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TÉCNICAS DE ANÁLISE DE ORÇAMENTO DE CAPITAL

• TÉCNICAS DE ANÁLISE DE ORÇAMENTOS DE CAPITAL

• COMPARAÇÃO ENTRE AS TÉCNICAS DO VPL E TIR

• ABORDAGENS PARA LIDAR COM O RISCO

• TÉCNICAS DE AJUSTE AO RISCO

• APRIMORAMENTOS EM ORÇAMENTOS DE CAPITAL


Exercício: Andréa Ramos, diretora financeira da Comercial Aleluia, espera que a empresa apresente lucros líquidos após o imposto de renda, nos próximos cinco anos, de acordo com o quadro a seguir:

Lucro LíquidoAno após o IR

1 100.000 2 150.000 3 200.000 4 250.000 5 320.000

Andréa está decidindo entre a reforma ou substituição de seu único ativo depreciável, uma máquina que originalmente custou R$30 mil, tem um valor contábil atual de zero, e pode ser vendida por R$20 mil. Ela estima que ao final de 05 anos a máquina existente poderá ser vendida por R$2 mil líquidos, antes dos impostos. Andréa tem as seguintes alternativas:

• Reforma da máquina existente a um custo total depreciável de R$90 mil. A máquina reformada teria uma vida útil de cinco anos. A máquina reformada resultaria num acréscimo de R$15 mil no CCL. Ao final de 05 anos, poderia ser vendida com R$8 mil líquidos, antes dos impostos. A reforma resultaria nas seguintes receitas e despesas, excluindo depreciação, os valores demonstrados na tabela abaixo:


2. Substituição por uma nova máquina, que custa R$100 mil e requer custos de instalação de R$10 mil. A nova máquina teria uma vida útil de cinco anos. A máquina nova resultaria num acréscimo de R$22 mil no CCL. Ao final de cinco anos, poderia ser vendida por R$25 mil líquidos, antes dos impostos. As receitas e despesas projetas, excluindo depreciação, estão demonstrados na tabela a abaixo:

Receitas Despesas Receitas Despesas1 950.000 801.500 950.000 764.500 2 1.075.000 884.200 1.075.000 839.800 3 1.200.000 918.100 1.200.000 914.900 4 1.325.000 943.100 1.325.000 989.900 5 1.450.000 968.100 1.450.000 998.900

Reforma SubstituiçãoAno


PREMISSAS BÁSICAS COMPLEMENTARES

• A alíquota de imposto de renda é de 15%• Método de Depreciação Linear

PEDE-SE:

• Calcular o investimentos inicial• Calcular as entradas de caixa operacionais• Calcular o fluxo de caixa residual• Montar o Fluxo de Caixa Incremental• Calcular o Payback• Calcular o VPL à taxa mínima de atratividade de 35% ao ano• Calcular a TIR dos projetos


PAYBACK

É o período de tempo exato necessário para a empresa recuperar seu investimento inicial em um projeto, a partir das entradas de caixa

No caso de uma anuidade constante, o período de payback pode ser encontrado dividindo-se o investimento inicial pela entrada de caixa

anual

Para uma anuidade mista, as entradas de caixa anuais devem ser acumuladas até que o investimento inicial seja recuperado, e por regra de três simples

encontrar o tempo exato da recuperação

O CRITÉRIO DE DECISÃO É O SEGUINTE:

SE O PERÍODO DE PAYBACK FOR MENOR QUE O PERÍODO DE PAYBACK MÁXIMO ACEITÁVEL, ACEITA-SE O PROJETO

TÉCNICAS DE ANÁLISE DE ORÇAMENTO DE CAPITALPAYBACK

VANTAGENS

• Facilidade de cálculo e apelo intuitivo

• Considera fluxos de caixa ao invés de lucros contábeis

• Leva em parcial consideração o valor do dinheiro no tempo

• Pode ser visto como uma medida de risco

• Momento em que o fluxo de caixa alcança seu ponto de

equilíbrio

DESVANTAGENS

• Incapacidade de especificar qual é o período apropriado

pois não se baseia em fluxos de caixa descontados par verificar se adicionam valor à empresa

• Não considera de forma integral o valor do dinheiro no

tempo (considera apenas quando e não quanto)

• Não reconhece os fluxos de caixa que ocorrem após o

período de payback


PAYBACK DESCONTADO

Obtido primeiramente através do cálculo do valor presente das entradas de caixa, descontadas a uma taxa especificada (taxa de desconto, custo de

oportunidade ou custo de capital)

A taxa de desconto refere-se ao retorno mínimo que deve ser obtido por um projeto, de forma a manter inalterado o valor de mercado da empresa

O CRITÉRIO DE DECISÃO É O SEGUINTE:

SE O PERÍODO DE PAYBACK FOR MENOR QUE O PERÍODO DE PAYBACK MÁXIMO ACEITÁVEL, ACEITA-SE O ROJETO


VALOR PRESENTE LÍQUIDO

É considerado uma técnica sofisticada de orçamento de capital, obtida subtraindo-se o investimento inicial de um projeto do valor presente

das entradas de caixa, descontadas a uma taxa especificada

O CRITÉRIO DE DECISÃO É O SEGUINTE:SE O VPL FOR MAIOR QUE ZERO, ACEITA-SE O PROJETO

1 (1 )

ntt

t

FCVPL IIk

1 (1 ) nkVPL R IIk


TAXA INTERNA DE RETORNO

É a taxa de desconto que iguala o valor presente das entradas de caixa ao investimento inicial referente a um projeto, resultando, desse modo, em

um Valor Presente Líquido igual a zero (VPL = 0)

O CRITÉRIO DE DECISÃO É O SEGUINTE:SE a TIR FOR MAIOR QUE O CUSTO DE CAPITAL, ACEITA-SE O

PROJETO

1 (1 )

nt

tt

FCVPL IITIR

1 (1 ) nTIRVPL R IITIR


COMPARAÇÃO ENTRE AS TÉCNICAS DO VPL E TIR

1. PERFIS DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO

Representação gráfica que mostra o valor presente líquido de um projeto

calculado com várias taxas de desconto

Exemplo: Fluxos de Caixa Incrementais de dois projetos (Reforma e Substituição)

Traçar os Perfis do Valor Presente Líquido dos projetos e analisar os resultados

obtidos

MR MSII 45.000 55.000 1 18.925 25.500 2 24.880 28.800 3 22.315 27.200 4 27.315 27.200 5 27.415 27.200

6 + FCR 22.500 32.500

Projeto


COMPARAÇÃO ENTRE AS TÉCNICAS DO VPL E TIR1. PERFIS DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO

Taxa de Desconto 30,00% 38,33% 40,00% 44,07% 45,10% 50,00%Valor Presente 61.045 51.194 49.540 45.857 45.000 41.267 Investimento Inicial 45.000 45.000 45.000 45.000 45.000 45.000 VPL 16.045 6.194 4.540 857 (0) (3.733)

Taxa de Desconto 30,00% 38,33% 40,00% 44,07% 45,10% 50,00%Valor Presente 72.620 61.194 59.275 55.000 54.004 49.667 Investimento Inicial 55.000 55.000 55.000 55.000 55.000 55.000 VPL 17.620 6.194 4.275 0 (996) (5.333)

Projeto MR

Projeto MS


COMPARAÇÃO ENTRE AS TÉCNICAS DO VPL E TIR1. PERFIS DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO

-

10.000

20.000

30,00% 38,33% 40,00% 44,07% 45,10% 50,00%

Taxas de Desconto

VPL

Projeto Reforma Projeto Substituição

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