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6,80IPCA (%) 6,52 6,49 (6) 4,93 4,90 4,90 (1)

6,88IGP‐DI (%) 6,76 6,80 (1) 5,17 5,04 5,13 (1)

7,25IGP‐M (%) 7,04 7,02 (1) 5,30 5,06 5,07 (1)

6,58IPC‐Fipe (%) 6,30 6,29 (3) 5,06 5,39 5,59 (3)

3,30Taxa de câmbio ‐ fim de período (R$/US$) 3,39 3,38 (1) 3,40 3,45 3,49 (1)

3,45Taxa de câmbio ‐ média do período (R$/US$) 3,46 3,46 (2) 3,36 3,41 3,42 (1)

13,75Meta Taxa Selic ‐ fim de período (%a.a.) ‐ ‐ 10,75 10,50 10,50 (2)

14,16Meta Taxa Selic ‐ média do período (%a.a.) ‐ ‐ 11,67 11,63 11,63 (1)

44,90Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 45,20 45,20 (2) 49,90 51,00 50,75 (1)

‐3,40PIB (% do crescimento) ‐3,48 ‐3,48 (1) 1,00 0,70 0,58 (9)

‐6,02Produção Industrial (% do crescimento) ‐6,68 ‐6,72 (4) 1,11 0,75 0,75 (1)

‐19,00Conta Corrente¹ (US$ Bilhões) ‐20,00 ‐20,00 (1) ‐25,35 ‐26,00 ‐26,00 (1)

47,42Balança Comercial (US$ Bilhões) 47,00 47,00 (3) 45,00 45,00 45,00 (1)

65,00Invest. Direto no País¹ (US$ Bilhões) 66,06 67,16 (2) 70,00 70,00 70,00 (5)

6,07Preços Administrados (%) 6,00 5,95 (1) 5,30 5,41 5,50 (3)

* comportamento dos indicadores desde o último Relatório de Mercado; os valores entre parênteses expressam o número de semanas em que vem ocorrendo o último comportamento

( diminuição ou = estabilidade)aumento,

Bole�m Focus

Cenário

Relatório de Mercado Semanal19 DE DEZEMBRO DE 2016

Na semana que passou, tivemos a divulgação de importantes dados e

indicadores nos cenários interno e externo, dentre eles: o Índice de

Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), dados do setor de

serviços e do varejo, no Brasil; a taxa básica de juros do Federal Reserve

(Fed), nos Estados Unidos; o índice dos gerentes de compras (PMI, na

sigla em inglês) composto e o índice de preços ao consumidor (CPI, na

sigla em inglês), na zona do euro; e a produção industrial e as vendas no

varejo, na China.

O IBC-Br, indicador de atividade mensal do Banco Central conhecido

como “PIB do BC”, recuou 0,48% no mês de outubro, um pouco melhor

do que o esperado pelo mercado (-0,60%). No acumulado do ano, a

queda é de 4,82%, e na comparação anual, o recuo foi de 5,28%. Esse

resultado reforça a visão do mercado de uma recuperação econômica

mais lenta do que o inicialmente esperado, ainda sem sinais de melhora.

Segundo o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), o setor

de serviços recuou 2,4% no mês de outubro (em relação a setembro), e

7,5% (ante outubro de 2015). No ano, o recuo é de 5%, e em 12 meses,

queda de 5,1%. Ainda segundo o IBGE, as vendas no varejo do mês de

outubro tiveram queda de 0,8% (ante setembro), e 4,8% (ante outubro de

2015). No acumulado do ano, o recuo é de 6,7%, e em 12 meses, é de

6,8%, marcando a queda mais intensa desse indicador desde 2001, a

maior para o mês desde 2008 e a quarta mensal consecutiva, o que é

fruto do desemprego alto, do crédito caro e restrito, e a inflação ainda

alta. Destaque para hipermercados, supermercados, produtos

Este relatório semanal foi preparado pela Butiá Gestão de Investimentos para uso exclusivo do destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído por este para qualquer pessoa sem a expressa autorização

da Butiá Gestão de Investimentos. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa, em nenhuma hipótese, uma oferta de compra e/ou venda ou solicitação de compra

e/ou venda de qualquer valor mobiliário ou instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, a Butiá Gestão de Investimentos não

pode garantir a exatidão e a qualidade das mesmas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeito a mudanças.

alimentícios, bebidas e fumo (-0,6%); combustíveis e lubrificantes

(-1,7%), e artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de

perfumaria e cosméticos (-0,1%).

Na cena política, tivemos mais uma semana intensa, a começar pela

aprovação do texto-base da Proposta de Emenda à Constituição (PEC)

do teto dos gastos no Senado, por 53 votos contra 16. O novo regime

fiscal vigorará por 20 anos, podendo ser alterado a partir do décimo ano,

por iniciativa do Presidente da República, por meio de lei complementar,

e o teto corresponderá aos gastos efetivamente ocorridos em 2016,

corrigidos pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPCA). Com a

aprovação dessa proposta, os gastos do governo federal para 2017

foram fixados em R$ 3,5 trilhões, e o salário mínimo ficou estabelecido

em R$ 945,80 para o próximo ano.

Na primeira das 77 delações premiadas dos executivos da Odebrecht no

âmbito da operação Lavajato, o executivo Claudio Melo Filho cita o

presidente Michel Temer e relata uma grande rede de comando no

financiamento de políticos pemedebistas, o que acabou causando a

demissão do assessor especial do presidente, José Yunes. Segundo o

delator, Yunes havia recebido parte dos R$ 10 milhões repassados ao

PMDB na campanha presidencial de 2014. Também em depoimentos,

outros executivos da empreiteira relataram o recebimento de caixa dois

na campanha de 2014, podendo trazer impactos no julgamento da chapa

Dilma e Temer no Tribunal Superior Eleitoral (TSE).

Expecta�vas de Mercado

Mediana ‐ agregadoHá 1 semana Hoje Há 1 semana Hoje

2016 2017

Há 4semanas

Há 4semanas

Comportamentosemanal*

Comportamentosemanal*

Relatório de Mercado Focus | Fonte:Banco Central

Mercados

Relatório de Mercado Semanal





O dólar fechou a semana acumulando alta de 0,28% frente ao real,

seguindo o movimento de valorização da moeda americana em relação

às principais divisas emergentes. Contribuíram para essa valorização, o

ajuste de posições com a sinalização de maior intensidade da alta dos

juros pelo Fed em 2017, e o aumento do envio de remessas de lucros e

dividendos para o exterior nessa época do ano. Na comparação com

uma cesta das principais divisas globais, o dólar atingiu patamares

recordes, equivalentes aos registrados desde dezembro de 2002.

No mercado de juros futuros, as taxas encerraram em queda, refletindo a

expectativa do mercado na aceleração de queda da taxa Selic, mesmo

com a sinalização do Fed de aumento da intensidade no ciclo de alta da

taxa básica de juros e, consequentemente, das taxas dos Treasuries nos

Estados Unidos. O cenário de queda da inflação, atividade econômica

ainda fraca e expectativas de avanço nas reformas fiscais no Brasil

devem ter um peso maior nas decisões do Banco Central brasileiro. O DI

de jan/18 recuou para 11,72%, enquanto o DI de jan/19 caiu para

11,36%. E o DI de jan/21 encerrou cotado a 11,86%.

Por sua vez, o Ibovespa encerrou com queda acumulada de 3,49%, em

uma semana marcada por muita volatilidade. Destaque para Cielo

(CIEL3), que fechou a semana em queda de 5,59%, após o governo

anunciar, num conjunto de medidas microeconômicas, a redução no

prazo em que os lojistas recebem o dinheiro das compras com cartão de

crédito, podendo trazer impactos ao negócio de antecipação de

recebíveis da empresa; e Petrobras (PETR4: -5,26%), que teve

suspensa a negociação entre advogados e investidores de ações em

Nova York após o acordo de delação da Odebrecht, à espera de novas

informações para dar prosseguimento na disputa judicial.

19 DE DEZEMBRO DE 2016

Ainda no âmbito da operação Lavajato, o Ministério Público Federal

(MPF) ofereceu denúncia contra o ex-presidente Luiz Inácio Lula da

Silva, por supostos crimes de corrupção passiva e lavagem de dinheiro,

envolvendo o recebimento de propina de 2% a 3% do valor de oito

contratos celebrados pela Petrobras com a Odebrecht, num total de R$

75,4 milhões. Lula também virou réu, junto com seu filho Luís Cláudio

Lula da Silva, na Operação Zelotes, suspeitos de participação num

esquema de tráfico de influência, lavagem de dinheiro e organização

criminosa na compra de 36 caças da empresa sueca Caab,

pelo governo brasileiro.

Também vale mencionar mais um capítulo da briga entre os poderes

Legislativo e Judiciário. Por determinação do ministro do Supremo

Tribunal Federal (STF), Luiz Fux, a tramitação do pacote anticorrupção,

que inclui a polêmica proposta de punição a juízes e procuradores por

abuso de autoridade, deve voltar à estaca zero na Câmara dos

Deputados. Ao tomar essa decisão, o ministro afirmou que o Congresso

se sobrepôs ao anseio popular, além de ter uma “multiplicidade de

vícios”. E o presidente do Senado, Renan Calheiros, conduziu a votação

e aprovação de propostas que acabam com o pagamento dos chamados

supersalários, que ultrapassam o teto do funcionalismo público,

a tua lmente fixado em R$ 33.700, a fe tando d i re tamente

membros do MPF.

Na China, os dados de novembro vieram positivos, com a produção

industrial subindo 6,2% na comparação anual, acima dos 6,0%

esperados pelo mercado; e as vendas no varejo cresceram 10,8%,

também superior aos 10,0% esperados. Outro importante indicador, os

investimentos em ativos fixos urbanos, subiram 8,3% no período de

janeiro a novembro, ante o mesmo período do ano passado, como

esperado por investidores. O país chamou a atenção da comunidade

global ao contestar na Organização Mundial do Comércio (OMC) a

resistência dos Estados Unidos e da União Europeia em reconhecer seu

status de economia de mercado, um dia após expirar o prazo para que

recebesse esse status dos países da OMC. Na visão do governo chinês,

mudam as regras para o cálculo para definir as medidas de antidumping

contra seus produtos. No entanto, os Estados Unidos e a União Europeia

ainda negam esse status à China, podendo criar uma guerra comercial,

que deve se agravar ainda mais se a postura do futuro presidente

americano em relação ao país asiático se concretizar por meio de

medidas protecionistas.

Na zona do euro, o PMI Composto permaneceu estável em 53,9 no mês

de dezembro, abaixo da previsão de alta para 54. E o CPI subiu 0,6% no

mês de novembro, após alta de 0,5% em outubro, atingindo a maior

marca desde abril de 2014, vindo em linha com o esperado

pelo mercado. Por fim, vale mencionar que o Banco da Inglaterra

manteve a taxa de juros no nível historicamente baixo de 0,25%, fruto da

preocupação com os possíveis efeitos do “Brexit” (decisão do Reino

Unido de deixar a União Europeia).

Todos os Gráficos: Elaboração por Butiá Investimentos | Fonte: Bloomberg | Data Base: 16.12.16







*Mês de referência: Novembro | Elaboração: Bu�á Inves�mentos

Fonte: Bloomberg | Data Base: 16.12.16

Indicadores de Mercado

Nome Unidade Nível % sem % mês % ano % 12m % 24m

Renda Fixa (d ‐1) CDI IRFM IMA EX‐C IMA B5 IMA B5 +

Inflação IPCA *

Moedas

Dólar

Ações Brasil

Ibovespa

Ações Mundo S&P500

% ao ano

Índice

Índice

Índice

Índice

%

Real

Índice

EUA

13,63%

‐

‐

‐

‐

‐

R$ 3,39

58.389

2.258

0,25%

0,20%

0,35%

0,34%

0,80%

‐

0,28%

‐3,49%

‐0,06%

0,61%

0,58%

0,59%

0,66%

0,61%

0,18%

0,12%

‐5,68%

2,70%

13,77%

21,84%

19,48%

14,64%

27,12%

5,97%

‐14,49%

34,69%

10,48%

14,37%

22,25%

20,25%

16,09%

28,52%

6,99%

‐12,67%

29,71%

8,92%

29,40%

31,61%

32,01%

33,09%

38,00%

18,20%

23,77%

24,21%

14,46%

Gráfico 04 ‐ Cotação do Petróleo Brent em DólarGráfico 03 ‐ Cotação do Dólar em Reais

Gráfico 02 ‐ S&P 12 meses (em pontos)Gráfico 01 ‐ Ibovespa 12 meses (em pontos)

Mercados

Gráfico 05 ‐ Índice de Commodi�es | CRB (em pontos) Gráfico 06 ‐ Café Arábica Tipo 6 (ESALQ/CEPEA)

427,09

R$ 492,98

$55,21

R$ 4,3000

R$ 4,1000

R$ 3,9000

R$ 3,7000

R$ 3,5000

R$ 3,3897

R$ 3,3000

R$ 3,1000

R$ 2,9000

R$ 2,7000

R$ 2,5000

$55,00

$60,00

$50,00

$45,00

$40,00

$35,00

$30,00

$25,00

440

430

420

410

400

390

380

370

360

nov‐15dez‐15 dez‐15 jan‐16 fev‐16 mar‐16 abr‐16 mai‐16 jun‐16 jul‐16 ago‐16 set‐16 out‐16 nov‐16 dez‐16

dez‐15 jan‐16 fev‐16 mar‐16 abr‐16 mai‐16 jun‐16 jul‐16 ago‐16 set‐16 out‐16 nov‐16


R$ 540,00

R$ 560,00

R$ 580,00

R$ 520,00

R$ 500,00

R$ 480,00

R$ 460,00

R$ 440,00

R$ 420,00

R$ 400,00

R$ 380,00







2.250 2258,07

2.200 2.150 2.100 2.050 2.000

1.950 1.900

1.850

1.800

1.750 30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

65.000

70.000



58389,04



11

11,5

12

12,5

13

13,5

14

14,5

15

jan‐17 jan‐18 jan‐19 jan‐20 jan‐21 jan‐22 jan‐23 jan‐24 jan‐25 jan‐26 jan‐27 jan‐28 jan‐29 jan‐30

1D 1M 6M

Mercados

Gráfico 07 ‐ Índice de Confiança do Consumidor

Gráfico 09 ‐ Curva de Juros

Gráfico 08 ‐ Índice de Confiança da Indústria

79,1

87

140 130

120

110

100

90

80

70

60

50

130 125

120

115

110

105

100

95

90

85

80

75

70

jun‐10 dez‐10 jun‐11 dez‐11 jun‐12 dez‐12 jun‐13 dez‐13 jun‐14 dez‐14 jun‐15 dez‐15 jun‐16







out‐10 abr‐11 out‐11 abr‐12 out‐12 abr‐13 out‐13 abr‐14 out‐14 abr‐15 out‐15 abr‐16 out‐16


Agenda da Semana - Dezembro 2016 Elaboração : Bu�á Inves�mentos | Fonte: Bloomberg | Data Base: 16.12.16





Relatório de Mercado Semanal19 DE DEZEMBRO DE 2016

19/12/2016

19/12/2016

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19/12/2016

20/12/2016

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21/12/2016

21/12/2016

21/12/2016

21/12/2016

22/12/2016

22/12/2016

22/12/2016

22/12/2016

22/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

23/12/2016

EUA

EUA

BR

BR

BR

BR

BR

BR BR

BR

EUA

EUA

EUA

EUA

BR

EUA

EUA

EUA

EUA

EUA

EUA

EUA

BR

BR

BR

PMI Serviços EUA Markit

PMI Composto EUA Markit

IGP‐M Infla�on 2nd Preview Criação de empregos formais Total

Saldo em conta corrente

Inves�mento Estrangeiro Direto

IPCA‐15 Inflação IBGE M/M

IPCA‐15 Inflação IBGE A/A

Federal Debt Total

Taxa de longo prazo TJLP

PIB anualizado T/T

PIB Índice de preços

Consumo pessoal

Principais gastos pessoais T/T

Central Bank Q4 Infla�on Report

Vendas de casas novas

Vendas casas novas M/M

Sen�mento Univ de Mich

Condições atuais Univ de Mich

Expecta�vas Univ de Mich

Inflação 1A Univ de Mich

Inflação 5‐10A Univ de Michigan

IPC‐S IPC FGV

FGV Confiança do Consumidor

Taxa de inadimplência de emprés�mos pessoais

Dec P

Dec P

Dec Nov

Nov

Nov

Dec

Dec

Nov

Dec 31

3Q T

3Q T

3Q T

3Q T

Nov

Nov

Dec F

Dec F

Dec F

Dec F

Dec F

Dec 22

Dec

Nov

55.2

‐‐

0.33% ‐57500

‐$50m

$6500m

0.29%

6.71%

‐‐

7.50%

3.3%

1.4%

2.8%

1.7%

575k

2.1%

98.0

111.8

88.9

‐‐

‐‐

‐‐

‐‐

‐‐

54.6

54.9

0.02% ‐74748

‐$3339m

$8400m

0.26%

7.64%

3033b

7.50%

3.2%

1.4%

2.8%

1.7%

563k

‐1.9%

98.0

112.1

88.9

2.3%

2.5%

0.17%

79.1

6.2%

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