1

Paulo Rabello de CastroPaulo Rabello de Castro

Junho 2007Junho 2007

A Conjuntura MundialA Conjuntura Mundiale o Brasile o Brasil

2

O MUNDO É CHINÊSO MUNDO É CHINÊS

Henry Paulson, secretário do Tesouro dos EUA, saúda a vice-premiê da China, Wu Yi

Foto: Folha de São Paulo, 23/05/07

3

““O primeiro-ministro chinês, O primeiro-ministro chinês, Wen JiabaoWen Jiabao, , destacou três princípios básicos definidos por destacou três princípios básicos definidos por

Pequim para a política cambial: Pequim para a política cambial:

iniciativa independenteiniciativa independente, ,

capacidade de controlecapacidade de controle e e

gradualismogradualismo””

Valor Econômico, 24/05/07Valor Econômico, 24/05/07

4

China: Bolsa de XangaiChina: Bolsa de Xangai

“Fervendo”, por enquanto - The Economist

FONTE:

5

CHINA: Ascensão da Classe Média UrbanaCHINA: Ascensão da Classe Média UrbanaParticipação % por Classe Social nas Cidades

1985 1995 2005 2015 2025

FASE 1 2

Ascensão da Classe Média Baixa Ascensão da Classe

Média Alta

Classe Média Alta40.000 a 100.000 renminbi

Classe Média Baixa25.000 a 40.000

PobresMenos de 25.000

MilionáriosMais de 200.000

Ricos100.000 a 200.000

100

75

50

25

0

Fonte: National Bureau of Statistics of China; Previsões: McKinsey

3

6

Índice RC:Índice RC: Preço de Commodities Preço de Commodities (base: jan/98=100)

60

100

140

180

220

260

jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 abr-07

Não-Agrícolas

Agrícolas

ERA LULAERA FHC

7

““O pujante crescimento O pujante crescimento mundial é insustentável,mundial é insustentável,

não tem como durarnão tem como durar..

A Bolsa da China terá uma A Bolsa da China terá uma contração dramáticacontração dramática””

Alan Greenspan, 23/05/07 Alan Greenspan, 23/05/07

O PROFETAO PROFETA

8

EUA: Déficits GêmeosEUA: Déficits GêmeosUS$ bilhõesUS$ bilhões

-1.300

-1.100

-900

-700

-500

-300

-100

100

300BUSH SR. CLINTON BUSH JR.

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Superavit Fiscal

Deficit Fiscal

Saldo em Transações Correntes-970

-1.135

-895

2008p

- US$ 1,6 trilhão - US$ 6,6 trilhões

9

REMÉDIOS PARA O DÉFICIT DOS EUAREMÉDIOS PARA O DÉFICIT DOS EUA

JurosJuros

ImpostosImpostosInflaçãoInflação

DólarDólar

PIB EUAPIB EUA

PIB MundoPIB Mundo

10

EUA: Títulos Federais (% a.a.)EUA: Títulos Federais (% a.a.)Fonte: RC Consultores

2,5

3,5

4,5

5,5

21/10/04 19/01/05 19/04/05 18/07/05 16/10/05 14/01/06 14/04/06 13/07/06 11/10/06 09/01/07 21/06/07

2 anos

30 anos

11

A EUFORIAA EUFORIA

Foto: Folha de São Paulo, 23/05/07

“O melhor momento desde o marechal

Deodoro”

12

0

4

8

12

1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2010

MODELOPRIMÁRIO-EXPORTADOR

ENTRE-GUERRAS:NOVAS INDÚSTRIAS& CIDADES

NOVAS FRONTEIRAS TERRITORIAIS

MODERNIZAÇÃO ACELERADA

DESMANCHE DA MODERNIDADE

MODELORENTISTA

Brasil: Taxa de Crescimento Secular do PIBMédia Móvel de 4 e 10 Anos - Fonte: IPEA (1901-47), IBGE (desde 1948)

MILAGREMILAGRE

13

ERA LULAERA FHC

Brasil: Reservas Internacionais LíquidasBrasil: Reservas Internacionais Líquidas

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

jan/00 mar/01 mai/02 jul/03 set/04 nov/05 mai/07

Fonte: Bacen

Milagres acontecem …Milagres acontecem …

Indice de Preço das Commodities Não-Agrícolas

14

Risco-país (EMBI+)Risco-país (EMBI+)

Fonte: RC Databank

Brasil

Países Emergentes

O milagre acontece, mas para (quase) todosO milagre acontece, mas para (quase) todos

130

160

190

220

250

280

15/6/2006 15/9/2006 15/12/2006 15/3/2007 15/6/2007

15

Bolsa de São Paulo vs Risco-PaísBolsa de São Paulo vs Risco-PaísElaboração: RC ConsultoresElaboração: RC Consultores

24.000

29.000

34.000

39.000

44.000

49.000

54.000

3/1/05 3/5/05 3/9/05 3/1/06 3/5/06 3/9/06 3/1/07 19/6/07

100

200

300

400

500Ibovespa

EMBI+ Brasil

16

Brasil: Taxa de Juros (Selic)Brasil: Taxa de Juros (Selic)

0

5

10

15

20

25

30

35

jan/00 ago/00 mar/01 out/01 mai/02 dez/02 jul/03 fev/04 set/04 abr/05 nov/05 jun/06 mai/07

"Taxa de Equilíbrio"

Taxa Selic Praticada

Fonte: RC Consultores

mais um “milagre” à vista?mais um “milagre” à vista?

ERA ARMINIO ERA MEIRELLES

17

Brasil: Câmbio Real EfetivoBrasil: Câmbio Real EfetivoR$ / US$, deflacionado pelo IPCAR$ / US$, deflacionado pelo IPCA

Cenário A: Bonança e “Mais do Mesmo”

Conservadorismo do Copom, Aumento de Reservas e Risco-país em queda

Cenário B: Ajuste conduzido pelo BC

Queda mais rápida dos juros, Reservas estáveis e Risco-país em queda mais suave

Cenário C: Contração Global

Reservas em queda, Risco-país subindo para 250 pontos e Juros subindo

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

dez/98 jan/00 fev/01 mar/02 abr/03 mai/04 jun/05 jul/06 ago/07 set/08

R$ 1,95

Média = R$ 2,42

18

Crédito / PIBCrédito / PIBFonte: Banco CentralFonte: Banco Central

20%

22%

24%

26%

28%

30%

32%

jan/00 mar/01 mai/02 jul/03 set/04 nov/05 mar/07

O “milagre” da inclusãoO “milagre” da inclusão

19

R$ 17

R$ 19

R$ 21

R$ 23

jan/00 abr/01 jul/02 out/03 jan/05 abr/06 abr/07

Brasil: Massa Salarial Real MensalBrasil: Massa Salarial Real Mensaldas 6 maiores Regiões Metropolitanas - Fonte: IBGEdas 6 maiores Regiões Metropolitanas - Fonte: IBGE

R$ bilhões, média móvel de 3 mesesR$ bilhões, média móvel de 3 meses

O “milagre” salarialO “milagre” salarial

20

Massa Salarial RealMassa Salarial RealIndice base jan/02 = 100 Indice base jan/02 = 100 – Fonte: IBGE– Fonte: IBGE

O “milagre” eleitotalO “milagre” eleitotal

80

90

100

110

120

130

jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05 mai/06 out/06 mar/07

RECIFE

RIO DE JANEIRO

S. PAULO

PoA

BH

SALVADOR

21

Massa Salarial RealMassa Salarial Reala preços de março de 2007a preços de março de 2007

R$ milhões

Var. no ano

R$ milhões

Var. no ano

R$ milhões

Var. no ano

R$ milhões

Var. no ano

Var. em 12 meses

(média) (média) (média) (média) (anualizada)

São Paulo 9.483,4 -5,0% 9.988,6 5,3% 10.367,2 3,8% 10.748,4 6,2% 4,6%

Rio de Janeiro 4.876,0 -4,0% 4.930,6 1,2% 5.138,2 4,2% 5.300,9 5,1% 4,7%

Belo Horizonte 1.744,5 0,5% 1.846,2 5,8% 2.042,3 10,6% 2.160,8 12,4% 11,3%

Porto Alegre 1.648,7 1,3% 1.707,6 3,6% 1.761,1 3,1% 1.780,5 3,7% 3,3%

Salvador 1.072,3 0,1% 1.087,9 1,5% 1.176,7 8,2% 1.261,1 10,3% 9,2%

Recife 875,7 -8,0% 903,8 3,2% 987,2 9,2% 1.038,5 10,9% 10,1%

2007 (até março)2004 2005 2006

22

Brasil: Dívida Líquida / PIBBrasil: Dívida Líquida / PIB

20

30

40

50

60

jan/95 jul/96 jan/98 jul/99 jan/01 jul/02 jan/04 jul/05 mar/07

Fonte: Bacen Aqui ainda falta o milagre fiscalAqui ainda falta o milagre fiscal

23

2007/08 – O que vemos pela frente?2007/08 – O que vemos pela frente?

Taxa de JuroTaxa de Juro

Custo FinanceiroCusto Financeiro

LiquidezLiquidez Aumento Substancial

Dez/07Nominal: 10,5%Real: 7%

Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio

Dez/08Nominal: 9,5%Real: 5,5%

Dez/07R$/US$: 1,96

Dez/08R$/US$: 2,05

24

-29%

Contribuição para o Avanço do PIBContribuição para o Avanço do PIBComposição do Resultado no 1º trimestre – Fonte: IBGEComposição do Resultado no 1º trimestre – Fonte: IBGE

PIB Anual até o 1º trimestre de 2007

77%

18%

34%

100%

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Consumo dasFamílias

Consumo doGoverno

Formaçãode Capital

ExportaçõesLíquidas

PIB

3,80

25

1)Consumo de Massa

2)Mercado Imobiliário

3)Importadores

4)Fornecedores de Equipamentos

5)Fornecedores de Governo

““Segmentos Premiados” pelo avançoSegmentos Premiados” pelo avanço

O que vemos pela frente?O que vemos pela frente?

26

MÁXIMO

BAIXO

MÉDIO

2007 2008 2009

RISCÔMETRORISCÔMETRO

Olimpíadas de Pequim

Eleição nos EUA

27

Até 2010 ...Até 2010 ...

E se a peteca cair ?E se a peteca cair ?

Relaxa!!Relaxa!!

............

28

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