desafios para financiamento de pesquisa mineral

McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca

Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração

Frederico Marques Mestre e Doutor em Direito Internacional

Sócio, McCarthy Tetrault LLP

Presidente do Conselho da Brazil-Canada Chamber of Commerce

Palestra proferida no Simexmin, Ouro Preto, Maio de 2016


2

McCarthy Tétrault


Escritório de advocacia Canadense, com presença em Londres UK e forte atuação

internacional

Nossos advogados possuem sólida experiência em estruturação de projetos internacionais

Advogados focados em exploração mineral e mineração, com forte atuação na América

Latina

Maior escritório de M&A do Canadá

Trabalhamos com pequenas empresas de exploração mineral e grandes mineradoras ao

redor do mundo


Projetos/

Produtores

Mercado

Prestadores de Serviços

Investidores

Pesquisa Mineral e Mineração Indústrias Globais


3



Geologia

Infrastrutura

Economia

Estabilidade Politica &

Institucional

Incentivos e Carga Tributaria

Quadro Jurídico-Regulatorio

Mercado Interno & Global

Governanca e Responsabilidade

Social Corporativa

Investidor Global

?

Retorno do Capital

4


Pesquisa Mineral Definição de Recursos e Reservas

Elaboração de Estudo de Viabilidade

Project Finance Construção e

Desenvolvimento

Produção. Comercialização

e Desenvolvimento

Fechamento

Equity

Cadeia Produtiva Simplificada & Tipo de Financiamento Normalmente Disponível


Players

Individuals and Families

Family Merchant Banks

Capital Markets

Investment Banks

Customers

Super Funds

Private Equities

Streaming Companies

Royalty Companies

Equity & Debt

Royalties

Off-take, Royalties & Streaming

Realidade nos últimos anos

A farra do capital acabou! Agora o capital está mais criterioso.

Problemas enfrentados nos últimos anos

Enfraquecimento do mercado de capitais

Fuga de capital – Bancos

Incerteza preços das comodities

Desacelaramento da economia global

Capital mais seletivo: Porque você quer construir

esse projeto ou porque alguém irá comprá-lo?

Tipos de Operações Financeiras que Irão

Crescer Mais nos Próximos 12 Meses

Fonte: New Frontiers in Mining Finance. The

Northern Miner; 2015; p.12 5


#1 in mining equity capital raised

#1 in listed mining companies

→ Mercado de capitais voltado para empresas operacionais (BM&FBOVESPA, Bolsa Mexicana de

Valores, Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Valores de Colombia etc.)

→ Acesso ao mercado de capitais internacional normalmente via Estados Unidos ou Inglaterra.

→ Falta de conhecimento sobre acesso ao mercado de capitais Canadense para empresas em fase pre-

operacional ou de alto risco.

Iniciativas Regionais Iniciativas Bilaterais Maior Mercado

&


O Mercado de Capitais na América Latina

6



Toronto Stock Exchange & TSX Venture Exchange

1,318 Empresas de

Exploração Mineral e

Mineração

Exploration

1,039

Advanced

Exploration

834

Production

206 6.8

4.1*

2.21.8 1.6

1.00.6

TSX/TSXV LSE/AIM* NYSE/NYSEMKT

HKEx ASX SHSE SZSE

Mercado de Capitais Mineração 2015 (C$B)

53% Do número de operações no

mercado de capitais global

7



TSX & TSX-X – Análise Global do Mercado de Capitais em 2015 – Mineração

Exploration

1,039

Advanced

Exploration

834

Production

206

TSX TSXV TSX&TSXV LSE AIM ASX JSE HKEx NYSE/

NYSE MKT

Quantidade de

Empresas Listadas

(Mining)

246 1,072 1,318 30 137 626 42 59 104

Capital Levantado

(C$ Billions) 5.7 1.1 6.8 3.6* 0.424 1.6 0.389 1.8 2.2

Quantidade de

Operações de

Financiamento

191 932 1,123 5 137 660 1 28 9

Quantidade de Novas

Empresas 4 25 29 4 3 13 2 2 2

Valor de Mercado

(C$ Billions) 172.4 7.8 180.2 253.0 4.6 201.1 137.9 94.8 424.1

8




Exploration

1,039

Advanced

Exploration

834

Production

206

673

140

176 78

80 40

23 14

123

68 76 57

3 2

26 28

18 26

11 7

4

0 2

4

9




Exploration

1,039

Advanced

Exploration

834

Production

206 Quantidade de empresas listadas

na TSX & TSX-V

Quantidade de projetos de exploração

mineral e mineração na América Latina

Captações realizadas no mercado

acionário em 2015 por empresas

listadas na TSX e TSX-V com

projetos na América Latina*

Novas Listagens em Mineração em 2015

com projetos na América Latina

1169 Mexico

120

Brasil

30

Venezuela

2

Peru

57

Argentina

35

Bolivia

5

Colombia

27

Paraguai

2

Uruguai

2

Chile

33

French

Guiana

3

Suriname

4 Guiana

14

Equador

9

315

$2.2B 5

10




Exploration

1,039

Advanced

Exploration

834

Production

206

TSX Venture Exchange

Amarillo Gold Corp.

Brazil Resources Inc.

Cancana Resources Corp.

DuSolo Fertilizers Inc.

Eagle Graphite Inc.

Ecometals Ltd.

Jaguar Mining Inc.

Karmin Exploration Inc.

Lara Exploration Ltd.

Largo Resources Ltd.

Magellan Minerals Ltd.

Pacific Potash Corp.

Para Resources Inc.

Tristar Gold Inc.

TSX

Aura Minerals Inc.

Belo Sun Mining Corp.

Eldorado Gold Corp.

Golden Star Resources Ltd.

IAMGOLD Corp.

Kinross Gold Corp.

Luna Gold Corp.

MBAC Fertilizer Corp.

Mega Uranium Ltd.

Rio Novo Gold Inc.

Silver Wheaton Corp.

Sulliden Mining Capital Inc.

Talon Metals Corp.

Teck Resources Ltd.

Verde Potash Plc

Yamana Gold Inc.

Brazil

30

11



-

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

TSX/TSXV (C$ Bilhões)

TSX/TSXV Capitallevantando porempresas com projetosna América Latina (C$Bilhões) TSX/TSXV

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2012 2013 2014 2015 YTDMarço2016

TSX/TSXV (C$ Milhões)

TSX/TSXV Capitallevantado por empresascom projetos no Brasil(C$ Milhões) TSX/TSXV

Equity – TSX/TSXV – Mineração

12



Streaming v. Royalty v. Empréstimo v. Offtake

Exploration

1,039

Advanced

Exploration

834

Production

206

Streaming Royalty Empréstimo Offtake

Definição

Venda antecipada com

parte do preço de venda

pago antecipadamente

Direito ao pagamento

períodico baseado na

produção ou lucro oriundo

da produção e venda

Empréstimo realizado com

base nos termos da linha

de crédito

Acordo para compra de

parte da produção

(desconto sobre preço

spot), em muitos casos

realizadas em conjunto

com empréstimo ou equity

Natureza do Direito de

Propriedade Pacote de garantias

Direito Real ou Pessoal

(depende da jurisdição) Pacote de garantias Pacote de garantias

Obrigação e Forma de

Pagamento

Depósito incial em dinheiro

Produto ou crédito

Dinheiro ou Produto

Não há obrigação de

realizar pagamento

antecipado

Dinheiro

Dívida precisa ser paga

independentemente do

sucesso ou não do projeto

Dívida precisa ser paga

independentemente do

sucesso ou não do projeto

Produto precisa ser

entregue

Felxibilidade na

Estruturação

Mais flexível que

operações de royalties e

dívida. Eficiências

tributárias para as partes

Menos flexível que

operação de streaming,

menos eficiente do ponto

de vista tributário

Estrutura complexa e de

longa implementação

Irá depender das

operações de dívida e

equity que estiverem

sendo realizadas

concomitantemente

13



Streaming 2015-2016: US$ 4.9 Bilhões

Data Empresa

Streaming Mineradora Ativo Deposit País Estágio Pagamento

(US$ Millhões)

Fev/2016 Franco-Nevada Glencore Antapaccay Cu-Au-Ag Peru Produção $500

Jan/2016 Silver Wheaton Panoro Minerals Cotabanbas Cu-Au-Ag Peru Desenvolvimento $140

Dez/2015 Orion / RCF Lydian International Amulsar Au-Ag Armenia Desenvolvimento $60

Dez/2015 Resource

Finance Works Banro Corporation Twangiza Au DRC Produção $67.5

Nov/2015 Silver Wheaton Glencore/BHP/Teck/

Mitsubishi Antamina Cu-Zn-Ag Peru Produção $900

Out/2015 Sandstorm Yamana Cerro Moro Au-Ag Argentina Desenvolvimento $70

Out/2015 Sandstorm Yamana Chapada Au-Cu Brasil Produção $70

Out/2015 Franco-Nevada Glencore/BHP/Teck/

Mitsubishi Antamina Cu-Zn-Ag Peru Produção $610

Set/2015 Orion/Blackstone Pretium Resources Brucejack Au-Ag Canada Desenvolvimento $150

Ago/2015 Royal Gold Barrick Pueblo Viejo Au-Ag Republica

Dominicana Produção $610

Jul/2015 Royal Gold New Gold Rainy River Au-Ag Canada Desenvolvimento $175

Jul/2015 Royal Gold Teck Resources Andacollo Cu-Au Chile Produção $525

Mar/2015 Silver Wheaton Vale Salobo II Cu-Au Brasil Produção $900

Jan/2015 Royal Gold Golden Star Resources Wassa/Prestea Au Gana Prod/Desenv. $130

14


Vantagens - Empresas Brasileiras - Desafios


- Geologia

- Projetos com qualidade

internacional

- Profissionais Qualificados

- Indústria de apoio

- Segurança Jurídica

- Desvalorização Cambial

(vantagem momentânea)

- Flexibilidade para ajustar ao

novo cenário

- Melhorar Informação Geológica

& Reduzir Restrições (Faixa de

Fronteira, Terra Indígena &

Preservação Ambiental)

- Criar Mercado de Capitais,

atrair capital de risco

- Aumentar incentivos

Governamentais & Reduzir

Carga tributária

- Combater Corrupção,

Instabilidade Econômica e

Política

- Prolongação das discussões

sobre o Novo Marco

Regulatório para o setor

(Ajustes + Agência)

- Plano de negócios e

balizamento com mercado

internacional

15


16


VANCOUVER Suite 2400, 745 Thurlow Street

Vancouver BC V6E 0C5

Tel: 604-643-7100

Fax: 604-643-7900

Toll-Free: 1-877-244-7711

CALGARY Suite 4000, 421 7th Avenue SW

Calgary AB T2P 4K9

Tel: 403-260-3500

Fax: 403-260-3501

Toll-Free: 1-877-244-7711

TORONTO Suite 5300, TD Bank Tower

Box 48, 66 Wellington Street West

Toronto ON M5K 1E6

Tel: 416-362-1812

Fax: 416-868-0673

Toll-Free: 1-877-244-7711

MONTRÉAL Suite 2500

1000 De La Gauchetière Street West

Montréal QC H3B 0A2

Tel: 514-397-4100

Fax: 514-875-6246

Toll-Free: 1-877-244-7711

QUÉBEC CITY 500, Grande Allée Est, 9e étage

Québec QC G1R 2J7

Tel: 418-521-3000

Fax: 418-521-3099

Toll-Free: 1-877-244-7711

LONDON, UK 125 Old Broad Street, 26th Floor

London EC2N 1AR

UNITED KINGDOM

Tel: +44 (0)20 7786 5700

Fax: +44 (0)20 7786 5702

Frederico Marques

[email protected]

Direto: +1 (416) 601-7527

Celular: +1 (416) 388-9210

mailto:[email protected]

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