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Fundos & Gestores de Recursos

www.fitchratings.com.br 21 de Janeiro de 2015

Gestor de Recursos Tradicional / Brasil

HSBC Gestão de Recursos Ltda. Relatório Analítico

Principais Fundamentos do Rating

Forte Franquia Mundial: A HSBC Gestão de Recursos Ltda. (HSBC Gestão) integra um

sólido grupo financeiro mundial, HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR ‘AA-’/Perspectiva

Estável), amplamente diversificado. Além disso, faz parte da estrutura de um banco de varejo

no país, com grande rede de distribuição e base de clientes, e tem grande experiência no

mercado local, com forte governança corporativa.

Controles Robustos: A gestora conta com forte e independente estrutura de risco e de

compliance, seguindo as metodologias e diretrizes mundiais do grupo. Ela apresenta robustos

controles de risco operacional, políticas de compliance bem formalizadas e documentadas, assim

como sólidos controles e políticas de risco de mercado e liquidez. Os desenquadramentos dos

limites têm sido baixos e rapidamente solucionados.

Investimentos Bem Disciplinados: A HSBC Gestão mantém um robusto processo de

investimento, baseado em comitês apoiados por sólidas pesquisas macroeconômicas,

fundamentalistas e quantitativas. O processo é bem formalizado e segmentado em três mesas

principais com profissionais qualificados e experientes, incluindo uma área de trading

centralizada. Os gestores de carteiras têm certa autonomia em suas decisões, mas devem

seguir as orientações dos comitês.

Processos Integrados: As atividades de administração fiduciária e custódia são efetuadas

por outra unidade de negócios do grupo, como ocorre em outras gestoras ligadas a bancos.

Os processos, bem automatizados, observam a regulamentação e as melhores práticas e são

suportados por plataformas tecnológicas robustas e por uma grande estrutura corporativa.

Além disso, as áreas de middle office e de risco de mercado efetuam a reconciliação de todo o

processo operacional, inclusive da atividade de trading.

Estrutura de TI Robusta: A HSBC Gestão conta com sólidos sistemas de gestão, controle de

risco e back office automatizados e integrados para ativos de renda variável, mas com espaço

para melhorias em renda fixa, além de se beneficiar da robusta estrutura e da plataforma

tecnológica do grupo HSBC. A implementação do sistema de front office Charles River, para

renda variável, permitiu efetuar bloqueios e alertas pre-trading, entre outros benefícios.

Score das Categorias

Bom Padrão Elevado Padrão Mais Alto Padrão

Companhia

Controles

Investimentos

Operações

Tecnologia

Fonte: Fitch

Perfil

Gestora Tradicional: Fundada em 1997, a HSBC Gestão é a sétima maior gestora de recursos

do Brasil, com participação de 3,6% no mercado local em setembro de 2014, segundo a

Associação Brasileira dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). A companhia é

responsável pela gestão de recursos de terceiros do HSBC Bank Brasil S.A. – Banco Múltiplo

(HSBC Brasil), o quarto maior banco privado do país por ativos. Este, por sua vez, é controlado

pela HSBC Holdings, um dos maiores conglomerados financeiros do mundo.

Pesquisa Relacionada

Full Rating Report: HSBC Holdings plc (junho

de 2014)

Analistas

Alexandre Yamashiro, CAIA

+55 11 4504-2606

[email protected]

Lucas Bender

+55 11 4504-2607

[email protected]

Rating de Gestor de Recursos

O rating da HSBC Gestão de Recursos Ltda. (HSBC Gestão) foi afirmado em “Mais Alto Padrão”, Perspectiva Estável, em 12 de novembro de 2014.

Perspectiva Estável

Perfil

Recursos sob gestão - AUM (setembro de 2014)

BRL91,7 bilhões

Data de constituição 1997 Domicílio São Paulo, SP, Brasil Controlador HSBC Holdings Plc. Total de funcionários 100 Profissionais de investimento

40

O escopo do rating da HSBC Gestão considera apenas as atividades no mercado doméstico e não contempla as operações no exterior, de private banking, fundos de fundos de terceiros e as operações de administração fiduciária e custódia. Estas atividades têm processos e políticas próprios e são segregadas da gestão de fundos tradicionais. IDR – Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor).

https://www.fitchratings.com/creditdesk/reports/report_frame.cfm?rpt_id=751273

https://www.fitchratings.com/creditdesk/reports/report_frame.cfm?rpt_id=751273

mailto:[email protected]


HSBC Gestão de Recursos Ltda.

Janeiro de 2015 2

Recursos sob Gestão (AUM)

56%

66% 68%72%

77%

16% 16% 16% 16% 14%

23%

14% 13%10%

7%5% 4% 3% 2% 2%0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

2010 2011 2012 2013 Setembro de 2014

Fundos de Renda Fixa Multimercados Offshore Outros

Gráfico 3: Recursos sob Gestão por Tipo de Fundo

Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.

55%

61%

55%52%

55%

24% 24%

32%

41% 39%

21%

15% 13%

7% 6%0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2010 2011 2012 2013 Setembro de 2014

Chart Title

Títulos Federais Renda Fixa Privada Renda Variável

Gráfico 4: Recursos sob Gestão por Tipo de Ativo


Estrutura da Companhia

Estrutura Corporativa


26%28% 29%

32% 32%

25%27% 26% 25%

27%

8% 9% 9% 9% 10%

20%

16% 15%

12%

7%

21% 20% 21% 22%24%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2010 2011 2012 2013 Setembro de 2014

Previdência Varejo Private Estrangeiros Outros

Gráfico 2: Recursos sob Gestão por Tipo de Cliente


HSBC Holdings Plc

HSBC Bank Brasil S.A. - Banco Múltiplo

HSBC Multimanager Funds

(Brazil)

HSBC Gestão De Recursos

Ltda.

Metodologia Aplicada

Análise e Rating de Gestores de Recursos

(maio de 2014).

75.127 76.48188.687 87.143 91.705

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

2010 2011 2012 2013 Setembro de2014

Gráfico 1: Total de Recursos sob Gestão

(BRLmi)


http://www.fitchratings.com/creditdesk/reports/report_frame.cfm?rpt_id=699511

http://www.fitchratings.com/creditdesk/reports/report_frame.cfm?rpt_id=699511



Janeiro de 2015 3

Companhia Mais Alto Padrão

Controle Acionário e Situação Financeira

Controlador forte, com

franquia mundial sólida

Fundada em 1865, a HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR - Issuer Default Rating – Rating de

Probabilidade de Inadimplência do Emissor ‘AA-’ (AA menos)/Perspectiva Estável) é uma das maiores

organizações globais de serviços financeiros e bancários, com atuação em 74 países e 6.200 escritórios.

Os IDRs refletem sua forte resiliência intrínseca, caracterizada por boa liquidez, baixo apetite por risco e

sólida capacidade financeira. Em março de 2014, apresentava ativos de USD2,8 trilhões, patrimônio

líquido de USD182 bilhões e lucro de USD5,5 bilhões (USD17,8 bilhões em 2013), com boa rentabilidade

histórica para os padrões globais (15% em março de 2014 e 13% em 2013).

A subsidiária brasileira, HSBC Brasil, é o quarto maior banco privado do país, com grande oferta de

serviços e produtos bancários diversificados. Em junho de 2014, apresentava ativos de BRL163,3 bilhões,

patrimônio líquido de BRL10 bilhões e prejuízo de BRL16,3 milhões, ante o prejuízo de BRL43 milhões

em 2013. Há um esforço da matriz em remodelar e estruturar os negócios do banco que poderão se

refletir em seus resultados financeiros.

Gestora integrada e

globalizada

A HSBC Gestão é a sétima maior gestora de recursos do país, com AUM de BRL91,7 bilhões e 3,6% de

participação de mercado em setembro de 2014, segundo a Anbima. A gestora no Brasil apresentou lucro

líquido de BRL43 milhões, até junho de 2014. Com foco em fundos de renda fixa e alta experiência no

mercado local, se beneficia da escalabilidade da operação e volume de AUM. Sua estrutura

organizacional é segregada, segmentada, com processos bem estabelecidos e profissionais experientes.

A HSBC Gestão está inserida na divisão mundial de gestão de recursos de terceiros do grupo e se reporta

diretamente à matriz. Também se reporta indiretamente ao CEO e a outros diretores do HSBC Brasil. O

banco tem atuado de forma forte e integrada com a gestora, com relevantes investimentos da companhia

em tecnologia, utilização benéfica de amplos canais de distribuição internacionais e locais e pela estrutura

corporativa do grupo. Os fundos geridos são relevantes na composição da grade de produtos oferecida

aos clientes do grupo, que considera a gestora um negócio estratégico e importante para seu crescimento

sustentável. A relação da HSBC Gestão com as operações globais do grupo permite a distribuição de

produtos locais em outros mercados.

Experiência

Ampla experiência com

clientes e produtos

diversificados

A atuação da holding global no mercado de gestão de recursos de terceiros é relevante, há mais de

quarenta anos nesta atividade. É um dos maiores participantes mundiais desta indústria, com AUM de

USD465 bilhões em setembro de 2014. O grupo HSBC cresceu no país a partir de importantes

aquisições, como a do Banco Bamerindus do Brasil S.A. (Bamerindus) em 1997, um dos maiores bancos

de varejo locais na época, e a do Banco CCF Brasil S.A. (CCF Brasil) em 2000, entre outras menores.

Estas compras ajudaram o banco a adquirir conhecimento do mercado local, relevância e a iniciar suas

atividades. A HSBC Gestão está no Brasil desde 1997. Possui diferentes tipos de fundos e estratégias,

mas é renomada por fundos de renda fixa. Os altos executivos possuem larga experiência no mercado,

quase todos com mais de 15 anos de atuação, sendo que muitos têm mais de cinco anos de empresa.

De 2008 ao terceiro trimestre de 2014, os ativos sob gestão da HSBC Gestão têm crescido menos do que

os do setor — crescimento anual composto de 10%, contra 13% —, enquanto o volume de AUM se

mantém estável desde 2012, refletindo a necessidade de melhorar o desempenho dos fundos geridos e

fortalecer os esforços de vendas. A geração de receitas e os resultados operacionais, no primeiro

semestre de 2014, continuaram estáveis em comparação com o primeiro semestre de 2013. Em setembro

de 2014, o perfil dos investidores compreendia varejo (27%), fundos de pensão fechados (18%), fundos

de pensão abertos (14%), private (10%), investidores estrangeiros (7%) e outros (24%). O perfil de AUM

em setembro de 2014 ficou em linha com as alocações anteriores: fundos de renda fixa, 42%; fundos

referenciados DI, 34%; multimercados, 14%; offshore, 7%; outros, 2%.



Janeiro de 2015 4

Companhia (Continuação) Mais Alto Padrão

Governança e Independência

Princípios de governança

robustos

A HSBC Gestão é supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que regulamenta os

fundos de investimento e fiscaliza os mercados de bolsa e de balcão no país, e não possui

apontamentos relevantes. Desde 2000, adere às práticas de autorregulamentação da Anbima,

responsável pela supervisão do cumprimento de códigos de regulação e transparência para investidores.

Como está inserida na estrutura do HSBC Brasil, é supervisionada também pelo Banco Central do Brasil

(Bacen), que regulamenta e fiscaliza a atividade bancária no país.

A HSBC Gestão é auditada pela KPMG A. I., que também audita os balanços de seus fundos, assim

como a Deloitte Touche Tohmatsu A. I. e a Ernst & Young Terco A. I. S.S., sendo que cada fundo é

auditado por uma delas. Como parte da estrutura do HSBC Brasil, a auditoria interna do grupo realiza

avaliações periódicas de seus processos e procedimentos. É supervisionada por terceiros, como

administradores fiduciários e custodiantes.

A HSBC Gestão se reporta à divisão de recursos de terceiros da matriz, em Londres, reforçando a

segregação de atividades com ampla utilização de comitês. Também tem linhas de reporte indiretas para

o CEO do banco, André Brandão, e outros executivos da HSBC Brasil. As estruturas de controle, como

auditoria interna, riscos de mercado e liquidez, risco operacional e compliance são independentes da

HSBC Gestão e reportam-se diretamente às áreas relacionadas da HSBC Brasil e/ou da matriz,

seguindo controles e metodologias próprias. Recentemente, as políticas e os processos de controles e

compliance foram revistos e fortalecidos para adequar a gestora e o banco aos padrões de melhores

práticas globais.

Como outras gestoras de grupos bancários, a HSBC Gestão também compartilha com o grupo algumas

estruturas de apoio, como as áreas de tecnologia, de recursos humanos e jurídica, mas a maioria conta

com pessoas dedicadas à gestora para otimizar custos e centralizar o grau de entendimento das áreas.

Veículos de investimento

bem transparentes

A HSBC Gestão mantém uma estrutura adequada e independente para todos os fundos e carteiras, de

acordo com as regras locais. Os veículos de investimento locais têm estruturas de governança bem

claras e definidas, balanços patrimoniais periódicos e auditados, além de políticas claras e definidas,

condições necessárias para se registrar na CVM.

A administração fiduciária e a custódia são efetuadas majoritariamente (94%) por unidades de negócio

pertencentes ao grupo HSBC, com processos automatizados e integrados. As atividades são executadas

com boa qualidade, uma vez que as áreas que as desempenharam possuem robusta estrutura e alto

nível de formalização. Os custos são devidamente alocados dentro do grupo.

Equipe

Estrutura organizacional

clara e segregada

A HSBC Gestão mantém uma equipe adequada ao total de recursos geridos em estrutura segmentada,

segregada e com responsabilidades e controles bem definidos. A equipe conta com cem profissionais,

incluindo os funcionários das áreas de controles de risco, compliance, jurídica e de tecnologia, que são

do grupo HSBC e se dedicam exclusivamente à gestora. Do total de colaboradores, quarenta trabalham

diretamente no processo de investimento, com gestão de fundos, análise macroeconômica e de

empresas.

As atividades de controles, operações e compliance, também bastante segmentadas, são totalmente

independentes da gestora e efetuadas por diretorias dedicadas, com reportes diretos para áreas

correlatas do grupo. As atividades de RH, marketing, contabilidade, TI e jurídicas são realizadas pelo

grupo, para reduzir custos e acrescentar expertise e experiência. As atividades de trading são realizadas

por um time da gestora, por meio de uma mesa específica.



Janeiro de 2015 5

Companhia (Continuação) Mais Alto Padrão

Executivos qualificados e

muito experientes

Os executivos possuem muita experiência, a maioria com mais de 15 anos de atuação em áreas

relevantes. A gestora, comandada por Alcindo Canto, possui estrutura organizacional bastante

segmentada, com CEO, CIO, CRO, COO e gestores de carteiras, além de ter sólido processo decisório

baseado em comitês.

A rotatividade de profissionais tem sido baixa, apesar de algumas mudanças relevantes. O CEO da

HSBC Gestão de Recursos foi transferido para a unidade de negócios responsável pela Ásia, e o diretor

de distribuição assumiu a presidência da unidade de gestão de recursos do HSBC no Brasil. O diretor de

risco e o diretor de investimentos foram substituídos em 2014. Estas alterações não tiveram grandes

impactos nos procedimentos ou atividades da companhia, pois estas são bem definidas e orientadas por

processos.

Política de remuneração

bem-definida

A política de remuneração visa a alinhar os interesses dos profissionais aos dos investidores e empresa

ao incentivar a busca de resultados dos fundos geridos. Os salários fixos adequados, acrescidos de

remuneração variável por meio de bônus, foram estruturados para tal finalidade, como usualmente

ocorre na indústria local. As avaliações dos profissionais utilizam indicadores quantitativos e qualitativos

para mensurar o desempenho destes, das equipes e áreas, por meio de processo formal.

Estrutura Organizacional Fonte: HSBC Gestão de Recursos Ltda.

Camilo H Syllos /

Isabel Paula

Distribution

Antonio Viveiros

Compliance

André Brandão

Presidente e CEO

HBBR

Oziris Oliveira

COO Investments

Juan M Parma

CEO RBWM

Guilherme Abbud

CIO

Alcindo C Canto

CEO Asset

Carlos Lima

Corporate Research

Flávio M Arruda

Products

Development

Fabio C Zanini

Risk

Adilson D Ferrarezi

Multi Investment

Solution

Christiane Botan

Client Propositions



Janeiro de 2015 6

Controles Mais Alto Padrão

Estrutura Geral de Controle de Riscos

Estrutura de controles de

risco robusta

As estruturas de controles de risco e compliance da HSBC Gestão são muito fortes, segmentadas e

independentes de outras áreas do grupo e se baseiam em comitês mensais e trimestrais com os

principais executivos, incluindo alguns do exterior. A gestora conta com sólido conjunto de políticas e

controles, seguindo as metodologias da matriz.

A integração das áreas de risco com a matriz foi reforçada no final de 2012, de acordo com as diretrizes

mundiais do grupo. Estas áreas passaram a se reportar diretamente às suas respectivas linhas globais,

visando à maior sinergia em suas práticas, a exemplo do que ocorria nas áreas de compliance e

produtos. A estrutura de controles já apresentava boa integração com a matriz, além de contar com o

apoio de controles amplos e consistentes. A área de risco continua reportando-se, embora indiretamente,

ao CEO da HSBC Gestão e à área de risco da HSBC Brasil.

O grupo HSBC possui cultura de risco muito conservadora, com equipe experiente e dupla checagem

por diferentes áreas, como auditores internos e administradores fiduciários. Os desenquadramentos não

têm sido relevantes e são prontamente resolvidos.

A auditoria interna, que, entre outras atribuições, verifica se os erros operacionais estão computados

corretamente, está em Londres, o que reforça a autonomia e a segregação da área. A gestora tem

passado por auditorias internas periódicas, e não têm ocorrido apontamentos relevantes.

Ampla supervisão de

riscos operacionais

A HSBC Gestão mantém boas práticas de identificação, controle e resolução dos riscos operacionais,

por meio de um sistema apropriado, seguindo praticamente o modelo da matriz e em linha com os

principais gestores do mercado brasileiro. A área de risco operacional se reporta diretamente ao COO da

gestora, Oziris Oliveira, e, indiretamente, ao departamento relacionado ao grupo no Brasil.

A área de risco operacional comunica à matriz as perdas operacionais acima de BRL75 mil. Estas não

têm sido relevantes e totalizaram BRL110 mil em 2013 e BRL1 mil até setembro de 2014.

Seleção e monitoramento

de prestadores de serviço

muito bons

A HSBC Gestão possui processos bem-estruturados e documentados de seleção e acompanhamento de

prestadores de serviços de terceiros, por meio de Service Level Agreements (SLAs). O processo de

seleção e monitoramento conta com o suporte das estruturas de controle enquanto os contratos são

revistos pelo compliance.

A seleção de prestadores de serviço envolve estudo prévio e due diligence. O monitoramento é

frequente, inclusive por comitês regulares (semestrais para as corretoras), com relatórios e indicadores

de qualidade dos serviços prestados.

Compliance e Controles

Conjunto de políticas e

procedimentos completo

A área de compliance responde pela segregação das atividades da gestora em relação às demais do

grupo e realiza o acompanhamento da aderência da companhia e dos fundos à legislação e às políticas

e aos procedimentos internos do grupo e dos fundos. A atividade é efetuada diariamente pelo

departamento do grupo no Brasil (composto por três profissionais, sendo todos dedicados à gestora) e

por comitês trimestrais com os principais executivos. A área de compliance brasileira se reporta ao

compliance regional na América Latina.

As políticas e os procedimentos de compliance da HSBC Gestão são bem-formalizados e

documentados, com um conjunto completo de políticas e controles para alocação justa das ordens (pelo

preço médio), código de conduta, política de conflito de interesse, know your client, entre outros.



Janeiro de 2015 7

Controles (Continuação) Mais Alto Padrão

Controles das transações

muito bons

Há políticas específicas para a escolha de corretoras, onde a aprovação e o monitoramento são

realizados em comitês semestrais com a participação de várias áreas, como compliance, middle office,

riscos, trading, entre outras. Nestes comitês, são utilizados relatórios elaborados após reuniões, no

mínimo, bianuais com as corretoras.

As ordens são executadas pela área de trading, os limites por corretora e a alocação das ordens são

monitoradas diariamente pelo middle office e pelo compliance. As comissões são definidas com cada

corretora, por meio de contratos formais e são aplicadas de forma igualitária entre os fundos, através do

preço médio. As operações de renda variável são executadas majoritariamente por intermédio de

sistemas eletrônicos, e as de renda fixa e derivativos, por telefone.

Controles automatizados

muito bons

A gestora implantou, em 2013, um renomado sistema de front office (Charles River) para os fundos de

renda variável, com bloqueios e alertas de pre-trade, além de facilidades na elaboração de relatórios

gerenciais. A solução que trará benefícios semelhantes para renda fixa aguarda aprovação da matriz e

estima-se que sua implementação ocorra em 2015. Atualmente, a gestora conta com controles pos-trade

em ‘D+1’ muito bons (sistema Nexxus) para checar os limites dos fundos de renda fixa e multimercados

efetuados pela área de middle office.

Há acompanhamento da carteira e das posições, do cálculo da cota e dos preços utilizados para marcar

os ativos a mercado, por diversas áreas, o que permite detectar irregularidades e realizar a dupla

checagem da carteira. Não foram relatados problemas quanto a essas atividades em 2014.

Política de precificação

robusta, com comitês

formais

Sólida política de precificação e cálculo de cotas com os ativos marcados a mercado diariamente,

conforme as regras locais. A precificação dos ativos é discutida em comitê trimestral de risco e

compliance, com a presença dos principais executivos.

As atividades de precificação e cálculo de cotas são efetuadas por bons administradores fiduciários

(96% do AUM por uma unidade do grupo). As áreas de middle office e de risco de mercado e liquidez

ainda fazem a reconciliação de todas essas atividades.

Gerenciamento de Riscos de Investimento

Controles de riscos de

mercado fortes

A área de risco de mercado e liquidez atua de forma conservadora e apresenta fortes controles e

políticas. Os riscos de mercado são monitorados por meio de análises diárias ‘D+1’ em ferramentas de

Valor em Risco (VaR), Tracking Error e testes de estresse para todos os fundos. Esses controles

atendem muito bem às peculiaridades dos produtos e oferecem um conjunto completo de indicadores de

risco, incluindo alertas e stop loss, além de permitirem simulações on-line das posições.

A área de risco tem investido constantemente em tecnologia e na maior automação dos processos de

controles. O sistema APT da Sungard aguarda o cronograma mundial do grupo para implementação, e a

sua utilização possibilitará maior consistência com os padrões globais adotados pelo grupo. A área

também é responsável pelo monitoramento consolidado do risco de crédito da gestora e pela

metodologia de precificação de ativos dos fundos.



Janeiro de 2015 8

Controles (Continuação) Mais Alto Padrão

Controles e limites de

liquidez amplos

O monitoramento dos riscos de liquidez segue os mesmos procedimentos e reportes que os de

mercado, e é efetuado semanalmente pela mesma área, em planilhas em excel. A área divide os ativos

em três categorias de liquidez, identificando os dias para sair das posições e os impactos de uma

eventual saída. Os controles de liquidez consideram as margens de garantia para bolsas de valores e

câmaras de compensação, tanto para a visão individual das carteiras como para as posições

consolidadas da gestora. O principal limite assume que a gestora pode liquidar até 30% do volume

médio de cada ativo negociado nos últimos vinte dias úteis.

A área verifica também o pior momento de resgate em períodos específicos, de 21 a 1.008 dias, com

modelos para atribuir maior ponderação para resgates mais recentes. Geralmente, os fundos com ativos

de menor liquidez, como crédito privado, têm resgates com períodos mais longos para o melhor

casamento de prazos entre ativos e passivos. Esses controles são fundamentais, principalmente para

fundos que atuam em mercados mais restritos.

Exposições bem seletivas

em riscos de crédito

O risco de crédito de contrapartes é limitado no mercado brasileiro, tendo em vista que as trocas são

efetuadas em câmaras de compensação centralizadas, e estas instituições estão sob legislação estrita e

forte supervisão dos órgãos reguladores.

A HSBC Gestão tem forte processo de seleção e monitoramento de corretoras, administradores

fiduciários e custodiantes (grande parte com empresas do próprio grupo). Este processo conta com

avaliações em comitês semestrais, contratos (SLAs) com todas as contrapartes e visitas e relatórios, no

mínimo bianuais.

A HSBC Gestão dispõe de uma equipe de crédito e pesquisa com nove profissionais. Há um comitê de

crédito bimestral da HSBC Gestão (independente do banco) com os principais executivos da gestora,

que aprova e define os limites dos ativos e emissões de títulos por unanimidade. Após a aprovação do

crédito, a exposição é monitorada pela área de crédito e pela de riscos. Não há créditos provisionados

na carteira dos fundos.

Parâmetros de Risco


(*) - Alguns fundos na categoria multimercado não possuem restrições de alavancagem, o que significa que a exposição aos fatores de risco pode ultrapassar os valores da tabela.

Métricas de Controle de Risco

de Mercado

VaR ( absoluto e relativo)

Tracking Error

Stress testing

Controle do Risco de Liquidez

Análise da liquidez dos ativos

Análise de concentração do

passivo e histórico dos resgates

Controle de limite de

concentração de ativos

Prazo de Resgate D0 a D+3 D+1 D+3 a D+33 D0 a D+20 D0 a D+25

Multimercado (*)

- 100 % a + 200 %

- 100 % a + 200 %

- 100 % a + 200 %

- 100 % a + 200 %

0 % a 100 %Crédito Privado 0 % a 50 % 0 % a 50 % 0 % a 50 % 0 % a 100 %

Câmbio 0% 80% a 100% 0% 0%

Renda Variável 0% 0% 0 % a 100 % 0 % a 50 %

Pré-fixado - 100 % a + 200 % - 100 % a + 100 % 5 % a 33 % 0 % a 100 %

Inflação - 100 % a + 200 % 0 % a 50 % 5 % a 33 % 0 % a 100 %

Fatores de risco (%PL) Renda Fixa Câmbio Renda Variável Crédito



Janeiro de 2015 9

Investimentos Mais Alto Padrão

Recursos de Investimento

Estrutura robusta, com

gestores experientes

O processo de investimento da HSBC Gestão é bem-elaborado e robusto. Esse é tradicionalmente

organizado em três áreas de gestão (renda fixa, renda variável e multimercados) e conta com uma

estrutura centralizada para execução das ordens dos gestores (trading). Cada uma das áreas de gestão

tem o apoio de equipes dedicadas para realizar sólidas análises macroeconômicas, relatórios

fundamentalistas de empresas e pesquisas quantitativas. Os gestores dispõem de sistemas para extrair

relatórios de Valor em Risco (VaR) e estresse, para simular o impacto de posições, e de sistemas para

renda variável com controles de pre-trade, que evitam operações não permitidas.

A empresa apresenta uma equipe bem-definida, com quarenta profissionais qualificados e experientes

(a maioria dos gestores possui mais de 12 anos de experiência). Apesar da saída de Mário Felisberto

(antigo CIO) em julho de 2013 e da entrada de Guilherme Abbud em janeiro de 2014, que assumiu sua

posição, a rotatividade de funcionários tem sido baixa.

Profunda pesquisa

proprietária e acesso

muito bom a

informações de mercado

A HSBC Gestão possui ampla gama de subsídios para a tomada de decisões. A análise proprietária é

realizada com alta qualidade e de forma profunda, por uma adequada equipe de analistas. Estes têm

fácil acesso a informações de mercado e a executivos de empresas e consultorias em discussões e

reuniões. A equipe conta com a rede interna mundial de pesquisas econômicas e de mercado do grupo,

que disponibiliza informações e pesquisas de cerca de cem países.

A área de pesquisa de empresas mantém boa cobertura de papéis, tanto em renda fixa como variável.

Acompanha 167 empresas brasileiras, além de mais de 111 de outros países latino-americanos. Esta

equipe, composta por nove analistas (incluindo o responsável pela área), realiza análises de crédito e de

ações e se reporta diretamente ao CEO.

A equipe de investimento envolvida na gestão de renda variável atua no modelo gestor-analista, no qual

os gestores também são responsáveis pela cobertura de alguns setores. Em contrapartida, os analistas

trabalham de forma bastante integrada na gestão das carteiras, o que proporciona maior sinergia entre

essas equipes.

Disciplina de Investimento

Práticas de aderência

aos mandatos muito

boas

As decisões são tomadas em comitês regulares, com processos bem disciplinados. Todos os fundos

possuem mandatos respeitados, com planejamento contendo orçamento, definições de ativos elegíveis e

limites de risco, além de acesso a relatórios de risco e de performance attribution para auxiliar a gestão.

Estas características são respeitadas e moldam as decisões de investimento deliberadas em comitê.

O processo de investimento da gestora possui abordagem combinada com inputs sob as óticas top-

down, bottom-up e pesquisas quantitativas, dependendo da relevância da informação para a tomada de

decisão. Há ampla gama de mandatos, sendo que os fundos multimercados e de renda fixa são

predominantes.

Processo de

investimento altamente

formalizado e

disciplinado

O processo de investimento se apoia em comitês mensais, compostos pelos CEO, CIO, gestores e

analistas, entre outros participantes. O processo inicia-se com o comitê de cenários, que foca o ambiente

macroeconômico e é presidido pelo economista-chefe da gestora. O comitê de alocação, que é

subsidiado pelo comitê de cenários, é chefiado pelo CIO e delibera sobre a composição dos fundos.

Os comitês de renda fixa e multimercado e de renda variável, com os respectivos gestores e analistas,

deliberam sobre as estratégias, exposições e riscos. O material desses comitês é bem amplo e inclui

simulações providas pela área de risco, a pedido dos gestores. Há também comitês trimestrais de

performance, de produtos e de riscos, além de reuniões matinais diárias, para avaliar e debater sobre

impactos dos acontecimentos diários nos fundos. Os gestores possuem alguma autonomia, mas devem

seguir as estratégias e diretrizes definidas pelos comitês e responder em comitê sobre alocações táticas.



Janeiro de 2015 10

Investimentos (Continuação) Mais Alto Padrão

Monitoramento do

desempenho e riscos

dos fundos robusto

As exposições e o desempenho dos fundos são monitorados constantemente em reuniões matinais

diárias e em comitês mensais e trimestrais. Neles, participam diversos executivos, incluindo os próprios

gestores e as áreas de risco, compliance e middle-office.

As diretrizes e os limites de investimento bem-definidos permitem a elaboração de análises de atribuição

de performance para todos os fundos, que são produzidas mensalmente. A HSBC Gestão tem utilizado

estas análises para monitorar e avaliar as decisões tomadas ao longo do tempo.

Processo de Investimento


Execução

Pré-definição da alocação das ordens

Implementação das ordens

Alocações proporcionais com preço médio

Monitoramento

• Risco de mercado

• Risco de liquidez

• Desempenho

• Atribuição de desempenho

• Concorrência

• Fundamentos da

companhia

• Fatores macroeconômicos

Geração de Ideias

Identificação de oportunidades

Reuniões diárias, semanais e mensais

Captura

Pesquisa e busca de dados

Utilização de várias fontes para filtro de oportunidades

Análise Qualitativa

Avaliação da companhia e do setor

Capacidade de gestão

Vantagem competitiva

Análise Quantitativa

Análise de demonstrações financeiras

Análise de cenário de estresse

Modelo de fluxo de caixa descontado

Análise de liquidez

Decisão de Investimento

Baseada em reuniões e no consenso da equipe



Janeiro de 2015 11

Operações Mais Alto Padrão

Comunicação e Serviços a Clientes

Bom nível de

transparência e

disponibilidade

Os relatórios de fundos aos investidores seguem, porém, com qualidade superior, ao padrão de mercado,

apresentando aderência à legislação e às práticas vigentes, estipuladas pela Anbima e pela CVM. A

gestora tem grande preocupação quanto à adequação dos prospectos e às exigências regulatórias. As

informações são abrangentes, com performance dos fundos, riscos, exposições e estratégias de

investimento, disponíveis em página na internet. A página da gestora na internet apresenta grande

transparência e informações de qualidade.

Os relatórios aos clientes institucionais, principalmente mensais, possuem elevado grau de transparência

e detalhes. Investidores de outros segmentos têm acessos às informações obrigatórias, além de

relatórios simplificados sobre o desempenho dos fundos. Os clientes podem ter acesso a suas contas

pela estrutura robusta e segura da plataforma de internet banking do HSBC Brasil. A gestora também

conta com estrutura própria especializada, com 14 profissionais compondo a equipe de distribuição. Os

clientes de varejo, corporates e outros segmentos utilizam a rede do banco (agências e plataformas

corporate) para ter acesso aos produtos e informações, como ocorre em outras gestoras de recursos

relacionadas a grupos financeiros.

Procedimentos Operacionais

Equipe estável e

experiente

Atividades operacionais, como precificação de ativos, cálculo de cotas, reconciliação, processamento,

liquidação financeira e controladoria e custódia estão, em sua maioria, sob responsabilidade de outra

empresa do grupo, segregada da gestora, mas chefiadas pelo COO do banco. Há apenas 4% do AUM

da HSBC Gestão sob administração e 6% sob custódia de provedores terceirizados, a critério de

investidores, que preferem centralizar suas operações em algumas instituições.

A estrutura de middle office é robusta e adequada para o volume de transações da empresa, com

equipe experiente e baixa rotatividade de profissionais e totalmente segregada da estrutura da gestora.

Procedimentos

integrados e

automatizados

As atividades de administração e custódia têm elevado grau de automação e integração de processos,

por meio de sistemas seguros. Os processos contam com bons ganhos de escala e apresentam forte

grau de controle de riscos operacionais e formalização de procedimentos.

A área de middle office provê diariamente boa reconciliação de todo o processo operacional, com, no

mínimo, dupla checagem das operações até a liquidação das operações. A área centraliza todo o apoio

interno aos gestores e às tarefas relacionadas à revisão de processos importantes e aos fluxos dos

produtos da gestora. Ela monitora mensalmente alguns indicadores para verificar a eficiência dos

serviços prestados. A gestora segue os padrões de mercado, quanto a processos operacionais e políticas,

e apresentou poucos reprocessamentos em 2014.

Alta capacidade de

customização de

produtos

A estrutura da HSBC Gestão conta com alta capacidade de customização de produtos e serviços, de

acordo com as necessidades dos investidores, considerando seu porte e sua grande base de fundos. As

discussões sobre novos produtos são conduzidas pela área de produtos de investimento em comitês

trimensais com os principais executivos locais. Estes também devem ser aprovados pela área

relacionada da matriz.



Janeiro de 2015 12

Operações (Continuação) Mais Alto Padrão

Modelo Operacional


Custódia, liquidação financeira e registroCustodiante

Documentação legal dos fundos

Cadastro, movimentação e informe de cliente

Controles gerenciais de posições

Reconciliação de atividades no middle office

Controle de enquadramento

Administrador Fiduciário (Principalmente HSBC

Bank Brasil)

Decisões de investimento

Execução das operações (trading)

Back office e controladoria

Precificação de ativos

Cálculo de divulgação de cotas

Gestão de Investimentos



Janeiro de 2015 13

Tecnologia Elevado Padrão

Recursos de TI

Recursos de tecnologia

robustos

O grupo HSBC conta com uma robusta área de tecnologia, com 12 profissionais dedicados à HSBC

Gestão. A capacidade de processamento de informações é ampla e suficiente para suportar o

crescimento previsto para a gestora nos próximos anos.

A HSBC Gestão tem sistemas e fornecedores conceituados no mercado e mantém as plataformas

atualizadas. Tem realizado elevados investimentos em tecnologia, em conjunto com a divisão mundial de

gestão de recursos do grupo, e adquirido sofisticados sistemas de reconhecidos provedores

internacionais, como Charles River para os fundos de renda variável (front e middle office). Deverão ser

implementados futuramente após aprovação da matriz um sistema para os fundos de renda fixa (front e

middle office), e APT da Sungard (risco de mercado e liquidez).

Sistemas

Sistemas sólidos, com

múltiplas interfaces

A gestora conta com sólida infraestrutura, disponibilizada pelo grupo, que inclui mainframe do banco, com

procedimentos bem definidos, rotinas e permissões, além de políticas internas, o que garante um

ambiente seguro e funcional. Os sistemas são automatizados e integrados, inclusive com os provedores

externos, como corretoras e administradores, em ambiente seguro. A equipe de gestão possui sólidos

sistemas de acompanhamento dos mercados e fácil acesso a informações em tempo real. Conta com

sistemas de simulação por meio de vários indicadores, como VaR e teste de estresse.

A HSBC Gestão implantou o sistema de front office Charles River para os fundos de renda variável em

fevereiro de 2013 e há negociações com a matriz sobre o cronograma e o sistema que desempenhará

essa função para os fundos de renda fixa. Atualmente, a gestora utiliza o sistema proprietário ACF em

conjunto com o YMF para os fundos de renda fixa, sem controles de pre-trade. Também utiliza o sistema

proprietário AFI/ICC para o controle dos passivos dos fundos e o Nexxus para o enquadramento de

compliance.

A HSBC Gestão também aguarda a decisão da matriz para implementar o sistema de risco de mercado

para o APT da Sungard, que ampliará o alinhamento das práticas e os processos do grupo globalmente.

Os sistemas melhorarão o controle e o monitoramento das gestoras pela matriz. Atualmente, a gestora

utiliza os sistemas Maps e Barra para riscos de mercado e controle em planilha excel para riscos de

liquidez, que suportam os controles de risco e as análises gerenciais para o acompanhamento das

exposições.

Segurança de TI

Planos de contingência

robustos

A HSBC Gestão mantém planos de contingência bem-detalhados e formalizados e conta com dois sites

na cidade de São Paulo. Os planos de contingência têm posições que permitem a continuidade dos

negócios em regime de excepcionalidade e redundância em todos os sistemas e trabalhos críticos, além

da possibilidade de acesso remoto pelos gestores e traders. O processo de contingência é conduzido

pelo compliance, mantendo acesso remoto restrito a poucos profissionais. Houve duas simulações em

2014.

Estrutura de TI


Solução Externa

Informações de mercado

Front Office

Gravação telefônica

Operações

Estrutura Interna

Extranet dos

administradores

Sistemas e base de dados

críticos

Back Office

Controles gerenciais


Sistemas próprios /

Soluções Externas

Estrutura do Administrador

Middle Office


Riscos e Análises

Cálculo de risco

Análise de empresas

Análise de Fundos




Janeiro de 2015 14

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