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Balanço de Pagamentos
1- Transações correntes
2- Movimento de capitais (autônomos)
3- Saldo do BP (1 + 2)
4- Transações compensatórias (= -3):
a) Reservas: direitos
b) Regularização: condicionalidades com FMI, Clube de Paris...
c) Atrasados: Moratória ou pagamentos
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Déficit em TC = Entrada de poupança externa
Superávit em TC = Saída de poupança
a) Crescimento e PE: I total > S interna + S externa
b) Recessão: exportar poupança, financiar outras economias via X > M (TC positiva) recuperação da economia nacional
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Taxas de Câmbio
Brasil: Reais por Dólar
Se “e” sobe: desvalorização nominal do Real
Implicações sobre o BP:
Desvalorização: estimula X e desestimula M
Comércio depende de câmbio, política comercial e tarifária, produtividade, financiamentos e inflação relativa
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Taxa de câmbio real:
E = e. P*/P (P*: preços no exterior)
Com “e” fixa e P>P*: “E” cai (valorização):
aumentar “e” para não prejudicar X
Comparar com produtividade
Qual P e qual P*?
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Regimes cambiais
1- Câmbio flutuanteOferta X Demanda por moedas estrangeiras
Oferta = f (exportações, empréstimos, investimentos, fluxos de entrada de K de CP, ...)
Demanda = f (importações, pagamentos por serviços e dívidas...)
Sem interferência dos governos (do BC)
Mecanismo automático de equilíbrio: superávit do BP O > D por divisas “e” cai X caem e M sobem Divisas: O cai e D sobe equilíbrio do BP e de “e”
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Mercado: livre ou manipulado por agentes privados ou por outros governos?
Globalização financeira: O e D por divisas podem ser determinadas mais por fluxos financeiros sem contrapartida real
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2- Câmbio fixoPadrão-ouro e Bretton Woods
Nível de “e” determinado pelo BC
Intervenções no mercado cambial: compra e venda de divisas por um valor fixo
O BC deve ser o grande vendedor e comprador do mercado: Reservas elevadas
Qual a “e” correta?
Ataque especulativo: sem Reservas ou não querendo gastá-las: precisa desvalorizar
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3- Câmbio misto ou administradoMais comum
Ex.: bandas cambiais
Prática: intervenções em caso de necessidade
Regime flutuante: forte instabilidade
Regime fixo: perda de liberdade de políticas econômicas
Intervenções nacionais ou coletivas
Escolas econômicas divergentes defendem regime fixo e flutuante
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Políticas econômicas externas
Regulação dos fluxos da BC, da BS e dos movimentos internacionais de capitais (de risco, de empréstimos e de curto prazo)
Dívida externa
Reservas
Objetivos podem ser conflitantes com outras políticas
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Políticas econômicas:
1- Estabilização:
a) BP: regulação e equilíbrio no LP
b) Preços: M de bens para conter inflação
c) Ciclos: Y = C+I+G+(X-M); X-M maior para Y crescer
2- Crescimento: Uso de poupança externa, atração de K de risco, proteção à indústria nascente
3- Repartição: renda e riqueza: não
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Déficit externo é ruim?
Depende do que está sendo feito com o déficit: investimento é bom
Necessária perspectiva de LP
Déficit em TC: poupança externa: M de BK para I internos?
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Instrumentos de ajuste do BP em caso de déficit:
1- Desvalorização cambial
Taxas múltiplas, especiais, passiva X ativa, neutra X não neutra
2- Elevação de tarifas de M
3- Cotas de M, licenças prévias para M, requisitos sobre proporções de insumos M, restrições de créditos para M, viagens, exigências de qualidade, normas ...
4- Subsídios às X: diretos ou indiretos
5- Controle de operações cambiais: entrada e saída de de recursos
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6- Elevação das taxas internas de juros: atração de capitais
7- Recessão: diminuir M e estimular X (FMI admite algum estímulo às X)
8- Moratória
Vantagens e desvantagens, prazos diferentes de resultados, pontos diferentes do BP, reações privadas, de outros países e da OMC
9- LP: estimular produtividade, criar vantagens comparativas (ex.: produção para X de produtos com alta elasticidade de demanda externa). Planejamento com participação do Governo