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De Correção do Mercado a Fazimento de Mercado: implicações para crescimento inclusivo inteligente Mariana Mazzucato Professora R.M. Phillips em Economia da Inovação Unidade de Pesquisa sobre Política Científica (SPRU), Universidade de Sussex, Reino Unido www.marianamazzucato.com @MazzucatoM Direitos autorais dos slides © Mariana Mazzucato

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De Correção do Mercado a Fazimento de Mercado:

implicações para crescimento inclusivo inteligente

Mariana Mazzucato Professora R.M. Phillips em Economia da Inovação

Unidade de Pesquisa sobre Política Científica (SPRU),

Universidade de Sussex, Reino Unido

www.marianamazzucato.com @MazzucatoM

Direitos autorais dos slides © Mariana Mazzucato

• Crescimento inteligente (mais inovação)

• Crescimento sustentável (mais verde)

• Crescimento inclusivo (menos desigualdade)

“Homens pragmáticos, que acreditam serem eles próprios

isentos de qualquer influência intelectual, são usualmente os

escravos de algum economista morto. …Eu estou certo de que

o poder de interesses escusos é vastamente exagerado

comparado à gradual intrusão das ideias”

John M. Keynes, A Teoria Geral, 1936

“A coisa importante para o Governo não é fazer coisas que

indivíduos já estão fazendo, e as fazer um pouco melhor ou

um pouco pior; mas fazer aquelas coisas que no presente não

são feitas de forma alguma.”

John M. Keynes, O Fim do Laissez Faire, 1926

O que o Estado deve fazer?

Falhas de coordenação

ex. investimento pró-cíclico

Bens públicos

ex. conhecimento, ar limpo

Externalidades negativas

ex. poluição Falhas de informação

ex. financiamento

de PME

Concorrência imperfeita

ex. monopólios

Políticas como correção de falhas de mercado

“A estrada para o livre mercado foi aberta e mantida aberta por um enorme aumento de intervencionismo contínuo, centralmente organizado e controlado… Administradores tiveram que estar constantemente de guarda para assegurar o livre funcionamento do sistema.” Karl Polanyi, 1944 A Grande Transformação

Uma visão radicalmente diferente:

moldagem & criação de mercado

setor

privado

setor

público

A suposição

risco e retorno

• Crescimento inteligente (mais inovação)

• Crescimento sustentável (mais verde)

• Crescimento inclusivo (menos desigualdade)

Políticas de falhas de mercado não explicam

Tecnologias de Propósito Geral

• sistema de ‘produção em massa’

• tecnologias de aviação

• tecnologias espaciais

• TI

• internet

• energia nuclear

• nanotecnologia

• tecnologia verde

Financiamento orientado a missão

através de toda a cadeia de inovação

1. pesquisa 2. conceito/

invenção

3. desenvol-

vimento de

tecnologia em

estágio inicial

4. Desenvol-

vimento de

produto

5. produção/

marketing

Investidores anjos,

corporações,

laboratórios de

tecnologia,

SBIR, NASA

NSF, NIH,

DARPA

Pesquisa

corporativa

Fundos de risco

corporativo, títulos,

débito comercial

Capital de Risco,

capital de risco

público, NIH,

laboratórios,

ARPA-E

Fonte frequentemente financia esse estágio tecnológico

Fonte ocasionalmente financia esse estágio tecnológico

Patente Invenção: protótipo funcional Validação de Negócio Nova firma ou programa de inovação Nogócio viável

Fonte: Auerswald/Branscomb , 2003

Capital de Risco Privado e Público (SBIR)

Fonte: Block and Keller, 2012

CR Estágio Inicial

CR Semente

SBIR Fase II

SBIR Fase I

STTR

O que faz o iPhone ser tão ‘inteligente’?

Source: Mazzucato (2013), p. 109, Fig. 13

Gastos totais dos INS, 1936-2011 em dólares de 2011 = $792 bilhões

Orçamento dos INS para 2012 = $30.9 bilhões

Fonte: http://officeofbudget.od.nih.gov/approp_hist.html

Orçamentos dos Institutos Nacionais de Saúde 1936-2011

Orçamento dos INS, bi US$ de 2011

bi U

S$

de 2

011

[Financiamento

orientado-a-

missão para

inovação

Novas ideias para

crescimento puxado por

investimento

EDITADO POR

Mariana Mazzucato

E Caetano C.R. Penna]

Fonte: OECD 2012 http://www.oecd.org/sti/sti-outlook-2012-financing-business-rd.pdf

Financiamento governamental direto a P&D de empresas e incentivos fiscais p/ P&D, 2010

Como percentual do PIB

• Crescimento inteligente (mais inovação)

• Crescimento sustentável (mais verde)

• Crescimento inclusivo (menos desigualdade)

Investimentos públicos e privados

em tecnologia verde (2011)

Source: Climate Finance Initiative

Instituições

de financia-

mento ao

desenvol-

vimento

Desenvol-

vedores de

projetos

(incluindo

utilidades

públicas)

Atores

corporativos

Domicílios

Instituições

Financeiras

Comerciais

Governos

(orçamentos)

Títulos

Privados,

Capital de

Risco e

Fundos de

Infra-

estrutura

Investidores

Institucionais

Bilh

õe

s

Bilh

õe

s

Financiamento do KfW a projetos industriais de proteção

ambiental e climática na Alemanha

2001-2012

Programa de Energias Renováveis do KfW

Outros programas de energia renovável

Banco de Desenvolvimento da China (CDB)

Meta chinesa para 2020 de produzir 20% de energia a partir de

fontes renováveis. Plano quinquenal inclui US$ 1 trilhão em 5 novos

setores (verdes).

CDB fundou o CDB Capital, um fundo de ‘títulos públicos’ com US$

5,76 bi para financiar start-ups inovadoras dos setores de energia e

telecom.

Yingli Green Energy recebeu $ 1,7 bi de 2008 a 2012 com uma linha

de crédito de $5,3 bi aberta para ela. LDK Solar ($9,1 bi); Sinovel

Wind ($6,5 bi); Suntech Power ($7,6 bn); e Trina Solar ($4,6 bi),

Financiamento paciente comprometido tem “permitido companhias

chinesas a darem um salto de produção e reduzir custos” de

tecnologias de energia renovável.

Fonte: Sanderson and Forsythe, 2013

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BR

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Desenbolsos do BNDES para Inovação (Em milhões de R$ de 2010 constantes)

Non-refundable

Refundable

Fonte: Bastos (2012)

Não-renovável

Renovável

R$

mil

es

• Crescimento inteligente (mais inovação)

• Crescimento sustentável (mais verde)

• Crescimento inclusivo (menos desigualdade)

Compartilhando riscos e recompensas

Onde estão as Xerox Parcs & Bell Labs

da energia?

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US

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002

Investimentos em P&D em energia renovável nos EUA em milhões de dólares de 2002

Public sector

Private sector

Fonte: Nemet and Kammen (2007), “U.S. energy research and development: Declining investment,

increasing need, and the feasibility of expansion”, Energy Policy, 35 (1), 746-755

Setor público

Setor privado

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2003

2004

2005

2006

rati

o

TD/NI RP/NI (TD+RP)/NI RP/R&D

Recompras, dividendos, renda líquida, P&D 1980-2006 (293 corporações na S&P500 em outubro de 2007 em operação em 1980)

Source: Lazonick & Mazzucato, 2013; Lazonick, 2014

As 500 maiores companhias (“Furtune 500”) gastaram

US$3 trilhões em recompras ao longo da última

década…

Criação de valor vs. Extração de valor!

pro

po

rçã

o

Fonte: Piketty, 2013

DESIGUALDADE DE RENDA NOS ESTADOS UNIDOS, 1920-2010

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L

“Eu trabalho com investidores há 60 anos e eu ainda estou

para ver alguém – nem mesmo quando taxas de ganhos de

capital eram 39,9% em 1976-77 – se inibir e desistir de um

investimento sensato por causa da taxa de tributos sobre o

ganho potencial. As pessoas investem para ganhar dinheiro, e

tributos potenciais nunca as amedrontaram. E para aqueles

que argumentam que taxas mais altas prejudicariam a criação

de empregos, eu observaria que um total líquido de quase 40

milhões de empregos foram adicionados entre 1980 e 2000.

Você sabre o que aconteceu desde então: menores taxas

tributárias e ainda uma menor criação de empregos.

E… por que os ganhos de capital caem em 1976?

Warren Buffet

Crescimento inclusivo

Estado

reformar o sistema tributário

limitar as recompras de ações

reter as “golden shares” de DPI

estabelecer teto de preços (lei Bayh Dole permite isso)

empréstimos condicionados à renda

reter alguma equidade (lição de Tesla & Solyndra)

re-pagamento de % em um ‘fundo de inovação’

Bancos de investimentos estatais

E mais…(mais onde está a conversa?)

(discutido em Mazzucato, 2013; 2015)

Melhor ‘negócio’ entre público e privado

DIREÇÕES. Política pública como estabelecimento ativo de direção

da mudança. Como fomentar um debate mais democrático sobre

possíveis direções (e parar com preocupações inúteis sobre "escolher

vencedores").

AVALIAÇÃO. Como avaliar as investimentos públicos criadores de

mercado (empurrando fronteiras de mercado)?

ORANIZAÇÕES EXPLORADORAS. Como construir organizações

exploradoras do setor público que deem boas vindas a tentativa e erro?

RISCOS E RECOMPENSAS. Como socializar ambos os riscos e

recompensas, com fundo rotativo para a inovação futura e bem-estar.

(discutido em Mazzucato, 2015)

Novas questões para política econômica

Pense novamente!

setor

privado

setor

público

Referências de fundo

The Entrepreneurial State: debunking private vs. public sector myths Anthem Press:

London, UK, 2013

The risk-reward nexus in the innovation-inequality relationship: Who takes the risks?

Who gets the rewards? Industrial and Corporate Change, 22:4:1093-1128, with Bill

Lazonick, 2013

Beyond market failures: "The market creating and shaping roles of state investment

banks, SPRU Working Paper Series, 2014-21, with Caetano Penna, 2014

Accounting for productive investment and value creation, Industrial and Corporate

Change, with Alan Shipman, 2014

Innovation policy: smart and inclusive? in New Perspectives on Industrial Policy for

a Modern Britain. D. Bailey, K. Cowling and P.R. Tomlinson (eds.) Oxford University

Press: Oxford, 2015

Innovation as Growth Policy (2015), in The Triple Challenge: Europe in a New Age.

J. Fagerberg, S. Laestadius, and B. Martin (eds.) Oxford University Press: Oxford,

with Carlota Perez, 2015