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18 Dezembro, 2013

Análise

Reunião Matinal

Reunião Matinal | Estratégia

Análise XP

Abertura Ações globais sobem, enquanto investidores aguardam decisão do Fed. Dólar sobe contra moedas de países emergentes com possibilidade de BC americano reduzir estímulos. Treasuries oscilam pouco, com especulações de que Fed sinalizará manutenção de juro básico baixo. Petróleo avança com queda de estoques do produto. Antes do FOMC, mercados acompanham dados de moradias e novos números de estoques de petróleo nos EUA. No Brasil, saem inflação e conta corrente. BC faz leilões de swap hoje e deve anunciar detalhes sobre 2014 após conhecer decisão do Fed.

Fechamento Ibovespa tem 2ª queda em 3 dias, liderado por Petrobras, depois de subir até 0,6% mais cedo. -0,4%, 50.090,35 pontos

Painel Corporativo (=) Petrobras (PETR4): Nova Descoberta – O dilema da companhia: “quanto mais óleo eu encontro menos caixa terei”.

(-) BVM&F Bovespa (BVMF3): Revisão do orçamento de investimentos de 2014.

(=) Cyrela (CYRE3): Empresa compra terreno “Terra Encantada” no Rio de Janeiro com a Queiroz Galvão.

(=) Santos Brasil (STBP11): Recompra, dividendos e JCP.

(=) Braskem (BRKM5): Empresa compra Solvay Indupa por US$ 290 MM. Em linha com o que negocia Braskem. 5,8x EV/Ebitda.

Agenda do Dia

Índice

Resumo

Cotações

Macroeconomia

Painel Corporativo

Proventos

Carteiras Recomendadas

Disclaimer

William Castro Alves

Analista, CNPI

[email protected]

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

05:00 BRA IPC FIPE- Semanal Dez 15 0,0047 0,0045

08:00 EUR Produção de construção (a.m.) Out -- -0,013

08:00 EUR Produção de construção (a.a.) Out -- -0,002

08:00 BRA IGP-M Inflation 2nd Preview Dez 0,0048 0,003

10:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Dez 13 -- 0,01

11:30 EUA Construção de casas novas Nov 950K --

11:30 EUA Construção de casas novas (a.m.) Nov -- --

11:30 EUA Licenças p/construção Nov 990K 1034K

11:30 EUA Alvarás de construção (a.m.) Nov -0,047 0,062

12:30 BRA Central Bank Posts Currency Flow s' Data for Prev. Week -- -- --

17:00 EUA FOMC Decisão sobre a taxa de juros Dez 18 0,0025 0,0025

17:00 EUA Fed Releases Summary of Economic Projections -- -- --

17:00 EUA Ritmo de compra MBS Fed Dez $40 $40

17:00 EUA Ritmo de compra tesouraria Fed Dez $45 $45

quarta-feira, 18 de dezembro de 2013


18 Dezembro, 2013


Cotações

Mercado de Ações Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 50.090 0,1 -4,6 13,3x Soja 1.335 0,7 1,6 1,3 1,0

Dow Jones EUA 15.883 0,8 -1,3 14,9x Milho 427 0,8 0,3 0,5 -30,0

S&P 500 EUA 1.783 0,5 -1,2 16,1x Trigo 620 -0,3 -1,4 -7,3 -25,5

MEXBOL México 41.805 -0,2 -1,6 19,0x Açucar 16 -1,9 -1,9 -6,9 -22,2

FTSE 100 Reino Unido 6.486 0,7 -2,5 13,5x Algodão 83 -0,4 -0,3 4,5 5,4

CAC 40 França 4.069 0,2 -5,3 13,5x Café 114 -1,0 -1,0 3,0 -30,1

DAX Alemanha 9.085 0,9 -3,4 13,5x Petróleo (WTI) 97 -0,3 0,6 4,8 5,1

IBEX Espanha 9.343 0,8 -5,0 16,5x RBOB Gasolina 264 -0,0 0,5 -0,7 4,5

NIKKEI 225 Japão 15.279 -0,8 -2,4 19,6x Ouro 1.231 -1,1 -0,3 -1,6 -26,2

SHASHR Shangai 23.069 -0,8 -3,4 11,0x Prata 296 -1,1 -0,6 -2,4 -0,4

HANG SENG Hong Kong 2.252 -2,1 -3,1 9,4x Cobre 264 -0,0 0,5 -0,7 4,5

Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio

IBX 20.738 -0,3 0,2 -5,6 -5,7 Dólar/Real 2,32 -0,3 -0,4 -0,7 13,3

SMLL 1.279 0,1 -0,2 -4,0 -17,2 Euro/Real 3,19 -0,3 -0,1 0,7 18,1

IMOB 670 -0,1 0,1 -5,7 -27,0 Euro/Dolar 1,38 0,1 0,2 1,3 4,2

ICON 2.322 -0,2 0,1 -4,7 -2,3 Yuan/Dólar 0,16 0,0 -0,0 0,3 2,7

INDX 12.120 0,2 0,5 -3,2 -0,2 Yen/Dólar 0,01 0,3 0,5 -0,2 -16,3

LUPA3 28,6 MMXM3 -21,3

INET3 28,6 VIVR3 -16,7

CCHI3 22,2 OIBR4 -15,0

IDNT3 19,7 MWET4 -13,8

INEP4 17,2 PLAS3 -13,5

BICB4 15,2 RNAR3 -12,9

CTAX3 12,9 MPXE3 -11,5

OGXP3 10,3 MNPR3 -11,4

INEPAR-PREF

BICBANCO - PREF

MINUPAR -

-

PLASCAR PART Bens de Capital

RENAR MACAS -

ENEVA SA Energia Elétrica

WETZEL SA-PREF

Mineração & Siderurgia

VIVER INCORPORAD

LUPATECH SA

INEPAR TEL -

P/L

Índice

Financeiro

-

Petróleo & Gás

TickerSemana

?%

Bens de Capital

-

-

Tecnologia

-

CONTAX PART

OLEO E GAS PART

CHIARELLI SA

IDEIASNET

Ano ?%

Divisa Ratio Dia ?%Semana

?%Mês ?% Ano ?%

Commodity Cotação Dia ?%Semana

?%Mês ?%

OI SA-PREF Telecom

Pontos Dia ?%Semana

?%Mês ?%

Mercado de Ações - Maiores Altas

SetorEmpresa

Ano ?%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker SetorSemana

?%

MMX MINERACAO

Bolsa Origem PontosSemana

?%Mês ?%


18 Dezembro, 2013


Macroeconomia Chegou o grande dia: a última reunião do Fomc de 2013 faz com que mercados tenham rumos opostos.

EUA: na véspera, a economia norte-americana divulgou o relatório de confiança do setor imobiliário que veio melhor do que esperado e o resultado da inflação teve um aumento baixo, porém sugeriu uma estabilidade dos preços, mostrando um cenário mais favorável. O destaque do dia para todo o mercado, fica por conta do anúncio do Fed. Além do Fed, segue no radar a votação final no Senado para o projeto orçamentário. Ainda na agenda de hoje, teremos dados de construção de casas novas e licenças para construção, ambos referente ao último mês.

Ásia: dado o cenário, as bolsas do continente fecharam sem uma única direção, com mercados chineses novamente em baixa, devido as preocupações com a desaceleração econômica do país e com rumores sobre menor liquidez das instituições bancárias. O índice Xangai Composto caiu 0,1%. Já no Japão, o índice Nikkei registrou alta de 2,02%, sendo a máxima de fechamento em uma semana, e pode ser explicada em partes por uma surpresa positiva no resultado da exportação, ao mostrar um crescimento de 18,4% em novembro na comparação com o mesmo mês do ano anterior.

Europa: o dia inicia em alta, dado também os resultados dos índices econômicos divulgados no continente. Na Alemanha, o índice de clima de negócios melhorou no mês de dezembro e atingiu o maior patamar desde abril de 2012 em 109,5, um sinal de que o crescimento no país pode acelerar no próximo ano. Ainda do lado positivo, o Reino Unido mostrou uma queda na taxa de desemprego no período de agosto a outubro que caiu pra 7,4%, ficando abaixo da previsão de 7,6%.

Brasil: na agenda de hoje, serão divulgados os dados da contas externas e o IED do mês de novembro, além de dados semanais.


18 Dezembro, 2013


Painel Corporativo (=) Petrobras (PETR4): Nova Descoberta – O dilema da companhia: “quanto mais óleo eu encontro menos caixa terei”.

A Petrobras comunicou a primeira descoberta de uma acumulação de petróleo em águas profundas da Bacia Potiguar, na sua porção localizada no Estado do Rio Grande do Norte.

Conforme o comunicado, a descoberta ocorreu durante a perfuração do poço 1-BRS-A-1205-RNS (1-RNS-158), informalmente conhecido como Pitu, em profundidade de água de 1.731 metros e localizado a cerca de 55 km da costa do Rio Grande do Norte.

Segundo a estatal, o intervalo portador de petróleo líquido foi constatado por meio de perfis e amostragens de fluido que serão caracterizados por análise de laboratório. O poço ainda está sendo perfurado a uma profundidade de 4.197 metros, e a perfuração prosseguirá até 5.028 metros. A Petrobras é a operadora da concessão BM-POT-17, com 80% de participação, em consórcio com a empresa Petrogal Brasil, que detém 20%.

A companhia está num dilema, como não saiu política de precificação dos combustíveis, suas refinarias estão trabalhando com 95% da capacidade, algumas chegando a 99%, o que pode gerar problemas, como o que ocorreu na Repar – Refinaria do Paraná, responsável por 12% do refino. A dependência é grande da importação de derivados de petróleo, principalmente, gasolina e diesel. No 3T13 o prejuízo com abastecimento atingiu R$ 5,5 bilhões. No 3T13 o dólar médio e o preço dos derivados estava mais alto do que a média do 4T13. Porém, mesmo com o ajuste de preços de combustíveis no início do mês, a parada da Repar, o câmbio e a defasagem de combustíveis deverão gerar um prejuízo na parte de abastecimento na casa de R$ 5,3 bilhões. Isso deixa o mercado apreensivo e receoso para o ano de 2014, pois difícil acreditar em novos reajustes, só em casos extremos de falta de caixa para a empresa. Por conta de todos esses receios, as ações ontem fecharam em forte queda 3,29% a ON e de 3,11% a PN.

Reiteramos a nossa visão NEGATIVA com a companhia, agora com o dilema “quanto mais petróleo eu encontro, menos caixa terei”.

(-) BVM&F Bovespa (BVMF3): Revisão do orçamento de investimentos de 2014.

A BM&F Bovespa anuncia os orçamentos de despesas ajustadas e revisa o de investimentos, como segue: (i) Orçamento de despesas ajustadas para 2014: intervalo de R$ 595 milhões até R$ 615 milhões (2013e vs. 2012a: 1,2%); (ii) Revisão do orçamento de investimentos para 2014: novo intervalo de R$ 230 milhões até R$260 milhões, sendo que o divulgado em 11 de dezembro de 2012 era de R$170 milhões até R$ 200 milhões (2014e1 vs. 2014e2: +30%); e (iii) Orçamento de investimentos para 2015: intervalo de R$190 milhões até R$220 milhões. Revisão do orçamento de 2014 é justificada por aspectos como: exposição cambial de 25%, atualização do projeto de integração das clearings, aprofundamento de iniciativas.

Devido a elevação inesperada do orçamento para investimentos em 2014 (2014e1 vs. 2014e2: +30%), o anúncio pode gerar desconforto. Vale lembrar que a empresa tem apresentado desempenho abaixo das expectativas, em função de fatores como volumes de negociação baixos e evolução expressiva das despesas com pessoal/processamento de dados. A necessidade de maior investimento se justifica pelo crescimento de algumas formas de negociação incipientes, como sistema de BTC. Além de ajustes em projetos estratégicos no horizonte de médio/longo prazo.

(=) Cyrela (CYRE3): Empresa compra terreno “Terra Encantada” no Rio de Janeiro com a Queiroz Galvão.

A Cyrela anunciou a compra, em conjunto com a empresa Queiroz Galvão Desenvolvimento Imobiliário o terreno conhecido como “Terra Encantada” localizado na região da Barra da Tijuca, no Rio de Janeiro. Conforme o comunicado da companhia, o projeto possui um VGV – Valor Geral de Vendas estimado em R$ 1,5 bi e previsão de lançamentos das primeiras fases em 2015. Não temos o valor pago aqui pela Cyrela e a Queiroz, sabemos que é um terreno com uma área bem abrangente que ficou no noticiário por um bom tempo. Primeiro a informação de que o Eike havia adquirido em 2012, depois a informação de que a João Fortes Construtora havia adquirido, porém, agora a Cyrela e a Queiroz confirmaram a compra da área. Assim que ocorra a divulgação da aquisição, enviaremos maiores detalhes.

(=) Santos Brasil (STBP11): Recompra, dividendos e JCP.

O conselho de administração da Santos Brasil aprovou o programa de recompra de até 21.077.781 ações, sendo 4.215.556 ações ordinárias e 16.862.225 preferenciais (equivalentes a 4.215.556 units). De acordo com fato relevante, a aquisição visa maximizar a geração de valor para os acionistas, por meio de uma administração eficiente da estrutura de capital. As ações do programa de recompra, que tem prazo máximo de um ano, serão mantidas em tesouraria. O conselho também aprovou distribuição de dividendos intermediários no montante de R$ 90 milhões. Os valores equivalem a R$ 0,135117575 por ação, e R$ 0,675587875 por unit, que ficarão "ex-direito" amanhã. O início do pagamento está previsto para 30 de dezembro. JCP – valor de R$ 0,513784/unit, Ex dia 19/12, posição acionária de hoje.

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

PETROBRAS-PREF PETR4 Extração de petróleo e gas R$ 233.417 MM 8,1x 6,2x 0,6x 8%

Empresa Ticker Setor Valor de Mercado2014E

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

BM&FBOVESPA SA BVMF3Investimentos em títulos, commodities e atividades relacionadasR$ 25.859 MM 15,0x 13,0x 1,3x 8%

Empresa Ticker Setor Valor de Mercado2014E


18 Dezembro, 2013


Painel Corporativo (=) Braskem (BRKM5): Empresa compra Solvay Indupa por US$ 290 MM. Em linha com o que negocia Braskem. 5,8x EV/Ebitda.

A Braskem anunciou a compra da concorrente Solvay Indupa, segunda maior fabricante de PVC do Brasil. O valor foi de US$ 290 milhões. O Grupo Solvay, controlador da companhia, detém 70,59% do capital social votante e total da Solvay Indupa, que por sua vez controlava a Solvay Indupa do Brasil e a Solalban Energía. Com a operação, a Braskem se tornará acionista indireta das duas empresas.

"Em decorrência da aquisição, a Braskem deverá lançar oferta pública de aquisição das ações representativas de 29,41% do capital da Solvay Indupa negociadas na Bolsa de Comércio de Buenos Aires (...) e pretende ainda promover o cancelamento do registro da Solvay Indupa perante a CVM", destacou a Braskem em comunicado divulgado há pouco. O acordo ainda está sujeito à aprovação a aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), entre outras condições operacionais não reveladas pela Braskem.

Com a aquisição, a Braskem se torna a única fabricante nacional de PVC, condição que já possui nos mercados de polietilenos (PE) e polipropileno (PP) desde que anunciou a aquisição da Quattor, em 2010. Além disso, passa a operar um ativo em território argentino.

A Solvay Indupa tem capacidade instalada para produzir 240 mil toneladas de PVC e 180 mil toneladas de soda cáustica em Bahía Blanca, na Província de Buenos Aires. Além disso, a unidade localizada em Santo André (SP) produz 300 mil toneladas de PVC e 170 mil toneladas de soda.

Concluída a operação, a capacidade instalada da Braskem no mercado de PVC saltará de atuais 800 mil toneladas para 1,250 milhão de toneladas de PVC, o equivalente a pouco mais da metade do mercado sul-americano. Além disso, a capacidade de soda cáustica produzida pela companhia será ampliada para 890 mil toneladas.

"Para a Braskem, a aquisição tem como objetivo fortalecer seu negócio de vinílicos e a cadeia vinílica no Brasil e na Argentina, diante da crescente demanda regional por PVC e Soda", destacou a petroquímica brasileira no comunicado. "A aquisição contempla ainda potenciais sinergias e melhorias de escala para que a Braskem se consolide como competidor relevante no mercado internacional", complementou a Braskem.

Antes da aquisição a Braskem era a 7ª maior e a Solvay a 8ª. Na parte de soda cáustica a Braskem ganha uma posição, saindo do 8º lugar para a 7ª posição nas Américas. A aquisição se torna estratégica dado a consolidação de outra companhia nas Américas, demonstrando toda a estratégia global da companhia, evitando a entrada da Mexichem, além do incrível deságio de 90% sobre o preço das ações negociadas em bolsa. Outro destaque que vale a pena mencionar é que as ações da Solvay apresentam forte alta desde Agosto, alta de 157%.

Vamos aos cálculos do valor pago:

EV pago – US$ 290 MM

Ebitda US$ 50 MM

EV/Ebitda 2013E de 5,8x, em linha com que negocia BRKM hoje. Vale ressaltar que foi o maior deságio já visto. O valor por ação pago foi o equivalente a US$ 0,085/ação, enquanto as ações estavam sendo negociadas a US$ 0,90/ação na bolsa Argentina. Os minoritários não deverão aceitar a OPA e as ações deverão permanecer abertas em bolsa, na Argentina, reduzindo o dispêndio pago pela Braskem para Solvay.

A estratégia é interessante, pois fecha a porta da Mexichem aqui, numa possível entrada.


18 Dezembro, 2013


Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg.

2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante)

para a validação de qualquer informação.

AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 30/12/2013 31/01/2014 0,09 0,10 JCP Irregular 0,3% 2,0%

BANESTES BEES3 02/01/2014 03/02/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 5,8%

BRADESCO SA BBDC3 26/12/2013 07/03/2014 0,27 0,32 JCP Irregular 0,9% 3,0%

BRADESCO SA-PREF BBDC4 26/12/2013 07/03/2014 0,30 0,35 JCP Irregular 1,1% 3,6%

BANCO DO BRASIL BBAS3 12/12/2013 30/12/2013 0,26 0,31 JCP Trimestral 1,1% 9,6%

EMBRAER EMBR3 17/12/2013 10/01/2014 0,08 0,09 JCP Irregular 0,4% 1,2%

FLEURY SA FLRY3 10/12/2013 20/12/2013 0,13 0,13 Dividendo Irregular 0,7% 3,2%

ITAU UNIBANCO ITUB3 23/12/2013 30/04/2014 0,17 0,20 JCP Mensal 0,6% 3,7%

ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 23/12/2013 30/04/2014 0,17 0,20 JCP Mensal 0,6% 3,4%

M DIAS BRANCO SA MDIA3 10/12/2013 30/04/2014 0,88 1,03 JCP Anual 0,9% 1,9%

MARCOPOLO POMO3 26/12/2013 31/03/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,3% 3,0%

MARCOPOLO-PREF POMO4 26/12/2013 31/03/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,3% 2,8%

RODOBENS RDNI3 10/12/2013 19/12/2013 0,42 0,42 Dividendo Irregular 3,4% 8,4%

Tipo FrequênciaYield do

Provento

Dividend

Yield (12m)

Próximos Proventos

Empresa Código Data ExData de

PGTOLíquido Bruto


18 Dezembro, 2013


Carteiras Recomendadas

Carteira XP -5,2 37,5 -12,1 15,9 76,5 -5,2 28,9 131,7 - - - -

dif. p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 12,7 p.p. 40,6 p.p. 125,8 p.p. - - - -

Carteira XP Dividendos 9,8 16,4 3,6 29,3 41,8 9,8 27,9 143,1 - - - -

dif. p.p. 27,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 27,6 p.p. 39,6 p.p. 115,7 p.p. - - - -

Carteira XP Small Caps -11,8 29,6 -18,9 - - -11,8 14,3 -7,3 - - - -

dif. p.p. 6,0 p.p. 22,2 p.p. 0,0 p.p. - - 6,0 p.p. 26,0 p.p. 21,1 p.p. - - - -

Carteira XP Alpha -3,1 - - - - - - -3,1 - - - -

dif. p.p. -8,7 p.p. - - - - - - -8,7 p.p. - - - -

Ibovespa -17,8 7,4 -18,1 1,0 45,0 -17,8 -11,7 5,9 - - - -

Carteira XP 2,0 1,7 -3,3 -2,5 -2,2 -8,9 2,7 -1,6 5,0 6,9 0,5 -4,6

dif. p.p. 4,0 p.p. 5,6 p.p. -1,4 p.p. -1,7 p.p. 2,1 p.p. 2,4 p.p. 1,1 p.p. -5,3 p.p. 0,4 p.p. 3,2 p.p. 3,8 p.p. -0,1 p.p.

Carteira XP Dividendos 5,7 3,2 0,4 2,7 -0,7 -6,3 -1,9 1,0 5,8 5,7 0,1 -5,2

dif. p.p. 7,6 p.p. 7,1 p.p. 2,2 p.p. 3,4 p.p. 3,6 p.p. 5,0 p.p. -3,5 p.p. -2,7 p.p. 1,2 p.p. 2,0 p.p. 3,3 p.p. -0,7 p.p.

Carteira XP Small Caps 4,5 2,5 0,0 -3,1 -2,6 -9,5 3,4 -7,6 2,8 3,8 -1,4 -3,5

dif. p.p. 6,4 p.p. 6,4 p.p. 1,9 p.p. -2,3 p.p. 1,7 p.p. 1,8 p.p. 1,7 p.p. -11,3 p.p. -1,8 p.p. 0,1 p.p. 1,9 p.p. 1,0 p.p.

Carteira XP Alpha - - - - - - -1,1 -5,9 9,0 7,3 -5,2 -6,0

dif. p.p. - - - - - - -2,8 p.p. -9,6 p.p. 4,3 p.p. 3,6 p.p. -1,9 p.p. -1,5 p.p.

Ibovespa -2,0 -3,9 -1,9 -0,8 -4,3 -11,3 1,6 3,7 4,7 3,7 -3,3 -4,6

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2013 2012 2011 2010 2009Últimos

12 m

Últimos

24 mInicial*

Portfólio jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 dez/13jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13

DESEMPENHO ANUAL

Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa


18 Dezembro, 2013


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garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos,

que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora.

Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato,

ligue 0800 722 3710.

9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.

10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.

11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados

pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.

12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos.

13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos

mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou

implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo

resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

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