1

Audiência na Câmara – Cessão Onerosa e Capitalização13/10/2009

José Sergio Gabrielli de AzevedoPresidente

2

CAPITALIZAÇÃO DA PETROBRAS

Valoração das Reservas em R$

Aumento de Capital na Petrobras

(aprovado pelo Conselho de Administração)

Entrada de R$ no Caixa da Petrobras

(exercício dos minoritários)

Petrobras paga a União pela Cessão do exercício das atividades de E&P

Valores hipotéticos e sem proporcionalidade no gráfico

O valor da capitalização poderá ser de:• Mínimo: igual ao da cessão onerosa• Máximo: 3 vezes este valor

• União poderá fazer o aporte de capital na Petrobras com títulos da dívida pública mobiliária federal, precificados a valor de mercado

• A Petrobras poderá pagar a União, pela cessão onerosa dos direitos de E&P, utilizando os mesmos títulos advindos da capitalização

3

CESSAO ONEROSA: Roteiro

Petrobras negocia com a União os termos do contrato da Cessão Onerosa, incluindo a valoração e os critérios para re avaliação

ANP indica possíveis áreas para a Cessão One rosa

Com base nos laudos de avaliação das áreas eleitas, a DE encaminha ao CA proposta dos termos da Cessão Onerosa, inclui ndo valores (range) e critérios de reavaliação para negociação com a União

Petrobras conclui negociação com a União e s ubmete ao CA, para aprovação, os termos do contrato da Cessão Onerosa de direitos de E&P

União decide quais áreas serão objeto da Ces são Onerosa

ANP indica áreas

potenciais

1 2

União decide sobre áreas

3

Laudos

4PB e União

negociam termos do

contrato

1

2

3

4

5

5CA aprova

contrato e PB assina com

União

4

Reservatório de petróleo

Fatores considerados na avaliação

Volume de óleo

Curva de produção Investimentos

Custo de produção

Grau do desenvolvimento

das reservas / Conhecimento

Ambiente fiscal(participações

governamentais)

Cenário de preço futuro

Taxa de desconto

CESSAO ONEROSA: Valoração

5

• No Projeto de Lei não há previsão de incidência de participação especial na Cessão Onerosa:

• isto levará a uma maior valoração da Cessão Onerosa, a ser paga pela Petrobras à União

• Com a incidência de participação especial, a valoração da Cessão Onerosa será menor, e portanto o valor a ser pago pela Petrobras àUnião também será menor

Petrobras pagará participação especial de qualqu er forma: ou embutida na valoração da Cessão Onerosa ou, periodicamente,

ao longo da produção a ser feita sob Cessão Onerosa

CESSAO ONEROSA: Valoração e Participação Especial

6

� Os cenários de preços do Brent são bastante variáveis conforme os analistas

� Será necessário uniformizar cenário entre a União e a Petrobras no processo de valoração

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030

US$/

barril

Global Insight

Global Insight Hight Prices

Global Insight Low Prices

Woodmackenzie

PIRA (Reference)

PIRA (Low)

CERA Asian Phoenix

CERA Break Point

CERA Global Fissures

CESSAO ONEROSA: Valoração

7

Custos de pré-desenvolvimento

Estudos edados regionais

Farm-inou aquisição

de novas áreas

Descoberta

Declaração deComercialidade

O desenvolvimento

Limite econômico

Custos de abandono

Tempo

Perfuração de exploração (incluindo testemunhagem, testes, perfilagem)

Poços de avaliação, sísmica adicional, planejamento do desenvolvimentodo campo para aprovação do plano de desenvolvimento s e aprovação

CAPEX

FATURAMENTO

IMPOSTOS, TAXAS,ROYALTIES, ETC

OPEXOPEXF

LUX

O D

E C

AIX

A (

$)

CAIXA LIVRE

Geofísica

Fluxo de Caixa - Qualitativo

CESSAO ONEROSA: Valoração

8 Fonte: Compilado de John S. Herold, Inc.

Reserva Provada + Reserva Provável →→→→ reserva 2POperações com valor maior que US$ 10 milhões

Am. Norte 70 18.956 14,85 39 7.379 17,63

África 8 4.068 7,72 3 10.408 10,49

Ásia 8 3.595 3,21 5 447 1,67

Europa 18 3.410 15,95 20 5.164 8,76

Am. Latina 7 3.945 10,64 5 2.255 8,25

Oceania 15 14.976 9,41 6 1.371 2,73

Ex URSS 8 11.219 1,83 4 2.352 0,77Total 134 60.168 5,26 83 30.181 5,01

US$/boe nº transaçõesValor

(US$ milhões)US$/boe

Localização2008 2009 - até agosto/09

nº transaçõesValor

(US$ milhões)

TRANSAÇÕES MUNDIAIS DE RESERVAS ENTRE EMPRESAS

As transações envolvendo reservas ainda não provadas têm menor valor em função da incerteza sobre os volumes de petróleo

9

Principais empresas certificadoras internacionais

• DeGolyer & MacNaughton

• Fundada em 1936 com sede em Dallas, escritórios em Houston, Calgary e Moscou

• Certificadora da Petrobras e da PESA

• Alguns clientes relevantes: StatoilHydro, Repsol, Rosneft, ENI, Gazprom, Hess

• Ryder Scott

• Fundada em 1937 com sede em Houston, escritórios em Denver e Calgary

• Alguns clientes relevantes: Occidental, Devon, El Paso, CNOOC, Nexen, Apache

• Netherland, Sewell & Associates, Inc

• Fundada em 1960 com sede em Houston, escritório em Dallas

• Alguns clientes relevantes: Encana, Pioneer, Noble

• Gaffney, Cline & Associates

• Certificadora anterior da Petrobras, desde 2008 controlada pela Baker Hughes

• Experiência de 45 anos, sede em Houston, escritórios em Buenos Aires, Bentley (Inglaterra), Moscou, Cingapura e Sidney

• Beicip-Franlab

• Fundada em 1960

• Afiliada do IFP (Instituto Francês do Petróleo)

Companhias como Shell, Exxon e Chevron não têm certificadoras declaradas.

CESSAO ONEROSA: Certificação

10

OFERTA DE AÇÕES: Contexto Econômico e Motivações

• Entrada de recursos no caixa da Companhia e desalavancagem financeira

• Abre possibilidade de novas captações para realização de novos investimentos

• Elevar a liquidez do papel (aumento do número de ações em negociação)

• Melhorar a governança corporativa

• Atual crise financeira (sub-prime nos EUA) diminui liquidez de recursos

• Emissões de dívida nos mercado de capitais internacional para emergentes: US$ 126 bilhões em 2007 e US$ 60 bilhões em 2008

Contexto econômico

Motivações

11

Maiores Operações no Brasil*

* Considera ofertas iniciais (IPOs) e subsequentes na Bovespa

OFERTAS DE AÇÕES:Maiores ofertas no Brasil e no Mundo

Operação do Santander

• Valor da Unit saiu por R$ 23,50, no meio da faixa do prospecto preliminar (de R$ 22 a R$ 25)

• A demanda superou a oferta em 2 vezes (faixa de R$ 25), chegando a ser 3 vezes e meia (faixa de R$ 23)

• Foi a maior oferta de ações de 2009 no mundo.

• Maior oferta Pública Internacional já feita: US$ 24 bi pelo Royal Bank of Scotland .

• Total de Emissões de Empresas Globais de Óleo e Gás em 2007 foi de US$ 141,6 bi, sendo US$ 28,5 bi de Empresas Norte-Americanas.

Início da Negociação

Empresa

Vale

Santander

VisaNet

OGX

Bovespa

18/07/08

07/10/09

29/06/09

13/06/08

26/10/07

19,4 bilhões

14,1 bilhões

8,3 bilhões

6,7 bilhões

6,6 bilhões

BM&F 30/11/07 5,9 bilhões

Volume Total (R$)

Considerando IPOs e ofertas de ações no país, capita lização da Petrobras poderá ser a maior da história da bolsa br asileira.

12

CAPITAL SOCIAL DA PETROBRAS

Cotações em 08/10/2009 Dólar – R$ 1,7390Ordinária – US$ 23,89 Preferencial – US$ 20,39

UNIÃO FEDERAL 55,6% 0,0% 32,1% 67.349

BNDESPar 1,9% 15,5% 7,7% 14.055

PROGRAMA DE ADRs 26,1% 35,5% 30,1% 58.447

ESTRANGEIROS NA BOVESPA 4,3% 14,3% 8,5% 15.949

DEMAIS PJ E PF NA BOVESPA 8,5% 34,7% 19,6% 36.515

FMP - FGTS PETROBRAS 3,6% 0,0% 2,1% 4.343

TOTAL 196.658

Composição do Capital Social -Setembro de 2009

ACIONISTAS Ações

OrdináriasCapital Social

Valor em US$ milhões

Ações Preferenciais

13

• Oferta privada destinada aos atuais acionistas e limitada à participação atual

• Emissão resultante do aumento de capital obedecerá a atual distribuição das classes de ações da Companhia (ON e PN)

• Menor liquidez dos mercados nacionais e internacionais

• Maior oferta pública mundial foi de US$ 24 bilhões

• Somente para as simulações seguintes, estamos considerando:

• União exerce integralmente (100%) seus direitos na primeira etapa e na segunda etapa (“sobras”)

• O exercício dos minoritários é uma decisão individual e por isso é muito difícil fazer qualquer previsão. O exercício dos minoritários serão de 10%, 30%, 50%, 70% e 90% na primeira etapa e de 100% na segunda etapa.

• Fundos de investimento e pensão, nacionais e estrangeiros, possuem limitações legais e estatutárias para acompanhar o aumento de capital

CAPITALIZAÇÃO DA PETROBRAS: Premissas para as simulações

14

CAPITAL SOCIAL DA PETROBRAS:Simulação

Os resultados abaixo irão depender do valor a ser e stabelecido para CapitalizaçãoOs exemplos a seguir (Capitalização 1 e 2) refletem valores crescentes para a Capitalização

Capitalização 1 Capitalização 2

4,7% 17,0%

2,7% 9,8%

1,5% 5,6%

0,8% 2,8%

0,2% 0,8%

Aumento da União no Capital SocialExercício dos Minoritários

30%

10%

sem alteração100%

90%

70%

50%

15

25% 23%

10%9%

6% 5%6%

5%6%

20%21%

25% 21%20%

20% 19%

35% 39% 43% 47% 43%50% 52%

27% 31%31%26%

34%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 até 31/09

PETR4 (Bovespa) PETR3 (Bovespa) PBR/A (Nyse) PBR (Nyse)

R$183 R$325 R$535 R$1.053 R$1.934 $3.591

Volume financeiro desde 2003 atéout 2009 = 2128%

NysePBR

PBR/A

B rasilP E T R 3P E T R 4

R$2.754

R$ 580 R$ 567

R$ 132 R$ 154

ago/09 set/09

PETR4 PETR3

1,2%

R$ 712 R$ 721

Em milhões

VOLUME NEGOCIADO DA PETROBRAS SUBIU SIGNIFICAMENTE NOS ÚLTIMOS ANOS

• Nos últimos 5 anos, volumes financeiros negociados subiram mais de 2.000%

• Crescente participação de investidores estrangeiros , que respondem por mais de 70% do volume total negociado diariamente

16

REAÇÃO DO MERCADO BRASILEIRO AO MODELO REGULATÓRIO PROPOSTO…

90

95

100

105

110

115

31/8

/09

2/9/

09

4/9/

09

6/9/

09

8/9/

0910

/9/0

912

/9/0

914

/9/0

916

/9/0

918

/9/0

920

/9/0

922

/9/0

924

/9/0

926

/9/0

928

/9/0

930

/9/0

9

PETR4

Ibovespa

+ 11,5%

+ 8,9%

Base 100 = 31/08/2009

Pós anúncio do Novo Marco Regulatório (31/08/2009)

Após a divulgação da proposta do governo a

tendência de crescimento superior ao Ibovespa se

manteve

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

10/8

/00

10/1

2/00

10/4

/01

10/8

/01

10/1

2/01

10/4

/02

10/8

/02

10/1

2/02

10/4

/03

10/8

/03

10/1

2/03

10/4

/04

10/8

/04

10/1

2/04

10/4

/05

10/8

/05

10/1

2/05

10/4

/06

10/8

/06

10/1

2/06

10/4

/07

10/8

/07

10/1

2/07

10/4

/08

10/8

/08

10/1

2/08

10/4

/09

10/8

/09

PETR4

Ibovespa

Base 100 = 10/08/2000

+ 265,4%

+ 461,1%

Pós Lançamento dos ADRs na Nyse (10/08/2000)

Forte elevação dos preços das ações, desde agosto de 2000. Aumento da cotação foi de quase 500%, superando o do

Ibovespa

17

Pós anúncio do Novo Marco Regulatório (31/08/2009)

Mercado interpretou bem a proposta do governo, como demonstram as

valorizações mesmo com o Brent sofrendo desvalorização90

95

100

105

110

115

120

31/8

/09

2/9/

09

4/9/

09

6/9/

09

8/9/

09

10/9

/09

12/9

/09

14/9

/09

16/9

/09

18/9

/09

20/9

/09

22/9

/09

24/9

/09

26/9

/09

28/9

/09

30/9

/09

PBR

Brent

AmexOil

Base 100 = 31/08/2009

+ 15,8%

- 1,6%

+ 4,7%

…E NO MERCADO EXTERNO

Pós Lançamento dos ADRs na Nyse (10/08/2000)

Desde agosto de 2000, a valorização dos recibos atingiu mais que 500%, superando com folga o

Brent e o índice do setor da indústria de óleo e gás

-

200

400

600

800

1.000

1.200

10/8

/00

10/2

/01

10/8

/01

10/2

/02

10/8

/02

10/2

/03

10/8

/03

10/2

/04

10/8

/04

10/2

/05

10/8

/05

10/2

/06

10/8

/06

10/2

/07

10/8

/07

10/2

/08

10/8

/08

10/2

/09

10/8

/09

PBR

Brent

AmexOil

Base 100 = 10/08/2000

+ 541,4%

+ 132,5%

+ 103,1%

18

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

1/9/

2005

1/11

/200

5

1/1/

2006

1/3/

2006

1/5/

2006

1/7/

2006

1/9/

2006

1/11

/200

6

1/1/

2007

1/3/

2007

1/5/

2007

1/7/

2007

1/9/

2007

1/11

/200

7

1/1/

2008

1/3/

2008

1/5/

2008

1/7/

2008

1/9/

2008

1/11

/200

8

1/1/

2009

1/3/

2009

1/5/

2009

1/7/

2009

1/9/

2009

11%

20%

8%

27%

17%

Fonte: Broadcast

SPREAD ENTRE CLASSES DE AÇÕES REDUZIU

• Maioria dos analistas que analisam a Petrobras não vê razão para elevado spread entre

ações ordinárias e preferenciais, dado que a União já detém a maioria das ações com

direito a voto e, portanto, o controle da Companhia

• Nos últimos anos, spread oscilou entre 8% e 27%. Desde meados de 2009, spread

apresenta tendência de forte redução, acentuada após a divulgação do marco

19

• Entrada de dólares no mercado devido ao exercício dos acionistas estrangeiros, apreciando o Real

• Diminuição do spread entre as ações Ordinárias e Preferenciais, valorizando o portfólio dos detentores de ON

• Aumento da volatilidade nas ações da Petrobras durante o período que antecede a integralização das novas ações, principalmente após a definição do valor das ações para o exercício dos acionistas

• Fortalecimento do mercado de capital local, demonstrando que este pode ser uma nova fonte de financiamento para todas as empresas

• Porém, a depender do tamanho da operação, poderá haver uma diminuição momentânea de recursos disponíveis para outras empresas acessarem o mercado de capitais

CAPITALIZAÇÃO DA PETROBRAS: Possíveis Impactos

20

MODELO DE GOVERNANÇA CORPORATIVA

TRANSPARÊNCIA TOTAL

Adotando as melhores práticas de governança corporativa e disponibilizando o maior número de informação possível para o acionista decidir

Desde a venda pela União de ações ordinárias, em ag osto de 2000, a Petrobras aprimora seus instrumentos e procedimento s de Governança Corporativa, com transparência e equidade para com todos os acionistas.E para esta operação não poderia ser diferente e a Petrobras pretende trabalhar com:

E para isso pretendemos:

• Divulgar o máximo de informação possível sobre o co ntrato e a valoração da cessão onerosa

• Contratar os laudos de avaliação que nortearão a va loração da cessão com empresas de renome internacional

• Estabelecer diálogo com os atuais acionistas, ouvir sugestões e críticas

• Discutir em diversos fóruns as melhores alternativa s, para que esta operação fortaleça a Petrobras e o mercado de capit ais

21

PONTOS IMPORTANTES DA CAPITALIZAÇÃO

• Valor da cessão onerosa depende de variáveis ainda não definidas, como as áreas da cessão. Desta forma, tentativas de mensuração do valor desta cessão, no atual momento, estão sendo f eitas em ambiente de incerteza

• Aumento de capital também depende do contexto econô mico e da disponibilidade de recursos de todos os acionistas

• Participação dos acionistas na chamada de capital d eve estar atrelada a expectativas em relação ao potencial futuro da Comp anhia e do valor a ser definido para o exercício das novas ações

• Capitalização da Petrobras seguirá os preceitos lega is, com os acionistas minoritários tendo todos os direitos gar antidos

• Valor da capitalização e participação final dos aci onistas no novo capital social será derivado dos pontos abordados ac ima. Desta forma, concluir algo sobre resultados é prematuro

22

Para mais informações:Relacionamento com Investidoreswww.petrobras.com.br/ri+55 21 3224-1510petroinvest@petrobras.com.br