OAB PREV Síntese de Agosto -2015

23 de setembro de 2015

Análise de Cenário

n  A análise do cenário econômico do mês de agosto, foi, mais uma vez, contaminado pelo ambiente político. As enormes dificuldades do Palácio do Planalto construir um ambiente favorável para a aprovação de ajuste fiscal capaz de reequilibrar as contas públicas no médio e longo prazo, continua gerando muitas incertezas sobre agentes do mercado financeiro. A percepção deste cenário pode ser muito bem materializada pelo ato do poder Executivo em enviar para o Congresso Nacional um orçamento com um déficit estimado mais de R$ 30 bilhões.

n  Tais incertezas forma agravadas com o resultado do rebaixamento do rating anunciado pela Standard and Poors, que, em seu relatório de rating resumiu as razões que levaram ao rebaixamento do rating como sendo a situação atual das contas públicas e as dificulades políticas em construir um ajuste capaz criar condições para a retomada do crescimento econômico no médio e longo prazo.

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Análise de Cenário

n  O resultado deste quadro é um mercado muito pessimista e nervoso, com abruptas desvalorizações do real e uma bolsa de valores volátil, que não conseguiu se animar nem mesmo com a queda do IPCA de agosto que veio em 0,22%, abaixo das expectativas e com a possibilidade do FED não elevar as taxas de juros.

n  Em termos de inflação, as expectativas sinalizam um IPCA mensal na faixa 0,40% para os próximos meses, dando conta de que a batalha de curto prazo está ganha, no entano para vencer a guerra será necessário manter a política monetária apertada, reestabelecer a credibilidade para acalmar a taxa de câmbio e seus impactos sobre os preços. Também é importante deixar claro que esta vitória sobre a inflação está sendo obtida a partir da redução do nível de atividade a patamares assustadoramente baixo, sinalizando que devemos conviver com um quadro recessivo durante bastante tempo.

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CDI  ANUAL  DEFLACIONADO  PELO  IPCA

Rebaixamento de Rating: o que disse a agência...

Sem nenhuma surpresa

Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P

n  Os desafios políticos do país continuam aumentando e pesam cada vez mais sobre a capacidade e a vontade do governo de submeter ao Congresso um orçamento consistente com a correção de política significativa sinalizada durante a primeira parte do segundo mandato da Presidente Dilma Rousseff.

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Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P

n  A proposta orçamentária do governo para 2016 prevê ainda outra mudança na meta fiscal primária – menos de seis semanas após a mais recente alteração da sua meta fiscal–, o que representaria três anos consecutivos de deficit primário e um contínuo aumento da dívida geral líquida, caso não sejam tomadas medidas subsequentes com relação à receita e aos gastos.

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Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P

n  Rebaixamos os ratings de crédito soberano de longo prazo em moeda estrangeira e em moeda local para ‘BB+’ e ‘BBB-’, respectivamente.

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Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P

n  A perspectiva negativa reflete nosso entendimento de que há ainda uma chance em três de um novo rebaixamento em razão de uma deterioração da posição fiscal do Brasil, de possíveis reversões nas políticas, dada a fluidez das dinâmicas políticas no país, que inclui pressões internas no gabinete da Presidente, ou em virtude de uma crise econômica maior que a atualmente esperada.

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Talvez seja o aviso para governar

O Grande desafio econômico de curto prazo

Definir uma estrutura mínima de governabilidade

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PIB - BRASIL Crescimento do PIB

Fonte: IPEADATA e BCB

Expectativas de Mercado Relatório Focus BC: Base 11-set-2015

0,55% 0,38% 0,03% -0,42% -0,58% -0,83% -1,01% -1,10% -1,20% -1,24% -1,35% -1,49% -1,50% -1,80% -2,01%

-2,55%

6,53% 6,67% 7,01% 7,27% 7,47% 7,93% 8,13% 8,13% 8,25% 8,29% 8,37% 8,46%

8,97% 9,04% 9,15% 9,26% 9,32% 9,28%

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26/12/14 26/01/15 26/02/15 26/03/15 26/04/15 26/05/15 26/06/15 26/07/15 26/08/15

Evolução das Expectativas para o IPCA e PIB 2015

Fonte :Focus BCB

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IPCA MÊS A MÊS

Fonte: IBGE

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5

IPCA MÉDIA MÓVEL 12 MESES

META 12M TETO

Fonte: IBGE/BCB

Relatório Focus Expectativas de Mercado Mediana de Mercado 11 de setembro de 2015

INDICADOR 2015 2016 2017

2018

2019

PIB -2,55% -0,60% 1,50% 2,00% 2,00%

IPCA 9,28% 5,64% 4,70% 4,50% 4,50%

INPC 9,75% 5,48% 4,85% 4,90% 4,50%

IGP-M 7,77% 5,67% 5,00% 5,00% 4,70%

SELIC(final) 14,25% 12,00% 11,00% 10,00% 10,00%

US$/R$(final) 3,70 3,80 3,80 3,58 3,91

Fonte:Focus BCB

Desempenho dos Investimentos

ago|2015 jul|2015 jun|2015 mai|2015 abr|2015 mar|2015 fev|2015 jan|2015 dez|2014 nov|2014 out|2014 set|2014 2015 2014 12mCDI 1,11 1,18 1,07 0,98 0,95 1,04 0,82 0,93 0,96 0,84 0,95 0,90 8,36 10,81 12,35IPCA Ibge 0,22 0,62 0,79 0,74 0,71 1,32 1,22 1,24 0,78 0,51 0,42 0,57 7,06 6,41 9,53INPC Ibge 0,25 0,58 0,77 0,99 0,71 1,51 1,16 1,48 0,62 0,53 0,38 0,49 7,69 6,23 9,88Ima-B -3,11 -0,73 -0,27 2,57 2,44 -0,28 0,54 3,12 -1,91 2,15 2,08 -3,53 4,20 14,54 2,81Ind RF-M -0,85 1,23 0,32 1,63 1,09 -0,03 0,29 1,79 -0,06 1,16 1,14 -0,74 5,58 11,40 7,15Ibovespa -8,33 -4,18 0,61 -6,17 9,93 -0,84 9,97 -6,20 -8,62 0,18 0,95 -11,70 -6,76 -2,91 -23,93Ibrx Indice Brasil -8,25 -3,44 0,76 -5,47 9,12 -0,51 9,33 -5,88 -8,26 0,31 0,95 -11,25 -5,73 -2,78 -22,28Ind de Bdrs -0,74 12,45 -3,95 7,28 -4,29 9,70 11,49 -2,74 2,75 7,51 1,95 9,13 30,95 28,09 60,94Ind Fundo Imob -0,82 0,69 3,04 1,43 3,71 -1,61 -0,22 2,70 -1,84 -2,92 -1,34 0,57 9,13 -2,77 3,19

Os ativos em 2015

FONTE: ECONOMÁTICA

No longo prazo

FONTE: ECONOMÁTICA

101,7569

102,8152

103,7919

104,8091

105,9264

107,1731

108,3627

101,2400

102,4751

103,8278 104,5650

105,3388

106,1709 106,8292

107,0642

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15

Acumulado CDI x IPCA 2015

CDI IPCA

FONTE: Economática

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15

INDICADORES MÊS A MÊS

CDI Ima-B Ind RF-M Ibovespa IPCA Ibge

FONTE: Economática

24

7,06%

-6,76%

4,20%

8,36%

5,58%

IPCA IBOVESPA IMA-B CDI IRF-M

INDICADORES ACUMULADO NO ANO

Fonte: Economatica

Expectativas de Curto Prazo

Projetando o Ano

n  Assumindo que o restante do ano o CDI irá operar nos mesmos patamares de junho.

n  A projeção do IPCA ficará em linha com o último Relatório Focus.

PROJEÇÕES  PARA  O  RESTO  DO  ANOCDI IPCA

ago/15 1,18% 0,30%set/15 1,18% 0,40%out/15 1,18% 0,54%nov/15 1,18% 0,54%dez/15 1,18% 0,54%

ANO 13,63% 9,3174            

100,9300 101,7576

102,8159 103,7927

104,8098 105,9271

107,1739 108,3635

109,5663 110,7825

112,0122 113,2555

100,0000 101,2400

102,4751

103,8278 104,5650

105,3388 106,1709

106,8292 107,0642 107,4925 108,0686

108,6479 109,2302

90,0000

95,0000

100,0000

105,0000

110,0000

115,0000

dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15

IPCA X CDI REALIZADO + PROJETADO

CDI IPCA

FONTE: ECONOMÁTICA

Expectativas de Curto Prazo

100,9293

101,7569

102,8152

103,7919

104,8091

105,9306

107,1805

108,3702

100,0000

101,2400

102,4751

103,8278

104,5650

105,3388

106,1709

106,8292 107,0642

100,0000

100,9200

101,7375

102,7650

103,7279

104,7499

105,8504

107,0709

108,2487

dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15

Acumulado CDI x IPCA x OABPREV 2015

CDI

IPCA

OABPREV RS

FONTE: Economática /OABPREV

Composição da Carteira

COMPOSIÇÃO  DO  PATRIMÔNIO 31/ago/15

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 No  Ano  Nos  Últimos  12  

MesesBco.  Brasil  Institucional  RF 14.323.211,55                             29,89% 0,94% 0,84% 1,04% 0,96% 1,00% 1,09% 1,20% 1,13% 8,50% 12,54%HSBC  FI  DI  LP 5.783.084,57                                 12,07% 7,62% 0,83% 1,06% 0,96% 1,00% 1,09% 1,20% 1,12% 8,51% 12,58%Itaú  Institucional  Ref.  DI  FI 9.046.794,38                                 18,88% 0,95% 0,83% 1,03% 0,95% 1,00% 1,07% 1,20% 1,13% 8,46% 12,48%BTG  Pactual  Yield  DI  FI  REF   6.642.765,03                                 13,86% 0,95% 0,84% 1,05% 0,96% 1,00% 1,09% 1,20% 1,13% 8,51% 12,57%Bradesco  F.I.  Ref.  DI  Premium 4.225.536,46                                 8,82% 0,94% 0,84% 1,05% 0,96% 1,00% 1,08% 1,18% 1,11% 8,45% 12,55%Bradesco  F.I.  RF  Crédito  Privado 7.750.058,92                                 16,17% 0,97% 0,86% 1,09% 1,00% 1,03% 1,11% 1,22% 1,14% 8,75% 13,01%Santos  Credit  Yield 17.046,55                                             0,04%Banco  Itaú  Conta  Corrente   14.755,58                                             0,03%Banco  do  Brasil  Conta  Corrente   778,92                                                         0,00%Banrisul  Conta  Corrente 103.356,75                                         0,22%Sicredi 12.788,64                                             0,03%TOTAL 47.920.177,35                             100,0%

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 No  Ano  Nos  Últimos  12  

MesesRENTABILIDADE  OABPREV-­‐RS 0,92% 0,81% 1,01% 0,94% 0,99% 1,05% 1,15% 1,10% 8,25% 11,82%IPCA 1,24% 1,22% 1,32% 0,71% 0,74% 0,79% 0,62% 0,22% 7,06% 9,53%INPC 1,48% 1,16% 1,51% 0,71% 0,99% 0,77% 0,58% 0,25% 7,69% 9,88%CDI 0,93% 0,82% 1,04% 0,95% 0,98% 1,07% 1,18% 1,11% 8,36% 12,35%IMA-­‐B 3,12% 0,54% -­‐0,28% 2,44% 2,57% -­‐0,27% -­‐0,73% -­‐3,11% 4,20% 2,81%Ibovespa -­‐6,20% 9,97% -­‐0,84% 9,93% -­‐6,17% 0,61% -­‐4,18% -­‐8,33% -­‐6,76% -­‐23,93%Índice  BDR -­‐2,74% 11,49% 9,70% -­‐4,29% 7,28% -­‐3,95% 12,45% -­‐0,74% 30,95% 60,94%IBRx -­‐5,88% 9,33% -­‐0,51% 9,12% -­‐5,47% 0,76% -­‐3,44% -­‐8,25% -­‐11,25% -­‐22,28%IFIX 2,69% -­‐0,22% -­‐1,61% 3,71% 1,43% 3,04% 0,69% 0,57% 9,13% 3,19%Fonte:  OABPREV-­‐RS  e  Economática

OAB  PREV

Fundo Valor Part.  %RENTABILIDADES

INDICADORESVARIAÇÃO

Análise de Desempenho DESEMPENHO DAS CARTEIRAS

O IPCA do mês de agosto consolidou a queda verificada em julho e a rentabilidade da OABPREV RS superou o índice de inflação, contabilizando um ganho de 1,10%, quando comparado com o IPCA de 0,22%. No acumulado do ano a rentabilidade continua na firme tendência de elevação acima dos níveis do IPCA, tendo atingido 8,25%, enquanto o IPCA chegou a 7,06%.

Todos os fundos em que a OABPREV RS possui aplicações continuaram apresentar desempenho em linha com o CDI, que é o índice de referência destes fundos, tanto no mês como no acumulado do ano.

Por fim, examinamos a abertura das carteiras de todos os fundos de investimentos onde foi evidenciado que tais fundos possuem uma carteira em linha com o regulamento do fundo e com a política de investimento da OABPREV, atendendo aos requisitos de diversificação e alocação previstos na Resolução 3.792/09.

Analisamos também a posição em termos de risco de crédito e de risco de mercado, onde se verifica que os fundos possuem exposições de risco dentro dos parâmetros devidos por sua política de investimentos, podendo ser classificado como uma exposição de risco moderada, e que nenhum dos fundos apresenta exposição de risco acima do orçamento de risco previsto.

Sugestão de Estratégia ANÁLISE DE RISCO DE MERCADO Os indicadores de risco de mercado dos fundos estão em linha com o orçamento de risco previsto, conforme pode ser observado a

seguir:

ESTRATÉGIAS Continuamos a acreditar que o momento atual é de manter as posições em ativos mais conservadores, aguardando sinais de que o

ciclo de alta de juros está próximo do seu final.

Porto Alegre, 23 setembro de 2015. Marco Antônio dos Santos Martins

J&M Investimentos Ltda.

CARTEIRA CLASSE BENCHMARK INDICADOR RISCO LIMITE  POLÍTICABco.  Brasil  Institucional  RF RENDA  FIXA CDI Value  at  Risk 0,11% 3,00%Itaú  Institucional  Ref.  DI  FI RENDA  FIXA CDI Value  at  Risk 0,12% 3,00%BTG  Pactual  Yield  DI  FI  REF   RENDA  FIXA CDI Value  at  Risk 0,11% 3,00%Bradesco  F.I.  Ref.  DI  Premium RENDA  FIXA CDI Value  at  Risk 0,10% 3,00%Bradesco  Inst.  FI  RF  Crédito  Privado RENDA  FIXA CDI Value  at  Risk 0,10% 3,00%HSBC  FI  DI  LP RENDA  FIXA CDI Value  at  Risk 0,12% 3,00%Fonte:  Economática