Fundo de Investimento Mobiliário

RAIZ EUROPA Registado na CMVM sob o nº 483

RELATÓRIO DE ACTIVIDADE

O Fundo iniciou a sua actividade em 22 de Fevereiro de 1999 e tem por objectivo promover aplicações de poupanças de médio e longo prazo numa carteira diversificada de acções de países da União Europeia, Suíça e Noruega. Em 10 de Julho de 2001 incorporou o Fundo Raiz Valorização.

EVOLUÇÃO DO VALOR GLOBAL LÍQUIDO DO FUNDO O fundo de investimento mobiliário Raiz Europa fechou o ano de 2011 com um valor global líquido de € 5,51 milhões, o que representa uma queda de 6,4% face ao seu valor no final de Dezembro do ano anterior. Esta evolução negativa é inteiramente explicada pela desvalorização dos activos do fundo.

Milhões de Euros 6,8 5,9

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8,0 Dez 10 Jun 11 Dez 11 SALDO LÍQUIDO DAS SUBSCRIÇÕES E RESGATES O movimento de subscrição e resgate de unidades de participação revelou uma tendência negativa ao longo do ano. A excepção significativa foi o mês de Abril com clientes a subscreverem um montante significativo de unidades de participação do Raiz Europa, no sentido de reforçarem exposição aos mercados accionistas europeus, que registavam, na altura, perspectivas bastante mais positivas.

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Raiz Europa

POLÍTICA DE INVESTIMENTOS Avaliação do desempenho do fundo O Fundo Raiz Europa, apesar de ter fechado o 1º Semestre ainda com uma rentabilidade positiva de 2,38%, teve, nos últimos 6 meses do ano, um comportamento negativo, em linha com os mercados bolsistas europeus, e fechou 2011 com perdas acumuladas de 12,37%. A sobreexposição a Portugal e Itália, os mercado que mais perderam entre os principais índices europeus, e aos sectores Auto e Recursos Básicos contribuíram decisivamente para o “Raiz Europa” terminar o ano com perdas elevadas e batido pelo seu índice de referência, o DJ Stoxx Large 200, em cerca de 2,37%. Ainda assim, o Fundo fecha 2011 com a 3ª melhor rentabilidade entre os Fundos de Acções da EU, Suiça e Noruega e a bater largamente a média dos fundos nacionais desta classe. Principais decisões de investimento O ano de 2011 nos mercados bolsistas europeus foi marcado pela intensificação da crise das dividas soberanas da zona euro no 2º semestre, acompanhado por sinais claros de abrandamento das economias europeias mergulhadas em programas de austeridade que se generalizaram no velho continente. Reflexo desta aversão ao risco europeu foi o comportamento da moeda única europeia, que depois de se valorizar fortemente contra o USD e a Libra Inglesa fechou o ano com perdas faces a estas duas moedas. A redução da exposição aos mercados periféricos foi uma prioridade em 2011, com a alocação a Portugal, Espanha e Itália a passar de 19,7% no final de 2010 para os 12,9% registados em Dezembro de 2011. Em contrapartida a exposição à Alemanha quase duplicou e representa agora 21,8% contra os 13,3% de Dezembro passado. A exposição a moedas não euro subiu uns significativos 12% durante 2011 e apesar do Fundo continuar, ainda, subexposto à libra inglesa e ao franco suíço, as posições em moedas nórdicas representam já 10,4% da exposição em acções.

O Raiz Europa raramente esteve, ao longo dos últimos 12 meses, investido em níveis máximos e privilegiou, além do Recursos Básicos, o sector da Energia, Telecoms e Industriais. Contudo, o grande destaque foi para o afastamento quase completo do sector Financeiro, um dos grandes perdedores em 2011, o que contribuiu decisivamente para limitar prejuízos acrescidos no Fundo. ESTRUTURA DA CARTEIRA EM 31.Dez.2011 Valores expressos em percentagem do valor global líquido do fundo. Classes de Activos Emitentes

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Raiz Europa

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Mercados Moedas

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Coroa Norueguesa

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Coroa Dinamarquesa

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(1) Aplicações monetárias ajustadas das operações a regularizar.

RENTABILIDADE LÍQUIDA ANUALIZADA EM 31.Dez.2011 As rendibilidades líquidas anualizadas abaixo indicadas foram calculadas com base no valor da unidade de participação apurada no último dia do semestre.

Últimos Últimos Últimos Desde o12 meses 24 meses 60 meses lançamento

Rentabilidade -12,37% -5,62% -6,80% -3,13%

Risco (1) 22,96% 20,49% 22,68%

Classe de Risco 6 6 6

Escalão de Risco Risco Muito Alto Risco Muito Alto Risco Muito Alto(1) Desvio padrão das rentabilidades semanais

As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o

valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). O valor da unidade de participação pode variar em função do valor dos activos que

compõem a carteira do fundo. As taxas de rentabilidade apresentadas não incluem eventuais comissões de subscrição ou resgate.

O prospecto simplificado, o prospecto completo e os relatórios e contas anuais e semestrais encontram-se disponíveis na sede da sociedade gestora, em todos os balcões das entidades colocadoras e dos seus agentes e serão enviados aos

participantes que o solicitem, sem quaisquer encargos.

Lisboa, 8 de Março de 2012 O Conselho de Administração Mário Dúlio de Oliveira Negrão

Sérgio Manuel Arsénio Alves Contreiras Eduardo Augusto Pombo Martins Sérgio Manuel Raposo Frade João Gante Gonçalves João Manuel Aleixo Barata Lima

Raiz Europa

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DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXAUnidade: Euros

DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 31-12-2011 31-12-2010

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO

RECEBIMENTOS:Subscrição de unidades de participação 1.177.520 1.177.520 1.464.773 1.464.773

PAGAMENTOS:Resgates de Unidades de Participação 739.385 877.578

Rendimentos pagos aos participantes - 739.385 - 877.578

Fluxo das operações sobre as unidades do fundo 438.135 587.195

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS

RECEBIMENTOS:Venda de Títulos 13.130.494 12.999.457Reembolso de Títulos - -Resgates de unidades de participação - -Rendimento de Títulos 247.802 130.332Juros e proveitos similares recebidos - -Outros recebimentos relacionados com a carteira 13.378.296 1.185 13.130.974

PAGAMENTOS:Compra de Títulos 13.658.604 13.565.232Subscrições de unidades de participação - -Juros e custos similares pagos - -Taxas de bolsa suportadas - -Taxas de corretagem 36.204 31.488Outras taxas e comissões - -Outros pagamentos relacionados com a carteira - 13.694.808 - 13.596.720

Fluxo das operações da carteira de títulos (316.512) (465.746)

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS

RECEBIMENTOS:Juros e proveitos similares recebidos - -Recebimentos em operações sobre cotações 39.860 41.550Margem inicial em contratos de futuros 34.110 1.027.460Outros recebimentos op. a prazo e de divisas - 73.970 - 1.069.010

PAGAMENTOS:Juros e proveitos similares pagos - -Pagamentos em operações sobre cotações 29.900 54.550Margem inicial em contratos de futuros 34.110 1.027.460Comissões em contratos de futuros 3.750 4.264Outros recebimentos op. a prazo e de divisas - 67.760 - 1.086.274

Fluxo das operações a prazo e de divisas 6.210 (17.264)

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS:Juros de depósitos bancários 3.918 3.377Juros de certificados de depósito - -Outros recebimentos correntes - 3.918 - 3.377

PAGAMENTOS:Comissão de gestão 87.251 74.521Comissão de depósito 19.342 9.528Impostos e taxas 28.203 38.472Outros pagamentos correntes 5.356 140.152 5.374 127.895

Fluxo das operações da gestão corrente (136.234) (124.518)

OPERAÇÕES EVENTUAIS

RECEBIMENTOS:Ganhos extraordinários - -Ganhos imputáveis a exercícios anteriores - -Outros recebimentos de operações eventuais - - - -

PAGAMENTOS:Perdas extraordinários - -Perdass imputáveis a exercícios anteriores - -Outros pagamentos de operações eventuais - - - -

Fluxo das operações eventuais - -

Saldo dos fluxos monetários do período...(A) (8.401) (20.333)Efeitos das diferenças de Câmbio...........(B) (48.158) 14.268Disponibilidades no início do período.......(C) 507.920 513.985Disponibilidades no fim do período..........(D)=(C)+(B)+(A) 451.361 507.920

Lisboa, 8 de Março de 2012

Fundo de Investimento Mobiliário Harmonizado Aberto - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega

ANEXO O “FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO HARMONIZADO ABERTO - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega” (adiante designado por Fundo) constitui-se como um Fundo de Acções. O Fundo é administrado pela Crédito Agrícola Gest - Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. As funções de banco depositário são exercidas pela CAIXA CENTRAL - Caixa Central de Crédito Agrícola Mútuo, CRL. A contabilidade do Fundo obedece ao Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, em conformidade com o Regulamento da CMVM n.º 16/2003 e as notas que se seguem encontram-se organizadas e obedecem à referenciação apresentada em anexo àquele Regulamento. Os números omissos dizem respeito a notas não aplicáveis. Salvo menção em contrário, os valores encontram-se expressos em Euros. 1 . VALOR DA UP E DO FUNDO EVOLUÇÃO DO VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO EM 2011 Durante o exercício de 2011, os movimentos nas rubricas do capital do Fundo apresentaram o seguinte detalhe:

Descrição No Início Subscrições Resgates Distribuição Resultados

Outros Resultado do Período

No Fim

Valor base 7.748.311 1.501.673 (962.213) - - - 8.287.771

Dif. para Valor base 3.018.385 (324.153) 254.557 - - - 2.948.788

Resultados transitados (4.958.043) - - - 68.533 - (4.889.510)

Resultados distribuídos

- - - - - - -

Resultados do período 68.533 - - - (68.533) (838.072) (838.072)

SOMA 5.877.187 1.177.520 (707.656) - - (838.072) 5.508.978

N.º de U.P. 1.549.663 300.335 (192.443) - - - 1.657.555

Valor da U.P: 3,7926 3,9207 3,6772 - - - 3,3236

NÚMERO DE PARTICIPANTES POR ESCALÃO EM 31.DEZEMBRO.2011 Em 31.Dezembro.2011 o número de participantes no Fundo apresentava o seguinte detalhe por escalão de unidades de participação em carteira:

Escalões N.º de Participantes

UPs 25% -

10% ! UPs < 25% 2

5% ! UPs < 10% -

2% ! UPs < 5% -

0.5% ! UPs < 2% 13

UPs < 0.5% 350

Total de Participantes 365

Raiz Europa

EVOLUÇÃO DO VALOR DO FUNDO NOS ÚLTIMOS TRÊS EXERCÍCIOS

Anos VLGF Valor da UP Nº UP’s em Circulação

2011

Março 6.037.166 3,8749 1.558.028

Junho 6.791.770 3,8828 1.749.182

Setembro 5.279.740 3,1483 1.677.024

Dezembro 5.508.978 3,3236 1.657.555

2010

Março 5.496.460 3,7963 1.447.829

Junho 4.857.501 3,4654 1.401.714

Setembro 5.092.170 3,6485 1.395.680

Dezembro 5.877.187 3,7926 1.549.663

2010

Março 5.496.460 3,7963 1.447.829

Junho 4.857.501 3,4654 1.401.714

Setembro 5.092.170 3,6485 1.395.680

Dezembro 5.877.187 3,7926 1.549.663

2 . VOLUME DE TRANSACÇÕES DO EXERCÍCIO TRANSACÇÕES DE VALORES MOBILIÁRIOS EM 2011 Durante o exercício de 2011 os montantes acumulados de transacções de valores mobiliários apresentaram o seguinte detalhe:

Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2)

Bolsa Fora de Bolsa (*) Bolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa

Acções 13.352.123 - 12.973.722 - 26.325.845 -

Direitos - - 11.672 - 11.672 -

(*) Inclui mercado primário SUBSCRIÇÕES E RESGATES

Movimentos Valor Comissões Cobradas

Subscrições 1.177.520 -

Resgates 707.656 350

3 . INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS O inventário da carteira de títulos do Fundo em 31.Dezembro.2011 apresentava o seguinte detalhe.

DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE

AQUISIÇÃO COTAÇÃO

MAIS VALIAS

MENOS VALIAS

JUROS CORRIDOS

VALOR TOTAL

1. Valores Mobiliários Cotados

1.1. Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores Portuguesa

Raiz Europa

VALOR TOTAL

DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE

AQUISIÇÃO COTAÇÃO

MAIS VALIAS

MENOS VALIAS

JUROS CORRIDOS

1.1.4. Acções 192.574 17.657 (4.850) - 205.382

B.Comercial Português-Nom. 600.000 EUR 70.554 0,1360 11.046 - - 81.600

Brisa-nom., SA <Privatiz.> 10.000 EUR 30.300 2,5450 - (4.850) - 25.450

Cimpor-Cimentos de Port. SGPS 9.500 EUR 45.220 5,3170 5.292 - - 50.512

EDP-Energias de Portugal SA 20.000 EUR 46.500 2,3910 1.320 - - 47.820

1.3. Mercado de Cotações Oficiais de Estado Membro da U.E.

1.3.4. Acções 4.906.891 137.987 (824.959) - 4.219.919

A P MOLLER - MAERSK A/S 15 DKK 98.551 37.920,0000 - (22.039) - 76.511

Adidas AG 1.000 EUR 53.500 50,2600 - (3.240) - 50.260

Ahold (Koninklijke) NV 9.200 EUR 82.823 10,4050 12.903 - - 95.726

Alcatel SA 40.000 EUR 73.800 1,2070 - (25.520) - 48.280

Allianz AG Holding 700 EUR 62.671 73,9100 - (10.934) - 51.737

Anglo American PLC 1.408 GBP 49.845 23,7900 - (9.745) - 40.101

Arcelor Mittal 3.300 EUR 77.525 14,1300 - (30.896) - 46.629

ASM Lithography Holding NV 2.700 EUR 74.243 32,4750 13.440 - - 87.683

Astra-Zeneca Group Plc. 2.000 GBP 63.500 29,7500 7.732 - - 71.232

Aurubis AG 2.000 EUR 85.067 41,2000 - (2.667) - 82.400

BAE Systems PLC 6.000 GBP 22.482 2,8510 - (2.003) - 20.479

Banco Bilbao & Vizcaya Argentaria SA. 5.000 EUR 31.500 6,6800 1.900 - - 33.400

Banco Santander Central Hispano SA 3.500 EUR 21.124 5,8700 - (579) - 20.545

BG Group PLC 3.000 GBP 47.313 13,7650 2.124 - - 49.437

BHP Billiton Plc. 2.900 GBP 68.000 18,7750 - (2.817) - 65.183

BMW-Bayerische Motoren Werke AG 1.000 EUR 55.970 51,7600 - (4.210) - 51.760

BP Plc (British Petroleum) 10.000 GBP 49.870 4,6050 5.259 - - 55.130

British American Tobacco PLC 2.000 GBP 55.674 30,5550 17.486 - - 73.159

Cap Gemini, SA. 440 EUR 15.613 24,1450 - (4.989) - 10.624

Carlsberg A/S 1.000 DKK 47.332 405,0000 7.146 - - 54.478

Centrica Plc 10.000 GBP 35.120 2,8930 - (485) - 34.634

Compagnie de ST.Gobain 2.100 EUR 80.145 29,6650 - (17.849) - 62.297

DaimlerChrysler AG - Reg. 1.500 EUR 71.230 33,9200 - (20.350) - 50.880

Deutsche Lufthansa AG - Ord. 5.000 EUR 73.400 9,1850 - (27.475) - 45.925

Deutsche Post AG. 6.500 EUR 86.485 11,8800 - (9.265) - 77.220

Deutsche Telekom AG. 15.000 EUR 149.490 8,8650 - (16.515) - 132.975

E. ON AG 3.000 EUR 65.520 16,6700 - (15.510) - 50.010

Enel Spa. 22.500 EUR 99.529 3,1440 - (28.789) - 70.740

ENI Spa. 4.400 EUR 105.635 16,0100 - (35.191) - 70.444

France Telecom,SA. 5.000 EUR 88.729 12,1350 - (28.054) - 60.675

Gdf Suez 2.000 EUR 51.999 21,1200 - (9.759) - 42.240

GlaxoSmithkline Plc. 4.000 GBP 58.018 14,7150 12.447 - - 70.466

Glencore International PLC 10.000 GBP 60.791 3,9200 - (13.862) - 46.929

HeidelbergerCement AG. 2.000 EUR 99.580 32,7900 - (34.000) - 65.580

Hochtief AG. 1.500 EUR 68.738 44,6950 - (1.695) - 67.043

HSBC Holdings Plc (Ord) 10.700 GBP 99.462 4,9105 - (36.559) - 62.902

Imperial Tobacco Group Plc. 3.600 GBP 86.994 24,3500 17.950 - - 104.944

K+S AG 1.000 EUR 49.508 34,9200 - (14.588) - 34.920

KPN NV 11.000 EUR 119.792 9,2450 - (18.097) - 101.695

Leoni AG 1.500 EUR 44.924 25,7500 - (6.299) - 38.625

Raiz Europa

VALOR TOTAL

DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE

AQUISIÇÃO COTAÇÃO

MAIS VALIAS

MENOS VALIAS

JUROS CORRIDOS

Man Group Plc. 20.000 GBP 42.900 1,2570 - (12.803) - 30.097

Michelin 1.600 EUR 95.041 45,6750 - (21.961) - 73.080

Muenchener Rue-R 500 EUR 53.640 94,7800 - (6.250) - 47.390

Nokia Oyj ser.A 15.000 EUR 62.930 3,7720 - (6.350) - 56.580

Nordea Bank AB 2.200 SEK 26.963 53,2500 - (13.818) - 13.145

Philips Electronics NV 3.600 EUR 70.020 16,2800 - (11.412) - 58.608

Reckitt Benckiser Group PLC 2.000 GBP 70.459 31,8000 5.682 - - 76.140

Repsol YPF SA 3.900 EUR 82.748 23,7350 9.818 - - 92.567

Rio Tinto Plc 1.700 GBP 90.166 31,2500 - (26.567) - 63.600

Royal Dutch Shell PLC 3.000 EUR 78.247 28,1500 6.203 - - 84.450

Sanofi-Aventis 2.000 EUR 110.830 56,7500 2.670 - - 113.500

SAP AG. 1.000 EUR 40.490 40,8500 360 - - 40.850

Siemens AG- Reg. 1.000 EUR 74.915 73,9400 - (975) - 73.940

St.Microelectronics NV 10.000 EUR 52.570 4,5910 - (6.660) - 45.910

Svenska Cellulosa AB (SCA) 11.000 SEK 125.225 102,0000 673 - - 125.898

Telecom Italia Spa. 45.000 EUR 56.640 0,8310 - (19.245) - 37.395

Telefonica (España) SA 5.000 EUR 84.865 13,3850 - (17.940) - 66.925

Tesco Plc. 10.000 GBP 43.551 4,0345 4.750 - - 48.300

Thyssen Krupp AG. 2.000 EUR 65.900 17,7250 - (30.450) - 35.450

TNT Express NV 5.031 EUR 44.377 5,7740 - (15.328) - 29.049

Tomtom 5.000 EUR 17.983 3,0520 - (2.723) - 15.260

Total SA 2.500 EUR 117.080 39,5000 - (18.330) - 98.750

Vallourec 500 EUR 35.488 50,1600 - (10.408) - 25.080

Vedanta Resources Plc 3.100 GBP 90.320 10,1500 - (52.651) - 37.669

Veolia Environnement SA. 7.000 EUR 73.947 8,4690 - (14.664) - 59.283

Vestas Wind Systems A/S 5.000 DKK 56.308 62,0000 - (14.609) - 41.699

Vinci SA. 2.180 EUR 95.824 33,7600 - (22.227) - 73.597

Vivendi Universal SA 4.000 EUR 79.345 16,9200 - (11.665) - 67.680

Vodafone Group Plc. 37.000 GBP 74.285 1,7890 4.959 - - 79.245

Volkswagen AG-PFD 500 EUR 73.750 115,7500 - (15.875) - 57.875

VTG AG 3.000 EUR 35.400 13,2950 4.485 - - 39.885

Xstrata Plc. 3.000 GBP 53.195 9,7800 - (18.070) - 35.125

1.5. Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores de Estados Não Membros da U.E.

1.5.4. Acções 648.585 98.380 (91.174) - 655.791

Clariant, AG 5.000 CHF 58.692 9,2700 - (20.562) - 38.129

Credit Suisse Group - Reg 2.000 CHF 48.511 22,0700 - (12.200) - 36.311

HOLCIM LTD-REG 1.400 CHF 70.756 50,2500 - (12.883) - 57.873

Nestlé SA-Reg. 2.000 CHF 69.310 54,0000 19.535 - - 88.845

Novartis AG-Reg Shs 1.300 CHF 40.099 53,7000 17.330 - - 57.428

Orkla ASA 12.000 NOK 110.642 44,6500 - (41.542) - 69.100

Roche Holding AG-Genusss 800 CHF 78.176 159,2000 26.595 - - 104.771

Statoil ASA 4.800 NOK 60.269 153,5000 34.753 - - 95.022

Statoil Fuel & Retail ASA 9.000 NOK 55.742 44,5900 - (3.986) - 51.755

Syngenta AG. 250 CHF 56.390 275,0000 167 - - 56.556

TOTAL 5.748.051 254.024 (920.982) - 5.081.092

Raiz Europa

Durante o exercício de 2011, a liquidez do Fundo apresentou o seguinte movimento.

Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final

Depósitos à Ordem 112.920 42.298.418 (42.189.977) 221.361

Depósitos a Prazo e c/ Pré-aviso 395.000 24.952.000 (25.117.000) 230.000

4 . CRITÉRIOS DE VALORIMETRIA Os activos integrantes da carteira do Fundo foram valorizados com base nos critérios nas normas legais em vigor e no prospecto do Fundo, designadamente: Momento de referência da valorização

O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da carteira. Consideram-se, para a determinação do valor do fundo, todas as operações realizadas e confirmadas até ao momento de referência. O valor do fundo é apurado com referência às 17 horas.

Regras de valorimetria e cálculo do valor da UP

a) Contam para efeitos de valorização da unidade de participação para o dia da transacção as operações sobre valores mobiliários e instrumentos derivados transaccionadas para o Fundo e confirmadas até ao momento de referência. As subscrições e resgates processados em cada dia, referentes a pedidos efectuados no dia útil anterior, contam, para efeitos de valorização da unidade de participação, para esse mesmo dia.

b) A valorização dos valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados admitidos à

cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base na última cotação conhecida no momento de referência; não havendo cotação do dia em que se esteja a proceder à valorização, ou não podendo a mesma ser utilizada, designadamente por ser considerada não representativa, tomar-se-á em conta a última cotação de fecho conhecida, desde que a mesma se tenha verificada nos 15 dias anteriores ao dia em que se esteja a proceder à valorização.

c) Quando a última cotação tenha ocorrido há mais de 15 dias, os valores mobiliários e

instrumentos financeiros derivados são considerados como não cotados para efeitos de valorização, aplicando-se o disposto na alínea seguinte.

d) A valorização de valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados não admitidos à

cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base nos seguintes critérios:

i. As ofertas de compra firmes ou, na impossibilidade de obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, com base na informação difundida através de entidades especializadas, que não se encontrem em relação de domínio ou de grupo com a Entidade Gestora, nos termos dos artigos 20º e 21º do Código de Valores Mobiliários.

ii. Modelos teóricos de avaliação que a Entidade Gestora considere mais

apropriados atendendo às características do activo ou instrumento derivado. A avaliação pode ser efectuada por entidade subcontratada.

Raiz Europa

e) Os valores representativos de dívida de curto prazo, bem como os depósitos bancários,

serão avaliados com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação.

f) A valorização dos activos denominados em divisas diferentes do euro terá ainda em conta o câmbio (fixing) divulgado diariamente pelo Banco de Portugal.

g) A valorização das unidades de participação não admitidas à cotação será feita com base

no valor divulgado pelas respectivas sociedades gestoras disponível no momento da valorização.

5 . COMPONENTES DO RESULTADO DO FUNDO Estas rubricas têm a seguinte composição:

PROVEITOS GANHOS DE CAPITAL GANHOS COM CARÁCTER DE

JURO

Natureza Mais Valias Potenciais

Mais Valias Efectivas

Soma Juros

Vencidos Juros

Decorridos

RENDIMENTO DE TÍTULOS

Soma

OPERAÇÕES "À VISTA"

Acções 254.024 10.992.958 11.246.982 - - 248.867 248.867

Direitos - 15.866 15.866 - - - -

Operações a liquidar - 24.862 24.862 - - - -

Operações de Moeda - 8.777 8.777 - - - -

Depósitos - - - 4.985 4 - 4.989

Reavaliação Cambial - 29.285 29.285 - - - -

OPERAÇÕES "A PRAZO"

Futuros - 39.860 39.860 - - - -

CUSTOS PERDAS DE CAPITAL JUROS E COMISSÕES SUPORTADAS

Natureza Menos Valias

Potenciais Menos Valias

Efectivas Soma

Juros Vencidos e Comissões

Juros decorridos

Soma

OPERAÇÕES "À VISTA"

Acções 920.982 11.219.575 12.140.557 - - -

Direitos - 2.866 2.866 - - -

Operações a liquidar - 24.604 24.604 - - -

Operações de Moeda - 8.777 8.777

Reavaliação Cambial - 32.910 32.910 - - -

OPERAÇÕES "A PRAZO"

Futuros - 29.900 29.900 - - -

COMISSÕES

De Gestão - - - 87.436 - 87.436

De Depósito - - - 15.075 - 15.075

Da Carteira de Títulos - - - 41.434 - 41.434

Taxa de Supervisão - - - 1.200 - 1.200

OUTROS CUSTOS

Revisão de Contas - - - 4.130 - 4.130

9 . IMPOSTOS SUPORTADOS PELO FUNDO Em 31.Dezembro.2011, os impostos suportados pelo Fundo apresentam a seguinte composição:

Raiz Europa

Imposto Sobre

Rendimento

Imposto Sobre

Mais Valias

Imposto Sobre Juros

Vencidos

Imposto Sobre Juros

Não Vencidos Outros Total

Imposto S/Rendimento

Acções 66.753 - - - - 66.753

Depósitos - - 1.072 1 - 1.073

Impostos Indirectos

Imposto de selo - - - - 843 843

TOTAL 66.753 - 1.072 1 843 68.669

11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 31.Dezembro.2011, o Fundo apresenta a seguinte composição cambial:

Posição Cambial

A Prazo Moedas Á Vista

Forward Futuros Global

Posição Global

Opções Posição Global

CHF 558.807 - - - 558.807 - 558.807

DKK 1.284.261 1.284.261 1.284.261

GBP 974.331 - - - 974.331 - 974.331

NOK 2.223.684 2.223.684 2.223.684

SEK 1.239.622 - - - 1.239.622 - 1.239.622

USD 963 - - - 963 - 963

Contravalor Euro 2.225.510 - - - 2.225.510 - 2.225.510

13 . EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES O Fundo não mantinha, em 31.Dezembro.2011, quaisquer operações de cobertura de cotações, apresentando a seguinte exposição:

Acções e Valores Montante Extra-Patrimoniais Saldo

Similares Futuros Opções

Acções 5.081.092 - - 5.081.092

15 . CUSTOS IMPUTADOS AO FUNDO

Durante o exercício de 2011, os custos imputados ao Fundo apresentavam os seguintes valores:

Custos Imputados Valor % VLGF (*)

Comissão de Gestão (fixa) 87.436 1,45%

Comissão de Depósito 15.075 0,25%

Custos de Transacção 41.434 0,69%

Taxa de Supervisão 1.200 0,02%

Custos de Auditoria 4.130 0,07%

TOTAL 149.275 2,48%

TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 107.841 1,79%

(*) % sobre a média do VLGF de 2011

Raiz Europa

RREELLAATTÓÓRRIIOO DDEE AAUUDDIITTOORRIIAA

Introdução

1. Nos termos do disposto na alínea c) do n.º 1 do artigo 8º do Código dos Valores Mobiliários (CVM) e do nº 1 do artigo 43º e do nº 2 do artigo 67º do Decreto-Lei 252/03, de 17 de Outubro, apresentamos o nosso Relatório de Auditoria sobre a informação financeira do exercício findo em 31 de Dezembro de 2011, do Fundo de Investimento

Mobiliário Aberto RAIZ EUROPA, gerido pela entidade gestora “Crédito Agrícola Gest – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.“, incluída no Relatório de Gestão, no Balanço (que evidencia um total de 5.535.365 euros e um total de capital do fundo de 5.508.978 euros, incluindo um resultado líquido negativo de 838.072 euros), na Demonstração dos Resultados e na Demonstração dos Fluxos de Caixa do exercício findo naquela data, e nos correspondentes Anexos.

Responsabilidades

2. É da responsabilidade do Conselho de Administração da entidade gestora “Crédito Agrí-cola Gest – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.”:

a) a preparação de demonstrações financeiras que apresentem de forma verdadeira e apropriada a posição financeira do Fundo, o resultado das suas operações e os fluxos de caixa;

b) a informação financeira histórica, que seja preparada de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites e que seja completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários;

c) a adopção de políticas e critérios contabilísticos adequados, atentas as especificidades dos Fundos de Investimento Mobiliário;

d) a manutenção de um sistema de controlo interno apropriado;

e) a informação de qualquer facto relevante que tenha influenciado a sua actividade, posição financeira ou resultados.

3. A nossa responsabilidade consiste em verificar a informação financeira contida nos

documentos de prestação de contas acima referidos, designadamente sobre se é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários, competindo-nos emitir um relatório profissional e independente baseado no nosso exame.

Âmbito

4. O exame a que procedemos foi efectuado de acordo com as Normas Técnicas e as Directrizes de Revisão/Auditoria emitidas pela Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, as quais exigem que o mesmo seja planeado e executado com o objectivo de obter um grau de segurança aceitável sobre se as demonstrações financeiras estão isentas de distorções materialmente relevantes. Para tanto, o referido exame incluiu:

- a verificação, numa base de amostragem, do suporte das quantias e divulgações constantes das demonstrações financeiras e a avaliação das estimativas, baseadas em juízos e critérios definidos pelo Conselho de Administração, utilizadas na sua preparação;

- a verificação do adequado cumprimento do Regulamento de Gestão do fundo;

- a verificação da adequada avaliação dos valores do fundo (em especial no que se refere a valores não cotados em mercado regulamentado e a derivados negociados fora de mercado regulamentado);

- a verificação do cumprimento dos critérios de avaliação definidos nos documentos constitutivos;

- a verificação da realização das operações sobre valores cotados, mas realizadas fora de mercado nos termos e condições previstos na lei e respectiva regulamentação;

- a verificação do registo e controlo dos movimentos de subscrição e resgate das unidades de participação do fundo;

- a verificação da aplicabilidade do princípio da continuidade;

- a apreciação sobre se é adequada, em termos globais, a apresentação das demonstrações financeiras; e

- a apreciação se a informação financeira é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.

5. O nosso exame abrangeu ainda a verificação da concordância da informação financeira

constante do relatório de gestão com os restantes documentos de prestação de contas. 6. Entendemos que o exame efectuado proporciona uma base aceitável para a expressão

da nossa opinião.

Opinião

7. Em nossa opinião, as demonstrações financeiras referidas no parágrafo 1 acima apresentam de forma verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, a posição financeira do Fundo de Investimento Mobiliário Aberto RAIZ

EUROPA, gerido pela entidade gestora “Crédito Agrícola Gest – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.”, em 31 de Dezembro de 2011, o resultado das suas operações e os fluxos de caixa do exercício findo naquela data, em conformidade com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal para os fundos de investimento mobiliário, e a informação nelas constante é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.

8. É também nossa opinião que a informação constante do relatório de gestão é concordante com as demonstrações financeiras do exercício.

Porto, 15 de Março de 2012

Carlos Teixeira, Noé Gomes & Associado, SROC, Lda. (inscrita na CMVM sob o n.º 4681)

Representada por Noé Gonçalves Gomes (ROC n.º 498)