050613 cenário brasil

Cenário Brasil

Setor Externo

Porto Alegre, 13 de março de 2012

[email protected]

05 de junho de 2013

Economia em Perspectiva

1. Balanço de Pagamentos

Mudanças estruturais importantes eque devem mudar o curso da taxa decâmbio

2. O que mostrou o PIB?

3. Commodities

Queda do preço recente refletefundamentos?

O que esperar do processo cíclico?

Qual a relação com o mercadoacionário no Brasil?

O número do 1ºT veio abaixo doesperado.

Como isso afeta as perspectivaspara 2013 – 2014?

Impactos na inflação

Possibilidade de mudança decomportamento sobre os juros?

Podemos acreditar na existência deum mercado único de commodities?

Transações Correntes(US$ milhões)

Balanço de Pagamentos

2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr

Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151

Exportações 74 646 71 468

Importações 71 346 77 619

Serviços - 12 567 - 14 568

Balança ComercialSaldo em 12 meses US$ MM

-1,56

47,51

16,989,96

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566

Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516

Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109

Transações correntes - 17 429 - 33 176

Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28

Exportações TotaisSaldo em 12 meses US$ MM

jan/

00

nov/

00

set/

01

jul/0

2

mai

/03

mar

/04

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05

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05

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7

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/09

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10

nov/

10

set/

11

jul/1

2

194,9

154,5

259,9

239,4

jan/

05

set/

05

mai

/06

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07

set/

07

mai

/08

jan/

09

set/

09

mai

/10

jan/

11

set/

11

mai

/12

jan/

13

Queda de Queda de US$ 20,5 biUS$ 20,5 bi



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

Exportações Básicos% do total das exportações

23,74%

43,30%

32,71%

50,76%Básicos ganham Básicos ganham importânciaimportância

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566





Exportações Manufaturados% do total das exportações

jan/

05

set/

05

mai

/06

jan/

07

set/

07

mai

/08

jan/

09

set/

09

mai

/10

jan/

11

set/

11

mai

/12

jan/

13

58,37%

40,71%

51,43%

35,12%ja

n/05

set/

05

mai

/06

jan/

07

set/

07

mai

/08

jan/

09

set/

09

mai

/10

jan/

11

set/

11

mai

/12

jan/

13

Aumenta a dependência do saldo comercial em relação ao preço das

commodities



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

Importações TotaisSaldo em 12 meses US$ MM

127,7

229,4

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566





Bens de Consumo DuráveisSaldo em 12 meses US$ MM e % do total

jan

/03

ou

t/0

3

jul/

04

ab

r/0

5

jan

/06

ou

t/0

6

jul/

07

ab

r/0

8

jan

/09

ou

t/0

9

jul/

10

ab

r/1

1

jan

/12

ou

t/1

2

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

jan

/03

jan

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jan

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jan

/08

jan

/09

jan

/10

jan

/11

jan

/12

jan

/13



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

Importações – Veíc. Autom.Saldo em 12 meses US$ MM e % do total

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566





Bens de Consumo Ñ-DuráveisSaldo em 12 meses US$ MM e % do total

0,0%0,0

jan

/03

de

z/0

3

no

v/0

4

ou

t/0

5

set/

06

ag

o/0

7

jul/

08

jun

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ma

i/1

0

ab

r/1

1

ma

r/1

2

fev

/13

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

8,5%

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

jan

/03

de

z/0

3

no

v/0

4

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t/0

5

set/

06

ag

o/0

7

jul/

08

jun

/09

ma

i/1

0

ab

r/1

1

ma

r/1

2

fev

/13



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

Importações – Mat. PrimaSaldo em 12 meses US$ MM e % do total

44%

46%

48%

50%

52%

54%

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566





Importações – Bens de CapitalSaldo em 12 meses US$ MM e % do total

42%20

30

jan

/03

de

z/0

3

no

v/0

4

ou

t/0

5

set/

06

ag

o/0

7

jul/

08

jun

/09

ma

i/1

0

ab

r/1

1

ma

r/1

2

fev

/13

17%

18%

19%

20%

21%

22%

23%

24%

25%

26%

8

13

18

23

28

33

38

43

48

53

jan

/03

de

z/0

3

no

v/0

4

ou

t/0

5

set/

06

ag

o/0

7

jul/

08

jun

/09

ma

i/1

0

ab

r/1

1

ma

r/1

2

fev

/13

Cerca de 65% das importações estão vinculadas com o crescimento da

economia – presente ou futuro (BK)



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

Viagens InternacionaisSaldo em 12 meses US$ MM

-2,13

0,47

-4,13

-16,51

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566





-16,51

jan/

00o

ut/0

0ju

l/01

abr/

02ja

n/03

out

/03

jul/0

4ab

r/05

jan/

06o

ut/0

6ju

l/07

abr/

08ja

n/09

out

/09

jul/1

0ab

r/11

jan/

12o

ut/1

2



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

Transações CorrentesSaldo em 12 meses US$ MM

-26,32

13,38

-17,37

-69,98

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566





Transações CorrentesSaldo em 12 meses % do PIB

-4,58 %

1,09 %

-3,04 %

jan/

00

out

/00

jul/0

1

abr/

02

jan/

03

out

/03

jul/0

4

abr/

05

jan/

06

out

/06

jul/0

7

abr/

08

jan/

09

out

/09

jul/1

0

abr/

11

jan/

12

out

/12

-69,98

jan/

00

out

/00

jul/0

1

abr/

02

jan/

03

out

/03

jul/0

4

abr/

05

jan/

06

out

/06

jul/0

7

abr/

08

jan/

09

out

/09

jul/1

0

abr/

11

jan/

12

out

/12

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes

mudanças no câmbio no Brasil?



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568

TC e Câmbio% do PIB em 12 meses e índice

50

100

150

200

250

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0TC % do PIB

câmbio real

Fonte: BCB

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566







--6.0

Jan

-91

Ap

r-9

3

Jul-

95

Oc

t-9

7

Jan

-00

Ap

r-0

2

Jul-

04

Oc

t-0

6

Jan

-09

Ap

r-1

1

É o maior nível de déficit em TCdesde o início dos anos 2000.

Impacto do TC no câmbio(em meses)



2012* 2013*

Jan-abr Jan-abr




Serviços - 12 567 - 14 568-0.3

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

Fonte: BCB. Dados normalizados, ciclo por CF assimétrico. Impacto medido pelo Cross-correlation do ciclo

Serviços - 12 567 - 14 568

Rendas - 9 019 - 13 566







-0.4

-0.3

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37

Déficits em TC (% do PIB) resultamem desvalorização da taxa de câmbio

Essa mudança estrutural impacta ocâmbio de 3 a 17 meses

Podemos esperar que esse sejao período no qual teremospressões na taxa de câmbio (2013-2015)


Conta Capital(US$ milhões)

2012 2013

Jan-abr Jan-abr

Conta capital e financeira 36 444 40 038 Conta capital 538 410 Conta financeira 35 905 39 628 Investimento direto (líquido) 27 419 16 287 No exterior 7 228 - 2 689

IED – líquido no paísSaldo em 12 meses US$ MM

25,4

76,3

64,1

Fonte: BCB

No país 20 192 18 976 Investimentos em carteira 3 435 6 370 Ativos - 5 167 - 4 250 Ações - 982 - 402 Títulos de renda fixa - 4 185 - 3 849 Passivos 8 601 10 621 Ações 5 175 7 725 Títulos de renda fixa 3 427 2 896

Variação de reservas ( - = aumento) - 20 074 - 6 995

jan

/00

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r/0

1

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2

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04

no

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5

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8

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i/0

9

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10

set/

11

no

v/1

2

Essa mudança no patamar médio daentrada de investimento estrangeirodireto é estrutural?


Conta Capital(US$ milhões)

2012 2013

Jan-abr Jan-abr

Conta capital e financeira 36 444 40 038 Conta capital 538 410 Conta financeira 35 905 39 628 Investimento direto (líquido) 27 419 16 287 No exterior 7 228 - 2 689

Reservas InternacionaisConceito Liquidez (US$ bilhões)

67

379

Fonte: BCB

No país 20 192 18 976 Investimentos em carteira 3 435 6 370 Ativos - 5 167 - 4 250 Ações - 982 - 402 Títulos de renda fixa - 4 185 - 3 849 Passivos 8 601 10 621 Ações 5 175 7 725 Títulos de renda fixa 3 427 2 896

Variação de reservas ( - = aumento) - 20 074 - 6 995

As reservas são elevadas e podemevitar desvalorização excessiva damoeda, mas não volatilidade nomercado

jan

/00

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1

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04

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v/0

5

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8

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i/0

9

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10

set/

11

no

v/1

2





3. Commodities









O que mostrou o PIB?

PIB TotalVar.% sobre trimestre anterior

2,7%

0,5%

0,1%

0,3% 0,64%

Consumo das FamíliasVar.% sobre trimestre anterior

1,2%

0,7%

0,9% 1,0%

0,1%

Fonte: IBGE

20

07

-I

20

07

-III

20

08

-I

20

08

-III

20

09

-I

20

09

-III

20

10

-I

20

10

-III

20

11

-I

20

11

-III

20

12

-I

20

12

-III

InvestimentoVar,% sobre trimestre anterior

20

07

-I

20

07

-III

20

08

-I

20

08

-III

20

09

-I

20

09

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20

10

-I

20

10

-III

20

11

-I

20

11

-III

20

12

-I

20

12

-III

-11,8%

8,2%

0,3%

0,1%-2,5%

-1,5%

-1,6%

1,3%

4,6%

20

07

-I

20

07

-III

20

08

-I

20

08

-III

20

09

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20

09

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10

-III

20

11

-I

20

11

-III

20

12

-I

20

12

-III

Decepção: Consumo das famílias

Surpresa positiva: Investimento


Evolução do Emprego TotalVar.% média em 12 meses

Emprego na IndústriaVar.% média em 12 meses

3,5%

2,1%

4,4%

-2,4%

3,9%

0,0%

Fonte: IBGE/PO

Emprego na Const. CivilVar,% média em 12 meses

Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado

0,8%

fev

/04

de

z/0

4

ou

t/0

5

ag

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6

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0

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1

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3

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no

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4

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6

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7

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9

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no

v/1

0

ag

o/1

1

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i/1

2

fev

/13

6,5%

1,4%

fev

/04

no

v/0

4

ag

o/0

5

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6

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/07

no

v/0

7

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o/0

8

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i/0

9

fev

/10

no

v/1

0

ag

o/1

1

ma

i/1

2

fev

/13



Emprego no ComércioVar.% média em 12 meses

3,5%

2,1%0,7%

2,5%

Fonte: IBGE/PO.*Intermediação financeira, imobiliárias, serviços prestados às famílias

Emprego nos Serviços*Var,% média em 12 meses

Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado

0,8%

fev

/04

de

z/0

4

ou

t/0

5

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6

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/09

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0

ag

o/1

1

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r/1

3

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v/0

4

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o/0

5

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6

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v/0

7

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o/0

8

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i/0

9

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/10

no

v/1

0

ag

o/1

1

ma

i/1

2

fev

/13

6,6%

2,0%fe

v/0

4

no

v/0

4

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o/0

5

ma

i/0

6

fev

/07

no

v/0

7

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o/0

8

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i/0

9

fev

/10

no

v/1

0

ag

o/1

1

ma

i/1

2

fev

/13



Emprego na Adm. PúblicaVar.% média em 12 meses

3,5%

2,1% 0,7%

4,8%

Fonte: IBGE/PO.

Evolução da Renda RealVar,% média em 12 meses

O mesmo pode ser percebido na evolução da renda real

0,8%

fev

/04

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z/0

4

ou

t/0

5

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o/0

6

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/07

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1

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3

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/04

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4

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o/0

5

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i/0

6

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/07

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7

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9

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/10

no

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0

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o/1

1

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2

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/13

1,9%

4,4%

3,6%

de

z/0

4

ag

o/0

5

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6

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z/0

6

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o/0

7

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8

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9

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0

de

z/1

0

ag

o/1

1

ab

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2

de

z/1

2


Consumo das Famílias Var.% em 12 meses

Consumo das FamíliasVar.% Q/Q-1

3.3%

6.9%

3.1%2.5%

0.8%

1.2%

0.7%

0.9%1.0%

0.1%

0.7%

0.9%0.8%

Fonte: IBGE.

Efeito CarregamentoVar,% em 12 meses

A se manter o cenário de desaceleração do emprego e renda a perspectiva é de menor consumo

das famílias

20

07

-I

20

07

-III

20

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20

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20

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20

13

-I

20

13

-III

3.1% 3.1%2.9%

2.3%

1.4%

2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV

0.1%

2011-IV 2012-II 2012-IV 2013-II 2013-IV

O q

ue m

ostro

u o

PIB

?

Inve

stime

nto

Var.%

em 12 m

eses

PIB

-C

on

strução

Civil

Var.%

Q/Q

-1

-4.7

% 5.2

%

-0.7

%

-0.1

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5.4%

Fon

te: IBG

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-C

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Civil

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2007-I

2007-III

2008-I

2008-III

2009-I

2009-III

2010-I

2010-III

2011-I

2011-III

2012-I

2012-III

2013-I

Co

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12.5%

1.4%

-0.2%2007-I

2007-III

2008-I

2008-III

2009-I

2009-III

2010-I

2010-III

2011-I

2011-III

2012-I

2012-III

2013-I

2013-III

-8.2%-4.0%

2007-I

2007-III

2008-I

2008-III

2009-I

2009-III

2010-I

2010-III

2011-I

2011-III

2012-I

2012-III

2013-I

2013-III

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21.6%

5.4%

Fon

te: IBG

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Dec-03

Aug-04

Apr-05

Dec-05

Aug-06

Apr-07

Dec-07

Aug-08

Apr-09

Dec-09

Aug-10

Apr-11

Dec-11

Aug-12

-8.2%-4.0%

2007-I

2007-III

2008-I

2008-III

2009-I

2009-III

2010-I

2010-III

2011-I

2011-III

2012-I

2012-III

2013-I

2013-III


InvestimentoVar.% em 12 meses

InvestimentoVar.% Q/Q-1

21.6%

5.4%0.1%

-1.5%-1.6%

1.3%

4.6%

-0.1%

1.6%1.3%

Fonte: IBGE


-8.2% -4.0%

20

07

-I

20

07

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20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

13

-I

20

13

-III

-2.5%

-1.5%-1.6%

2011-IV 2012-II 2012-IV 2013-II 2013-IV

-4.0%-2.8%

-0.7%

2.1%

4.3%

2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV


Ajuste dos EstoquesR$ bi em 12 meses

Consumo do GovernoPart.% do PIB

48

-20

20.57%

20.01%

21.30%

Fonte: IBGE

-22

-62 -41

-20

2003

-IV

2004

-III

2005

-II

2006

-I

2006

-IV

2007

-III

2008

-II

2009

-I

2009

-IV

2010

-III

2011

-II

2012

-I

2012

-IV

18.97%

julh

o-…

1996

-III

1997

-III

1998

-III

1999

-III

2000

-III

2001

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2002

-III

2003

-III

2004

-III

2005

-III

2006

-III

2007

-III

2008

-III

2009

-III

2010

-III

2011

-III

2012

-III

2013Q1 com variação positiva no estoque � Deve-se repetir no 2º

trimestre

Aspecto negativo � Governo mantém nível recorde de

participação no PIB


Ajuste dos EstoquesR$ bi em 12 meses

Impostos sobre a produçãoPart.% do PIB

48

-20

14.13%

13.74%

15.06%

Fonte: IBGE

-22

-62 -41

-20

2003

-IV

2004

-III

2005

-II

2006

-I

2006

-IV

2007

-III

2008

-II

2009

-I

2009

-IV

2010

-III

2011

-II

2012

-I

2012

-IV

2013Q1 com variação positiva no estoque � Deve-se repetir no 2º

trimestre

Em um cenário onde os impostos voltaram a ter participação recorde

no PIB

11.57%

julh

o-…

1996

-III

1997

-III

1998

-III

1999

-III

2000

-III

2001

-III

2002

-III

2003

-III

2004

-III

2005

-III

2006

-III

2007

-III

2008

-III

2009

-III

2010

-III

2011

-III

2012

-III


PIB TotalVar.% em 12 meses

PIB TotalVar.% Q/Q-1

0.1%0.1%

0.3%0.3%

0.64%0.55%

0.8%0.8%

1.0%

7.5%

2.51%

Fonte: IBGE


0.9%

1.2%

1.4%1.5%

1.3%

2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV

0.1%

2011-IV 2012-II 2012-IV 2013-II 2013-IV-1.4%

0.9%

20

07

-I

20

07

-III

20

08

-I

20

08

-III

20

09

-I

20

09

-III

20

10

-I

20

10

-III

20

11

-I

20

11

-III

20

12

-I

20

12

-III

20

13

-I

20

13

-III





3. Commodities









Co

mm

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ities

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ices FMI

Evo

lução

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Ag

rícolas

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1

16

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25

0

30

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iclo perdidoC

iclo perdido

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20

40

60

80

10

0

12

0

14

0

jan-80jul-81jan-83jul-84jan-86jul-87jan-89jul-90jan-92jul-93jan-95jul-96jan-98jul-99jan-01jul-02jan-04jul-05jan-07jul-08jan-10jul-11jan-13

00

50

10

0

15

0

20

0

25

0

jan-92

jul-93

jan-95

jul-96

jan-98

jul-99

jan-01

jul-02

jan-04

jul-05

jan-07

jul-08

jan-10

jul-11

jan-13

00

50

10

0

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20

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jan-80jul-81

jan-83jul-84

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jan-89jul-90

jan-92jul-93

jan-95jul-96

jan-98jul-99

jan-01jul-02

jan-04jul-05

jan-07jul-08

jan-10jul-11

jan-13

No

casod

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me

taise

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relaçãon

ãoé

tãon

ítida

Commodities

Índices FMI

Agrícolas

1

160

180

Ciclo perdidoCiclo perdido

PIB – EUA(var.% em 12 meses) Se essa relação se

verificar, o recenteprocesso de recuperação

14.5%

* FMI. As barras cinza são as recessões nos EUA/NBER

Nota-se que o preço dasagrícolas segue o comportamentodos ciclos nos EUA

00

20

40

60

80

100

120

140

jan

-80

jul-

81

jan

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jul-

84

jan

-86

jul-

87

jan

-89

jul-

90

jan

-92

jul-

93

jan

-95

jul-

96

jan

-98

jul-

99

jan

-01

jul-

02

jan

-04

jul-

05

jan

-07

jul-

08

jan

-10

jul-

11

jan

-13

processo de recuperaçãoda economia americanapode resultar emretomada dos preços dascommodities agrícolas

0

0.5

-4.5%

-1.5%

1.5%

10

/1/1

99

2

11

/1/1

99

4

12

/1/1

99

6

1/1

/19

99

2/1

/20

01

3/1

/20

03

4/1

/20

05

5/1

/20

07

6/1

/20

09

7/1

/20

11

Commodities

Índices FMIPodemos afirmar que existe uma

relação de preçopreço entre as diferentes commodities?

Causalidade � Foi identificado queexiste uma relação de bi-causalidade entreas commodities

Correlação:

Agro x metal: 0,72

* Teste de causalidade de 3 lags. A única não relação é entre agro � energia

as commodities

Johansen � há uma relação de longoprazo comprovada por um vetor decointegração

Cross-correlation � evidência derelação contemporânea entre ocomportamento dos preço dascommodities

Agro x energia: 0,64

Energia x metal: 0,94

Commodities

Índices FMI

Fator Sazonal

Agrícolas Média Mensal

1.05

1.000

* FMI

0.95

0.97

0.99

1.01

1.03

Jan

-92

Ma

r-9

4

Ma

y-9

6

Jul-

98

Se

p-0

0

No

v-0

2

Jan

-05

Ma

r-0

7

Ma

y-0

9

Jul-

11

A sazonalidade aumentounos últimos anos

0.959

0.953

jan

fev

ma

r

ab

r

ma

io

jun

jul

ag

o

set

ou

t

no

v

de

z

De qualquer forma,apresenta pequena oscilação.Destaque para abril

Commodities

Índices FMI

Fator Sazonal

Metais Média Mensal

0.999 1.000

1.05

1.07

* FMI

Maior sazonalidade nosúltimos anos no segmentode metais

Também tem pequenaoscilação, com o 1º semestrebem estável

0.951

0.966

jan

fev

ma

r

ab

r

ma

io

jun

jul

ag

o

set

ou

t

no

v

de

z

0.93

0.95

0.97

0.99

1.01

1.03

1.05

Jan

-92

Ma

r-9

4

Ma

y-9

6

Jul-

98

Se

p-0

0

No

v-0

2

Jan

-05

Ma

r-0

7

Ma

y-0

9

Jul-

11

Commodities

Índices FMI

Fator Sazonal

Energia Média Mensal

1.000

* FMI

Pouca mudança nasazonalidade no pós crise

Preços menores no“inverno” do hemisférionorte?

0.90

0.95

1.00

1.05

Jan

-92

Ma

r-9

4

Ma

y-9

6

Jul-

98

Se

p-0

0

No

v-0

2

Jan

-05

Ma

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7

Ma

y-0

9

Jul-

11

0.938

0.955 ja

n

fev

ma

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r

ma

io

jun

jul

ag

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Ag

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2.9

4

2.3

0

3.5

9

*F

MI.C

icloC

F-

Padronizado

(2.9

6)

(0.3

0)

Jan-92

Nov-93

Sep-95

Jul-97

May-99

Mar-01

Jan-03

Nov-04

Sep-06

Jul-08

May-10

Mar-12

(3.5

8)

(0.0

7)

Jan-92

Nov-93

Sep-95

Jul-97

May-99

Mar-01

Jan-03

Nov-04

Sep-06

Jul-08

May-10

Mar-12

(3.1

0)

0.3

4

Jan-92

Nov-93

Sep-95

Jul-97

May-99

Mar-01

Jan-03

Nov-04

Sep-06

Jul-08

May-10

Mar-12

Co

rrelaçãocíclica:

Ag

rox

me

tal:0,8

5

Ag

rox

energ

ia:0,5

8

En

ergia

xm

etal:0,5

2

Commodities

Índices FMI Podemos esperar um impacto do crescimento sobre o preço das commodities?

(Produção Industrial EUA x Preço das Commodities)

Agrícolas Metais Energia

120.0 120.0120.0

260Energia

* FRED e FMI

Correlação cíclica: 0,19

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

120.0

40

60

80

100

120

140

160

180

Jan

-80

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3

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6

Jan

-90

Ma

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3

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6

Jan

-00

Ma

y-0

3

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p-0

6

Jan

-10

Agro

industria

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

120.0

30

80

130

180

230

Jan

-80

Ma

y-8

3

Se

p-8

6

Jan

-90

Ma

y-9

3

Se

p-9

6

Jan

-00

Ma

y-0

3

Se

p-0

6

Jan

-10

Metais

industria

Correlação cíclica: 0,29 Correlação cíclica: 0,43

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

10

60

110

160

210

260

Jan

-92

Ma

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4

Ma

y-9

6

Jul-

98

Se

p-0

0

No

v-0

2

Jan

-05

Ma

r-0

7

Ma

y-0

9

Jul-

11

Energia

industria

Commodities

Índices FMI Podemos esperar um impacto do crescimento sobre o preço das commodities?

(Produção Industrial EUA+EU(27) x Preço das Commodities)


103.00 103.00 103.00 260

* FRED e FMI. Série da produção industrial construída via componentes principais

Correlação cíclica: 0,24 Correlação cíclica: 0,16 Correlação cíclica: 0,18

97.00

98.00

99.00

100.00

101.00

102.00

103.00

60

80

100

120

140

160

180

Jan

-95

Se

p-9

6

Ma

y-9

8

Jan

-00

Se

p-0

1

Ma

y-0

3

Jan

-05

Se

p-0

6

Ma

y-0

8

Jan

-10

Se

p-1

1

Agro

Indústria

97.00

98.00

99.00

100.00

101.00

102.00

103.00

20

70

120

170

220

Jan

-95

Se

p-9

6

Ma

y-9

8

Jan

-00

Se

p-0

1

Ma

y-0

3

Jan

-05

Se

p-0

6

Ma

y-0

8

Jan

-10

Se

p-1

1

Metais

Indústria

97.00

98.00

99.00

100.00

101.00

102.00

103.00

10

60

110

160

210

260

Jan

-95

Se

p-9

6

Ma

y-9

8

Jan

-00

Se

p-0

1

Ma

y-0

3

Jan

-05

Se

p-0

6

Ma

y-0

8

Jan

-10

Se

p-1

1

Energia

Indústria

Commodities

Índices FMI Podemos esperar um impacto da expansão monetária sobre o preço das commodities?

(M2 EUA+EU(27) x Preço das Commodities)


22,000 22,000 22,000 260

* NYFed/Eurostat

Correlação cíclica: 0,15 Correlação cíclica: 0,10 Correlação cíclica: 0,24

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

60

80

100

120

140

160

180

Jan

-95

Se

p-9

6

Ma

y-9

8

Jan

-00

Se

p-0

1

Ma

y-0

3

Jan

-05

Se

p-0

6

Ma

y-0

8

Jan

-10

Se

p-1

1

Agro M2

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

20

70

120

170

220

Jan

-95

Se

p-9

6

Ma

y-9

8

Jan

-00

Se

p-0

1

Ma

y-0

3

Jan

-05

Se

p-0

6

Ma

y-0

8

Jan

-10

Se

p-1

1

Metais

M2

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

10

60

110

160

210

260

Jan

-95

Se

p-9

6

Ma

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8

Jan

-00

Se

p-0

1

Ma

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3

Jan

-05

Se

p-0

6

Ma

y-0

8

Jan

-10

Se

p-1

1

Energia

M2

Commodities

Índices FMI Relação entre Preço das commodities e M2(Nº índice)


2.50 2.50 2.50

* NYFed/Eurostat

Filtrando pela expansão monetária, podemos ver que o preço dasagrícolas é o que apresenta a maior “defasagem”.

1.22

0.83

-

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

19

95

M0

1

19

96

M0

4

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7

19

98

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0

20

00

M0

1

20

01

M0

4

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7

20

03

M1

0

20

05

M0

1

20

06

M0

4

20

07

M0

7

20

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Commodities

Índices FMI Relação entre Preço das commodities e Ações(Agrícolas)

Commodities Empresas

Soja Agro3, SLCE3, VAGR3

* FMI e Economática

Algodão

Açúcar

Milho

Trigo

Café

SLCE3, VAGR3, SGPS3,CTNM4

TERI3, SMTO3, CSAN3,CZLT11, BSEV3

SLCE3, BAUH4, VAGR3

MDIA3

CIQU4, CAFE4, IGUA5

Commodities

Índices FMI Relação entre Preço das commodities e Ações(Metais)


Minério de Ferro VALE5, MMXM3


Níquel VALE5

Relação entre Preço das commodities e Ações(Energia)


Petróleo PETR4, OGXP3, HRTP3,BRKM5, GOLL3, TAMM4

Commodities

Minério de Ferro x Vale5 Razão de Preços(vale5/minério)

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Minério de Ferro

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Níquel x Vale5 Comentários

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O comportamento do preço daação VALE5 segue de perto oMinério de Ferro e o Níquel

Essa relação é mais nítida noperíodo recente

Pela razão de preços nota-se quehá um desconto maior na açãorelativamente ao minério de ferro.

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Vale5 =f(minério, níquel)

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previsto

observado

Previsão do Preço(+-2 intervalos de confiança)

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Commodities

••CarneCarne dede BoiBoi ee PorcoPorco;; AlgodãoAlgodão;; ÓleoÓleo dedeSojaSoja;; TrigoTrigo;; AçúcarAçúcar;; MilhoMilho;; CaféCafé;; ArrozArroz

IC-BrAgropecuária

IC-Br Total••ObjetivoObjetivo:: IdentificarIdentificar aa parcelaparcela dasdas variaçõesvariações dede preçospreços dasdascommoditiescommodities nosnos mercadosmercados internacionaisinternacionais queque éé relevanterelevante parapara aadinâmicadinâmica dada inflaçãoinflação doméstica*doméstica*..

••AlumínioAlumínio;; MinérioMinério dede FerroFerro;; CobreCobre;;EstanhoEstanho;; ZincoZinco;; ChumboChumbo;; NíquelNíquel

••PetróleoPetróleo BrentBrent;; GásGás NaturalNatural;; CarvãoCarvão

IC-BrMetal

IC – BrEnergia

* BCB/RI dez/2010

050613 cenário brasil

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