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Cenários Macroeconômicos para o Brasil (2007-2016)

FurnasRio de Janeiro, 30/nov/06

Metodologia para a Construção de Cenários

Diferença entre cenários e projeções

Condicionantes: tendências pesadas e incertezas críticas

Hipóteses para variáveis exógenas (qualitativas → quantitativas)

Modelo Estrutural

Tradição keynesiana

Estimação de parâmetros para equações definidas teoricamente

Consistência para a demanda agregada(Y = C + I + G + X – M)

Variáveis Endógenas: definidas em 5 blocos

1. Nível de Atividade2. Setor Externo3. Preços Básicos4. Setor Público5. Mercado de Trabalho

Y = C + I + G + (X – M)

Bloco Setor Externo

Bloco Nível de Atividade

Preços Básicos

Câmbio Real

PIB

Bloco Setor Público

Resíduo

Mercado deTrabalho

Cenários para o Brasil

De onde estamos partindo?

Tendências Pesadas: transformações nos fundamentos macro e micro, emergência da China

Incertezas Críticas: mix de políticas macro e intensidade da desaceleração da economia americana

Índice da Produção Industrial com Ajuste Sazonal(médias móveis semestrais, 2002=100)

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

jun/

91

dez/

91

jun/

92

dez/

92

jun/

93

dez/

93

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94

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94

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95

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95

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96

dez/

96

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97

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98

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00

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00

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01

dez/

01

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02

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03

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03

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04

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05

dez/

05

jun/

06

Crise Mexicana

Desvalorização do Real

Crise Energética

Crise Eleitoral

Formação Bruta de Capital Fixo (médias móveis semestrais, 1990=100)

2003/III

2005/I

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

1991

/II

1991

/IV

1992

/II

1992

/IV

1993

/II

1993

/IV

1994

/II

1994

/IV

1995

/II

1995

/IV

1996

/II

1996

/IV

1997

/II

1997

/IV

1998

/II

1998

/IV

1999

/II

1999

/IV

2000

/II

2000

/IV

2001

/II

2001

/IV

2002

/II

2002

/IV

2003

/II

2003

/IV

2004

/II

2004

/IV

2005

/II

2005

/IV

2006

/II

2004 2006P

Crescimento do PIB (%) 4,9 3,0

FBKF (% cresc. anual) 10,9 6,5

IPCA (dez a dez) 7,6 3,1

Taxa Selic (média do ano, em % a.a.) 16,4 15,0

Taxa Selic Real (defl. IPCA dez a dez) 8,2 11,6

Var. das Exportações (%)

Valor 32,0 15,0

Quantum 19,2 3,7

Var. das Importações (%)

Valor 30,1 23,7

Quantum 18,1 14,6

Taxa de Câmbio Real (2000=100) 124 88

Taxa de Câmbio Real Efetiva (2000=100) 140 100

Var.Superávit Primário (em p.p do PIB) 0,24 -0,55P Projeções

Fonte: IBGE, Contas Nacionais Trimestrais

Indicadores Macroeconômicos Comparados - 2004 e 2006

Necessidade de Financiamento Externo - US$ bilhões(DTC + Amortizações de MP e LP)

55,7

63,2

70,7

56,258,4

38,7

23,0 21,618,6 17,5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006p

Indicadores de Vulnerabilidade Externa(Dívida Externa/Exportações de B&S)

4,1

3,4

3,13,0

2,6

1,8

1,31,1

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006p

Critério para endividadosDB/Xbs

severamente endividados > 2,2moderadamente endividados > 1,3menos endividados < 1,3

2,2

Indicadores de Vulnerabilidade Externa(Dívida Externa Líquida/Exportações de Bens)

3,6

3,1

2,8 2,7

2,1

1,4

0,90,7

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006p

Índice de Preços das Commodities CRB(médias móveis de 12 meses)

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

jan/

75

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76

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77

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78

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79

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80

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90

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00

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01

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06

Média: 254

Out/06: 325,8

PIB Comércio Mundial em Volume

Períodos de Expansão1 4,2 7,0

Períodos de Recessão2 2,1 2,3Média 1970-2006 3,8 6,02003 4,1 5,42004 5,3 10,62005 4,9 7,4

2006P 5,1 8,92007P 4,9 7,6

Fonte: FMI. Elaboração: Grupo de Conjuntura IE/UFRJp Previsão do FMI, World Economic Outlook, set/061 Média dos períodos: 1970-73, 1976-79, 1983-90, 1994-2000 e 2002-20032 Médias dos períodos: 1974-75, 1980-82, 1991-93 e 2001

PIB e Comércio Mundial em Fases de Recessão e Expansão (var. %)

Taxa de Crescimento da Indústria e Índice de Difusão do Crescimento

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

-4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0

Taxa de crescimento da Indústria

Índ

ice

de

Dif

us

ão

Grupo A

2006

01

0395

02 05

00

94 04

9998

96 97

Grupo B

Cenário I: Continuidade (Mais do Mesmo)

• Cenário internacional estimulante (ajuste suave e progressivo)

• Mix inadequado de políticas macroeconômicas• Políticas microeconômicas, reforma tributária e marco

regulatório com recuos e avanços• Conseqüências: crescimento sustentado porém a um ritmo

abaixo do potencial (e próximo do crescimento mundial); investimentos contidos, especialização acentuada pelo câmbio apreciado.

Cenário II: Continuidade em Ambiente Adverso (Crescimento Restringido)

• Cenário internacional restritivo (ajuste forte e em prazo relativamente curto)

• Mix inadequado de políticas macroeconômicas• Políticas microeconômicas, reforma tributária e marco

regulatório com recuos e avanços• Conseqüências: crescimento continuado, porém bastante

abaixo do potencial; câmbio menos apreciado força menos a especialização, mas não compensa os outros fatores responsáveis pela desaceleração.

Cenário III: Crescimento Desreprimido

• Cenário internacional estimulante (ajuste suave e progressivo)• Mix adequado de políticas macroeconômicas• Avanços nos campos das políticas microeconômicas, reforma

tributária e marco regulatório• Conseqüências: crescimento sustentado a um ritmo acima do

crescimento mundial; especialização amenizada e racionalizada pela política industrial e câmbio.

Taxas de Crescimento do PIB (2007-2016)

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mais do Mesmo Restringido Desreprimido

Média 5,4%

Média 4,1%

Média 3,0%

Cenário 1

Agropecuária 5,3 0,8 2,5 3,5 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 3,9 4,0 3,9

Indústria 6,2 2,5 3,6 5,1 5,1 5,5 4,9 5,4 4,9 5,3 5,1 5,2

Serviços 3,3 2,0 2,7 3,0 3,3 3,4 3,2 3,5 3,3 3,3 3,3 3,3

PIB 4,9 2,3 3,0 3,9 4,1 4,3 4,0 4,3 4,0 4,1 4,1 4,1

Fontes: para 2004 e 2005, IBGE.

Taxas de Crescimento do PIB (%)Cenário 1: Mais do Mesmo

Classes e atividades 2004 2005 2006 2007 2008Média de 2007-16

Média de 2011-14

Média de 2007-10

2010 2012 2014 2016

Consumo Agregado 74,0 75,0 74,4 75,1 74,7 77,7 77,8 79,1 79,6 76,8

Consumo do Governo 18,8 19,5 19,2 19,0 18,8 18,4 18,0 17,6 17,3 18,4

Consumo das Famílias 55,2 55,5 55,2 56,1 56,0 59,3 59,8 61,4 62,3 58,5

Investimento (FBC) 21,3 20,6 22,0 22,3 23,6 23,0 24,3 23,8 23,8 23,1

FBCF 19,6 19,9 20,6 20,9 22,2 21,6 22,9 22,4 22,4 21,7

Exportações Líquidas de B&S 4,7 4,4 3,6 2,6 1,6 -0,7 -2,1 -2,9 -3,3 0,1


201620142005 2006 2010 2012Média de 2007-16

PIB Total e por Componentes da Demanda Agregada (em % PIB)Cenário 1: Mais do Mesmo

Componentes 2004 2007 2008

Taxa Selic Média (%) 16,4 19,1 15,0 12,0 11,9 11,6 11,8 10,9 9,9 11,3

Taxa Selic Real (IPCA deflator, em %) 8,2 12,7 11,6 7,7 7,6 7,1 7,4 6,6 6,3 7,0

TJLP (média em %) 9,8 9,8 8,0 6,9 6,8 6,7 6,3 6,1 6,1 6,5

IPCA dez/dez (%) 7,6 5,7 3,1 4,0 4,2 4,4 4,0 4,0 3,5 4,0

IGP-DI dez/dez (%) 12,1 1,2 1,2 3,5 4,3 4,6 4,8 4,6 3,4 4,3

Fontes: para 2004 e 2005, Banco Central do Brasil.

2016Média de 2007-16

Indicadores FinanceirosCenário 1: Mais do Mesmo

2004 2005 2012 20142006 2007 2008 2010

Balança Comercial (US$ bi) 33,6 44,8 45,0 37,8 30,9 11,1 -2,8 -8,7 -12,6 6,3

Exportações (US$ bi) 96,5 118,3 136,0 147,9 158,4 182,7 215,7 266,2 326,2 219,9

Importações (US$ bi) 62,8 73,6 91,0 110,1 127,5 171,6 218,5 274,9 338,8 213,5

Variação % Exp. 32,0 22,6 15,0 8,7 7,1 7,3 9,4 11,2 10,7 9,2

Variação % Imp. 30,1 17,1 23,7 21,0 15,9 15,8 12,3 12,0 10,8 14,1

Transações Correntes/PIB (%) 1,9 1,8 1,3 0,6 0,0 -1,9 -3,0 -3,6 -3,8 -2,2

Taxa de Câmbio Nominal Média (R$/US$) 2,93 2,43 2,18 2,24 2,33 2,56 2,83 3,20 3,35 2,8

Taxa de Câmbio Real Efetiva Média (2000=100) 140 114 100 101 103 108 115 126 134 115,7

Inv. Direto Estrangeiro (US$ bi) 18,2 15,2 18,0 17,2 17,5 19,9 21,9 23,9 25,9 21,4

Reservas Internacionais (US$ bi) 52,9 53,8 83,8 108,9 128,9 148,9 141,0 123,2 97,3 128,4


201620142010 2012

Setor ExternoCenário 1: Mais do Mesmo

2004 2005 2006 2007 2008Média de 2007-16

Dívida Externa Líquida/PIB (%) 22,5 12,7 10,3 9,5 8,8 8,1 7,8 8,1 8,0

Dívida Ext Líq/Exportações de Bens 1,4 0,9 0,7 0,6 0,6 0,5 0,4 0,4 0,3

Dívida Externa Bruta/Exp B&S 1,8 1,3 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,5 0,5

Passivo Externo Líquido/PIB (%) 49,3 42,8 34,6 32,5 31,2 31,6 35,3 40,7 43,8


2016

Cenário 1: Mais do Mesmo

Indicadores de Endividamento

20142004 2005 2006 2007 2008 2010 2012

Resultado Primário/PIB (%) 4,38 4,80 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25

NFSP/PIB (%) 2,5 3,3 3,2 1,8 1,2 0,5 -0,1 -1,0 -1,9

DLSP/PIB (%) 51,7 51,5 50,9 49,2 46,5 40,6 34,6 28,0 21,0


2016


Setor Público

20142007 2008 2010 20122004 2005 2006

Taxa de Desemprego - PME (final do período)

9,6 8,3 9,8 9,5 9,2 8,1 7,1 6,5 5,9

Rendimento Médio (R$ de set/06)

951 1006 1047 1046 1064 1175 1232 1330 1413

Massa Salarial (R$ bilhões de set/06)

18,8 20,4 20,9 22,0 22,9 26,4 28,7 32,1 35,2


2014 2016


2008

Mercado de Trabalho

20122004 2005 20102006 2007

Cenário 2

Agropecuária 5,3 0,8 2,5 3,0 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,4 3,5 3,4

Indústria 6,2 2,5 3,6 4,2 3,3 3,7 3,3 3,6 3,1 3,8 3,4 3,5

Serviços 3,3 2,0 2,7 2,8 2,4 2,6 2,4 2,6 2,4 2,6 2,5 2,5

PIB 4,9 2,3 3,0 3,4 2,8 3,1 2,8 3,1 2,8 3,1 2,9 3,0


Taxas de Crescimento do PIB (%)Cenário 2: Crescimento Restringido


Média de 2011-14

Média de 2007-10

2010 2012 2014 2016





FBCF 19,6 19,9 20,6 20,0 20,8 19,9 20,3 20,4 20,5 20,3

Exportações Líquidas de B&S 4,7 4,4 3,6 1,6 0,8 -0,2 -0,8 -1,3 -1,5 -0,4


201620142005 2006 2010 2012Média de 2007-16

PIB Total e por Componentes da Demanda Agregada (em % PIB)Cenário 2: Crescimento Restringido


Taxa Selic Média (%) 16,4 19,1 15,1 16,4 15,7 14,6 13,8 13,3 12,5 14,2


TJLP (média em %) 9,8 9,8 8,0 6,9 6,8 6,8 6,8 6,8 6,8 6,8

IPCA dez/dez (%) 7,6 5,7 3,1 4,4 5,3 5,2 4,7 4,6 4,2 4,8

IGP-DI dez/dez (%) 12,1 1,2 1,3 5,6 6,4 6,2 4,8 4,8 3,7 5,2


2016Média de 2007-16

Indicadores FinanceirosCenário 2: Crescimento Restringido

2004 2005 2012 20142006 2007 2008 2010

Balança Comercial (US$ bi) 33,6 44,8 45,0 25,9 18,5 8,5 2,9 -1,8 -5,6 6,4



Variação % Exp. 32,0 22,6 15,0 -3,0 1,4 4,9 7,0 8,2 8,0 5,2

Variação % Imp. 30,1 17,1 23,7 16,5 8,8 9,3 9,1 9,4 8,7 9,8

Transações Correntes/PIB (%) 1,9 1,8 1,3 -0,5 -1,0 -1,5 -1,8 -1,9 -2,0 -1,5






201620142010 2012

Setor ExternoCenário 2: Crescimento Restringido

2004 2005 2006 2007 2008Média de 2007-16






2016

Cenário 2: Crescimento Restringido


20142004 2005 2006 2007 2008 2010 2012

Resultado Primário/PIB (%) 4,38 4,80 4,25 4,25 3,58 2,77 1,75 0,73 -0,51

NFSP/PIB (%) 2,5 3,3 3,2 2,0 3,8 4,1 4,9 6,0 7,6

DLSP/PIB (%) 51,7 51,5 50,9 51,1 51,0 50,9 52,9 56,7 64,0


2016


Setor Público

20142007 2008 2010 20122004 2005 2006


9,6 8,3 8,5 8,5 8,6 8,6 8,7 8,4 8,2


951 1006 1016 1085 1101 1171 1209 1253 1291


18,8 20,4 20,9 22,7 23,3 25,6 27,1 29,0 30,7


2014 2016


2008

Mercado de Trabalho

20122004 2005 20102006 2007

Cenário 3

Agropecuária 5,3 0,8 2,5 4,0 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,4 4,5 4,4

Indústria 6,2 2,5 3,6 6,6 7,4 7,4 6,8 7,1 6,6 7,2 7,0 7,0

Serviços 3,3 2,0 2,7 3,9 4,3 4,4 4,3 4,6 4,5 4,2 4,4 4,4

PIB 4,9 2,3 3,0 4,9 5,5 5,6 5,3 5,7 5,4 5,4 5,5 5,4


Taxas de Crescimento do PIB (%)Cenário 3: Crescimento Desreprimido


Média de 2011-14

Média de 2007-10

2010 2012 2014 2016





FBCF 19,6 19,9 20,6 21,5 22,3 23,9 24,9 25,1 25,4 23,2

Exportações Líquidas de B&S 4,7 4,4 3,6 2,8 1,9 0,1 -1,5 -3,0 -4,1 0,3


201620142005 2006 2010 2012Média de 2007-16

PIB Total e por Componentes da Demanda Agregada (em % PIB)Cenário 3: Crescimento Desreprimido


Taxa Selic Média (%) 16,4 19,1 15,0 11,6 11,2 9,7 8,8 7,9 7,0 9,0


TJLP (média em %) 9,8 9,8 8,0 6,9 6,8 6,7 6,5 6,4 6,4 6,6

IPCA dez/dez (%) 7,6 5,7 3,1 4,0 4,2 4,4 4,2 4,2 4,0 4,2

IGP-DI dez/dez (%) 12,1 1,2 1,2 4,6 5,3 5,0 4,4 4,2 3,1 4,4


2016Média de 2007-16

Indicadores FinanceirosCenário 3: Crescimento Desreprimido

2004 2005 2012 20142006 2007 2008 2010

Balança Comercial (US$ bi) 33,6 44,8 45,0 38,5 33,0 22,4 14,0 9,5 8,4 19,1



Variação % Exp. 32,0 22,6 15,0 11,3 10,5 11,4 11,4 12,8 12,4 11,7

Variação % Imp. 30,1 17,1 23,7 24,0 18,9 16,3 14,5 13,8 12,9 16,1

Transações Correntes/PIB (%) 1,9 1,8 1,3 0,8 0,2 -1,2 -2,5 -3,6 -4,5 -2,0






201620142010 2012

Setor ExternoCenário 3: Crescimento Desreprimido

2004 2005 2006 2007 2008Média de 2007-16






2016

Cenário 3: Crescimento Desreprimido


20142004 2005 2006 2007 2008 2010 2012

Resultado Primário/PIB (%) 4,38 4,80 4,25 4,01 3,78 3,35 2,98 2,65 2,35

NFSP/PIB (%) 2,5 3,3 3,2 1,7 1,2 0,4 -0,1 -0,5 -0,8

DLSP/PIB (%) 51,7 51,5 50,9 48,5 45,2 38,2 31,7 25,4 20,0


2016


Setor Público

20142007 2008 2010 20122004 2005 2006


9,6 8,3 9,8 9,1 8,1 6,3 5,0 4,4 3,8


951 1006 1047 1038 1073 1156 1261 1409 1559


18,8 20,4 20,9 22,0 23,3 26,4 30,1 34,7 39,7


2014 2016


2008

Mercado de Trabalho

20122004 2005 20102006 2007

Download - Cenários Macroeconômicos para o Brasil (2007-2016) Furnas Rio de Janeiro, 30/nov/06

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