análise economica financeira

Análise Econômica e Financeira de

Empresas

Profa. Delza Rodrigues de Carvalho

Perspectivas dos Analistas

� Análise de crédito bancário: liquidez/ fluxo de caixa.

� Análise de Investimentos: crescimento e rentabilidade

� Gerente Financeiro: saúde financeira

� Diferentes respostas

Diferentes objetivos

Diferentes informações

Papel das Demonstrações Financeiras

Balanço Patrimonial

�Fotografia (estática)

�Visão dos recursos e obrigações

•Demonstração de Resultados

�Entradas e Saídas

�Desempenho operacional

•Fluxo de Caixa (DOAR)

�Usos e alocação do caixa

�Financiamento, Investimento, e Operações

Análise Financeira : Empresa emEquilíbrio Financeiro

Ativo Financeiro R$ 3.500 Passivo Financeiro R$ 2.200

Ativo Cíclico R$ 7.600 Passivo Cíclico R$ 5.300

Ativo Permanente R$ 6.400 Passivo Permanente R$ 10.000

Indicadores de Avaliação da Estrutura Financeira

1. Empresa em Equilíbrio Financeiro� CCL: Volume de recursos de longo prazo alocados para financiar

o giro

CCL = R$ 11.000 – R$ 7.500CCL = R$ 3.600

� NIG: Montante de capital permanente que uma empresa necessitapara financiar seu capital de giro. Esse volume é determinado pelonível de atividade da empresa (produção e vendas) e prazosoperacionais ( cobrança, venda, pagamentos).

NIG = R$ 7.600 – R$ 5.300NIG = R$ 2.300 (financiada por passivo cíclico)


1. Empresa em Equilíbrio Financeiro

� ST: Medida de margem de segurança financeira de uma empresa,que indica sua capacidade interna de financiar um crescimento daatividade operacional

ST = R$ 3.500 – R$ 2.200

ST = R$ 1.300

� NTFP: Montante de recursos de longo prazo necessários parafinanciar sua atividade.

NTFP = R$ 2.300 +R$ 6.400

NTFP = R$ 8.700

Empresa em Desequilíbrio Financeiro




Indicadores de Avaliação da EstruturaFinanceira

1. Empresa em Desequilíbrio Financeiro� CCL: Volume de recursos de longo prazo alocados para

financiar o giro

CCL = R$ 7.500 – R$ 8.700CCL = (R$ 1.200) existência de recursos de curto prazo financiando ativos de longo prazo.

� NIG: Montante de capital permanente que uma empresanecessita para financiar seu capital de giro. Esse volume édeterminado pelo nível de atividade da empresa (produção evendas) e prazos operacionais.

NIG = R$ 6.000 – R$ 5.200NIG = R$ 800 (financiada por passivo financeiro)


1. Empresa em Desequilíbrio Financeiro

� ST: Medida de margem de segurança financeira de umaempresa, que indica sua capacidade interna de financiar umcrescimento da atividade operacional

ST = R$ 1.500 – R$ 3.500ST = (R$ 2.000)

� NTFP- Necessidade Total de Financiamento PermanenteMontante de recursos de longo prazo necessários parafinanciar sua atividade.

NTFP = R$ 800 +R$ 10.000NTFP = R$ 10.800

DIFERENTES ESTRUTURAS FINANCEIRAS E RISCOS

ESTRUTURA DE BAIXO RISCO




CCL = R$ 7.500 – R$ 8.700 CCL = (R$ 1.200

NIG = R$ 6.000 – R$ 5.200 NIG = R$ 800 ST = R$ 1.500 – R$ 3.500 ST = (R$ 2.000) NTFP = R$ 800 +R$ 10.000 NTFP = R$ 10.800


Ativo Financeiro R$ 30.000 Passivo Financeiro R$ 10.000Ativo Cíclico R$ 40.000 Passivo Cíclico R$ 50.000


CCL = R$ 70.000 – R$ 60.000 CCL = R$ 10.000

NIG = R$ 40.000 – R$ 50.000 NIG = (R$ 10.000) ST = R$ 30.000 – R$ 10.000 ST = R$ 20.000NTFP = (R$ 10.000) +R$ 70.000 NTFP = R$ 60.000≥ CCL > 0 CCL > NIG

NIG < 0 ST > 0






CCL = R$ 7.500 – R$ 8.700 CCL = (R$ 1.200



Ativo Financeiro R$ 30.000 Passivo Financeiro R$ 20.000Ativo Cíclico R$ 60.000 Passivo Cíclico R$ 40.000


CCL = R$ 90.000 – R$ 60.000 CCL = R$ 30.000

NIG = R$ 60.000 – R$ 40.000 NIG = R$ 20.000 ST = R$ 30.000 – R$ 20.000 ST = R$ 10.000NTFP = R$ 20.000 +R$ 50.000 NTFP = R$ 70.000≥ CCL > 0 CCL > NIG

NIG > 0 ST > 0






CCL = R$ 7.500 – R$ 8.700 CCL = (R$ 1.200



Conclusão: O crescimento do NIG não deve superaro ST mantido pela empresa, evitando adesestabilização de sua estrutura financeira.

DIFERENTES ESTRUTURASFINANCEIRAS E RISCOS

ESTRUTURA DE RISCO MÉDIO




CCL = R$ 70.000 – R$ 60.000 CCL = R$ 10.000

NIG = R$ 60.000 – R$ 40.000 NIG = R$ 20.000

ST = R$ 10.000 – R$ 20.000 ST = (R$ 10.000)

NTFP = R$ 20.000 +R$ 70.000 = R$ 90.000

NTFP – Necessidade Total de Financiamento para Giro

CCL > 0 CCL < NIG


ESTRUTURA DE RISCO MÉDIO

Conclusão:

� CCL insuficiente para financiar toda suanecessidade de investimento em giro;

� A empresa recorre ao mercado financeiro(empréstimos de curto prazo) para tomada derecursos necessários a seu giro.


ESTRUTURA DE ALTO RISCO




CCL = R$ 65.000 – R$ 80.000 CCL = (R$ 15.000)

NIG = R$ 35.000 – R$ 30.000 NIG = R$ 5.000 ST = R$ 30.000 – R$ 50.000 ST = (R$ 20.000)NTFP = R$ 5.000 +R$ 75.000 NTFP = R$ 80.000

CCL < 0 CCL < NIG

NIG > 0 ST < 0


ESTRUTURA DE ALTO RISCO

ConclusãoCCL negativo, indicando uma insuficiência derecursos para financiar aplicações de longo prazo.

Avaliação da Estrutura Financeira

Efeito Tesoura�Quando a Empresa apresenta por vários exercíciosseguidos um crescimento do NIG superior ao doCCL, diz-se que ele convive com o denominadoefeito tesoura.

�Identificado por um crescente saldo em tesourarianegativo

Razões do Efeito Tesoura : crescimento elevado donível de atividade empresarial; desvio de recursospara imobilizações e inflação.

Projeções da Necessidade deInvestimento em Giro

Prazos do Ciclo Operacional� Prazo Médio de Estocagem (PME) = Estoques/CMV X 90

� Prazo Médio de Cobrança (PMC)= Valor a Receber/Vendas X 90

� Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores (PMPF) = Fornecedores/Compras X 90

� Prazo Médio de Pagamento de Despesas Operacionais (PMPD) = Despesas a Pagar / Despesas Incorridas X 90

Projeções da Necessidade de Investimento em Giro

Receitas de Vendas R$ 1.800,00

CMV R$ 1.060,00

Lucro Bruto R$ 740,00

Despesas Operacionais R$ 260,00

Depreciação R$ 29,00

Lucro Operacional R$ 451,00

Despesas Financeiras R$ 25,00

Lucro Antes do IR R$ 426,00

Provisão De IR R$ 170,00

Lucro Liquido R$ 256,00

Prazos do Ciclo Operacional

� Prazo Médio de Estocagem (PME) = 50 dias

� Prazo Médio de Cobrança (PMC)= 30 dias

� Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores (PMPF) = 30 dias

� Prazo Médio de Pagamento de Despesas Operacionais (PMPD) = 20 dias

� As compras das mercadorias para o trimestre

R$ 1.380,00


� Prazo Médio de Estocagem

50 = Estoques/R$ 1.060,00 X 90

Estoques = 1.060* 50/ 90 = 588,90

Investimento médio em estoques= R$ 588,90

� Prazo Médio de Cobrança

30 = Valor a Receber/R$1.800,00 X 90

Valores a Receber = R$ 1.800*30/90 =

Investimento médio de valores a receber = R$ 600,00


� Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores 30 = Fornecedores/R$ 1.380,00 X 90Fornecedores = 1.380,00*30/90Financiamento médio por fornecedores = R$ 460,00

� Prazo Médio de Pagamento de Despesas Operacionais 20 = Despesas a Pagar / R$ 260,00 X 90 Financiamento médio por Despesas Operacionais = R$ 57, 80

� Os valores apurados indicam os investimentos demandadospelos ativos operacionais cíclicos, e os financiamentos denatureza cíclica inerentes à atividade da empresa.

Necessidade de Capital de Giro

Venda Média/dia=R$ 1.800/90 dias

= 20 diasR$ Dias de Vendas

Investimentos Cíclicos 1.188,90

Valores a Receber 600,00 600,00/20 = 30

Estoques 588,90 588,90/20 = 29,4

Financiamentos Cíclicos 517,80

Fornecedores 460,00 460,00/20 = 23,0

Despesas Operacionais 57,80 57,80/20 = 2,9

NIG 671,10 33,5

Necessidade de Capital de Giro

NIG (Vendas = R$ 1.800) R$ 1.800/90*33,5 = R$ 671,10

�A Necessidade de Capital de Giro é determinada pelaparte do investimento operacional cíclico não cobertapelos passivos cíclicos

�O NIG de R$ 671,10 projetado para o trimestreequivale a 33,5 dias de venda.

�Para preservação do equilíbrio financeiro, essanecessidade de capital deve ser financia por recursospermanentes.

Análise Financeira: Indicadores Estáticos

Liquidez Corrente (AC/PC)Liquidez Corrente (AC/PC)

Liquidez Geral (AC+RLP)/(PC+ELP)Liquidez Geral (AC+RLP)/(PC+ELP)

Liquidez Seca (ACLiquidez Seca (AC--Est)/PCEst)/PC

LiquidezLiquidez ImediataImediata

LI=LI= (Disponibilidades(Disponibilidades ((Caixa+Bancos+AplicaçõesCaixa+Bancos+Aplicações dede CurtíssimoCurtíssimo Prazo)Prazo) /PC/PC

Liquidez Corrente (AC/PC)Liquidez Corrente (AC/PC)

Liquidez Geral (AC+RLP)/(PC+ELP)Liquidez Geral (AC+RLP)/(PC+ELP)

Liquidez Seca (ACLiquidez Seca (AC--Est)/PCEst)/PC

LiquidezLiquidez ImediataImediata

LI=LI= (Disponibilidades(Disponibilidades ((Caixa+Bancos+AplicaçõesCaixa+Bancos+Aplicações dede CurtíssimoCurtíssimo Prazo)Prazo) /PC/PC

Análise Econômica: Indicadores Dinâmicos

�� PaybackPayback

�� Taxa de Retorno ContábilTaxa de Retorno Contábil

�� Valor Presente Líquido Valor Presente Líquido (NPV)

�� Índice de Rentabilidade Índice de Rentabilidade (P I)

�� Taxa Interna de Retorno Taxa Interna de Retorno (IRR

Método do Payback

� O período de payback de um investimento é o número de anos requeridos para recuperar o investimento inicial.

� Vantagem e Desvantagens

� Payback é fácil fácil (cálculo e compreensão)

�� IgnoraIgnora qualquer fluxo de caixa que ocorre depois do depois do período de período de paybackpayback. .

� Essa abordagem enfatiza retornos imediatosretornos imediatos

� Essa abordagem descrimina projetos de longo prazo.

� Payback não considera o valor do dinheiro no tempovalor do dinheiro no tempo

Taxa de Retorno Contábil (TRC

�� Aceitar/rejeitarAceitar/rejeitar é baseado nas taxas de retornocontábil..

� Essa fórmula assume uma depreciação linear; então, oinvestimento médio em um projeto é igual aoinvestimento mais o valor residual dividido por dois.

� Uso do lucro, no lugar do F.Cx.

� Não considera o valorvalor dodo dinheirodinheiro nono tempotempo.

TRC =

Lucro Líquido tΣΣΣΣ1

Invest. Val. Residual

2

Taxa de Retorno Contábil (TRC)

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

Receitas 433.333 450.000 266.667 200.000 133.333

Despesas 200.000 150.000 100.000 100.000 100.000

Lucro 233.333 300.000 166.667 100.000 33.333

Depreciação 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000

LAIR 133.333 200.000 66.667 0 -66.667

Impostos 25% 33.333 50.000 16.667 0 -16.667

LL 100.000 150.000 50.000 0 -50.000

Taxa de Retorno Contábil (TRC)

LLM =100.000+150.000+50.000+0-50.000/5

LLM=R$ 50.000

VCM= 500.000+ 0/2= R$ 250.000

RCM= R$ 50.000/ R$ 250.000= 20%

Se a empresa possuir uma meta de RCM superior a 20%, então esse investimento será aceitável

Valor Presente Líquido

� O VPL de uma proposta de investimento é igual ao valor presente dos fluxos de caixas anuais depois da tributação menos o investimento inicial. O NPV pode ser expresso por :

� Onde IO é o Investimento Inicial, ACFt é o fluxo de caixa diferencial anual depois da tributação na data t, r é a taxa apropriada de desconto, e n é a vida esperada do projeto.

npv = – IO +

ACFt

1 + r tΣΣΣΣt = 1

n

Índice de Rentabilidade

� O índice de lucratividade é a razão entre o valor presente dos futuros fluxos de caixa diferenciais e o Investimento Inicial (IO). Pode ser expresso :

O critério de aceitar/rejeitar aceitar/rejeitar para o método PI é o seguinte :

Se PI PI ≥≥≥≥≥≥≥≥ 1 1 então aceitaraceitar; senão rejeitarrejeitar.

PI =

ACFt

1 + r tΣΣΣΣt = 1

n

IO

Se PI PI ≥≥≥≥≥≥≥≥ 1 1 então aceitaraceitar; senão rejeitarrejeitar

Taxa Interna de Retorno (IRR)

� O IRRIRR é a taxa de desconto que iguala os valorespresentes dos fluxos de caixa futuros com oinvestimento inicial (IO) de um projeto.

� Matematicamente, a IRRIRR é definida como uma taxade modo que :

IO =

AC Ft

1 + IRR tΣΣΣΣt = 1

n

Taxa Interna de Retorno

� O critério de aceitar/rejeitar pela IRR é :

Se IRR IRR ≥ ≥ ≥ ≥ ≥ ≥ ≥ ≥ r r então AceitarAceitar; senão RejeitarRejeitar

� O IRR trata com o valor do dinheiro no tempo.

� Dificuldade para calcular .

� A IRR apresenta algumas restrições.

� Taxa Múltiplas

� Projeto Mutuamente Exclusivos

Análise Econômica: Indicadores Estáticos

Lucratividade (Rentabilidade)

Retorno do Ativo- ROA LL/AT

Retorno do Patrimômio Líquido- ROE LL/PL-LL

Margem de Lucro LL/Vendas

Retorno sobre o investimento- ROI LO/I

Grau de Alavancagem Financeira –GAF ROE/ ROI

Dividendo (D/LL)

Balanço PatrimonialATIVO R$ PASSIVO R$ATIVO CIRCULANTE 8.026 PASSIVO CIRCULANTE 4.408

Disponibilidades 40 Fornecedores 725

Aplic. Financeiras 1.932 Financiamentos 1.432

Contas a Receber 2.465 Impostos a Recolher 456

Estoques 1.866 Salários e Contribuições 627

Outros 1.723 Dividendos a Pagar 357

Imposto de Renda 811

REALIZÁVEL A LP 76 EXIGÍVEL A LP 1.878

Financiamentos 1.878

ATIVO PERMANETE 8.792 PAT. LÍQUIDO 10.608

TOTAL 16.894 TOTAL 16.894

RESULTADO DO EXERCÍCIO

� RECEITA OPERACIONAL� Custo dos Produtos Vendidos� Lucro Bruto� Despesas Operacionais e financeiras� Com Vendas� Administração� Honorários de Administração� Receitas Financeiras� Despesas financeiras� LAIR� Provisão para IR� LLO

R$� 14.213� ( 8.311)� (5.902)� (2.982)� ( 1.714)� (927)� (60)� 116� (397)� 2.920� (1.095)� 1.825

Análise Eco-Financeira

Com base nas seguintes informações das DemonstraçõesContábeis, irão fazer as análises eco-financeiras calculando:

�I- PARTE

� O Ativo Circulante Financeiro

� O Passivo Circulante Oneroso

�O Passivo Não Circulante

�4 Investimento Operacional em Giro – IOG; Capital Circulante

Líquido – CCL; Capital de Giro Próprio – CGP; Saldo em

Tesouraria – St.


� II- PARTE

Qual (ais) a(s) fonte (s) de aplicação (ões)(de recurso s), que financiam o AtivoPermanente, Realizável a Longo Prazo,CCL, IOG, Saldo em tesouraria edisponibilidades na conta Caixa e Bancos ?


� III- Parte� Lucratividade (Rentabilidade)

Retorno do Ativo- ROA LL/AT

Retorno do Patrimômio Líquido- ROE LL/PL-LL

Margem de Lucro LL/Vendas

Retorno sobre o investimento- ROI LO/I

Grau de Alavancagem Financeira –GAF ROE/ ROI

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