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Mais Valia Consultoria em Investimentos – CNPJ 22.687.467/0001-94 - (21) 3599-4009 / (21)99739-9777
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CAIXA DE ASSISTÊNCIA, PREVIDÊNCIA E PENSÕES DOS SERVIDORES PÚBLICOS DO
MUNICÍPIO DE VARRE-SAI/RJ. Rua: José Tupini, nº 13, Centro, Varre-Sai-RJ, CEP: 28375-000
Tel: (22) 3843-3445 - CGC: 02.624.843/0001-94 – E-mail: [email protected] WWW.caixadeprevidenciavarresai.rj.gov.br
1. Introdução e Objetivos
Atendendo a boa prática de governança corporativa e a legislação em vigor, especialmente a
Resolução do Conselho Monetário Nacional - CMN nº 3.922, de 25 de novembro de 2010,
alterada pela Resolução CMN n° 4.392, de 19 de dezembro de 2014, o comitê de investimentos
da CAIXA DE ASSISTÊNCIA PREVIDÊNCIA E PENSÕES DOS SERVIDORES PÚBLICOS DO
MUNICÍPIO DE VARRE-SAI, RJ, como órgão auxiliar na formulação e execução da sua Política de
Investimentos, para o exercício de 2017, a submete a aprovação de seus CONSELHOS DE
INVESTIMENTOS e CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO.
Os fundamentos desta Política de Investimentos estão baseados na crença de que boas
práticas na gestão de recursos financeiros previdenciários, com embasamento técnico e pré
análise das alternativas de investimentos, oferecidas e disponíveis no mercado financeiro
nacional, sob a ótica dos seus riscos, de seus retornos passados, de futuros possíveis, e de
liquidez visando sempre a solvência necessária ao pagamento dos benefícios previdenciários
existentes e os futuros traduzindo como consequência um permanente equilíbrio atuarial e
financeiro daCAIXA DE ASSISTÊNCIA PREVIDÊNCIA E PENSÕES DOS SERVIDORES PÚBLICOS DO
MUNICIPAIS DE VARRE-SAI.
2. Cenário Econômico para o Exercício de 2017
Internacional
No plano internacional a maior fonte de incertezas está nos Estados Unidos. A recente eleição
presidencial, concluída em 09/11/2016, trouxe muitas oscilações aos mercados e preços dos
ativos. A perspectiva de cumprimento da plataforma de campanha do candidato vencedor,
bem como a formação de sua equipe de Governo, ainda deverá trazer incertezas e temores
aos mercados mundiais.
Há incertezas quanto ao momento da iminente elevação dos seus juros básicos, pelo Banco
Central Americano (Federal Reserve).
Há incertezas com relação ao seu crescimento econômico e, por fim com relação às novas
diretrizes políticas de um novo governo.
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Dê um modo geral estes aspectos podemcontinuar a gerar alguns impactos negativos para os
segmentos de renda fixa e variável no Brasil.
Nacional
Taxa SELIC:
Em outubro de 2016, após anos de estabilidade no patamar de 14,25%, o COPOM iniciou, por
decisão unanime de seus integrantes, um ciclo de redução desta taxa. Adicionalmente o
COPOM entende que este início será com base na maior cautela possível sobre observando de
forma criteriosa a evolução da inflação (IPCA) e dos demais indicadores econômicos como os
relativos ao emprego, crescimento industrial, endividamento dos agentes econômicos, de
confiança dos empresários e também da condução da nova política econômica americana.
Então podemos esperar que as próximas reduções da Taxa SELIC sejam no mesmo nível
percentual do primeiro movimento: 0,25 pontos.
Entretanto, esta postura nos indica que os investimentos com estratégia de aquisição de
títulos públicos federais e/ou investimentos em fundos de renda fixa com carteiras compostas
exclusivamente por estes títulos continuarão a apresentar rentabilidade satisfatória em 2017,
repetindo assim o ocorrido em 2016.
Inflação:
As variações anualizadas do IPCA têm mostrado trajetória de queda, mês após mês em 2016,
diante de importantes contribuições de itens como serviços e alimentação. As reduções das
expectativas dos agentes econômicos, para o fechamento de 2016, já têmse aproximado do
teto da meta definido pelo Conselho Monetário Nacional. O teto da meta é de 6,5% e as
últimas previsões estavam em 6,84%.
Para 2017 as expectativas são de valor acumulado do IPCA tendendo ao centro da meta de
4,5% ao ano. No Boletim FOCUS de 11/11/2018 a expectativa de fechamento do IPCA para
2017 era de 4,93%.
Crescimento Econômico – PIB:
Ainda segundo o Boletim FOCUS, o PIB em 2016 apresentará significativo valor negativo, em
torno de – 3,37%.
Para 2017 a expectativa é de reversão do seu valor e assim a expectativa é de um crescimento
de 1,17%
Este dado já se refletiu na Bolsa de Valores em 2016 com forte valorização do IBOVESPA. Para
2017, diante destas expectativas de crescimento, podemos prever novas valorizações deste
indicador e que nos traz um indicativo de investimento no segmento de renda variável.
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Neste cenário também podem ser esperadas operações de lançamentos de ações, de abertura
de capital de empresas e de fusões e aquisições de empresas o que fortalece também o
crescimento econômico.
Desemprego:
Este índice fechará o ano de 2016 com um percentual de 12% o que é extremamente elevado
e só pode ser revertido como consequência da ocorrência do crescimento econômico
esperado e descrito anteriormente.
Abaixo temos o quadro resumo do Boletim FOCUS de 11/11/2016:
3 - Distribuição dos Recursos Financeiros Previdenciários
Consideramos como muito provável que a rentabilidade da carteira de investimentos da CAIXA
DE ASSISTÊNCIA PREVIDÊNCIA E PENSÕES DOS SERVIDORES PÚBLICOS DO MUNICÍPIO DE
VARRE-SAI, RJ, fique acima da sua meta atuarial em 2017 em virtude da perspectiva de boa
rentabilidade dos títulos públicos federais e da magnitude de queda da inflação medida pelo
IPCA e INPC.
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Para tanto seguimos com as seguintes premissas básica que devem nortear os investimentos
em 2017:
No Segmento deRenda Fixa:
Seguindo as diretrizes da Resolução CMN n° 3922/2010, sugerimos o limite mínimode 80%
(oitenta por cento) dos investimentos do RPPS, no segmento de renda fixa. Dentro deste limite
mínimo observaremos também:
Aplicações de recursos na aquisição direta de títulos públicos federais;
Aplicações, preferencialmente, em fundos de investimentos com carteira formada
exclusivamente por títulos públicos federais;
Reduzir e evitar novas aplicações financeiras que impliquem em exposição a risco de
crédito privado;
Não atribuir limite para fundos de crédito privado e FIDCs abertos;
Reduzir ao mínimo necessário para as despesas correntes as aplicações indexadas ao
CDI;
Diante do quadro de incertezas que afetam a economia brasileira, onde destacamos como
mais significativos o elevado nível de desemprego que deve se manter em 2017, considerável
nível de endividamento das empresas e famílias, mínimos níveis de redução da taxa de juros e
custos de financiamento, das dificuldades enfrentadas pelo segmento de construção civil e
aumento significativo dos pedidos de recuperação judicial das empresas privadas de diversos
setores da economia, os fundos de crédito privado e os FIDCs abertos não serão contemplados
com um limite nesta política de investimento. Como o CAPS já possui investimentos em um
FIDC fechado estipulamos o limite mínimo de 1%. Havendo o desejo de investimento nestas
categorias de fundos, esta política deverá ser revista e assim contará com uma ampla
discussão e solidarização da responsabilidade no estabelecimento de limite e efetiva aplicação
de recursos.
No Segmento Renda Variável:
Seguindo as diretrizes da Resolução CMN n° 3922/2010, sugerimos o limite máximo de20%
(vinte por cento) dos investimentos do RPPS, no segmento de renda variável. Dentro deste
limite mínimo observaremos também:
Aumentar aplicações no segmento;
Dar preferência a fundos enquadrados no Artigo 8º, Inciso III;
Não disponibilizar limite de aplicação para fundos multimercado – Artigo 8º, Inciso IV;
Não disponibilizar limite de aplicação para fundos estruturados deste segmento como
(FIPs – Artigo 8º, Inciso V e FIIs – Artigo 8º, Inciso VI.
Diante do quadro de incertezas que afetam a economia brasileira, onde destacamos como
mais significativos o elevado nível de desemprego que deve se manter em 2017, considerável
nível de endividamento das empresas e famílias, mínimos níveis de redução da taxa de juros e
custos de financiamento, das dificuldades enfrentadas pelo segmento de construção civil e
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aumento significativo dos pedidos de recuperação judicial das empresas privadas de diversos
setores da economia, os fundos multimercados, Fundos de Investimentos em Participações
(FIPs) e Fundos Imobiliários (FII) não serão contemplados com um limite nesta política de
investimento. Havendo o desejo de investimento nestas categorias de fundos, esta política
deverá ser revista
e assim contará com uma ampla discussão e solidarização da responsabilidade no
estabelecimento de limite e efetiva aplicação de recursos.
Abaixo segue quadro com os percentuais de alocação distribuídos conforme a Resolução
3.922/10:
OBJETIVO DE ALOCAÇÃO DOS RECURSOS POR SEGMENTO DE APLICAÇÃO E CARTEIRA
Alocação dos Recursos / Diversificação
Alocação dos Recursos
Limite Resolução %
Limite Alocação %
Renda Fixa - Art. 7º 100 *
Títulos Tesouro Nacional – SELIC - Art. 7º, I, “a”. 100 100
FI 100% títulos TN - Art. 7º, I, "b" 100 100
Operações Compromissadas - Art. 7º, II 15 0
FI Renda Fixa/Referenciados RF - Art. 7º, III, Alínea “a” 80 80
FI de Índices Renda Fixa - Art. 7º, III, Alínea “b” 80 10
FI de Renda Fixa - Art. 7º, IV, Alínea “a” 30 30
FI de Índices Renda Fixa - Art. 7º, IV, Alínea “b” 30 10
Poupança - Art. 7º, V, Alínea “a” 20 0
Letras Imobiliárias Garantidas- Art. 7º, V, Alínea “b” 20 0
FI em Direitos Creditórios - aberto - Art. 7º, VI. 15 0
FI em Direitos Creditórios - fechado - Art. 7º, VII, "a" 5 1
FI Renda Fixa "Crédito Privado"- Art. 7º, VII, "b" 5 0
Total do segmento 100 331
Renda Variável - Art. 8º 30 -
FI Ações Referenciados - Art. 8º, I 30 10
FI de Índices Referenciados em Ações - Art. 8º, II 20 10
FI em Ações - Art. 8º, III 15 15
FI Multimercado - aberto - Art. 8º, IV 5 0
FI em Participações - fechado - Art. 8º, V 5 0
FI Imobiliário - cotas negociadas em bolsa - Art. 8º, VI 5 0
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No segmento de Imóveis:
Observando-se o artigo 9º da Resolução CMN nº 3.922/2010, os investimentosdiretos no
segmento de imóveis estão vedados e então, ainda de acordo com a referida Resolução, estas
só serão efetuadas, exclusivamente, com os terrenos ou outros imóveis vinculados por lei a
este Regime Próprio de Previdência Social.
Os imóveis repassados ao RPPS, pelo Município, através de Lei, deverão estar devidamente
registrados em Cartório de Registro de Imóveis, livres de quaisquer ônus ou gravame, e possuir
as certidões negativas de tributos, em especial o Imposto Predial e Territorial Urbano – IPTU
ou o Imposto sobre a Propriedade Territorial Rural – ITR.
Os imóveis, ainda conforme a Resolução 3.922/10 poderão ser utilizados para a aquisição e/ou
integralização de Cotas de Fundos de Investimentos Imobiliários, cujas cotas sejam negociadas
em Bolsa de Valores.
4. Meta de Rentabilidade dos Investimentos
A taxa de retorno esperada para os investimentos do RPPS, conforme definido nesta política
de investimentos também deverá servir de parâmetro para a meta atuarial utilizada na
avaliação atuarial. Fica estipulada então a expectativa de retorno igual a nossa meta atuarial
que é igual a variação do INPC + 6% de juros ao longo do ano de 2017.
5. Objetivo da Gestão
O modelo de gestão adotado, é o de gestão própria.
A meta de rentabilidade que será perseguida, para o conjunto de todos os investimentos, será
de, no mínimo, igual a nossa meta atuarial.
A tolerância a riscos, notadamente aos de crédito privado e liquidez será igual a zero para
novos investimentos e, no caso dos investimentos nos Artigos 7º, Incisos VI e VII e Artigo 8º,
Incisos IV, V e VI serão mantidos nos valores que estiverem sendo utilizados na data de
aprovação desta política de investimentos.
O risco de mercado, inerentes dos segmentos de renda fixa e de renda variável e de menor
poder de gestão por parte dos gestores e do Comitê de Investimentosserão controlados e
acompanhados sistematicamente e deverão ser esclarecidos e compreendidos em casos de
significativas volatilidades, positivas e negativas, junto com a nossa Consultoria de
Investimentos.
Total do segmento 30 35
Total Geral 100 366
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A metas para os custos administrativos decorrentes dessas decisões serão verificadas e
acompanhadas devendo guardar correlação com a média praticada pelo mercado para cada
modalidade de investimento.
Será permitida a manutenção ou contratação de consultorias de investimentos para auxiliar na
definição dos investimentos e obrigações legais, desde que a consultoria seja credenciada e
devidamente autorizada a funcionar pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários, além de
apresentar todas as certidões atualizadas e de que, mediante pesquisa, fique assegurado que
esta manutenção ou contrataçãoobserva os princípios da boa administração pública e elevado
padrão ético de conduta nas operações realizadas no mercado financeiro e ausência de
restrições que, a critério do Banco Central do Brasil, da Comissão de Valores Mobiliários ou de
outros órgãos competentes desaconselhem um relacionamento seguro.
6. Estratégia de Formação de Preços – Investimentos e Desinvestimentos
Os critérios e metodologias adotadas nas análises que orientem as decisões deinvestimentos
em ativos passarão pelas seguintes etapas: a) recebimento de representantes das instituições
ofertantes e prestadoras de serviços dos fundos de investimentos; b) credenciamento destes,
com base na legislação em vigor,no caso de manifestação de interesse de investimento por
parte do comitê de investimentos; c) solicitação de relatório a nossa consultoria de
investimentos; d) reunião do Comitê de Investimentos para votação de seus membros quanto
a oportunidade de aplicação de parcela dos recursos financeiros.
No caso de investimentos que exijam a presença de classificação de risco de crédito
desenvolvida por agencia classificadora de risco (rating), em funcionamento no Brasil, serão
considerados como grau mínimo atribuído às modalidades de investimentos ou ativos
integrantes de sua carteira, conforme determinado na legislação, as mesmas notas atribuídos
aos títulos públicos representativos da dívida pública soberana brasileira e, inicialmente
atribuídos pelas seguintes agências: Standard & Poors, Moody’s e Fitch Rating. A aceitação de
classificação de risco de crédito por outras agências deverá ser definida em proposição do
comitê de investimentos com aprovação formal e alteração desta política de investimentos
realizada em reunião do seu órgão superior competente, o seu Conselho.
Os critérios e metodologias adotadas nas análises que orientem as decisões
dedesinvestimento de ativos passarão pelas seguintes etapas: a) identificação de aplicações
com rentabilidade insatisfatória em relação ao seu benchmark e/ou a nossa meta atuarial no
primeiro semestre de 2017; b) no relatório semestral a nossa consultoria de investimentos
destacará os investimentos que se enquadram nestes aspectos; c) será solicitada uma reunião
com um representante da instituição gestora para obtenção de esclarecimentos; d) em
reunião do Comitê de Investimentos estes aspectos serão analisados para serem decididos,
por votação, a manutenção ou resgate parcial / total do investimento.
Nos casos dos investimentos cujos riscos de crédito e liquidez sejam significativos e não foram
contemplados com limites nesta política de investimentos somente poderão ser alterados
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diante de boas alternativas de investimentos assim consideradas aquelas após análise do
Comitê de Investimentos e devidamente aprovadas em todas as instâncias de decisão, sempre
tendo como subsídio da decisão o relatório da nossa consultoria de investimentos.
7. Comitê de Investimentos
Antes de quaisquer aplicações, o Comitê de Investimentos deste RPPS deverá ter aprovado o
credenciamento do veículo financeiro e de seus prestadores de serviços, verificando aspectos
como: enquadramento do produto quanto às exigências legais, seu histórico de rentabilidade,
riscos e perspectiva de rentabilidade satisfatória no horizonte de tempo e demais parâmetros
definidos em legislação.
O Comitê de Investimentos sempre verificará a comparação dos investimentos com sua meta
atuarial para identificar os investimentos com rentabilidade insatisfatória, ou inadequadas ao
cenário econômico, visando possíveis indicações de solicitação de resgate.
Compete ao Comitê de Investimentos, orientar a aplicação dos recursos financeiros e a
operacionalização e execução da Política de Investimentos 2017 deste RPPS.
No tocante a operacionalidade de credenciamento e seleção de prestadores de serviços, o
comitê de investimentos deverá observar todos os aspectos determinados pela Portaria MPS
519 alterada pela Portaria 440/13.
Ainda dentro de suas atribuições destacam-se:
I - Garantir o cumprimento da legislação e desta política de investimentos;
II - Avaliar a conveniência e adequação dos investimentos;
III - Monitorar o grau de risco dos investimentos;
IV - Observar a rentabilidade dos recursos;
V - Garantir a gestão ética, legal e transparente dos recursos financeiros
previdenciários;
VI – Manter relacionamento próximo a consultoria de investimentos contratada.
Sua atuação será baseada na avaliação das alternativas de investimentos com base nas
expectativas e relatórios de sua consultoria de investimentos.
Esses relatórios serão elaborados trimestralmente e terão como objetivo principal
acompanhar as aplicações de seus recursos. Ainda a nível de acompanhamento diário e mensal
estará disponibilizado, pela consultoria de investimentos contratada um sistema eletrônico
online para tal finalidade.
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Os relatórios supracitados serão mantidos e colocados à disposição, sempre que solicitados,
para o Ministério da Previdência Social, Tribunal de Contas do Estado, Conselho Fiscal e de
Administração e demais órgãos fiscalizadores.
8. Considerações Finais
As vedações desta política de investimentos são aquelas previstas para todos os RPPSs na
Resolução 3.922/10 e suas alterações, assim definidas:
Os títulos e valores mobiliários de emissão de pessoa jurídica não podem exceder a 20% dos
recursos do RPPS.
As empresas financeiras, recebedoras de depósitos em poupança, não tenham controle
societário detido pelo Estado.
As aplicações em títulos e valores mobiliários de emissão de instituição financeira, não podem
exceder a 25% do patrimônio da emissora.
Os recursos destinados a investimentos em fundos de renda variável deverão respeitar o limite
máximo de 30% dos recursos do RPPS.
Os recursos destinados aos ativos citados na resolução 3922/2010 com redação dada pela
4.392/2014 no art. 7º, incisos III e IV, e art. 8º, inciso I, não podem exceder a 20% (vinte por
cento) das aplicações dos recursos do regime próprio de previdência social.
O total das aplicações dos recursos do regime próprio de previdência social em um mesmo
fundo de investimento deverá representar, no máximo, 25% (vinte e cinco por cento) do
patrimônio líquido do fundo.
Está vedado aplicar recursos na aquisição de cotas de fundo de investimento cujas carteiras
contenham títulos que ente federativo figure como devedor ou preste fiança, aval, aceite ou
coobrigação sob qualquer outra forma.
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Estão proibidos todos os tipos de operações com derivativos, a não ser aquelas para proteção
da carteira de fundos de investimentos, ainda assim limitadas a uma vez o patrimônio líquido
do fundo.
Está vedado investimentos de recursos na aquisição de cotas de fundo de investimento em
direitos creditórios não padronizados.
Está vedado qualquer investimento em Fundos de Investimentos ou Fundo em Cotas de
Fundos de Investimentos, que não preveja em seu regulamento a impossibilidade de
operações do tipo day-trade.
Estão vedados os investimentos em Fundos de Investimentos em gestoras ou administradoras
que não se disponham a fornecer a carteira aberta dos fundos de investimentos, em período
máximo defasado de cinco dias úteis da data do fechamento do mês, ou da data do
investimento, ou ainda da data da solicitação.
Está proibida a atuação em modalidades operacionais ou negociar com duplicatas, títulos de
crédito ou outros ativos que não os previstos na Resolução 3922/2010.
É vedado também aplicação em fundos multimercados com investimento no exterior,
conforme trata nota técnica 07/2014/CGACI/DRPSP/SPPS/MPS.
As informações contidas na Política de Investimentos e em suas revisões deverão ser
disponibilizadas aos interessados, no prazo de trinta dias, contados de sua aprovação,
observados os critérios estabelecidos pelo Ministério da Previdência Social.
Diante da exigência contida no art. 4º, incisos I, II, III e IV, parágrafo primeiro e segundo e
ainda, Artigo 5º da Resolução CMN nº 3.922/2010, a Política de Investimentos deverá ser
disponibilizada no site deste RPPS, Diário Oficial do Município ou em local de fácil acesso e
visualização, ou em outros canais oficiais de comunicação com os assistidos e a sociedade
municipal.
A presente Política de Investimentos será revisada na sua vigência (2017), caso seja necessária
a alteração de limites ora estabelecidos ou adequação a legislação, a contar da data de sua
aprovação, sempre provocada pelo Comitê de Investimentos a posteriormente levada a
apreciação do órgão superior competente deste RPPS.
Complementam esta Política de Investimentos, ata da reunião do órgão superior competente
que aprovará esta política de investimentos para 2017 assinada por todos os seus membros
presentes.
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Conforme Portaria MPS nº 440, de 09 de outubro de 2013, este documento também deverá
ser assinado:
1) Pelo representante do ente federativo;
2) Pelo representante da unidade gestora do RPPS;
3) Pelos responsáveis pela elaboração, aprovação e execução desta Política de
Investimento
Deverão estar certificados os responsáveis pelos investimentos do RPPS e a maioria dos
integrantes do Comitê de Investimentos através de exame de certificação organizado por
entidade autônoma de reconhecida capacidade técnica e difusão no mercado brasileiro de
capitais, cujo conteúdo abrangerá, no mínimo, o contido no anexo a Portaria MPAS nº 519, de
24 de agosto de 2011.
Ronaldo Borges da Fonseca
Economista – CORECON 1639-1 - 19ª Região
CVM- Consultor de Valores Mobiliários