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Relatório Semanal 21 Nov 2011
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Destaque de alta na semana
Marfrig ON 6,8% - Ainda que tenha registrado resultado bastante negativo no terceiro trimestre de
2011, explicado pelo elevado endividamento e pelo impacto contábil negativo da desvalorização
do real frente ao dólar sobre os passivos em moeda estrangeira, a evolução da geração de caixa
da Marfrig surpreendeu positivamente no período. De fato, a geração de caixa da Marfrig
surpreendeu positivamente no período. De fato, a geração de caixa expressa pelo Ebtida da
companhia atingiu no terceiro trimestre de 2011 R$ 566 milhões, significando crescimento 200,7%
ante o terceiro trimestre de 2010, totalizando nos nove meses de 2011 R$1,069 bilhão, 50,8%
maior comparativamente com o mesmo período de 2010. Ressaltamos que o desempenho do
Ebtida da Marfrig no terceiro trimestre de 2011 foi bastante melhor comparativamente com o
registrado nos quatro trimestres imediatamente anteriores, ficando acima das expectativas gerais.
Um dos aspectos que contribuiu positivamente para a evolução da geração de caixa da Marfrig no
terceiro trimestre de 2011 foi a redução das despesas operacionais, motivada pelo início da
captação de sinergias das operações da Seara e da Keystone. Tal fato gera expectativas de que
nos próximos trimestres a companhia possa seguir apresentando gerações de caixa ascendentes,
o que se confirmado poderá contribuir para a gradual redução do elevado grau de alavancagem
da empresa.
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JBS PN 5,3% - Na semana, a JBS divulgou comunicado informando que poderá se desfazer de
ativos que não estejam alinhados com as atividades de produção de carnes e lácteos e também
que irá adotar uma postura mais conservadora em relação aos investimentos. Neste sentido, a
companhia sinalizou que pretende focar no alcance dos seguintes objetivos: na aceleração da
captação de sinergias dos diversos negócios adquiridos no período compreendido entre 2009 e
2010, reduzir custos e despesas no processo de produção e adotar uma política financeira mais
conservadora.
De fato, o resultado no terceiro trimestre de 2011, ainda que dentro das expectativas gerais,
seguiu fraco, tendo a companhia registrado prejuízo líquido de R$101,3 milhões ante lucro líquido
de R$246,5 milhões no terceiro trimestre de 2010. Os fatores que explicam este resultado ruim
são: o desempenho operacional da subsidiaria norte-americana Pilgrim’s Pride, que foi ainda
bastante fraco; os altos custos com a aquisição de boi e a forte alavancagem financeira do Grupo
JBS, que seguiu determinando registro de elevada despesa financeira. Desta forma, a noticia de
uma postura mais focada em aumentar a eficiência, reduzir custos e despesas e a postura
financeira mais conservadora foi interpretada positivamente, visto que tende a contribuir para que
a companhia possa melhor concorrer num mercado que tem se mostrado cada vez mais
competitivo.
Destaque de queda na semana
Gafisa ON (17,5%), Rossi Resid ON (11,5%), Brookfield ON (10,6%) – A maior parte das
incorporadoras divulgou bons resultados referente ao terceiro trimestre de 2011. A Cyrela e Gafisa
reportaram boa recuperação da margem bruta, após um primeiro semestre bastante ruim. As
demais principais incorporadoras reportaram resultados em linha com o esperado, sem surpresas
negativas. Portanto, cremos que o desempenho desses ativos na semana não se relacione
propriamente com os resultados trimestrais. A desvalorização está ligada às menores
perspectivas de crescimento operacional das empresas. Muitas Companhias estão desacelerando
o ritmo de compra de terrenos e lançamentos, entre outros motivos, para reduzir o consumo de
caixa. Os números de lançamentos e vendas contratadas de algumas delas deve ficar abaixo da
meta para 2011. A Gafisa, destaque de baixa na semana, anunciou forte redução do guidance, o
que motivou a substancial queda das ações.
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RESULTADOS 3º TRIMESTRE – SEMANA 14 a 18 NOVEMBRO/2011
Anhanguera Educacional - Anunciou lucro líquido de R$ 17,6 milhões no terceiro trimestre de
2011. O valor é 63,6% menor do que o registrado no mesmo período de 2010, de R$ 48,3
milhões. A receita líquida aumentou 22,9% em um ano, somando R$ 309,2 milhões de julho a
setembro de 2011, ante R$ 251,7 milhões. O Ebitda (lucros antes de juros, impostos, depreciação
e amortização) foi de R$ 80,2 milhões, 32,1% maior que o registrado no terceiro quarto do ano
anterior, de R$ 60,7 milhões. (14/11/2011)
Banco Cruzeiro do Sul - Apresentou queda de 47% no lucro líquido do terceiro trimestre para R$
24 milhões, contra os R$ 45,2 milhões do mesmo período do ano anterior. O total da carteira de
crédito consignado da instituição atingiu a marca de R$ 7,791 bilhões, um avanço de 26% no
comparativo de julho a setembro de 2010. Já o total da carteira de crédito Middle Market somou
R$ 296,7 milhões, maior 2,2%, ante os R$ 290,3 milhões do mesmo período de 2010. Enquanto
isso, o índice de basileia registrou 13,7 pontos percentual, classificação menor ante aos 14,7
pontos percentual do ano anterior. O ROAE (taxa de retorno do capital próprio), marcou 8,2%.
(14/11/2011)
Bic Banco - Registrou lucro líquido de R$ 53,5 milhões no terceiro trimestre deste ano, com
queda de 46,8% sobre os R$ 100,6 milhões do mesmo período do ano passado. A carteira de
crédito atingiu R$ 12,4 bilhões no período, 1,5% superior ao reportado de julho a setembro de
2010, de R$ 12,2 bilhões. Os depósitos a prazo somaram R$ 7,91 bilhões, com crescimento de
13% ante o ano anterior. O retorno sobre patrimônio líquido médio anualizado (ROAE) de 13,9%
dos nove primeiros meses de 2011 ficou 6,6 ponto percentual abaixo da taxa de 20,5% de igual
intervalo de um ano antes. O patrimônio líquido atingiu R$ 1,99 bilhões e o índice de Basiléia
apresentou queda, indo de 18% em 2010 para 17,5% agora. (14/11/2011)
Brasil Brokers - Apresentou lucro líquido de R$ 33,5 milhões no terceiro trimestre deste ano, ante
os R$ 19,4 milhões de igual período do ano anterior, representando um crescimento de 72%. A
receita líquida da companhia atingiu também marca positiva, somando R$ 111,5 milhões, contra
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os R$ 84,2 milhões de 2010. O Ebitda seguiu em alta e somou R$ 43,8 milhões, contra os R$ 30,9
milhões de julho a setembro do ano anterior, crescimento de 42%. (14/11/2011)
Cemig - Registrou lucro líquido de R$ 657 milhões no terceiro trimestre de 2011, um recuo de
0,30% ante igual período do ano passado, que marcou lucro de R$ 659 milhões. Nessa mesma
base de comparação, a receita líquida subiu 11%, para R$ 4,04 bilhões de julho a setembro de
2011, ante R$ 3,65 bilhões em 2010. O Ebitda da companhia ficou em R$ 1,5 bilhão, um aumento
de 21% ante o mesmo período do ano passado, que marcou R$ 1,2 bilhão. (14/11/2011)
CR2 Empreendimentos - Apresentou crescimento expressivo no lucro líquido do trimestre, que
passou de R$ 426 mil de julho a setembro de 2010 para R$ 8,2 milhões neste ano. A receita
operacional líquida da companhia caiu 21%, somando R$ 55,05 milhões no trimestre ante R$ 69,2
milhões em igual período de 2010. O Ebtida cresceu 172% , saindo de R$ 7,8 milhões para R$
21,2 milhões. (14/11/2011)
MRV Engenharia - Anunciou lucro líquido de R$ 208,6 milhões entre julho e setembro de 2011,
segundo balanço divulgado pela empresa. O valor é 3,4% menor que o registrado no terceiro
trimestre de 2010, de R$ 189,7 milhões. A receita operacional líquida da companhia foi de R$
1,056 bilhão no período, 19,9% acima do registrado há um ano, que marcou R$ 881,1 milhões. O
Ebitda foi de R$ 301,1 milhões, ante R$ 269,8 milhões relativos ao terceiro quarto de 2010, o que
representa um aumento de 11,6%. Os ativos totais da construtora cresceram 14,6% nos nove
primeiros meses do ano, chegando ao valor de R$ 8,701 bilhões. Destes, R$ 2,795 bilhões são
não circulantes. A dívida líquida da MRV aumentou totalizou R$ 2,671 milhões até setembro.
(14/11/2011)
São Martinho - Registrou aumento no lucro líquido de 16,8% no segundo trimestre da safra de
2012, passando de R$ 41,6 milhões no exercício anterior para R$ 48,6 milhões. A receita líquida
no período ficou em R$ 398,1 milhões, contra R$ 338,7 milhões, avanço de 17,5%. O Ebitda
somou R$ 188,5 milhões, crescimento de 29,6%. (14/11/2011)
Tereos - Registrou lucro líquido de R$ 2,4 milhões no segundo trimestre da safra 2011/201 ante
prejuízo de R$ 18,1 milhões registrado no mesmo período em 2010. A receita líquida total da
empresa somou R$ 1,64 bilhão no trimestre, 10% maior do que o montante de R$ 1,49 bilhão
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verificado um ano atrás. O Ebitda ficou em R$ 282 milhões, com crescimento de 24,4% no
confronto com o trimestre correspondente de 2010, de R$ 226 milhões. (14/11/2011)
Transmissão Paulista - Apresentou lucro líquido 41,3% maior no terceiro trimestre deste ano,
somando R$ 344,8 milhões, contra os R$ 244,01 milhões de igual período do ano anterior. A
receita líquida da companhia teve crescimento de 44,4%, somando R$ 896,5 milhões, frente aos
R$ 620,7 milhões de julho a setembro de 2010. O Ebitda também teve apresentação positiva,
somando R$ 509,4 milhões, ante os R$ 364,09 milhões do terceiro trimestre de 2010, elevação de
39,9%. (14/11/2011)
Viver - Anunciou prejuízo líquido ajustado de R$ 1,2 milhão entre julho e setembro de 2011. O
valor é 104,3% menor que o lucro registrado no terceiro trimestre de 2010, de R$ 28,6 milhões. A
receita líquida da companhia foi de R$ 176,5 milhões no período, 12,6% abaixo dos R$ 202,004
milhões registrados há um ano. O Ebitda foi de R$ 32,4 milhões, recuo de 31,4% comparado aos
R$ 47,2 milhões do mesmo período de 2010. (14/11/2011)
Gafisa - O lucro da construtora Gafisa apresentou retração de 60% no terceiro trimestre de 2011,
referente ao mesmo período de 2010, ao passar de R$ 116,6 milhões para R$ 46,2 milhões. A
receita líquida da companhia no terceiro quarto do ano foi de R$ 1,005 bilhão, 5% maior que entre
julho e setembro de 2010, quando marcou R$ 957,1 milhões. O Ebidta ajustado foi de R$ 202,2
milhões, avanço de 3% ante o mesmo período em 2010, de R$ 197,2 milhões. As vendas
contratadas da Gafisa atingiram R$ 1,04 bilhão, ante R$ 1,01 bilhão referentes ao ano passado,
aumento de 3%.(14/11/2011)
Disclaimer i
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Clodoir Vieira – CNPI
Fonte: Economática, Infomoney, Lopes Filho & Associados.
i Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 -
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O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, tem vínculo como cotista do “Clube de investimento
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podem ou não seguir a tendência da recomendação.