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Data de Elaboração: 8 de Fevereiro de 2011

“Factor Certificates”

Valores Mobiliários Estruturados sobre Índices

Produto Financeiro Complexo

Documento Informativo*

Advertências ao Investidor Risco de perda total ou parcial do capital investido. Remuneração não garantida. Possibilidade de reembolso extraordinário pelo Emitente. Comissões de gestão do Índice e custos de financiamento aplicáveis. Há riscos de liquidez (o Commerzbank actua como criador de mercado para mitigar esse risco). A evolução do Índice pode divergir da evolução do activo de base. Descrição do Produto O Commerzbank Aktiengesellschaft (“Commerzbank” ou “Emitente”) emite valores mobiliários estruturados do tipo Factor (“Factor Certificates”) sobre índices com diferentes níveis de alavancagem consoante a intensidade com que o potencial investidor pretende participar nos movimentos do subjacente de acordo com o seu perfil de risco e de retorno. Os Factor Certificates são classificados como produtos financeiros complexos nos termos da legislação portuguesa aplicável. Caso não tenha ocorrido um reembolso ordinário ou um reembolso extraordinário pelo Emitente, os Factor Certificates são valores mobiliários que atribuem ao titular o direito a receber em dinheiro o valor do activo subjacente em datas de reembolso pré-estabelecidas de acordo com os procedimentos fixados na deliberação de emissão. Os Factor Certificates possuem uma duração ilimitada (open ended), não estando previsto o pagamento automático de um montante de reembolso durante a vida do produto. O Emitente tem o direito (mas não a obrigação) de proceder ao reembolso dos Factor Certificates. O pagamento de um montante de reembolso dependerá do pedido de reembolso do Factor Certificate pelo respectivo titular, ou do seu reembolso - ordinário ou extraordinário - pelo Emitente, de acordo com os termos e condições do produto. Em caso de reembolso extraordinário pelo Emitente, os Factor Certificates serão reembolsados por um valor de reembolso extraordinário calculado pelo Commerzbank AG de acordo com a legislação aplicável aos Factor Certificates.

* O presente documento para os efeitos do Regulamento da CMVM n.º 1/2009. Sugere-se a consulta da Nota Técnica aprovada pela Euronext Lisbon - Sociedade Gestora de Mercado Regulamentados, S.A. para efeitos da admissão à negociação dos Factor Certificates no EasyNext.

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Cada Factor Certificate tem como activo subjacente um índice – Factor Índice – criado, gerido e calculado pelo Commerzbank. O preço (de compra e venda) de cada Factor Certificate corresponde ao valor do Factor Índice subjacente. Por sua vez, cada Factor índice acompanha o retorno diário de uma acção e possui um nível de factor (ou nível de alavancagem) diferente, que indica a magnitude da variação diária da acção subjacente replicada pelo Factor Índice. A alavancagem integrada no Factor Índice permite ao investidor participar mais do que proporcionalmente no desempenho diário do activo subjacente ao índice, tanto pela positiva (Long) num mercado em alta, como pela negativa (Short) num mercado em baixa. De acordo com o nível de factor seleccionado, o potencial adquirente poderá investir num Factor Certificate com uma alavancagem constante de +2 ou +3 (Factor Certificate Long) ou -2 ou -3 (Factor Certificate Short). Estrutura do Factor Índice Cada Factor Índice é constituído por duas componentes: uma componente de alavancagem e de financiamento para o denominado “Índice LONG”; e uma componente de alavancagem e de juro para o denominado “Índice SHORT”. As componentes de financiamento e de juro podem ampliar ou enfraquecer o efeito de alavancagem. A taxa de juro diária de referência (EONIA) para a componente de financiamento (no caso do índice LONG) e a componente de juro (no caso do índice SHORT) são determinadas pelas condições de mercado vigentes e pode variar diariamente. Cada Factor Índice será continuamente actualizado, pelo Agente de Cálculo do Índice, durante o horário de negociação da acção subjacente na Bolsa de Valores Relevante. Assim, o Factor Índice será recalculado cada vez que haja uma alteração no preço da acção. O desempenho diário do preço da acção, em termos percentuais, será em cada caso determinado por referência ao preço de fecho no dia anterior. O Agente de Cálculo do Índice cobrará uma comissão anual (index fee) de 0,7% p.a., que será deduzida diariamente (sobre a base anual de 360 dias) durante o cálculo do Índice. Factor Índice LONG Os Factor Índices LONG são índices de estratégia que acompanham os movimentos (de descida ou de subida) da acção subjacente. A componente de alavancagem reflecte a compra da acção (posição longa) no respectivo Índice. No caso de um Índice LONG, a aquisição da acção subjacente ao Factor Índice é financiada a crédito. A componente de financiamento resulta do custo desse financiamento a uma taxa overnight (EONIA), acrescida de uma taxa anual (ICS)* que considera os custos de financiamento efectivos do Agente de Cálculo do Índice, acrescidos da Comissão do Índice (Index Fee). Pelo que a componente de financiamento representa sempre um custo que conduz a uma desvalorização do Factor Índice. *A taxa ICS inicial é de 0.30% por ano, podendo variar mensalmente até um máximo de 0.50% ao ano. O valor da taxa ICS pode ser consultado em www9.warrants.commerzbank.com. Factor Índice SHORT Os Factor Índices SHORT são índices de estratégia que participam inversamente nos movimentos (de descida ou de subida) da acção subjacente. A componente de alavancagem reflecte a venda (posição curta) da acção no respectivo Índice. A componente de juro resulta do investimento num instrumento do mercado monetário sem risco (EONIA), deduzido dos custos dos acordos de recompra (REPO)* necessários para poder efectuar a venda (short selling) da acção e da Comissão do Índice (Index Fee) devida ao Agente de Cálculo do Índice.

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A componente de juro será, em regra, positiva, em função do retorno do investimento num instrumento do mercado monetário sem risco (EONIA). No entanto, se, num qualquer dia, os custos de um acordo de recompra, acrescidos da Comissão do Índice (Index Fee), excedessem o rendimento de juro baseado na taxa EONIA para esse dia, a componente de juro seria negativa e reduziria o valor do Factor Índice SHORT nesse dia. *A taxa REPO inicial é de 0.25% por ano, podendo variar mensalmente. O valor da taxa REPO pode ser consultado em www9.warrants.commerzbank.com. Aviso especial sobre o efeito da reprodução diária percentual da evolução do Subjacente no Factor Índice Os investidores deverão ter em conta que o Factor Índice reproduz a evolução diária percentual do valor do activo subjacente ao Factor Índice, multiplicado pelo factor de alavancagem, e não a variação absoluta do activo subjacente ao Factor Índice. Se, por exemplo, o activo subjacente ao Factor Índice cair 10% (de 100 para 90) e voltar a recuperar exactamente os mesmos pontos no dia seguinte (subida de 90 para 100, ou 11,11%), o Factor Índice não volta a atingir o seu nível inicial: um Factor Índice com um factor de alavancagem de 3X iria desvalorizar 30% (de 100 para 70) e depois iria valorizar 33,33% (de 70 para 93,33). Efeito da reprodução diária percentual da evolução do Subjacente no Factor Índice(*)

60

70

80

90

100

110

1 2 3

Subjacente BaseFactor Índice

Simulação: cálculo efectuado pelo Commerzbank AG (Não foi calculada a probabilidade da ocorrência dos cenários ilustrativos indicados) Mecanismo de Protecção Este mecanismo de protecção não impede a ocorrência de eventuais perdas de capital. É importante notar que a alavancagem do Factor Índice funciona sempre em ambas as direcções (ganhos e perdas). Nessa medida, não só os ganhos, mas também as perdas, serão ampliados consoante o nível de factor seleccionado. Para limitar o risco de perda total durante um dia de negociação, o mecanismo de protecção dos Factor Certificates é activado por um ajuste do Factor Índice em cada dia de negociação, que reflectirá a variação diária (percentual) do preço da acção subjacente, resultando na definição de um novo nível de referência do Índice como se fora o início de um novo dia de negociação. O ajustamento do preço de referência do Factor Índice será sempre feito de acordo com o nível de factor correspondente.

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Quando o Factor Índice tem como subjacente uma acção, o mecanismo de protecção é activado quando a acção subjacente regista uma subida de 30%, no caso de um Factor Certificate SHORT, ou uma descida de 30%, no caso de um Factor Certificate LONG. Note-se que o mecanismo de protecção dos Factor Certificates visa evitar o reembolso sem valor do produto por desvalorizações ocorridas num só dia, mas não impede a ocorrência de eventuais perdas de capital, que podem ser próximas de uma perda total, e não impede perdas relevantes subsequentes. Por outro lado, é importante referir que o retorno do Factor Certificate durante um período superior a um dia de negociação não será igual ao retorno da acção subjacente ao Factor Índice multiplicado pelo nível de factor (alavancagem) seleccionado. Ao invés, o desempenho do Factor Índice dependerá do desempenho que a acção registar durante esse período de tempo (ver exemplos no final deste documento informativo). Riscos Associados O investimento nos Factor Certificates comporta um elevado nível de risco. A descrição de tais riscos neste documento não é exaustiva e poderão existir situações que conduzam a uma perda significativa de capital que não estejam aqui contempladas, nomeadamente (mas sem limitação) situações de força maior, riscos políticos, riscos económicos, etc. Os investidores não devem investir nos Factor Certificates sem compreenderem os riscos envolvidos nesse investimento. Os Factor Certificates são valores mobiliários estruturados cujo comportamento depende da evolução do activo subjacente, não garantindo qualquer remuneração. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Os Factor Certificates tanto podem subir, como descer em valor e não há garantia de recuperação do capital investido. Os Factor Certificates são investimentos alavancados, o que significa que os movimentos na acção subjacente a cada Factor Índice são ampliados na variação do preço dos Factor Certificates, de acordo com o nível de factor (nível de alavancagem) seleccionado. Esta circunstância pode constituir uma vantagem mas também uma desvantagem para o investidor. Ao investir nos Factor Certificates, ficará exposto ao risco de crédito de emitente do Commerzbank. Dado que é incerto se o Emitente procederá ao reembolso dos Factor Certificates, os potenciais investidores devem estar cientes de que - se pretenderem receber um montante de reembolso representado pelos Factor Certificates - devem solicitar o reembolso dos Factor Certificates de acordo com os seus termos e condições. Os potenciais investidores devem ter em conta que um reembolso dos Factor Certificates só é possível com efeitos a partir de certas datas e que, entre essas datas, o valor económico representado pelos Factor Certificates (ou parte do mesmo) só pode ser realizado mediante a venda dos mesmos, que, no entanto, está dependente da disponibilidade de participantes do mercado preparados para adquirir os Factor Certificates a um preço correspondente. Se tais participantes do mercado não forem encontrados, pode não ser possível ao investidor realizar o valor dos Factor Certificates. Os investidores não devem, por isso, confiar na existência de um mercado líquido para os Factor Certificates e devem estar preparados para deter os Factor Certificates até à data de reembolso seguinte disponível. Não existe certeza sobre a forma como os Certificados serão negociados em mercado secundário ou se esse mercado será líquido ou ilíquido. Porém, o Commerzbank AG actua como criador de mercado para proporcionar liquidez diária, em condições normais de mercado, aos Factor Certificates. As condições mínimas a cumprir pelo Commerzbank AG são reguladas nos termos do contrato celebrado com a entidade gestora do mercado ou sistema de negociação multilateral onde os Factor Certificates estejam admitidos à negociação. Ao avaliar os Factor Certificates, os investidores devem ter em conta que o Factor Índice subjacente a que é feita referência em cada caso não é um índice estabelecido no mercado. Ao invés, a principal

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razão pela qual o Commerzbank AG calcula estes Índices é para que os mesmos possam ser usados como referência para os Factor Certificates.

Conflitos de Interesses

O Commerzbank AG desempenha várias funções no âmbito da emissão dos Factor Certificates, actuando como Emitente, Entidade Gestora e Agente de Cálculo do Factor Índice, cabendo-lhe tomar decisões acerca da sua composição. Não pode excluir-se que o Commerzbank AG esteja sujeito a determinados conflitos de interesse no desempenho das diversas funções.

Perfil de Investidor:

Investidores com apetência por risco e experiência em transacções cujo valor resulte de um activo subjacente, dispondo da experiência e aptidão necessárias à compreensão dos riscos envolvidos na aquisição deste produto.

Emitente:

Commerzbank Aktiengesellschaft

Organização e Liderança:

Commerzbank International Luxembourg, S.A.

Agente Pagador:

BNP Paribas Securities Services, S.A.

Emissão:

Particular

Natureza e Representação:

Valores mobiliários estruturados titulados ao portador.

Activo Subjacente: Um índice (“Factor Índice”) conforme detalhado no Anexo I.

Os Factor Índices são calculados de acordo com as fórmulas disponibilizadas nas respectivas notas técnicas. O valor dos Factor Índices pode ser consultado no website do Emitente: www9.warrants.commerzbank.com.

Índice Sucessor: Se, em qualquer momento, o Factor Índice for cancelado ou

substituído (por exemplo, em virtude de alterações da legislação aplicável ao cálculo do Índice), o Emitente determinará, de acordo com a legislação aplicável aos Factor Certificates, outro índice com base no qual será determinado o Montante de Reembolso (o “Índice Sucessor”), tendo em conta os interesses dos titulares dos certificados e os seus próprios interesses, as condições de mercado em vigor e os usos de mercado.

Entidade Gestora do Índice:

Commerzbank Aktiengesellschaft

Divisa do Activo Subjacente:

EURO

Rácio

1:1 (Factor Certificate : Unidade do Activo Subjacente)

Comissões do Índice: 0,7% por ano, deduzido diariamente durante o cálculo do Índice (base 360 dias).

Outros custos Custos de financiamento (EONIA + ICS*), no caso do Factor

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aplicáveis: Índice Long; custo de recompra (REPO*) da posição curta (short selling) da acção subjacente, no caso Factor Índice Short.

*A taxa pode variar mensalmente até um máximo de 0,50% ao ano. A taxa REPO pode variar mensalmente sem limite. O valor actual das taxas ICS e REPO em vigor pode ser consultado em www9.warrants.commerzbank.com.

EONIA: Taxa de juro de referência para a componente de financiamento (cobrada no caso do Factor Índice Long) e a componente de juro (paga no caso do Factor Índice Short). Esta taxa é determinada pelas condições de mercado vigentes e pode variar diariamente.

Comissão de transacção :

Quando compra ou vende Factor Certificates do Commerzbank, paga a comissão de acordo com os termos e condições do seu intermediário financeiro, tal como quando compra acções. O Commerzbank não cobra qualquer comissão de transacção.

Admissão à Negociação:

Foi solicitada a admissão à negociação dos Factor Certificates no EasyNext Lisbon gerido pela Euronext Lisbon.

Liquidação: Liquidação Financeira

Compensação/Liquidação:

CVM

Data de Emissão:

Ver Anexo I.

Data de Maturidade:

Sem maturidade, duração ilimitada.

Preço de Referência:

O nível oficial de fecho do Índice conforme determinado e publicado pela Entidade Gestora do Índice num Dia de Cálculo do Índice.

Reembolso Caso não tenha ocorrido um reembolso ordinário ou um reembolso extraordinário pelo Emitente, os Factor Certificates poderão ser reembolsados, pelo Valor de Reembolso, a pedido do titular do valor mobiliário. A Notificação de Reembolso tem de ser efectuada pelo titular com uma antecedência mínima de 10 Dias Úteis de Pagamento relativamente à Data de Reembolso relevante.

Valor de Reembolso:

Os Factor Certificates serão reembolsados por um montante igual ao Preço de Referência do Factor Índice subjacente na respectiva Data de Valorização, multiplicado pelo Rácio (arredondado para efeitos comerciais, se necessário, por excesso ou por defeito, para o cêntimo mais próximo (EUR 0,01)). Para o cálculo do valor de reembolso, um ponto de índice corresponderá a EUR 1,00.

Data de Valorização: 5.º Dia de Cálculo do Índice anterior à Data de Reembolso, sujeito a adiamento, em caso de ocorrência de um Evento de Mercado (por exemplo, em caso de suspensão ou limitação substancial da negociação da acção subjacente ao Factor Índice relevante).

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Data de Reembolso:

O último Dia Útil de Pagamento nos meses de Março, Junho, Setembro e Dezembro de cada ano com início no mês de Março de 2011.

Reembolso Ordinário dos Factor Certificates pelo Emitente:

Para além do direito de reembolso extraordinário dos Factor Certificates, o Emitente terá o direito, com efeitos a cada Data de Reembolso Ordinário, de reembolsar a totalidade (mas não apenas parte) dos Factor Certificates pelo Valor de Reembolso.

Data de Reembolso Ordinário dos Factor Certificates pelo Emitente:

O último Dia Útil de Pagamento de cada mês sendo a Primeira Data de Reembolso Ordinário 28 de Fevereiro de 2011. No caso de um Reembolso Ordinário, a Data de Reembolso Ordinário substituirá a Data de Reembolso.

Período de Notificação para Reembolso Ordinário pelo Emitente:

Mínimo de 30 dias de calendário antes da Data de Reembolso Ordinário.

Reembolso Extraordinário dos Factor Certificates pelo Emitente:

Se a determinação de um Índice Sucessor não for possível ou for desrazoável (unzumutbar) para a Entidade Gestora do Índice, o Emitente pode reembolsar os Factor Certificates antecipadamente na data de reembolso extraordinário (“Data de Reembolso Extraordinário”).

Valor de Reembolso Extraordinário:

Em caso de Reembolso Extraordinário pelo Emitente, os Factor Certificates serão reembolsados pelo Valor de Reembolso Extraordinário que será calculado pelo Emitente, de acordo com a legislação aplicável aos Factor Certificates, tendo em conta os interesses dos titulares dos certificados e os seus próprios interesses, as condições de mercado em vigor e os usos de mercado, bem como quaisquer proveitos do Emitente relacionados com transacções realizadas para efeito de cobertura das suas obrigações ao abrigo dos Factor Certificates (“Operações de Cobertura”). Na determinação desse montante, o Emitente pode ter em conta despesas incorridas com transacções necessárias para desfazer as Operações de Cobertura.

Período de Notificação para Reembolso Extraordinário pelo Emitente:

Mínimo de 7 Dias Úteis de Pagamento antes da respectiva Data de Reembolso Extraordinário.

Eventos de Ajustamento:

O Emitente pode efectuar ajustamentos nos termos e condições dos Factor Certificates, com razoável discricionariedade e mediante notificação aos titulares dos valores mobiliários, em virtude da ocorrência de um evento de ajustamento relativo ao activo subjacente ao Factor índice relevante que tenha um efeito material na cotação desse índice, incluindo (sem limitação) em caso de aumento de capital, spin-off, ou distribuição de dividendos especiais, pela sociedade emitente da acção subjacente.

Dia Útil de Pagamento: Um dia em que o sistema Trans-European Automated Real-Time Gross Settlement Express Transfer (TARGET) e a Interbolsa liquidem os pagamentos em EURO.

Dia de Cálculo do Índice: Um dia em que o nível do Índice seja habitualmente

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calculado e publicado pela Entidade Gestora do Índice.

Lote Mínimo de Negociação:

1 Factor Certificate

Autoridade de Supervisão:

O Emitente é uma instituição de crédito sujeita à supervisão do Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. No âmbito da admissão à negociação dos Factor Certificates em Portugal, o Commerzbank Aktiengesellschaft encontra-se sujeito à supervisão da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários.

Regime Fiscal:

Rendimentos sujeitos a tributação em sede de IRS de acordo com o regime das mais valias e em sede de IRC nos termos gerais. A presente cláusula constitui um resumo do regime fiscal a que a emissão está sujeita e não dispensa a consulta da legislação aplicável.

Lei Aplicável:

Os Factor Certificates regem-se pela lei da República Federal Alemã, e, no que respeita inter alia à transferência, admissão à negociação, colocação e oferta pública dos Factor Certificates em Portugal, pela lei Portuguesa.

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Cenários Ilustrativos da Evolução do Produto (*) (*) A probabilidade da ocorrência dos cenários ilustrativos indicados não é necessariamente igual (i) Tendência linear na evolução (positiva) do Activo Subjacente ao Factor Índice (baixa volatilidade)

Subjacente XYZ

Factor Long 2 3

Factor Short - 2 - 3

Dia 0 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1 10,10 10,20 10,30 9,80 9,70 2 10,20 10,40 10,61 9,61 9,41 3 10,30 10,61 10,92 9,42 9,14 4 10,40 10,81 11,24 9,23 8,87 5 10,50 11,02 11,56 9,06 8,61 6 10,60 11,23 11,89 8,88 8,37 7 10,70 11,44 12,23 8,72 8,13 8 10,80 11,66 12,57 8,55 7,90 9 10,90 11,87 12,92 8,40 7,68

10 11,00 12,09 13,27 8,24 7,47 Var. % 10,00% 20,90% 32,70% -17,60% -25,30%

Em situações em que o activo subjacente ao Factor Índice evolui de forma linear (volatilidade baixa), o desempenho dos Factor Certificates durante um período acima de um dia será, em princípio*, sempre superior ao desempenho do activo subjacente ao Factor Índice multiplicado pelo factor de alavancagem. (*Nota: os custos de financiamento podem reduzir o desempenho ilustrado neste exemplo) Exemplos: Dia 10: O activo subjacente ao Factor Índice valorizou 10% [em relação ao dia 1] (de 10 para 11). O Factor Certificate com um factor de alavancagem de 3 (Factor LONG 3X) teve um desempenho de 32,7% (superior a 3 x 10%). (ii) Tendência não linear na evolução (positiva) do Activo Subjacente ao Factor Índice (maior volatilidade)

Subjacente XYZ

Factor Long 2 3

Factor Short -2 -3

Dia 0 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1 9,80 9,60 9,40 10,40 10,60 2 10,00 9,99 9,98 9,98 9,95 3 10,20 10,39 10,57 9,58 9,35 4 10,00 9,98 9,95 9,95 9,90 5 9,70 9,38 9,06 10,55 10,80 6 9,50 9,00 8,50 10,98 11,46 7 10,20 10,32 10,37 9,37 8,93 8 12,00 13,97 15,87 6,06 4,20 9 11,50 12,80 13,88 6,57 4,73

10 11,00 11,69 12,07 7,14 5,34 Var. % 10,00% 16,90% 20,70% -28,60% -46,60%

Em situações onde o activo subjacente ao Factor Índice evolui de forma não linear (volatilidade superior ao exemplo anterior), o desempenho dos Factor Certificates durante um período acima de um dia será sempre inferior ao desempenho durante períodos de mercado

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com menor volatilidade. O desempenho dos Factor Certificates poderá ser inferior à variação do activo subjacente ao Factor Índice multiplicado pelo factor de alavancagem. Exemplo: Dia 10: O activo subjacente ao Factor Índice valorizou 10% [em relação ao dia 1] (de 10 para 11). O Factor Certificate com um factor de alavancagem de 2 (Factor LONG 2X) teve um desempenho de 16,9% (inferior a 2 x 10%) e o Factor SHORT 3X teve um desempenho de -46,6% (desempenho inferior à perda de -3 x 10% no activo subjacente ao Factor Índice). Um desempenho negativo do activo subjacente ao Factor Índice simplesmente teria um impacto inverso na evolução dos Factor Índices (desempenho negativo nos Factor Long índices e desempenho positivo nos Factor Short índices). (iii) Tendência linear na evolução (negativa) do Activo Subjacente ao Factor Índice (baixa volatilidade) Em situações em que o activo subjacente ao Factor Índice evolui de forma linear (volatilidade baixa), o desempenho dos Factor Certificates durante um período acima de um dia será, em princípio*, superior ao desempenho do activo subjacente ao Factor Índice multiplicado pelo factor de alavancagem. (*Nota: os custos de financiamento podem reduzir o desempenho ilustrado neste exemplo) Exemplos: Dia 10: O activo subjacente ao Factor Índice desvalorizou 10% [em relação ao dia 1] (de 10 para 9). O Factor Certificate com um factor de alavancagem de 3 (Factor LONG 3X) teve um desempenho de -27,35% (desempenho superior à perda de 3 x -10% no activo subjacente ao Factor Índice).

Subjacente XYZ

Factor Long 2 3

Factor Short -2 -3

Dia 0 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1 9,90 9,80 9,70 10,20 10,30 2 9,80 9,60 9,41 10,41 10,61 3 9,70 9,41 9,12 10,62 10,94 4 9,60 9,21 8,84 10,84 11,28 5 9,50 9,02 8,56 11,06 11,63 6 9,40 8,83 8,29 11,30 11,99 7 9,30 8,64 8,03 11,54 12,38 8 9,20 8,46 7,77 11,78 12,78 9 9,10 8,27 7,51 12,04 13,19 10 9,00 8,09 7,27 12,31 13,63

Var. % -10,00% -19,09% -27,35% 23,05% 36,28%

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(iv) Tendência não linear na evolução (negativa) do Activo Subjacente ao Factor Índice (maior volatilidade)

Subjacente XYZ

Factor Long 2 3

Factor Short -2 -3

Dia 0 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1 9,70 9,40 9,10 10,60 10,90 2 10,00 9,98 9,94 9,94 9,89 3 10,30 10,58 10,84 9,35 9,00 4 10,00 9,96 9,89 9,89 9,78 5 9,50 8,97 8,41 10,88 11,25 6 10,00 9,91 9,74 9,74 9,48 7 9,40 8,72 7,98 10,90 11,18 8 8,50 7,05 5,69 12,99 14,39 9 8,90 7,72 6,49 11,77 12,36 10 9,00 7,89 6,71 11,51 11,94

Var. % -10,00% -21,11% -32,87% 15,05% 19,45%

Em situações onde o activo subjacente ao Factor Índice evolui de forma não linear (volatilidade superior ao exemplo anterior), o desempenho dos Factor Certificates durante um período acima de um dia será sempre inferior ao desempenho durante períodos de mercado com menor volatilidade. O desempenho dos Factor Certificates poderá ser inferior à variação do activo subjacente ao Factor Índice multiplicado pelo factor de alavancagem. Exemplo: Dia 10: O activo subjacente ao Factor Índice desvalorizou 10% [em relação ao dia 1] (de 10 para 9). O Factor Certificate com um factor de alavancagem de 2 (Factor LONG 2X) teve um desempenho de -21,11% (desempenho pior do que a perda de 2 x -10% no activo subjacente ao Factor Índice) e o Factor SHORT 3X teve um desempenho de 19,45% (desempenho inferior a -3 x -10%). (v) Mecanismo de Protecção nos Factor Índices SHORT

Subjacente XYZ

Factor SHORT -2 -3

Dia -1 10,00 10,00 10,00

Dia 0: 08:30 10,50 9,00 8,50 10:00 11,00 8,00 7,00 11:30 13,01 3,99 1,00 13:00 14,00 3,38 0,77 14:00 15,00 2,77 0,54 15:00 13,00 4,00 1,00 16:00 12,00 4,62 1,23 16:30 10,00 5,85 1,69

Nos Factor Índice SHORT, o mecanismo de protecção é activado sempre que a acção subjacente ao Factor Índice (“activo subjacente”) suba mais do que 30% em relação ao valor de fecho do activo subjacente do dia anterior. Quando o mecanismo de protecção for activado, haverá um ajustamento do Factor índice onde será fixado um novo valor de referência do Factor índice e do valor de fecho do subjacente.

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No exemplo, o valor de referência do activo subjacente relevante é 10,00 (fecho do activo subjacente no Dia -1), portanto, o mecanismo de protecção será activado sempre que a cotação do activo subjacente atinja um valor superior a 13,00 durante o dia de negociação seguinte (Dia 0) .

No Dia 0, às 11h30, a cotação do activo subjacente atinge um valor de 13,01, o que activa o mecanismo de protecção resultando igualmente no ajustamento do índice. A referência do activo subjacente é re-avaliada em 1,3 vezes a referência precedente, ou seja 1,3 x 10 = 13,00. As referências dos Factor índices são re-avaliadas com base na nova referência do activo subjacente. Assim sendo, após ser activado o mecanismo de protecção, a nova referência do activo subjacente é fixada em 13,00, enquanto as referências dos Factor índices são fixados em

• 4,00 para o Factor índice SHORT 2X e

• 1,00 para o Factor índice SHORT 3X.

Às 14h00, o activo subjacente subiu para 15,00 o que significa uma variação em 15,38% em relação à nova referência do activo subjacente de 13,00. O impacto nos Factor índices seria calculado da seguinte forma:

• Factor índice SHORT 2X: 4,00 – 2 x 15,38% = 2,77

• Factor índice SHORT 3X: 1,00 – 3 x 15,38% = 0,54

Após a activação do mecanismo de protecção, os Factor índices são calculados simulando um novo dia de negociação, alterando simplesmente as referências do activo subjacente e dos Factor índices.

(vi) Mecanismo de Protecção nos Factor Índices LONG

Subjacente Factor LONG XYZ -2 -3

Dia -1 10,00 10,00 10,00

Dia 0: 08:30 8,00 6,00 4,00 10:00 8,50 7,00 5,50 11:30 6,99 3,99 1,00 13:00 5,00 1,71 0,14 14:00 6,00 2,86 0,57 15:00 7,00 4,00 1,00 16:00 8,00 5,14 1,43 16:30 10,00 7,43 2,29

Nos Factor Índices Long, o mecanismo de protecção é activado sempre que o activo subjacente ao Factor Índice (“activo subjacente”) baixe mais do que 30% em relação ao valor de fecho do activo subjacente do dia anterior. Quando o mecanismo de protecção for activado, haverá um ajustamento do Factor índice onde será fixado um novo valor de referência do Factor Índice e do valor de fecho do subjacente.

No exemplo, o valor de referência do activo subjacente relevante é 10,00 (fecho do activo subjacente no Dia -1), portanto, o mecanismo de protecção será activado sempre que a cotação do activo subjacente atinja um valor inferior a 7,00 durante o dia de negociação seguinte (Dia 0) .

No Dia 0, às 11h30, a cotação do activo subjacente atinge um valor de 6,99, o que activa o mecanismo de protecção resultando igualmente no ajustamento do índice. A referência do activo subjacente é re-avaliada em 0,7 vezes a referência precedente, ou seja 0,7 x 10 = 7,00. As referências dos Factor índices são re-avaliadas com base na nova referência do activo subjacente.

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Assim sendo, após ser activado o mecanismo de protecção, a nova referência do activo subjacente é fixada em 7,00, enquanto as referências dos Factor índices são fixados em

• 4,00 para o Factor índice LONG 2X e

• 1,00 para o Factor índice LONG 3X.

Às 16h00, o activo subjacente subiu para 8,00 o que significa uma variação em 14,29% em relação à nova referência do activo subjacente de 7,00. O impacto nos Factor índices seria calculado da seguinte forma:

• Factor índice LONG 2X: 4,00 + 2 x 14,29% = 5,14

• Factor índice LONG 3X: 1,00 + 3 x 14,29% = 1,43

Após a activação do mecanismo de protecção, os Factor índices são calculados simulando um novo dia de negociação, alterando simplesmente as referências do activo subjacente e dos Factor índices.

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DESCRIÇÃO DO ÍNDICE

Índices SHORT e LONG relativos a acções

1. Conceito do Índice Os Índices SHORT e LONG 2X, 3X relativos a acções referidos na tabela contida no Anexo I e referida na cláusula 8 são índices de estratégia que participam - inversamente, no caso de um Factor Índice SHORT -, nos movimentos da acção relevante, sendo compostos por uma componente de alavancagem e uma componente de juro, no caso de um Factor Índice SHORT, ou por uma componente de alavancagem e uma componente de financiamento, no caso de um Factor Índice LONG, respectivamente. A componente de alavancagem reflecte a venda (no caso do Factor Índice SHORT) ou compra (no caso do Factor Índice LONG) da acção (posição curta ou longa, respectivamente) no respectivo Índice, dupla ou tripla, consoante o factor de alavancagem aplicável (2X ou 3X). Isto significa que uma descida (no caso do Factor Índice SHORT) ou subida (no caso do Factor Índice LONG) do preço da acção, consoante aplicável, dará lugar diariamente a um aumento ou diminuição (consoante o caso) da componente de alavancagem, em termos percentuais. O aumento ou diminuição (consoante o caso) será duplo ou triplo, consoante o factor de alavancagem aplicável (2X ou 3X). Este efeito de alavancagem terá um efeito desproporcionadamente superior no Factor Índice, quer no caso de movimentos positivos da acção, quer negativos. A componente de juro (que integra o Factor Índice SHORT) resulta do investimento num instrumento do mercado monetário sem risco (EONIA), deduzido dos custos de um acordo de recompra (REPO) e da Comissão do Índice. Se, em qualquer dia, os custos do acordo de recompra somados à Comissão do Índice excederem os rendimentos de juros baseados na taxa EONIA para o dia em causa, incorrer-se-á em perdas, ao invés de ganhos de juros. Nesse caso, a componente de juro seria negativa e reduziria o valor do Factor Índice nesse dia. A componente de financiamento (que integra o Factor Índice LONG) resulta dos custos associados ao empréstimo de fundos a uma taxa overnight (EONIA), acrescida de uma taxa anual (ICS) que toma em consideração os custos de financiamento vigentes do Agente de Cálculo do Índice, acrescidos da Comissão do Índice. Uma vez que a componente de financiamento é sempre negativa, reduzirá o valor do Índice em cada Dia de Cálculo do Índice. O Índice será continuamente actualizado pelo Agente de Cálculo do Índice durante as horas de negociação das acções na Bolsa de Valores Relevante; isto significa que o Índice será recalculado em cada modificação do preço da acção. O Agente de Cálculo do Índice cobrará uma Comissão do Índice anual de 0,7% ao ano, a qual será deduzida diariamente (baseada num ano compreendendo 360 dias) durante o cálculo do Índice. Os Índices descritos não constituem índices financeiros reconhecidos, mas antes índices de estratégia personalizados calculados pelo Commerzbank. 2. Definições do Índice "Acção" será a acção referida na tabela contida na cláusula 8. “Preço da Acção” será a média do preço de compra e de venda, a qualquer momento, durante as horas de negociação na Bolsa de Valores Relevante. “Dia Bancário” será um dia em que os bancos em Frankfurt am Main se encontram abertos para a realização de transacções bancárias gerais. O “Montante de Correcção do Dividendo” é determinado pelo Agente de Cálculo do Índice para o Dia Ex-Dividendo de acordo com uma discricionariedade razoável (§ 315 Código Civil Alemão (BGB)),

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de forma a que corresponda ao dividendo da empresa virtualmente recebido pelo Agente de Cálculo do Índice de acordo com a legislação fiscal aplicável ao mesmo. Se o dividendo for expresso numa moeda diversa do EUR, tal dividendo será convertido de acordo com a taxa de oferta (em EUR por unidade de moeda estrangeira) cotada no International Interbank Spot Market no momento em que o dividendo é virtualmente recebido pelo Agente de Cálculo do Índice. "EONIA": A taxa EONIA (Euro Overnight Index Average) é uma taxa efectiva overnight, determinada diariamente pelo Banco Central Europeu desde 1 de Janeiro de 1999 e computada como a média ponderada de todas as operações de empréstimo sem garantia ocorridas diariamente no mercado interbancário. Na Zona Euro, o painel de bancos contribui para a determinação da EONIA. “Dia Ex-Dividendo” é o Dia de Cálculo do Índice no qual uma acção é negociada, pela primeira vez, numa base excluída de dividendos. “ICS”: A taxa ICS visa tomar em consideração o facto de que os custos de financiamento vigentes incorridos pelo Agente de Cálculo do Índice, que resultem de uma posição longa do Índice de estratégia financiada por meio de empréstimo, poderão exceder os custos de empréstimo à taxa EONIA. O Agente de Cálculo do Índice tem, assim, o direito de ajustar a taxa ICS em cada Data de Ajustamento ICS às condições de mercados vigentes e de aplicar a taxa ajustada a partir dessa data. Contudo, a taxa ICS não poderá exceder 0,5% por ano (com base num ano compreendendo 360 dias). Tal ajustamento será publicado nos termos descritos em “4. Publicação do Índice”. A taxa ICS inicial será de 0.30% por ano. A “Data de Ajustamento ICS” será o último Dia de Cálculo do Índice em cada mês, a partir de Fevereiro de 2011. “Índice” será o Factor Índice referido na cláusula 8 e calculado pelo Agente de Cálculo do Índice. “Dia de Cálculo do Índice” será qualquer Dia Bancário no qual pode ser determinado um preço para a acção e no qual a taxa EONIA relevante foi determinada. O “Agente de Cálculo do Índice” será o Commerzbank AG. A “Data de Início do Índice” será 28 de Janeiro de 2011. O “Nível de Índice Inicial” será de 10 pontos de índice. O “Nível de Fecho Oficial do Índice” será determinado pelo Agente de Cálculo do Índice para cada Dia de Cálculo do Índice de acordo com a fórmula de cálculo do Índice (vd. Cláusula 3. Cálculo do Índice) baseado no preço de fecho da acção determinado na Bolsa de Valores Relevante e na taxa EONIA fixada. Se não for determinado qualquer preço de fecho para a acção num Dia de Cálculo do Índice, será usado como Nível de Fecho Oficial do Índice o último valor do Índice tal como calculado nesse Dia de Cálculo do Índice. A “Bolsa de Valores Relevante” será a bolsa de valores relevante referida na cláusula 8. “REPO”: a taxa REPO representa os custos de um acordo de recompra em relação a transacções de valores mobiliários em resultado da posição curta (componente de alavancagem) e da acção relevante da estratégia do índice. A taxa REPO inicial será de 1.00% ao ano. O Agente de Cálculo do Índice pode ajustar a taxa REPO em cada Data de Ajustamento REPO de acordo com a sua discricionariedade razoável (§ 315 Código Civil Alemão (BGB)), de forma a que corresponda às condições de mercado vigentes e aplicando a taxa ajustada a partir dessa data. Qualquer ajustamento será publicado nos termos descritos em “4. Publicação do Índice”.

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A “Data de Ajustamento REPO” será o último Dia de Cálculo do Índice em cada mês, a partir de Fevereiro de 2011. 3. Cálculo do Índice O Índice será inicialmente calculado na Data de Início do Índice. Nesta mesma data, o nível inicial do Índice será de 10 pontos de índice. A partir do momento em que o primeiro preço da acção é determinado na Data de Início do Índice, o Agente de Cálculo do Índice deverá calcular o nível (preço) do Índice em cada Dia de Cálculo do Índice. Neste âmbito, 1 ponto de índice corresponde a EUR 1,00. O cálculo do Índice é efectuado de acordo com a fórmula aplicável ao Factor Índice relevante(*): (*) O factor de alavancagem (2X ou 3X) será alterado de acordo com o factor de alavancagem seleccionado no Factor Índice relevante. Exemplo de fórmula para Factor Índice Short 2X:

DEJUROSCOMPONENTE

tTT

GEMDEALAVANCACOMPONENTE

T

tTt d

IFREPOEONIAÍndice

AcçãoAcção

ÍndiceÍndice ×

−×−××+

+×−×=

36023

32

Exemplo de fórmula para Factor Índice Long 2X:

MENTODEFINANCIACOMPONENTE

tTT

GEMDEALAVANCACOMPONENTE

T

tTt d

IFICSEONIAÍndice

AcçãoAcção

ÍndiceÍndice ×

++

×−

−××=

36012

Se o Dia de Cálculo do Índice t for um Dia Ex-Dividendo, o Índice para aquele Dia de Cálculo do Índice será, contrariamente às fórmulas anteriores, calculado de acordo com as seguintes fórmulas(*): Exemplo de fórmula para Factor Índice Short 2X:

DEJUROSCOMPONENTE

tTT

GEMDEALAVANCACOMPONENTE

T

ttTt d

IFREPOEONIAÍndice

AcçãoDIVAcção

ÍndiceÍndice ×

−×−××+

+

+×−×=

36023

32

Exemplo de fórmula para Factor Índice Long 2X:

MENTODEFINANCIACOMPONENTE

tTT

GEMDEALAVANCACOMPONENTE

T

ttTt d

IFICSEONIAÍndice

AcçãoDIVAcção

ÍndiceÍndice ×

++×−

−

+××=

36012

Índicet = Nível do Índice no momento de cálculo t ÍndiceT = o Nível de Fecho Oficial do Índice tal como determinado no Dia de

Cálculo do Índice imediatamente anterior ao Dia de Cálculo do Índice actual

Acçãot = preço por acção no momento de cálculo t AcçãoT = o preço de fecho da acção tal como determinado pela Bolsa de

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Valores Relevante no Dia de Cálculo do Índice imediatamente anterior ao Dia de Cálculo do Índice actual

TEONIA = a taxa EONIA tal como determinada e publicada no Dia Útil do

Índice imediatamente anterior ao Dia de Cálculo do Índice actual

tREPO = a taxa REPO aplicável no momento de cálculo t

ÍCSt = A taxa ICS aplicável ao momento de cálculo t IF = A Comissão do Índice é a comissão de índice estabelecida na

cláusula 6. d = número de dias naturais entre dois Dias de Cálculo do Índice

tDIV = Montante de Correcção do Dividendo para o Dia de Cálculo do Índice t

4. Publicação do Índice O Índice será continuamente calculado em cada Dia de Cálculo do Índice, arredondado a duas casas decimais e publicado no site do Emitente (www.warrants.commerzbank.com). 5. Ajustamento Extraordinário do Índice Fórmula para Factor Índice SHORT: Preço da Acçãot > 1,3 x Preço da AcçãoT

Fórmula para Factor Índice LONG: Preço da Acçãot < 0,7x Preço da AcçãoT Se o preço da acção, no momento de cálculo t, aumentar (no caso do Factor Índice SHORT) ou diminuir (no caso do Factor Índice LONG), consoante aplicável, mais de 30 por cento comparativamente com o último preço de fecho da acção determinado pela Bolsa de Valores Relevante , terá lugar um Ajustamento do Índice durante esse mesmo dia por meio da “simulação” de um novo dia de negociação. Fórmula para Factor Índice SHORT: t = T (i.e. Preço da AcçãoT _ novo = Preço da AcçãoT_anterior x 1,3 e ÍndiceT = Índicet) d = 0 Factor para Factor Índice LONG: t = T (i.e. Preço da AcçãoT _ novo = Preço da AcçãoT_anterior x 0,7 e ÍndiceT = Índicet) d = 0 No momento do ajustamento, será usado como Preço da Acçãot para o cálculo do Índicet o preço de fecho da acção imediatamente anterior (Preço da AcçãoT), multiplicado por 1,3 ou 0,7, consoante aplicável. A componente de juro (no caso do Factor Índice SHORT) ou de financiamento (no caso do

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Factor Índice LONG), consoante aplicável, dever-se-á manter inalterada. Não serão cobrados juros ou custos adicionais pelo novo dia. 6. Comissão do Índice A Comissão do Índice será cobrada em cada dia natural com início na Data de Início do Índice, e será calculada como o produto de 0,7% ao ano (com base num ano compreendendo 360 dias) multiplicado pelo Nível de Fecho Oficial do Índice relevante, i.e., 0,001944% do Nível do Índice por dia. No caso de o dia não ser um Dia de Cálculo do Índice, será usado o último Nível de Fecho Oficial do Índice calculado. 7. Modificações ao Cálculo do Índice a) Modificações Extraordinárias ao Cálculo do Índice Caso ocorra um Evento de Ajustamento (tal como abaixo definido) no que respeita à acção subjacente ao Índice, o Agente de Cálculo do Índice deverá calcular o Índice de acordo com as seguintes fórmulas para o Dia de Cálculo do Índice t, no qual o preço da acção deverá reflectir o Evento de Ajustamento pela primeira vez (Ex Dia)(*): (*) O factor de alavancagem (2X ou 3X) será alterado de acordo com o factor de alavancagem seleccionado no Factor Índice relevante. Exemplo de fórmula para Factor Índice Short 2X:

DEJUROSCOMPONENTE

tTT

GEMDEALAVANCACOMPONENTE

T

tTt d

IFREPOEONIAÍndice

AcçãoaAcçãoCorrecçãod

ÍndiceÍndice ×

−×−××+

+×−×=

36023

32

Exemplo de fórmula para Factor Índice Long 2X:

MENTODEFINANCIACOMPONENTE

tTT

GEMDEALAVANCACOMPONENTE

T

tTt d

IFICSEONIAÍndice

AcçãoaAcçãoCorrecçãod

ÍndiceÍndice ×

++×−

−××=

36012

Neste contexto, o Agente de Cálculo do Índice, usando a sua discricionariedade razoável (§ 315 Código Civil Alemão (BGB)), deverá corrigir o preço da acção (Correcção da Acçãot) no Dia de Cálculo do Índice t de forma a que a componente de alavancagem seja, tanto quanto possível, calculada como se nenhum Evento de Ajustamento tivesse ocorrido. Um “Evento de Ajustamento de Índice” é definido como: (i) aumentos de capital através da emissão de novas acções por novas entradas com a atribuição

simultânea de um direito de subscrição, aumentos de capital por incorporação de fundos da empresa, a emissão de valores mobiliários com direitos de opção ou conversão em relação a acções, distribuições de dividendos especiais, ou share splits;

(ii) cisão de uma unidade de negócio da empresa de forma a que seja formada uma nova empresa

independente ou que a unidade de negócio se torne parte de uma terceira empresa. Se a negociação das acções cessar com efeito final na Bolsa de Valores Relevante devido a uma fusão por incorporação ou por constituição de uma nova sociedade, a acção será substituída pela acção e/ou outros direitos na sociedade incorporante ou na nova sociedade, e a AcçãoT será ajustada a partir dessa data. Adicionalmente, serão determinados a Bolsa de Valores Relevante e o preço relevante para a sociedade incorporante ou para a nova sociedade.

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Se a sociedade emitente da acção subjacente ao Índice for liquidada ou objecto de um processo de insolvência, ou se forem iniciados procedimentos semelhantes relativamente aos seus activos, ou se a possibilidade de tais procedimentos serem instituídos se tornar conhecida, o preço da acção da sociedade relevante será tido em consideração no cálculo do Índice enquanto o preço da acção relevante for determinado pela Bolsa de Valores Relevante. Se, contudo, a determinação desse preço for suspensa com efeito temporário ou final, a componente de alavancagem manter-se-á inalterada e o Nível do Índice será determinado apenas com base na componente de juro no caso de um Factor Índice SHORT ou com base na componente de financiamento no caso de um Factor Índice LONG, consoante aplicável. No caso de quaisquer eventos distintos daqueles acima mencionados cujos efeitos sejam semelhantes, em termos comerciais, àqueles acima referidos, as regras supra indicadas dever-se-ão aplicar em conformidade. b) Modificações Gerais ao Cálculo do Índice O Agente de Cálculo do Índice determina o Nível Inicial do Índice e o Método de Cálculo do Índice. Embora o Agente de Cálculo do Índice pretenda aplicar o Método de Cálculo do Índice a partir da Data de Início do Índice, não pode excluir-se que possam ser aplicáveis circunstâncias fiscais, regulatórias, estatutárias, económicas ou outras que, na opinião do Agente de Cálculo do Índice, poderão obrigar a modificações no que respeita ao Método de Cálculo do Índice. Nesse caso, o Agente de Cálculo do Índice poderá desviar-se ou modificar o Método de Cálculo do Índice. Quaisquer desvios do Método de Cálculo do Índice estão sujeitos à regra geral de que o conceito geral e, assim, a estratégia seguida pelo Índice em particular são mantidos. No caso de modificação do método de cálculo tal como detalhado no Método de Cálculo do Índice, o Agente de Cálculo do Índice publicará a modificação relevante, de acordo com a Cláusula 4. 8. Tabela do Índice

Para cada Índice, os termos “Índice”, “Acção” e “Bolsa de Valores Relevante” terão o significado atribuído na tabela constante no Anexo I.

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Anexo I

Activo Subjacente Bolsa de Valores

Relevante Tranche

Número de Factor Certificates por

tranche Rácio Preço de

Emissão Código

CVM Código ISIN Data de Emissão

Primeiro Dia de Negociação

Allianz Long 2X Index n/a A 100.000 1:1 10,00 KD8AYP DE000CZ28JS2 25-Jan-11 28-Jan-11 AXA Long 2X Index n/a B 100.000 1:1 10,00 KD8BYP DE000CZ28JT0 25-Jan-11 28-Jan-11

Banco Santander Long 2X Index n/a C 100.000 1:1 10,00 KD8CYP DE000CZ28JU8 25-Jan-11 28-Jan-11 BASF Long 2X Index n/a D 100.000 1:1 10,00 KD8DYP DE000CZ28JV6 25-Jan-11 28-Jan-11

BNP Paribas Long 2X Index n/a E 100.000 1:1 10,00 KD8EYP DE000CZ28JW4 25-Jan-11 28-Jan-11 Commerzbank Long 2X Index n/a F 100.000 1:1 10,00 KD8FYP DE000CZ28JX2 25-Jan-11 28-Jan-11

Daimler AG Long 2X Index n/a G 100.000 1:1 10,00 KD8GYP DE000CZ28JY0 25-Jan-11 28-Jan-11 Deutsche Bank Long 2X Index n/a H 100.000 1:1 10,00 KD8HYP DE000CZ28JZ7 25-Jan-11 28-Jan-11

Deutsche Telekom Long 2X Index n/a I 100.000 1:1 10,00 KD8IYP DE000CZ28KA8 25-Jan-11 28-Jan-11 E.ON Long 2X Index n/a J 100.000 1:1 10,00 KD8JYP DE000CZ28KB6 25-Jan-11 28-Jan-11

France Telekom Long 2X Index n/a K 100.000 1:1 10,00 KD8KYP DE000CZ28KC4 25-Jan-11 28-Jan-11 Nokia Long 2X Index n/a L 100.000 1:1 10,00 KD8LYP DE000CZ28KD2 25-Jan-11 28-Jan-11 SAP Long 2X Index n/a M 100.000 1:1 10,00 KD8MYP DE000CZ28KE0 25-Jan-11 28-Jan-11

Telefonica Long 2X Index n/a N 100.000 1:1 10,00 KD8NYP DE000CZ28KF7 25-Jan-11 28-Jan-11 Total Long 2X Index n/a O 100.000 1:1 10,00 KD8OYP DE000CZ28KG5 25-Jan-11 28-Jan-11

Allianz Long 3X Index n/a A 100.000 1:1 10,00 KD8PYP DE000CZ28KH3 25-Jan-11 28-Jan-11 AXA Long 3X Index n/a B 100.000 1:1 10,00 KD8QYP DE000CZ28KJ9 25-Jan-11 28-Jan-11

Banco Santander Long 3X Index n/a C 100.000 1:1 10,00 KD8RYP DE000CZ28KK7 25-Jan-11 28-Jan-11 BASF Long 3X Index n/a D 100.000 1:1 10,00 KD8SYP DE000CZ28KL5 25-Jan-11 28-Jan-11

BNP Paribas Long 3X Index n/a E 100.000 1:1 10,00 KD8TYP DE000CZ28KM3 25-Jan-11 28-Jan-11 Commerzbank Long 3X Index n/a F 100.000 1:1 10,00 KD8UYP DE000CZ28KN1 25-Jan-11 28-Jan-11

Daimler AG Long 3X Index n/a G 100.000 1:1 10,00 KD8VYP DE000CZ28KP6 25-Jan-11 28-Jan-11 Deutsche Bank Long 3X Index n/a H 100.000 1:1 10,00 KD8WYP DE000CZ28KQ4 25-Jan-11 28-Jan-11

Deutsche Telekom Long 3X Index n/a I 100.000 1:1 10,00 KD8XYP DE000CZ28KR2 25-Jan-11 28-Jan-11 E.ON Long 3X Index n/a J 100.000 1:1 10,00 KD8YYP DE000CZ28KS0 25-Jan-11 28-Jan-11

France Telekom Long 3X Index n/a K 100.000 1:1 10,00 KD8ZYP DE000CZ28KT8 25-Jan-11 28-Jan-11 Nokia Long 3X Index n/a L 100.000 1:1 10,00 KD81YP DE000CZ28KU6 25-Jan-11 28-Jan-11 SAP Long 3X Index n/a M 100.000 1:1 10,00 KD82YP DE000CZ28KV4 25-Jan-11 28-Jan-11

Telefonica Long 3X Index n/a N 100.000 1:1 10,00 KD83YP DE000CZ28KW2 25-Jan-11 28-Jan-11 Total Long 3X Index n/a O 100.000 1:1 10,00 KD84YP DE000CZ28KX0 25-Jan-11 28-Jan-11 AXA Short 2X Index n/a A 100.000 1:1 10,00 KD85YP DE000CZ28KZ5 25-Jan-11 28-Jan-11

Banco Santander Short 2X Index n/a B 100.000 1:1 10,00 KD86YP DE000CZ28LA6 25-Jan-11 28-Jan-11 BASF Short 2X Index n/a C 100.000 1:1 10,00 KD87YP DE000CZ28LB4 25-Jan-11 28-Jan-11

BNP Paribas Short 2X Index n/a D 100.000 1:1 10,00 KD88YP DE000CZ28LC2 25-Jan-11 28-Jan-11 Commerzbank Short 2X Index n/a E 100.000 1:1 10,00 KD89YP DE000CZ28LD0 25-Jan-11 28-Jan-11

Daimler AG Short 2X Index n/a F 100.000 1:1 10,00 KEFVYP DE000CZ28LE8 25-Jan-11 28-Jan-11

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Deutsche Bank Short 2X Index n/a G 100.000 1:1 10,00 KEFWYP DE000CZ28LF5 25-Jan-11 28-Jan-11 Deutsche Telekom Short 2X

Index n/a H 100.000 1:1 10,00 KEFXYP DE000CZ28LG3 25-Jan-11 28-Jan-11

E.ON Short 2X Index n/a I 100.000 1:1 10,00 KEFYYP DE000CZ28LH1 25-Jan-11 28-Jan-11 France Telekom Short 2X Index n/a J 100.000 1:1 10,00 KEFZYP DE000CZ28LJ7 25-Jan-11 28-Jan-11

Nokia Short 2X Index n/a K 100.000 1:1 10,00 KEF1YP DE000CZ28LK5 25-Jan-11 28-Jan-11 SAP Short 2X Index n/a L 100.000 1:1 10,00 KEF2YP DE000CZ28LL3 25-Jan-11 28-Jan-11

Telefonica Short 2X Index n/a M 100.000 1:1 10,00 KEF3YP DE000CZ28LM1 25-Jan-11 28-Jan-11 Total Short 2X Index n/a N 100.000 1:1 10,00 KEF4YP DE000CZ28LN9 25-Jan-11 28-Jan-11 AXA Short 3X Index n/a A 100.000 1:1 10,00 KEF5YP DE000CZ28LQ2 25-Jan-11 28-Jan-11

Banco Santander Short 3X Index n/a B 100.000 1:1 10,00 KEF6YP DE000CZ28LR0 25-Jan-11 28-Jan-11 BASF Short 3X Index n/a C 100.000 1:1 10,00 KEF7YP DE000CZ28LS8 25-Jan-11 28-Jan-11

BNP Paribas Short 3X Index n/a D 100.000 1:1 10,00 KEF8YP DE000CZ28LT6 25-Jan-11 28-Jan-11 Commerzbank Short 3X Index n/a E 100.000 1:1 10,00 KEF9YP DE000CZ28LU4 25-Jan-11 28-Jan-11

Daimler AG Short 3X Index n/a F 100.000 1:1 10,00 KF91YP DE000CZ28LV2 25-Jan-11 28-Jan-11 Deutsche Bank Short 3X Index n/a G 100.000 1:1 10,00 KF92YP DE000CZ28LW0 25-Jan-11 28-Jan-11

Deutsche Telekom Short 3X Index n/a H 100.000 1:1 10,00 KF93YP DE000CZ28LX8 25-Jan-11 28-Jan-11

E.ON Short 3X Index n/a I 100.000 1:1 10,00 KF94YP DE000CZ28LY6 25-Jan-11 28-Jan-11 France Telekom Short 3X Index n/a J 100.000 1:1 10,00 KF95YP DE000CZ28LZ3 25-Jan-11 28-Jan-11

Nokia Short 3X Index n/a K 100.000 1:1 10,00 KF96YP DE000CZ28MA4 25-Jan-11 28-Jan-11 SAP Short 3X Index n/a L 100.000 1:1 10,00 KF97YP DE000CZ28MB2 25-Jan-11 28-Jan-11

Telefonica Short 3X Index n/a M 100.000 1:1 10,00 KF98YP DE000CZ28MC0 25-Jan-11 28-Jan-11 Total Short 3X Index n/a N 100.000 1:1 10,00 KF99YP DE000CZ28MD8 25-Jan-11 28-Jan-11