1

Balanço de Pagamentos

1- Transações correntes

2- Movimento de capitais (autônomos)

3- Saldo do BP (1 + 2)

4- Transações compensatórias (= -3):

a) Reservas: direitos

b) Regularização: condicionalidades com FMI, Clube de Paris...

c) Atrasados: Moratória ou pagamentos

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Déficit em TC = Entrada de poupança externa

Superávit em TC = Saída de poupança

a) Crescimento e PE: I total > S interna + S externa

b) Recessão: exportar poupança, financiar outras economias via X > M (TC positiva) recuperação da economia nacional

3

Taxas de Câmbio

Brasil: Reais por Dólar

Se “e” sobe: desvalorização nominal do Real

Implicações sobre o BP:

Desvalorização: estimula X e desestimula M

Comércio depende de câmbio, política comercial e tarifária, produtividade, financiamentos e inflação relativa

4

Taxa de câmbio real:

E = e. P*/P (P*: preços no exterior)

Com “e” fixa e P>P*: “E” cai (valorização):

aumentar “e” para não prejudicar X

Comparar com produtividade

Qual P e qual P*?

5

Regimes cambiais

1- Câmbio flutuanteOferta X Demanda por moedas estrangeiras

Oferta = f (exportações, empréstimos, investimentos, fluxos de entrada de K de CP, ...)

Demanda = f (importações, pagamentos por serviços e dívidas...)

Sem interferência dos governos (do BC)

Mecanismo automático de equilíbrio: superávit do BP O > D por divisas “e” cai X caem e M sobem Divisas: O cai e D sobe equilíbrio do BP e de “e”

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Mercado: livre ou manipulado por agentes privados ou por outros governos?

Globalização financeira: O e D por divisas podem ser determinadas mais por fluxos financeiros sem contrapartida real

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2- Câmbio fixoPadrão-ouro e Bretton Woods

Nível de “e” determinado pelo BC

Intervenções no mercado cambial: compra e venda de divisas por um valor fixo

O BC deve ser o grande vendedor e comprador do mercado: Reservas elevadas

Qual a “e” correta?

Ataque especulativo: sem Reservas ou não querendo gastá-las: precisa desvalorizar

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3- Câmbio misto ou administradoMais comum

Ex.: bandas cambiais

Prática: intervenções em caso de necessidade

Regime flutuante: forte instabilidade

Regime fixo: perda de liberdade de políticas econômicas

Intervenções nacionais ou coletivas

Escolas econômicas divergentes defendem regime fixo e flutuante

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Políticas econômicas externas

Regulação dos fluxos da BC, da BS e dos movimentos internacionais de capitais (de risco, de empréstimos e de curto prazo)

Dívida externa

Reservas

Objetivos podem ser conflitantes com outras políticas

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Políticas econômicas:

1- Estabilização:

a) BP: regulação e equilíbrio no LP

b) Preços: M de bens para conter inflação

c) Ciclos: Y = C+I+G+(X-M); X-M maior para Y crescer

2- Crescimento: Uso de poupança externa, atração de K de risco, proteção à indústria nascente

3- Repartição: renda e riqueza: não

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Déficit externo é ruim?

Depende do que está sendo feito com o déficit: investimento é bom

Necessária perspectiva de LP

Déficit em TC: poupança externa: M de BK para I internos?

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Instrumentos de ajuste do BP em caso de déficit:

1- Desvalorização cambial

Taxas múltiplas, especiais, passiva X ativa, neutra X não neutra

2- Elevação de tarifas de M

3- Cotas de M, licenças prévias para M, requisitos sobre proporções de insumos M, restrições de créditos para M, viagens, exigências de qualidade, normas ...

4- Subsídios às X: diretos ou indiretos

5- Controle de operações cambiais: entrada e saída de de recursos

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6- Elevação das taxas internas de juros: atração de capitais

7- Recessão: diminuir M e estimular X (FMI admite algum estímulo às X)

8- Moratória

Vantagens e desvantagens, prazos diferentes de resultados, pontos diferentes do BP, reações privadas, de outros países e da OMC

9- LP: estimular produtividade, criar vantagens comparativas (ex.: produção para X de produtos com alta elasticidade de demanda externa). Planejamento com participação do Governo