Diapositiva 1Inflación, actividad económica y cantidad nominal de dinero
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Producción, desempleo e inflación
¿Cómo afecta el crecimiento de la cantidad nominal de dinero a la inflación y a la producción?
En el resto del tema vamos a responder a esta pregunta describiendo el funcionamiento de la economía a través de tres relaciones:
La ley de Okun, relación entre el crecimiento de la producción y la variación del desempleo.
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función de producción simplificada (que relaciona directamente producción con empleo)
población activa constante (que relaciona direcatamente empleo con desempleo)
la variación de la tasa de desempleo debe ser igual al valor negativo de la tasa de crecimiento de la producción.
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¿Qué pasa cuando se abandonan estos supuestos?
La relación efectiva entre el crecimiento de la producción y la variación de la tasa de desempleo se conoce como ley de Okun.
Usando datos de EEUU desde 1970 y de la economía española desde 1980, la relación estimada entre ambas magnitudes es la siguiente:
EEUU
España
La ley de Okun
Según la ecuación anterior
Para que la tasa de desempleo se mantenga constante, la tasa de crecimiento de la economía debe ser del 3% anual.
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La ley de Okun
Según la relación anterior, En España, un crecimiento de la producción por encima del crecimiento normal en un 1% lleva a una reduccón del 0,97% del desempleo. Lo mismo sucede, con signo contrario, cuando la producción crece poco: el desempleo aumenta con fuerza.
En el caso estadounidense, este efecto estimado era mucho menor, el 0,4%. Ello puede deberse a dos posibles efectos:
Atesoramiento de trabajo: las empresas, en general, prefieren mantener a sus trabajadores en vez de despedirlos cuando disminuye su producción (se necesita mantener los servicios y aprovechar la inversión realizada en formación)
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La ley de Okun para diversos países
El coeficiente β en la ley de Okun mide el efecto sobre la tasa de desempleo de la desviación de la tasa de crecimiento sobre la tasa normal (3%).
Un valor de β de 1 (España) nos dice que un crecimiento del output 1% sobre la tasa anual normal disminuye la tasa de desempleo en un 1%: una parte del empleo es muy sensible al ciclo.
El coeficiente para España está calculado desde el año 1964
Ley de Okun para diversos países y períodos
Country
Usando letras en vez de números:
El crecimiento de la producción por encima del crecimiento normal tiene como consecuencia una disminución en la tasa de desempleo.
Esta relación se conoce como la ley de Okun.
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La curva de Phillips
La inflación depende de la inflación esperada y de la desviación del desempleo respecto a su tasa natural.
Cuando et es anticipado correctamente por t-1, entonces:
Según la curva de Phillips:
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Recordemos la relación de demanda agregada, añadiendo los subíndices temporales:
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La relación de demanda agregada
Esta relación sencilla contiene el mecanismo que hemos estudiado en el model IS-LM:
Un aumento en la cantidad real de dinero tiene como consecuencia un descenso del tipo de interés.
El descenso del tipo de interés tiene como consecuencia un aumento en la demanda de bienes y, por tanto, un aumento de la producción y de los precios
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Los efectos del crecimiento del dinero
La ley de Okun relaciona el cambio en la tasa de desempleo con la desviación del crecimiento respecto a su tasa de crecimiento normal (3%).
La curva de Phillips relaciona (por el lado de la oferta) el cambio en la inflación con la desviación de la tasa de desempleo de su tasa natural:
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Los efectos del crecimiento del dinero
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El medio plazo
¿Cúales serán los valores del crecimiento de la producción, el desempleo y la inflación a medio plazo?
La producción crece a su tasa normal de crecimiento, ya que la tasa de desempleo no puede aumentar ni disminuir indefinidamente (es decir, ut = ut-1)
Llamamos crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero al crecimiento de la cantidad nominal de dinero menos el crecimiento normal de la producción:
La inflación a medio plazo será igual al crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero.
La tasa de desempleo es igual a la tasa natural de desempleo.
A medio plazo, el crecimiento de la cantidad nominal del dinero sólo afecta a la inflación
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El corto plazo
Supongamos que la economía se encuentra en su equilibrio a medio plazo y el banco central decide reducir el crecimiento de la cantidad nominal de dinero.
¿Qué sucedería en el corto plazo?
Dada la tasa inicial de inflación, un menor crecimiento de la cantidad nominal de dinero reducirá el crecimiento de la cantidad real de dinero y el crecimiento de la producción.
Según la ley de Okun, un crecimiento de la producción menor de lo normal provoca un aumento del desempleo.
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Corto vs medio plazo
En el corto plazo (año 1), una política monetaria restrictiva provoca una recesión: reducción del crecimiento e incremento temporal del desempleo.
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La desinflación (descenso de la inflación)
En la sección anterior hemos aprendido que una inflación baja requiere un crecimiento bajo de la cantidad de dinero.
También hemos aprendido que un menor crecimiento de la cantidad de dinero implica un crecimiento temporal del desempleo.
¿A qué ritmo debe variar la cantidad de dinero un banco central para controlar los precios?
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Una primera aproximación
En la curva de Phillips anterior, la desinflación (un descenso de la inflación) se obtiene a costa de un mayor desempleo.
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Si suponemos que =1
Si el banco central quiere lograr reducir la inflación en un año, entonces es necesario un año de desempleo un 10% por encima de su tasa natural.
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Si suponemos que =1
Por la misma razón, reducir la inflación a lo largo de 5 años requiere un desempleo de un 2% por encima de su tasa natural;
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La tasa de sacrificio
El punto-año de exceso de desempleo es una diferencia de un punto porcentual al año entre la tasa de desempleo efectiva y la tasa natural.
La tasa de sacrificio es el número de punto-año de exceso de desempleo necesarios para conseguir una reducción de la inflación del 1%.
La tasa de sacrificio es igual a 1/a
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¿Carece de importancia el ritmo de desinflación?
No: conseguir una deflación rápida requeriría tasas de desempleo muy elevadas y caídas del nivel de producción drásticas
¿Quién se atreve a decidir una política que implica despidos masivos, quiebras y cierres de empresas?
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Las expectativas y la credibilidad: La crítica de Lucas
La crítica de Lucas señala que no es realista suponer que las expectativas dependen sólo de los datos del pasado.
Se puede suponer que los fijadores de salarios van a anticipar (descontar) los cambios en la política económica al formarse sus expectativas.
Si fuese posible convencer a los fijadores de salarios que la inflación va a ser menor que en el pasado, disminuirían sus expectativas de inflación y se reduciría la inflación actual, sin necesidad de un cambio en la tasa de desempleo ni una recesión
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Las expectativas y la credibilidad: La crítica de Lucas
Thomas Sargent, que trabajaba junto a Robert Lucas, argumentaba que, para conseguir desinflación, cualquier aumento en el desempleo debería ser pequeño.
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Rigideces nominales y contratos
Stanley Fischer y John Taylor presentaron un punto de vista contrario:
Pusieron énfasis en la presencia de rigideces nominales: el hecho de que muchos salarios y precios no se reajustan instantáneamente ante un cambio de política.
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Fischer argumentaba que, incluso con credibilidad, un descenso demasiado rápido del crecimiento de la cantidad nominal de dinero llevaría a un mayor desempleo.
Taylor fue un paso más allá con su argumento:
Sostenía que los acuerdos salariales no se firman simultáneamente, sino escalonadamente a lo largo del tiempo.
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Desinflación sin desempleo en el modelo de Taylor
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La desinflación de Estados Unidos, 1979-1985
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La desinflación de Estados Unidos, 1979-1985
El desempleo acumulado es la suma de los puntos-año de exceso de desempleo desde 1980, suponiendo una tasa natural de desempleo del 6%.
La desinflación acumulada es la diferencia entre la inflación en cada año y la inflación en 1979.
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Rigideces nominales y contratos
En 1993, Laurence Ball estimó las tasas de sacrificio para 65 episodios de desinflación en 19 países de la OCDE en los últimos 30 años, llegando a tres conclusiones principales:
Las desinflaciones llevan, generalmente, a períodos de mayor desempleo.
Las desinflaciones más rápidas llevan consigo tasas de sacrificio menores.
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Inflación, actividad económica y cantidad nominal de dinero
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