nrz macroeconomia profa. nora raquel [email protected]
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NRZ
O que é Economia?
Os recursos de uma sociedade são sempre escassos.
Economia é o estudo da forma pela qual a sociedade administra seus recursos escassos.
NRZ
Modelos EconômicosModelos Econômicos
O papel das hipóteses:
A razão pela qual os economistas elaboram hipóteses é basicamente a mesma que surge em outra ciência. As hipóteses facilitam a compreensão do mundo.
NRZ
Diagrama de Fluxo Circular da RendaDiagrama de Fluxo Circular da Renda
Hipóteses do modelo: Esta economia é fechada (não há comunicação com o
resto do mundo) e sem governo. Existem nesta economia dois tipos de tomadores de
decisões: - famílias e empresas As empresas produzem bens e serviços usando vários
insumos, tais como trabalho, terra e capital (prédios e máquinas), esses insumos são chamados de fatores de produção.
As famílias são as proprietárias de fatores de produção e consomem todos os bens e serviços produzidos pelas empresas.
NRZ
No mercado de bens e serviços as famílias são compradoras e as empresas vendedoras.
No mercado de fatores de produção as famílias são vendedoras e as empresas compradoras.
Diagrama de Fluxo Circular da RendaDiagrama de Fluxo Circular da Renda
Famílias e empresas interagem em dois tipos de mercado:
NRZ
Empresasvendem bens e
serviçoscompram fatores de
produção
Famíliascompram bens e
serviçosvendem fatores de
produção
Salários, aluguéis, juros e dividendos.e lucrosMercado
de fatores de
produção
Receita
Renda
Mercado de bens e serviços
InsumosTerra,Trabalho e capital
Bens e Serviços Comprados
Bens e Serviços vendidos
Despesa
NRZ
Pib e CrescimentoPib e Crescimento
NRZ
Pib Real – USAPib Real – USA
NRZ
PIB (preços 2001) - Anual - R$ valor real(mil) - Gac_PIB
0
200000000
400000000
600000000
800000000
1000000000
1200000000
1400000000
Pib Real – BrasilPib Real – Brasil
NRZ
Produto Interno BrutoProduto Interno Bruto(Pib)(Pib)
Produto Interno Bruto (Pib) é o valor de mercado de todos os bens e serviços finais produzidos em um país em dado período de tempo.
NRZ
PibPib
“Pib é o valor de mercado..... ”
“.... de todos .....”“.....os bens e serviços ....”
“...finais....”
“......produzidos.....”
“....em um país....”
“...em dado período de tempo...”
NRZ
Os Elementos do PibOs Elementos do Pib Y = C+I+G+EL
Consumo (C) – é a despesa das famílias com bens e serviços
Investimento (I) – é a aquisição de equipamentos de capital, estoques e construção, como moradias novas
Exportações líquidas (EL) – são iguais às compras por parte de residentes fora do país de bens e serviços produzidos internamente (exportações-X) menos as compras internas de bens e serviços produzidos externamente(importações-M).
Aquisições do governo (G) – são as compras de bens e serviços dos governos federal, estadual e municipal.
NRZ
Pib total dos EUA em 1996 e sua Pib total dos EUA em 1996 e sua decomposição em quatro componentesdecomposição em quatro componentes
Descriminação Total (em bilhões de
US$)
Per Capita
Participação
Produto interno bruto (Y)
7.576 28589 100%
Consumo (C) 5.152 19.441 68%
Investimento(I) 1.116 4.211 15%
Aquisições do governo (G)
1.407 5309 19%
Exportações líquidas (EL)
-99 -373 -1%
NRZ
Pib total do Brasil em 1996 e sua Pib total do Brasil em 1996 e sua decomposição em quatro componentesdecomposição em quatro componentes
PIB (Bilhões de
reais) 778 100%
Consumo 484 62%
Investimento 161 21%
Governo 149 19%
ExportaçõesLíquidas. -16 -2%
NRZ
Pib Real e Pib NominalPib Real e Pib Nominal
Se a despesa total aumenta de um ano para o outro, pelo menos uma das seguintes coisas deve ser verdadeira:
A economia está gerando uma maior produção de bens e serviços.
Os bens e serviços estão sendo vendidos a preços mais altos.
NRZ
Ao estudar as variações na economia ao longo do tempo, os economistas desejam separar os dois efeitos. Em especial, desejam medir a quantidade de bens e serviços produzidos pela economia sem a influência das variações nos preços desses bens e serviços.
Pib Real e Pib NominalPib Real e Pib Nominal
NRZ
País PeríodoPib per capita
no início do período
Pib per capita no fim do período
Taxa de crescimento médio anual
Japão 1890-1990 842 16144 3,00
Brasil 1900-1987 436 3417 2,39
Canadá 1870-1990 1330 17070 2,15
Alemanha Ocidental 1870-1990 1223 14288 2,07
Estados Unidos 1870-1990 2244 18258 1,76
China 1900-1987 401 1748 1,71
México 1900-1987 649 2667 1,64
Reino Unido 1870-1990 2693 13589 1,36
Argentina 1900-1987 1284 3302 1,09
Indonésia 1900-1987 499 1200 1,01
Paquistão 1900-1987 413 885 0,88
Índia 1900-1987 378 662 0,65
Bangladesh 1900-1987 349 375 0,08
NRZ
O que está por trás destes fatos?O que está por trás destes fatos?
Veremos que a explicação pode ser resumida em uma palavra, produtividade.
Produtividade => é a quantidade de bens e serviços produzida por hora de trabalho
“Não é o empregador que paga os salários, ele só distribui o dinheiro. É o produto que
paga os salários”.Henry Ford
NRZ
Fatores que Influenciam e Fatores que Influenciam e Determinam a ProdutividadeDeterminam a Produtividade
Capital físico => estoque de equipamentos e estruturas utilizadas na produção de bens e serviços.
Capital humano => conhecimentos e habilidades adquiridos pelos trabalhadores através do ensino, do treinamento e da
experiência Recursos naturais => insumos fornecidos pela natureza para
a produção de bens e serviço, como a terra, os rios e as jazidas minerais.
Conhecimento tecnológico => entendimento da sociedade da melhor forma de se produzir bens e serviços.
NRZ
Poupança e InvestimentoPoupança e Investimento
Para haver crescimento é necessário haver investimento nos fatores que aumentam a produtividade do país.
Todo investimento é financiado pela poupança de alguém.
O sistema financeiro se compõe de instituições econômicas que ajudam a promover o encontro entre poupadores e investidores.
NRZ
Para haver crescimento é necessário haver Investimento nos fatores que aumentam a produtividade do país.
Todo Investimento é financiado pela Poupança de alguém.
O sistema financeiro se compõe de instituições econômicas que ajudam a promover o encontro entre poupadores e investidores.
NRZ
Poupança e Investimento Poupança e Investimento nas Contas Nacionaisnas Contas Nacionais
Y = C+I+G+EL
Onde:
Y- Produto Interno Bruto
C- Consumo das famílias
G- Gastos do governo
EL–Exportações Líquidas =(Exportações(X)-Importações(M))
NRZ
Supondo uma economia fechada, a equação se reduz a:
Y= C+I+G
Isolando o investimento:
Poupança e Investimento Poupança e Investimento nas Contas Nacionaisnas Contas Nacionais
Y- C-G = I
NRZ
Y- C-G = I
Esta equação diz que o Produto Interno Bruto menos o Consumo das famílias, menos os Gastos do governo é igual ao Investimento da economia
Poupança é igual ao Investimento
S=I
Poupança e Investimento Poupança e Investimento nas Contas Nacionaisnas Contas Nacionais
NRZ
Comparando as duas equações:
Y-C-G=Sn
Esta identidade diz que, numa economia fechada, a Poupança Nacional (Sn) é igual ao
Pib (Renda) menos os Gastos das famílias (C) e os Gastos do governo(G).
Poupança e Investimento Poupança e Investimento nas Contas Nacionaisnas Contas Nacionais
NRZ
O Déficit FiscalO Déficit Fiscal
“O déficit público não é de caráter orçamentário nem de caráter financeiro. O déficit público simplesmente não tem caráter”.
Mário Henrique Simonsen
NRZ
Y= Pib
Salários, Aluguéis, Lucros e dividendos
SP
Receita
Fatores de Produção
Merc.Fin.
EmpresasFamílias
Bens e Serviços
GOV
G
T-GT
I
Y= Renda
Consumo
C
NRZ
Um governo tem para gastar aquilo que ele arrecada de impostos. Vamos chamar de T, o total da arrecadação do governo. (é tudo o que o governo arrecada menos o que ele transfere de volta para as famílias via aposentadorias etc...)
O Déficit FiscalO Déficit Fiscal
NRZ
Se o governo gastar mais do arrecada: T-G < 0 = > existe um déficit fiscal
Se o governo arrecadar mais do que gasta: T-G> 0 => existe um superávit fiscal
Se o governo gastar exatamente o que arrecadar: T-G = 0 => existe um orçamento equilibrado
O Déficit FiscalO Déficit Fiscal
NRZ
Na equação da Poupança Nacional podemos introduzir a seguinte modificação:
Y-C-T+T-G = Sn
Y-C-T=> Poupança do setor privado(SP) T-G => Poupança do governo (Sg)
Sn= SP+ Sg
O governo despoupador consome a Poupança Nacional inibindo investimento
O Déficit FiscalO Déficit Fiscal
NRZ
O Déficit FiscalO Déficit Fiscal
Ao disputar a Poupança Nacional com o setor privado o governo pressiona as taxas de juros da economia, fazendo com que o custo de oportunidade de investir seja alto este fenômeno é chamado de crowding out –(expulsão do setor privado)
NRZ
A Dívida Pública Interna BrasileiraA Dívida Pública Interna Brasileira
Quando o governo gasta mais do que arrecada, vimos que ele pede emprestado consumindo parte da poupança nacional.
Ele tem outra opção de financiar o déficit que é a emissão de moeda. Esta possibilidade tem conseqüências inflacionárias.
NRZ
A Dívida Pública Interna BrasileiraA Dívida Pública Interna Brasileira
Para captar dinheiro, o governo lança títulos da dívida pública. Esses títulos compõem a maioria dos fundos de aplicação e de previdência oferecidos pelas instituições financeiras.
O estoque desses títulos, denominados em reais, em poder do público e dos bancos é a dívida interna brasileira.
NRZ
A Dinâmica da Dívida Interna A Dinâmica da Dívida Interna BrasileiraBrasileira
Atualmente, em torno de 60 % dos títulos da dívida são pós fixados, tendo sua remuneração vinculada ao valor da SELIC.
A SELIC é a taxa básica da economia decidida periodicamente na reunião do COPOM ( Comitê de Política Monetária).
Isto significa que, se a SELIC sobe, o valor da dívida cresce, e se a SELIC cai, o valor da dívida cai.
NRZ
A Dinâmica da Dívida Interna A Dinâmica da Dívida Interna BrasileiraBrasileira
Uma outra fatia da dívida interna brasileira é vinculada ao valor do dólar (títulos cambiais). Esta fatia alcançou o nível de mais de 30% desde 2001 e vem sendo diminuída no governo Lula.
Esta situação implica que quando o real se desvaloriza a dívida interna sobe e quando o real se valoriza a dívida interna cai.
NRZ
Como qualquer devedor, os juros que o governo tem que pagar para colocar seus títulos depende de sua credibilidade e da percepção do mercado da capacidade do Tesouro Nacional de honrá-los.
Esta capacidade vai depender de muitos fatores, entre eles o prazo de médio de maturidade da dívida, o tamanho da dívida comparado com o Pib do país (sobre o qual incidem os impostos arrecadados) e o crescimento da dívida comparado com o crescimento do Pib.
NRZ
PIB
DIVIDA%
O mercado financeiro prestará atenção em como está se comportando a seguinte relação:
NRZ
Se esta relação estiver crescendo poderá haver uma desconfiança de que no futuro possa haver uma impossibilidade desta dívida ser paga.
Isto implicará num maior custo para o governo na colocação dos títulos e provavelmente num encurtamento do prazo de pagamento, o que certamente fará com que a relação acima cresça ainda mais.
NRZ
Superávit PrimárioSuperávit Primário
Vimos que o déficit ou superávit é dado por:
T-G,
Nos gastos do governo existe uma parcela importante que corresponde aos juros pagos sobre a dívida pública(despesas
financeiras).
NRZ
Superávit PrimárioSuperávit Primário
Se não incluirmos esta parcela, teremos G*= G - JUROS.
Resultado Primário = T-G*
Resultado Nominal = T-G O governo brasileiro tem perseguido um
superávit primário nas contas públicas, visando principalmente a estabilização da dívida em relação ao Pib.
NRZ
Ajuste FiscalAjuste FiscalAjuste FiscalAjuste Fiscal
0%0%
1%1%
2%2%
3%3%
4%4%
5%5%
6%6%
7%7% SUPERÁVIT PRIMÁRIOSUPERÁVIT PRIMÁRIO12-meses12-meses% of Pib% of Pib
JulJul 94 94 Mar 95Mar 95 Nov 95Nov 95 Jul 96Jul 96 Mar 97Mar 97 Nov 97Nov 97 Aug 98Aug 98 Mar 99Mar 99 Nov 99Nov 99 Jul 00Jul 00 MarMar 0101 Nov 01Nov 01
NRZ
O Ajuste no Plano RealO Ajuste no Plano Real
Fonte: Receita Federal do Brasil
BRASIL - EVOLUÇÃO DA CARGA TRIBUTÁRIA
14,
03
%
14,
39
%
14,
42
%
15,
05
%
17,
41
%
18,
82
%
25,
98
%
25,
22
%
24,
45
%
23,
81
%
29,
91
%
28,
61
%
28,
47
%
28,
06
%
28,
50
%
29,
90
% 32,
99
%
33,
10
%3
4,6
0%
13,8
4%
10,0%
12,5%
15,0%
17,5%
20,0%
22,5%
25,0%
27,5%
30,0%
32,5%
35,0%
37,5%1
94
7
19
48
19
49
19
50
19
55
19
60
19
65
19
70
19
75
19
80
19
85
19
90
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
ANOS
% d
o P
IB
NRZ
Ano 2000 em % do PIB
México 18,5% Alemanha 39,0%
Coréia do Sul 25,0% Grécia 40,0%
Japão 26,0% Noruega 41,0%
EUA * 29,7% Holanda 41,5%
Austrália * 34,5% Luxemburgo 42,0%
Irlanda 30,5% Itália 42,0%
Portugal 34,0% Áustria 43,5%
Espanha 35,0% França 45,0%
Suíça 36,0% Bélgica 45,5%
Nova Zelândia 37,0% Finlândia 46,0%
Canadá 38,5% Dinamarca 48,5%
Reino Unido 39,0% Suécia 52,5%* São dados de 1999Fonte: OCDE
Países Países% %
Carga Tributária nos Principais PaísesCarga Tributária nos Principais Países
NRZ
MoedaMoeda
NRZ
O que é Moeda?O que é Moeda?
Moeda é o conjunto de ativos de uma economia que as pessoas usam regularmente para comprar bens e serviços de outras pessoas.
Sem a presença de moeda o que prevalece é o escambo
Tipos de moeda:
Moeda mercadoria
Moeda fiduciária
NRZ
Funções da MoedaFunções da Moeda Meio de troca => é aquilo que os compradores dão aos vendedores em troca de bens e serviço.
Unidade de conta => instrumentos que as pessoas usam para anunciar preços e registrar débito.
Reserva de valor => é aquilo que as pessoas podem usar para transferir poder aquisitivo do presente para o futuro.
A moeda é o ativo mais líquido, mas é uma reserva de valor imperfeita
NRZ
Funções do Banco CentralFunções do Banco Central
Supervisão do sistema bancário: O Bacen (Banco Central) monitora as condições financeiras das instituições financeiras e ajuda a facilitar transações bancárias, compensando cheques.
Age como emprestador de última instância, a fim de assegurar a estabilidade do sistema bancário como um todo.
Regulação da quantidade de moeda na economia : As decisões dos formuladores de políticas quanto à oferta de moeda constituem a política monetária.
NRZ
Como se Define a Quantidade de Como se Define a Quantidade de Moeda na Economia?Moeda na Economia?
M1 é a quantidade de papel moeda e moedas metálicas + depósitos à vista (que podem ser movimentados por cheques).M2 seria tudo o que está incluído em M1 mais depósitos de poupança, depósitos a curto prazo, fundos de aplicação do mercado monetário e alguns outros itens. A classificação em “Ms” cresce quando vão sendo incluídos ativos com menor liquidez.
NRZ
Criação de Moeda através do Sistema de Criação de Moeda através do Sistema de Reservas Fracionárias dos BancosReservas Fracionárias dos Bancos
...
1000+800+640+512+... = 10001-0.8
= 5000 reais
...BANCO 2
Pedro R$ 800,00
R$ 160 paraReserva
R$ 640 (80%) emprestapara Maria
BANCO 1
Paulo R$ 1000,00
R$ 200 paraReserva
R$ 800 (80%) emprestapara Pedro
BANCO 3
Maria R$ 640,00
R$ 128 paraReserva
R$ 512 (80%) emprestapara Pedro
NRZ
Instrumentos de Controle da Oferta Instrumentos de Controle da Oferta de Moeda do Banco Centralde Moeda do Banco Central
Operações de Mercado Aberto
Exigência de Reservas (Depósito Compulsório)
Taxa de Redesconto
NRZ
Problemas Com o Controle da Problemas Com o Controle da Oferta de Moeda.Oferta de Moeda.
Quantidade de depósitos nos bancos
Quantidade empréstimos feitos
pelas instituições financeiras
Corrida aos Bancos e Oferta de Moeda
NRZ
InflaçãoInflação
NRZ
O Que é Inflação?O Que é Inflação?
É uma alta generalizada dos preços, durante um certo período (que pode ser bem longo )
NRZ
Inflação - IGP-OG (%) - Mensal - IGP12_IGPOGG12
-200
20406080
10019
69 0
2
1971
07
1973
12
1976
05
1978
10
1981
03
1983
08
1986
01
1988
06
1990
11
1993
04
1995
09
1998
02
2000
07
2002
12
NRZ
A Hiperinflação AlemãA Hiperinflação Alemã
Alemanha, em Janeiro de 1921:
Um jornal custava 0,30 marco
Alemanha, em Novembro de 1922:
O mesmo jornal custava 70 milhões de marcos
NRZ
NRZ
Oferta de Moeda x InflaçãoOferta de Moeda x Inflação
NRZ
Inflação no BrasilInflação no Brasil
NRZ
Porque um Governo Emite Demais?Porque um Governo Emite Demais?
Imposto Inflacionário
Existe um tradeoff de curto prazo entre Inflação e Desemprego
A importância do Banco Central Independente
NRZ
A Inflação de 2002
NRZ
Depreciação Cambial e Inflação de 2002
DepreciaçãoCambial
Inflação
de Preços
Administrados
IPCA Índice de preços
livres
43,9%
15,3%12,9%11,5%
Fonte: Banco Central
NRZ
Contribuição Percentual para a Inflação Janeiro a Dezembro de 2002
fonte: Banco Central
Inflação Administrados **
%
0
12,9
IPCA
6,0
2,31,91,0
Inércia ExpectativaRepasse Cambial
Inflação
Livre *
100%
46,4%
18,2%
13,2%14,8%
7,4%
1,7
*Inflação livre,excluindo repasse cambial,inércia e expectativas.
**Inflação preços administrados, excluindo repasse cambial e inércia
NRZ
Decisões do Copom em 2003 Selic %
25,5
22Jan
26,5
19Fev
26,5
19Mar
26,5
23Abr
26,5
21Mai
26,0
18Jun
24,5
23Jul
22,0
20Ago17Set
20,019,0
22Out
17,5
19Nov
16,5
17Dez
NRZ
Decisões do Copom em 2004
Selic%
jan
16,5 16,5 16,25
fev mar
16,00
abr
16,00
mai
NRZ
Produtividade
NRZ
Setor ExternoSetor Externo
NRZ
Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio
Taxa da Câmbio Nominal é a taxa à qual podemos trocar unidades da moeda de uma economia por unidades da moeda de outra.
NRZ
Taxa de Câmbio RealTaxa de Câmbio Real É a taxa de troca de bens e serviços de uma
economia por bens e serviços das outras economias.
Ex: Um carro japonês custa 500 mil ienes e um carro similar de fabricação americana custa US$ 10mil. Se um dólar compra 10 ienes, quais são as taxas de câmbio nominal e real?
Ela é um dos principais determinantes de quanto um país exporta.
NRZ
Regimes CambiaisRegimes Cambiais Regime cambial é o modelo de atuação do
Banco Central no mercado cambial definido em cada país em cada momento de tempo.
Câmbio Flutuante Puro => O mercado define a cotação pela lei da oferta e demanda. O Banco Central não intervem no mercado de câmbio.
Flutuação suja (dirty floating) => o Banco Central intervem, quando julgar necessário, sem definir regras claras de intervenção.
NRZ
Regimes CambiaisRegimes Cambiais
Câmbio Fixo Nominal =>A taxa de câmbio é mantida constante. O Bacen intervem no mercado comprando ou vendendo a divisa estrangeira para manter a paridade fixada
Bandas Cambiais => O Banco Central fixa um intervalo dentro do qual o câmbio pode se situar. A intervenção ocorre quando o mercado leva a cotação ao piso ou ao teto do intervalo fixado.
Câmbio fixo real (crawling peg) => é fixado um câmbio e o Banco Central intervem para mantê-lo. Periodicamente esta taxa é modificada de acordo com a inflação no período
NRZ
Ataque Especulativo à MoedaAtaque Especulativo à Moeda
Os Agentes Econômicos percebem que o Banco Central de uma economia não tem condições (reservas) para impedir uma desvalorização da moeda. Para se defender desta desvalorização, há uma forte pressão compradora da moeda estrangeira, precipitando a desvalorização.
NRZ
Padrão OuroPadrão Ouro
1880
Padrão–Ouro
Segunda Guerra
Mundial
Primeira Guerra
Mundial
1914 1918 1940 1945 1971
Bretton Woods
Período Interguerras:1919- 1925- Taxas Flutuantes1925-1930- Retorno ao Padrão - Ouro1930-1940- Abandono do Padrão - Ouro
NRZ
Regimes CambiaisRegimes Cambiais
Currency Board => é um sistema de câmbio fixo no qual a pessoa portadora da moeda nacional pode trocá-la pela moeda estrangeira junto ao Banco Central do país, com uma paridade determinada. Deste modo, um país para emitir moeda nacional precisa ter lastro na moeda estrangeira.
O Caso Argentino
NRZ
EVOLUÇÃO DA TAXA NOMINAL DE CÂMBIO EVOLUÇÃO DA TAXA NOMINAL DE CÂMBIO
3.093.09
1.001.001.201.201.401.401.601.601.801.802.002.002.202.202.402.402.602.602.802.803.003.003.203.203.403.403.603.603.803.80
Jan
-98
Jan
-98
Mar
-98
Mar
-98
May
-98
May
-98
Jul-
98Ju
l-98
Sep
-98
Sep
-98
No
v-98
No
v-98
Jan
-99
Jan
-99
Mar
-99
Mar
-99
May
-99
May
-99
Jul-
99Ju
l-99
Sep
-99
Sep
-99
No
v-99
No
v-99
Jan
-00
Jan
-00
Mar
-00
Mar
-00
May
-00
May
-00
Jul-
00Ju
l-00
Sep
-00
Sep
-00
No
v-00
No
v-00
Jan
-01
Jan
-01
Mar
-01
Mar
-01
May
-01
May
-01
Jul-
01Ju
l-01
Sep
-01
Sep
-01
No
v-01
No
v-01
Jan
-02
Jan
-02
Mar
-02
Mar
-02
May
-02
May
-02
Jul-
02Ju
l-02
R$/
US
$R
$/U
S$
Mudança de Mudança de
regime cambialregime cambial
Metas de inflaçãoMetas de inflação
Desaceleração da economia Desaceleração da economia
mundialmundial
Crise das ações de tecnologiaCrise das ações de tecnologia
11 de setembro 11 de setembro
Crise de energia e argentinaCrise de energia e argentina
Crise eleitoral Crise eleitoral
e aversão ao risco mundiale aversão ao risco mundial
NRZ
Os Fluxos Internacionais de Os Fluxos Internacionais de Bens e CapitaisBens e Capitais
Uma economia interage de duas maneiras com as demais economias:
Compra e venda de bens e serviços nos mercados mundiais de bens e serviços.
Compra e venda de ativos de capital nos mercados financeiros mundiais.
NRZ
Fluxo de Bens e ServiçosFluxo de Bens e Serviços
Exportações: são constituídas por bens e serviços produzidos internamente e vendidos no exterior
Importações: são constituídos por bens e serviços produzidos no exterior e vendidos internamente
Esportações líquidas:
> 0 superávit
= 0 equilíbrio
< 0 déficit
NRZ
Fluxo de CapitaisFluxo de Capitais
Investimento Direto; o capital estrangeiro investe em uma empresa nova e existente adquirindo o seu controle. Ex: a compra do Banespa ou de uma das Teles. A fábrica da Ford
Investimento de Portfólio; ações, títulos etc...
NRZ
Balanço de PagamentosBalanço de Pagamentos
Definição: É o Registro Contábil Sistemático de todas as transações econômicas entre o país (residentes) e o exterior (não residentes), sejam comerciais, financeiras ou de qualquer outra natureza.
Dois Grandes Blocos:
Conta Corrente e Conta Capital
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Conta CorrenteConta Corrente
A. Balança ComercialImportações (débito) (fob – free on board)
Exportações (crédito) (fob – free on board)
B. Balanço de Serviços
Viagens Internacionais, Transportes (fretes), seguros,
Serviços diversos (royalties, assistência técnica, aluguéis de equipamentos)
Serviços governamentais (embaixadas, consulados, representações)
Rendas de capitais (juros , dividendos e lucros, inclusive lucros reinvestidos
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Conta CorrenteConta Corrente
C. Transferências Unilaterais (donativos em mercadorias ou espécie)
A soma da renda de capitais com transferências unilaterais é a renda líquida enviada (-) ou recebida (+) do exterior.
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Conta CorrenteConta Corrente
D. Saldo de Transações Correntes =
Balança Comercial+
Balança de Serviços+
Transferências Unilaterais (A+B+C)
Saldo Negativo: Poupança Externa Positiva
Saldo Positivo: Poupança Externa Negativa
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Conta CapitalConta Capital
E. Movimento de Capitais Autônomos Investimentos Diretos LíquidosReinvestimentosEmpréstimos e financiamentosAmortizaçõesCapitais De Portfólio
F. Erros e Omissões
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Saldo do Balanço de PagamentosSaldo do Balanço de Pagamentos
Saldo das Transações Correntes+
Saldo da conta de Capitais +
Erros e Omissões
Superávit do balanço de pagamentos => país ganha reservas.
Déficit do balanço de pagamentos => país perde reservas.
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Investimentos Externos Diretos Líquidos Investimentos Externos Diretos Líquidos Investimentos Externos Diretos Líquidos Investimentos Externos Diretos Líquidos
10.8
19.0
28.9 28.6
32.8
22.5
8.4
13.7
22.719.8
26.121.4
2.3
5.2
6.18.8
6.7
1.1
1.0 1.1 2.1 1.3 2.14.4
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
IED Líquido - privatizaçõesPrivatizations
US$ bilhões
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Câmbio Fixo versus Câmbio FlutuanteCâmbio Fixo versus Câmbio Flutuante
Câmbio fixo
Vantagens:
Maior controle da inflação (âncora cambial)
Menor incerteza no comercio exterior
Desvantagens:
Reservas cambiais mais vulneráveis a ataques
especulativos
A política monetária (taxa de juros) fica dependente
das reservas cambiais
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Câmbio Fixo versus Câmbio FlutuanteCâmbio Fixo versus Câmbio Flutuante
Câmbio flutuante
Vantagens:
Política monetária independente do câmbio
Reservas cambiais mais protegidas de ataques
especulativos
Acomoda as crises do balanço de pagamento
Desvantagens:
A taxa de câmbio fica dependente da volatilidade
do mercado financeiro nacional e internacional,
introduzindo risco cambial nas transações comerciais.
Maior dificuldade de controle de pressões
inflacionárias
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Relações FinanceirasRelações Financeiras
Se um agente econômico puder escolher entre realizar uma aplicação financeira em seu país ou em um país estrangeiro, que fatores deverá levar em considerações?
A resposta possui dois elementos centrais:
Retorno e Risco
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Fatores que Influenciam o Fluxo de Fatores que Influenciam o Fluxo de CapitaisCapitais
Taxa de juros real paga sobre os ativos externos. Taxa de juros real paga sobre os ativos internos. Riscos econômicos e políticos percebidos da
manutenção de ativos no exterior. Políticas de governo que afetam a propriedade de
ativos internos por estrangeiros.
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O Risco CambialO Risco Cambial
EX: Ao trazer dólares do exterior e aplicar no mercado brasileiro de ações, o retorno do investidor vai depender da evolução em reais dos ativos nos quais foi feita a aplicação e na evolução do câmbio nominal (reais / dólar).
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Condições Necessárias para um Investidor Condições Necessárias para um Investidor Optar pelo BrasilOptar pelo Brasil
Pelo menos igualar a taxa de juros norte americana(T-Bills referência - livre de risco)
Compensar os riscos de desvalorização eventualmente existentes.
Compensar outros riscos eventualmente existentes como problemas comuns em países mais instáveis
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Formação da Taxa de JurosFormação da Taxa de Juros
IR$ = IUS$ + Prêmio de compensação de riscos cambiais + Prêmio de compensação de riscos
domésticos
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Risco Brasil 1995 a 2003
NRZ
Risco Brasilnovembro de 2003 a fevereiro de 2004
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Ciclos EconômicosCiclos Econômicos
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Pib Real – USAPib Real – USA
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TendênciaPibReal
Tempo
Fato 1: Flutuações econômicas de curto prazo ocorrem em todos os países
Fato 2: As flutuações são irregulares e imprevisíveis
Fato 3: Muitas variáveis econômicas flutuam juntas
O Pib Real no TempoO Pib Real no Tempo
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O que os Formuladores da Política Econômica O que os Formuladores da Política Econômica podem fazer para estabilizar a economiapodem fazer para estabilizar a economia
Demanda Agregada = C +I +G + X-M
Política Fiscal
Política Monetária
Política Cambial
Política Comercial
NRZ
MacroeconomiaMacroeconomiaProfa. Nora Raquel