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Sector minero en Chile / 2015

BBVA Research – Octubre 2015

Sector Minero en Chile Importancia actual y de mediano plazo, pero riesgos relevantes a la vista


Destacados

Página 2

• Chile es el principal productor de cobre a nivel mundial y China es el principal demandante. El cobre es un insumo relevante para sectores como construcción y la fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de consumo general. La participación de China en el mercado del cobre, como demandante y oferente, ha crecido significativamente en el transcurso de la última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha perdido participación en los últimos años.

•Los últimos meses han estado caracterizados por la baja de costos dentro de la industria del cobre. Se han generado despidos masivos y suspensión de proyectos por hasta US$ 43.023 millones.

• El sector minero sigue formando parte fundamental de la economía chilena. Tanto por su participación en el PIB, generación de empleo, destino de la IED, proyectos de inversión, exportaciones y aporte a los ingresos fiscales, el sector minero reviste especial importancia para el país.


Destacados

Página 3

• La industria minera en Chile está fuertemente concentrada en cobre. Aunque la mayor empresa minera es Codelco, de origen estatal, las empresas privadas poseen una participación predominante en la industria. La participación de la minería chilena en los mercados de metales no cobre a nivel mundial es reducida. Sin embargo, la producción de oro, plata y, sobre todo, hierro, ha aumentado en los últimos años

•Las perspectivas del sector minero en Chile son positivas en el mediano plazo, pero no están exentas de riesgos. El país seguirá teniendo una participación primordial en la producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. Los riesgos vienen dados por una caída del precio del cobre mayor a la observada durante este año y a la pérdida de competitividad de la industria chilena en el escenario mundial asociada al incremento de costos de producción, en particular dada la baja ley del metal y el alto costo de la energía.


Página 4

Sección 1

Minería y mercado del cobre en Chile y el mundo

Sección 2

Actualidad de la situación minera

Sección 3

Perspectivas de mediano plazo

Índice


Página 5

El período desde la exploración inicial al comienzo de la producción en promedio excede los 10 años

Proceso Productivo de la Minería (Porcentaje)

Fuente: Anual Report 2014 Antofagaste PLC, BBVA Research


Chile aporta con casi un tercio de la producción mundial de cobre y posee más del 40% de la participación en minería dentro del país

Página 6

Producción mundial cobre de mina 2003-2014 (Porcentaje)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

36% 31%

34%36%

11%10%

4%9%

6% 7%

8% 7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chile Resto del mundo Europa

China Perú Estados Unidos

Participación países en empresas mineras chilenas ponderados por producción 2014

(Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

16,6%

3,5%

4,9%

3,5%

2,9%

16,3%

5,6%

45,6%

Australia Estados Unidos Suiza Canadá Holanda Reino Unido Japón Chile


China y Europa demandan más del 60% del Cobre mundial, la intensidad de uso es mayor para China

Página 7

Principales consumidores de cobre refinado 2014 (Porcentaje)


49,8%

18,6%

14,3%

8,1%

4,8%2,5%

1,9%

China Resto del mundo Europa Estados Unidos Japón Rusia India

Intensidad uso del cobre (Índice 2005=1) Fuente: Cochilco, BBVA Research

0,6

0,7

0,8

0,9

1

1,1

1,2

1,3

1,4

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

OCDE-Europa India China Estados Unidos


Cobre: usos por sector y país Importancia en los sectores Construcción y Eléctrico

Página 8

Usos del cobre a nivel mundial (Porcentaje)

Fuente: Copper survey 2014, BBVA Research

33% 35% 38% 37% 38% 38% 39% 39%

12% 11%11% 11% 11% 11% 11% 12%

11% 11% 10% 10% 10% 10% 9% 9%10% 10% 10% 11% 10% 10% 10% 10%

35% 33% 32% 31% 31% 31% 31% 30%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Electricidad y productos eléctricos Equipamiento de transporte

Maquinaria industial y equipamiento Productos de consumo general

Construcción

Equipos electrónicos Chips, conexiones, transformadores, circuitos Usos industriales

Motores, aleaciones, usos químicos, monedas

Transporte Refrigeración, sistemas eléctricos, motores eléctricos

Infraestructura

Transmisión de electricidad y telecomunicaciones Construcción

Uso arquitectónico, instalación eléctrica, agua


La participación de la minería en el PIB ha disminuido desde 2010, sin embargo sus exportaciones representan casi el 50%

Página 9

Participación minería en el PIB (Porcentaje)

Fuente: Banco Central, BBVA Research

7%

21%

11%

7%

16%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Participación Promedio 1996-2004 Promedio 2005-2014

Participación exportaciones (Porcentaje)

Fuente: Banco Central (Chile), BBVA Research

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2006 2008 2010 2012 2014

Cobre Resto Minería Industriales Agropecuario-silvícola y pesquero


Caída sostenida en el aporte de la minería a los ingresos fiscales, lo que se refleja en menores aportes al FEES** durante los últimos años

Página 10

Aporte de la minería en los ingresos fiscales (Millones de pesos, Porcentaje)

Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research

Fondo de estabilización económico y social (Millones de US$)

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

*A junio de 2015 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

40,00

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Tributacion Minera Total Ingresos Fiscales Totales

Participación (eje derecho)

14.033

20.211

11.28512.720

13.157 14.99814.848

14.480

13.100

5.0001.362 1.700 603

0

-9.278

-150 -499 -464

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Saldo Aportes Retiros


Codelco y Escondida producen más del 50% del cobre La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata

Página 11

Participación en la producción de cobre 1993-2014 (Porcentaje)


Participación en la producción de cobre por empresa 2014

(Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Codelco-Chile Total División Chuquicamata

32,0%

1,8%

7,6%20,3%

7,0%

8,2%

3,1%

7,0%

Codelco Anglo American Norte Anglo American Sur

Escondida Los Pelambres Collahuasi

Esperanza Otros


Codelco: el mayor productor a nivel mundial

Página 12

Top-10 Productores de Cobre 2014 (Miles de Toneladas)

Fuente: Cooper Survey 2015 BBVA Research

1841

14701296 1203

665 636506 504 455 380

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000


..Aunque Chile es menos importante en el mercado de productos semi manufacturados de cobre

Página 13

Exportadores de productos semi fabricados de cobre 2013

(Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Ale

mania

Rusia

Chin

a

Taiw

an

Rep

Ko

rea

US

A

Italia

Jap

ón

Fra

ncia

Bélg

ica

Ho

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Ko

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Po

lonia

Esp

aña

Canad

á

Mala

sia

Ind

onesia

Taila

nd

ia

Suecia

Turq

uía

Chile

Otr

os

Importadores de productos semi fabricados de cobre 2013

(Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Chin

a

US

A

Italia

Ara

bia

Saud

Ale

mania

Fra

ncia

Méxic

o

Ho

ng

Ko

ng

UK

Ind

ia

Taila

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ia

Rep

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Mala

sia

Rep

Ko

rea

Turq

uía

Po

lonia

Suiz

a

Esp

aña

Canad

á

Austr

ia

Otr

os


Página 14

Índice

Sección 1


Sección 2


Sección 3



Cobre: principal exportación del sector minero y estable en su participación desde 2011

Página 15

Evolución volumen por mineral (Índice 2004=100)


Composición Exportación Minera 2014 Total MMUS$ 41.918

(Porcentaje) Fuente: Banco Central, BBVA Research

92%

3%2%

1%

1%

1%

Cobre Hierro Oro

Plata Molibdeno Otros

0

200

400

600

800

1000

1200

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Cobre Total Hierro

Plata Oro

Concentrados de Molibdeno


Molibdeno, oro y hierro: los tres metales exportados que más ingresos generan después del Cobre

Página 16

1.047,0

1.627,6

1.110,3

1.486,6

1.889,1

1.618,51.678,2

1.669,7

1.348,4

1.416,2

1.176,9

1.375,8

1.087,0

1.618,3

1.140,2

0,0

200,0

400,0

600,0

800,0

1.000,0

1.200,0

1.400,0

1.600,0

1.800,0

2.000,0

ORO MOLIBDENO HIERRO

2010 2011 2012 2013 2014

Evolución valor de exportación metales secundarios en Chile 2010 - 2014

(MM US$ FOB) Fuente: Cochilco, BBVA Research


Chile: el tercer país con mayor producción y reservas de Molibdeno

Página 17

Participación en la producción de molibdeno por país 2014 266 TM

(Porcentaje) Fuente: Consejo minero, BBVA Research

Reservas de molibdeno por país 2014 11.000 KTM (Porcentaje)

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

38%

24%

15%

9%

7%

4% 3%

China Estados Unidos Chile Otros Perú México Canadá

39%

25%

16%

4%

2%

3%

11%

China Estados Unidos Chile Perú Rusia Canadá Otros


La mayor parte de la inversión a materializar se encuentra en el sector minero. Alrededor del 50% se encuentra en Ingeniería Básica.

Página 18

Inversión total a materializar en minería por etapas al 2T15

(MM US$) Fuente: CBC, BBVA Research

Inversión a materializar al 2T15, quinquenio 2015-2019

(Porcentaje) Fuente: CBC, BBVA Research

29%

24%

20%

15%

3%

3%3%

3%

Minería Obras Públicas Energía

Inmobiliario Industrial Otros

Forestal Puertos

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2015 2015-2018

Terminado Construcción Ing. de detalle

Ing. Conceptual Ing. Básica


15,31%

30,03%28,57%

18,02%

4,80%3,26%

53,15%

9,21%

3,83%2,40%

25,51%

5,90%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

Mineria Industria EGA Comercio Servicios f inancieros y seguros

Otros

2014 2013

Sin embargo, su inversión extranjera disminuye en casi un 40% de 2013 a 2014

Inversión extranjera en Chile 2013-2014 (Porcentaje)


• En 2013 la Inversión fue de casi 4000 MM US$

• Para 2014 bajó a alrededor de 1800 MM US$

Minería

• La inversión pasó de 284 MM US$ en 2013 a 3400 MM US$

Energía

• En 2013 la inversión fue de 682 MM US$

• 3500 MM US$ para 2014

Industria

Página 19


Principales empresas mineras en Chile, propietarios y origen

Página 20 Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web

Nombre Dueños Origen

Codelco Chile Estado de Chile Chile

S.C.M. El Abra Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%) USA, Chile

S.C.M. Candelaria Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%) USA, Japón

Minera Escondida Ltda. BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%) AUS, UK, JPN, UK

Cía. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%) AUS

Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Anglo American (100%) UK

Anglo American Sur S.A. Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%) UK, Chile, JPN

S.C.M. Doña Inés de Collahuasi Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%) Suiza, UK, JPN

Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%) Suiza

Minera Los Pelambres S.A. Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%) Chile, JPN, Holanda

Minera El Tesoro Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, JPN

Minera Michilla S.A. Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%) Chile

Cía. Minera Zaldívar Barrick Gold (100%) Canada

Quebrada Blanca Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%) Canda, Chile

Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%) Canada, Chile

Minera Esperanza Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, Japón

Cía. Minera Spence BHP Billiton (100%) AUS


Aumento en el costo unitario de producción de cobre en Chile por sobre el resto del mundo

Página 21

Costos C3* en la minería del cobre 2004-2014 (US$ cent./lb)


Composición costos de explotación minería del cobre 2014 (Porcentaje)


*C3 = Cash costs + Depreciación + Intereses + Costos indirectos

63

224

76

224

40

65

90

115

140

165

190

215

240

265

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chile Resto del mundo

21%

28%

20%

8%

4%

19%

Materiales Remuneraciones Depreciación

Energía Eléctrica Combustibles Otros


Ley del cobre con tendencia a la baja, generando mayores costos en comparación a otros países

Página 22

Ley promedio de mineral de cobre 2004-2014 (Porcentaje)


Costo de concentrado de cobre para proyectos en riesgo

(US$ cent./lb) Fuente: Consejo minero, BBVA Research

68 6583 81

41 45

45 5616 26

2037

12

3131

41

137

167179

215

0

50

100

150

200

250

Promedio (Canadá, Perú,

México y Argentina)

Chile Promedio (Canadá, Perú,

México y Argentina)

Chile

Consumibles Servicios Energía Mano de obra

Ley Baja- Escala media

Ley baja- Escala baja

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Concentradora Lixiviación Heap

Lixiviación Dump y/o ROM Promedio Chile


Minería aumenta en el margen su participación consumo total eléctrico Precios descendiendo para clientes libres, especialmente en el SING

Página 23

Consumo de energía eléctrica de la minería (GWh, porcentaje)


Precio medio de mercado de la energía eléctrica a clientes libres

(US$/MWh) Fuente: Cochilco, BBVA Research

33,1%33,0%

31,7%

30,5%

31,0%

32,2%

32,8%

32,6%

32,4%

33,0%

33,0%

33,0%

30,0%

30,5%

31,0%

31,5%

32,0%

32,5%

33,0%

33,5%

34,0%

34,5%

35,0%

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Consumo de la minería (GWh) Participación en el consumo del país

53

75

132 130125

129

116104

100

96,9

54

73

101

91

103

120

127 126

110

88

0

20

40

60

80

100

120

140

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

SING SIC


Costo de la mano de obra también contribuye a aumento en costos de la industria

Página 24

Ingreso imponible mensual por actividad económica a Junio 2015

(Miles de pesos) Fuente: Consejo Minero, BBVA Research

Índice nominal del costo de la mano de obra (Índice 2009=100)

Fuente: INE, BBVA Research

95

105

115

125

135

145

Ene-0

9

Ab

r-09

Jul-09

Oct-

09

Ene-1

0

Ab

r-10

Jul-10

Oct-

10

Ene-1

1

Ab

r-11

Jul-11

Oct-

11

Ene-1

2

Ab

r-12

Jul-12

Oct-

12

Ene-1

3

Ab

r-13

Jul-13

Oct-

13

Ene-1

4

Ab

r-14

Jul-14

Oct-

14

Ene-1

5

Ab

r-15

Jul-15

ICMO ICMO explotación de minas y canteras

1367

658

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

Min

erí

a

Inte

r F

in

EG

A

Org

Extr

ate

rrito

Ed

uc

Ad

m P

ub

y D

ef

Se

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Pe

sca

Co

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Co

me

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Otr

os

Se

rv C

om

un

Ag

ric

Ho

t y R

est


Lo anterior refleja la actualidad en la misión de bajar costos en el sector minero debido a menor precio del cobre

Freeport despide 650 trabajadores tras reestructuración

Codelco a junio de este año calculó ahorros por US$

603 M, su meta es llegar a US$ 1000 M

AMSA contempla un plan de reducción de US$ 160 millones en costos para

este año

Codelco: Recientemente se anunció el congelamiento de las remuneraciones de todos

los ejecutivos de la compañía, así como la suspensión de nuevas

contrataciones.

Página 25

Suspensión de Proyectos

Nombre Región Inversión mills. US$

Jerónimo Atacama 423

Lomas Bayas III Sulfuros Antofagasta 1600

Tovaku Antofagasta 600

Lobo-Marte Atacama 800

Inca de Oro Atacama 600

Volcán Atacama 800

Cerro Casale Atacama 6000

El Morro-Relincho Atacama 5000

Collahuasi Expansión Fase III Tarapacá 6500

Ampliación Los Pelambres IV Coquimbo 7000

Santo Domingo Atacama 1800

Pascua Lama Atacama 8500

Expansión Andina 244 Valparaíso y RM 3400

TOTAL 43.023

02/09/2015 28/08/2015

28/08/2015 08/09/2015

Fuente: Diario Financiero, El Mercurio, El mostrador.


Página 26

Índice

Sección 1


Sección 2


Sección 3



Página 27

Inventarios de cobre en bolsa 2010-2015 (Toneladas)


Se ve un repunte en la acumulación de inventarios de cobre desde finales de 2014

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

1.000.000ene-2

010

ab

r-2010

jul-2010

oct-

2010

ene-2

011

ab

r-2011

jul-2011

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2011

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ab

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013

ab

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014

ab

r-2014

jul-2014

10-2

014

01-2

015

04-2

015

BML COMEX SHANGHAI


Demanda de cobre de China seguirá aumentando en la próxima década de la mano del crecimiento de su población urbana

Página 28

Proyección demanda de cobre refinado (Miles de toneladas)

Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research

Población urbana (Porcentaje)

Fuente: Banco Mundial, Academia Ciencias Sociales de China, BBVA Research

51,8%

74,1%

79,0%82,6%

91,7%

60%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

China Alemania Miembros OCDE

Estados Unidos

Japón

2012 2018

12.500

15.488

8.863

16.006

8.000

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

14.000

15.000

16.000

17.000

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

Demanda mundial menos China Demanda China


Mercado automotriz en China recién esta despegando

Página 29

Proyección demanda automóviles China (Porcentaje, unidades) Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research

Mercado automotriz y crecimiento PIB China (Porcentaje) Fuente: BBVA Research

3,0

11,1

16,4

22,2

0

5

10

15

20

25

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2005 2011 2015 2020

Sedan MPV SUV MM automóviles (eje derecho)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Crecimiento PIB Crecimiento ventas automóviles


La proyección de balances en el mercado del cobre indica que su precio podría situarse por debajo de los 3 US$/lb en la próxima década

Página 30

Producción esperada de cobre nivel mundial (Toneladas)


Balance del mercado del cobre refinado (Millones de TM) Fuente: Cochilco, BBVA Research

17.826

27.491

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

Sulfuro de cobre Óxido de cobre Total

Oferta/demanda Millones de TM

-600

-400

-200

0

200

400

600

15

20

25

30

35

40

20

13

20

15

20

17

20

19

20

21

20

23

20

25

Balance de mercado (eje der.) Demanda de cobre

Oferta de cobre refinado

Balance de mercadoMiles TM


La proyección de consumo energético es al alza en el SIC y SING

Página 31

Proyección consumo energético sector minero (TeraWatt)


0

10

20

30

40

50

60

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

SIC SING


El país alcanzaría un costo eléctrico de los más altos del mundo, lo que elevaría el costo medio de la producción a 2020

Página 32

Tarifas de consumo de electricidad para proyectos mineros a 2020

(Millones de Toneladas) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Costos del cobre para proyectos en carpeta al 2020

(Usc$/lb Cu equivalente) Fuente: Cochilco, BBVA Research

2,6

5,3

6,1

6,6

7,4

7,5

7,8

8,8

9

12,1

14,1

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Kazajastán

Canadá

Mongolia

Perú

Zambia

Estados Unidos

Argentina

Australia

México

Chile

Congo

229

255 257

299

343

275

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Ley alta-Escala alta

Ley media-Escala alta

Ley baja-Escala alta

Ley baja-Escala media

Ley baja-Escala baja

Costos medios totales Precio de largo plazo (Consejo Minero)


Lo anterior afectaría el crecimiento de la producción de cobre en el mediano plazo

Página 33

Capacidad estimada de producción de cobre (Milles de Toneladas)


3,403,80 4.087

4.43 4.452 4.579 4.735.155

5.469

2.021.93

1.8621.798 1.792 1.735 1.698

1.5371.327

5.435.72

5.9496.228 6.244 6.314

6.4286.692 6.796

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2012 2013* 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Concentrados Cátodos Total


Pero, en promedio Chile sigue dentro de los 5 países más competitivos en la industria de la minería

Página 34

Pilar Indicadores Posición de Chile

POTENCIAL GEOLÓGICO

Reservas 1

Ley Promedio de Cobre 7

Vida Útil 5

CLIMA DE INVERSIÓN

Variación Cambiaria 6

Costos

Cash-Cost (2014) 6

Costo Neto a Cátodos (2014) 10

Mercado Laboral

Eficiencia del Mercado Laboral 3

Costo Laboral en la minería del Cobre 10

Eficiencia Laboral en Minería del Cobre 2

Costo Laboral por Producción 8

Estabilidad Política (2013) 3

Marco Regulatorio y Legal 2

Sistema Tributario

Libertad Fiscal 6

Tasas Tributarias 3

Efecto de la Tributación Sobre la Inversión 3

Resumen Ranking de Chile en Competitividad Fuente: Cochilco, BBVA Research


BBVA Research – Octubre 2015

Sector Minero en Chile Importancia actual y de mediano plazo, pero riesgos relevantes a la vista

sector minero en chile - inicio1).pdf · • la industria minera en chile está fuertemente...

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