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C4 | Valor | Quinta-feira, 7 de agosto de 2008

Enxerto

Jornal Valor Econômico - CAD C - FINANCAS - 7/8/2008 (20:16) - Página 4- Cor: BLACKCYANMAGENTAYELLOW

Finanças

Economia “Crise será mais longa e mais profunda seos governos não atacarem a inflação com firmeza”

Setor financeiro deveencolher, diz Rogoff

RICARDO BENICHIO/VALOR

O economista Kenneth Rogoff estima que o crescimento do Brasil ficará pouco abaixo de 3% no próximo ano

Raquel BalarinDe São Paulo

A crise que teve início no setor fi-nanceiro americano já completouum ano e todos se perguntamquanto tempo mais ela irá durar.Mas a questão mais importante,segundo o economista KennethRogoff, deveria ser a de como ospaíses estão reagindo a ela. “Al-guns dirigentes se tornaram ver-dadeiras celebridades por contado forte crescimento econômicocom baixa inflação. Agora, há umproblema político, uma dificulda-de de tomar medidas que provo-quem a desaceleração da econo-mia como forma de combater a in-flação”, diz Rogoff, ressaltandoque isso poderá aprofundar a criseeconômica mundial e torná-lamais ainda mais longa.

Ex-economista-chefe do FundoMonetário Internacional (FMI) eprofessor da Universidade de Har-vard, nos EUA, Rogoff acredita quedois personagens principais estãoresistindo a tomar medidas maisfortes para conter a demanda: Es-tados Unidos e China. O país asiáti-co, segundo ele, é o que mais preo-cupa e representa um risco signifi-cativo de amplificação da crise. “Ocrescimento econômico chinês e onível de investimento nos patama-res atuais são insustentáveis. Elesnão sabem como lidar com a infla-ção e não tem um administradorda crise. O Banco Central chinêsnão tem poder”, explica o profes-sor, que fez ontem uma exposiçãono Instituto Fernando HenriqueCardoso, em São Paulo, para umaseleta platéia, formada por nomescomo Pedro Moreira Salles, presi-

dente do Unibanco, Jorge Paulo Le-mann, um dos controladores daInBev/Anheuser Busch (que quissaber a opinião do economista so-bre a trajetória do dólar) e o pró-prio ex-presidente FHC.

Na apresentação, Rogoff lem-brou-se de uma passagem dequando ainda estava no FMI (eleficou lá entre 2001 e 2003). Ele sesentou com as autoridades chine-sas para discutir a necessidade deflexibilização da moeda, o yuan.Caso contrário, explicava o FMI, opaís acabaria tendo de enfrentara inflação. “Bem, na época a infla-ção deles era zero. Aí eles nos di-ziam: ok, nos procuramos vocêsquando isso acontecer.” Agora,Rogoff acredita que poderá terchegado a hora. O economistatem esperança de que, passada aOlimpíada de Pequim, a Chinapoderá vir a permitir a flutuaçãodo yuan e partir para a reorgani-zação de seu sistema financeiro.

Em linhas gerais, a linha de ra-ciocínio do professor de Harvard éa de que o mundo viveu recente-mente seu mais notável período decrescimento econômico da histó-ria moderna. A expansão provo-cou uma forte demanda por com-modities e os preços subiram. Aprocura continua superior à ofertade produtos como metais e ener-gia e isso tem um impacto signifi-cativo na inflação mundial. Paraele, é preciso adotar duas medidas.A primeira é a de parar de estimu-lar a demanda, com medidas co-mo a elevação das taxas de juro. Asegunda é a de permitir a consoli-dação do sistema financeiro mun-dial, que nos últimos anos dobrouseu peso no PIB mundial, para 7%.

“O caminho natural para essaconsolidação seria simplesmentedeixar os mais fortes absorveremos mais fracos. Algumas empre-sas precisam simplesmente sairdo negócio. Mas na indústria fi-nanceira há uma enorme resis-tência para que isso aconteça”, ex-plica Rogoff. Alguns casos são asajudas dadas pelo governo ame-ricano a instituições como ascompanhias hipotecárias FannieMae e a Freddie Mac (US$ 25 bi-lhões) e o banco Bear Stearns. Omercado financeiro precisa enco-lher, diz ele, porque a necessida-de de serviços diminuiu e algunsprodutos não voltarão a existir.

Risco sistêmico parece não seruma preocupação para Rogoff. Pa-ra ele, a tentativa de se resistir àconsolidação é pior e muito maisperigosa do que se as autoridadesdeixassem algumas instituiçõesquebrar nesse momento. “Alémdisso, o destino do Bear Stearnsnão teria sido diferente se a taxa dejuro americana estivesse em 4%,como na Europa.” Rogoff não es-conde que atual crise financeira é apior desde a Segunda Guerra Mun-dial. E que a forma como os gover-nos titubeiam no combate à infla-ção só agrava a situação.

O também economista EdmarBacha, consultor sênior do ItaúBBA, que dividiu a mesa com Ro-goff no evento de ontem, fez umaintervenção ressaltando que tal-vez a situação não seja tão ruimassim. Ainda há no mundo exces-so de oferta de força de trabalho epoupança. Além disso, outros fa-tores que não o excesso de de-manda influenciaram o preço dascommodities e em várias partes

do mundo o núcleo de inflaçãonão apresentam forte trajetóriade alta. “O problema de se olhar onúcleo de inflação, que exclui,por exemplo, preços de energia, éque isso pressupõe que a alta dascommodities é transitória. E em-bora eu acredite em desacelera-ção dos preços das commodities,vejo-as em um novo patamar, aexemplo do que ocorreu nos anos70”, rebateu o economista.

Apesar do tom negativo para aeconomia mundial, Rogoff fezvários elogios ao Brasil. Disse quea autoridade monetária do paístem reagido à alta da inflação,mais alinhada à política do Ban-co Central europeu do que à do

Federal Reserve (Fed, banco cen-tral americano). ele também dis-se que, mesmo com uma reduçãono crescimento da China (suaprevisão é de há 50% de chancede que a expansão do país asiáti-co possa cair a 6% anuais nos pró-ximos dois anos), o país não teriagrandes problemas, apesar de serum grande exportador de com-modities. Segundo Rogoff, o Bra-sil tem um colchão, vai ter umaredução de crescimento, mastem avançado significativamen-te em tecnologia, por exemplo.“No ano passado, estive no Pan-tanal e visitei uma empresa deempacotamento de carne. Fiqueiimpressionado.” Sua previsão pa-

ra o crescimento do país em 2009é de pouco menos de 3%, emcomparação com uma expansãomundial de 3,5%.

Mas sempre há poréns. Rogofffaz questão de ressaltar que oBrasil precisa de mudanças emáreas como trabalho, educação etambém necessita de mais inves-timentos, principalmente em in-fra-estrutura. Os “senões” foramseguidos por um “thanks presi-dent Cardoso” por sua imensacontribuição (para o cenário eco-nômico brasileiro atual). Nessahora, o ex-ministro Pedro Malan,sentado ao lado de Rogoff, pis-cou para o ex-presidente FHC,que sorriu, orgulhoso.

Freddie Mac tem perda de US$ 800 miDaniel PimlottFinancial Times, de Nova York

A Freddie Mac resvalou paraum prejuízo líquido ainda maispronunciado no seu segundo tri-mestre fiscal, enquanto suas per-das com operações de crédito do-braram, como conseqüência docrescimento das taxas de inadim-plência e do aumento no númerode arrestos de imóveis residen-ciais. A empresa de hipotecasanotou um prejuízo de US$ 821milhões, ou US$ 1,63 por ação pa-ra o segundo trimestre, ante umprejuízo de US$ 151 milhões, ouUS$ 0,66 a ação, no trimestre an-terior. Este é o quinto prejuízonos seis últimos trimestres.

A empresa teve um lucro deUS$ 729 milhões no mesmo tri-mestre há um ano, e as receitascaíram 28%, para US$ 1,69 bi-lhão, desde então.

Richard Syron, o executivo-chefe, disse que ainda pretendeobter capital, mesmo depois deHank Paulson, o secretário do Te-

souro dos EUA, ter intervindo pa-ra socorrer a empresa e sua rivalde maior porte, a Fannie Mae. Asduas gigantes de crédito hipote-cário registraram perdas de bi-lhões de dólares com financia-mento habitacional.

Freddie Mac and Fannie Mae,criadas pelo Congresso dos EUApara aumentar o financiamentoda casa própria, detêm ou garan-tem 42% dos US$ 12 trilhões emcréditos habitacionais não liqui-dados dos EUA. As empresas ex-pandiram enormemente as suasatuações no setor de crédito imo-biliário no rastro da crise do sub-prime [empréstimos hipotecáriosde alto risco concedidos a tomado-res com histórico de maus pagado-res], depois de muitas outras insti-tuições financeiras terem fechadoas portas ou reduzido dramatica-mente suas operações de créditoi m o b i l i á r i o.

As ações do Freddie caíram 14,5%, para US$ 6.87, no início dos ne-gócios em Wall Street. Os papéis daFannie, que deverá divulgar seus

demonstrativos de lucros no fimda semana, sofreram queda de11%, indo a US$ 12,06. Os prejuízoscom operações de crédito dobra-ram, indo a US$ 2,8 bilhões, en-quanto a empresa excluía conta-bilmente o valor dos papéis sub-prime e Alt-A em US$ 1 bilhão.

A instituição pretende reduziro seu dividendo trimestral, deUS$ 0,25 a ação para US$ 0,05 oumenos por ação.

O Congresso prorrogou nomês passado a autoridade do Te-souro dos EUA para comprarquantidades ilimitadas de parti-cipações acionárias na Fannie ena Freddie, e para lhes oferecerfundos para estimular a confian-ça, após a queda vertiginosa so-frida por suas ações. O FederalReserve (ou Fed, banco centraldos EUA) também recebeu per-missão para oferecer recursos di-retamente às empresas.

A Freddie informou que seucapital regulamentar de nível Iestimado estava em US$ 37,1 bi-lhões no fim do trimestre, apro-

ximadamente US$ 8,4 bilhõesacima da exigência mínima legale US$ 2,7 bilhões acima do exce-dente legal de 20% aplicado porseu órgão regulador. “Estamoscapitalizados acima das exigên-cias regulatórias e continuamostendo livre acesso aos mercadosde dívida”, disse Buddy Piszel,executivo-chefe de finanças.

“A Freddie Mac foi criada paraassegurar o fluxo contínuo defundos aos compradores de resi-dências na América e estamosfelizes em preencher essa impor-tante missão”, afirmou o execu-tivo-chefe da empresa.

“Num momento de grave ten-são nos mercados de habitação ede crédito, estamos provendo li-quidez e estabilidade críticoscom êxito”, acrescentou.

“Continuamos comprometi-dos em levantar US$ 5,5 bilhõesde capital novo e avaliaremoscaptar além dessa quantia se-gundo as nossas necessidades econforme ditarem ascondições de mercado.”

CompanhiaDivulgação

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TRACTEBEL ENERGIA S.A.Companhia Aberta - Registro CVM nº 1732-9

CNPJ/MF 02.474.103/0001-19 - NIRE 4230002438-4Extrato Resumido da Ata da Nonagésima Reunião do Conselho de Administração

Dia, Hora e Local: 24/07/2008, às 14h30min, na Av. Almirante Barroso, 52, 14º andar, na Cidade eEstado do Rio de Janeiro. Convocação: CA-004/2008, de 15/07/2008. Conselheiros Presentes:Maurício Stolle Bähr, Manoel Arlindo Zaroni Torres, Luiz Antonio Barbosa, José Pais Rangel,Luiz Leonardo Cantidiano Varnieri Ribeiro e, ante a impossibilidade de comparecimento dos titularesJan Franciscus Maria Flachet e Dirk Beeuwsaert, os respectivos Conselheiros Suplentes LuizEduardo Simões Viana e Gil de Methodio Maranhão Neto. Mesa: Maurício Stolle Bähr, Presidente,José Moacir Schmidt, Secretário. Ordem do Dia: Item 1 - aprovar a aquisição, pela subsidiáriaGama Participações Ltda., do controle acionário integral das empresas Tupan Energia Elétrica S.A.e Hidropower Energia S.A., e a concessão de aval e demais garantias que se fizerem necessárias àformalização da operação; Item 2 - aprovar o Termo de Referência que visa instrumentalizar aformulação de propostas para a construção e locação de um prédio comercial destinado à instalaçãoda Sede da Companhia em Florianópolis; Item 3 - aprovar a cessão do contrato de transferência departicipação no empreendimento UTE JACUÍ entre a Tractebel Energia S.A. e a WellgateInternational Ltd.; Item 4 - aprovar investimento de até R$ 120,0 milhões na implantação de unidadede geração de energia elétrica a biomassa; e Item 5 - assuntos gerais. Deliberações: Item 1 -Aprovado, por unanimidade, a aquisição, pela subsidiária Gama Participações Ltda., do controleacionário integral da empresa Hidropower Energia S.A., CNPJ/MF sob o nº 05.261.707/0001-75 e daempresa Tupan Energia Elétrica S.A., CNPJ/MF sob o nº 02.800.821/0001-38, mediante oinstrumento denominado Contrato de Compra e Venda de Ações, a ser celebrado entre as partesnele nominadas; Item 2 - Aprovado, por unanimidade, o Termo de Referência que visainstrumentalizar a formulação de propostas para a construção e locação de um prédio comercialdestinado à instalação da Sede da Companhia em Florianópolis/SC; Item 3 - Aprovado,por unanimidade, a cessão do contrato de transferência de participação no empreendimento UTEJACUÍ entre a Tractebel Energia S.A. e a Wellgate International Ltd.; Item 4 - Aprovado,por unanimidade, investimento na implantação de unidade de geração de energia elétrica abiomassa, utilizando como combustível bagaço de cana-de-açúcar. Os senhores Conselheirosaprovaram, também por unanimidade, que a empresa controlada Gama Participações Ltda. integreSPE criada para a implantação do empreendimento. Encerramento: Posta a palavra à disposiçãodos senhores Conselheiros presentes, não houve qualquer manifestação, o que ensejou oPresidente a dar por encerrados os trabalhos da reunião, solicitando que fosse lavrada a presenteata por mim, Secretário, que foi assinada pelos membros do Conselho de Administração presentes,inclusive o Presidente e por mim. Rio de Janeiro/RJ, 24/07/2008. Declaro, na qualidade de secretárioda 90ª Reunião do Conselho de Administração da Companhia, que o texto acima é transcriçãoresumida da ata que consta às fls. 0197 a 0199 do Livro de Atas das Reuniões do Conselho deAdministração da Companhia, cuja ata foi arquivada na Junta Comercial do Estado de SantaCatarina no dia 04/08/2008, sob o nº 20082357048. Florianópolis/SC, 07/08/2008. José MoacirSchmidt, Secretário.

BRASIL BROKERS PARTICIPAÇÕES S.A.CNPJ/MF: 08.613.550/0001-98 - NIRE: 33.3.0028096-1

Companhia Aberta

FATO RELEVANTEA Brasil Brokers Participações S.A. (“Brasil Brokers” ou “Companhia”), sociedade anônima aberta com ações ordinárias negociadas noNovo Mercado da Bovespa sob o código BBRK3, em atendimento às disposições da Instrução CVM nº 358/2002 comunica a seus acio-nistas e ao mercado em geral que a Companhia, de acordo com sua estratégia de expansão geográfica através da aquisição de partici-pações em empresas de intermediação imobiliária, celebrou Contrato de Compra e Venda adquirindo 70% do capital social da companhiaTriumphe Consultoria Imobiliária S.A. (“Triumphe Imobiliária”), com atuação no mercado da Bahia. Triumphe Imobiliária. O valor esti-mado da aquisição das operações na Bahia é de R$12,6 milhões de reais no cenário base, correspondendo a 6,0 vezes o lucro líquidoauditado a ser apurado nos próximos 12 meses. O pagamento será feito em três parcelas sendo a primeira delas um sinal de R$6,3 mi-lhões, sendo R$4,2 milhões em moeda corrente e R$2,1 milhões em ações da Companhia. As demais parcelas serão pagas até 3 mesesapós o término do primeiro e segundo período, de forma que o valor total final pago será 50% em moeda corrente e 50% em ações daCompanhia. Ao final do terceiro período, a Companhia terá a opção de compra por três meses da participação societária remanescente(30%) pelo múltiplo da Brasil Brokers, calculado pela média de 60 pregões anteriores à data de término do terceiro período, reduzido em50%, vezes o lucro líquido auditado da Triunphe Imobiliária no terceiro período. Da mesma forma os vendedores terão opção de vendada participação societária remanescente (30%), só que com um desconto de 60% no múltiplo da Brasil Brokers. As ações transferidaspor conta da aquisição da empresa estão sujeitas as mesmas restrições de negociação (“lock-up”) do acordo de acionistas da Compa-nhia. Os administradores da companhia convocarão Assembléia Geral Extraordinária para ratificar a compra das ações da empresa. Osacionistas que dissentirem da aquisição da Triumphe Imobiliária terão o direito de se retirar da Companhia. Para fins de pagamento doreembolso das ações o preço por ação será determinado pelo balanço patrimonial com revisão limitada de 30 de junho de 2008. O di-reito de retirada será válido apenas para aqueles que eram acionistas da Companhia em 07 de agosto de 2008, data de publicação destefato relevante, devendo os mesmos reclamar o reembolso de suas ações à Companhia no prazo de 30 (trinta) dias contado da publica-ção da ata da assembléia que aprovar a operação de compra, mediante correspondência dirigida à Companhia para tal fim. A Compa-nhia manterá os acionistas e o mercado informados sobre os eventos subseqüentes e maiores detalhes relacionados a esta operação,através da Bovespa, da CVM e de seu website (www.brbrokers.com.br). Rio de Janeiro, 07 de agosto de 2008. BRASIL BROKERSPARTICIPAÇÕES S.A. Álvaro Soares - Diretor Financeiro e de Relações com Investidores.

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