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7/31/2019 Retorno Sobre Investimentos

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MatemticaFinanceirae

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72Faculdade On-Line UVB

Anotaes do Aluno

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Aula N 9 Retorno sobre

Investimentos

Objetivos desta Aula

Antes de fazer qualquer investimento, importante sabermos qual

ser o retorno. No entanto, deparamo-nos com vrios parmetros para

calcul-lo. Quando o investimento j foi realizado, tambm precisamosde um critrio para calcular e acompanhar seu retorno: retorno sobre o

capital total investido? Retorno sobre o capital investido pelos scios (ou

acionistas)? Lucro por ao?

O objetivo desta aula indicar alguns caminhos para o clculo do retorno

sobre o investimento, luz de casos de sucesso no mundo empresarial.

Tenha uma tima aula.

Introduo

As taxas de retorno de investimento so a razo entre o lucro e o capital

investido. As principais medidas tradicionais de desempenho so:

Retorno sobre Investimentos (ROI);

Retorno sobre o Ativo (ROA); Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE);

Retorno sobre os Ativos Lquidos (RONA);

Lucro por Ao (LPA);

ndice Preo / Lucro (P/L).

O conceito do Retorno Sobre Investimentos (ROI Return Over Investiment)

oi criado em 1977, por Gartner, disseminando-se quando os projetos de

implementao de ERP (pacotes integrados de gesto) entraram na moda


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na dcada de 90. No Brasil, grande parte das empresas j ez uso do mtodo

ROI. No entanto, ele deve ser medido sempre em conjunto com o conceito

de TCO (Total Cost o Ownership - custo total de propriedade).

Na prtica, embora muitos crticos digam que ele ainda um exerccio puro

de matemtica que sore constantes alteraes e padece de erros, o ROI

signica o retorno de determinado investimento realizado e contabilizado

em meses nos quais ele ser amortizado para, ento, comear a gerar

lucros.

Recomenda-se no buscar nmeros estratosricos para azer comparaes,baseados em outras experincias de mercado. O retorno do investimento

de uma companhia nunca igual ao de outra.

O ROI oi sistematizado por uma srie de erramentas criadas pelo mercado,

e muitos sistemas possuem um mdulo que o contabiliza. No entanto, o

ponto orte do ROI levar a uma ampla exposio dos motivos, envolvendo

toda a cpula da empresa, em todos os nveis, para aprovar um investimento

em um projeto. Os melhores resultados so obtidos quando existe umcomprometimento global dos executivos. De acordo com o Gartner Group,

75% das iniciativas que no apresentam um ROI mensurvel alham por

causa da alta de envolvimento dos executivos.


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1. Clculo de retorno pela frmula Du Pont

Da Demonstrao do Resultado, extramos os seguintes dados:

Do Balano Patrimonial, extramos os seguintes dados:


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Por meio dessa rmula, obtemos o Retorno sobre o Ativo e o Retorno sobre

o Patrimnio Lquido. Podemos observar, ainda, os atores que infuenciam

no clculo desses ndices e como podem ser direcionados para se atingir oretorno desejado.

2. Valor Econmico Agregado

O Valor Econmico Agregado (traduo de Economic Value Added - EVA)

oi desenvolvido e popularizado por uma empresa de consultoria chamada

Stern Stwart Co. e uma orma de medir a rentabilidade de uma operao

empresarial. Esse mtodo deduz o custo do capital prprio para calcular olucro lquido, dando uma medida correta ao conceito de lucro.

Muitos analistas avaliam o ROI associado ao EVA (Economic Value Added),

que serve como um parmetro para anlise de desempenho da gesto

ou, ainda, como o retorno proporcionado pelas operaes da empresa

acima do capital investido, corrigido pelo custo de capital, ou seja, quanto

mais rpido se der o ROI em um projeto, maior ser o impacto no ciclo de

produtos ou naquele setor envolvido e maiores sero os lucros. No entanto,


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o inverso tambm verdadeiro, um ms alm do previsto tem impactos

e desdobramentos em todo aquele ambiente. Porm, existem dierenas

entre o EVA e o ROI. Com este, possvel calcular em quanto tempo eito o

retorno do valor investido, enquanto com aquele, orienta-se para o aumento

de valor da empresa.

O ROI deve ser encarado como mais um elemento no processo de montagem

de um projeto. No entanto, preciso reconhecer que ele ornece subsdios

poderosos para que projetos importantes, porm mais lentos em seu

retorno, sejam preteridos.

Veja, abaixo, dois depoimentos de executivos de grandes empresas:

Klabin - A introduo do EVA no processo decisrio de novos investimentos

ajuda a assegurar que a empresa ir buscar um objetivo de crescimento

disciplinado e rentvel.

Perdigo - A gesto anunciou a adoo do EVA para avaliao de

desempenho e remunerao varivel []. Esta uma deciso positiva eesperamos que a empresa melhore gradualmente sua rentabilidade [].

At bem pouco tempo, o gerenciamento das empresas era voltado para o

objetivo-m de sua atividade principal: apereioar o servio / produto e

aumentar a participao no mercado. Buscava-se o aumento do lucro, sem

preocupar-se com a gesto nanceira. Nesses tempos de economia global

e altamente dinmica, no h sucesso empresarial garantido sem a correta

explorao das oportunidades propiciadas pela gesto nanceira.

Temos uma contradio: ao mesmo tempo em que a moderna empresa

no pode correr o risco de distanciar-se do seu negcio-m, sob o risco

de perder competitividade, necessita dominar a engenharia nanceira.

A velocidade da concorrncia cada vez maior, o administrador tem que

estar cada vez mais voltado ao negcio da empresa e ao seu aturamento

direto. O administrador precisa estar atento s mutaes do mercado e ter

conhecimento completo de seu pblico-alvo.


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O correto gerenciamento de recursos nanceiros uma das principais

pr-condies para que a empresa tenha processos ajustados para que

suas atividades no relacionadas ao negcio tenham acompanhamento

e controles ecientes. Gerenciar, adequadamente, recursos excedentes,

captar no momento certo, e a custo compatvel, visando ampliar o mercado

da empresa so decises acertadas.

A metodologia do EVA Economic Value Added pode ajudar na gesto da

empresa. importante no deixar que o EVA seja apenas mais um indicador,

perdendo-se uma erramenta revolucionria da gesto nanceira. preciso

que haja compreenso em todos os nveis da organizao, estabelecendoum equilbrio entre as estratgicas de investimento e de crescimento.

3. Exemplo

O que voc acha?

- A empresa est analisando para investir em um projeto novo, cujas

projees indicam aumento no lucro de $70 para $120, uma

elevao na margem operacional de 5% para 5,9% e uma elevao

no Retorno sobre Investimento (ROI) de 7% para 8%.

- Como o Custo de Capital de 12%, um projeto que produzisse um TIR

de 10% adicionaria valor?

- Voc investiria nesse projeto?

Soluo:


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Negcio Atual + Novo Investimento= Resultado aps

investimento

Receita $ 1.400 $ 650 $ 2.050

Lucro Operacional $ 70 $ 50 $ 120

Margem Operacional 5% 7,7% 5,9%

Capital Ativos

Lquidos$ 1.000 $ 500 $ 1.500

ROI 7% 10% 8%

Custo de Capital % 12% 12% 12%

Custo de Capital $ $ 120 $ 60 $ 180

EVA ($ 50) ($ 10) ($ 60)

O EVA uma estimativa do Lucro Econmico real aps subtrair o custo de

oportunidade do capital empregado no negcio.

Sntese

Nesta aula, voc aprendeu que no basta calcular o retorno sobre os

investimentos para medir a rentabilidade do negcio ou o desempenhodos administradores. O EVA mostra-se uma medida muito mais acurada,

pois leva em conta, tambm, o custo do capital prprio e no apenas o

custo de capital de terceiros.

Descontando o custo do capital prprio, temos o Valor Econmico Agregado

(EVA), que tem signicado muito maior do que uma taxa de retorno

percentual.

Na prxima aula, aremos a anlise do fuxo de caixa descontado, uma

importante erramenta para se determinar o valor de um negcio, de uma

ao, ou a viabilidade de um investimento.

No perca!


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Referncias

BRAGA, Roberto Fundamentos e Tcnicas de Administrao Financeira.

So Paulo: Atlas, 1989.

BRIGHAM Eugene F. ; HOUSTON, Joel F. Fundamentos da Moderna

Administrao Financeira. 7. ed. Rio de Janeiro: Campus, 1999.

GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. So Paulo:

Harbra, 1997.

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