capÍtulo 9 © 2006 pearson education macroeconomia, 4/e olivier blanchard inflação, atividade...

CAPÍ

TULO

9

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Inflação, atividade econômica e crescimento da moeda nominal

Olivier BlanchardPearson Education

Capí

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Produto, desempregoe inflação

IntroduçãoNo modelo sobre mercado de trabalho (cap 6) discutiu-se a relação entre crescimento, produto e desemprego, sob hipóteses mais restritivas, pois consideramos que produto e emprego variavam na mesma proporção (Y=N) e a força de trabalho era constante (L=K) . Isto resultava que uma variação no emprego implicava uma variação proporcional indireta no desemprego;

No modelo OA – DA (cap 7) foi examinado o comportamento das variáveis produto e nível de preços;

Na modelagem a ser desenvolvida agora, o modelo do cap 7 será ampliado a fim de examinarmos a relação entre 3 variáveis: produto, desemprego e inflação;

Para começar, vamos descrever a economia por meio de 3 relações:


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Produto, desempregoe inflação

A economia pode ser descrita por meio de três relações:

Lei de Okun, que relaciona a variação do desemprego ao crescimento do produto.

A curva de Phillips, que relaciona a variação da inflação ao desemprego.

A relação da demanda agregada, que relaciona crescimento do produto, crescimento da moeda e inflação.

9.1

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Lei de Okunmostra relação entre crescimento do produto e variação do

desemprego

Segundo a equação abaixo, a variação da taxa de desemprego deveria ser igual ao negativo da taxa de crescimento do produto.

Se o crescimento do produto for, por exemplo, de 4%, então a taxa de desemprego deverá cair 4%.

Ut é a taxa de desemprego no período t, Ut-1 é a taxa de desemprego no período anterior e Gyt é o crescimento do produto.

u u gt t y t 1

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Lei de Okun

Assim, a relação entre o crescimento do produto e a variação da taxa de desemprego é conhecida como Lei de Okun.

A figura a seguir mostra a mudança na taxa de desemprego versus crescimento do produto:

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Lei de Okun

O elevado crescimento do produto está relacionado a uma redução da taxa de desemprego; o baixo crescimento do produto está relacionado a um aumento da taxa de desemprego.

Variação na taxa de desemprego versus crescimento do produto nos Estados Unidos desde 1970

Figura 9.1

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Lei de Okun

Segundo a equação acima,

Para manter uma taxa de desemprego constante, o crescimento do produto nos EUA deve ser de pelo menos 3% ao ano.Isto se deve a 2 fatores não considerados até agora: crescimento da força de trabalho e crescimento da produtividade do trabalho Essa taxa de crescimento do produto é chamada taxa de crescimento normal do produto.

A equação correspondente à reta que melhor se ajusta aos dados para o período desde 1970 é:

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Lei de Okun

Portanto, para manter uma taxa de desemprego constante, o emprego (E) deve crescer na mesma taxa que a força de trabalho (FT). Além disso, se a produtividade do trabalho (PT) crescer, este crescimento deve ser somado à necessidade de crescimento do produto. Assim, se a FT crescer 1,7% a.a o emprego deve crescer 1,7% a.a.Se a PT tb crescer 1,3% a.a, isto implica que o produto deve crescer 3,0%

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Lei de Okun

Veja que o coeficiente da equação é 0,4, comparado com -1,0 na equação anterior. Portanto, segundo a equação acima, o crescimento do produto 1% acima do normal leva a uma redução da taxa de desemprego de apenas 0,4%, em vez de uma redução de 1% na eq. anterior. Isto ocorre por dois motivos:

1. Entesouramento de mão-de-obra: as empresas preferem manter seus trabalhadores em vez de suspender seu contrato de trabalho quando o produto diminui.

2. Quando o emprego aumenta, nem todas as novas vagas são preenchidas pelos desempregados. Um aumento de 0,6% na taxa de emprego leva a uma redução de apenas 0,4% na taxa de desemprego.

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Lei de Okun

Portanto, podemos dizer que:

O crescimento do produto acima (abaixo) do normal leva a uma diminuição (aumento) da taxa de desemprego. Esta é a Lei de Okun:

g g u uyt y t t 1

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Lei de Okun

Em síntese temos que:O desemprego responde menos do que proporcionalmente a movimentos no emprego, que responde menos do que proporcionalmente a movimentos no produto.

Portanto,podemos escrever a equação anterior de uma forma mais geral: Ut – Ut-1 = -β(gyt – gy)

onde Ut é a taxa de desemprego no período t, Ut-1 é a taxa de desemprego no período anterior, β mede o efeito do crescimento do produto acima do normal sobre a mudança na taxa de desemprego, gyt é o crescimento do produto e gy é a taxa é taxa de crescimento normal do produto.


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A curva de Phillips

Vimos no modelo anterior (cap 8) que a relação de oferta agregada pode ser expressa como uma relação entre inflação, inflação esperada e desemprego, conhecida como curva de Phillips.


te

t t nu ( ) u

onde o parâmetro α reflete o efeito do desemprego sobre a variação da inflação.Para os EUA vimos que U tem sido em torno de 6% e α igual a 1,0. Este valor de α significa que uma taxa de desemprego 1% acima da taxa natural por um ano implica redução da taxa de inflação em aprox. 1%.

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A curva de Phillips

A inflação depende da inflação esperada e do desvio do desemprego em relação à taxa natural de desemprego. Quando e

t se aproxima de t-1 (inflação esperada se aprox. da inflação do ano anterior), então:

t t t nu 1 ( ) u

te

t t nu ( ) u

Segundo a curva de Phillips, o desemprego abaixo da taxa natural implica aumento da inflação, ocorrendo o contrário para a relação inversa:

u ut n t t 1

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A relação de demanda agregada

A relação de demanda agregada, como vimos no Capítulo 7, agora acrescida dos índices temporais:

Ignorando variações no produto causadas por fatores outros (G e T) que não as variações no estoque real de moeda, temos:

YMPt

t

t

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Observe que foram acrescentados índices temporais;

Esta equação afirma que a demanda por bens e, portanto, o produto é proporcional ao estoque real de moeda; A equação anterior conserva em si o mecanismo visto no modelo IS-LM: um aumento do estoque de moeda implica redução da taxa de juros. A redução da taxa de juros implica elevação da demanda e então ao aumento do produto.

no entanto, esta equação nos fornece uma relação entre níveis (moeda, produto e preços). Precisamos de uma relação entre taxas de crescimento.

Portanto, se uma variável é igual à relação ente 2 variáveis, então sua taxa de crescimento deve ser igual à diferença entre as taxas de crescimento destas variáveis.Desse modo, se γ é constante, temos que: gy = gm – π

Onde gy é a taxa de crescimento do produto, Gm é a taxa de crescimento da moeda nominal e π é a taxa de crescimento da inflação.


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Usando índices temporais : gyt = gmt – πt

Interpretação:

se o crescimento da moeda nominal for maior do que a inflação, o crescimento da moeda real será positivo, assim como o crescimento do produto.

se o crescimento da moeda nominal for menor do que a inflação, o crescimento da moeda real será negativo, assim como o crescimento do produto.

Portanto, dada a inflação, uma política monetária “muito” contracionista (redução da moeda nominal) implica um crescimento do produto baixo ou até mesmo negativo.

gmt > πt → gyt > 0gmt < πt → gyt < 0


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A Lei de Okun de um país para outro

O coeficiente β da Lei de Okun fornece o efeito sobre a taxa de desemprego dos desvios do crescimento do produto em relação ao normal. Um valor de β de 0,4 nos diz que o crescimento do produto 1% acima da taxa de crescimento normal por um ano diminui a taxa de desemprego em 0,4%.

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Os efeitos do crescimento da moeda

Vamos reunir as 3 relações:

A Lei de Okun relaciona a variação da taxa de desemprego com o desvio do crescimento do produto em relação ao normal:

A curva de Phillips relaciona a variação da inflação com o desvio da taxa de desemprego em relação à taxa natural:

A relação da demanda agregada relaciona o crescimento do produto com a diferença entre o crescimento da moeda nominal e a inflação.

u u g gt t y t y 1 ( )

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t t t nu u 1 ( )

g gyt m t t

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Figura 9.2Crescimento do produto, desemprego, inflação e crescimento da moeda nominal

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As 3 relações podem ser assim sintetizadas:

Pela ótica da demanda agregada, o crescimento da moeda e a inflação determinam o crescimento do produto.

Pela lei de Okun, o crescimento do produto determina a mudança no desemprego.

pela curva de Phillips, o desemprego determina a variação da inflação.

O objetivo a partir de agora consistirá em verificar as implicações destas 3 relações quanto aos efeitos do crescimento da moeda nominal sobre o produto, desemprego e inflação.

O método usado será retroativo, isto é, irá considerar primeiro o médio prazo (ponto de chegada após a dinâmica econômica) para depois então analisar a própria dinâmica em si (observar como a economia alcança este ponto de chegada).


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Figura 9.2Crescimento do produto, desemprego, inflação e crescimento da moeda nominal

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