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FINANCIAMENTO E MERCADOS DE CAPITAIS

Paulo Alcarva

# 1: AS FONTES DE FINANCIAMENTO

O FINANCIAMENTO E O VALOR DA EMPRESA

O financiamento da empresa é

determinado pelo montante de

capital necessário para fazer face às

despesas de arranque / expansão /

manutenção (ATIVOS FIXOS) e

funcionamento corrente da sua

atividade (TESOURARIA).

O acesso ao financiamento é, por

isso, um dos fatores determinantes

para assegurar a competitividade e

sobrevivência das empresas e,

portanto, uma dimensão relevante

para a competitividade da economia

portuguesa.

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ATIVOS FIXOS

Tangíveis

Intangíveis

CAPITAL

PRÓPRIO

WORKING

CAPITAL

DÍVIDA

INVESTIMENTO FINANCIAMENTO

VA

LO

R D

A

EM

PR

ES

A

Maximizar o ROC

(retorno dos ativos)

Minimizar o custo

do capital+

O FINANCIAMENTO: EQUITY vs. DEBT

Como vimos, todas as empresas têm necessidades

de financiar os seus ativos. A diferença coloca-se

sobre a escolha/combinação que se faz entre

CAPITAIS PRÓPRIOS e DÍVIDA.

A teoria económica analisa as vantagens e

desvantagens dos capitais próprios e da dívida para

as empresas, decorrente das imperfeições nos

mercados de capital, conflitos de interesses ou

benefícios fiscais.

A teoria do trade-off defende um rácio de

endividamento ótimo, refletindo as vantagens e os

custos inerentes à dívida e a teoria pecking order

defende uma hierarquia ótima no uso de nas fontes

de financiamento alternativas.

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O FINANCIAMENTO: EQUITY vs. DEBT

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− Juro + reembolso definidos à

priori;

− Prioridade sobre os cash-flows;

− Juro permite pagar menos

impostos;

− Prazo limitado;

− Não tem controlo directo sobre

a gestão.

DÍVIDA

− Dividendos: residuais;

− Sem prioridade sobre os cash-

flows;

− Dividendo não permite pagar

menos impostos;

− Por tempo ilimitado;

− Controlam a gestão.

CAPITAL PRÓPRIO

O FINANCIAMENTO: TRADE-OFF EQUITY vs. DEBT

DÍVIDA CAPITAL PRÓPRIO

Economias (Poupanças) Fiscais: Quanto maior a taxa marginal de imposto sobre uma empresa, maior deverá ser o endividamento da empresa (ceteris paribus).

Disciplinar a gestão (redução dos custos de agência): Quanto maior a separação entre a gestão e acionistas maior deverá ser o endividamento da empresa.

Redução dos custos de falência: Quanto maiores os custos de falência e/ou a probabilidade de falência menor o endividamento que a empresa pode suportar.

Redução dos custos de agência entre credores e accionistas: Quanto mais graves os problemas de agência entre credores e acionistas menor o endividamento que a empresa pode suportar.

Flexibilidade: Quanto maior a incerteza face às necessidades futuras de financiamento menor o endividamento que a empresa pode suportar.

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O FINANCIAMENTO

Não menos importante na definição da estrutura de capitais está o facto de diferentes tipos de

financiamento terem associadas diferentes características, bem como diferentes exigências para as

empresas.

Por exemplo, cada tipo de financiamento tem diferentes:

− Mecanismos de funcionamento de mercado;

− Exigências de informação;

− Regimes de amortização e desembolso;

− Garantias e outras condições contratuais;

− Preçário (all-in cost);

− Maturidades;

− Montantes máximos e mínimos;

− Etc …

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O FINANCIAMENTO E A REALIDADE DE CADA EMPRESAO empresário deve preocupar-se não só em financiar-se, mas em conseguir a estrutura de

financiamento que melhor se lhe adeque à sua realidade. Por isso, deve sempre procurar:

Identificar os meios de financiamento existentes e disponíveis.

A melhor estratégia de financiamento dada a naturezae dimensão do negócio

A capacidade da empresa para fazer face às suas obrigações financeiras

As necessidades de financiamento padrão variam consoante o setor de atividade.

1

As necessidades de financiamento variam com a dimensão e o estádio em que se encontra no ciclo de vida.

2A escolha do financiamento depende da situação económico-financeira da empresa.

3

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O FINANCIAMENTO: SETORAs necessidades de financiamento padrão variam consoante o setor de atividade.

1

Fonte: Banco de Portugal

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O FINANCIAMENTO: DIMENSÃOAs necessidades de financiamento variam com a dimensão e o estádio em que se encontra no ciclo de vida.

2

Fonte: BACH

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O FINANCIAMENTO: CICLO DE VIDAAs necessidades de financiamento variam com a dimensão e o estádio em que se encontra no ciclo de vida.

2

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O FINANCIAMENTO: CICLO DE VIDAAs necessidades de financiamento variam com a dimensão e o estádio em que se encontra no ciclo de vida.

2

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O FINANCIAMENTO: PERFILA escolha do financiamento depende da situação económico-financeira da empresa.

3

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FONTES DE FINANCIAMENTO

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A) INTERNO: AUTOFINANCIAMENTO

▪ A forma mais desejável de capitalização das

empresas é através da retenção de lucros.

▪ O financiamento interno em Portugal continua

a registar valor baixos e relativamente abaixo

dos restantes países da UE, com destaque para

as pequenas empresas, que registam os valores

mais baixos.

▪ O gráfico mede o peso dos RL sobre o total dos

ativos, evidenciando qual a percentagem dos

ativos que são financiados por meios libertos

líquidos da empresa.

Fonte: BACH

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B) CAPITAL PRÓPRIO: CARACTERÍSTICAS

▪ Representado por ações tem associado um conjunto de direitos fundamentais (na proporção do capital

representado pelas ações):

− Direito de propriedade;

− Direito de gestão, i.e., direito de voto das decisões de gestão portanto, direito de controlo dos

cash-flows gerados pela empresa;

− Direito de participação nos lucros (direito a dividendo);

− Direito de preferência na subscrição de ações em novos aumentos do capital.

▪ Podem, eventualmente, ser transaccionáveis em mercados de capitais secundários (prévia admissão à

cotação em bolsa).

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B) CAPITAL PRÓPRIO: INSTRUMENTOS

▪ Ações ordinárias: detém todos os direitos

− Ações cujos direitos de voto são proporcionais aos direitos sobre os cash-Flows;

− Os titulares têm o controlo da empresa na medida que elegem a gestão ;

− Como na maioria dos casos são necessários 50% dos votos em assembleia geral para eleger equipa

de gestão, os acionistas minoritários tem que ser protegidos (legislação).

▪ Ações especiais: direitos diferenciados de voto (ex.: golden shares e class A).

▪ Ações preferenciais:

− Dividendo preferencial e reembolso prioritário em caso de falência;

− Dividendo cumulativo e em caso de não pagamento sucessivo dão direito à conversão em ações

ordinária.

▪ Warrants:

− O detentor tem o direito de comprar acções da empresa a um preço pré-fixado no futuro;

− Instrumento importante para empresas novas com grande potencial de crescimento.

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B) CAPITAL PRÓPRIO – AUMENTO DE CAPITAL

1) OWNER’S EQUITYFundos introduzidos por um ou vários sócios/acionistas e que providenciam a base de

crescimento do negócio. Podem fazê-lo aumentando diretamente o Capital Realizado ou através

de Prestações Suplementares.

PRESTAÇÕES SUPLEMENTARES

− Função dupla: capitalização da sociedade ou pode funcionar como uma garantia dos credores,

porque não podem ser restituídas se o capital próprio ficar inferior à soma do capital e da reserva

legal.

− Apesar de poderem ser consideradas um capital adicional, não implicam um aumento do capital

ou uma redução, caso haja a restituição. são consideradas uma parte móvel do capital próprio.

− Dependem sempre de uma deliberação, mediante autorização no contrato de sociedade

originário.

− Não são remuneradas.

− A restituição depende da integridade do capital social (norma do artigo 35.º do código das

sociedades comerciais).

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2) OFERTA PÚBLICA DE VENDA (OPV) – Initial Public Offer (IPO)▪ Ocorre quando, pela primeira vez, as ações da empresa são oferecidas ao público em geral.

▪ Pode envolver a oferta:

− Novas ações emitidas pela empresa, resultando desse facto um aumento do capital

da empresa, e/ou

− Ações já existentes e pertencente aos atuais acionistas, não se verificando neste caso

qualquer alteração do capital da sociedade.

▪ Após o IPO, todas ações (quer tenham sido objeto de oferta ou não) poderão ser

transacionadas no mercado secundário, flutuando o seu preço de acordo com a oferta e a

procura das mesmas.

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EURONEXT - SEGMENTAÇÃO

Mercado regulado, mantendo a segmentação de acordo com a capitalização bolsista:▪ A: Capitalização > 1mM€▪ B: Capitalização > 150M€▪ C: Capitalização < 150M€

O ALTERNEXT passou a ser Euronext GROWTH®, um mercado dedicado a empresas de pequena e média capitalização com menos exigências de admissão à cotação.

O Free Market e o EASYNEXT passaram a designar-se Euronext ACCESS®, representando a porta de entrada para empresas que pretendem um acesso simples à admissão à cotação.

No âmbito do segmento Euronext ACCESS foi criado este ACCESS+, destinado a start-ups e PME. Este segmento constitui um trampolim para outros mercados Euronext.

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EURONEXT - SEGMENTAÇÃO

Fonte: Euronext

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EURONEXT – CRITÉRIOS DE ADMISSÃO

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Fonte: Euronext

SELECIONAR OS CONSULTORES

Listing sponsor, responsável pela organização e implementação da introdução em bolsa.Determina o preço e subscreve a oferta; assegura a comercialização da operação e a pré-colocação dos títulos; supervisiona o pagamento.

Preparação das demonstrações financeiras

Rever os contratos e os riscos jurídicos e fiscais. Preparar os documentos jurídicos.

Assegura que uma estratégia clara e consistente de comunicação sustenta as mensagens transmitidas aos analistas, colaboradores, clientes, fornecedores, jornalistas, investidores institucionais e particulares.

Para melhorar a sua liquidez e reforçar o volume de negociação, as empresas podem assinar um contrato de liquidez com um broker.

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A CANDIDATURA – OFFERING CIRCULAR

Fonte: Euronext

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LANÇAMENTO

Fonte: Euronext

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VANTAGENS▪ Financiamento alternativo via Capitais Próprios e não Dívida;

▪ Financiamento potencialmente mais barato, pois não paga juros, nem Imposto de Selo (sobre

capital e juros);

▪ Financiamento menos pressionante sobre os cash-Flows libertos, pois não existem reembolsos;

▪ Os acionistas (iniciais) podem diversificar o risco: i) indiretamente, uma vez que a entrada de

capital na empresa permitirá efetuar novos investimentos (com riscos diferentes) ou adquirir

outras empresas; ii) diretamente, vendendo parte das ações, durante o IPO ou em bolsa após o

IPO, e investindo noutras sociedades;

▪ Visibilidade (publicidade gratuita) e Prestígio junto de investidores, fornecedores, clientes e

trabalhadores;

▪ A cobertura por analistas profissionais aumenta também a qualidade da informação prestada aos

credores, nomeadamente a bancos.

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VANTAGENS▪ Permite uma estratégia de saída para as empresas de capital de risco;

▪ Avaliação independente, pelo mercado, das ações da empresa;

▪ Possibilita remunerar os gestores com ações/opções da empresa, o que permite uma maior

alinhamento dos interesses dos gestores e acionistas;

▪ Permite determinar com mais rigor o custo de capital próprio da empresa;

▪ Facilita a aquisição de outras empresas, utilizando-se as ações da empresa como forma de

pagamento;

▪ Obriga a adoção por parte da empresa das melhores práticas de Corporate Governance.

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DESVANTAGENS▪ Custos diretos e indiretos de admissão e manutenção;

▪ Perigo do preço fixado no IPO ficar underpricing ou overpricing;

▪ Criação de um novo departamento de Relação com os Investidores;

▪ Perda de controlo decorrente da entrada em mercado organizado, ficando mais exposta a

takeovers;

▪ Prestação de informação e perda de confidencialidade;

▪ Requisitos legais e regulamentares.

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3) EQUITY & GROWTH CAPITAL

Fornecem capital em troca de uma participação na empresa

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3) EQUITY & GROWTH CAPITAL – VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY

SEED STAGE START-UP STAGE EXPANSION STAGE

EARLY STAGE FINANCING EXPANSION/GROWTH

FINANCING LEVERAGE BUY-OUTS

TURNAROUND FINANCING

VENTURE CAPITAL PRIVATE EQUITY

Investimento numa nova empresa que quer testar um novo produto ou conceito.

Investimento numa nova empresa que quer comercializar e desenvolver um novo produto ou conceito.

• Management Buy-Out (MBO)• Management Buy-In (MBI)• Investor Buy-Out• Going Private Buy-Out (PTP)

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3) EQUITY & GROWTH CAPITAL – VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY: COMO FUNCIONA

FUNDO

INVESTIDORES(Bancos, Fundos de Pensões, Fundos de Investimento,

Seguradoras, Famílias de grandes posses, Fundações, etc...)

EMPRESA A EMPRESA A EMPRESA A

SOCIEDADE GESTORA

BANCOS

Capital: ~99%

Capital: ~1%

Em operações muito alavancadas, complementam o financiamento.

Entrada:• Compra de ações e/ou

aumento de capital;• Prestações suplementares;• Suprimentos

Capital + ~80% dos Lucros

Comissão de Gestão: ~2%/anoPartilha de Lucros: ~20%

Saída:• Recompra por parte dos anteriores sócios (acordo

pré negociado);• Venda direta a terceiros ou venda em Bolsa;• Liquidação da empresa.

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3) EQUITY & GROWTH CAPITAL – VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY: VANTAGENS

▪ Partilha risco com os sócios/acionistas;

▪ Financiamento sem garantias pessoais ou reais;

▪ Apoio na gestão e aconselhamento técnico-financeiro especializado;

▪ Facilitação no que respeita ao estabelecimento de redes de contacto;

▪ Contrariamente aos empréstimos bancários, não existem juros nem pagamento de encargos

financeiros. A remuneração é realizada através das mais-valias pela venda da participação.

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3) EQUITY & GROWTH CAPITAL – BUSINESS ANGELS

▪ Os Business Angels são investidores particulares, que procedem à análise de ideias de negócio com

carácter menos formal dos FCR (Fundos de Capital de Risco). Os investidores assumem o risco

individualmente, isto é, investem capital e “apostam” em pessoas, na medida em que possuem

conhecimentos empresariais e beneficiam de rede de contactos e de acesso aos mercados.

▪ Gostam de apostar em ideias e avalia-las em função da recetividade dos clientes e havendo já alguma

validação de mercado. Denomina-se, por isso, de Smart Money.

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4) EQUITY CROWDFUNDING

▪ As plataformas Crowdfunding partilham dinheiro sem a intermediação dos agentes tradicionais

(bancos, bolsas de valores): DESINTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA.

▪ O Equity Crowdfunding é essa modalidade de financiamento P2P através de capital próprio.

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C) DÍVIDA: CARACTERÍSTICAS

▪ Direitos associados:

− Recebimento de juros (taxa fixa ou taxa variável);

− Reembolso do capital (gradual ou bullet);

− Controlo (indirecto) das decisões de gestão;

− Covenants (financeiros e não financeiros) que permitem a cessão antecipada dos contratos de

financiamento.

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C) DÍVIDA: OBRIGAÇÕES

▪ Uma obrigação é um valor mobiliário, representativo de dívida de uma empresa ou do Estado em

relação a terceiros.

▪ Este título de dívida que pode ser de curto, médio ou longo prazo (maturidade do empréstimo) e confere

ao seu detentor (obrigacionista) o direito a receber da entidade emitente um prémio de emissão ou de

reembolso, bem como eventualmente, juros nos termos estipulados na data da emissão do valor

mobiliário em questão.

INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO

EMPRESAINVESTIDORES

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C) OBRIGAÇÕES: CARACTERÍSTICAS

▪ Preço de Emissão vs. Valor Nominal:

− Valor Nominal (VN): valor facial, o valor expresso no título. Este valor não é necessariamente o valor pago pelo título.

− Preço de Emissão (P): preço que tem de pagar quem pretende adquirir (subscrever) uma obrigação no momento da sua emissão.

O preço de emissão pode ser diferente do valor nominal:

− P > VN: emissão acima do par, onde (P – VN) = prémio de emissão;

− P < VN: emissão abaixo do par, onde (P – VN) = desconto de emissão;

− P = VN: emissão ao par.

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▪ Taxa de Juro Nominal vs. Yield-to-Maturity:

− Taxa de Juro Nominal: taxa anual utilizada para calcular o valor dos juros a pagar ao obrigacionista. No momento da emissão é fixada a taxa, quando se trata de obrigações de taxa fixa, ou é definida a fórmula de cálculo, nos casos de obrigações de taxa variável.

− Yield-to-Maturity (taxa atuarial de rendibilidade): “taxa de retorno esperada” do investimento, considerando que o investidor adquire o título ao preço atual e a mantém na sua posse até à respectiva maturidade e no pressuposto que recebe todos os juros inerentes.

Normalmente a taxa nominal (Taxa de Cupão) representa a taxa de retorno exigida pelo obrigacionista, no entanto:

− TC < YM: implica a emissão abaixo do par; no extremo limite da taxa de juro ser igual a 0, estamos perante uma Obrigação Cupão-zero;

− TC > YM: implica a emissão acima do par.

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▪ Garantias:

− Secured Bonds:

− Obrigações hipotecárias (Mortage Bonds)

− Collateral Bonds, obrigações que têm como garantia ações, obrigações e outros títulos negociáveis na posse da empresa.

− Unsecured bonds: por exemplo Obrigações Subordinadas, que têm menor prioridade sobre os cash-flows da empresa (ou em caso de falência sobre os ativos da empresa).

▪ Maturidade:

− Data do último reembolso do capital (maturity date), que pode em alguns caso ser extendida(extendible bonds) ou antecipada (callable bonds, onde o emitente tem a opção de extinguir a obrigação antecipadamente, pagando o montante em dívida; puttable bonds, onde a opção de pedir o reembolso antecipado é do investidor.

− Ao período de tempo entre a data atual e a data de vencimentos chama-se (time-to-maturity).

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▪ Reembolso:

− Normalmente ao par e de uma só vez na data de vencimento da obrigação (bullet payment)

− Situações específicas

− Sinking funds: a emitente é obrigada a efetuar depósitos periódicos numa instituição financeira por forma a utilizar esses fundos no reembolso da obrigação;

− Serial bonds: uma percentagem, pré-fixada, das obrigações é reembolsada periodicamente.

▪ Rating da emissão: é um processo que permite aferir da possibilidade de incumprimento por parte da

entidade emitente, medindo, por conseguinte, o risco de crédito associado.

− Para auxiliar a comunidade financeira a avaliar este risco, as obrigações de empresas são

avaliadas, ou seja, classificadas por uma agência de rating, como a Standard & Poor’s, a Moody’s

Investment Services ou a Fitch. Estas empresas utilizam letras maiúsculas na sua notação de rating

que vão do triplo A (o mais elevado) até ao D (em incumprimento) para avaliar a qualidade do

crédito da obrigação.

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C) DÍVIDA BANCÁRIA

Não é por acaso que esta é a fonte de financiamento mais utilizada pelas empresas nacionais, pois tem

várias vantagens que se ajustam ao perfil dos empresários:

▪ Operação relativamente pouco onerosa, sobretudo para as PME, quando comparada com operações no

mercado de capitais e dívida, bem como com o capital de risco e crowdfunding.

▪ Financiamento montado com rapidez, sem grande burocracia e flexível.

▪ Devido ao facto de ser uma operação somente entre duas partes, permite que a empresa preste toda a

informação à instituição financeira, por forma a que esta avalie o risco da empresa, sem correr o risco

que essa informação chegue aos seus concorrentes.

▪ Não obriga a que a empresa tenha rating.

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C) DÍVIDA BANCÁRIA: TIPO

▪ Crédito por desembolso vs. Crédito por Assinatura:

− Crédito por Desembolso: trata-se de uma operação que implica uma mobilização imediata de fundos por parte da empresa (p.ex. Conta-Corrente, Mútuo, Leasing, etc.)

− Crédito por Assinatura: não envolve uma aplicação imediata de recursos por parte do banco, mas assume um compromisso de pagamento (p.ex. emissão de garantias bancária, créditos documentários de importação e exportação, etc.).

▪ Crédito financeiro vs. Crédito comercial:

− Crédito Financeiro: operações de financiamento onde o risco de crédito está integralmente do lado do tomador do financiamento (p.ex. Conta-Corrente, Mútuo, Leasing Financeiro, etc.)

− Crédito Comercial: o risco de crédito está “mitigado” por uma terceira parte e/ou sustentado num documento comercial (letra, cheque, fatura, contrato). (p.ex. Desconto de Letras, Desconto de Remessas, Factoring, etc.)

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C) DÍVIDA BANCÁRIA: CARACTERÍSTICAS

1) Finalidade:

− A operação de crédito pode (e deve) ter uma finalidade bem definida:

− Conta-Corrente para reforço do fundo de maneio;

− Mútuo de longo prazo para financiamento de investimento;

− A finalidade muitas vezes define o tipo de crédito: hipotecário, automóvel, investimento, construção, etc.

2) Montante:

− A sua definição está diretamente ligada ao objeto de financiamento, sendo que o seu valor não tem de ser igual ao custo de aquisição do bem ou à integral necessidade de FM.

− No crédito hipotecário existe mesmo limite imposto ao montante, através do rácio LTV (Loan-to-Value). Assim, o montante do contrato de crédito não deve ser superior a 80% do valor do imóvel, quando o crédito tenha outras finalidades não relacionadas com a habitação própria e permanente (100% do valor do imóvel apenas via leasing financeiro imobiliário).

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3) Prazo:

− Curto prazo: até 1 ano

− Médio prazo: entre 1 e 5 anos

− Longo prazo: superior a 5 anos

O principio do equilíbrio financeiro aconselha que se financie um ativo através de uma fonte de financiamento com uma maturidade ou exigibilidade compatível com a via económica desse ativo e respectiva capacidade para se transformar em dinheiro.

Ou seja, as necessidades de fundo de maneio cíclicas (tesouraria) devem ser financiadas com operações de curto prazo (Conta-Corrente, Desconto Comercial, Livranças, etc) e os investimentos em ativos fixos tangíveis e intangíveis através de linhas de crédito de MLp (Mútuos, Leasing, etc.).

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4) Reembolso:

− Reembolsos contínuos, com prestações constantes, crescentes e decrescentes.

− Reembolso único no final do prazo (bullet).

− Período de carência: período durante o qual, a contar do início do contrato, a empresa não reembolsa capital e juros (menos normal).

5) Taxa de Juro:

− Taxa de juro fixa: mantém-se inalterada até ao final do prazo, caso não ocorra qualquer incumprimento por parte da empresa, o que permite determinar os outflows do empréstimo desde o momento inicial.

− Taxa de juro variável: altera-se ao longo do empréstimo em conformidade com a variação do indexante (Euribor). O momento de alteração da taxa de juro é determinada contratualmente e está normalmente associado ao período de pagamento de juros.

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6) Preço total – all-in cost

INDEXANTE

Proxy do custo de financiamento do banco (custo da matéria-prima)

SPREAD

Reflete o risco de crédito da empresa, que tem implicações diretas na rentabilidade da operação para o banco.

Integra a margem financeira (proveito) do banco.

COMISSÕES

Refletem os custos de estrutura do banco.

Integra a segunda margem (proveito) do banco.

IMPOSTOS

Imposto de selo sobre os juros e sobre a utilização de capital.

+ + +

TAXA DE JURO

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6) Preço total – all-in cost – Exemplo de uma Conta-Corrente de 100k€, renovável semestralmente, com

uma utilização média mensal de 75%.

INDEXANTE

Euribor 6m com floor de 0%

SPREAD

2% a.a.

COMISSÕES

- Imobilização: 1,5% a.a.- Abertura: 0,5% up-front- Renovação: 0,25%- Gestão: 15€/mês

IMPOSTOS

. IS s/capital: 0,04%/mês. IS s/juros: 4/1000

+ + +

0% 2%

- Imobilização: 25k x 1,5% / 100k = 0,375% a.a.- Abertura: 0,5% / 5 anos = 0,1% a.a.- Renovação: 2 x 0,25% = 0,5% a.a.- Gestão: (15€ x 12) / 100k = 0,18% a.a.- IS(k): 75k x 0,48% / 100k = 0,36% a.a.- IS(j): (75k x 2%) x (4/1000) / 100k = 0,006%

+ +=3,52%

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7) Garantias:

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7) Garantias Pessoais:

− Aval: garantia prestada por aquele que, no verso de uma livrança em branco subscrita pela empresa (com pacto de preenchimento), coloca a sua assinatura (com a expressão: "bom para aval”). O aval pode ser solicitado aos cônjuges, por decisão do banco e decorrente do regime de casamento.

− Se o devedor avalizado entrar em incumprimento da obrigação o credor pode executar o património do avalista. Mais, o credor fica dispensado de intentar uma ação declarativa para reconhecimento do seu crédito, podendo desde logo avançar para a ação executiva e, por conseguinte, para a penhora dos bens e/ou rendimentos do avalista. A livrança é um título executivo.

− Fiança: a fiança é muito semelhante ao aval, com a diferença que não ser aposta sobre um título específico. Contudo, tal como no aval, o fiador responde solidariamente com o seu património por todas as responsabilidades do contrato assinado pelo devedor.

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7) Garantias Reais:

− Hipoteca: garantia real que confere ao credor o direito de ser pago, com prioridade face a todos os outros credores que não beneficiem de privilégio creditório especial, através do produto da venda de certos bens imóveis ou bens móveis equiparados (automóveis, navios e aeronaves), sobre os quais incide a hipoteca.

− [Nota: a hipoteca não dá acesso à propriedade do bem hipotecado, mas sim o poder de satisfazer o seu crédito através do valor obtido com a venda judicial do bem hipotecado no decurso de um processo executivo]

− A hipoteca tem de registada na Conservatória de Registo Predial para ser eficaz.

− Penhor: espécie de hipoteca mas sobre os bens móveis e direitos que não são objecto de registo.

− O penhor pode ser Financeiro (saldo bancário, numerário ou instrumentos financeiros), de Coisas (quando é dado em penhor uma coisa móvel), de Créditos e outros direitos não hipotecáveis (direitos de propriedade intelectual e industrial - marcas, patentes, logótipos -, créditos que o devedor tem sobre terceiros, de estabelecimento comercial e do direito ao trespasse e arrendamento), de Quotas/Ações; etc.

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7) Garantias Reais:

− Consignação de Rendimentos: tratam-se de rendimentos propriedade da empresa que são retidos pelo banco, normalmente para afetar ao serviço da dívida do empréstimo. Trata-se de uma garantia objeto de registo notarial. P.ex.: rendas de imóveis; proveito da venda de eletricidade à rede nacional por parte de empresas com cogeração, etc.

− Garantia Bancária: um banco terceiro emite uma garantia a favor do mutuário, responsabilizando-se pelo eventual incumprimento, total ou parcial, on first demand.

− Garantia Mútua: é um sistema mutualista de apoio às PME, que se traduz fundamentalmente na prestação de garantias financeiras para facilitar a obtenção de crédito dessas empresas.

A partilha de risco com outras entidades financeiras facilita o acesso das empresas ao crédito, libertando plafonds bancários e permitindo a obtenção de montantes, condições de custo e prazo adequados às necessidades, por norma com redução de outras garantias prestadas ao sector financeiro pelas empresas.

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7) Garantias Reais - Garantia Mútua – Como Funciona:

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8) Quase-Garantias:

− Carta Conforto: declarações prestadas quase sempre por sociedades-mãe ou pelo Estado, que desta forma pretendem confortar com o seu risco o banco na concessão de crédito a uma sua participada.

− Promessas de constituição de garantias (o mesmo que promessas irrevogáveis), o cativo e a consignação de receitas (este um mero compromisso, ao contrário da garantia real que é a consignação de rendimentos gerados por imóveis ou móveis objecto de registo).

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9) Covenants não Financeiros – Cláusulas de Default:

− Negative Pledge: a empresa assume a obrigação de não constituir a favor de terceiros (ou mesmo prometer a constituição) de qualquer garantia sobre activos que façam ou venham a fazer parte do seu património, desde que para tal não obtenha a prévia autorização por parte do banco.

− Do ponto de vista do mutuário, esta cláusula poderá comprometer o normal desenvolvimento da sua actividade. Se for esse o caso, o mutuário deverá propor a limitação desta proibição a determinados montantes – por exemplo, uma determinada percentagem do seu capital próprio –e a restrição do âmbito de aplicação desta e de outras limitações incluídas nesta cláusula, deixando de fora, por exemplo, a empresa mãe ou empresas suas filiais, caso existam.

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− Cross-Default: caso a mutuária (ou outra empresa por si detida ou controlada) incumprir num financiamento qualquer contraído junto de determinado banco, este tem o direito de antecipar o vencimento de todos os outros empréstimos.

− Esta cláusula permite antecipar problemas futuros para o banco, que perante o início de um problema não tem de aguardar pelo incumprimento de todos os financiamentos para agir e, eventualmente, acionar todas as suas garantias.

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− Ownership Clause: esta cláusula protege o banco da alteração da estrutura societária da empresa, permitindo-lhe antecipar o vencimento do contrato caso não autorize a mudança do equilíbrio de forças dentro do capital social da mutuária.

− A Ownership Clause vai ao encontro da importância do risco dos sócios na concessão do crédito. Ou seja, tendo o banco contratado um financiamento com uma empresa, onde sabe que existe um controlo exercido por determinado indivíduo ou sociedade, tem todo o direito de ponderar se pretende manter o empréstimo com a nova estrutura societária.

− Pari Passu: o mutuário obriga-se a não constituir novas obrigações que fiquem graduadas acima das obrigações resultantes do contrato, evitando-se, dessa forma, que o mutuário venha a contrair novas obrigações garantidas por garantia real.

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9) Financial Covenants – Cláusulas de Default:

A estipulação de obrigações financeiras visa garantir a manutenção da situação patrimonial do mutuário.

− Grau de Autonomia Financeira (GAF): (Capitais Próprios / Ativo) > X%, garantindo a manutenção de um determinado nível de solvabilidade da empresa.

− Rácio de Alavancagem: (Dívida Líquida / EBITDA) < Yx, garantindo o não sobreendividamento.

− Cobertura do Serviço da Dívida: (Juros + Reembolso) / EBITDA < Kx, garantindo a manutenção da capacidade de pagar todo o serviço da dívida bancária.

− Loan-to-Value (LTV): (Empréstimo / Garantia Reral) < X%, garantindo a manutenção de uma margem de segurança para precaver eventuais desvalorizações dos ativos prestados em garantia.

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9) Outras Cláusulas de Default:

− Obtenção de licença de construção e aceitação dos contratos de empreitada: condição prévia

imprescindível em operações de financiamento à construção;

− Não contratação de endividamento adicional (para além de um valor máximo razoável para

investimentos de substituição operacionais) e proibição de distribuição de quaisquer resultados e

reservas: condição importante para garantir que o mapa de cash-flows que sustentou o financiamento

não é adulterado;

− Subordinação dos fundos próprios e quaisquer outros créditos dos sócios ao reembolso da dívida: o

mesmo racional da condição anterior;

− Obrigatoriedade de prestar todo o tipo de informação económico-financeira, sempre que solicitado pelo

banco, dentro de um quadro de periodicidade razoável.

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D) INSTRUMENTOS HÍBRIDOS: CARACTERÍSTICAS

▪ Combinação de direitos e riscos dos Capitais Próprios e Dívida

▪ Permitem:

− Oferta aos obrigacionistas da possibilidade de partilhar dos ganhos associados à criação de valor

para os acionistas;

− Criação de condições acrescidas de bom acolhimentos dos títulos de dívida da empresa pelos

investidores dos mercados de dívida (risco/retorno);

− Contenção dos riscos de liquidez e de taxa de juro da empresa emitente.

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D) HÍBRIDOS: OBRIGAÇÕES COM WARRANTS

▪ O warrant é um direito de compra de ações da empresa a um preço pré-fixado, que pode ser exercido

numa determinada data, ou período de tempo, pré-determinado:

− Preço de exercício fixo;

− Preço de exercício pago em dinheiro ;

− Exercício da opção não extingue a obrigação ;

− Após a emissão os dois títulos são transacionados de forma independente

▪ O warrant é similar a uma opção de compra (call) sobre as ações de uma empresa. No entanto, há duas

diferenças importantes:

− O vendedor do warrant é a própria empresa, (e não o investidor como acontece na call), que como

tal recebe o prémio;

− No caso das obrigações com warrants o “prémio” traduz-se num juro mais baixo (do que no caso

de uma obrigação clássica) para a obrigação.

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D) HÍBRIDOS: OBRIGAÇÕES COM WARRANTS

▪ Quando o warrant é exercido a empresa emite novas ações (ou vende ações próprias), aumentando

assim o número de ações da empresa em circulação e recebendo o preço de exercício.

[Ao contrário, no caso de uma call, se o comprador resolver exercer a opção, o vendedor da call tem de

entregar as ações (se não as detiver terá de as adquirir no mercado secundário)]

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D) HÍBRIDOS: OBRIGAÇÕES CONVERTÍVEIS

▪ Obrigação que pode ser convertida, por opção do obrigacionista, num número pré-determinado de

ações, em determinada data, a um preço de exercício variável (depende do valor da obrigação na data

de exercício) e pago em espécie (preço de conversão).

▪ A Obrigação extingue-se após exercício da opção.

▪ A obrigação rende juros até à sua maturidade ou até a opção de conversão ser exercida. Os juros são

mais reduzidos do que numa obrigação clássica por forma a compensar o emitente da opção de

conversão.

▪ A opção nunca pode ser destacada da obrigação e transacionada de forma independente.

▪ O valor da obrigação convertível: Valor da obrigação clássica (Straight Value) + Valor da opção de

conversão (Valor da opção de compra de ações associada à obrigação).

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# 2: PRODUTOS BANCÁRIOS

OFERTA SEGMENTADA PARA EMPRESAS

TESOURARIA - SERVIÇOS

OFERTA BANCÁRIA

TESOURARIA - INVOICE CREDIT

INVESTIMENTO

GARANTIAS BANCÁRIAS

TRADE FINANCE

COBERTURA DE RISCO

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GESTÃO DE TESOURARIA VIA CASH-POOLING

▪ O serviço de Cash-Pooling Zero Balancing procede à concentração de todos os saldos das contas DO

numa única conta “cash-pooling”.

▪ Esta prática de gestão justifica-se quando as empresas têm necessidade de manter contas

bancárias separadas por cada estrutura (departamento, filial, produto, etc.).

▪ Exemplo:

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GESTÃO DE TESOURARIA VIA CASH-POOLING▪ Sem Cash-Pooling

▪ Com Cash-Pooling

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TESOURARIA – INVOICE CREDIT

O Invoice Credit agrega todas as operações de crédito que têm associado a cessão a favor do banco de

faturas emitidas, daí decorrendo a concessão de um financiamento de curto prazo.

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A) FACTORING

▪ Serviço de cobrança e adiantamento de facturas a liquidar no futuro.

1) VENDA (T0)

3) ADIANTAMENTO ATÉ À DATA DA LIQUIDAÇÃO

(T0)

4) PAGAMENTO NA DATA DA LIQUIDAÇÃO

(Tn)

CLIENTES

2) Cessão das FACTURAS(T0)

BANCOS

EMPRESA

5) REEMBOLSO DA OPERAÇÃO DE CRÉDITO

(Tn)

6) PAGA JUROS (Tn)

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A) FACTORING COM RECURSO

▪ Caso o devedor não pague a factura na data do seu vencimento, o banco tem o direito de regresso sobre o aderente.

1) VENDA (T0)


(T0)

CLIENTES


BANCOS

EMPRESA

5) PAGA JUROS (Tn) X4) NÃO PAGA A FATURA (Tn)

4) PAGA AS FATURAS VENCIDAS E NÃO PAGAS

(Tn)

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A) FACTORING SEM RECURSO

▪ Caso o devedor não pague a factura na data do seu vencimento, o banco tem o direito de regresso sobre o aderente. 1) VENDA (T0)


(T0)

CLIENTES


BANCOS

EMPRESA

5) PAGA JUROS (Tn) X4) NÃO PAGA A

FATURA (Tn)0) ENDOSSO DA

APÓLICE DE SEGURO DE CRÉDITOS A

FAVOR DO BANCO (T-1)

5) ACIONA O SEGURO DE CRÉDITOS E INDEMNIZA-SE ATÉ AO LIMITE MÁXIMO DO

PLAFOND (Tn)

5) PAGA O REMANESCENTE ACIMA

DO PLAFOND DO SEGURO (Tn)

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A) FACTORING - VANTAGENS

▪ Liberta a empresa da tarefa de gestão das cobranças, com redução dos custos operacionais;

▪ Simplificação contabilística (substitui as suas diversas contas de clientes por uma única conta

corrente que é a do banco), sem perda de informação relativa ao comportamento dos seus clientes

(cobranças realizadas, créditos em atraso, saldo de cada cliente, etc.);

▪ Maior liquidez e estabilidade na tesouraria com o pagamento à vista de vendas realizadas a prazo,

eliminando qualquer risco de cobrança no caso do factoring sem recurso;

▪ Acesso a uma fonte de financiamento, de natureza comercial, mais acessível às PME do que o

crédito financeiro puro;

▪ Maior segurança nas exportações, que se torna uma venda nacional, dado que o serviço de

cobrança no estrangeiro é assegurado pelo banco local.

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A) FACTORING - DESVANTAGENS

▪ Os bancos utilizam uma “margem de segurança” (valor retido) nos adiantamentos das facturas, por

regra entre 10% e 20%;

▪ As comissões fixas cobradas pelo serviço de gestão, que são uma % do valor total das faturas e não

do valor adiantado, o que pode aumentar os custos financeiros;

▪ Os adiantamentos realizados em moeda estrangeira não cobrem os riscos cambiais;

▪ Os bancos evitam contratar factoring com empresas de alguns sectores, como sejam:

− setores de bens perecíveis e de moda, onde existem devoluções frequentes de mercadorias

ou bens entregues à consignação;

− setores onde se pratiquem prazos de pagamento superiores a um ano;

− prestadores de serviços com bastante litigância atendendo à dificuldade de definição dos

termos contratuais (consultoria, publicidade, informática, limpeza, segurança, etc).

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A) FACTORING - REQUISITOS

▪ Tem de existir um contrato de cessão de créditos entre a empresa e o banco;

▪ Os créditos cedidos têm de ser de curto prazo, ou seja, o prazo que medeia entre a data de emissão

da fatura a sua data de vencimento não pode ultrapassar um ano;

▪ Os devedores têm de ser notificados da cessão dos créditos e não pode ser por eles recusada;

▪ Toda a faturação correspondente a cada devedor tem de se entregue ao mesmo banco;

▪ É motivo de exclusão do devedor de um contrato de factoring caso este pague directamente à

empresa, apesar de estar notificado quanto à cessão dos créditos.

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B) CONFIRMING

▪ Serviço que permite ao fornecedor da empresa aderente adiantar o valor dessa fatura antes do seu vencimento.

1) COMPRA (T0)

2) PAGAMENTO DA FATURA [SEM RECURSO SOBRE O

FORNECEDOR](T0)

FORNECEDOR

3) LIQUIDA AS FATURAS(Tn)

BANCOS

EMPRESA 3) PAGA JUROS (Tn)

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B) CONFIRMING

▪ O Confirming pode também ser utilizado para aumentar o prazo de pagamento.

T0

A FATURA É EMITIDA A 90 DIAS

T90

DATA DE VENCIMENTO DA FATURA

O FORNECEDOR SOLICITA O ADIANTAMENTO POR CONFIRMING ANTES DO VENCIMENTO E O ADERENTE PAGA OS JUROS ATÉ LIQUIDAR A FATURA.

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B) SELF-CONFIRMING

▪ Igual ao serviço do Confirming, mas nesta modalidade os custos financeiros são por conta do aderente, com o intuito de obter descontos de pronto pagamento.

1) COMPRA (T0)

2) PAGAMENTO DA FATURA [SEM RECURSO SOBRE O

FORNECEDOR](T0)

FORNECEDOR

3) LIQUIDA AS FATURAS(Tn)

BANCOS

EMPRESA

3) PAGA JUROS (Tn): 2% a.a.

2) DESCONTO P.P.: 2%/FATURA

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B) CONFIRMING – VANTAGENS PARA O ADERENTE

▪ Permite dilatar os prazos de pagamento aos fornecedores, uma vez que possibilita ao fornecedor

antecipar os recebimentos;

▪ Confere aos fornecedores uma garantia de pagamento prestada pelo banco, reforçando, desta

forma, o poder negocial e a imagem do cliente junto desse fornecedor;

▪ Liberta a empresa da tarefa de gestão dos pagamentos, com redução dos custos operacionais.

B) CONFIRMING – VANTAGENS PARA O FORNECEDOR

▪ Recebimento antecipado do valor das faturas, em condições equivalentes às de pronto pagamento

▪ Cobertura de risco, caso se esteja na presença do pagamento antecipado de facturas confirmadas.

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INVESTIMENTO

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INVESTIMENTO em FUNDO DE MANEIO

DESCONTO DE LETRAS

▪ Como título de crédito que é a letra bancária é um título executivo, ou seja, é um documento que determina o fim e os exatos limites da dívida que se pretende executar coercivamente em sede de ação executiva (p.ex. penhora de bens e/ou rendimentos do devedor).

Devedor ou aceitante da letra, aquele a quem se dá a ordem de pagamento

Credor ou sacador da letra

Movimenta-se por endosso e pode ser avalizada por parte de terceiros (assinaturas no verso do título)

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DESCONTO DE LETRAS

▪ Desconto de letras obtidas pela empresa numa transação comercial (letra comercial) e que titulam o crédito que decorre dessa operação comercial.

▪ A Letra é um instrumento muito antigo, mas ainda muito importante nos dias de hoje para a concessão de crédito a empresas.

1) VENDA (T0)

4) FAZ A COBRANÇA DA LETRA E LIQUIDA O

DESCONTO (Tn)

CLIENTE(SACADO)

3) ENDOSSA A LETRA A FAVOR DO BANCO

(TO)

BANCOS(TOMADOR)

EMPRESA(SACADOR)

2) ACEITA UMA LETRA A FAVOR DA EMPRESA (T0)

3) DESCONTA A LETRA(TO)

4) PAGA JUROS (Tn)

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DESCONTO DE LETRAS

▪ Se o devedor (sacado) entrar em incumprimento, é o credor (sacador) e não o Banco que suportará

na totalidade as correspondentes perdas.

▪ A letra pode ser objeto de reforma, com a prorrogação da sua data de liquidação. No caso de estar

endossada para desconto, o Banco toma as seguintes medidas:

− Agrava a taxa de juro (com significado) a cada reforma, como medida dissuasora;

− Exige uma amortização parcial do valor da letra, o que implica que a reforma de letra

descontada implique a sua substituição por nova com novo montante e data de vencimento.

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PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL (PPC)

▪ Contrato com títulos de crédito de curto prazo (até 365 dias) emitidos por empresas.

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PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL

▪ A grande vantagem dos PPC encontra-se ao nível das poupanças fiscais que permite, resultante do facto de não estar sujeito a imposto selo sobre os juros (4/1000 numa qualquer outra linha de tesouraria) e sobre o montante de capital utilizado (0,04% por mês nas outras facilidades de crédito).

Conta-Corrente

PPC

Empresa

Banco

Empresa

Banco

ALL

-IN

5,689%

5,000%

5,000%

5,000%

(Spread: 5%) + (IS s/ crédito: 0,48%) + (IS s/ juros: 0,2089%)

(Spread: 5%)

(Spread: 5%)

(Spread: 5%)

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INVESTIMENTO em ATIVO FIXO

MÚTUOS

▪ Tratam-se de empréstimos com maturidades superiores a um ano, sobretudo dirigidos para

financiar o investimento de ativos fixos (tangíveis ou intangíveis).

▪ Dada a sua maturidade são financiamentos mais caros e com termos contratuais mais completos.

▪ Muitos dos mútuos designam-se em conformidade com o objeto do financiamento:

− Crédito hipotecário;

− Financiamento à construção;

− Financiamento automóvel; etc.

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CRÉDITO ESPECIALIZADO: LEASING FINANCEIRO

▪ Financiamento onde existe a cessão na utilização de um determinado bem por parte de uma

locadora (normalmente um banco) a uma empresa (o locatário), durante um determinado período

de tempo e mediante o recebimento de uma renda.

▪ Neste tipo de operações a empresa tem a opção de adquirir o equipamento, no final do prazo, pelo

valor residual.

▪ Leaseback: circunstância em que o vendedor e o locatário são a mesma entidade, por motivos de

reestruturação de dívida ou razões comerciais na compra do bem.

▪ Operações com pré-financiamento: durante um período pré estabelecido, ocorrem vários

adiantamentos de capital por parte do banco e em que o locatário apenas é debitado pelo valor

dos juros. pelo que só quando termina esse período (bridge loan) é que se dá início ao contrato de

leasing.

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LEASING FINANCEIRO – VANTAGENS

▪ O financiamento atinge os 100% do valor do bem, caucionada que fica a locadora com a sua

propriedade;

▪ É eventualmente a forma de melhor adequar o prazo de financiamento à vida útil do bem;

▪ Isenção de Imposto de Selo sobre a utilização de crédito e sobre os juros, dado o leasing ser

considerado um serviço;

▪ Outros ganhos fiscais resultantes da possibilidade de deduzir os juros incluídos nas rendas e os

equipamentos serem amortizados normalmente pela empresa;

▪ Negociação do equipamento como se de uma compra a pronto se tratasse;

▪ Possibilidade de optar pela compra do bem ou renovar por um novo no fim do contrato de leasing.

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CRÉDITO ESPECIALIZADO: LEASING OPERACIONAL

▪ A partir deste ano (2019) o Leasing Operacional deixou de ter a vantagem, relativamente ao leasing

financeiro, de não contabilizar o bem no ativo da empresa, mas sim no ativo do Banco.

▪ No leasing operacional não existe amortização de capital, mas apenas uma renda, que constitui

custo fiscal;

▪ O Leasing Operacional pode ter serviços associados, nomeadamente serviços de manutenção;

▪ O leasing financeiro tem por norma um prazo máximo estipulado pela utilização económica do

equipamento, enquanto o operacional na prática não tem prazo, atendendo ao carácter de aluguer;

▪ No final do contrato o Banco retoma a posse do equipamento e, normalmente, cede a sua

propriedade ao fornecedor nos termos de um contrato de promessa de compra e venda

previamente fixado (buy-back).

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GARANTIAS BANCÁRIAS▪ Trata-se de um crédito “por assinatura”, uma vez que, na sua emissão não existe qualquer

desembolso de fundos por parte do Banco, mas um compromisso de pagar em nome da empresa nas condições definidas no termo da garantia.

▪ Institutos de qualquer garantia bancária (GB):

− Emitente: banco que emite a GB.

− Ordenador: empresa que solicita a emissão da GB [nota: o Ordenador pode não ser a empresa que tem a obrigação de apresentar a GB a um beneficiário; nesse caso, diz-se que o Ordenador solicita a emissão “em nome de”. Esta situação coloca-se sobretudo numa relação societária mãe-filha, onde a “mãe” substitui-se à “filha” (efetiva ordenadora) no pedido, por esta última não ter “plafond” de crédito nos bancos].

− Beneficiário: entidade que beneficia da GB.

− Objeto da GB: o fim a que se destina a GB, tendo que estar vertido no termo escrito da GB.

− Montante: este valor pode estar preciso ou pode ficar indefinido, por remissão a um contrato anexo ou a uma atualização periódica.

− Prazo: as GB podem ter um prazo definido ou não terem prazo (situação vulgar nos contratos públicos).

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GARANTIAS BANCÁRIAS− Cancelamento: a GB só pode ser cancelada

através da devolução da GB física ou por comunicação escrita do Emitente (quando emitida via “Swift”, tem de ser cancelada pela mesma via).

− Custos:

− Comissão de risco, que remunera a operação de crédito; cobrada antecipadamente ao trimestre enquanto a GB se mantiver “viva”;

− Comissão de emissão, que remunera os custos administrativos da emissão.

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GARANTIAS BANCÁRIAS

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GARANTIAS BANCÁRIAS▪ Garantias Financeiras:

− GB que substituem uma obrigação monetária (de pagamento) do Ordenador.

CONTRATO DE ALUGUER DE LOJA

GB QUE GARANTE X RENDAS MENSAIS (e outros custos

acordados)

BANCOS

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GARANTIAS BANCÁRIAS▪ Garantias Não Financeiras ou de Boa Execução:

− GB prestada quando a obrigação do Ordenador perante o beneficiário é uma obrigação de cumprir com o acordado (contratualmente ou não), mas não se trata especificamente de uma obrigação monetária (de pagamento).

2) APRESENTA GB DE CONCURSO (BID BOND)

1) LANÇA O CONCURSO PÚBLICO DA OBRA3) GANHA O CONCURSO

4) APRESENTA GB DE BOA EXECUÇÃO DA OBRA

5) APRESENTA GB DE ADIANTAMENTO DE PAGAMENTO

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GARANTIAS BANCÁRIAS▪ Garantias Não Financeiras ou de Boa Execução:

− Bid Bond: garante que a empresa participante num concurso, caso vença, aceitará os termos do contrato de fornecimento e o assinará, oferecendo garantias adicionais, se solicitado. esta garantia é utilizada, portanto, para manter firmes as propostas, salvaguardando o licitante dos custos decorrentes da não assinatura do contrato pelo vencedor.

− Performance Bond: garante a execução de um serviço, funcionamento de um equipamento, fornecimento de um produto ou cumprimento de um contrato. o objectivo é ressarcir as eventuais perdas causadas pelo fornecedor por falta de cumprimento das obrigações constantes no contrato de fornecimento pelo beneficiário, inclusive com relação à execução de serviços ou ao fornecimento de bens pelo fornecedor.

− GB de Adiantamento ou advance bond ou ainda refundment bond: garantias prestadas à empresa que paga um adiantamento, assegurando o reembolso quando houver falta de cumprimento das obrigações constantes no contrato.

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TRADE FINANCE

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TRADE FINANCE – CRÉDITOS DOCUMENTÁRIOS▪ O crédito documentário é a forma mais segura e eficaz da empresa financiar as suas operações de

estrangeiro, sejam elas de exportação (CDE) ou importação (CDI).

▪ Trata-se de um compromisso escrito de um Banco (o Emitente), que actua a pedido e sob instruções da empresa cliente (o Ordenador) com o objectivo de:

− Executar o pagamento à ordem de uma terceira parte (o Beneficiário);

− Pagar, aceitar letras de câmbio sacadas pelo beneficiário; ou

− Autorizar outro Banco a efetuar tal pagamento ou pagar, aceitar ou negociar as letras de câmbio contra a apresentação dos documentos estipulados no crédito documentário.

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TRADE FINANCE – CRÉDITOS DOCUMENTÁRIOS

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VANTAGENS PARA O IMPORTADOR

▪ Possibilita a obtenção de pagamentos diferidos, os quais podem ser ainda mais alargados caso o

crédito documentário seja liquidado com recurso a crédito, nomeadamente com os financiamentos

externos;

▪ Garante a segurança contra riscos documentários, diminuindo o risco de fraude por parte do

exportador, pois tem a garantia que o compromisso do banco só será cumprido perante o

beneficiário se as instruções constantes no crédito documentário forem escrupulosamente

cumpridas.

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VANTAGENS PARA O EXPORTADOR

▪ Assegura o risco de não pagamento, uma vez que beneficia da garantia prestada por um banco do

país do importador, à qual pode ser adicionada a de um banco nacional (confirmação);

▪ Diminui o risco político associado a alguns países menos estáveis;

▪ Garante a rapidez do pagamento, uma vez que ele ocorre mal estejam cumpridas as condições

impostas na abertura do crédito documentário;

▪ Permite aceso rápido a financiamento, através do desconto do crédito documentário.

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TRADE FINANCE – REMESSAS DOCUMENTÁRIAS▪ Num nível mais aligeirado de segurança e custo, que reflecte um maior conhecimento entre as

partes, encontram-se as remessas à cobrança, onde a operação é liquidada através do envio dos documentos, que dão acesso à mercadoria, pelo sistema bancário, para a cobrança.

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TRADE FINANCE – DESCONTO SOBRE ESTRANGEIRO▪ A oferta de Trade Finance também está vocacionada para financiar os exportadores, nomeadamente

para antecipar os recebimentos das vendas efectuadas para o exterior.

▪ Essa antecipação pode ser efectuada sob a forma de duas modalidades, onde a principal diferença decorre do facto dos documentos de suporte à exportação passarem ou não pelo circuito bancário.

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TRADE FINANCE – FINANCIAMENTOS EXTERNOS▪ De Apoio à Importação:

▪ De Apoio à Pré-Exportação:

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OBRIGADO

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