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Questionário de Due diligence para Fundos de Investimento

Seção 1

Gestora: Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores

Mobiliários Limitada

CONTATO

Client Support

Telefone: (11) 3478-5090

Fax: (11) 3478-5219

E-mail: [email protected]

Data base: 30/jun/18

(Obs.: Este questionário é atualizado trimestralmente, nos meses de abril, julho, outubro e janeiro)

Questionário ANBIMA de Due diligence – Seção 1 Junho 2018

Western Asset

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I – Informações sobre a Empresa

1. Informações Cadastrais

1.1. Razão Social

Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Limitada

1.2. Nome de fantasia

Western Asset.

1.3. Endereço

Av. Pres. Juscelino Kubitschek, 1455 – 15º andar, cj. 152. São Paulo-SP – CEP: 04543-011.

1.4. CNPJ

07.437.241/0001-41.

1.5. Data de constituição

Matriz (Western Asset Management Company): 1971

Brasil (Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Limitada): 2005

1.6. Telefone

(11) 3478-5200

1.7. Fax

(11) 3478-5219

1.8. Website

www.westernasset.com.br.

1.9. Quais são as autoridades regulatórias em que a empresa possui registro? Fornecer detalhes sobre os

registros, tais como nome, data e nº de registro da atividade.

A Western Asset possui os seguintes registros junto às autoridades regulatórias:

Comissão de Valores Mobiliários - CVM

Ato Declaratório nº 8561, de 22 de Novembro de 2005, emitido pelo Superintendente de Relações com

Investidores Institucionais da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM"), que autorizou a prestação de serviços

de Administrador de Carteira de Valores Mobiliários previstos na Instrução CVM nº 306, de 05 de maio de 1999.

Banco Central do Brasil

Processo 0601348762, emitido por despacho do Gerente Técnico do Departamento de Organização do

Sistema Financeiro do Banco Central do Brasil, de 11.7.2008, publicado no Diário Oficial de 16.7.2008, que

autorizou a prática de todas as operações permitidas às sociedades distribuidoras de títulos e valores

mobiliários.

U.S. Securities and Exchange Commission – SEC: Registro “Firm nº 153986” como “investment adviser”

concedido em 28/07/2010.


Western Asset

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Irish Financial Services Regulatory: Registro como “investment manager” concedido em 28/11/2008

1.10. Membro de associações de classe? Quais?

Sim. A empresa é afiliada à ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais)

e à ABBI (Associação Brasileira de Bancos Internacionais).

1.11. Nome de quem responde o questionário

Marcelo Guterman.

1.12. Cargo

Gerente de Produtos.

1.13. Telefone para contato

(11) 3478-5200.

1.14. Fax

(11) 3478-5219.

1.15. E-mail para contato

Dúvidas sobre o questionário: [email protected]

mailto:[email protected]


Western Asset

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2. Informações Institucionais

2.1. Quadro societário: nomes dos principais sócios e respectivas participações (anexar Resumo Profissional

conforme modelo constante na Seção 3).

A Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Limitada (nome do escritório

brasileiro) é uma empresa de capital fechado controlada pela Legg Mason, Inc. através das suas holdings. Segue

abaixo a estrutura societária da empresa:

2.2. Principais alterações no quadro societário nos últimos cinco anos.

Nenhuma alteração ocorreu no período.

2.3. Qual a estrutura empresarial do grupo?

Favor verificar questão 2.1.

Legg Mason International

Holdings, LLC.

Western Asset

Management (Brasil)

Holdings Limitada

Exterior

LM Holdings 2 Limited

Western Asset

Management Company

DTVM Limitada

99,99% 0,01%

0,01%

99,99%

Brasil


Western Asset

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2.4. Forneça o Organograma da Empresa (anexar Resumo Profissional dos principais executivos conforme

modelo constante na Seção 3).

Segue o organograma da empresa:

O resumo profissional dos principais Executivos pode ser visto no documento anexo da Seção 3.

O quadro acima demonstra a estrutura organizacional da Empresa, mas não deve ser entendido como

indicativo de subordinação, visto que a Western Asset segue o modelo de gestão das demais subsidiárias

do grupo Legg Mason, Inc., ou seja, é estruturada em áreas funcionais independentes, todas com reporte

direto para suas respectivas áreas na Western Asset Management, visando a discussão de assuntos

relevantes.

2.5. Responsável perante a CVM (anexar Resumo Profissional conforme modelo constante na Seção 3).

O responsável pelos fundos geridos pela Western Asset é Paulo Eduardo Clini, Diretor de Investimentos do escritório

brasileiro. Seu Resumo Profissional pode ser visto na Seção 3.

2.6. A empresa é signatária do Código de Regulação e Melhores Práticas da ANBIMA? Em caso afirmativo, citar

o(s) Código(s).

Sim. A Western Asset é signatária do Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de

Certificação Continuada e do Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas de Fundos de Investimento.

2.7. A empresa é signatária do Código de Ética da ANBIMA?

Sim.

Marc ForsterDiretor Executivo

Financeiro / RecursosHumanos

AdministrativoGestão de

InvestimentosJurídico &

ComplianceControle de

RiscoSuporte a

Investimentos

Atendimento & Suporte ao

Cliente

Anderson LimaAnderson NunesBernardo ZinganoCelina OliveiraElder AndradeLeonardo GelbaumLeonardo Sant’AnaLuiz DabulMarc ForsterMarcelo GutermanMauricio LimaRodrigo MacielRoberto TepermanViviane Fontanelli

Camila ScarlateEster SantosLuciana SilveiraLuis ForatoMarcus ViniciusPriscilla Mufalo

Arthur BarbosaGabriela SecuratoKarinne CecchiLarissa NascimentoLuciana Amorim

Alexandre VasconcelosAnderson NeubernFernando FerreraGlaucia SilvaJanaina PereiraLeonardo TravessaLucy SpositoLuiz DemarchiRosilene LimaSilvana Prado

Jorge PereiraKarina Bianchin

Adauto LimaAdriano CasarottoAlex TanakaCaio MaganoCesar MikailFabio Motta Gleidson LeiteGloria A. OkumaGustavo BaltarHeitor StefanoniLeonardo CuriNaio InoNilton C. GalhardiPatrick ConradPaulo E. CliniSergio EvangelistaSteven IvesonWillian Murayama

Julio PinheiroLuciano Lucenti

Tecnologia da Informação

Artur SartorelliCarlos Teixeira Jr.Elcio NegriniGeorge WangIgor ManhaMarco PaladinoSergio Nascimento


Western Asset

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2.8. A empresa é signatária de outros Códigos ou assemelhados? Caso seja, citar as instituições.

Sim. A fim de demonstrar o compromisso da empresa em considerar as questões ambientais, sociais e de

governança corporativa em suas decisões, em janeiro de 2016, a Western Asset se tornou signatária dos Princípios

de Investimento Responsável (PRI). Suportada pelas Nações Unidas, a iniciativa é uma rede internacional de

investidores colaborando para pôr em prática os seis princípios de investimento responsável (www.unpri.org). Para

a Western Asset, esses princípios demonstram nossa crença de que o ESG pode afetar a performance dos portfólios

e ao adotá-los, estamos contribuindo para o desenvolvimento de um mercado global mais sustentável e responsável.

2.9. Os principais sócios ou os principais executivos detêm participação em outros negócios? Quais?

Os sócios (LM Holdings 2 Limited e Legg Mason International Holdings, LLC.) detêm participação societária em

outras empresas do Grupo, todas focadas exclusivamente na atividade de asset management. Os principais

executivos da Western Asset não detêm participação em outros negócios.

2.10. Os principais executivos exercem alguma atividade de representação ou governança (cargos em Conselhos,

Diretorias, Comissões, Associações, Bolsas, etc.) em outras empresas ou entidades? Quais?

Não.

2.11. Descreva breve histórico da empresa.

A Western Asset Management Company foi fundada em 1971 pelo United California Bank e em 1986, foi adquirida

pela Legg Mason. Como afiliada independente (em relação às outras empresas do grupo), a Western Asset opera

como uma empresa de gestão de recursos de terceiros.

Desde então, a Western Asset cresceu, vindo a tornar-se uma das mais importantes gestoras de investimentos

financeiros dos Estados Unidos e do mundo. A partir dos atuais escritórios em Pasadena, Nova York, Londres,

Cingapura, Tóquio, Hong Kong, Melbourne, Dubai e São Paulo, a Western Asset têm como foco o gerenciamento

global de ativos através de uma gama completa de produtos para clientes em mais de 30 países no mundo todo. A

Western Asset administra US$ 420 bilhões em ativos, em nome de centenas de clientes. Informações adicionais

sobre a empresa e seus gestores estão disponíveis no seu website www.westernasset.com.

No Brasil, a empresa iniciou suas atividades em 2005, ao dar continuidade a um negócio com quatro décadas de

presença no mercado brasileiro de administração de recursos.

2.12. A Empresa possui Código de Ética e Conduta, Manual de Compliance, Manual de Risco, Manual de

marcação a mercado, Manual de Gestão de Liquidez, Política de Suitability. Em caso afirmativo, favor anexar.

A empresa possui Manual de Compliance que contempla, dentre outras políticas e regras a serem observadas pelos

colaboradores, o Código de Ética. O Manual de Compliance encontra-se disponível para consulta na sede da

Western Asset.

A Western Asset também adota políticas, práticas e controles internos necessários à verificação e ao controle da

liquidez da carteira dos fundos de investimento por ela administrados e geridos, conforme previsto na Instrução

CVM nº 555. O Manual de Gerenciamento de Risco de Liquidez da Western Asset está disponível em sua sede para

consulta e verificação por parte dos órgãos reguladores e auto reguladores, bem como a Política de Gerenciamento

de Riscos.

http://www.unpri.org/


Western Asset

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No tocante à Marcação a Mercado, vale frisar que a marcação de preços executada pela Western Asset serve

apenas para fins gerenciais e acompanhamento dos prestadores de serviço. Com o objetivo de eliminar potenciais

conflitos de interesse, a Western Asset delega a tarefa de controladoria de ativos (incluindo a marcação a mercado)

e passivo dos portfólios sob sua administração a outras instituições contratadas com este propósito. Apesar da

marcação de preços dos ativos ser oficialmente realizada pelos custodiantes contratados, a Western Asset possui

processo para acompanhar as taxas e critérios adotados pelas instituições responsáveis pela atividade, e questioná-

los quando necessário. A maior parte dos portfólios geridos pela Western Asset tem sua custódia e controladoria

realizadas pelo Banco Itaú S.A.

Em relação aos processos de Suitability, dado o escopo de distribuição restrito da Western Asset, o processo limita-

se aos Regimes Próprios de Previdência Social que sejam considerados não qualificados, consoante a

regulamentação vigente. Desta forma, a Política de Suitability é direcionada para estes clientes, considerando que

os outros casos de Investidores Institucionais, clientes da empresa, são expressamente dispensados do processo

de Suitability.

Por fim, os investidores pessoa física, são clientes dos distribuidores conta e ordem contratados, ficando, nestes

casos, a cargo destes prestadores o processo de Suitability.

2.13. Cite os Comitês formais, a sua composição em termos de cargos, a frequência com que são realizadas as

suas reuniões e a forma como são registradas suas decisões.

A Western Asset realiza uma série de comitês para tratar de assuntos relacionados à gestão dos fundos e carteiras

dos seus clientes. São eles:

Comitê de Renda Fixa

Objetivo: discutir cenários e decidir posicionamentos para os mandatos de Renda Fixa

Frequência: no mínimo, mensal

Responsável: Superintendente de Investimentos em Renda Fixa

Participantes: Diretor de Investimentos, Superintendente de Renda Fixa, Gestores de Carteira e Traders de

Renda Fixa e Economista

Forma em que são registradas suas decisões: ata.

Comitê de Multimercados Macro

Objetivo: atualizar os participantes sobre as implementações realizadas, reportar eventuais alterações táticas

vis-à-vis o Comitê anterior, discutir projeções, expectativas e estudos para suportar as estratégias a serem

adotadas no próximo período.


Responsável: Superintendente de Investimentos em Multimercados

Participantes: Diretor de Investimentos, Superintendente de Multimercados e Gestor de carteira e Trader de

Mutimercados

Forma em que são registradas suas decisões: tendo em vista a natureza dinâmica e tática intrínseca a esta

estratégia a documentação é feita por meio de apresentações que formalizam o processo.


Western Asset

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Comitê de Multimercados Long & Short

Objetivo: atualizar os participantes sobre as implementações realizadas, reportar eventuais alterações táticas

vis-à-vis o Comitê anterior, discutir projeções, expectativas e estudos para suportar as estratégias a serem

adotadas no próximo período.


Responsável: Superintendente de Investimentos em Renda Variável

Participantes: Diretor de Investimentos, Superintendente de Renda Variável, Gestores de carteira, Traders e

Analistas de Renda Variável.

Forma em que são registradas suas decisões: tendo em vista a natureza dinâmica e tática intrínseca a esta

estratégia a documentação é feita por meio de apresentações que formalizam o processo.

Comitê de Crédito

Objetivo: analisar e discutir novas emissões e revisar periodicamente emissões em carteira; analisar e discutir

limites para contrapartes

Frequência: Não definida

Responsável: Superintendente de Pesquisa de Empresas

Participantes: Diretor de Investimentos, Superintendente de Pesquisa de Empresas, Analistas de Empresas,

gestores de Renda Fixa cujos mandatos possuam exposição a ativos de crédito.


Comitê de Renda Variável

Objetivo: discutir cenários e decidir posicionamentos para os mandatos de Renda Variável


Responsável: Superintendente de Investimentos em Renda Variável

Participantes: Diretor de Investimentos, Superintendente de Investimentos em Renda Variável, Gestores de

Carteira e Traders de Renda Variável e Analistas de Empresas, quando for o caso.


Comitê de Alocação de Ativos

Objetivo: decidir a alocação entre Renda Fixa e Renda Variável nos mandatos balanceados e quando aplicável

nos segmentos Investimento no Exterior e Estruturados


Responsável: Diretor de Investimentos

Participantes: Diretor de Investimentos, Superintendente de Pesquisa de Empresas, Superintendente de Renda

Fixa, Superintendente de Renda Variável, Superintendente de Multimercados, Gestores de Carteira e Traders

das áreas de Renda Variável, Renda Fixa e Multimercados, Economista e Analistas de Empresas.


Western Asset

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A Western Asset ainda realiza outros dois comitês que, embora não tenham relação direta com o processo de

investimento, são fundamentais para os controles internos de gestão: o Comitê de Performance e o Comitê de

Apreçamento e Liquidez.

Comitê de Performance

Objetivo: analisar o desempenho das carteiras e fundos de investimento sob gestão, de modo a verificar se

estão aderentes aos seus mandatos.


Responsável: Diretor Executivo da Western Asset no Brasil

Participantes: Diretor Executivo, Gestores de Renda Fixa e Renda Variável, Diretor de Investimentos, Gerentes

de Relacionamento e representante do Departamento Jurídico e de Compliance.

Comitê de Apreçamento, Risco de Liquidez e Crédito

Objetivo: supervisionar os processos de gerenciamento do risco de liquidez e apreçamento através da

avaliação dos indicadores de liquidez das carteiras, da análise das práticas e dos preços adotados pelos

agentes responsáveis pelo apreçamento dos ativos e da supervisão das condições de mercado que possam

afetar a formação dos preços dos títulos


Responsável: Área de Gestão de Risco

Participantes: Diretor responsável pela Administração Fiduciária*, Área de Gestão de Risco, representantes da

Área de Gestão de Investimentos, Diretor de Legal e Compliance e Gestão de Risco*, e representante da Área

de Suporte a Investimentos

2.14. Se o grupo econômico da empresa presta serviços de administração, controladoria e custódia descreva a

estrutura e o relacionamento com a empresa de gestão (anexar Resumo Profissional conforme modelo

constante na Seção 3).

Além de atuar como administradora de alguns de seus fundos, a Western Asset também é responsável pela gestão

de fundos e carteiras de investimento.

Por sua vez, toda a custódia dos fundos e carteiras administradas pela Western Asset é terceirizada. Visando manter

o seu foco exclusivo na atividade de gestão de recursos e assegurar maior transparência aos seus clientes, a

Western Asset delega a terceiros o apreçamento oficial dos ativos de seus portfólios. A marcação de preços dos

ativos de todos os portfólios geridos pela Western Asset é realizada pelas respectivas instituições custodiantes,

responsáveis pelas atividades de custódia e controladoria destes produtos.


Western Asset

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Ainda assim, a Western Asset realiza marcação de preços paralela, executada apenas para fins gerenciais, não

afetando os valores do cálculo das cotas. Por fim, a Western Asset também possui um comitê próprio (Comitê de

Apreçamento, Risco de Liquidez e Crédito), coordenado pelos gestores de risco (Julio Pinheiro e Luciano Lucenti,

cujos CVs seguem na Seção 3) e responsável não somente pelos preços gerenciais praticados pelo gestor como

também por analisar os preços praticados pelas instituições custodiantes.

2.15. A instituição possui área de tecnologia da informação própria? Caso afirmativo, detalhar as atividades

atuais, organograma e a qualificação dos profissionais.

Sim, a Western Asset possui uma área própria de Tecnologia da Informação, responsável pela gestão de sistemas

e infraestrutura (rede, telecomunicações, datacenter, desktops, telefonia, etc.).

Abaixo, segue o organograma do departamento:

Dentre as atuais atividades da área de TI, destacam-se:

Suporte às plataformas locais e regionais de sistemas (desenvolvimento e manutenção de sistemas)

Suporte ao ambiente de infraestrutura, coordenando atividades locais e regionais

Desenvolvimento de projetos de TI, alinhados às estratégias de negócio

Preparação e controle de orçamento de tecnologia

Gerenciamento dos processos de controle de segurança da informação e de recuperação dos sistemas em

casos de contingência

Relacionamento com fornecedores de serviços de IT (sistemas terceirizados e infraestrutura)

Carlos JuniorSuperintendente de Tecnologia de Informação

São Paulo

Desenvolvimento

Geoff C. BlaisdellHead of Information Technology

Infraestrutura

Sergio NascimentoElcio NegriniMarco Paladino

Igor ManhaArtur SartorelliGeorge Wang

Marc ForsterDiretor Executivo


Western Asset

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3. Números da Empresa

3.1. Preencha a Tabela abaixo com os valores correspondentes aos números da Empresa.

Seguem abaixo os dados da Western Asset, nos últimos 5 anos:

Ano Patrimônio sob gestão

(posição de final de período), em R$ milhões

Número de pessoas que trabalham na empresa

Número de portfólios sob gestão

2014 35.454 67 206 fundos e 96 carteiras




Junho 2018 42.834 66 220 fundos e 110 carteiras

3.2. Tipologia dos portfólios sob gestão.

Os percentuais abaixo foram calculados com base no total de ativos sob gestão da Western Asset.

Tipo nº % do PL total

Fundos

Domicílio local 220* 54,19%

Domicílio em outro país 0 0,00%

Clubes

Domicílio em outro país 0 0,00%

Carteiras

Domicílio local 110** 45,81%

Res. Nº 2.689 0 0%

*Número inclui fundos-mãe e FICs que neles investem, descontadas as devidas redundâncias no cálculo total.

**Número inclui carteiras que investem em fundos de investimento, mas o montante equivalente destes portfólios não foi considerado, por já estar contabilizado no

segmento de fundos.

3.3. Como os ativos sob gestão estão divididos conforme as seguintes categorias de fundos de investimento?

Os dados abaixo se referem aos fundos e carteiras listados na questão anterior, sem dupla contagem.

Tipo R$ em bilhões % do PL Total

Renda Fixa 29,3 68,5

Balanceado 8,2 19,1

Renda Variável 2,8 6,6

Multimercados 2,4 5,5

Moedas 0,1 0,3

Total 42,8 100,0


Western Asset

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3.4. Com quantos distribuidores e/ou alocadores a Empresa tem acordos ou contratos de distribuição?

A Western Asset possui seus fundos distribuídos por 21 instituições.

3.5. Considerando o volume total de ativos sob gestão, qual o percentual detido pelos cinco maiores

distribuidores ou alocadores?

45,60%.

3.6. Atualmente, qual é o percentual do volume sob gestão que são originados especificamente de aplicações

da própria Empresa (incluindo controladores, coligadas, subsidiárias, seus sócios e principais executivos)?

A Western Asset não tem por prática investir em fundos de investimento por ela geridos/administrados.

A controladora da Western Asset impõe uma série de limitações com relação aos investimentos dos recursos

próprios de suas subsidiárias. Por este motivo, a Western Asset possui uma Política de Investimento formal, com

determinações bastante restritas acerca dos investimentos do caixa excedente. Esta política está à disposição para

consulta no site da Western Asset. Os recursos são investidos pela área de Finance sem nenhum tipo de influência

ou interferência por parte do time que executa a gestão de recursos de terceiros, sendo os investimentos de total

discricionariedade do departamento de Finance.

Eventualmente, a controladora pode fornecer “seed money”, segundo os critérios da matriz para ajudar no início das

atividades de algum fundo. O montante deste investimento é não material em relação ao total administrado pela

Western Asset.

3.7. Qual a distribuição do passivo segundo tipologia de investidor?

Tipo R$ em bilhões

Institucional 26,7

Varejo / Private 13,0

Seguradoras 2,0

RPPS 1,0

Empresas 0,1

Total 42,8

*Todos os clientes “Varejo”, “Private” e “Empresas” da companhia investem via distribuidores terceirizados.


Western Asset

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3.8. Considerando o volume total de ativos sob gestão, qual o percentual detido pelos 10 maiores clientes?

Fornecer o percentual detido por cada um deles.

A lista abaixo inclui clientes institucionais (CI) e canais de distribuição (CD). Por razões de confidencialidade

comercial, os nomes dos clientes foram mantidos em sigilo:

Cliente % do PL total

Cliente 1 (CD) 19,45%

Cliente 2 (CI) 12,00%










Western Asset

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4. Receitas da Empresa

4.1. Qual a estrutura de receitas da Empresa? (gestão, performance, comissões, rebates etc.)

As fontes anuais de receita da Western Asset estão estruturadas da seguinte maneira (ano-base 2017):

Taxa de Administração: 92,76%

Taxa de Performance: 0,79%

Outras receitas (gestão de caixa próprio pela área de Finance etc.): 6,45%

4.2. Qual parcela do resultado da Empresa vem da atividade de gestão de carteiras?

Conforme apresentado na questão 4.1, 93,55% da receita da empresa provém da atividade de gestão.

4.3. A receita de Taxa de Administração é suficiente para cobrir os custos da Empresa?

Sim.


Western Asset

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5. Recursos Humanos

5.1. Quais as regras de remuneração ou comissionamento dos funcionários e associados?

A Western Asset tem como filosofia o foco na remuneração total. A remuneração total é composta por benefícios,

salário-base e remuneração por incentivo (bônus), o qual tem natureza discricionária e é pago anualmente. Baseia-

se na contribuição individual do funcionário, aliada à performance da equipe e do sucesso da organização como um

todo.

A empresa acredita firmemente que tal abordagem vai ao encontro dos melhores interesses dos funcionários e da

empresa como um todo – e consequentemente, atende os melhores interesses dos nossos clientes, pois mantemos

uma remuneração competitiva, que ajuda a atrair e reter profissionais experientes e comprometidos.

5.2. Quais são os mecanismos de retenção de talentos usados pela Empresa?

Além dos critérios de remuneração descritos na questão 5.1, a Western Asset procura aplicar institucionalmente

valores que acredita serem essenciais para a criação de um excelente ambiente de trabalho. Confiança,

Honestidade, Integridade, Diversidade, Trabalho em Equipe, Respeito Mútuo e Responsabilidade são os valores

que, continuamente divididos e aplicados por todos na empresa, enriquecem e melhoram nossos esforços para

exceder as expectativas dos nossos clientes, das nossas pessoas e da nossa organização.

5.3. Existe uma política para treinamento e desenvolvimento profissional dos funcionários/associados? Qual?

Sim. Existe flexibilidade e patrocínio parcial para a participação dos funcionários em diferentes cursos e/ou

treinamentos. É feita uma análise da necessidade de cada um e, caso pertinente, a participação dos colaboradores

é incentivada.

A empresa também possui um programa global de treinamento e desenvolvimento (“Western Asset University”)

através de cursos online e da implementação de programas de idiomas e treinamentos específicos, levando em

consideração a cultura e as necessidades locais de cada escritório.


Western Asset

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6. Informações Gerais

6.1. Qual o limite para o crescimento dos ativos sob gestão suportado pela atual estrutura da Empresa (instalações,

equipe, hardware e software)? Existem planos de expansão?

A atual infraestrutura operacional do escritório brasileiro, assim como o número de profissionais que nele trabalha, é

capaz de suportar com eficiência um crescimento da ordem de 100% do tamanho do negócio.

No que tange a planos de expansão, o bem-sucedido desenvolvimento do negócio no Brasil poderá requerer

investimentos adicionais em marketing e equipe ao longo do tempo, os quais serão financiados com capital gerado pelo

próprio negócio. Essa capacidade poderá ser reforçada pela matriz, caso necessário, dado que o Brasil é de importância

estratégica para a empresa.

6.2. A empresa já foi objeto de avaliação por agência de rating? Qual a nota atribuída à gestão? (anexar relatório

mais recente).

A Western Asset possui o rating MQ11 (Management Quality) pela Moody’s em reconhecimento à sua qualidade de

gestão. Em anexo a este documento, segue o mais recente relatório de reafirmação do rating pela agência.

6.3. A empresa já recebeu alguma premiação por publicações ou entidades no que tange à qualidade e histórico de

gestão? Quais?

Seguem abaixo os prêmios conquistados pela Western Asset nos últimos 12 meses (período máximo permitido pela

ANBIMA para divulgação de premiações de fundos pelos gestores).

Agosto 2018 – Ranking Investidor Institucional

Fundos premiados como “excelentes”

Western Asset IMA-B5 Ativo FI Renda Fixa

Western Asset Crédito Bancário FI RF Crédito Privado

Western Asset Crédito Corporativo FI RF Crédito Privado

Western Asset Long & Short FIM

Western Asset Dividend Yield FIA

Western Asset US Index 500 FIM

Western Asset FIA BDR Nível I

Outubro 2017 – Ranking Investidor Institucional

Fundos premiados como “excelentes”

Western Asset Macro Opportunities FI Multimercado IE

Western Asset FIA BDR Nível I

Western Asset IMA-B5 Ativo FI Renda Fixa

Western Asset Valuation FIA

Western Asset Prev IBrX Alpha FIA

1 Rating MQ1: Entidades classificadas como MQ1 são julgadas como exibindo um ambiente de gestão e controle excelente Rating concedido pela Moody’s Investors Service à Western Asset desde o início das suas atividades no Brasil, em 2005. Último relatório de reafirmação publicado em novembro/2017 e válido até a atualidade. Mais informações podem ser obtidas no site www.moodys.com.br.


Western Asset

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Melhora Gestora na categoria Previdência Data-Alvo da edição 2017 do Guia de Previdência Valor / FGV.

Reconhecimento dado pela Pensions & Investments, a Western Asset ficou em 4º lugar no ranking Best Places

to Work in Money Management.


Western Asset

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7. Informações Operacionais

7.1. Análise Econômica e Pesquisa

7.1.1. Descreva a estrutura de análise econômica e de pesquisa da empresa (anexar Resumo Profissional

conforme modelo constante na Seção 3)

As decisões de investimento são tomadas predominantemente com base em informações e análises oriundas do

trabalho de pesquisa interna (microeconômica e macroeconômica). Para análises microeconômicas, a equipe de

investimentos conta com uma área exclusiva de pesquisa de ações e crédito composta por 5 profissionais de

grande experiência, responsáveis pela cobertura de mais de 200 emissores (financeiros e não financeiros). A

equipe local também interage com os analistas da Western Asset dedicados a Mercados Emergentes Globais,

que desenvolve pesquisas de investimento fundamentalistas sobre empresas brasileiras. Ademais, a Western

Asset também se utiliza de relatórios externos de corretoras, que são selecionados de forma rigorosa e

interpretados com senso crítico.

No campo macroeconômico, a equipe também conta com um economista responsável pela definição dos cenários

apresentados e discutidos nos comitês de investimento (moedas, taxas de juros, prêmios de risco, crescimento e

inflação etc.). Além dessas análises, são também elaborados materiais de pesquisa econômica sobre os

mercados globais pelos economistas da sede da Western Asset em Pasadena. Periodicamente, é realizado ainda

um Comitê Global composto pelos Heads de investimento de todos os escritórios da Western Asset, no qual são

discutidas as perspectivas para os principais mercados no mundo, além de um Comitê de Crédito para Mercados

Emergentes Globais, que conta com a participação de gestores e analistas de crédito. Adicionalmente, a Western

Asset conta com os serviços externos de empresas para pesquisa econômica e análise política.

Os analistas da Western olham especialmente para o impacto de questões ambientais, sociais e de governança

corporativa (ESG) em cada empresa ou papel individualmente, que são levados em consideração na definição do

investment case e perfil de risco do investimento. Investimentos que não representem os altos padrões definidos

no ESG podem ser considerados de alto risco (por exemplo com sanções regulatórias), e podem demandar um

prêmio maior para aquele papel a fim de que o investidor seja recompensado por assumir o risco.

Adicionalmente, a Western Asset conta com os serviços externos de empresas para pesquisa econômica e análise

política.

Favor verificar na Seção 3 a biografia dos profissionais da área de Investment Management focados nessa

atividade.

7.1.2. Principais mudanças na equipe de pesquisa nos últimos cinco anos

Em 2014, a Western Asset realizou um processo de reestruturação da sua equipe de pesquisa, que resultou na

criação de uma equipe integrada, responsável pela análise de ações e crédito, a qual é composta por 5

profissionais. As sinergias criadas pela criação desta nova equipe integrada de pesquisas resultaram no

aprimoramento da metodologia de seleção e avaliação de ativos, com o intuito de aprofundar seu foco em análise

de títulos privados e ações, bem como na ampliação de sua capacidade de cobertura do universo de crédito e

renda variável.


Western Asset

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7.1.3. Utiliza research próprio ou de terceiros? Em que proporções?

Uma das características essenciais da Western Asset é a valorização da pesquisa própria como principal fonte

de informação para a gestão dos portfólios. A maior parte das informações utilizadas para as decisões de

investimento origina-se de pesquisa interna, tanto para a renda fixa quanto para a renda variável, conforme

descrito em detalhes na questão 7.1.4.

7.1.4. Caso utilize research próprio, quais ferramentas de análise são utilizadas no processo decisório? Esta

equipe trabalha exclusivamente para o buy side ou também produz relatórios e informações para outros

(sell side)?

A equipe de investimentos da Western Asset trabalha majoritariamente com a pesquisa realizada internamente.

A empresa é focada exclusivamente em gestão de recursos de terceiros, logo todos os estudos e projeções

elaborados e/ou analisados são utilizados somente para esse fim (buy side).

As principais ferramentas de análise utilizadas internamente no processo decisório são:

Análise de empresas

O processo de análise de empresas (tanto para títulos de renda fixa quanto para ações) utiliza-se basicamente

de informações públicas sobre os balanços das empresas em análise, além de monitoramento constante das

empresas, através de visitas in loco e reuniões com o management.

Para a parcela de renda variável, os gestores fazem uso de ferramentas amplamente conhecidas como Modelos

de Desconto de Fluxo de Caixa e Modelos de Apreçamento de Ativos de Mercado (CAPM) para se obter um

indicativo sobre o Valor Justo das empresas em análise. Adicionalmente, considera-se o crescimento dos lucros

no curto prazo como um indicativo importante sobre o valor da empresa.

Para a parcela de títulos de renda fixa de emissores privados, os analistas de crédito (também baseados em

informações públicas) calculam os principais indicadores de solvência das empresas em análise e fazem

projeções de resultados futuros da companhia para o período de maturidade dos papéis em questão. Também

neste caso, os analistas fazem uso de reuniões com as próprias empresas e com analistas de sell side como

fonte adicional de informações.

A empresa reconhece a importância de fatores qualitativos junto a rigorosas análises financeiras. Como prática

da empresa, os analistas de investimento da Western levam em consideração em suas análises qualquer fator

que tenha impacto material no fluxo de caixa da empresa, seja ele positivo ou negativo. Muitos desses fatores

são ESG. Acreditamos que incorporar o ESG em nosso processo de investimento é garantir que esses padrões

estão refletidos nos preço dos papéis, tanto de renda fixa quanto de renda variável.

Análise Macroeconômica

A análise "macro" é parte integrante do processo de avaliação prospectiva dos cenários e provê subsídios ao

processo de valuation das classes de ativos. Neste contexto, utilizam-se modelos para análise de séries

temporais, derivados da abordagem de Box & Jenkins; modelos tipo VAR (vector autoregressive) e também os

modelos DGSE-VAR (Dynamic Stochastic General Equilibrium Models).


Western Asset

19

Risco

No âmbito da análise de risco, destacam-se:

Modelos para decomposição dos riscos de juros em vértices pré-determinados, com base no princípio do

matching de duration e convexidade;

Modelo paramétrico de estimativa de risco (value at risk);

Modelo de estimativa de volatilidade baseado nos dados históricos com fator de decaimento exponencial;

Modelo de avaliação de risco com base na análise de stress-testing, calculando as perdas sob stress para

os vários fatores de risco.

7.1.5. Que serviços ou sistemas são contratados para apoio na análise?

A Western Asset se utiliza de relatórios externos de corretoras, que são selecionados de forma rigorosa e

interpretados com senso crítico, e também conta com os serviços da MCM Consultores Associados para suporte

na análise econômica.

Adicionalmente, para informações de crédito, de empresas e de mercado, a equipe de investimentos se vale de

outros recursos, tais como: pesquisa proprietária, Economática, Banco de Dados de Informações da Austin Asis,

Broadcast, Bloomberg, website da CVM, assinatura de serviços da Moody’s e consulta via internet de ratings da

S&P e Fitch.

7.2. Gestão de Recursos

7.2.1. Descreva a estrutura de gestão de recursos da empresa (anexar Resumo Profissional conforme modelo

constante na Seção 3)

A gestão de recursos está dividida basicamente em três grandes áreas; Renda Fixa, Renda Variável e

Multimercados. Estas três áreas são suportadas pela Equipe Integrada de Pesquisa de Empresas, e são

representadas em reuniões com clientes pelos Especialistas de Produtos. A estrutura completa pode ser

observada no organograma a seguir:

Equipe de Investimentos – São Paulo

Renda VariávelFabio Motta

Cesar Mikail

Gleidson Leite

Naio Ino

Paulo E. CliniHead de Investimentos São Paulo

Renda FixaPaulo E. Clini

Adriano Casarotto

Leonardo Curi

Nicolas Saad

Nilton Galhardi

Sergio Evangelista

Multimercados

Gustavo Baltar

Heitor Stefanoni

Marcelo Guterman

Mauricio Lima

ProdutosPesquisa Macroeconômica e

de Empresas

Macro

Adauto Lima

Empresas

Alex Tanaka

Caio Magano

Patrick Conrad

Steven Iveson

Willian Murayama


Western Asset

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7.2.2. Principais mudanças na equipe de gestão nos últimos cinco anos.

Desligamentos

Data Nome Responsabilidade Área

3 trim 13 Paschoal Paione Portfolio Manager Investment Management

1 trim 14 Guilherme Abbud Head de Renda Fixa Investment Management

2 trim 17 Jean-Pierre Cote Gil Gestor – Crédito Privado Investment Management

Contratações

Data Nome Responsabilidade Área

4 trim 13 Adriano Casarotto Analista de Investimentos Investment Management

2 trim 14 Gustavo Baltar Head de Multimercados Investment Management

4 trim 17 Patrick Conrad Head de Pesquisa de Renda

Variável e Renda Fixa Investment Management

*Já trabalhava na Western Asset na área de Gestão de Riscos ou Risk management.

7.2.3. Que serviços ou sistemas são contratados para apoio na gestão?

Front-office

a) Rebalancer: sistema desenvolvido internamente para geração automática de ordens para rebalanceamento

de portfolios segundo modelo preestabelecido. Possui integração com o sistema ATP.

b) ATP: sistema de boletagem de compras e vendas de ativos e derivativos desenvolvido e suportado

internamente. Principais funções:

Controle do fluxo entre Portfolio Managers, Traders e Portfolio Compliance - order management;

Pré-registro de ordens antes da execução

Distribuição automática e equânime de ordens executadas para os clientes

Módulo de controle de movimentações (cash online) integrado (CMS System)

Conexão e transmissão automática do sistema de instruções para liquidação (back-office)

Gerenciamento de risco

a) Sistema Luna: responsável pelo gerenciamento de risco de mercado de renda fixa e renda variável (cálculo

de Value-at-Risk, Tracking error, Stress Testing, Duration, Key Rate Duration)

b) MAPS Report: Principal relatório desenvolvido pela área de risco, gerado diariamente pelo sistema Luna,

com informações de risco dos portfolios para a gestão

c) Risk Platform: Sistema proprietário utilizado no gerenciamento do risco de liquidez


Western Asset

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d) Interfacial: Sistema proprietário utilizado para a construção de curvas de mercado

e) Risco de crédito: Modelo proprietário para modelagem de risco de default nos portfólios

f) Risco de liquidez/concentração: Acompanhamento de concentração de investidores, concentração de

emissores, e número de dias necessários para venda de ativos através de modelos proprietários

Back-office

a) Instrução a Custodiantes e Corretoras: Sistemas Mercury e Tess-X, desenvolvidos e suportados

internamente. Responsáveis pela geração automática de arquivos e geração de boletas para envio upload

via webservices aos custodiantes e pela geração de arquivos enviados às corretoras com as alocações de

transações em ações nos diversos portfolios administrados. Quando o custodiante não é contratado

diretamente pelo investidor, a Western Asset contrata os serviços de custódia e liquidação de

agentes autorizados a desempenhar tal função. A Western Asset possui hoje relacionamento com os

principais prestadores desse serviço no mercado brasileiro.

b) Processamento da Carteira: Sistema Invest One, desenvolvido e suportado pela Sungard. Responsável

pelo registro e controle interno de posições, registro e controle das transações, cálculo de valor de mercado,

processamento de eventos corporativos e relatórios operacionais.

c) Controladoria de Ativos e Passivos dos Fundos de Investimentos: contratada junto a instituições

financeiras autorizadas a desempenhar tal função. A Western Asset possui hoje relacionamento com os

principais prestadores desse serviço no mercado brasileiro. Estas instituições são responsáveis pelos

registros contábeis, apreçamento dos ativos, cálculo de cotas, escrituração de posição e transações de

cotistas, prestação de grande parte das informações contábeis e regulatórias à CVM e à ANBIMA dos fundos

de investimento administrados pela Western Asset.

d) Conciliação de caixa: A conciliação é efetuada diariamente pelo Bank of New York (processo global da

Western Asset) individualmente por transação de débito ou crédito e o resultado das pendências reportado

internamente para as devidas providências de regularização.

e) Performance: Sistema Eagle Pace, desenvolvido e suportado pela Eagle Investments Systems para o

cálculo de performance das carteiras e dos fundos de investimento, registro de benchmarks e cálculo de sua

performance, relatórios de performance para uso interno e para envio a clientes.

Controles Internos (Portfolio Compliance)

a) Sistema Compliance Service: Sistema proprietário de parametrização e gerenciamento de regras

regulatórias e contratuais de cada portfólio, tem como objetivo monitorar as operações realizadas pela área

de Gestão de Investimentos, de forma a assegurar o cumprimento das normas em vigor e das políticas de

investimento previamente negociadas com o cliente. A Western Asset utiliza este sistema para dois

diferentes processos de verificação de enquadramento: Pré Trade (checagem da transação antes da

execução) e Pós Trade (ou Processo Batch: verificação do enquadramento de fundos e carteiras após o

fechamento do mercado).

b) Workbench: Sistema utilizado pela área de Portfolio Compliance para verificações diárias de

enquadramento antes da execução, com base nas regras constantes do Sistema Compliance Service. Esse

sistema possui interação automática com o sistema de boletagem de compras e vendas de ativos financeiros


Western Asset

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para verificação de todas as ordens antes da execução no mercado, evitando assim potenciais

desenquadramentos ativos.

c) Guideline Matrix: Adicionalmente, a área de Portfolio Compliance é responsável por manter todas as

informações das carteiras e fundos atualizadas no sistema Guideline Matrix. As informações contidas no

sistema são disponibilizadas para todas as áreas envolvidas da Western Asset por meio de relatório na

Intranet e fornece um resumo de todos os limites e restrições do portfólio.

d) Compliance Engine Simulator: sistema de compliance utilizado para cálculo e gerenciamento das regras

com exposições no mercado de derivativos nos processos de pré-trade, pós-trade e batch. Este sistema

atende as funções de verificação do cumprimento dos níveis de alavancagem e de exposição a mercados

de risco previstos nos regulamentos dos fundos e carteiras administradas e que são exercidas pela área de

Portfolio Compliance.

e) BAS (Broker Administration Sistem): Sistema de cadastro e acompanhamento de corretoras e

contrapartes, interligado com o sistema de boletagem de ativos.

f) CPAC (Compliance Portfolio Analytics Calculator): Ferramenta utilizada para criação de regras e

monitoramento dos limites de riscos de mercado dos portfólios, tais como, VaR, Stress, Duration, Tracking

error, Benchmark Var, cálculo de prazo médio.

g) Issue Tracker: O objetivo desta ferramenta é registrar e permitir a manutenção do histórico de

desenquadramentos, os motivos de sua ocorrência e o plano de ação adotado até o reenquadramento do

fundo ou carteira administrada.

7.2.4. Qual o processo de seleção e acompanhamento das corretoras?

No momento em que é verificada a necessidade de contratação de uma corretora pela Western Asset, a área de

Investimentos comunica seu interesse à área de Crédito e ao Departamento Jurídico e de Compliance. A área

de Pesquisa de Empresas realiza análise dos dados financeiros da corretora (e de seu grupo econômico ou

conglomerado financeiro, conforme o caso) e emite opinião. Caso a opinião seja positiva, o Departamento

Jurídico e de Compliance inicia o processo de due diligence, que inclui questionário a ser respondido pelas

corretoras, envio de documentação e pesquisas em sites de órgãos públicos e regulatórios.

O Departamento Jurídico e de Compliance, a seu critério, também poderá de tempos em tempos conduzir visitas

de due diligence para assegurar a existência de certos procedimentos, verificar informações apresentadas no

questionário ou esclarecer quaisquer dúvidas.

Após análise do formulário preenchido pela corretora e das pesquisas adicionais realizadas pelo Departamento

Jurídico e de Compliance, caso não haja restrições, a aprovação da corretora será realizada sendo então

ratificada no próximo Comitê de Revisão de Corretoras (Broker Review Committee).

Adicionalmente, há um processo de análise anual das corretoras aprovadas. Esta avaliação é realizada pelos

gestores, pela área de Crédito e pela área de back office. Os itens considerados para esta revisão são os

seguintes:


Western Asset

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Negociação: consiste na disponibilidade e qualidade de informação sobre mercados, precisão e diligência

na execução, e eficiência operacional.

Pesquisa: compreende o acesso a analistas da empresa, quantidade e qualidade da análise, nível de

influência na opinião de mercado, conteúdo das “chamadas matinais”.

Vendas: produtividade no fornecimento de informações, relevância das informações e duração,

disponibilidade para investigações, organização das conferências telefônicas matinais e eventos

(encontros com analistas, equipes da empresa e visita às instalações da empresa).

Dados: compreende acesso a dados da análise, rapidez e flexibilidade ao atender solicitações de dados,

e precisão de dados.

Especificamente para o processo de seleção de corretoras para atuar no segmento de renda fixa, deve-se levar

em conta o respectivo mercado de atuação, conforme segue:

Para o caso de operações de renda fixa realizadas em bolsa, o processo de classificação das corretoras

é o acima descrito, com peso menor para o critério “pesquisa” (fator este muito mais relevante para o

segmento de renda variável).

Para o caso de operações de renda fixa realizadas em mercado de balcão, (caso dos títulos públicos),

utiliza-se o mesmo processo para a análise e contratação de corretoras acima descrito, mas não ocorre o

mesmo processo de classificação e distribuição de ordens de negociação, dado que a dinâmica mais

comum deste mercado é o envio, pelas corretoras, de ofertas de títulos, ao invés da procura de um título

especifico por meio de uma corretora determinada. Por esta razão, as corretoras aprovadas para atuar

neste tipo de operação compõem um universo maior do que as que atuam especificamente em renda

variável ou em operações de renda fixa cursadas em bolsa.

Todas as corretoras contratadas após o referido processo de seleção são registradas em um sistema interno,

denominado “BAS - Broker Administration System”, controlado por Portfolio Compliance, uma área independente

de Investimentos. A área de Investimentos somente pode operar com as corretoras previamente registradas no

referido sistema, observados os respectivos mercados de atuação previamente aprovados.

7.2.5. Liste as corretoras aprovadas.

A Western Asset trabalha em parceria com as mais conceituadas corretoras do mercado financeiro e tem por

questões de política interna, a prática de não divulgar seus nomes. Vale ressaltar que a Western Asset não está

societariamente vinculada a nenhuma sociedade corretora.

7.2.6. Que critérios orientam a divisão de ordens entre as corretoras selecionadas? Comente concentração,

rodízio e o uso de discount brokers e research brokers.

A Western Asset trabalha tanto com discount brokers quanto com research brokers. A distribuição das ordens de

negociação é avaliada pelos Comitês de Revisão de Corretoras, no início de cada trimestre, conforme os critérios

definidos na política interna. Para cada um dos critérios é estabelecido no modelo de avaliação um peso com

base em uma avaliação da importância e impacto para o desempenho das atividades.


Western Asset

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Os Comitês de Revisão de Corretoras avaliam as corretoras em cada um dos critérios previamente estabelecidos,

atribuindo notas. Estas notas têm sua média simples calculada, o que resulta em uma nota do critério. Depois,

uma média ponderada das notas dos critérios resultará na nota final para a corretora. Por fim, cabe ressaltar que

a classificação é utilizada apenas como uma diretriz para distribuição a ser perseguida pelo departamento de

Investment Management e pode variar de acordo: (i) com o número de corretoras objeto de avaliação e a

respectiva nota atribuída; (ii) com as estratégias de investimentos; e (iii) condições de mercado.

O Comitê de Revisão de Corretoras (Broker Review Committe) reúne-se trimestralmente para avaliar o nível de

concentração em cada corretora em comparação aos limites previamente definidos, solicitando esclarecimentos

quando for o caso.

7.2.7. Qual é a política de gestão de caixa da empresa? Há uso de operações compromissadas com títulos

públicos, outros fundos de investimento, CDBs de um dia? Descreva-a.

A gestão de caixa da empresa (recursos próprios) é realizada pela área de Finance, a qual possui total

independência funcional da área de Investimentos, ficando inclusive segregada física e logicamente dos demais

departamentos da empresa. Os recursos da Empresa são investidos diariamente consoante a Política de

Investimento estabelecida pela matriz.

7.2.8. Como a gestão controla o prazo médio dos títulos para fundos de longo prazo, para fins de sua

classificação tributária?

O prazo médio é controlado diariamente, tanto no processo online quanto no processo batch, realizado no dia

seguinte, considerando a posição de fechamento da carteira dos fundos.

7.2.9. De que forma o desempenho dos gestores e dos fundos é avaliado?

O desempenho dos gestores e dos fundos é avaliado contra os seus respectivos benchmarks e contra a

concorrência relevante. Para tanto, são gerados relatórios diários, onde estas informações são disseminadas

para toda a companhia. A avaliação dos gestores baseia-se em sua contribuição individual, aliada à performance

da equipe e ao sucesso da organização como um todo.

7.2.10. A quem os gestores prestam conta da performance dos fundos?

Os gestores prestam conta da performance dos fundos diretamente ao Chief Investment Officer, que é o

responsável direto pela avaliação do desempenho dos gestores.

7.3. Risco

7.3.1. Estrutura

7.3.1.1. Descreva a estrutura de gerenciamento de riscos da empresa (anexar Resumo Profissional

conforme modelo constante na Seção 3)

A Western Asset conta com uma área de Gestão de Riscos funcionalmente independente da área de

Investments e possui duplo reporte.

A equipe é responsável pelo desenvolvimento, validação e manutenção dos modelos matemáticos

utilizados no apreçamento gerencial de ativos, elaboração de cenários de risco, cálculo das métricas de

risco, e elaboração e distribuição de relatórios de risco para as áreas pertinentes do negócio.

7.3.1.2. Quem é o responsável pela área e a quem se reporta?


Western Asset

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A equipe é formada por dois analistas que se reportam diretamente:

Diretamente para o Manager of EMEA & Brazil Portfolio Risk, baseado no escritório de Londres da

companhia, no que se refere aos aspectos quantitativos do gerenciamento de risco de mercado,

liquidez e crédito, sem prejuízo do acompanhamento dos portfólios neste aspecto.

Diretamente para a Diretora de Legal, Compliance e Gestão de Risco, a qual, avalia os riscos de

negócio da gestora além de acompanhar o cumprimento dos limites de risco aplicáveis e o

cumprimento da política de gestão de riscos, participa do Comitê de Apreçamento, Risco de Liquidez

e de Crédito (realizado mensalmente), e do MCRC – Market and Credit Risk Commitee (anualmente).

7.3.1.3. Principais mudanças na equipe de risco nos últimos cinco anos.

Desligamentos

Data Nome Responsabilidade Motivo

3 trim 14 Ricardo Suganuma Risk Officer Desligamento da empresa

Contratações

Data Nome Responsabilidade

3 trim 14 Luciano Lucenti Risk Officer

2 trim 16 Luciana Silveira Diretora de Gestão de Riscos*

* Com a adaptação para a ICVM 558, a Diretora de Legal e Compliance, assumiu a responsabilidade de Diretora de Gestão de

Riscos e a equipe local de Riscos passou a reportar-se também a ela.

7.3.1.4. Que serviços/sistemas são utilizados para apoio no controle de risco? São desenvolvidos

internamente ou contratados junto a terceiros? Quem os fornece? Como foram escolhidos? Citar,

especificamente, por tipo de risco (crédito, contraparte, preço, liquidez e operacional).

Os softwares e modelos atualmente em uso para gerenciamento de risco foram desenvolvidos

internamente e são proprietários da Western Asset, com exceção do software Luna, responsável pelo

gerenciamento de risco de mercado de renda fixa e renda variável (cálculo de Value-at-Risk, Tracking

error, Stress Testing e Immunization Model).

Dentre as principais ferramentas atualmente utilizadas pela Western Asset para o gerenciamento de

riscos, destacamos:

Gerenciamento de Risco de Crédito: Modelo proprietário, descrito na questão 7.3.2;

Gerenciamento de Risco de Liquidez: Modelo proprietário de cálculo do nível de liquidez de cada

portfólio, monitoramento de Net Flows e concentração de investidores. Adicionalmente, utilização da

plataforma Bloomberg para acompanhamento de índices de liquidez;


Western Asset

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Gerenciamento de Risco de Mercado: sistema Luna (sistema desenvolvido pela empresa MAPS

para avaliação de risco de mercado dos portfólios de Renda Fixa e Renda Variável) e o sistema

Interfacial.

7.3.1.5. Quais são os relatórios de riscos, com que frequência são gerados, o que contêm e quem recebe

e analisa estes relatórios?

A área de Risk management gera diariamente relatórios de controle de risco das posições de todos os

portfólios (“MAPS reports”), para análise das equipes de Investments e Portfolio Compliance. Tais

relatórios contêm informações sobre exposição das carteiras às classes de ativos, utilização de orçamento

de risco, aderência ao benchmark (quando aplicável), entre outros dados gerenciais iinerentes à gestão

dos portfólios.

7.3.2. Risco de Crédito

7.3.2.1. Descreva a metodologia de gestão do risco de crédito das carteiras.

A política que norteia a concessão de crédito para aquisição de títulos e valores mobiliários (notas

promissórias, debêntures, FIDCs, etc.) emitidos por empresas e instituições financeiras, e o

estabelecimento de limites para instituições financeiras (bancos comerciais, de investimentos e empresas

de arrendamento mercantil) e contrapartes (corretoras e bancos) é suportada por um minucioso processo

de análise de crédito (a qual pode incluir um contato direto com a alta administração da

contraparte/emissor sempre que necessário), representado de maneira resumida na figura a seguir:

Análise de crédito e atribuição de rating

interno

Análise da emissão (senioridade, garantias, covenants, quórum de

assembleias, etc,)

Definição dos limites de crédito

Rating interno e limites de crédito são

submetidos à aprovação do Comitê de Crédito

Revisões periódicas de crédito (pelo menos

anualmente, e sempre que necessárias)

Diretor de Investimentos

Superintendente de Pesquisa

Gestores

Analistas

Por emissor / grupo econômico

Por emissão / instrumento

Por cliente (ajustado pelo risco)

• Modelo proprietário


Western Asset

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7.3.2.2. Como cada nova operação de crédito é analisada e aprovada?

A metodologia utilizada para a análise de crédito depende da natureza do ativo, segundo as condições

abaixo:

PARA INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS: A análise formal ocorre a partir de pedido dos gestores de renda fixa

de limite de crédito para determinado banco ou contraparte. Após análise da Área de Pesquisa de

Empresas, os limites de crédito são estabelecidos observando-se porte, patrimônio líquido, natureza

do controle do capital (subsidiária de controle integral estrangeiro, nacional com participação de

estrangeiros, nacional privado, governo federal), segmento de atuação (middle, varejo, financiamento,

atacado/investimento), o prazo e o rating proprietário. Um minucioso relatório de crédito também é

produzido

PARA EMPRESAS: O processo inicia-se com o recebimento de propostas de aquisição de títulos ou

valores mobiliários no mercado primário ou secundário pelos gestores de renda fixa. A proposta e toda

documentação recebida é encaminhada à Área de Pesquisa de Empresas. Esta unidade é responsável

pela análise formal de crédito e projeções, compreendendo o prazo da transação proposta, de modo

a verificar-se a capacidade de pagamento do emissor. Caso o crédito possua garantias, as mesmas

são também analisadas. No entanto, a aprovação do crédito é fundamentada principalmente no risco

do emissor, e não nas garantias oferecidas.

OPERAÇÕES ESTRUTURADAS: No caso de operações estruturadas (FIDCs, CRIs, CCBs colateralizadas,

etc.), a análise envolve a qualidade de crédito do colateral (créditos, recebíveis, etc.), os aspectos

regulatórios e legais, os mecanismos de pagamento e fluxo de caixa e os riscos operacionais (incluindo

a revisão dos participantes envolvidos: cedentes, gestores, consultores etc.), entre outros pontos. Tais

aspectos são ponderados pelos mecanismos de proteção de crédito disponíveis (subordinação,

sobrecolateralização, spread excedente, garantias etc.).

A análise em questão é obrigatória para quaisquer títulos privados. Somente após a mesma ser submetida

e aprovada pelo Comitê de Crédito, os títulos ou valores mobiliários poderão integrar as carteiras ou os

fundos administrados pela Western Asset, desde que sejam considerados atrativos pelos gestores nas

condições de preço correntes.

A exposição ao risco de crédito é revisada periodicamente por intermédio de processo formal de análise

de crédito e de revisão da carteira. Para cada um dos papéis presentes na carteira de crédito, tal revisão

ocorre com periodicidade, no mínimo, anual, podendo ser mais frequente de acordo com o grau de risco

associado ao título (papéis mais arriscados são revisados com mais frequência).

7.3.2.3. A empresa, independentemente do critério de precificação, possui algum procedimento ou

estratégia no caso da iminência ou ocorrência de eventos de inadimplência?

Ao perceber-se uma piora na qualidade de crédito, o assunto é discutido em Comitê de Crédito

Extraordinário, podendo levar ao rebaixamento do rating interno (independentemente do rating público).

O Comitê poderá recomendar a venda dos papéis (independentemente de haver mercado para isso) ou

alternativas para eliminar/reduzir a exposição.


Western Asset

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7.3.3. Risco de Contraparte

7.3.3.1. Descreva a metodologia de gerenciamento do risco de contraparte.

Atribuímos ratings internos para todas as operações de crédito adquiridas, e este é o principal parâmetro

considerado na decisão da gestão (decisão de compra e precificação). Ratings externos são um

benchmark importante, afetam a percepção de risco do mercado, e eventualmente geram

desenquadramentos em fundos que mantêm regras de rating mínimo. Contrapartes (corretoras,

provedores de garantias, swaps etc.) também passam por uma análise de crédito interna, e são revisadas

pelo menos uma vez ao ano.

7.3.3.2. Como são selecionadas as contrapartes e aprovados seus limites?

Todas as operações que envolvem risco de contrapartes (corretoras de valores e bolsas de valores e de

futuros) necessitam obrigatoriamente de uma pré-análise por parte da Área de Pesquisa de Empresas.

As análises levam em conta, entre outros aspectos, a tradição da contraparte no mercado, a qualidade e

a estabilidade da administração e seu conservadorismo, além dos números publicados e auditados e do

tipo de contrato que rege a relação entre a contraparte e os fundos e carteiras administrados pela Western

Asset (corretoras/distribuidoras de menor porte prestam serviços através de contratos de corretagem, com

o que o risco da liquidação financeira das operações na BM&F são transferidos para instituições maiores).

Maiores informações sobre o processo de aprovação encontram-se descritas na questão 7.2.4

7.3.4. Risco de Preço

7.3.4.1. Descreva a(s) metodologia(s) adotada(s) para a apuração do risco de preço (ex: VaR, Stress Test,

Stop loss, etc).

A) Renda Fixa

Value-at-Risk (VaR)

Para o gerenciamento de risco de mercado em portfólios de renda fixa, a Western Asset efetua o cálculo

diário do VaR Covariado das carteiras. A metodologia padrão de VaR utilizada é a Paramétrica (o

intervalo de confiança varia de acordo com o cliente, assim como o horizonte de tempo dos retornos),

com volatilidade estimada por EWMA (lambda 0,97).

Utilizamos o software Luna para o cálculo diário do VaR Covariado das carteiras. Para a determinação

do VaR, é efetuada uma decomposição dos fatores de risco de cada ativo e calculada a exposição a

esses fatores. O VaR é a combinação da exposição dos fatores de risco com as suas variabilidades,

levando-se em consideração as correlações entre os fatores.


Western Asset

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Stress Testing

O Stress Testing, da mesma forma que o VaR, indica um valor financeiro de máxima perda do portfólio;

entretanto não se utiliza de análise estatística e sim de um cenário econômico predefinido. O modelo de

Stress Testing permite, assim, estimar a perda potencial das carteiras dada uma mudança adversa de

mercado em um cenário de crise (ex.: elevação abrupta das taxas de juros, desvalorização cambial ou

queda da bolsa). A equipe de risco da Western Asset atribui mais de um cenário de crise para cada fator

de risco, entre os quais é selecionado aquele com a maior perda potencial e combinado com os valores

apurados nos outros grupos de ativos para, assim, determinar a perda potencial total do portfólio. Essa

medida também é calculada diariamente através do software Luna.

Immunization Model

Utilizamos modelo proprietário baseado em duration e convexity para determinar em base diária o grau

de imunização das carteiras a variações na curva de juros. O modelo permite a determinação da

exposição a juros nos diferentes pontos da curva de juros através da consolidação da posição de

diferentes tipos de papéis e derivativos de juros.

B) Renda Variável

Na Renda Variável, os Portfolio Managers contam com o sistema Luna para o mercado brasileiro, onde,

no caso de ações, cada ativo é representado por um fator de risco, e para o caso de derivativos, estes

são decompostos em seus respectivos fatores de risco. Conceitualmente, adotamos uma metodologia de

apuração do tracking error, na qual é considerada a exposição relativa da carteira total ao benchmark

(variância). Ainda como apoio à decisão, apura-se o Var Incremental de cada posição, de maneira a

determinar quais são as maiores contribuições individuais de risco em relação ao risco total.

7.3.4.2. Como são formalizados os controles de risco de preço?

Para os fundos exclusivos e carteiras administradas, geralmente, os limites de risco e sua metodologia

são definidos pelo cliente, considerando suas próprias necessidades, muitas vezes alinhadas com os

limites estabelecidos em Política própria.

Nos demais fundos, os limites, suas metodologias são definidos com a participação da área de Produtos

e Gestão de Riscos.

7.3.4.3. Como é realizado o controle e o monitoramento de limites das estratégias (ex.: books tais como

volatilidades, direcionais, arbitragens etc)? Com que frequência de atualização?

A área de Gestão de Risco ou Risk management é responsável pelo cálculo diário das métricas por fator

de risco (prefixado, bolsa, dólar, inflação etc.). Diariamente, o time de Investments recebe relatório sobre

a alocação do risco pelos diferentes fatores de risco presentes nas carteiras dos fundos.

7.3.4.4. Nos casos de posições que ultrapassem seus limites, como é o processo de tomada de decisão

para o reenquadramento?

A área de Legal & Compliance controla diariamente todos os limites e restrições (legais, contratuais ou

internas) de todas as carteiras/fundos. Eventuais não conformidades são comunicadas à área de

Investments, além das outras áreas envolvidas, para análise e monitoração da ação corretiva.


Western Asset

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Esta área, por sua vez, ocupa-se da correção dos desenquadramentos e a área de Legal & Compliance

acompanha se a correção ocorra tempestivamente, dada a sua natureza (desenquadramento ativo ou

passivo), as condições de mercado e a regulamentação em vigor.

O desenquadramento ativo - aquele não decorrente de fatos exógenos e alheios à vontade do gestor,

conforme definido na regulamentação em vigor - é informado pelo administrador do fundo ao cliente (se

for o caso), ao gestor, e à CVM, até final do dia seguinte de sua ocorrência.

Em relação ao desenquadramento passivo, o administrador do fundo comunicará o evento ao cliente (se

for o caso) e à CVM, dentro do prazo legal, com as suas devidas justificativas, bem como, reportará o

respectivo reenquadramento, no momento em que ocorrer. Os desenquadramentos considerados

relevantes, observarão adicionalmente o disposto na Deliberação 74 da Anbima.

7.3.4.5. O administrador ou o custodiante realiza controles de risco adicional para as carteiras do gestor?

Em caso afirmativo, fornecer detalhes.

Sim. O administrador precisa ter um controle de risco independente daquele realizado pelo gestor (quando

se tratam de instituições distintas). Independentemente de ser ou não também o administrador do fundo,

a Western Asset aplica o seu detalhado processo de risco para todas as carteiras sob sua gestão.

7.3.5. Risco de Liquidez

7.3.5.1. Descreva a(s) metodologia(s) adotada(s) para a apuração do risco de liquidez, incluindo o

tratamento de baixa liquidez e/ ou resgates excessivos.

Para controle do risco de liquidez de seus fundos e carteiras, a Western Asset monitora o percentual dos

ativos do fundo conversíveis em caixa imediatamente (um dia útil) e o número de dias úteis para liquidar

determinados percentuais do fundo (um, cinco, quinze, trinta, cinquenta, setenta e cinco, noventa e cem

por cento). Considera-se apenas uma fração do volume negociado no mercado secundário, de modo a

não impactar o valor de mercado dos ativos em questão.

Em relação à análise do comportamento dos resgates, a Western Asset monitora a relação Ativos Líquidos

dentro dos fundos em relação ao mais expressivo resgate observado nos últimos anos ou desde o início

do fundo ou carteira. Esta análise considera os horizontes de tempo de um dia útil a um mês. A área de

controle de riscos entende que, se dentro do horizonte analisado, o mais expressivo resgate observado

for superior ao percentual de ativos considerados líquidos (títulos públicos, com exceção de NTN-C), então

há uma situação de risco que deve ser levado ao Responsável Internacional da Área de Risk management,

bem como para a Diretora de Legal, Compliance e Gestão de Risco, para que seja construído um plano

de enquadramento da liquidez em conjunto com o departamento de Investimentos.

Por fim, há um monitoramento gerencial sobre a concentração de cotistas dentro de um fundo. Caso

ocorra uma elevada concentração, o Responsável Internacional da Área de Risk management e a Diretora

de Legal, Compliance e Gestão de Risco devem ser acionados, para que um plano de prevenção em caso

de resgates elevados seja discutido e, assim, evitar que estes resgates prejudiquem os cotistas

remanescentes. Estes procedimentos estão documentados no Manual de Gestão de Risco de Liquidez

da companhia (documento não público), devidamente registrado junto à ANBIMA.


Western Asset

31

7.3.5.2. Como é realizado o controle e o monitoramento de limites das estratégias (ex.: books tais como

volatilidades, direcionais, arbitragens etc)? Com que frequência de atualização?

Favor verificar a questão 7.3.4.3.

7.3.6. Risco Operacional

7.3.6.1. Descreva a metodologia de gestão do risco operacional.

Os riscos do negócio são avaliados pelo menos anualmente ou em menor periodicidade se novos eventos

(ou a iminência de novos eventos) vierem a afetar as avaliações de risco previamente efetuadas pela

empresa. O Departamento de Enterprise Risk, localizado na matriz, em conjunto com os responsáveis de

cada departamento da Western Asset, é o grupo que lidera o processo de gerenciamento do risco

operacional.

Os responsáveis de cada uma das áreas, sob a coordenação da equipe de Enterprise Risk, têm como

dever mapear os riscos inerentes às suas atividades, a probabilidade de sua ocorrência, os impactos

sobre o negócio, bem como estabelecer os respectivos mecanismos de controle e assegurar que os

principais riscos estejam sendo monitorados.

A identificação dos riscos, a avaliação de seus impactos e o monitoramento são reportados ao Comitê de

Auditoria, à Diretoria e ao Management Committee (composto pelos membros seniores de cada uma das

áreas), permitindo-lhes completo conhecimento dos riscos a que a empresa possa estar sujeita, bem como

dos impactos que tais riscos poderão ocasionar no negócio. Estes grupos têm competência para

estabelecer a direção estratégica da gestão de riscos da empresa e supervisionar os planos de ação

relacionados.

A metodologia de gerenciamento do risco operacional baseia-se em elementos de várias normas

internacionais de gestão de risco, incluindo as diretrizes do COSO (Committee of Sponsoring

Organizations) e compreende:

Avaliação do ambiente interno da empresa e do contexto externo

Definição de objetivos estratégicos

Identificação dos eventos que envolvem riscos e que possam afetar a concretização dos objetivos

da empresa

Avaliação dos níveis de risco, considerando o impacto, a probabilidade e a frequência

de sua ocorrência. A avaliação de riscos também envolve a avaliação da efetividade dos controles,

e seu impacto sobre a exposição de risco

Estimativa do potencial impacto financeiro caso um risco venha a se concretizar

Manutenção de fluxo eficaz de informação e comunicação dos riscos

Monitoramento dos principais riscos e mudanças nos níveis de risco.


Western Asset

32

7.3.6.2. Descreva os procedimentos de confirmação de ordens executadas e de checagem das posições

das carteiras e custódia.

Todas as ordens executadas são registradas no sistema de boletagem e capturadas pelos sistemas de

instrução de liquidação e contábil da Western Asset já alocadas para as respectivas carteiras.

A área de Suporte a Investimentos, organizacionalmente independente da área de Investimentos,

complementa, quando necessário, as informações requeridas para gerar as instruções de liquidação aos

custodiantes (tais como dados de lastro de operações compromissadas, códigos do papel junto ao

custodiante e depositário, etc.). As instruções de liquidação são geradas e transmitidas aos custodiantes

na forma prevista nos contratos ou acordos operacionais correspondentes.

Os custodiantes, por sua vez, fazem a confirmação das operações executadas junto às respectivas

contrapartes, conforme as instruções de liquidação, e lançam as operações nos sistemas de liquidação

do mercado. Caso haja alguma divergência no batimento de uma operação entre a instrução de liquidação

fornecida pela Western Asset e a informação da contraparte, o custodiante informa a área de Suporte a

Investimentos para que se proceda a regularização da respectiva instrução, se for o caso, ou seja,

esclarecida a diferença entre o Trader da Western Asset e o Trader da contraparte. A área acompanha

as liquidações e possíveis problemas junto às contrapartes e aos custodiantes até a confirmação final de

que todas as transações foram liquidadas nos respectivos sistemas de liquidação do mercado.

A equipe efetua também em sistema interno o registro de todas as operações executadas e mantém as

posições de investimento permanentemente atualizadas (incluindo eventos corporativos) e controladas

individualmente por conta. Constantemente a área de Suporte a Investimentos executa a reconciliação

entre as posições de investimentos registradas em sistema interno e as posições reportadas pelos

custodiantes das contas por meio de relatórios ou arquivos eletrônicos. Todas as diferenças são

prontamente identificadas e reportadas internamente até a correspondente resolução.

7.3.6.3. Descreva os principais pilares dos planos de contingência, continuidade de negócios e

recuperação de desastres adotados pela sua empresa.

A Western Asset está empenhada em fornecer os serviços e sistemas de suporte necessários para

conduzir os negócios em condições normais e "eventuais". Para o efeito, a Western Asset tem uma equipe

de gerenciamento de continuidade de negócios (BCM). A Western conta um site secundário e com o

serviço de recuperação da SunGard, da IBM Business Resiliency Services e da Wanbishi.

O Plano de Continuidade de Negócios reduz o tempo de recuperação das atividades críticas ao negócio,

estabelecendo um ambiente confiável e seguro para os principais sistemas e funções dentro de um prazo

minimamente necessário. Para esse objetivo, a Western Asset dispõe de procedimentos detalhados e

atualizados para ativação dos planos, notificação dos funcionários, acesso à redundância dos sistemas e

ativação das facilidades de back-up. Dado o tamanho e a natureza confidencial do plano, não é uma

prática da empresa disponibilizar cópias dele. A seguir, apresentamos um sumário executivo do mesmo.


Western Asset

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Objetivo do Plano de Recuperação de Desastres e Comitê de Continuidade de Negócios

O objetivo do Plano de Continuidade de Negócios é restabelecer os pontos críticos da tecnologia da

informação e as operações essenciais ao negócio, e eventualmente obter a recuperação total das

atividades após uma emergência ou eventos inesperados. Esta é uma responsabilidade do Comitê de

Continuidade de Negócios, um subcomitê do Comitê de Operações, localizado na matriz, nos EUA. A

missão do Comitê de Continuidade de Negócios é formular estratégias de recuperação de desastres e

para a continuidade do negócio para todos os escritórios da Western Asset, bem como recomendar

estratégias e requisitar os recursos necessários aos comitês apropriados para aprovação e

implementação quando necessário. O time de gestão do Plano de Continuidade de Negócios supervisiona

a implementação das estratégias aprovadas. Os times de Gestão de Incidentes são compostos pelos

Diretores e Gerentes Seniores da empresa e são responsáveis por gerenciar e disponibilizar recursos

para a execução dos programas de recuperação durante um evento.

Sistemas, Back-ups and Capacidade Off-Site – Incluindo a Mesa de Operações

A Western Asset possui várias opções off-site para suas operações globais, disponíveis via rede do tipo

Wide Area Network (WAN) redundante. Os escritórios de Pasadena, Nova Iorque, Londres, São Paulo,

Tóquio, Cingapura, além do centro de processamento terceirizado do Bank of New York Mellon, tem

acesso redundante ao WAN via linhas dedicadas e/ou internet. Com todas as atividades críticas

localizadas em Santa Clara, Califórnia (EUA), o off-site de recuperação da Sungard, IBM ou Wanbishi

pode apoiar os funcionários da Western Asset com recursos necessários à execução das funções que

permitam a continuidade do negócio.

O local primário de recuperação para sistemas críticos está localizado na própria matriz da Western Asset,

nos EUA, onde os servidores de back-up estão localizados. O centro de produção da Western Asset em

Santa Clara e o local secundário de recuperação de desastres em Pasadena estão conectados via uma

rede de área metropolitana (MAN) redundante.

Os sites mencionados acima incluem um serviço de rede WAN dedicado, permitindo acesso tanto de

aplicações internas (in-house) como também dados de mercado e serviços de pesquisa.

Todas as aplicações críticas, sistemas de dados e servidores tem redundância e fazem back up

regularmente em intervalos próximos do tempo real.

Perda de Recursos dos Escritórios

A Western Asset administra os eventos baseada nos seus impactos na empresa como um todo.

Dependendo da duração ou do tipo do evento, a empresa pode usar uma ou mais estratégias definidas

no Plano de Continuidade do Negócio. Estas estratégias podem incluir a execução dos trabalhos em uma

localização de back-up, de casa para aquelas funções que sejam apropriadas e através de outros

escritórios da própria companhia.

Os acordos de escritórios de back-up da Sungard, IBM e Wanbishi fornecem estações de trabalho com

computadores, linhas telefônicas, impressoras e máquinas de fax. Todos os sistemas são acessados

remotamente via WAN, permitindo uma conectividade estável e permanente de Santa Clara, Califórnia

(centro de produção global da Western Asset) até os escritórios de back-up via linhas WAN dedicadas ou

via Internet.


Western Asset

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Frequência de Teste do Plano e dos Sistemas

Testes dos sistemas são feitos diversas vezes no ano. Testes de recuperação total das aplicações mais

críticas ocorrem anualmente, quando a Western Asset conduz exercícios que simulam a paralisação dos

data centers de produção. Este cenário requer que a Western Asset transfira o processamento dos

sistemas para seus data centers secundários. Este teste verifica o funcionamento dos sistemas mais

críticos na central de processamento de back-up.

Para eventos relacionados ao acesso aos escritórios, em bases anuais os times de operações da Western

Asset executam exercícios de recuperação com seus funcionários testando as funcionalidades dos

escritórios de back-up (Sungard, IBM e Wanbishi). A Western Asset também executa testes de seus

Planos de Continuidade de Negócios para os outros cinco eventos (perda de energia elétrica, perda da

tecnologia da informação, queda dos links e conexões, perda dos contatos com os principais fornecedores

e perda do acesso dos principais funcionários), com o intuito de treinar a equipe de funcionários, assegurar

que os planos estejam atualizados e garantir que o Plano de Continuidade do Negócio esteja adequado

às necessidades da empresa. Planos de Gestão de Incidentes são testados trimestralmente para melhorar

a comunicação durante os eventos.

O Plano de Contingência foi revisado em 2017 e ratificado pelos Diretores da empresa em Reunião de

Diretoria.

7.3.6.4. Descreva a política de segurança da informação.

Os sistemas utilizados pela Western Asset possuem log de execução (trilha de auditoria), que permite o

rastreamento das transações realizadas. Os acessos aos sistemas e informações são controlados e

restritos de acordo com a função/responsabilidade de cada pessoa e devem ser devidamente autorizados

pelos responsáveis de cada departamento. São executados back-ups diários de todas as bases de dados

de sistemas, assim como das áreas de dados de nossa rede. Estes back-ups são armazenados e

custodiados externamente, em empresa especializada no armazenamento de informações confidenciais,

seguindo todos os padrões e processos de segurança física das informações e mídias. A Western Asset

possui rigorosos padrões de contingência e continuidade dos negócios formalizados através de políticas

específicas.

Os padrões de segurança de informação compreendem as seguintes características principais:

Designação de Information Owner responsável por controlar e autorizar o acesso a sistemas e áreas

de dados com informações confidenciais ou críticas para o negócio;

Destruição de informações confidenciais e restritas;

Padrões de designação e troca periódica de senhas de acesso a sistemas;

Padrões de logs (trilha de auditoria) utilizados em auditoria;

Padrões para acesso externo a rede corporativa (Firewall/ controle de intrusão);

Política de segurança de computadores pessoais e laptops;

Política de gerenciamento de mudanças para sistemas e infraestrutura;


Western Asset

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Plano de continuidade de negócios, com o objetivo de guiar as ações em caso de contingência de

forma a permitir o restabelecimento dos serviços prestados de maneira rápida e eficiente.

Procedimentos de segurança com o objetivo de gerenciar riscos de eventos de ameaças cibernéticas

externas.

7.3.6.5. Existe sistema de gravação de ligações telefônicas? Qual a política de escuta das gravações?

A Western Asset não utiliza sistema de gravação de ligações telefônicas. Tal procedimento poderá ser

adotado caso venha a ser requerido pelas autoridades locais.

7.3.6.6. Descreva os procedimentos de back-up e redundância de informações, desktops e servidores

(para back-up, cite especificamente a periodicidade, local e prazo de armazenamento).

A empresa possui rotinas diárias, semanais e mensais de back-up de todas as informações críticas para

sua operação, assim como informações históricas que podem ser requeridas a qualquer momento por

órgão regulador, auditoria ou mesmo clientes. As mídias de back-up são armazenadas em custódia

externa, por período determinado legalmente. No caso de grande interrupções de seu escritório/site

principal, existe um site de contingência e back-up que poderá ser utilizado imediatamente. Anualmente

fazemos um teste completo de desastre, com deslocamento de usuários para as instalações do local de

contingência e validação de todo ambiente.

7.3.6.7. Descreva a política de controle de acesso ao Data Center (físico e lógico).

O acesso lógico ao datacenter é feito através de rigoroso controle e permissões de acesso aos nossos

recursos de tecnologia, incluindo rede, servidores e sistemas. Todos os acessos devem ser devidamente

autorizados e são monitorados constantemente.

O acesso físico é restrito às pessoas devidamente autorizadas, para suporte e manutenção de

equipamentos. Todos os acessos são registrados e monitorados através de um sistema centralizado. Há

duas camadas de validação eletrônica para entrada no data center, sendo a primeira a leitura magnética

do crachá, que identificará se é uma pessoa autorizada, assim como a digitação de senha de acesso.

7.3.6.8. Descreva o parque tecnológico atual da instituição. Citar no-breaks, capacidade dos servidores,

links de internet e telefonia etc.

Nossa infraestrutura é composta por um no-break e gerador próprio, com capacidade suficiente para

prover energia para todo nosso parque de tecnologia, incluindo datacenter, micros, telefones e ar

condicionados. Desta forma, sempre mantemos nosso ambiente operacional em caso de interrupção de

energia.

A Western Asset ainda utiliza o gerador do condomínio para manutenção da energia nas áreas comuns

do escritório e do prédio.

A empresa também possui um parque de servidores distribuídos em diversas funções como domain

controlers, file shares, data base servers, print servers e web sense, que permitem uma utilização estável

de acordo com a plataforma de sistemas corrente. Todos estes servidores possuem contingência. A

capacidade de armazenamento gira em torno de 6 TeraBytes, tendo mais 5 TeraBytes disponíveis em

seu site de contingência na IBM.


Western Asset

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A Western Asset possui uma topologia de links bastante abrangente, composta por circuitos dedicados

com provedores de serviços de informação (Bloomberg/Broadcast), corretoras, links de internet e

internacionais para conexão com nossa matriz nos EUA, assim como outros escritórios internacionais.

Todos estes links possuem redundância (link secundário) em caso de problema com o link principal.

A Western Asset conta também com uma infraestrutura de telefonia dedicada localizada no próprio andar

do escritório (SDH), permitindo uma segurança ainda maior no que diz respeito à utilização e manutenção

de sua infraestrutura de voz.

Possuímos ainda três salas de vídeo conferência, com links dedicados conectando todos os escritórios e

matriz, assim como links ISDN de contingência que também são utilizados para vídeo conferência com

clientes.

7.3.6.9. A instituição possui filtro de e-mail, firewall e sistemas de antivírus?

Sim. O monitoramento de nossa rede é constante e os sistemas de segurança atualizados

periodicamente.

7.3.6.10. São realizados testes periódicos para verificação de segurança e integridade de sistemas? Com

que frequência?

Sim, anualmente realizamos testes para verificação dos sistemas. Para segurança de nosso ambiente, é

realizado um monitoramento constante através de verificação de intrusões, acessos indevidos e vírus.

São mantidos atualizados todos os pacotes de segurança e antivírus.


Western Asset

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8. Compliance e Auditoria Interna

8.1. Quem são os responsáveis pelas áreas de compliance e auditoria interna e a quem se reportam?

A Western Asset possui um departamento Jurídico e de Compliance, que conta com profissionais alocados nas

funções de Legal, Compliance e Portfolio Compliance.

Nesta estrutura, as atividades específicas de Compliance são executadas por um funcionário dedicado, que se

reporta ao responsável pelo Departamento Legal e Compliance (Diretor de Legal, Compliance e Gestão de Risco)

e que possui reporte funcional independente para Western Asset na matriz.

O profissional de Compliance possui como principais atividades:

Monitorar continuamente o cumprimento da legislação aplicável bem como das regras estabelecidas em uma

série de políticas e procedimentos que regulam o funcionamento de diferentes aspectos do negócio,

especialmente os de caráter fiduciário;

Orientar as áreas sobre as normas e políticas em vigor;

Desenvolver e divulgar políticas, procedimentos e controles relacionados à função;

Disseminar a cultura de compliance;

Identificar, mensurar e avaliar os conflitos de interesses e demais riscos;

Participar na criação e aprovação de novos produtos e serviços;

Acompanhar e atuar, quando necessário, o atendimento às demandas dos órgãos reguladores;

Assegurar que existam procedimentos mínimos para prevenção à lavagem de dinheiro;

Proporcionar programa de treinamento atendendo aos requisitos das políticas corporativas;

Revisar os materiais de marketing.

Atuar no processo de Due diligence de prestadores de serviços contratados pelos Fundos de Investimento e

carteiras administradas da Western Asset

A auditoria interna é realizada pelo departamento de auditoria da Legg Mason, Inc., empresa controladora da

Western Asset. As atividades de auditoria interna envolvem aspectos financeiros, operacionais, de gestão, de

tecnologia da informação e de verificação e avaliação dos fatores que possam afetar adversamente as atividades

desempenhadas pela Western Asset. O Departamento de Auditoria Interna elabora relatórios periódicos acerca de

suas atividades os quais são reportados aos membros seniores da empresa.

8.2. Descreva o processo para adesão ao Código de Ética e Conduta, bem como suas atualizações, pelas

pessoas que trabalham na empresa.

Todos os funcionários e demais colaboradores da Western Asset assinam anualmente, após o Treinamento de

Compliance, declaração a respeito do comprometimento em respeitar todas as disposições contidas no Manual de

Compliance e do Código de Conduta, tais como o uso de informações proprietárias, conflitos de interesses, políticas

de aceitação de presentes de clientes e fornecedores pelos funcionários etc. Adicionalmente, existem treinamentos

formais aos funcionários e colaboradores da Western Asset que abordam questões referentes à cultura de

compliance.


Western Asset

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8.3. Descreva a política de investimentos pessoais e seu monitoramento.

A Política de Investimentos Pessoais da Western Asset faz parte do Código de Ética, que prevê e orienta a conduta

pessoal de todos os funcionários, além de assegurar que mantenham obrigações fiduciárias e coloquem os

interesses dos clientes à frente de seus próprios.

Deste modo, a Política de Investimentos Pessoais define:

Operações não sujeitas ao Código de Ética: tais operações não necessitam de; (i) prévia aprovação, (ii) reporte

a área de Compliance;

Operações não sujeitas à prévia aprovação: Embora as operações não estejam sujeitas a prévia aprovação os

funcionários devem comunicar a transação, por meio da entrega de formulário específico, à área de

Compliance, no prazo máximo de 10 dias após a realização da transação, respeitando o período de retenção

(vedação para venda por 30 dias);

Operações que necessitam de prévia aprovação: Antes de executar uma operação pessoal, os funcionários

devem encaminhar à área de Compliance formulário específico devidamente preenchido com as informações

da transação. Deste modo, a área de Compliance verifica se todos os requisitos da política estão atendidos,

incluindo, mas não se limitando a (i) se a Empresa possui estratégia para aquele mesmo ativo financeiro a ser

negociado pelo funcionário; (ii) se há alguma informação relacionada aos ativos financeiros dos fundos e

carteiras que possam beneficiar o funcionário; (iii) em caso de venda, se o ativo respeita o período de retenção

disposto na Política (60 dias para fundos administrados/geridos pela Western Asset e 30 dias para os demais

ativos sujeitos à Política); (iv) se aquela transação excede o limite total de operações que podem ser realizadas

a cada trimestre;

Vedações: Algumas transações não podem ser realizadas pelos funcionários da Western Asset;

Adicionalmente, a Western Asset mantém os seguintes controles, realizados periodicamente pela área de

Compliance para monitorar as operações pessoais:

Na contratação: declaração sobre os investimentos que estão sujeitos à Política de Investimentos Pessoais,

bem como informação sobre relacionamentos pessoais ou comerciais que possam gerar conflito de interesses;

Semestralmente: declaração formal de todos os funcionários sobre transações realizadas no semestre, bem

como cópia dos respectivos extratos dessas transações, a fim de confirmar se todas as operações foram

comunicadas/previamente aprovadas pela área de Compliance;

Anualmente: declaração formal de todos os funcionários sobre o cumprimento das exigências do Código de

Ética e se possui investimentos sujeitos ao Código de Ética.

A versão integral da Política de Investimentos Pessoais encontra-se disponível no site da Western Asset.

8.4. Existe fundo ou outro instrumento de investimento exclusivo para sócios e executivos da empresa?

Não.

8.5. Descreva as regras para investimento dos recursos próprios da empresa.

A controladora da Western Asset impõe uma série de limitações com relação aos investimentos dos recursos

próprios de suas subsidiárias. Por este motivo, a Western Asset possui uma Política de Investimento formal, que


Western Asset

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determina as restrições a serem observadas na aplicação do caixa da empresa. O documento com as regras

aplicáveis encontra-se disponível no site da Western Asset.

8.6. Descreva os procedimentos para o controle de meios de comunicação alternativos ao sistema corporativo

visando à administração de conflitos de interesse tais como front running, vazamento de informações

confidenciais etc. (exemplos de meios de comunicação alternativos: telefone celular, sistemas de

mensagens instantâneas e de webmail externo)

O uso de sistemas de mensagens instantâneas e webmail externo são vedados pela Western Asset e seu acesso

é bloqueado.

Em adição às políticas de segurança da informação descritas na questão 7.3.6.4, a área de Compliance realiza

treinamentos periódicos, com o objetivo de orientar os funcionários sobre temas que possam comprometer a ética

e a integridade da empresa em relação aos seus clientes e contrapartes no mercado, tais como confidencialidade,

conflito de interesses, código de conduta e outros.

8.7. Como são verificados os procedimentos que visem ao combate à lavagem de dinheiro feitos pelos seus

distribuidores?

A Western Asset efetua a distribuição direta de cotas de fundos de investimento exclusivamente para clientes do

segmento institucional (fundos de pensão, regimes próprios de previdência complementar, seguradoras e outros

fundos de investimento). Deste modo, a Western Asset possui política e procedimentos de prevenção e combate às

atividades relacionadas aos crimes de lavagem ou ocultação de bens, direitos e valores compatível com a natureza

de suas operações, ao tipo de cliente a que sua estrutura se destina e à dimensão de sua exposição ao risco destes

crimes.

Os procedimentos adotados pela Western Asset consistem na:

Identificação do cliente e origem de seus recursos;

Identificação do perfil de investimento do cliente;

Manutenção da atualização do cadastro dos clientes;

Realização de Due diligence em distribuidores;

Treinamento dos funcionários, inclusive sobre a relevância de seu papel neste processo;

Reporte de transações suspeitas;

Manutenção de sistema de monitoramento de bandas de preço pela área de Compliance.

Solicitação de cópia da documentação cadastral dos clientes por eles prospectados;

Inclusão de cláusulas contratuais com claras obrigações de manutenção de processos de cadastro e

identificação de clientes e demais procedimentos de prevenção à lavagem de dinheiro.

8.8. Caso a empresa desenvolva outras atividades, descreva sua política de chinese wall e de que forma é

garantida a proteção de informação entre departamentos que não estejam envolvidos no mesmo projeto ou

linha de negócio.

Dado que a Western Asset é uma empresa dedicada 100% à gestão de recursos de terceiros, não é necessária

uma política de chinese wall para diferentes áreas de negócio.


Western Asset

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8.9. No caso de a empresa utilizar serviços de administração, controladoria ou custódia prestados por empresa

do mesmo grupo econômico, como se garante a segregação entre a área prestadora de serviço e a gestão

de carteiras?

Favor verificar resposta do item 2.14.

8.10. Descreva as regras e os procedimentos para monitoramento da divisão de ordens, especificação de

comitentes e operações entre carteiras.

A área de Investments é responsável por garantir que as operações sejam alocadas de maneira justa, equilibrada,

consistente e fiduciária, e de forma que todos os clientes sejam tratados com justiça e igualdade, sem que nenhum

cliente seja intencionalmente favorecido em relação a outro.

As decisões de investimento jamais são baseadas em desempenho ou estrutura de taxa. As alocações são

predefinidas e aprovadas pela área de Portfolio Compliance (via pré-trade de todas as transações), e os traders

devem concluir a alocação de valores mobiliários preestabelecida entre clientes participantes de uma ordem

agrupada no máximo até o final do dia em que a operação for concluída. Além disso, a fim de assegurar que nenhum

cliente seja favorecido em relação aos demais, cada cliente participante de uma ordem agregada deve receber o

preço médio por ativo (estabelecido por meio de um algoritmo calculado pelo sistema de rebalanceamento de

carteiras) e pagar proporcionalmente os respectivos custos com base no nível de participação do cliente na ordem

agrupada. Se a ordem agrupada for parcialmente cumprida, cada cliente participante da operação recebe uma

parcela proporcional dos valores mobiliários com base no seu nível de participação naquela ordem.

O monitoramento da divisão das ordens é efetuado pela área de Compliance, por meio de testes periódicos. Além

disso, o Comitê de Performance monitora mensalmente se carteiras de clientes com diretrizes de investimento

semelhantes apresentam resultados compatíveis entre si e, em caso de discrepâncias, o departamento de

Investment Management deverá apresentar justificativa.

A Política de rateio e divisão de ordens está disponível no site da Western Asset.

8.11. Descreva as regras e procedimentos de monitoramento das operações realizadas fora de plataformas

eletrônicas de negociação, enfatizando estabelecimento de preços e fontes de referência utilizadas.

O gestor realiza operações via telefone no mercado de balcão. O controle de operações feitas dentro e fora de

plataformas eletrônicas é feito pelos sistemas de boletagens, que especificam na nota de cada transação se ela foi

feita dentro ou fora de um ambiente eletrônico.

8.12. Existe algum agente externo (ex.: consultoria), além do administrador, envolvido na verificação da adesão

a limites de risco, limites legais ou regulamentares das posições dos fundos sob gestão da Empresa?

Eventualmente, para alguns fundos, o custodiante pode fazer a verificação da adesão a limites de risco e limites

legais.

8.13. Descreva como são tratados os conflitos de interesse resultantes da participação ou atuação dos sócios ou

executivos em outros negócios, bem como de sua eventual participação em Conselhos Fiscais e de

Administração.


Western Asset

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Nenhum dos funcionários da Western Asset poderá atuar em cargos do conselho de administração de qualquer

empresa de capital aberto. Nos casos dos funcionários que desejem atuar em cargos do conselho da administração

de empresas de capital fechado é necessária a prévia aprovação do responsável pela operação local ou do

Compliance.

8.14. Descreva as regras para o tratamento de soft dollar tais como recebimento de presentes, cursos, viagens,

etc.

A Western Asset não adota o conceito de soft dollar.

No tocante ao recebimento de presentes, cursos ou viagens, a Western Asset mantém política específica com

relação ao tema. Para evitar potenciais conflitos, a aceitação de presentes ou convites de entretenimento por parte

de funcionários da Western Asset está sujeita a uma série de condições estabelecidas na Política de Presentes e

Entretenimento da empresa.

8.15. A empresa recebe comissões para alocação por investimentos em títulos e valores mobiliários distribuídos

em balcão? Quais as regras? Favor tratar o assunto de rebates de taxas de administração e performance

sobre fundos investidos pagos ao gestor de forma específica.

A Western Asset não recebe comissões para alocação por investimentos em títulos e valores mobiliários distribuídos

em balcão. Além disso, não investe ativos sob sua gestão em fundos de terceiros, não estando dessa forma sujeita

ao recebimento de rebates de taxas de administração ou performance.

8.16. São realizados testes periódicos para verificação de conformidade com políticas internas? Com que

frequência?

Sim. Faz parte das atividades de Compliance o monitoramento contínuo da aderência às políticas internas da

empresa, por meio do Programa de Monitoramento de Compliance. Segundo esse programa, cada atividade

desempenhada pela empresa é avaliada conforme o seu grau de risco, a partir do qual define-se a periodicidade

dos testes a serem realizados.

Além dos procedimentos de controle locais, a Western Asset no Brasil é monitorada pelo Global Compliance

Examination da Legg Mason, que supervisiona regularmente suas afiliadas.


Western Asset

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9. Questões Jurídicas e Legais

9.1. Descreva como são tratadas as questões jurídicas e legais da empresa (departamento jurídico próprio ou

consultoria de terceiros).

A Western Asset possui um departamento de Legal e de Compliance, que possui reporte funcional independente

para a matriz da Western Asset, para o responsável Global de Legal e Compliance. O departamento conta com

profissionais alocados nas funções de Legal, Compliance e Portfolio Compliance (Enquadramento).

O Departamento de Legal e de Compliance é responsável por monitorar e comunicar a edição de novas normas ou

procedimentos de melhores práticas ou alterações às normas vigentes, que possam impactar as atividades

desenvolvidas pela Empresa. Também compete ao referido Departamento interpretar normas e assessorar as áreas

afetadas no desenvolvimento de novas políticas e novos produtos, adequação de processos ou produtos existentes

e definição de planos de ação para aderência às exigências legais. A Western Asset mantém uma política específica

a respeito da criação de novos produtos.

Considerando que a forte atuação da Western Asset na gestão de fundos e carteiras de investimento dedicados aos

fundos de pensão, o Departamento Jurídico e de Compliance é composto por profissionais com sólidos

conhecimentos regulatórios em administração de recursos de terceiros e nas regras que regem os investimentos

das entidades fechadas de previdência complementar editadas pelo Conselho Monetário Nacional (Res. 3.792) e

pela PREVIC.

Na estrutura do Departamento Legal e Compliance, há um profissional dedicado às atividades jurídicas que se

reporta ao responsável pelo Departamento Jurídico e de Compliance, responsável pela elaboração e revisão de

contratos, regulamentos e demais documentos jurídicos, bem como por assessorar os profissionais do Compliance

e do Portfolio Compliance na correta interpretação e implementação de normas e regras contratuais.

A equipe jurídica da Western Asset participa de diversos comitês, subcomitês e grupos de trabalhos promovidos

pela ANBIMA, o que representa mais uma fonte de informações de questões legais e um canal para endereçamento

de questões regulatórias, especialmente aquelas relacionadas com a indústria de fundos de investimento e com as

entidades fechadas de previdência complementar.

As atividades específicas de Compliance são executadas por um funcionário dedicado, que se reporta ao

responsável pelo Departamento de Legal e de Compliance. Este profissional é responsável pela implementação e

administração do Programa de Monitoramento de Compliance da Empresa e tem autonomia para desenvolver,

executar e exigir revisões nas políticas, de forma a garantir sua adequação e eficácia.

9.2. A empresa ou algum de seus dirigentes já foram punidos pela CVM, pelo Banco Central ou pelo Conselho

de Recursos do Sistema Financeiro? Se positivo, informar o número do processo.

Não.

9.3. Existe algum processo contra a Empresa ou algum de seus dirigentes na CVM, no Banco Central ou no

Conselho de Recursos do Sistema Financeiro?

Não.


Western Asset

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10. Anexos

10.1 Resumo Profissional Sim Não

10.2 Manual de Risco Sim Não

10.3 Manuais de Marcação a Mercado Sim Não

10.4 Manual de Compliance Sim Não

10.5 Código de Ética e Conduta Sim Não

10.6 Manual de Política de Exercício de Direito de Voto (Proxy Voting) Sim Não

10.7 Relatório de Rating Sim Não

10.8 Manual de Liquidez Sim Não

10.9 Política de Suitability Sim Não


Western Asset

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II – Declaração

“Declaramos que este questionário foi preenchido, revisado e assinado por pessoas devidamente autorizadas a fazê-

lo, respondendo esta instituição pela sua exatidão, veracidade e integridade da informação de todo o conteúdo

prestado neste documento e de seus anexos.

Comprometemo-nos a manter todas as informações deste questionário devidamente atualizadas semestralmente,

enviando nova versão do questionário aos distribuidores e alocadores nos meses de janeiro e julho, com data-base

dezembro e junho, com exceção das informações contidas no Item 3 – Eventos Importantes, as quais serão

atualizadas e comunicadas imediatamente após a sua ocorrência.”

Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Limitada


Western Asset

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III – Eventos Importantes

1. Qualquer alteração em alguma questão dessa seção deve ser informada imediatamente após sua

efetivação, com a indicação da referida data.

1.1. Mudança societária que altere o controle acionário da empresa

Não houve mudança societária que tenha alterado o controle acionário da empresa nos últimos 6 meses.

1.2. Entrada e saída dos principais sócios.

Não houve entrada ou saída dos principais sócios nos últimos 6 meses.

1.3. Alteração no quadro de profissionais responsáveis pelas atividades da empresa gestora, incluindo compliance

e risco.

Eventuais alterações no quadro de profissionais responsáveis pelas atividades da empresa gestora já estão

contemplados neste questionário.

2. Alterações desde a última atualização

2.1. Data da última atualização

30/04/2018

2.2. Quais foram os fatos relevantes da empresa gestora desde a última atualização?

Nenhum item alterado desde a última atualização.

2.3. Liste os itens alterados desde a última atualização do questionário.

Nenhum item alterado desde a última atualização


Western Asset

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Importante

© Western Asset Management Company DTVM Limitada 2018. Esta publicação é de propriedade da Western Asset Management Company DTVM Limitada e é de uso exclusivo de nossos clientes e seus respectivos consultores de investimentos. Esta publicação não deve ser enviada a qualquer outra pessoa. O conteúdo deste material deve ser tratado como confidencial e não poderá ser reproduzido ou utilizado sob qualquer forma sem a nossa expressa autorização.

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CPF: 252.544.178-89

Paulo Eduardo Clini

CPF: 118.318.958-38

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