planejamento de custos admistraÇÃo de empresas roberval araujo, fev.2010

Planejamento de Custos

ADMISTRAÇÃO DE EMPRESAS

Roberval Araujo, Fev.2010

Gestão Industrial – UNIFACS – Roberval Araujo

Agenda

1. Análise de Viabilidade Financeira de Projetos2. PMBoK – Os Processos da Gerência de Custos do Projeto

i. Processo de Planejamento dos Recursos ii. Processo de Estimação de Custos iii. Processo de Orçamentação de Custosiv. Processo de Controle de Custos

3. Precificação de Projetos


1. Análise de Viabilidade Financeira de Projetos


O ciclo de Vida do Projeto

As organizações que desenvolvem projetos usualmente dividem-nos em várias fases visando um melhor controle gerencial e uma ligação mais adequada de

cada projeto aos seus processos operacionais contínuos. O conjunto das fases de um projeto é conhecido como ciclo de vida do projeto.


O Processo de Iniciação do Projeto

A iniciação é o processo de reconhecimento formal que um novo projeto existe ou que um projeto existente deve continuar em sua próxima fase. Em algumas organizações um projeto é formalmente iniciado somente

depois da conclusão de um estudo de viabilidade, de um plano preliminar ou de qualquer outra forma equivalente de análise que foi

iniciada separadamente.


Os projetos são, tipicamente, autorizados como resultado de uma ou mais das seguintes situações :

• Uma demanda de mercado (P.Ex, uma companhia de óleo autoriza um projeto para construir uma nova refinaria em resposta à uma escassez crônica

de gasolina).• Uma necessidade natural do negócio (P.Ex, uma companhia de treinamento

autoriza um projeto para criar um novo curso para incrementar as receitas).• Um pedido (uma exigência) de cliente (P.Ex, uma empresa pública de

energia elétrica autoriza um projeto para construção de uma nova subestação para servir um novo parque industrial).

• Um avanço tecnológico (P.Ex, uma firma eletrônica autoriza um novo projeto para desenvolver um jogo para vídeo após a introdução do vídeo cassete).

• Uma exigência legal (P.Ex, um fabricante de tintas autoriza um projeto para estabelecer orientações para manuseio de materiais tóxicos).

Esses estímulos podem ser, também, chamados de problemas, oportunidades ou exigências do negócio.

Autorização de Projetos


Projetos e Investimentos de CapitalTodo projeto é, de certa forma, um investimento para a organização que o

executa e a sua seleção geralmente está baseada nas expectativas de resultados atraentes de criação e/ou manutenção de valor.

Um investimento, em geral, imobiliza parte do capital da organização na forma de desembolsos, propiciando o retorno de benefícios no futuro.

• Projetos de Investimentos para a Criação de Valor

− Projetos de expansão de produtos existentes (aumento de demanda) − Projetos de lançamento de novos produtos;

− Projetos de inovação de produtos existentes;− Projetos de P&D;

− Projetos de redução de custos, etc.

• Projetos de Investimentos para a Manutenção do Valor

− Projetos de substituição de equipamentos ou instalações;− Projetos de informatização;

− Projetos para atendimento de acordos legais, etc.


Decisão de Investimento

Divisão A

Divisão B

- - -

Divisão Z

Proposta 1

Proposta 2

- - -

Proposta j

Projeto 1

Projeto 2

- - -

Projeto m

Comitê deInvestimentos

Carteira deInvestimentos

E M P R E S A

jm

“As organizações tendem a não autorizar projetos cujos benefícios não superem seus custos - benefícios podem ser considerados em termos

financeiros ou não financeiros” (Kerzner, 2001)

“There is NO Free Lunch”M.Friedman (?)


Orçamentação de Capital pode ser entendida como o processo de tomada de decisão sobre a seleção de projetos, baseada em benefícios financeiros.

i. Valor Presente Líquido (NPV)ii. Taxa Interna de Retorno (IRR)iii. Período de Paybackiv. Índice de Rentabilidade (IR)v. Custo de Oportunidade

“Princípio Fundamental da Tomada de Decisão de Investimentos: Um projeto deve ser tão ou mais atraente quanto as alternativas disponíveis no mercado financeiro, de outro modo, as pessoas recorreriam ao mercado em lugar de

realizar o projeto.” (Ross, 1995)

Métodos de Avaliação de Projetos de Investimentos


“alguns anos atrás um arqueólogo descobriu um a relíquia que registrava ter Júlio César emprestado o equivalente romano de um centavo de dólar a

alguém. Como não havia qualquer registro de que o empréstimo tivesse sido devolvido, o arqueólogo quis saber a quanto corresponderiam os juros e o

principal se um descendente de César tentasse cobrar a dívida de um descendente do devedor no século vinte. O arqueólogo achou que uma taxa

6% ao ano seria apropriada. Para sua surpresa o principal mais os juros devidos, depois de mais de 2.000 anos, valiam mais do que toda a riqueza

existente sobre a face da terra.” (Ross, 1995)

Por que ?• Perda de poder aquisitivo, causado pela inflação;

• Perda dos juros;• Perda de oportunidades.

O Valor do Dinheiro no Tempo

“O valor de uma empresa depende do valor presente de seu fluxo de caixa futuro.” (Lapponi, 2000)


Valor Futuro (FV) e Capitalização: Valor a ser recebido da aplicação de um montante, por um período de tempo, sujeito a valorização segundo uma taxa de juros conhecida, através do modelo de juros compostos

Valor Presente (PV) e Desconto: Valor atual de um montante futuro, descontado a uma taxa de juros conhecida, através do modelo de juros compostos

Períodos de Número (Desconto) Juros de Taxa

FuturoValor PresenteValor

niFVPV

Juros Compostos: Capitalização e Desconto

n

n

n

iFVPV

iPVFVPVFVi

)1(

)1(

1


Valor Presente (PV) - Exemplos

EX1: José Carlos colocou $500 numa caderneta de poupança. A caderneta rende 7% de juros compostos anualmente. Quanto terá José Carlos disponível em sua conta ao final de três anos ?

FV = 500 x (1 + 0,07)3 = 500 x 1,23 = $612,52

EX2: Helena Maria receberá $10.000 daqui há quatro anos. Se fosse necessário “vender” esse crédito para alguém hoje, quanto Helena Maria conseguiria, considerando que o mercado opera a uma taxa anual de 8% ao ano ?

PV = 10.000 / (1 + 0,08)4 = 10.000 / 1,36 = R$ 7.350,30

$613

-$500

3 anos a 7% a.a.

-$10.000

$7.350

4 anos a 8% a.a.


Cálculo de Valor Presente (PV) – Exemplos (HP 12C)

$613

-$500

3 anos a 7% a.a.

-$10.000

$7.350

4 anos a 8% a.a.

Pressione Visor

<F> CLEAR <REG> 0.00 Apaga os registradores financeiros500 <CHS> <PV> -500.00 Armazena Valor Presente3 <n> 3.00 Armazena número de períodos7 <i> 7.00 Armazena a taxa de juros desejada<FV> 612.52 Apresenta Valor Futuro

Pressione Visor

<F> CLEAR <REG> 0.00 Apaga os registradores financeiros10.000 <CHS> <FV> -10,000.00 Armazena Valor Futuro4 <n> 3.00 Armazena número de períodos8 <i> 7.00 Armazena a taxa de juros desejada<PV> 7,350.30 Apresenta Valor Presente


Taxas de Juros de um Investimento

Taxa Mínima Requerida: É a mínima taxa de juro que o investidor (emprestador ou acionista) exige para aceitar um investimento (também chamada de custo do capital). É a quantia que as empresa precisam pagar ao investidor para atender às suas expectativas de retorno.

- Reflete o valor do dinheiro no tempo e o risco do fluxo de caixa do investimento;

- é a taxa de juro oferecida por outros ativos com risco equivalente ao do investimento. É o custo de oportunidade de abandonar a melhor alternativa disponível em favor do investimento escolhido.

Taxa Esperada (Retorno Esperado): É a taxa de juro oferecida pelo investimento que mede a rentabilidade do investimento;

Taxa Realizada (Retorno Realizado): É a taxa obtida depois da conclusão do investimento, que pode ser diferente da taxa esperada.


Custo do Capital Próprio e de Terceiros

O Custo do Capital é determinado pela combinação Risco-Retorno do investidor. Tanto emprestadores externos quanto acionistas correm riscos ao fornecer capital à empresa para seus projetos. • O Risco de emprestadores externos é menor uma vez que dispõem de

documentos que garantem a devolução do capital investido – da amortização do principal e da parcela dos juros. Portanto, é menor o seu retorno esperado.

• O acionista que investe na mesma empresa assume riscos maiores do que o emprestador, pois não conta com garantias específicas de devolução e remuneração do capital investido. Entretanto, os acionistas nutrem maiores expectativas quanto ao nível de dividendos recebidos e de valorização de suas ações, e sempre buscam maiores retornos para os mesmos níveis de riscos. Caso encontrem melhores oportunidades, venderão as suas ações para investir em empresas consideradas melhores.

Quanto maiores os riscos, maiores tendem a ser as taxas de juros cobradas pelos investidores


Custo Médio Ponderado de CapitalAs empresas determinam o Custo Médio Ponderado de Capital mediante o cálculo da média ponderada do custo do capital próprio e do capital de terceiros.

Primeiro apuram-se os totais de capital próprio e de terceiros. Em seguida determina-se a porcentagem de cada um em relação ao total e calcula-se a média ponderada do retorno esperado com base nas respectivas porcentagens, resultando numa taxa média de retorno que possibilitará o atendimento das expectativas dos emprestadores e dos acionistas e a preservação do custo médio ponderado do capital.

Exemplo: Suponha uma empresa com 30% de capital de terceiros e 70% de capital próprio. Se a taxa de juros for de 10% e o custo do capital próprio for de 15%, o CMPC será:

Observe que a incidência de IR diminui o custo do capital de terceiros, pois são dedutíveis para efeito do cálculo do lucro tributável, reduzindo o IR devido.

propcapcustopropcapIRterccapcustoterccapCMPC ___%1___%

12,015,07,05,011,03,0 CMPC


62.5862.58

225,39225,39

82,6482,64

(45,45)(45,45)

(200)(200)

FluxoFluxo de de CaixaCaixa DescontadoDescontado $ (10% $ (10% a.aa.a.).)

00

00

(100)(100)

(200)(200)

DespesasDespesas $$

NPVNPV

30030030030033

10010010010022

(50)(50)505011

(200)(200)0000

FluxoFluxo de de CaixaCaixa $$ReceitaReceita $$AnoAno

62.5862.58

225,39225,39

82,6482,64

(45,45)(45,45)

(200)(200)

FluxoFluxo de de CaixaCaixa DescontadoDescontado $ (10% $ (10% a.aa.a.).)

00

00

(100)(100)

(200)(200)

DespesasDespesas $$

NPVNPV

30030030030033

10010010010022

(50)(50)505011

(200)(200)0000


Valor Presente Líquido (VPL): Valor atual de um fluxo de caixa futuro (entradas – saídas de caixa), descontado à taxa de juros mínima requerida, através do modelo de juros compostos.

EX3:

Valor Presente Líquido (VPL) – Net Present Value (NPV)

Entradas - Saídas


Critério de Criação de Valor:

• VPL maior ou igual a zero: aceita-se o projeto

• VPL menor que zero: rejeita-se o projeto

Um VPL positivo indica que a empresa conseguirá um retorno sobre o investimento maior do que uma alternativa viável de que dispõe. Maior que o

retorno mínimo desejado.

Valor Presente Líquido (VPL) – Net Present Value (NPV)

nn

iFV

iFV

iFVIIVPL

1...

11.. 2

2

1

1


Pressione Visor

<F> CLEAR <REG>0.00 Apaga os registradores financeiros200 <CHS> <g> <CF0> -200.00 Armazena saída inicial de caixa50 <CHS> <g> <CFj> -50.00 Armazena FC do 1o ano100 <g> <CFj> 100.00 Armazena FC do 2o ano300 <g> <CFj> 300.00 Armazena FC do 3o ano<RCL> <n> 3.00 Verifica número de períodos inseridos

(além do período inicial)10 <i> 10.00 Armazena a taxa de juros desejada<f> <NPV> 62.58 NPV

0000(100)(100)(200)(200)DespesasDespesas $$

TotalTotal3003003003003310010010010022(50)(50)505011(200)(200)0000FluxoFluxo de de CaixaCaixaReceitaReceita $$AnoAno



Cálculo de Valor Presente Líquido (NPV) – Exemplos (HP 12C)


EX4: Você terá que escolher um entre dois projetos, baseado no critério do Valor Presente Líquido. O Projeto A será concluído em 6 anos e apresenta VPL igual a US$ 45,000. O Projeto B será concluído em 3 anos e apresenta VPL igual a US$ 32,500. Qual projeto deveria ser escolhido ?

EX5:

$ 1.241,84$ 1.241,84$ 2.000$ 2.00055$ 3.415,07$ 3.415,07$ 5.000$ 5.00044$ 1.502,63$ 1.502,63$ 2.000$ 2.00033$ 1.652,89$ 1.652,89$ 2.000$ 2.00022

11

AnoAno

TotalTotal

$ 1.000$ 1.000

ReceitasReceitas EsperadasEsperadas

$ 8.721,52$ 8.721,52

$ 909,09$ 909,09

Valor Valor PresentePresente 10% 10% a.aa.a..

$ 1.241,84$ 1.241,84$ 2.000$ 2.00055$ 3.415,07$ 3.415,07$ 5.000$ 5.00044$ 1.502,63$ 1.502,63$ 2.000$ 2.00033$ 1.652,89$ 1.652,89$ 2.000$ 2.00022

11

AnoAno

TotalTotal

$ 1.000$ 1.000


$ 8.721,52$ 8.721,52

$ 909,09$ 909,09

Valor Valor PresentePresente 10% 10% a.aa.a..

$ 1.000$ 1.000

AnoAno 11

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 22

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 33

$ 5.000$ 5.000

AnoAno 44

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 55


$ 10.000$ 10.000

I nvestimentoI nvestimento I nicialI nicial

$ 1.000$ 1.000

AnoAno 11

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 22

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 33

$ 5.000$ 5.000

AnoAno 44

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 55


$ 10.000$ 10.000


VPL = 8.721,52 – 10.000 = ($ 1.278,48)

O investimento inicial renderia mais numa outra aplicação do mercado. Perde valor.

Valor Presente Líquido (VPL) – Exercícios


EX6: Considere o fluxo de caixa anual do investimento abaixo. Suponha que a taxa mínima de retorno requerido não esteja definida para esse tipo de investimento, podendo variar de 0% a 40% ao ano. Apresente o Perfil do VPL do Investimento.

Valor Presente Líquido (VPL) – Exercícios

Anos Capital

0 ($ 10.000)

1 $ 1.500

2 $ 2.000

3 $ 3.000

4 $ 3.500

5 $ 4.500

6 $ 5.000

7 $ 6.000

Perfil do VPL

-5000

0

5000

10000

15000

20000

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Taxa de Juros

VPL

• O valor da taxa tem influência sobre o VPL;• O VPL passa de positivo para negativo quando a taxa aumenta de 20 para 25% a.a.

• A Taxa de juros na qual o VPL é igual a Zero é chamada de Taxa Interna de Retorno


Taxa Interna de Retorno (TIR): Taxa real de juros do projeto, baseada na qual as receitas de um projeto se equivalem a seus custos.

TIR = 20,27% - A taxa de juros real do projeto é de 20%, podendo ser comparada a taxa de retorno oferecida por qualquer outro investimento.

• VPL < 0: TIR menor do que a taxa de juros desejada

• VPL > 0: TIR maior do que a taxa de juros desejada

EX7: Você terá que escolher um entre dois projetos, baseado no critério da Taxa Interna de Retorno. O Projeto A apresenta TIR igual a 15%. O Projeto B apresenta TIR igual a 27%. Qual projeto deveria ser escolhido ?

00

00

(100)(100)

(200)(200)

DespesasDespesas $$

TotalTotal

30030030030033

10010010010022

(50)(50)505011

(200)(200)0000

FluxoFluxo de de CaixaCaixaReceitaReceita $$AnoAno

00

00

(100)(100)

(200)(200)

DespesasDespesas $$

TotalTotal

30030030030033

10010010010022

(50)(50)505011

(200)(200)0000

FluxoFluxo de de CaixaCaixaReceitaReceita $$AnoAno

Taxa Interna de Retorno (TIR) – Internal Return Rate (IRR)


nn

n

n

TIRFV

TIRFV

TIRFVII

iFV

iFV

iFVIIVPL

1...

11..0

1...

11..

2

2

1

1

2

2

1

1

Taxa Interna de Retorno (TIR)

• O que significa a TIR ? A TIR é a taxa de juro que anula o VPL do fluxo de caixa de um investimento.

• A TIR é a taxa de rentabilidade periódica do capital investido durante o prazo de análise do projeto ? Sim, desde que todo os retorno anuais gerados pelo projeto serão reinvestidos na taxa de juros da TIR.

• Apenas fluxos de caixa simples (uma única mudança de sinal)


Pressione Visor

<F> CLEAR <REG>0.00 Apaga os registradores financeiros200 <CHS> <g> <CF0> -200.00 Armazena saída inicial de caixa50 <CHS> <g> <CFj> -50.00 Armazena FC do 1o ano100 <g> <CFj> 100.00 Armazena FC do 2o ano300 <g> <CFj> 300.00 Armazena FC do 3o ano<RCL> <n> 3.00 Verifica número de períodos inseridos

(além do período inicial)10 <i> 10.00 Armazena a taxa de juros desejada<f> <NPV> 62.58 NPV<f> <IRR> 20.27 IRR

Como NPV é positivo, o investimento excede os 10% de juros desejados





Cálculo de Taxa Interna de Retorno (TIR) – Exemplos (HP 12C)


De volta ao EX5:

VPL = ($1.278,48)

TIR = 5.55% a.a.

$ 1.000$ 1.000

AnoAno 11

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 22

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 33

$ 5.000$ 5.000

AnoAno 44

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 55


$ 10.000$ 10.000


$ 1.000$ 1.000

AnoAno 11

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 22

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 33

$ 5.000$ 5.000

AnoAno 44

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 55


$ 10.000$ 10.000


Taxa Interna de Retorno (TIR) - Exercícios


“Antes de avaliar um projeto de investimento pelo método da TIR devemos verificar se o fluxo de caixa é do tipo simples ou convencional, garantindo a existência de uma única TIR. Se os capitais do fluxo de caixa do investimento apresentarem mais de uma mudança de sinal, por exemplo o fluxo de caixa (-,+,-,+,+,+) poderá ter mais de uma TIR.” Lapponi, 2000

EXEMPO: Perfil do VPL para projetos com apenas uma mudança de sinal – A TIR é a taxa que anula o VPL do fluxo de caixa.

Anos Capital

0 ($ 10.000)

1 $ 1.500

2 $ 2.000

3 $ 3.000

4 $ 3.500

5 $ 4.500

6 $ 5.000

7 $ 6.000

Perfil do VPL

-5000

0

5000

10000

15000

20000

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Taxa de Juros

VPL

Taxa Interna de Retorno (TIR) – Fluxos de Caixa Múltiplos


Anos Capital

0 ($0)

1 $ 180.000

2 $ 100.000

3 $ 50.000

4 ($ 1.800.000)

5 $ 600.000

6 $ 500.000

7 $ 400.000

8 $ 300.000

9 $ 200.000

10 $ 100.000

EX 8: Perfil do VPL para projetos com mais de uma mudança de sinal.

Perfil do VPL

(R$ 50.000)

R$ 0

R$ 50.000

R$ 100.000

R$ 150.000

R$ 200.000

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

Custo do CapitalVP

L

Apresenta duas TIRsQual é a Taxa de Retorno do Projeto ?



“Se o fluxo de caixa tiver mais de uma TIR, não deve ser aplicado o critério de aceitação do método da TIR. Como avaliar então o critério de aceitação ? Recomendamos aplicar o método do VPL!” Lapponi, 2000

Como avaliar a possibilidade de se poder ou não usar o método da TIR?

1. Avaliar o número de mudanças de sinal no fluxo de caixa. Se for maior que uma única mudança então o fluxo poderá ter (ou não) mais que uma TIR. Método para calcular o número de soluções para o sistema: Regra de Norstrom.2. Traçar o perfil do VPL – método mais trabalhoso, porém mais correto.

3. Na HP12C, o fluxo de caixa do exemplo anterior apresenta ERRO. A calculadora vai pedir uma “semente” – taxa próxima do valor a ser interpolado. Você insere a semente através do comando:

SEMENTE (RCL) (g) (R/S)



O Período de Payback é o número de períodos de tempo a partir do qual as receitas acumuladas passam a superar as despesas acumuladas do projeto e esse passa a apresentar resultados positivos. É o tempo necessário para o recuperar o capital investido.

Quando comparados dois ou mais projetos, aquele que apresenta menor payback, indica que se tornará lucrativo mais rapidamente. Entretanto, o período do payback não explicita a magnitude do lucro final esperado do projeto.

150 150 –– Payback no 3o. Payback no 3o. anoano

(150)(150)

(250)(250)

(200)(200)

FluxoFluxo de de CaixaCaixa AcumuladoAcumulado $$

00

00

(100)(100)

(200)(200)

DespesasDespesas $$

TotalTotal

30030030030033

10010010010022

(50)(50)505011

(200)(200)0000


150 150 –– Payback no 3o. Payback no 3o. anoano

(150)(150)

(250)(250)

(200)(200)

FluxoFluxo de de CaixaCaixa AcumuladoAcumulado $$

00

00

(100)(100)

(200)(200)

DespesasDespesas $$

TotalTotal

30030030030033

10010010010022

(50)(50)505011

(200)(200)0000


Período de Payback

Saldo do projeto


Período de Payback

Como determinar o valor do Período de Payback ?

Período de Payback

-300

-200

-100

0

100

200

0 1 2 3

Tempo

Sald

os

$ 150

$ 150

2 3

Interpolação Linear:

PPB

5,2

150150150

232

PPB

PPB


De volta ao EX5:

Período de Payback = 4 anos.

EX9: Projetos idênticos ?

1. Prob 1: Fluxos de caixa dentro do período de recuperação – A e B

2. Prob 2: Fluxos de caixa posterior ao período de recuperação – B e C

$2.000$2.000$0$0($5.000)($5.000)($7.000)($7.000)($9.000)($9.000)($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa AcumuladoAcumulado$ 1.000$ 1.000

AnoAno 11

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 22

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 33

$ 5.000$ 5.000

AnoAno 44

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 55


$ 10.000$ 10.000

I nvestimentoI nvestimentoI nicialI nicial

$2.000$2.000$0$0($5.000)($5.000)($7.000)($7.000)($9.000)($9.000)($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa AcumuladoAcumulado$ 1.000$ 1.000

AnoAno 11

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 22

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 33

$ 5.000$ 5.000

AnoAno 44

$ 2.000$ 2.000

AnoAno 55


$ 10.000$ 10.000

I nvestimentoI nvestimentoI nicialI nicial

3 3 anosanos3 3 anosanos3 3 anosanospaybackpayback

$ 60.000$ 60.000$ 60$ 60$ 60$ 6044

$ 20$ 20$ 20$ 20$ 50$ 5033

$ 30$ 30

$ 20$ 20

($ 100)($ 100)ProjetoProjeto AA

$ 30$ 30

$ 50$ 50

($ 100)($ 100)ProjetoProjeto BB

$ 30$ 3022

11

00AnoAno

$ 50$ 50

($ 100)($ 100)ProjetoProjeto CC

3 3 anosanos3 3 anosanos3 3 anosanospaybackpayback

$ 60.000$ 60.000$ 60$ 60$ 60$ 6044

$ 20$ 20$ 20$ 20$ 50$ 5033

$ 30$ 30

$ 20$ 20

($ 100)($ 100)ProjetoProjeto AA

$ 30$ 30

$ 50$ 50

($ 100)($ 100)ProjetoProjeto BB

$ 30$ 3022

11

00AnoAno

$ 50$ 50

($ 100)($ 100)ProjetoProjeto CC

Período de Payback - Exemplos


O Período de Payback Descontado se assemelha ao original, com a variante de se considerar o fluxo de caixa descontado para o cálculo do número de períodos de tempo a partir do qual as receitas acumuladas passam a superar as despesas acumuladas do projeto.

Período de Payback = o projeto não acrescenta valor.

Vantagens em relação ao NPV ? Não são comparáveis. Ainda apresenta as deficiências básicas do Período de Payback Simples.

Trata-se do tempo de recuperação do investimento, remunerado à taxa mínima requerida.

($1.278)($1.278)($2.520)($2.520)($5.935)($5.935)($7.438)($7.438)($9.091)($9.091)($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa DescontadoDescontadoe e AcumuladoAcumulado –– 10% 10% a.aa.a..

$ 1.242$ 1.242$ 3.415$ 3.415$ 1.503$ 1.503$ 1.653$ 1.653$909$909($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa DescontadoDescontado–– 10% 10% a.aa.a..

$ 2.000$ 2.000$ 5.000$ 5.000$ 2.000$ 2.000$ 2.000$ 2.000$ 1.000$ 1.000($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa

AnoAno 11 AnoAno 22 AnoAno 33 AnoAno 44 AnoAno 55

ReceitasReceitas EsperadasEsperadasI nvestimentoI nvestimentoI nicialI nicial

($1.278)($1.278)($2.520)($2.520)($5.935)($5.935)($7.438)($7.438)($9.091)($9.091)($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa DescontadoDescontadoe e AcumuladoAcumulado –– 10% 10% a.aa.a..

$ 1.242$ 1.242$ 3.415$ 3.415$ 1.503$ 1.503$ 1.653$ 1.653$909$909($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa DescontadoDescontado–– 10% 10% a.aa.a..

$ 2.000$ 2.000$ 5.000$ 5.000$ 2.000$ 2.000$ 2.000$ 2.000$ 1.000$ 1.000($10.000)($10.000)FluxoFluxo de de CaixaCaixa

AnoAno 11 AnoAno 22 AnoAno 33 AnoAno 44 AnoAno 55

ReceitasReceitas EsperadasEsperadasI nvestimentoI nvestimentoI nicialI nicial

Período de Payback Descontado


EX10: Uma empresa de transportes aéreos necessita investir no desenvolvimento de um sistema informatizado de emissão de tickets e check in direto de modo a poder acompanhar a crescente demanda do mercado. As estimativas iniciais de fluxo de caixa do projeto são dadas por:• O custo total do projeto será desembolsado à vista para a empresa de

consultoria que fará o trabalho ($ 2.000.000).• Estima-se que os retornos anuais líquidos decorrentes da nova tecnologia

serão de $ 850.000 por ano, durante os próximos cinco anos de análise do projeto.

Avaliar o projeto à luz dos métodos de payback (simples e descontado) e verificar se deve ou não ser aceito, considerando que a taxa mínima requerida é de 12% ao ano e o tempo máximo tolerado é de três anos.

Período de Payback - Exercício


O Índice de Rentabilidade (IR) é o quociente entre o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados, após o investimento inicial, e o valor do investimento inicial.

.. .

F Cx posteriorIRI I

EX11:

Qual projeto deve ser escolhido ?

O IR ignora diferenças em escala.

$ 35,3$ 35,3

$ 50,5$ 50,5

NPV 12% NPV 12% a.aa.a..

4,534,53

3,533,53

I RI R

$ 45,3$ 45,3

$ 70,5$ 70,5

PV 12% PV 12% a.aa.a. . posterior posterior aoao

I .I nicialI .I nicial

($ 10)($ 10)

($ 20)($ 20)

I nvest. I nvest. I nicialI nicial

FluxosFluxos de de CaixaCaixa

$ 15$ 15

$ 70$ 70

AnoAno 11

$ 40$ 40BB

AA

ProjetoProjeto

$ 10$ 10

AnoAno 22

$ 35,3$ 35,3

$ 50,5$ 50,5

NPV 12% NPV 12% a.aa.a..

4,534,53

3,533,53

I RI R

$ 45,3$ 45,3

$ 70,5$ 70,5

PV 12% PV 12% a.aa.a. . posterior posterior aoao

I .I nicialI .I nicial

($ 10)($ 10)

($ 20)($ 20)

I nvest. I nvest. I nicialI nicial

FluxosFluxos de de CaixaCaixa

$ 15$ 15

$ 70$ 70

AnoAno 11

$ 40$ 40BB

AA

ProjetoProjeto

$ 10$ 10

AnoAno 22

Índice de Rentabilidade (IR)


Custo de Oportunidade

O Custo de Oportunidade de uma decisão de investimentos é o valor da melhor alternativa abandonada em favor da alternativa escolhida.

EX12: O custo de oportunidade de se investir na compra de um veículo em vez de se investir na compra de títulos de governo é de, aproximadamente, 12,5% ao ano.

Ditado: Toda escolha é uma renúncia !!!


EX13: Analise os projetos A e B sob a ótica da decisão por projetos independentes ou mutuamente excludentes, segundo cada um dos critérios utilizados

AA

AA

BB

AA

ProjetosProjetosMutuamenteMutuamenteExcludentesExcludentes

1.31.3

21 21 mesesmeses

17%17%

$75.000$75.000

ProjetoProjeto BB

A e B A e B ((maioresmaiores queque um)um)

2.792.79I RI R

DependeDepende do do quequefor for consideradoconsideradoaceitávelaceitável pelapela

empresaempresa

16 16 mesesmesesPeríodoPeríodo de ‘Payback’de ‘Payback’

DependeDepende dada taxataxado do mercadomercado

13%13%I RRI RR

A e B A e B ((maioresmaiores queque zero)zero)

$95.000$95.000NPVNPV

ProjetosProjetosIndependentesIndependentes

ProjetoProjeto AA

AA

AA

BB

AA

ProjetosProjetosMutuamenteMutuamenteExcludentesExcludentes

1.31.3

21 21 mesesmeses

17%17%

$75.000$75.000

ProjetoProjeto BB

A e B A e B ((maioresmaiores queque um)um)

2.792.79I RI R

DependeDepende do do quequefor for consideradoconsideradoaceitávelaceitável pelapela

empresaempresa

16 16 mesesmesesPeríodoPeríodo de ‘Payback’de ‘Payback’

DependeDepende dada taxataxado do mercadomercado

13%13%I RRI RR

A e B A e B ((maioresmaiores queque zero)zero)

$95.000$95.000NPVNPV

ProjetosProjetosIndependentesIndependentes

ProjetoProjeto AA

Seleção de Projetos - Exercício


1. Eppen, G.D.; Gould, F.J.; Schimidt, C.P.; Moore, J.H.; Weatherford, L.R. (1998). Introductory Management Science. 5th Edition. Prentice Hall, New Jersey USA pp. 702

2. Fleming, Q.W.; Koppelman, J.M. (1999). Earned Value Project Management. 2nd Edition. Newton Square: Project Management Institute

3. Kerzner, H. (2001). Project Management – A System Approach to Planning, Scheduling and Controlling. 7th edition. John Wiley & Sons, New York USA, pp. 1203

4. Project Management Institute (2000). The Guide to the Project Management Body of Knowledge (PMBOK Guide). PMI Publishing Division, Pennsylvania USA, pp. 216

5. Ross, S.A.; Westerfield, R.W.; Jaffe, J.F. (1995). Administração Financeira – Corporate Finance. Tradução de Antônio Zoratto Sanvicente. Atlas, São Paulo, pp. 698

6. Shtub, A.; Bard, J.F.;Globerson, S. (1994). Project Management – engineering, Technology and Implementation. Prentice Hall, Englewood Cliffs, NJ, pp. 634

7. Vargas, R.V. (2002). Análise de Valor Agregado em Projetos. Brasport, Rio de Janeiro, pp. 99

8. Verzuh, E. (1999). The Fast Forward MBA in Project Management. John wiley & Sons, New York USA, pp. 332

Bibliografia

planejamento de custos admistraÇÃo de empresas roberval araujo, fev.2010

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