CENÁRIO GLOBAL E DOMÉSTICO 2010/11O EIXO DINÂMICO DO MUNDO ESTÁ MUDANDO EM FAVOR DOS EMERGENTES
BRASIL: O BOM DESAFIO DE LIDAR COM O SUCESSO !!!
OUTUBRO 2010FERNANDO HONORATO BARBOSAEconomista – CoordenadorDepartamento de Pesquisas e Estudos Econômicos – DEPEC (*) Veja importantes disclaimers ao final da apresentação
2
A ECONOMIA MUNDIAL ESTÁ PASSANDO POR UMA FASE DE
TRANSFORMAÇÕES ACELERADAS. O EIXO DINÂMICO DO MUNDO ESTÁ
SE DESLOCANDO DOS DESENVOLVIDOS PARA OS
EMERGENTES. OS DESTAQUES SÃO CHINA E BRASIL
3FONTE: BLOOMBERG, BLSELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXA DE DESEMPREGO NO MUNDO 1995 - 2010
5.4
5.1 4.7
6.3
10.0
9.6
10.4
10.7
8.0
9.1
7.2
10.1
3.1 3.43.2
4.95.2
3.63.8
5.6
5.1
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
mar
-95
set-
95
mar
-96
set-
96
mar
-97
set-
97
mar
-98
set-
98
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set-
99
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set-
00
mar
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set-
01
mar
-02
set-
02
mar
-03
set-
03
mar
-04
set-
04
mar
-05
set-
05
mar
-06
set-
06
mar
-07
set-
07
mar
-08
set-
08
mar
-09
set-
09
mar
-10
set-
10
EUA Europa Japão
4
115,1
91,3
68,7
52,5
42,1
33,6
39,0
56,2
74,7
86,3
84,7
112,5
27
39
51
63
75
87
99
111
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
(p)
FONTE E PROJEÇÕES: FMI
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA SOBERANA COMO PROPORÇÃO DO PIB PARA O G-7 - EM %. 1950-2010
5
MARKET SHARE DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS E PAÍSES EMERGENTES NAS VENDAS DE VEÍCULOS DE PASSAGEIROS E COMERCIAIS LEVES– 2007-2010
FONTE: BLOOMBERG, ECOWIN, ACEA, AMIA, FENABRAVEELABORAÇÃO: BRADESCO
66.5%
63.0%
58.9%
54.3%
52.3%
33.2%
37.4%
41.1%
45.7%
47.7%
24.0%
34.0%
44.0%
54.0%
64.0%
74.0%
jun/
07ju
l/07
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/07
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07de
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nov/
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10fe
v/10
mar
/10
abr/
10m
ai/1
0ju
n/10
jul/1
0
Paises Desenvolvidos
Países Emergentes
6
PARTICIPAÇÃO DO MUNDO EMERGENTE COMO DESTINO DAS EXPORTAÇÕES DOS PRÓPRIOS EMERGENTES 2000-2009
FONTE: CEICELABORAÇÃO: BRADESCO
4.1%
0.9%1.8%
3.0%
2.4%
2.9%2.0%
-3.8%
-3.4%
2.3%1.9%
5.9%
3.1%
6.9%
6.7%
8.1%
5.8%
1.4%
2.1%
6.7%
5.7%
-4.5%
-2.5%
-0.5%
1.5%
3.5%
5.5%
7.5%
9.5%
dez/
99
jun/
00
dez/
00
jun/
01
dez/
01
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02
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03
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04
dez/
04
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05
dez/
05
jun/
06
dez/
06
jun/
07
dez/
07
jun/
08
dez/
08
jun/
09
dez/
09
jun/
10
dez/
10
jun/
11
dez/
11
Developed Emerging Economies
7
PIB TRIMESTRAL DESENVOLVIDOS X EMERGENTES – MÉDIA MÓVEL 4 TRIMESTRES 1999-2011
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
FONTE: EIUELABORAÇÃO: BRADESCO
DISTRIBUIÇÃO DO CONSUMO NO MUNDO. 1997 – 2020
17.8%
12.2%
16.7%15.2%
14.3%
13.0%
11.4%
17.2%17.6%
20.3%
18.0%18.7%
19.1%19.8%
20.9%
10.0%
13.0%
16.0%
19.0%
22.0%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
HIPÓTESES:
Mundo EUA China2009 -0.5% -2.9 6.5%2010-2021 3.7% 2.5% 7.0%
China
EUA
9
PARTICIPAÇÃO DOS EUA E DA CHINA NO PIB MUNDIAL2008-2021
FONTE E PROJEÇÕES: FMI
6.97
7.43
5.90
4.66
5.08
6.36
7.05
6.05
6.47
5.05
6.99
7.48 7.54
4.3
4.8
5.3
5.8
6.3
6.8
7.3
7.8
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
PESO DO PIB DA AMÉRICA LATINA NO PIB GLOBAL. 1980-2015
SOURCE: IMF, BRADESCO10
11
TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) 1980 - 2011
FONTE: FMI/WEOELABORAÇÃO: BRADESCO
12
ESSA MUDANÇA NO EIXO DINÂMICO SE DARÁ EM FAVOR
DAQUELES PAÍSES DE CONSUMO PER CAPITA AINDA BAIXO. ELES
IRÃO CONSUMIR MUITO MAIS CAFÉ, SOJA, MINÉRIO, AÇO,
AUTOMÓVEIS, AVIÕES. TUDO O QUE O BRASIL PRODUZ
13 ELABORAÇÃO: BRADESCO
POSIÇÃO DE DESTAQUE DO BRASIL NO MUNDO
Ranking de produção
Ranking de exportação
Açúcar e álcool 1º 1ºCafé 1º 1ºSuco de laranja 1º 1ºSoja 1º 1ºCarne bovina 2º 1ºMinério de ferro 2º 1ºFumo 2º 1ºÔnibus 3ºMilho 3º 3ºCalçados 3º 5ºCarne de frango 3º 1ºBebidas 4ºRevestimentos cerâmicos 4ºCacau 5ºAlgodão 5º 4ºFarmacêutica 5º
14
PRINCIPAIS PRODUTOS DA PAUTA DE EXPORTAÇÃO BRASILEIRA 2010 – SETEMBRO 2010
FONTE: MDIC, BRADESCO
EVOLUÇÃO DA PARTICIPAÇÃO DE COMMODITIES E QUASECOMMODITIES NA PAUTA DE EXPORTAÇÃO BRASILEIRA 2000-2010
15 FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
54,1%
55,2%
54,6%
57,8%
60,8%
59,1%
59,7%
58,1%
59,8%
59,5%
62,7%
61,2%
64,5%
67,6%
53,0%
55,0%
57,0%
59,0%
61,0%
63,0%
65,0%
67,0%
69,0%
ago/
00no
v/00
fev/
01m
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nov/
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v/02
mai
/02
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o/03
nov/
03fe
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mai
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5ag
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nov/
05fe
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nov/
09fe
v/10
mai
/10
ago/
10
16
PRINCIPAIS DESTINOS DE EXPORTAÇÃO DO BRASIL2010 – AGOSTO 2010
FONTE: MDIC, BRADESCO
17
PARTICIPAÇÃO DOS PAÍSES EMERGENTES COMO DESTINO DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS 1990-2010
SOURCE: MDICPREPARED BY: BRADESCO
34,4%
38,9%
44,9%
43,1%45,2%
48,1%
41,7%
44,8%
43,5%
49,9%
54,9%
54,9%
62,7%
63,7%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
Aug
-90
Apr
-91
Dec
-91
Aug
-92
Apr
-93
Dec
-93
Aug
-94
Apr
-95
Dec
-95
Aug
-96
Apr
-97
Dec
-97
Aug
-98
Apr
-99
Dec
-99
Aug
-00
Apr
-01
Dec
-01
Aug
-02
Apr
-03
Dec
-03
Aug
-04
Apr
-05
Dec
-05
Aug
-06
Apr
-07
Dec
-07
Aug
-08
Apr
-09
Dec
-09
Aug
-10
PESO DA CHINA COMO DESTINO DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS – ACUMULADO EM 12 MESES 1995-2010
18 SOURCE: BCB, MDIC, BRADESCO
2,59%2,07%
1,36%3,14%
6,12%4,90%
6,40%6,61%
8,40%
11,06%
14,07%
0,6%
2,6%
4,6%
6,6%
8,6%
10,6%
12,6%
14,6%
16,6%
ago/
95de
z/95
abr/9
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0ag
o/00
dez/
00ab
r/01
ago/
01de
z/01
abr/0
2ag
o/02
dez/
02ab
r/03
ago/
03de
z/03
abr/0
4ag
o/04
dez/
04ab
r/05
ago/
05de
z/05
abr/0
6ag
o/06
dez/
06ab
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ago/
07de
z/07
abr/0
8ag
o/08
dez/
08ab
r/09
ago/
09de
z/09
abr/1
0ag
o/10
19
O BRASIL IMPORTA AQUILO QUE O MUNDO DESENVOLVIDO PRECISA
VENDER, A PREÇOS BARATOS, PELA OCIOSIDADE NO MUNDO, E EXPORTA
AQUILO QUE OS EMERGENTES PRECISAM COMPRAR, A PREÇOS CAROS, EM ESCASSEZ NO MUNDO. O RESULTADO
É UM EXTRAORDINÁRIO CHOQUE FAVORÁVEL DE TERMOS DE TROCA
20
ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA 1999 - 2010
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
1996 = 100
88.2
98.1
90.7
97.3
94.1
90.0
96.0
86.9
92.8
90.3
95.1
88.0
91.6
96.0
101.8
97.9
102.7
96.8
108.4
93.6
109.2
114.0
118.5
85
90
95
100
105
110
115
120
ago/
99de
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abr/
00ag
o/00
dez/
00ab
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ago/
01de
z/01
abr/
02ag
o/02
dez/
02ab
r/03
ago/
03de
z/03
abr/
04ag
o/04
dez/
04ab
r/05
ago/
05de
z/05
abr/
06ag
o/06
dez/
06ab
r/07
ago/
07de
z/07
abr/
08ag
o/08
dez/
08ab
r/09
ago/
09de
z/09
abr/
10ag
o/10
21
SALDO DA BALANÇA COMERCIAL BRASILEIRA 1991 - 2011
FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
22
O QUE ESPERAR DA ECONOMIA
BRASILEIRA NOS PRÓXIMOS ANOS?
23
APESAR DA ENORME CAPACIDADE EXPORTADORA DO BRASIL, O MOTOR DO CRESCIMENTO BRASILEIRO TEM
SIDO E CONTINUARÁ SENDO O MERCADO DOMÉSTICO. EMPREGO,
CONSUMO, CRÉDITO E INVESTIMENTOS ESTÃO EM RITMO ACELERADO,
ANTECIPANDO AS BOAS PERSPECTIVAS PARA OS PRÓXIMOS ANOS
TAXA DE DESEMPREGO NAS SEIS PRINCIPAIS REGIÕES METROPOLITANAS DO PAÍS – MÉDIA ANUAL (2003 – 2011)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
1,414.9
1,182.9
1,208.7
1,197.1
1,269.3
1,298.3
1,372.0
1,399.0
1,398.4
1,475.7
1,519.0
1,150
1,200
1,250
1,300
1,350
1,400
1,450
1,500
1,550
jul/0
2ou
t/02
jan/
03ab
r/03
jul/0
3ou
t/03
jan/
04ab
r/04
jul/0
4ou
t/04
jan/
05ab
r/05
jul/0
5ou
t/05
jan/
06ab
r/06
jul/0
6ou
t/06
jan/
07ab
r/07
jul/0
7ou
t/07
jan/
08ab
r/08
jul/0
8ou
t/08
jan/
09ab
r/09
jul/0
9ou
t/09
jan/
10ab
r/10
jul/1
0ou
t/10
jan/
11ab
r/11
jul/1
1ou
t/11
dez1
1
25
SALÁRIOS REAIS NO BRASIL 2002 – 2011
FONTE: IBGE, BRADESCO
35.2
20.2
26.1
23.3
28.5
36.8
31.630.2
28.4
24.7
28.5
24.824.6
29.3
36.9
41.0
46.2
19.0
23.0
27.0
31.0
35.0
39.0
43.0
47.0
jun/
88ja
n/89
ago/
89m
ar/9
0ou
t/90
mai
/91
dez/
91ju
l/92
fev/
93se
t/93
abr/
94no
v/94
jun/
95ja
n/96
ago/
96m
ar/9
7ou
t/97
mai
/98
dez/
98ju
l/99
fev/
00se
t/00
abr/
01no
v/01
jun/
02ja
n/03
ago/
03m
ar/0
4ou
t/04
mai
/05
dez/
05ju
l/06
fev/
07se
t/07
abr/
08no
v/08
jun/
09ja
n/10
ago/
10
26
CRÉDITO/PIB NO BRASIL (%) 1988 - 2010
FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO
2006 2007 2008 2009 2010* 2011* 2012*
Crédito Total 20.7% 27.8% 31.1% 15.2% 20.2% 15.6% 13.6%
Recursos Livres 23.4% 32.6% 31.8% 9.6% 17.5% 15.2% 13.6%
Pessoa Física 24.8% 33.4% 24.2% 19.2% 18.0% 14.7% 11.8%
Pessoa Jurídica 22.2% 31.8% 38.9% 1.6% 17.0% 15.7% 15.4%
Recursos Direcionados 15.2% 17.4% 29.4% 29.1% 25.7% 16.4% 13.5%
27FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO
PROXY DA EVOLUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO E DO COMPROMETIMENTO , (INCLUI CRÉDITO HABITACIONAL)
22%23%
28%
31%31%
34%
36%
19%
18% 18%
21%20%
20%20%
15%
18%
21%
24%
27%
30%
33%
36%
abr/0
6
jun/
06
ago/
06
out/0
6
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06
fev/
07
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7
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07
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07
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7
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07
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08
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8
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08
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08
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8
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08
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09
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9
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09
ago/
09
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9
dez/
09
fev/
10
abr/1
0
jun/
10
ago/
10
Endividamento
Comprometimento
28
ESSE ACELERADO CRESCIMENTO DO MERCADO DOMÉSTICO
COMBINADO COM ESTABILIDADE MACROECONÔMICA, POLÍTICAS DE TRANSFERÊNCIA DE RENDA E DE
REDUÇÃO DA DESIGUALDADE ESTÃO PROMOVENDO UMA ENORME
MOBILIDADE SOCIAL NO BRASIL
29
EVOLUÇÃO DA PARTICIPAÇÃO DAS CLASSES A, B, C e DA CLASSE E. 2004-2010
FONTE: PME E PNAD/IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
44.8%
48.3%
46.9%
50.5%
55.4%57.6%
54.5%
59.4%
58.7%
60.1%64.1%
35.4%
30.3%
26.6%
23.1%
24.0%21.8%
19.8%19.3%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
50.00%
55.00%
60.00%
65.00%
fev/
04ab
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jun/
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fev/
06ab
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jun/
06ag
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6de
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07ab
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jun/
07ag
o/07
out/0
7de
z/07
fev/
08ab
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jun/
08ag
o/08
out/0
8de
z/08
fev/
09ab
r/09
jun/
09ag
o/09
out/0
9de
z/09
fev/
10ab
r/10
jun/
10ag
o/10
Classes A, B e C
Classe E
Classes A, B e C em Agosto de 2010: 118,3 milhões de pessoas (76,4 em 2004)
Classe E em Agosto de 2010: 35,5 milhões de pessoas (61,4 em 2004)
30
DISTRIBUIÇÃO DAS CLASSES SOCIAIS - 2005, 2008* E 2020*
ELABORAÇÃO: BRADESCO
Em %
A1 R$ 14,366 A2 R$ 8,099 B1 R$ 4,558 B2 R$ 2,327 C1 R$ 1,391 C2 R$ 933 D R$ 618 E R$ 403
31
FORTE EXPANSÃO DO MERCADO DOMÉSTICO
COMBINADO COM MOBILIDADE SOCIAL
SIGNIFICA MAIS CONSUMO, PRODUÇÃO, INVESTIMENTOS
E PIB
32
EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE DOMICÍLIOS CUJA FAMÍLIA TEM CONDIÇÕES DE PAGAR A PARCELA DO FINANCIAMENTO DE UM VEÍCULO NOVO DE R$ 25.000. 2005 – 2010
FONTE: PME E PNAD/IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
5.36.0
9.49.2
13.0
14.1
7.3
8.5
12.212.6
16.9
18.3
4
7
10
13
16
19
fev/
05
mai
/05
ago/
05
nov/
05
fev/
06
mai
/06
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nov/
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mai
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10
prestação sem entrada
prestação com 20% de entrada
33
VENDAS NO VAREJO NO BRASIL (VARIAÇÃO ANUAL) 2001-2011
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
34
ÍNDICE DE CONFIANÇA DA INDÚSTRIA – FGV – SÉRIE DESSAZONALIZADA 1997-2010
FONTE: Fundação Getúlio VargasELABORAÇÃO: DEPEC-Bradesco
81
87.1
69.8
93.9
109.3
82.9
90.1
78.2
112.4
94.3
101.7
117
112.8
75.7
117113.4
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
115.0
125.0
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/03
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35 FONTE: IBGE, BRADESCO
PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL 1992 - 2011
EM %
36
NÍVEL DE UTILIZAÇÃO DA CAPACIDADE INSTALADA – FGV –SÉRIE DESSAZONALIZADA. 1996 – 2010
FONTE: Fundação Getúlio VargasELABORAÇÃO: DEPEC-Bradesco
84.5
81.3
83.0
79.3
81.5
83.0
78.8
79.9
81.3
79.5
84.385.0
86.7
77.9
83.8
85.5
85.0
77
79
81
83
85
87
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37
Programa de Aceleração do Crescimento US$ 850 bilhões, US$ 530 bilhõessomente entre 2011-2014 anos (Parcerias Público Privadas) –Primordialmente Infraestrutura.
Copa do Mundo (2014): estimativas preliminares: +0,5% a +1,0% do PIB.
Olimpíadas (2016): estimativas preliminares: +1,0% a +2,0% do PIB.
Pré-Sal: 13 bilhões de barris (otimistas acreditam em 50 bilhões). US$ 1trilhão em receitas, US$ 450 bilhões em tributos (30 anos), US$ 170 bilhõesem investimentos diretos da Petrobras (próximos 4 anos). O Brasil será omaior produtor de óleo do mundo ocidental (5 milhões de barris/dia nadécada de 20).
Crédito Habitacional/PIB 3%. Nossa estimativa aponta para 10% em 2018.
Fortalecimento do Mercado de Capitais.
PRINCIPAIS INVESTIMENTOS ADIANTE
38
CRESCIMENTO REAL DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO 1996 - 2011
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
39
RELAÇÃO INVESTIMENTO/ PIB. 1998-2011
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
40
CRESCIMENTO ANUAL DO PIB BRASILEIRO (1984-2011)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
PREVISÃO DO PIB EM 2010 PARA DIFERENTES PAÍSES
FONTE: DEUTSCHE BANK, JP MORGAN, BARCLAYS, MERRILL LYNCH, GOLDMAN SACHS, CREDIT SUISSE, UBS, CITIBANK., BRADESCO41
42
O BRASIL É UM PAÍS QUE POUPA MUITO POUCO. LOGO, PARA SUSTENTAR
ESSAS ELEVADAS TAXAS DE CRESCIMENTO DOMÉSTICO O BRASIL
IRÁ INCORRER EM UM ELEVADO DÉFICIT EXTERNO. ISSO É EXATAMENTE O QUE
O MUNDO QUER DO BRASIL, E NÓS SEREMOS FINANCIADOS. A LIQUIDEZ
MUNDIAL É ABUNDANTE
43
TRANSAÇÕES CORRENTES 1994 - 2011
FONTE: BANCO CENTRALELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO
44
RESERVAS INTERNACIONAIS 1998 - 2011
US$ MILHÕES
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
45
DÍVIDA EXTERNA LÍQUIDA (JÁ DESCONTADAS AS RESERVAS INTERNACIONAIS) SEM INTERCOMPANHIAS 2003 - 2010
US$ MILHÕES
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
46
INVESTIMENTO EM CARTEIRA LÍQUIDO – ACUMULADO EM 12 MESES 1997 – 2010
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
36,171.1
52,496.3
29,381.2
3,496.7
30,567.9
11,653.9
31,071.6
21,326.9
3,590.2
12,810.0
-15,487.9
2,590.0
-16,221.7
80,199.3
91,147.6
69,586.8
4,185.5
99,938.0
-25,000
-5,000
15,000
35,000
55,000
75,000
95,000
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set/0
0
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/01
set/0
1
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/02
set/0
2
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/03
set/0
3
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/04
set/0
4
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/05
set/0
5
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/06
set/0
6
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7
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8
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9
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/10
set/1
0
47
EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2003 - 2010
R$/ US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
48
ESSA FORTE DEMANDA DOMÉSTICA AMEAÇA A INFLAÇÃO. ENTRETANTO, O
MUNDO DESENVOLVIDO AINDA ESTÁ CRESCENDO EM UM RITMO FRACO E OS
PREÇOS DOS BENS IMPORTADOS AJUDARÃO A SEGURAR A INFLAÇÃO
BRASILEIRA. ESPERAMOS QUE HAJA UMA FORTE ELEVAÇÃO NOS PREÇOS DE
SERVIÇOS E UMA RELATIVA ACOMODAÇÃO NOS PREÇOS DOS BENS
49
TAXA DE CRESCIMENTO DO PREÇO DAS IMPORTAÇÕES POR CATEGORIA DE USO ACUMULADAS EM 12 MESES 1995 - 2010
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
-7.6%
0.3%-2.2%
-2.0%
20.2%
10.8%
4.2%
-3.7%-2.6%
-11.8%
1.2%
3.9%
-13%
-08%
-03%
02%
07%
12%
17%
22%
jan/
95m
ai/9
5se
t/95
jan/
96m
ai/9
6se
t/96
jan/
97m
ai/9
7se
t/97
jan/
98m
ai/9
8se
t/98
jan/
99m
ai/9
9se
t/99
jan/
00m
ai/0
0se
t/00
jan/
01m
ai/0
1se
t/01
jan/
02m
ai/0
2se
t/02
jan/
03m
ai/0
3se
t/03
jan/
04m
ai/0
4se
t/04
jan/
05m
ai/0
5se
t/05
jan/
06m
ai/0
6se
t/06
jan/
07m
ai/0
7se
t/07
jan/
08m
ai/0
8se
t/08
jan/
09m
ai/0
9se
t/09
jan/
10m
ai/1
0se
t/10
Bens de CapitalBens IntermediáriosBens de Consumo DuráveisBens de Consumo Não Duráveis
50FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
4.08%
8.97%
-2.40%
1.01%
-1.48%
-3.69%
1.91%
7.18%6.63%
6.89%
8.63%
7.24%
6.31%
1.10%
7.87%
2.64%
4.21%
3.93%
3.02%
4.70%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
abr/
04ju
n/04
ago/
04ou
t/04
dez/
04fe
v/05
abr/
05ju
n/05
ago/
05ou
t/05
dez/
05fe
v/06
abr/
06ju
n/06
ago/
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dez/
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v/07
abr/
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ago/
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v/08
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08ju
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08ou
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dez/
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v/09
abr/
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abr/
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10ou
t/10
Duráveis ServiçosNão - comercializáveis ComercializáveisIPCA total
EVOLUÇÃO 12 MESES IPCA E AGREGAÇÕES - 2004-2010
6.06%
7.18%
7.60%
8.07%
6.36%
5.70%
4.03%
2.96%
4.18%
6.41%
5.90%
4.17%
5.22%
4.84%
5.30%
4.46%
5.24%
4.71%
2.5%
3.5%
4.5%
5.5%
6.5%
7.5%
8.5%ju
n/04
set/0
4
dez/
04
mar
/05
jun/
05
set/0
5
dez/
05
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/06
jun/
06
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6
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jun/
07
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7
dez/
07
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jun/
08
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8
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/09
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9
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jun/
10
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0
dez/
10
mar
/11
jun/
11
set/1
1
dez/
11
51FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DO IPCA EM 12 MESES 2005 - 2011
52
CENÁRIO BÁSICO PARA A TAXA DE JUROS – SELIC 2008 - 2011
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
53
MESMO COM A ELEVAÇÃO DA SELIC NESTE ANO, OS JUROS
REAIS ESTÃO EM QUEDA ESTRUTURAL NO BRASIL, E ISSO REFORÇARÁ A EXPANSÃO DOS
INVESTIMENTOS E DO CONSUMO DAQUI PARA FRENTE
54
TAXA DE JUROS REAL BRASILEIRA 2003 - 2010
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
16.21%
8.62%
12.43%11.38%
13.07%
11.47%
9.24%
6.97%
7.38%8.81%
10.21%
6.88%
4.47%
6.79%
5.63%
3.5%
6.5%
9.5%
12.5%
15.5%
18.5%
20/0
4/03
20/0
9/03
20/0
2/04
20/0
7/04
20/1
2/04
20/0
5/05
20/1
0/05
20/0
3/06
20/0
8/06
20/0
1/07
20/0
6/07
20/1
1/07
20/0
4/08
20/0
9/08
20/0
2/09
20/0
7/09
20/1
2/09
20/0
5/10
20/1
0/10
78.6
69.6
83.587.3
63.2 62.1
53.6
43.9
49.0
57.9
44.2
39.937.0
47.0
57.0
67.0
77.0
87.0
97.0
ago/
01
dez/
01
abr/0
2
ago/
02
dez/
02
abr/0
3
ago/
03
dez/
03
abr/0
4
ago/
04
dez/
04
abr/0
5
ago/
05
dez/
05
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6
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06
dez/
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7
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8
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dez/
08
abr/0
9
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09
dez/
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abr/1
0
ago/
10
55FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DAS TAXAS DE JUROS DAS OPERAÇÕES DE CRÉDITO COM RECURSOS LIVRES PESSOA FÍSICA 2001 - 2010
EM % A.A.
56
RISCOS E TEMAS ADIANTE
57
A SOLVÊNCIA DA DÍVIDA PÚBLICA NO BRASIL NÃO PREOCUPA. AS
DESPESAS PÚBLICAS CRESCENTES, POR SUA VEZ,
PODEM REDUZIR O CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO
E LEVAR A JUROS MAIS ALTOS
58
RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO SOBRE O PIB2001 - 2011
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
59
EVOLUÇÃO DAS DESPESAS PRIMÁRIAS (% DO PIB) 1998-2010
FONTE: TESOURO NACIONALELABORAÇÃO: BRADESCO
%PIB
4.81%
4.24%
4.57%
4.85%
4.50% 4.32% 4.35% 4.44%
4.35%
4.88%
4.68%4.69%
5.49%5.54%
5.87%
6.47%
6.38%
7.19%
6.64%
7.20%7.12%
4.21%
5.29%
5.72%
5.46%
6.10%
6.57%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%
7.0%
7.5%
ago/
98de
z/98
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9ag
o/99
dez/
99ab
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z/00
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z/02
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3ag
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03ab
r/04
ago/
04de
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dez/
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r/06
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z/08
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9ag
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r/10
ago/
10
Pessoal e encargos sociais
Benefícios Previdenciários
Custeio e Capital
Eficácia da política monetária de afrouxamento quantitativo do FED.
Intensidade da “guerra de moedas” e risco de aumento do protecionismo.
Grau de questionamento dos mercados em relação à solvência das dívidas soberanas.
Sustentabilidade do crescimento chinês e probabilidade de apreciação do Yuan.
Aumento do desequilíbrio externo e fiscal.
Aumento das distorções no mercado de câmbio.
Ameaças inflacionárias.
Sustentabilidade da aceleração dos gastos públicos.
ECONOMIA MUNDIAL
ECONOMIA BRASILEIRA
GRANDES TEMAS ECONÔMICOS
Aumento do custo da mão-de-obra e qualificação ainda baixa.
Baixo grau de abertura econômica.
Composição dos gastos públicos que favorece juros altos e baixos investimentos.
Capacidade crescente, porém aquém do desejado, de reação da oferta no Brasil.
Infraestrutura deficiente.
Baixa taxa de poupança das famílias e do setor público.
Baixa taxa de investimento.
Necessidade de reforma das previdências pública e privada.
ECONOMIA BRASILEIRA
TEMAS ESTRUTURAIS NA ECONOMIA BRASILEIRA
62
DEPEC-BRADESCO: CENÁRIO MACROECONÔMICO (2007-2020)
2007 2008 2009 2010 2011 2012-2020PIB% 6.1 5.1 -0.2 7.5 4.7 4.8IPCA % 4.5 5.9 4.3 5.3 4.7 4.1IGP-M% 7.8 9.8 -1.7 9.7 5.0 4.1Taxa Selic 11.25% 13.75% 8.75% 10.75% 10.75% 7.69%Produção industrial % 6.0% 3.1% -7.4% 10.8% 4.0% 4.0%Taxa de desemprego % 9.3 7.9 8.1 6.9 6.8 6.1Câmbio (R$/US$) - (Média Ano) 1.95 1.83 2.00 1.75 1.78 2.00Câmbio (R$/US$) - (Final de período) 1.77 2.34 1.74 1.75 1.80 2.02Exportações (em US$ Bilhões) 160.6 197.9 153.0 198.1 235.0 342.8Importações (em US$ Bilhões) 120.6 173.0 127.6 180.0 221.1 332.2Balança Comercial (em US$ Bilhões) 40.0 24.9 25.4 18.1 13.9 10.6Saldo em Transações Correntes (US$ billhões) 1.7 -28.2 -24.3 -51.0 -69.0 -122.0Saldo em Trans. Correntes (% do PIB) 0.1% -1.7% -1.6% -2.6% -3.1% -3.9%Reservas Internacionais (em US$ Bilhões) 180.3 206.8 239.1 290.1 320.9 408.8Investimento Direto Estrangeiro (US$ bilhões) 34.3 45.1 25.9 30.0 40.0 73.5CRB (Média) 319.6 365.1 246.0 275.2 304.7 n/aPetróleo (WTI US$/b) - Média 72.3 99.7 61.8 79.6 86.0 n/aDéficit nominal sem câmbio (% PIB) 2.6% 2.0% 3.2% 3.2% 2.0% 2.6%Dívida líquida (% PIB) 45.12003 38.4 42.8 41.2 39.4 35.5Crédito Geral (Cresc. em % aa.) 27.8% 31.1% 15.2% 20.2% 15.6% 11.2%Índice de Inadimplência Total (em %)
Índice de Inadimplência Pessoa Física (em %) 7.0% 8.0% 7.7% 6.0% 5.9% 5.6%Índice de Inadimplência Pessoa Jurídica (em %) 2.0% 1.8% 3.8% 3.3% 3.0% 1.9%
63
Fernando Honorato BarbosaEconomista-Coordenador
Depec-Bradesco
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