objetivo dessa disciplina é e encontrar respostas a essas ... · o conselho monetário nacional...

1 Prof. Ms. José R. de Castro- [email protected]

Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central decidiunesta quarta-feira (1º) manter a taxa básica de juros (Selic) em6,5% ao ano. Fonte UOL, SP 01/08/2018

Que efeito a taxa de juros básica de 6,5% a.a. terá nos financiamentos daempresas e das pessoas ?

Será mais fácil ou mais difícil conseguir um emprego novo?

Será mais fácil comprar uma casa?

O mercado e intuições financeiras afetam não só s nossa vidadiária como também envolve enorme fluxos de fundos na nossaeconomia e por sua vez afetam os lucros de negócio a produçãode bens e serviços.

Objetivo dessa disciplina é e encontrar respostas aessas questões, examinando como o mercadofinanceiro funcionam e os principais instrumentosfinanceiros transacionados nesse mercado.

Porque estudar mercados Financeiros


Porque estudar mercados Financeiros

Fonte: https://www.bcb.gov.br/conteudo/home-r/TextosApresentacoes/Apresenta%C3%A7%C3%A3o_Presidente_Ilan_FGV_EPEP_28_5_2018.pdf


Composição e segmentos do Sistema Financeiro Nacional -fonte bacen

Fonte: https://www.bcb.gov.br/pre/composicao/composicao.asp


O Conselho Monetário Nacional (CMN) é o órgão superior doSistema Financeiro Nacional e tem a responsabilidade de formulara política da moeda e do crédito, objetivando a estabilidade damoeda e o desenvolvimento econômico e social do País.

O Banco Central do Brasil (BC) é o responsável pelo controle dainflação no país. Regular a quantidade de moeda na economia quepermita a estabilidade de preços. Regula e supervisiona asinstituições financeiras.

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) foi criada em07/12/1976 pela Lei 6.385/76, com o objetivo de fiscalizar,normatizar, disciplinar e desenvolver o mercado de valoresmobiliários no Brasil.

As bolsas de valores são S/A: é o local em que realizam astransações de compra e venda de títulos e valores mobiliários, emmercado livre e aberto, organizado e fiscalizado por seus membrose pela CVM.

•




1. É responsável pela autorização de funcionamento das instituições financeiras:

A. CMN

B. CVM

C. BACEN

D. BM&FBOVESPA

2. “Autarquia Federal a qual compete cumprir e fazer cumprir as disposições que lhesão atribuídas pela legislação em vigor e as normas expedidas pelo Conselho MonetárioNacional”. Esta definição corresponde ao:

A. Banco Central do Brasil

B. Ministério da Fazenda

C. Banco do Brasil

D. Casa da Moeda

3. Entende-se por CVM:A. Comissão de Valores Mobiliários, vinculada ao Banco Central do Brasil e tem a finalidade

de disciplinar, fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mobiliários.

B. Comissão de Valores Mobiliários, vinculada ao Banco Central, com a finalidadede regular e fiscalizar o mercado de valores mobiliários e de capitais.

C. Comissão de Valores Mobiliários, autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda etem a finalidade de disciplinar, fiscalizar e desenvolver o mercado de valoresmobiliários.

D. Comissão de Valores Mobiliários, autarquia vinculada ao Ministério da Fazendacom a finalidade de , disciplinar o mercado de valores mobiliários.

Atividades



• Em 1930, foi criado o BIS (Bank for International Settlements),

o Banco de

Compensações Internacionais

(www.bis.org).

•

Banco de Compensações Internacionais (BIS)

• O BIS é uma organização internacional que fomenta a

cooperação entre os bancos centrais e outras agências, em

busca da estabilidade monetária e financeira.

• Sediado em Basileia, na Suíça,

(reúne 55 bancos centrais de todo o mundo.)

• Considerado “o banco dos bancos centrais”Fonte:Bacenhttps://www.bcb.gov.br/fis/supervisao/basileia.asp

http://www.bis.org/

https://pt.wikipedia.org/wiki/Basileia

https://pt.wikipedia.org/wiki/Su%C3%AD%C3%A7a


Em 1988, o BCBS divulgou o primeiro Acordo de Capital da Basileia,

oficialmente denominado International Convergence of Capital

Measurement and Capital Standards, com o objetivo criar exigências

mínimas de capital para instituições financeiras como forma de fazer face

ao risco de crédito.

Em 2004, o BCBS divulgou revisão do Acordo de Capital da Basileia,

conhecida como Basileia II, constituído de três pilares:

A. Pilar 1: requerimentos de capital para risco de crédito, mercado e operacional;

A. Pilar 2: revisão pela supervisão do processo de avaliação da adequação de

capital dos bancos; e

B. Pilar 3: disciplina de mercado.

A crise financeira mundial iniciada em 2007 o Comitê de Basileia divulgou

em dezembro de 2010 a Basileia III

Índice mínimo da Basiléia exigido 11%. Em 2017 a média dos bancos

brasileiro foi 17,4%

Acordo da Basiléia

Fonte:Bacenhttps://www.bcb.gov.br/fis/supervisao/basileia.asp


Em relação à redução da taxa da Selic em abril de 2004, uma importante

revista declarou que “ a Federação das Industrias de São Paulo (Fiesp)

afirmou que a decisão do Copom tem impacto direto nos custos e da dívida,

indireto na percepção por parte dos agentes produtivos. Poe isso, é um tema

tão caro para as industrias.” Esperamos que a Selic continue em processo de

queda mais acentuada nos próximos meses”, diz a nota da Fiesp

Qual o efeito da redução da Selic sobre os setores produtivos da Economia?

A. Maior disponibilidade pra concessão de crédito de empréstimos que

podem financiar as atividades produtivas

B. Redução do custo de oportunidade dos recursos necessários aos

investimentos

C. Elevação do custo do crédito a curto prazo

D. As alternativas A e B estão corretas

E. Nenhuma das alternativas estão corretas

Atividade


Na mesopotâmia por volta de 3.400 anos a.C. já erapraticada a atividade bancária pelos sacerdotes, que játransacionavam com mercadorias faziam empréstimos comjuros altos mesmo sem existência de moedas (Eram usadoscomo moedas sal, gado metais preciosos etc.)

A moeda como instrumento de troca apareceu por volta doano 500 a.C na Lidia (atualmente território Turco)

Moeda da Lídia

O cheque foi inventado pelos gregos para facilitar as viagensdos capitalistas sem risco.

Na idade Média a Igreja controlava a prática bancária

No fim do século XVI as cidades-estados da Europa,Gênova, Florença e Veneza abrigavam famílias debanqueiros. Mas como cada cidade tinha moeda surgiram oscambistas, que trocavam e as colocavam sobre bancos,que originou a palavra BANCO

Origens dos Bancos


1.808 fundação do Banco do Brasil

1.836 Surgiu o Banco do Ceará

1.838 Banco Comercial do Rio de Janeiro

1.841 Banco do Estado do Pernambuco

1.841 Maranhão e Pará e 1847 Bahia

Foram surgindo mais bancos no Sul,chegando a superar 300.

Em 1.945 foi criado um órgão reguladorSUMOC (Superintendência da Moeda e doCrédito)

1964- Criada a lei ( 4.595) da Reforma doSistema Financeiro Nacional.

Origens dos Bancos no Brasil


Intermediação Financeira

O sistema financeiro de um país é umconjunto de instituições, instrumentos emercados agrupados de forma harmônica,com a finalidade canalizar a poupança dasunidades superavitárias até o investimentodemandado pelas deficitárias.

Intermediários Financeiros captam poupançasdiretamente do público e posteriormenteaplicam esses recursos através deempréstimos financiamentos.


SISTEMA FINANCEIRO

UNIDADES SUPERAVITÁRIAS

.Governo

. Empresas

. Famílias

UNIDADES DEFICITÁRIAS

.Governo

. Empresas

. Famílias

INTERMEDIÁRIOS FINANCEIROS

.Bancos e Caixas Econômicas

. Bancos de Investimentos e Fnanciamentos

. Fundos de Investimentos e outros

MERCADOS FINANCEIROS

.Capitais,

. Derivatios

. Créditos

. Cambial

. Monetario

ATIVOS FINANCEIROS

.Ações

. Títulos Privados

. Títulos Públicos

Dinâmica do Sistema Financeiro

Fonte: Pinheiro J.L


Estrutura do Mercado Financeiro

RECURSOS(Disponibilidade, Poupança e Capitais)

Indivíduos Empresas Governo

Fontes

Instituições Financeiras Intermediários

Créditos

A Curto,Médio e Longo prazo, para

Consumo, Operações Correntes e Investimentos

Operações

Operações Financeiras

Indivíduos Empresas Governo

Tomadores

de

Créditos

Pessoal

e Outros

Construção e

Obras Públicas

ComércioIndústriaRural

Fonte: Pinheiro J.L


São agentes que por meio de contrato assumem condições de vendedores ou compradores de títulos.

Os participantes podem ser agrupados em 3 grupos: Empresas,

Famílias ;e

Governo.

Participantes do Mercado Financeiro

RELAÇÕES DE COMPRA E VENDA ENTRE OS PARTICIPANTES

Vendedores de Recursos(Agentes superavitários)

Empresas

Famílias

Governo

Empresas

Famílias

Governo

Compradores de Recursos(Agentes deficitários)

Fonte: Pinheiro J.L


Participantes:

• bancos comerciais,

• bancos múltiplos com carteira comercial, as caixas econômicas e,

• Em plano inferior, as cooperativas de crédito.

• correspondentes bancários (casas lotéricas, farmácias,supermercados e outros estabelecimentos varejistas), oferecemalguns serviços bancários e de pagamentos inclusive em locaisnão atendidos pela rede bancária convencional.

Finalidade:

As instituições captam depósitos à vista e, em contrapartida,oferecem a seus clientes, pessoas físicas e jurídicas, contas dedepósito que são utilizadas para movimentação de recursos epara pagamentos.

Fonte Bacen

Papel dos Intermediários Financeiros bancários


Os principais intermediários financeiros doSFN (Sistema Financeiro Nacional) são:

A. Banco Múltiplo, Comercial, Industrial e deMultimercado.

B.Banco Comercial, Industrial, de Investimentoe de Multimercado.

C.Banco Múltiplo, Comercial, Multimercado ede Títulos e Valores Mobiliários.

D. Banco Múltiplo, Comercial e deInvestimento.

.

Fonte Bacen

Atividades


Spread Bancário

AgentesEconômicos Superávitários

Oferta recursos 10%

Agentes

Econômicos Deficitários

Demanda de recursos 15%

Bancos

15%-10% = 5%(Spread)

Indicador de Custo do Crédito (ICC), que passou a ser divulgado pelo Banco Centraldo Brasil (BCB) desde abril de 2017.

Fonte:https://www.bcb.gov.br/pec/depep/spread/REB_2017.pdf


Indicador de Custo do Crédito (ICC)

Fonte:https://www.bcb.gov.br/pec/depep/spread/REB_2017.pdf


Atividade - MF e Spread

Em 31/05/xx, um Banco captou R$ 2.000.000,00 emCDB.Os recursos captados serão remunerados ao clientepelo prazo de 90 dias, à taxa de 11,70% a.a.,constituindo-se, portanto, em uma despesa de captaçãopara o banco. Na mesma data o banco emprestou osrecursos através da operação de capital de giro pelomesmo prazo a uma taxa de 20%Isto posto:a) Calcular o saldo e o custo do dinheiro em 30/06/xxb) Calcular o saldo e a receia do dinheiro em 30/06/xxc) Calcular a margem financeira e o Spreadd) Montar o fluxo de caixa da operação


Atividade MF e Spread

Em 31/05/xx, um Banco captou R$ 3.000.000,00 emCDB.Os recursos captados serão remunerados ao clientepelo prazo de 90 dias, à taxa de 6% a.a., constituindo-se, portanto, em uma despesa de captação para obanco. Na mesma data o banco emprestou os recursosatravés da operação de capital de giro pelo mesmoprazo a uma taxa de 18%Isto posto:a) Calcular o saldo e o custo do dinheiro em 30/06/xxb) Calcular o saldo e a receia do dinheiro em 30/06/xxc) Calcular a margem financeira e o Spreadd) Montar o fluxo de caixa da operação


Data da operação 31.5

Prazo da operação 30 dias

Valor da operação 2.000.000

Taxa da captação 11,70% a.a.

Taxa da venda 20,00% a.a.

2.000.000

VF

31.5 30.6 31.5 30.6

taxa 20%

2.000.000

taxa 11,7% a.a.

VF

Cálculo do spread em 31/6Cálculo do custo em 31/6Cálculo da receita em 31/6

Cálculo da MF em 31/6


Atividade - – para casa MF e Spread

Em 31/05/xx, um Banco captou R$ 2.000.000,00 emCDB.Os recursos captados serão remunerados ao clientepelo prazo de 90 dias, à taxa de 10,00% a.a.,constituindo-se, portanto, em uma despesa de captaçãopara o banco. Na mesma data o banco emprestou osrecursos através da operação de capital de giro pelomesmo prazo a uma taxa de 25%Isto posto:a) Calcular o saldo e o custo do dinheiro em 30/06/xxb) Calcular o saldo e a receia do dinheiro em 30/06/xxc) Calcular a margem financeira e o Spreadd) Montar o fluxo de caixa da operação


Data da operação 31.5

Prazo da operação 30 dias

Valor da operação 5.000.000

Taxa da captação 10,00% a.a.

Taxa da venda 25,00% a.a.

5.000.000 VF

31.5 30.6 31.5 30.6

taxa 25%

VF 5.000.000

taxa 10% a.a.

Cálculo do spread em 31/6Cálculo do custo em 31/6Cálculo da receita em 31/6

Cálculo da MF em 31/6


1. Mercado de produto Onde operam bens manufaturados ou serviços;

2. Mercado de fatores

Corresponde aos fatores de produção.

3. Mercados financeiros Onde os recursos financeiros são transferidos

das unidades superavitárias, as deficitárias.

Principais Mercados


1. Operacionalização: Volumes transacionados

Recursos- captados e aplicados

2. Juros remuneração dos empréstimos

3. Taxa de juros remuneração dos emprestadores

Custo para os tomadores.

Mercado de emprestadores e tomadores de recursos.

%


Segmentos de intermediação financeira

Mercado monetário

Mercado de capitais

Mercado de crédito

Mercado cambial

Mercado Financeiro


Mercado monetário

Operações de curto e curtíssimo prazos

Permitem o controle da liquidez monetária

Papéis do Banco Central

Mercado Financeiro

Principais papéis negociados: Títulos emitidos pelo tesouro nacional para financiar o governo. CDI (somente para bancos)


Mercado de crédito

Constituído por bancos comerciais e múltiplos

Supre necessidades de curto e médio prazos

Concessões de crédito por empréstimos e financiamentos

Mercado Financeiro


Mercado de capitais

Ligação entre agentes superavitários e deficitários

Supre necessidades de longo prazo

Concessões de crédito para giro e capital fixo

Mercado Financeiro


Mercado cambial

Compra e venda de moedas conversíveis

Agentes econômicos que operam no exterior:

Importadores/exportadores, investidores e inst. financeiras

Mercado Financeiros


1. A Cia Zebereta, atualmente estuda a perspectiva de ampliar sua fábrica. Nestas ocasiões, o financiamento necessário ao investimento costuma ser viabilizado com auxilio de qual dos mercados?

A. Mercado de capitais

B. Mercado de crédito

C. Mercado de câmbio

D. Mercado Monetário

E. As letras A e B estão corretas

Atividades

2. “Investimentos de longo prazo devem ser financiados mediante captação de longo prazo. ”Sendo assim, qual dos mercados apresentados a seguir supre as necessidades de financiamento apresentadas?

A. Mercado de capitais

B. Mercado de crédito

C. Mercado de câmbio

D. Mercado Monetário

E. Mercado aberto


Ativos ou Produtos Financeiros (Pinheiro 89)Um ativo financeiro é um instrumento que canaliza a

poupança até o investimento.

1. Ativo financeiro: São as aplicações feitas no mercado financeiro ( títulos de renda fixa

públicos e privados, caderneta de poupança, ações, ouro, moedasestrangeiras, entre outros)

2. Funções dos ativos Financeiros: Transferências de fundos entre diferentes agentes econômicos

(dos superavitários aos deficitários);

Transferência de riscos do emissor ao receptor dos ativoseconômicos.

Risco: baseia-se num compromisso de pagamento que estásujeita as variações positivas ou negativas do emissor.

Ativos Financeiro


1. Liquidez: Facilidade, tanto em termos de rapidez como de certeza na recuperação do valor nominal

investido.

Capacidade de conversibilidade em outros ativos ou bens.

2. Risco: Variabilidade ou instabilidade na rentabilidade esperada ou a possibilidade de que o emissor

descumpra com o pactuado ( pagto. do principal + juros),

O risco dependerá, de um conjunto de variáveis relacionadas com o emissor, o mercado e outrosfatores diversos.

3. Rentabilidade: capacidade do ativo produzir juros ou outros rendimentos para o adquirente do ativo

Enfoque aos ativos Financeiros

Emissor do Título

GarantiasPrazo

Adquirente do Título (investidor)

Rentabilidade

RiscosLiquidez


1. Os mercados financeiros são usados paranegociarem:

A. ambos os ativos, reais e financeiros.B. as mercadorias e os serviços produzidos por uma

empresa.C. títulos, tais como as ações da IBM.D. a material prima usada na fabricação.

2. Qual do seguinte não é considerado tipicamente umafunção de intermediários financeiros?A. UnderwritingB. Investimento em ativos reais.C. Acumulação de fundos dos pequenos investidores.D. Risco de espalhamento ou fusão entre os indivíduos

Atividades


Renda

Prazos

Emissão

Pré-fixados

Determinado

Públicos

Pós-fixados

Indeterminado

Particulares

Classificação dos Ativos Financeiros

Fonte : Assaf Neto


Renda

Pré-fixados

Pós-fixados

Os juros totais são definidos por todo o período,

independente do comportamento da economia

Somente uma parte dos juros é fixa sendo a outra indexada

(IGP-M, TR, CDI etc)


Fonte : Assaf Neto


Prazos

Determinado

Indeterminado

Curto prazo (até 6 meses), médio prazo (de 6

a 24 meses) longo prazo (acima de 24 meses)

Não possui data de resgate, podendo ser sacado

a qualquer momento


Fonte : Assaf Neto


Públicos

Particulares

Emissão

Originário do governo federal, estadual ou

municipal

Lançado por sociedades privadas autorizadas pelo

Bacen e CVM


Fonte : Assaf Neto


JURO: preço pago pelo aluguel do dinheiro

Retorno das oportunidades de investimentos dos

tomadores de recursos

Preferências temporais de consumo

Risco do empréstimo

Inflação futura esperada

Taxas de Juros

Fonte : Assaf Neto


Risco] INF [R (i) NOM ff

NOM = Taxa nominal de juro cotada no mercado

INF = Taxa de inflação esperada no futuro

Risco = Prêmio pelo risco de inadimplência

= Taxa real de juro livre de riscofR

Taxas de Juros

Fonte : Assaf Neto


Assinale a alternativa correta com relação às taxasde juros:A. Quanto mais baixa estiver situada à taxa de juros, maior

se apresenta a atratividade dos agentes econômicospara novos investimentos, inclusive selecionando aquelede maior maturidade;

B. Os agentes econômicos são influenciados por alteraçõesnas taxas de juros e, por isso, a atratividade independede novos investimentos;

C. A alta de taxa de juros nos países emergentes éresultado dos constantes recordes de exportações queesses países têm atingido;

D. A oscilação das taxas de juros não se associa comoutros elementos no mercado financeiro e de capitais.

Atividade

Fonte : Assaf Neto


Atividade

Fonte : Assaf Neto

Um investido aplica $ 50.000 num CDB

pré-fixado à uma taxa de juros 16,8% ao ano

(base 360 dias), para um período de 32 dias,

com 20 dias úteis . A Alíquota de IR retido

na fonte é 22,5% sobre os rendimentos

bruto. Pede-se:

A.O valor do resgate bruto e líquido

B.Taxa mensal líquida


1. O que é:• é um grande sistema computadorizado on-line, real time, ao

qual têm acesso apenas as instituições credenciadas nomercado financeiro.

2. Abrangência:• São registrados nesse sistema apenas títulos públicos federais,

estaduais e municipais.

3. Como processa os negócios:• Os operadores das instituições envolvidas, após acertarem os

negócios envolvendo títulos públicos, transferem essasoperações , via terminal do Selic. O computador imediatamentetransfere o registro do título para o banco comprador do mesmoe faz o crédito na conta do banco vendedor.

4. Liquidação: liquidação imediata. (D 0)

5. média diária das operações de compra e venda de títulos entreinstituições do mercado chega a R$ 971 bilhões- Fonte Bacen

Selic- Sistema Especial de Liquidação e Custódia


1. O que é Taxa Selic?• É uma taxa média ajustada dos financiamentos diários apurados no Sistema

Especial de Liquidação e de Custódia (Selic) para títulos federais.

1. Como calcula?• Para fins de cálculo da taxa, são considerados os financiamentos diários das

operações registradas e liquidadas no próprio Selic e em sistemas operados

por câmaras ou prestadores de serviços de compensação e de liquidação.

2. Opera com títulos públicos de risco zero (risk free) (Admite-

se que o governo honrará seus compromissos)

3. Referência na formação das taxas de juros do mercado

(art. 1° da Circular n° 2.900, de 24 de junho de 1999, com a alteração introduzida pelo art. 1° da

Circular n° 3.119, de 18 de abril de 2002).fonte: Bacen

Taxa Selic


1. O que é é um grande sistema computadorizado on-line, ao qual

têm acesso apenas as instituições credenciadas no mercado financeiro.

2. Como funciona: Semelhante a Selic a Cetip foi criada em 1986, sob a

responsabilidade do Bacen e da Associação Nacional dasInstituições dos Mercados Aberto a (Andima )

3. Abrangência: São registrados nesse sistema os títulos privados (CDB,

RDB, CDI, Debêntures etc.), títulos públicos em poder do setor privado

4. Liquidação financeira: a liquidação financeira é em d+1

Cetip-Central de Custódia e Liquidação de Títulos


1. “ Consiste em sistema computadorizado, controladoem tempo real pelo Bacen, ao qual apenas instituiçõescredenciadas no mercado financeiro têm acesso.Caracteriza-se pelo registro de operações com títulospúblicos” A definição caracteriza qual entidade?

A. CetipB. CBLCC. Clearing da BM&FD. Selic

2. Qual dos títulos abaixo não é custodiado no SELIC?

A. LTN – Letras do Tesouro Nacional.B. CDB – Certificado de Depósito Bancário.C. LFT – Letras Financeira do TesouroD. NTN-C – Nota do Tesouro Nacional, série C.

Atividade


Aplicação/Captação em Certificado de Depósito Interbancário (CDI)

48

Os CDIs são títulos de emissão de Instituições Financeirasque servem de lastro para as operações interbancárias nomercado monetário. São isentos de IOF e de IR na fonte.Sua função é transferir recursos de uma instituiçãofinanceira para outra. As operações são registradaseletronicamente na Câmara de Custódia e Liquidação(Cetip).

Apesar de o mercado utilizar a expressão "a taxa do CDI", abem da verdade deveria ser "a taxa do DI", pois esta é aatual denominação dada pela Cetip, clearing house quecalcula diariamente o Depósito Interfinanceiro, DI.


Custo do Dinheiro

49

As operações com Depósitos Interfinanceiros compõem o universoque é a base de cálculo da taxa média de DI da Cetip.

Nesse universo, as operações entre bancos grandes ou pequenos,públicos ou privados, estrangeiros ou nacionais formam uma dastaxas referenciais mais importantes do sistema financeiro nacionalpara várias operações bancárias.

Essa taxa é apurada por meio de metodologia estatística definida edivulgada diariamente pela Cetip, como uma taxa de juro ao ano,com base em 252 dias úteis, representando o custo básico decaptação bancária para aquele dia específico

O Depósito Interfinanceiro representa uma operação deempréstimo entre bancos e que a taxa média DI da Cetiprepresenta a taxa referencial básica do custo das operaçõesinterbancárias para curtíssimo prazo.

Fonte BM&F


Uma operação interbancária, lastreada em CDI, érealizada por 4 dias úteis às seguintes taxas over:

Valor Presente $ 100.000.000

Taxa do período 1a dia 2a dia 3a dia 4a dia

15,75% 15,78% 15,80% 15,83%

Qde. Dias úteis anual 252

DADOS

O principal envolvido é de $ 100.000.000.Determinar:1. o montante da operação;

2. a taxa efetiva da operação no período;

3. a taxa over média da operação.

Atividades


Um CDI de 22 dias úteis, prefixado, énegociado à taxa efetiva de 25% a.a.over.

Qual é a taxa efetiva no período?

Qual é a taxa efetiva (ano base de 360dias)equivalente? (Sabe-se que para 22 dias

úteis temos 30 dias corridos.)

Operações interbancárias


Juros Pagos pelos papéis da dívida externa dos EUA

(T-Bond)

Juros Pagos pelos papéis da dívida externa brasileira (C-Bond)

Risco-Brasil

Quanto maior a diferença entre os juros pagos, maiores os juros que deverão ser pagos para obter empréstimos

Taxas de juros livres de risco no Brasil

Fonte : Assaf Neto


O risco do país...

define o prêmio exigido nos empréstimos

determina a atratividade dos investimentos na economia

Taxas de juros livres de risco no Brasil

influencia no custo do capital dos agentes

Taxas de Juros

Fonte : Assaf Neto


Os títulos públicos são lançados no mercado pela primeira vez por meio deleilões realizados pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN)(www.stn.gov.br), entre as instituições interessadas. É o que seconvencionou chamar de mercado primário.

No mercado secundário as instituições buscam diariamente, por compra evenda de títulos federais entre si, compor a carteira própria de títulos, alocá-los aos fundos de investimento que administram e ajustar suas reservas noBacen

Os títulos com maior volume histórico de negociação no mercado

financeiro brasileiro são aqueles emitidos pelo Tesouro Nacional.

São emitidos com o objetivo de financiar atividades da União Federal.

A grande popularidade desses papéis decorre de três motivos:

1. O histórico de elevadas taxas de juros praticadas no Brasil;

2. sua alta liquidez; e

3. representam o investimento de menor risco (em R$) na economia.

TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS

http://www.stn.gov.br/


As taxas de juros que os títulos públicos pagam servem de

base para a economia e são consideradas no cálculo do

custo de oportunidade de projetos e investimentos.

• Títulos emitidos pela União os mais negociados:

a) letras financeiras do tesouro (LFTs),

b) as letras do tesouro nacional (LTNs)

c) notas do tesouro nacional (NTNs).

•A partir de 2002 os investidores individuais também

passaram a ter acesso ao investimento direto em títulos

públicos por meio do Tesouro Direto, podendo ser negociado

por meio da Internet.

Títulos públicos federais


• São títulos prefixados negociados com deságio sobre o valor nominal,

• O investidor paga uma quantia inferior a seu valor de face, resgatando o

valor nominal de R$ 1.000 no vencimento.

• O prazo é definido na sua emissão com base em dias úteis convencionado

em um ano é de 252

• A precificação de uma LTN é feita de acordo com a seguinte fórmula:

Letra do Tesouro Nacional (LTN)

252/1

000.1du

iPU

VF R$ 1.000

VP = PU

PU = Preço Unitário da LTN

i = taxa de mercado de LTNs para o prazo

du= prazo dp título em número de dias úteis

252 = número de dias úteis no ano


A Tamborzé possui aplicação

em LTN. O vencimento é de

295 dias úteis e a taxa de juros

de mercado é 13,50% ao ano,

o preço unitário do título seria

de?

Atividade

252/1

000.1du

iPU


Dando continuidade atividade anterior. Se a

situação econômica do país tenha melhorado e

as taxas de juros tenham diminuído para

12,00% ao ano 50 dias após a aquisição inicial

do papel, Caso a Tamborzé tenha intenção de

vender o título antes de seu vencimento, deve

considerar a nova taxa de rentabilidade exigida

pelo mercado para se calcular o preço unitário.

O novo preço da LTN seria?

Atividade

252/1

000.1du

iPU


Uma instituição financeira pretende entranum leilão primário de LTN. O prazo dotítulo é de 56 dias corridos e 39 diasúteis. A taxa over ano que a instituiçãojulga atrativa é de 19.00% .a.a.over. Aque Preço Unitário de aquisição (PU) ainstituição deve entrar no leilão doTesouro? Se for aceito o pedido, qual arentabilidade efetiva obtida pela instituiçãono período?

Atividade

Securato 215


Uma instituição financeira adquiriu num leilãouma LTN pelo preço Unitário de aquisição (PU)de $ 890,350000. O prazo da LTN continha 127dias úteis. Determinar valor unitário do título:

1. Taxa efetiva gerada pelo período do título;2. Taxa over mensal;3. A taxa over anual.4. Ganho Bruto e Líquido do banco5. Alíquota de IR 22,50%

Atividade

Securato 215


A LFT é um título pós-fixado atrelado à taxa de juros básica

da economia brasileira, a SELIC. A emissão das LFTs pode

ser feita através de oferta pública, leilões, ou diretamente,

em operações com autarquias, fundações, empresas pú-

blicas ou sociedades de economia mista, integrantes da

Administração Pública Federal, mediante autorização

expressa do Ministério da Fazenda. Esses títulos também

são negociados por meio do Tesouro Direto.

A LFT é, normalmente, um título zero-cupom (bullet), ou

seja, o resgate do principal mais os juros ocorre apenas na

data de vencimento, sem pagamentos intermediários, assim

como a LTN.

LFT-Pós Fixada


LFT-Pós Fixada Data de precificação do título : 1/12/2008;

LFT com data-base em 1/7/2000 e vencimento em 20/6/2013;

Em la/l2/2008 é negociada no mercado com uma taxa de 0,33% ao

ano;

a taxa SELIC acumulada entre 1/7/2000 e 1/12/2008 é de 215%;

o número de dias úteis entre 1°/12/2008 e 20/6/2013 é 1.145

Para calcular o PU da LFT deve descontar o VNA (valor nominal

atualizado), pelo spread de crédito (Sc) do papel (divulgado pela

ANDIMA(

ATIVIDADE - formação de preço desse título (dados hipotéticos):

252/1

1

1000.1 SELICVNAn

I

2521

du

Sc

VNAPU


• Características gerais:

• valor nominal na data-base: R$ 1.000,00;

• atualização do valor nominal: de acordo com a

variação cambial (PTAX);

• cupom semestral de juros: definida pelo Ministro de

Estado da Fazenda, quando da emissão, em

porcentagem ao ano, aplicada sobre o valor

nominal atualizado;

• valor nominal na data-base é corrigido pela

variação cambial até a data de vencimento do título;

• pagamento de juros: semestral;

• resgate do principal: na data do vencimento.

NTN-D- VC


• data de precificação: 1/12/2004;

• NTN-D com data de emissão em 16/10/2000, vencimento em 16/11/2006, data-base de

1/7/2000 e taxa de juros de 12% a.a. (juros simples para 360 dias corridos);

• PTAX do dia útil anterior à data-base (30/6/2000) = R$ 1,8000;

• PTAX do dia útil anterior à precificação (30/11/2004) = R$ 2,7307;

• taxa do papel divulgado pela ANDIMA na data = 4,19% a.a. (taxa de juros efetiva para 360

dias corridos);

• número de dias corridos entre a data de precificação 1/12/2004) e os pagamentos dos

cupons:

• 1Q pagamento - 16/5/2005 -> 165 dias corridos

• 2° pagamento - 16/11/2005 -> 345 dias corridos

• 3S pagamento - 16/5/2006 -> 525 dias corridos

• 4Q pagamento - 16/11/2006 -> 705 dias corridos

• A NTN-D apresenta pagamento de cupons intermediários, deve-se proceder ao desconto

desses cupons para se determinar o valor desses títulos. Para isso, utiliza-se o conceito da

taxa interna de retorno do título, ou seja, sua rentabilidade efetiva. Essa taxa é calculada

através dos preços dos papéis negociados e é divulgada diariamente pela ANDIMA.

• Para se proceder ao cálculo, inicialmente deve-se calcular o valor nominal atualizado da

NTN-D. Como esse título é corrigido pela variação cambial calculada com base na variação

da PTAX, tem-se:

ATIVIDADE -- NTN-D- VC


Esquema de Cálculo1) Valor nominal atualizado (VNA)

2) Depois, deve-se calcular o valor dos pagamentos dos

juros de 12% ao ano semestralmente, com base no VNA

3) como a taxa de retorno do título dada pelo mercado é de

4,19% ao ano. deve-se proceder ao desconto dos juros a

serem pagos, com base na data de precificação, para se

obter o valor do título:

Prazo TIR Valor presente

Data Valor (dias corridos)

16/05/2005

16/11/2005

16/05/2006

16/11/2006

proceder ao desconto dos juros a serem pagos, com base

na data de precificação, para se obter o valor do título:


NTN-F - Nota do Tesouro Nacional - série F: título com

rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no

momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente

(juros) e no vencimento (principal).

Características gerais:

• valor nominal: R$ 1.000,00;

• atualização do valor nominal: não há;

• cupom semestral de juros: definida pelo Ministro de Estado

da Fazenda, quando da emissão, em porcentagem ao ano,

aplicada sobre o valor nominal atualizado;

• pagamento de juros: semestral;

• resgate do principal: na data do vencimento.

NTN-F Nota do Tesouro Nacional- série-F


• data de precificação: 20/2/2006;

• NTN-F com vencimento em 1/1/2010;

• taxa de negociação do título na data de precificação =

14,00% a.a.;

• cupom semestral de juros: 10% a.a.;

• datas de pagamentos: 3/7/2006; 2/1/2007; 2/7/2007;

2/1/2008; 1/7/2008; 2/1/2009; 1/7/2009; 4/1/2010;

• os respectivos dias úteis da data de precificação até

as datas de pagamento acima são: 89 du; 214 du; 338

du; 464 du; 587 du; 718 du; 840 du; 968 du.

• Pede-se o valor do PU

Atividade


Títulos de longo prazo emitidos por companhias de capitalaberto.

1. Finalidade: financiamento de projetos de investimentos (fixo e giro); alongamento do perfil de endividamento das empresas.

2. Tomador de recursos:emitente do títulopromete pagar ao aplicador (debenturista) o capital investido + juros

3. Procedimento Legal:Processo de lançamento semelhante de ações

Registro:•CVM,• Ctip- Sistema Especial de Liquidação e Custódia•SND- Sistema Nacional de Debêntures.

DEBÊNTURES


Para fazer funding em suas operações deLeasing A Tamborzé Leasing emitiudebêntures por três anos a uma taxanominal de juros de 10% a.a., comcapitalização semestral. O título é vendidocom deságio de 3,75% sobre seu valor deface (valor ao par) de $ 1.000,00 cada um.

Determinar o rcusto efetivo da captação

Atividade


A Tamborzé Leasing espera lançardebêntures com valor do par de $ 1.000,00cada, e rendimentos de 12% ao ano (6%ao semestre). O prazo da emissão é dequatro anos.

Admita que o mercado desconta essetítulo à taxa de 14% ao ano (7% aosemestre), pede-se determinar o valor demercado da debênture.

Atividade


Considere que a empresa Tamborzé emitiu 10 pares de

debênture em 1º/01/X1. Ela deseja calcular o preço unitário

do papel e tem as seguintes informações:

• dias úteis entre a data de emissão e a data de precificação:

90 du;

• o CDI acumulado desde a data de emissão é de 5%;

• taxa contratual de pagamento de juros da debênture é 108%

do CDI;

• taxa de remuneração exigida (taxa de desconto-taxa

indicativa na Andima) é de 107% do CDI;

• os pagamentos dos juros acontecem daqui a 100 du, 230 du

e 350 du (vencimento do papel), respectivamente;

• as expectativas das taxas do CDI nas datas de pagamento

são 13%, 13,5% e 14%, respectivamente;

ATIVIDADE -


A emissão de commercial papers, são instrumentos de dívida

emitidos por uma companhia no mercado nacional ou

internacional para o financiamento de curto prazo.

A principal diferença entre a debênture e o commercial paper

é em relação ao prazo de vencimento, às garantias e à

agilidade no processo de emissão.

O prazo de vencimento: companhias fechadas, é de 30 a 180

dias e, companhias abertas pode variar de 30 a 360 dias.

São títulos negociados no mercado normalmente com

deságio e têm remuneração baseada em taxa prefixada,

flutuante (DI, SELIC e ANBID),.

Notas Promissórias (Commercial Papers)


Considere uma empresa que necessita de recursos para capital de

giro na ordem de $ 100 milhões. Para isso ela emite 500 notas

promissórias junto ao mercado com prazo de 180 dias corridos.

Cada nota promissória terá o valor nominal de $ 1 milhão, na Data

de Emissão ("Valor Nominal"). O Valor Nominal das notas

promissórias não será atualizado. Sobre o Valor Nominal das notas

promissórias incidirão juros remuneratórios correspondentes a

101,80% da variação acumulada das taxas médias diárias dos DI -

Depósitos Interfinanceiros de um dia, "over ", expressas na forma

percentual ao ano, base 252 dias úteis, calculadas e divulgadas

diariamente pela CETIP A Remuneração será integralmente paga

na Data de Vencimento. Os custos de colocação são de $ 500 mil.

Considerando que a empresa captou com a emissão das notas

promissórias $ 99 milhões e que o CDI acumulado no período foi de

12% ao ano, o valor líquido recebido pela empresa foi:

ATIVIDADE


Os eurobonds representam títulos emitidos no mercado internacional e têm

representado parcela significativa dos recursos captados por empresas

brasileiras no mercado de renda fixa.

Destinação:

a) Empresa que necessitam de montantes significativos de recursos a taxas mais

competitivas podem realizar emissões de títulos de renda fixa de longo prazo

no mercado internacional.

b) Eles têm representado parcela significativa dos recursos captados por

empresas brasileiras no mercado de renda fixa

Remuração:

a) é definida a partir de um spread (composto pelo risco do emissor e o risco

Brasil) com relação aos títulos do Tesouro Norte-Americano de prazo similar ,

b) pagam taxas fixas ou flutuantes a maioria são emitidos em dólares EUA

Vantagem da emissãoa) desburocratização do processo.

b) A decisão sobre a emissão pode ser delegada à diretoria da empresa.

Adicionalmente, não existem regras específicas de registro junto à CVM, ao

BACEN ou SEC

Eurobonds


Uma instituição financeira tem a estratégia de adequar o

prazo de seu funding ao de suas operações de crédito.

Para isso estrutura uma operação de euro bonds no valor

de US$ 500 milhões com prazo de 3 anos. O pagamento

de juros é semestral e a emissão está registrada na Bolsa

de Valores da Irlanda Orish Stock Exchange). O cupom é

de 8% ao ano e o preço da emissão é 99,40% do valor de

face. Os custos de emissão representam 0,5% do valor

captado.

Pede-se:

a) Calcular a yield to maturity (YTM) do título, ou seja, sua

taxa de rentabilidade para o investidor que adquirir

esse título e mantê-lo em sua carteira até seu

vencimento,

b) Calcular o custo efetivo da captação

ATIVIDADE


Export note é um título representativo de uma operaçãode cessão de créditos de exportação, sendo lastreado emnegociações de vendas a importadores estrangeiros.

É um título emitido por uma empresa exportadora deprodutos e serviços, negociado por meio de umdesconto, incorrendo o investidor em IR na fonte.

É uma alternativa de financiamento de CAPITAL DE GIRO

Empresas com passivo em moeda estrangeira podemfazer hedge cambial adquirindo export notes. Com isso,é possível protegerem-se contra as variações nas taxas deparidade cambial.

Export note


Export Note

1. A empresa Tamborzé S/A fechou um contrato de exportação e fez um

Export Notes para obter recursos, ou seja, transferir recursos da vendaexterna a um investidor local, recebendo, em troca, os reais equivalentesao valor da operação em moeda estrangeira :

1. a. Dados da operação

2. Valor de face US$ 1.800.000,00

3. Prazo 90 dias

4. Taxa de descontos 8% a (base 360 dias) a.a.

5. Taxa de conversão dia da aplicação foi de R$ 1,8998/US$

6. Taxa de conversão dia do resgate foi de R$ 2,01000/US$

2. Pede-se: Calcular a operação sobre o ponto de vista do investidor:

3. a O valor da aplicação em dólares

1. b. O valor aplicado em reais

2. c. O valor do resgate líquido em reais

3. d. taxa efetiva líquida da operação


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23. Assaf Nt. A. Estrutura e Análise de Balanços. Ed. Atlas.

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25. Lozardo E. Derivativos no Brasil – BM&F

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objetivo dessa disciplina é e encontrar respostas a essas ... · o conselho monetário nacional...

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