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UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja
ÁREA ADMINISTRATIVA
TITULO DE INGENIERO EN ADMINISTRACIÓN EN BANCA Y FINANZAS
Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas: Variación de la
rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas
Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2012 Clasificación
CIIU C33
TRABAJO DE TITULACIÓN
AUTOR: González Zhingre, Ángel Andrés
DIRECTOR: Guerra Hoyos, Leonardo Enrique, Ing.
CENTRO UNIVERSITARIO QUITO
2016
ii
APROBACIÓN DEL DIRECTOR DEL TRABAJO DE TITULACIÓN
Ingeniero.
Leonardo Enrique Guerra Hoyos
DOCENTE DE LA TITULACIÓN
De mi consideración:
El presente trabajo de fin de titulación: Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas:
Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas
Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2012 Clasificación CIIU C33
realizado por González Zhingre Ángel Andrés, ha sido orientado y revisado durante su
ejecución, por cuanto se aprueba la presentación del mismo.
Loja, Marzo de 2016
f)………………………………….
iii
DECLARACIÓN DE AUTORÍA Y CESIÓN DE DERECHOS
“Yo González Zhingre Ángel Andrés declaro ser autor del presente trabajo de fin de titulación:
Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las
fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE),
periodo 2000 a 2012 Clasificación CIIU C33, de la Titulación de Ingeniero en Administración en
Banca y Finanzas, siendo el Ing. Leonardo Enrique Guerra Hoyos director del presente trabajo;
y eximo expresamente a la Universidad Técnica Particular de Loja y a sus representantes
legales de posibles reclamos o acciones legales. Además certifico que las ideas, conceptos,
procedimientos y resultados vertidos en el presente trabajo investigativo, son de mi exclusiva
responsabilidad.
Adicionalmente declaro conocer y aceptar la disposición del Art. 88 del Estatuto Orgánico de la
Universidad Técnica Particular de Loja que en su parte pertinente textualmente dice: “Forman
parte del patrimonio de la Universidad la propiedad intelectual de investigaciones, trabajos
científicos o técnicos y tesis de grado o trabajos de titulación que se realicen con el apoyo
financiero, académico o institucional (operativo) de la Universidad”
f. …………………………………..
Ángel Andrés González Zhingre
CI: 1715427280
iv
DEDICATORIA
Este trabajo va dedicado principalmente a mis padres, Ángel González y Olga Zhingre por
apoyarme día a día e incentivarme a culminar esta etapa estudiantil de la mejor forma, gracias a
su gran amor e impulso para crecer cada día no solo profesionalmente sino también como
persona, demostrando que a pesar de su discapacidad visual han sabido educar y llevar
adelante dos hijos.
A mi esposa Vilma, por brindarme su amor, confianza y motivación en cada paso de este
trabajo y de nuestra vida en general.
A mi hermana Patricia, por su alegría al verme feliz en cada paso que damos, sin egoísmos ni
envidias, más bien como un reto a superar siempre.
Y una especial dedicatoria para mi pequeña y amada hija Camila Isabella, si bien por ella hice
una pausa en el desarrollo de mi trabajo, es por ella que lo retomé una vez más, mi motivación,
mi alegría y a quien va dirigidos todos mis logros, simplemente para mi vida.
Ángel Andrés González Zhingre
v
AGRADECIMIENTO
A Dios principalmente por darme la vida, los motivos, oportunidades y la capacidad de afrontar cada reto en mi vida. A mi director de trabajo de titulación Ing. Leonardo Guerra Hoyos, por guiarme y apoyarme desinteresadamente demostrando su calidad como docente y persona, más aún al Mtro. José Salvador Cortés por brindarme la oportunidad de cumplir el ideal de terminar la carrera con este proyecto. A la carrera de Administración en Banca y Finanzas y todos los profesores con los que compartí durante mis años de estudio, gracias por ser parte activa de mi preparación profesional y por siempre dar lo mejor de ustedes, demostrando la calidad de profesionales con los que cuenta la Universidad. A la Universidad Técnica Particular de Loja, por permitirme ser parte de esta gran institución educativa, acogiéndome en sus aulas con todo el cariño, respeto y sobretodo profesionalismo. A mis padres, esposa, hija, hermana, sobrinos y familia en general, por ser el motor que impulsa mis logros y el motivo de mi superación constante.
Ángel Andrés González Zhingre
vi
ÍNDICE
CARÁTULA……………………..………………………………………………………….……………….i
APROBACIÓN DEL DIRECTOR DEL TRABAJO DE TITULACIÓN .............................................. ii
DECLARACIÓN DE AUTORÍA Y CESIÓN DE DERECHOS ......................................................... iii
DEDICATORIA ................................................................................................................................ iv
AGRADECIMIENTO ......................................................................................................................... v
ÍNDICE ............................................................................................................................................. vi
RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................. 1
ABSTRACT ...................................................................................................................................... 2
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 3
CAPÍTULO I ..................................................................................................................................... 4
ENTORNO DE LAS MEDIANAS EMPRESAS SOCIETARIAS DE ECUADOR ............................ 4
1.1. Estructura de la composición de empresas societarias en Ecuador. ................................. 5
1.1.1. Las empresas societarias en Ecuador. ..................................................................... 5
1.1.2. Evolución geográfica de las MESE ......................................................................... 12
1.1.3. Caracterización de las MESE basado en la clasificación CIIU .............................. 14
1.2. Fuentes de financiamiento de las MESE de Ecuador. ...................................................... 17
1.2.1. Clasificación de las fuentes de financiamiento ....................................................... 17
1.2.2. Características del mercado de dinero. .................................................................. 22
CAPÍTULO II .................................................................................................................................. 26
GENERALIDADES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL EN LAS MESE .................................. 26
2.1. Antecedentes sobre la estructura de capital de las PYMES. ............................................ 27
2.1.1. Técnicas financieras para evaluar la estructura de capital y la rentabilidad de las
empresas. ............................................................................................................................... 28
2.1.2. Análisis de indicadores financieros de solvencia y rentabilidad de las MESE. .......... 30
2.1.3. Análisis de la rentabilidad de las MESE derivada de su estructura de capital. .......... 43
CAPÍTULO III ................................................................................................................................. 50
vii
LA GESTIÓN FINANCIERA EN LAS MESE CLASIFICACIÓN CIIU C33 – REPARACIÓN E
INSTALACIÓN DE MAQUINARIA Y QUIPO ................................................................................ 50
3.1. Los gestores financieros de las MESE. ............................................................................ 51
3.1.1. Perfil de los gestores financieros. ............................................................................... 51
3.1.2. Formación empírica de los gestores financieros de las MESE. ................................. 58
3.2. El financiamiento de las MESE. ......................................................................................... 62
3.2.1. Las fuentes de financiamiento. .................................................................................... 62
3.2.2. El uso del financiamiento. ............................................................................................ 71
3.3. Las herramientas financieras que utilizan las MESE. ........................................................ 78
3.3.1. La utilidad de las herramientas financieras. ................................................................ 78
3.3.2. Herramientas financieras utilizadas en la gestión financiera. ..................................... 86
3.4. Factores determinantes en la decisión de financiamiento de las MESES. ....................... 90
CONCLUSIONES .......................................................................................................................... 94
RECOMENDACIONES ................................................................................................................. 95
BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................................. 96
ANEXO .......................................................................................................................................... 98
ÍNDICE DE TABLAS .................................................................................................................... 105
ÍNDICE DE GRÁFICOS .............................................................................................................. 106
1
RESUMEN EJECUTIVO
En Ecuador uno de los principales motores económicos y de producción en la actualidad son las
pequeñas y medianas empresas, por ello la necesidad de estudiar las MESE (Medianas
empresas societarias en el Ecuador) en un sector determinado o de acuerdo a la clasificación y
conocer el desenvolvimiento en la estructura de su capital, el investigar cuáles son las fuentes
de financiamiento externo y de qué forma influyen en la variación de la rentabilidad.
Uno de los objetivos del proyecto es el conocer a los administradores y protagonistas de estas
empresas y como operan con o sin las diferentes herramientas financieras, objetivo que se
logra concretar con el proceso de investigación y análisis realizado.
Como principal resultado de este trabajo se puede determinar que no todos los gestores
financieros de las MESE están capacitados o cuentan con el conocimiento para ejecutar las
herramientas financieras, es el principal punto que se debe fortalecer a la interna de las
empresas en sus administradores, además de que se constató que el financiamiento externo
influye positivamente en el crecimiento y rentabilidad de las MESE a pesar de los constantes
cambios y evoluciones que han tenido con el paso del tiempo.
PALABRAS CLAVES: PYMES, MESE, Herramientas financieras, rentabilidad, estructura de
capital, financiamiento.
2
ABSTRACT
In Ecuador one of the main economic engines and production today are small and medium-sized
enterprises, hence the need to study the MESE (Medium corporate companies in Ecuador) in a
given sector or according to the classification and know the development in the structure of their
capital, to investigate the sources of external financing and how they influence the variation in
profitability are.
One of the objectives of the project is to meet managers and protagonists of these companies
and how they operate with or without the various financial tools, concrete objective is achieved
with the process of research and analysis.
The main result of this paper can be determined that not all financial managers are trained or
have the knowledge to execute financial tools, is the main point that should strengthen domestic
companies in their financial managers, plus it was found that external financing has a positive
influence on the growth and profitability of MESE despite the constant changes and
developments that have taken over time.
KEYWORDS: PYMES, MESE, financial tools, profitability, capital structure, financing.
3
INTRODUCCIÓN
Es cierto que las pequeñas y medianas empresas en el Ecuador se han transformado en un
motor económico para la sociedad en general, forjando fuentes de empleo y produciendo
recursos económicos para el beneficio del país.
En el presente trabajo se investiga la estructura de capital y la variación de la rentabilidad en
función de sus fuentes de financiamiento, en un periodo que comprende, desde el año 2000 al
2012 la clasificación CIIU C33 “Reparación y Mantenimiento de Maquinaria y Equipo”.
En el capítulo 1, abordamos el entorno de las medianas empresas societarias en el Ecuador, su
estructura, clasificación, evolución geográfica, las fuentes de financiamiento con su respectiva
clasificación, al igual que las características del mercado de dinero.
El capítulo 2, contempla las generalidades de la estructura de capital de las medianas empresas
societarias en el Ecuador, mencionando las técnicas financieras empleadas para evaluar la
estructura de capital y la rentabilidad de las empresas, como también se realiza un análisis
gráfico descriptivo sobre los indicadores financieros de solvencia y rentabilidad de las MESE.
El capítulo 3, se basa en los gestores financieros de la clasificación CIIU C33 “Reparación y
Mantenimiento de Maquinaria y Equipo”, analizando el perfil de los gestores financieros, hasta
las técnicas empleadas en la evaluación de la estructura de capital de sus determinadas
empresas, conociendo su formación y como la han empleado al frente de las MESE en
mención, para ello se empleó una encuesta, misma que está graficada, tabulada y resumida
para que en futuras investigaciones los gestores financieros, estudiantes o investigadores
puedan obtener datos precisos del panorama que vive interna y estructuralmente la clasificación
de las empresas indicadas.
Como resultados principales encontramos una gran explotación en el mercado de las MESE
pero también una gran cantidad de limitantes al momento de armar su estructura de capital,
principalmente cuando se financian con fuentes externas donde los tiempos de espera hasta
acceder al crédito son extensos como también la cantidad de requisitos más el monto y plazo,
además hay conciencia que las herramientas financieras son útiles para cuantificar y cualificar
cada cierto periodo, pero no hay la debida capacitación o conocimiento de las mismas.
4
CAPÍTULO I
ENTORNO DE LAS MEDIANAS EMPRESAS SOCIETARIAS DE ECUADOR
5
1.1. Estructura de la composición de empresas societarias en Ecuador.
1.1.1. Las empresas societarias en Ecuador.
En la legislación societaria ecuatoriana se reconocen cinco clases de compañías: en nombre
colectivo, en comandita simple y dividida por acciones, de responsabilidad limitada, anónima y
mixta.
Según Rosero (2005) “Una microempresa es una unidad productiva dedicada a la elaboración
de bienes y servicios y/o a su comercialización. Puede ser formal e informal y se crea como un
organismo de subsistencia, generando empleo e ingreso,..” (pág. 59).
En Latinoamérica, no existe una oferta estructurada de financiamiento para las PYMES;
recientemente en los últimos años se han creado entidades financieras especializadas para
estas empresas.
Es importante mencionar que las pequeñas y medianas empresas son de vital importancia para
el país, ya que constituyen una fuente generadora de empleo, ayudan de manera directa a la
sostenibilidad de la economía del Ecuador.
Por una múltiple variedad de entidades y personas que regularizan patrimonios externos e
internos, bajo modalidades diferentes tales como:
financiamiento propio
financiamiento bancario
financiamiento informal
Por estos antecedentes, es de vital importancia, que las PYMES se desarrollen en un ambiente
de mejoramiento continuo, que les permitan un crecimiento sostenido, con el objetivo de
robustecerse en el mercado nacional e internacional y mantenerse con fuentes de
financiamiento sostenibles a lo largo de la vida de las empresas. Según coinciden los recientes
estudios de organismos como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo y la
Comisión Económica para América Latina (CEPAL), las PYMES en América Latina constituyen
6
entre las 90% y 98% de las unidades productivas, generan alrededor del 63% del empleo y
participan con el 35% y hasta un 40% del PIB de la región. (Pavón, 2009)
La mayoría de las PYMES en el país son empresas familiares, y estas a su vez abarcan el 80%
de las empresas del país así lo afirma (Ontaneda) “El origen de una empresa familiar se da
generalmente por herencia a los hijos, nietos y a las nuevas generaciones que vengan, con el
transcurso del tiempo las exigencias de administración cambian, de ahí que muchas empresas
que antes fueron exitosas se quedaron en el camino, muy pocas se logran adaptar o
mantenerse y muy pocas han logrado convertirse en grandes empresas”.
La Ley de Compañías del Ecuador, determina que toda Compañía extranjera que negocie o
contrajese obligaciones en el Ecuador, debe tener un representante o apoderado en el país
para el efecto de contestar las posibles demandas y cumplir las obligaciones respectivas, y si la
actividad que la compañía extranjera va a ejercer en Ecuador corresponde a la ejecución de
obras públicas, la prestación de servicios públicos o la explotación de recursos naturales del
país, estará obligada a domiciliarse y establecerse en el Ecuador antes de la celebración del
contrato correspondiente.
La compañía en nombre colectivo se contrae con dos o más personas, las mismas que deben
celebrarlo por escritura pública, esta debe ser aprobada por un juez de lo civil, el cual ordena
que se publique un extracto de la escritura por una sola vez en uno de los periódicos de mayor
circulación del lugar de domicilio de la compañía y luego se dispone la inscripción de la
compañía en el registro mercantil.
La compañía en comandita simple debe existir siempre bajo una razón social, el nombre de uno
o varios de los socios solidarios e ilimitadamente responsables, a los que se agregan siempre
las palabras "Compañía en Comandita." o su abreviatura, la misma que se constituye en igual
forma y con las mismas solemnidades señaladas para la compañía en nombre colectivos
contrae entre uno o varios socios solidaria e ilimitadamente responsables y otro u otros, simples
suministradores de fondos, llamados socios comanditarios, cuya responsabilidad se limita solo
el monto de sus suministros o aportes.
La Compañía de Responsabilidad Limitada se puede contraer entre tres o más personas, que
únicamente responden por las obligaciones sociales hasta el monto de sus aportaciones
7
individuales, y hacen el comercio bajo una razón social o denominación objetiva, a la que se
debe añadir las palabras "Compañía Limitada" o su abreviatura. En este tipo de compañía el
capital está representado por participaciones que son transferibles por acto entre vivos, en
beneficio de otro u otros socios de la compañía o de terceros, siempre y cuando se obtenga el
consentimiento unánime del capital social.
En este tipo de compañía se puede tener como finalidad la realización de toda clase de actos
civiles, de comercio o mercantiles, aunque sus integrantes por el hecho de constituirla no
adquieren la calidad de comerciantes, se exceptúan las operaciones de bancos, seguros,
capitalización y ahorro.
En la compañía anónima, la cual es una sociedad cuyo capital dividido en acciones
negociables, está formado por la aportación de los accionistas que responden únicamente por
el monto de sus acciones, esta se administra por mandatarios amovibles, sean socios o no. Se
constituye igualmente por escritura pública previo mandato de la Superintendencia de
Compañías del Ecuador, y luego de esto debe ser inscrita en el Registro Mercantil.
El capital mínimo para iniciar una compañía anónima en el Ecuador es de ochocientos dólares,
capital que se divide en acciones ordinarias y nominativas de un valor no especificado por la
ley, pero que en la generalidad de los casos se acostumbra que sea de un dólar cada una; sin
embargo el valor de cada acción dependerá libremente de la voluntad y decisión de quienes
forman la compañía, las mismas que podrán ser pagadas por lo menos en un 25%del valor de
cada una de ellas al momento de la constitución, y el saldo insoluto se cancelara en el plazo de
dos años.
En la compañía anónima las acciones que son nominativas pueden transferirse fácilmente por
el traspaso del título mediante una comunicación firmada por cedente y cesionario, esta
transferencia deberá registrarse en el libro de acciones y accionistas de la sociedad y luego
comunicarse a la Superintendencia de Compañías.
En cuanto al número de fundadores de una compañía, la ley ecuatoriana exige que sean dos
los fundadores como mínimo.
8
En tal virtud, una compañía extranjera puede perfectamente constituirse como fundadora de
una compañía anónima en Ecuador teniendo como segundo fundador a una persona jurídica
ecuatoriana.
Dentro del Derecho Societario Ecuatoriano no existen restricciones de ninguna naturaleza en
cuanto a la nacionalidad y el domicilio de los accionistas, sean estas personas naturales o
jurídicas. Tampoco se exigen requisitos o autorizaciones para el capital que ingrese al país
como inversión extranjera.
A continuación se detallan las principales características que se consideran para definir una
PYME: (González, 2012)
Administración
Las PYMES cuentan con poca o ninguna especialización en la administración: en esencia la
dirección se encuentra a cargo de una sola persona, la cual cuenta con muy pocos auxiliares y
en la mayor parte de los casos, no están capacitados para llevar a cabo esta función.
En este punto es necesario mencionar que la persona a cargo de la Administración es el
Empresario, se tomó como referencia al autor.
Richard Cantillón, quien en una definición breve lo describe con el vocablo ENTREPRENEUR,
utilizado para identificar: “A quienes son capaces de asumir el riesgo y la responsabilidad de
poner en marcha y llevar a conclusión un proyecto, de aquí surge la tipificación de considerar al
empresario como una persona decidida a cumplir sus utopías factibles”. (Cantillon, 2005)
Situación socio-económico
La mayor parte de individuos en el sector PYMES, corresponden a un estatus económico medio
cuya productividad depende de una sola persona.
9
Estrecha relación capital – trabajo
La persona que aporta el capital es la misma que trabaja, confundiéndose la fuente de
financiamiento de la empresa y la familia, esta característica guarda relación con el Principio
Contable de Entidad: “Este principio establece él supuesto que una empresa o negocio
(ENTIDAD) está separada y es distinta de las personas que la formaron (los dueños), que
aportaron el capital para su funcionamiento” Por tanto, la personalidad de un negocio es
independiente de la de sus propietarios y en sus estados financieros deben incluirse bienes y
valores, derechos y obligaciones de este ente económico independiente.
Múltiples funciones
El gerente o propietario y trabajadores de la empresa realizan múltiples funciones y el proceso
de toma decisiones se encuentra centralizado, de esta manera el empresario realiza funciones
administrativas, de gestión y producción; por esta razón en muchas ocasiones se lo denomina
como un “one man show”.
Formas de origen
Los estudiantes, recién egresados o aquellos que dejaron de estudiar, aquellos que están sin
empleo y se deciden por el autoempleo, algunos hijos de empresarios o trabajadores, que
desean independencia económica, son los principales creadores de las PYMES.
Escaso acceso al crédito
Es un problema que se da por dos causas principales que son el desconocimiento del pequeño
empresario, de que existen fuentes de financiamiento formales y la forma en que estas operan
pues existe una falta de conocimiento de herramientas financieras y administrativas que le
permitan exponer la situación de su negocio al empresario así como sus necesidades ante las
posibles fuentes de financiamiento formales.
En general se evidencia que cuando un microempresario busca acceder a un crédito los
procesos son complejos, debido a los siguientes aspectos:
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• Las PYMES son consideradas de muy alto riesgo.
• Insuficiente documentación contable - financiera.
• No poseen el nivel y tipo de garantías exigidas.
• La mayoría de instituciones financieras no han desarrollado una tecnología crediticia
adecuada para este segmento de mercado.
Escasa capacidad empresarial
En el contexto en general se puede deducir que predominan los siguientes aspectos:
Poca cultura empresarial
La supervivencia de estas empresas en el mercado indica que para las PYMES la complejidad
del medio en que se desarrollan limita su supervivencia en el mercado, pues el 72 % tienen un
promedio menor a los 10 años, la cifra es más favorable para las pequeñas al señalar 31.5 % y
19 % para las medianas. De ello se desprende que los micros son el negocio más volátiles del
sector, que se traduce en una muerte prematura para un gran número de estas empresas.
(Eumed, S.f.)
Incipiente desarrollo tecnológico
En la actualidad es un tema primordial, que reflejan las PYMES debido a:
Escasos recursos tecnológicos.
Máquinas y equipos obsoletos que generan como resultado una baja productividad por
ende un alto costo en los productos o servicios de las PYMES, impidiendo de esta
manera ser competitivos en el mercado.
Gestión y organización
Un punto clave para que las empresas puedan asegurar su permanencia en el mercado es la
Aplicación de un eficiente sistema de administración que guie a los miembros de la organización
mediante la aplicación de un manual de funciones y un organigrama debidamente estructurado.
11
Actividad económica
Las actividades económicas de las PYMES están concentradas en el comercio y luego en los
servicios; quedando en tercer lugar las actividades industriales, todas estas contribuyen para
crear una mayor oferta de puestos de trabajos formales y permanentes y así contribuir al
desarrollo de estas empresas.
En el Ecuador según: “La ley de Compañías mediante el artículo 428, establece que las
pequeñas empresas pueden ser asociaciones de formalidades. Y a su vez exige que todas
estas unidades económicas deban cumplir con lo establecido en la Ley de Régimen Tributario
Interno y RUC”. (Superintendencia de Compañías, 2012)
Las PYMES están clasificadas en siete grandes sectores: comercio, industria, servicios,
construcción, agro y agroindustria, alimentos y hoteles y restaurantes.
Según la procedencia de capital
1. Empresa privada: si el capital está en manos de accionistas particulares (empresa familiar si
es la familia, empresa autogestionada si son los trabajadores, etc.)
2. Empresa pública: si el capital y el control está en manos del Estado
3. Empresa mixta: si la propiedad es compartida
Según la cuota de mercado que poseen las empresas
Empresa aspirante: aquella cuya estrategia va dirigida a ampliar su cuota frente al líder y
demás empresas competidoras, y dependiendo de los objetivos que se plantee, actuará de una
forma u otra en su planificación estratégica.
Empresa especialista: aquella que responde a necesidades muy concretas, dentro de un
segmento de mercado, fácilmente defendible frente a los competidores y en el que pueda actuar
casi en condiciones de monopolio. Este segmento debe tener un tamaño lo suficientemente
grande como para que sea rentable, pero no tanto como para atraer a las empresas líderes
12
Empresa líder: aquella que marca la pauta en cuanto a precio, innovaciones, publicidad, etc.,
siendo normalmente imitada por el resto de los actuantes en el mercado.
Empresa seguidora: aquella que no dispone de una cuota suficientemente grande como para
inquietar a la empresa líder.
1.1.2. Evolución geográfica de las MESE
De acuerdo a investigaciones orientadas a la industria manufacturera del Ecuador ejecutadas
por el INEC en el 2007, las mismas que se encuentran publicadas en su página web,
www.inec.gov.ec, se obtuvo la siguiente información acerca de las PYMES en el Ecuador.
En cuanto a ubicación geográfica, estas se dan en gran concentración en las ciudades de
mayor desarrollo; en Quito y Guayaquil se asientan el 57% de los establecimientos; en Azuay,
Manabí y Tungurahua el 22%; y el 21% corresponde a 17 provincias.
1. Empresas locales
2. Regionales
3. Nacionales
4. Multinacionales
5. Transnacionales
6. Mundial
13
Gráfico No. 1 Distribución geográfica de empresas en el Ecuador
Fuente: INEC 2014.
Elaboración: Directorio de Empresas y Establecimientos
Gráfico No. 2 Empresas de acuerdo a la actividad comercial
Fuente: INEC 2014.
Elaboración: Directorio de Empresas y Establecimientos
14
Gráfico No. 3 Empresas de acuerdo a la actividad comercial
Fuente: INEC 2014.
Elaboración: Directorio de Empresas y Establecimientos
1.1.3. Caracterización de las MESE basado en la clasificación CIIU
La CIIU (Clasificación Industrial Internacional Uniforme) según él (INEC, 2012), sirve para
clasificar uniformemente las actividades o unidades económicas de producción, dentro de un
sector de la economía, según la actividad económica principal que desarrolle. La clasificación
tiene una estructura jerárquica piramidal, está integrada por seis niveles de categorías
mutuamente excluyentes lo que facilita la reunión, presentación y el análisis de los datos
correspondientes a niveles detallados de la economía en forma estandarizada comparable
internacionalmente.
15
Clasificación CIIU
Tabla 1. Clasificación CIUU
Fuente: INEC 2014.
Elaboración: Directorio de Empresas y Establecimientos- INEC
16
Tabla 2. Número de Compañías por actividad económica (CIIU)
Fuente: Superintendencia de Compañías, (2012).
Elaboración: Superintendencia de Compañías
Según lo que se puede observar de los distintos sectores económicos el G, que corresponde al
comercio al por mayor y al por menor en reparación de vehículos, automotores y bicicletas es el
de mayor afluencia con un total de 12.126 compañías al año 2012, una constante que se
mantiene durante todos los años de análisis, empezando desde el 2000; las actividades
inmobiliarias con 5.697 compañías son las que le siguen; transporte y almacenamiento,
actividades profesionales, industrias manufactureras, agricultura, ganadería, silvicultura y
pesca, actividades de servicio administrativo y de apoyo se ubican por debajo en ese orden
como los sectores en los que se congregan la mayor cantidad de pequeñas y medianas
empresas.
17
1.2. Fuentes de financiamiento de las MESE de Ecuador.
1.2.1. Clasificación de las fuentes de financiamiento
Tabla 3. Estructura y clasificación de las fuentes de financiamiento
Fuente: Gestión Empresarial Central (2014).
A partir del criterio de las fuentes de financiamiento se puede decir que existen varias fuentes
que ayudan a la empresa a cubrir sus necesidades operacionales las cuales se mencionan a
continuación:
18
Tabla 4. Fuentes de financiamiento
Fuente: Gestión Empresarial Central (2014).
Elaboración: González, Andrés.
Fuentes internas
Las fuentes internas de financiamiento son generadas dentro de la misma empresa, como
resultado de sus operaciones. Generalmente provienen de los accionistas, no generan un costo
financiero implícito.
Ahorros personales
Es imperativo que el empresario tenga algunos activos personales en el negocio, y estos suelen
proceder de los ahorros personales, en realidad son la fuente de financiamiento de capital que
se utiliza con mayor frecuencia en la empresa.
Las aportaciones de los socios
La empresa está en condición de operar con un capital otorgado por sus propietarios,
denominado capital propio, o por donaciones efectuadas por terceros en calidad de préstamo o
capital ajeno. Además, la empresa tendrá que afrontar la iniciativa de, cuando usar la
combinación correcta de ambos.
Cabe mencionar también, que generalmente, si la empresa decide utilizar el capital ajeno sobre
el propio, será porque se le ha otorgado la facultad de hacerlo con el fin de obtener mayor
rentabilidad, realizando una inversión de su capital y trabaja para su operatoria con capital de
19
terceros (la tasa de ese préstamo debería ser inferior al que obtiene la empresa de invertir su
propio capital). (Anónimo, 2011)
Utilidades retenidas
La base de financiamiento, es la fuente de recursos más importante con que cuenta una
compañía, las empresas que presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o
sólido, son aquellas que generan montos importantes de utilidades con relación a su nivel de
ventas y conforme a sus aportaciones de capital.
Fuentes externas
Las fuentes externas de financiamiento proporcionan recursos que provienen de terceras
personas, empresas o instituciones las mismas que generan un costo financiero para la
empresa.
Financiamiento informal
Prestamistas
Para poder hablar del tema del financiamiento informal, es necesario denotar que existen dos
actores principales En primer lugar intervienen los prestamistas (chulqueros) que son personas
que actúan en forma directa o a través de “oficinas” y que otorgan créditos con fondos propios,
fondos de terceras personas, créditos bancarios formales etc.
Por otra parte, están los usuarios que, principalmente, son comerciantes o informales; dueños
de talleres, constructores e industriales, etc. El término chulco no aparece en el Diccionario de
la Real Academia Española, sin embargo, según el diccionario de términos y ecuatorianismos,
de Carlos Joaquín Córdova, chulquero es la persona que se dedica a la “jugosa profesión de
dar dinero en préstamo a tasas de interés más altas que las permitidas por la ley”.
El crédito registrado total en el país se acerca a los 11.000 millones de dólares; de esta cifra los
bancos privados otorgan $ 8.357 millones; el BNF, $ 377 millones; las mutualistas, $ 311
millones; el BEV, $ 45 millones; las cooperativas, $ 1.003 millones; la CFN, $ 57 millones y las
20
tarjetas de crédito, $ 65 millones. Según estimaciones de CEDATOS, a partir de diversas
fuentes oficiales y no oficiales, el crédito extra bancario e informal podría superar los mil
millones de dólares. (BCE, 2013).
Este tipo de financiamiento informal es utilizado en un gran porcentaje por los microempresarios
y comerciantes informales, pues la gran facilidad al acceso de estos créditos se enmarca en su
administración del negocio.
Amigos y parientes
En ocasiones los préstamos de amigos o parientes pueden ser la única fuente disponible de
nuevo financiamiento. Estos préstamos con frecuencia se pueden obtener de manera rápida,
puesto que este tipo de transacción se basa más en las relaciones personales que en el análisis
financiero, de acuerdo a los últimos reportes, este tipo de financiamiento está muy relacionado
con la usura.
Préstamos con base en los activos
Es una línea de crédito que lleva garantía principal de los activos, como cuentas por cobrar,
inventarios o ambos. El que concede el préstamo reduce su riesgo al otorgar sólo un porcentaje
del valor de los activos de las empresas, generalmente de 65% a 85% contra cuentas por
cobrar y hasta 55% contra el inventario.
En la categoría de préstamos con base en los activos, la más empleada es el FACTORAJE,
“que es una opción que pone efectivo a disposición de una empresa antes de que reciba los
pagos de sus clientes correspondientes a cuentas por cobrar. En esta opción, un factor (a
menudo propiedad de una empresa controlada de bancos) compra las cuentas por cobrar,
anticipando al negocio de 70% al 90% del importe de la factura”. (Longenecker, 2011)
Sin embargo el factor tiene la opción de rehusarse a adelantar el dinero sobre cualquier factura
dudosa, el factor cobra honorarios por servicios en un promedio estimado del 2% de las cuentas
las cuentas por cobrar.
21
Actualmente en el Ecuador la CFN, oferta líneas de factoring local con una tasa del 8.5% al
9.75%. (Ministerio de Industrias, 2013).
Sistema financiero nacional
El Sistema Financiero está integrado por todas las instituciones encargadas de realizar la
intermediación financiera con fines de rentabilidad, ésta última constituye el centro de la
actividad financiera, capta los recursos del público sobre los que constituye su capacidad de
financiamiento, haciendo uso de ésta principalmente en operaciones activas. El sistema
financiero nacional está constituido por:
Banco privados y bancos públicos
Sociedades financieras
Mutualistas
Cooperativas (hasta diciembre del 2012)
las instituciones del sistema financiero remiten al banco central del ecuador.
Información de sus tasas de interés activas por rango de plazo, diferenciadas en función de los
segmentos de crédito como se puede observar en el siguiente cuadro, esta información servirá
como referencia a fin de poder analizar cada segmento de crédito, en especial el Comercial
PYMES, materia de este estudio:
Gráfico No. 4.segmento de credito
Fuente: Banco Central del Ecuador. (2013).
22
Gráfico No. 5. Fuentes de financiamiento
Fuente: Banco Central del Ecuador. (2013).
Elaboración: González, Andrés
Gráfico No. 6. Destino del crédito.
Fuente: Banco Central del Ecuador. (2013).
Elaboración: González, Andrés
1.2.2. Características del mercado de dinero.
La empresa necesita una cierta cantidad de recursos económicos para desenvolverse. Ese
capital inicial debe ser obtenido con un cierto costo financiero.
23
Costo del dinero
Es importante para los empresarios conocer el costo de utilización del dinero en la inversión que
se pretende realizar el mismo que puede definirse como la rentabilidad de la mejor inversión o
alternativa respondiendo al concepto de costos de oportunidad.
En muchos casos no es tan sencillo hacer esta estimación y puede tomarse alguna tasa de
préstamos que puede ser representativa y se le suma algún punto según la aversión al riesgo
del inversor. Se debe tomar en cuenta que el costo del dinero es la tasa de interés. Lo que se
haría bajo este criterio es que al tener los flujos de efectivo, deberá obtenerse el valor actual
neto y la tasa interna de retorno, para comparar con la tasa, si la tasa interna de retorno es
mayor a la tasa costo del dinero, el proyecto productivo es aceptable y recomendable.
A continuación se definirán varios conceptos importantes a entenderse en este trabajo.
Interés (i)
Es un índice que se usa con el fin de calcular la productividad de los ahorros o el valor del
crédito. Se expresa usualmente como porcentaje.
Tasa de interés (i)
La tasa de interés, es un índice que se expresa en porcentaje y se usa para estimar el costo de
un crédito o la rentabilidad de los ahorros.
La clase de interés se la mide como interés nominal o tasa anual equivalente. Los dos números
tienen relación a pesar de ser diferentes.
Existen tres clases de dificultades que la persona que efectúa el préstamo debe conocer:
24
Gráfico No. 7. Riesgo para los préstamos.
Fuente: Gestión Empresarial Central. (2014)
Elaboración: González, Andrés
La tasa de interés, se mantiene estable durante la inversión, caso contrario, el préstamo será
devuelto (fijo) o se va actualizando mensualmente de acuerdo a la inflación, tipo de cambio u
otras variables (variable).
El prestamista fijará un tipo de interés nominal (TIN) que tendrá en cuenta los tres tipos de
factores, de tal manera que al final, recibirá la cantidad inicial más una fracción de esa cantidad
dada por el tipo de interés nominal: (Washington, Proaño Rivera, 2010)
Tabla 5. Tasas activas referenciales
Fuente: Banco Central del Ecuador. (2013)
Elaboración: González, Andrés
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Tasa de interés simple o nominal (IN)
Se llama tipo de interés nominal, al porcentaje aplicado cuando se ejecuta el pago de intereses.
También se conoce como tasa de interés nominal al interés que capitaliza más de una vez al
año. Se trata de un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser
fijado por las autoridades para regular los préstamos y depósitos.
La oferta de crédito para las PYMES, se define por tasas altas usualmente duplicadas para
empresas grandes, plazos limitados y requerimientos de garantías muy elevados. La rigidez de
estas disposiciones suele argumentarse por la morosidad del sector, que en las grandes
empresas suele ser mayor. (Perdomo Moreno Abraham, 1998)
Tabla 6.Tasas de interés activas referenciales por tipo de segmento.
Fuente: Banco Central del Ecuador. (2013)
Elaboración: González, Andrés
26
CAPÍTULO II
GENERALIDADES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL EN LAS MESE
27
2.1. Antecedentes sobre la estructura de capital de las PYMES.
Una empresa PYME, es un ente productivo o de servicios, que genera empleo y productividad
en el país y permiten abastecer la demanda de productos y servicios de empresas nacionales,
multinacionales e industrias que mueven al Ecuador. Las PYMES son agentes con lógicas,
culturas, intereses y un espíritu emprendedor específicos. Son entidades independientes, con
una alta predominancia en el mercado de comercio, quedando prácticamente excluidas del
mercado industrial por las grandes inversiones necesarias y por las limitaciones que impone la
legislación en cuanto al volumen de negocio y de personal, los cuales si son superados
convierten, por ley, a una microempresa en una pequeña empresa, o una mediana empresa se
convierte automáticamente en una gran empresa.
Por todo ello una pyme nunca podrá superar ciertas ventas anuales o una cantidad de personal.
El objetivo primordial que se persigue es enriquecer y hacer que el proceso de planeación
financiera y estratégica de las PYMES sea más fiable y preciso en el diseño de estrategias
para alcanzar una rentabilidad financiera atractiva como incentivo para permanecer en el
mercado.
Tabla 7. Mercado bancario vs mercado de valores
Fuente: Gestión Empresarial (2014)
Elaboración: González, Andrés
28
2.1.1. Técnicas financieras para evaluar la estructura de capital y la rentabilidad
de las empresas.
Las técnicas financieras son las premisas, métodos, procedimientos aplicables por una
organización, a fin de definir la metodología adoptada para la preparación de los estados
financieros y por ende conocer sus ratios o indicadores financieros.
Las políticas contables deben ser aplicables de forma consistente, para registros similares, por
lo que es importante que se encuentren debidamente sustentadas y aprobadas en manuales de
procesos.
El objeto de analizar un estado financiero con las distintas técnicas, es proporcionar información
sobre las operaciones realizadas. El objeto de las proyecciones de estados financieros es
mostrar anticipadamente la repercusión que tendrá la situación financiera y el resultado de las
operaciones futuras de la empresa al incluir operaciones que no se han realizado. Es una
herramienta muy importante para la toma de decisiones de la empresa cuando pretenda llevar
a cabo operaciones sujetas a planeación que motiven un cambio importante en la estructura
financiera.
Los grupos de personas a quienes les interesan estos estados son las siguientes:
Administradores. Para las personas que tienen bajo su responsabilidad el manejo de los
resultados de la entidad, estos estados son una herramienta necesaria para la planeación de
operaciones y la toma de decisiones, presentes y futuras.
Terceros. Como futuros inversionistas, proveedores, acreedores;
Los estados financieros deberán señalar claramente si son estados proforma o proyecciones,
según se clasifican estos estados al principio de la sección. La forma es muy variada debido a
los diversos usos que se les da, pero es recomendable combinarlos con estados reales o
históricos, mostrando tres columnas. La primera, con saldos reales o históricos, la segunda,
con ajustes o cambios de las operaciones o proyecciones propuestas, y la tercera, con los
saldos proforma o proyecciones futuras.
29
Después de analizar los estados presupuestados, el gerente de finanzas toma las medidas
necesarias para ajustar las operaciones planeadas y así lograr los objetivos financieros a corto
plazo.
A partir del estado de resultados y del estado de posición financiera presupuestado, es posible
calcular varias razones para evaluar el rendimiento, aquellas se llaman indicadores o ratios
financieros que a continuación se describen con su fórmula a aplicar.
INDICADORES FINANCIEROS
Tabla 8. Tabla de indicadores financieros.
FACTOR INDICADORES TÉCNICOS FÓRMULA
I. LIQUIDEZ 1. Liquidez Corriente 2. Prueba Ácida
1. Activo Corriente / Pasivo Corriente 2. Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente
II. SOLVENCIA 1. Endeudamiento del Activo
2. Endeudamiento Patrimonial
3. Endeudamiento del Activo Fijo
4. Apalancamiento
5. Apalancamiento Financiero
1. Pasivo Total / Activo Total
2. Pasivo Total / Patrimonio
3. Patrimonio / Activo Fijo Neto
4. Activo Total / Patrimonio
5. (UAI / Patrimonio) / (UAII / Activos Totales)
III. GESTIÓN 1. Rotación de Cartera
2. Rotación de Activo Fijo
3. Rotación de Ventas
4. Período Medio de Cobranza
5. Período Medio de Pago
6. Impacto Gastos Administración y Ventas
7. Impacto de la Carga Financiera
1. Ventas / Cuentas por Cobrar
2. Ventas / Activo Fijo
3. Ventas / Activo Total
4. (Cuentas por Cobrar * 365) / Ventas
5. (Cuentas y Documentos por Pagar * 365) / Compras
6. Gastos Administrativos y de Ventas / Ventas
7. Gastos Financieros / Ventas
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FACTOR INDICADORES TÉCNICOS FÓRMULA
IV. RENTABILIDAD
1. Rentabilidad Neta del Activo (Du Pont)
2. Margen Bruto
3. Margen Operacional
4. Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto)
5. Rentabilidad Operacional del Patrimonio
6. Rentabilidad Financiera
1. (Utilidad Neta / Ventas) * (Ventas / Activo Total)
2. Ventas Netas – Costo de Ventas / Ventas
3. Utilidad Operacional / Ventas
4. Utilidad Neta / Ventas
5. (Utilidad Operacional / Patrimonio)
6. (Ventas / Activo) * (UAII/Ventas) * (Activo/Patrimonio) * (UAI/UAII) * (UN/UAI)
Fuente: Mgs. Salvador Cortés
Elaboración: Mgs. Salvador Cortés.
UAI: Utilidad antes de Impuestos
UAII: Utilidad antes de Impuestos e Intereses
Utilidad Neta: Después del 15% de trabajadores e impuesto a la renta
UO: Utilidad Operacional (Ingresos operacionales - costo de ventas - gastos de administración y ventas)
2.1.2. Análisis de indicadores financieros de solvencia y rentabilidad de las MESE.
Es vital para los administradores analizar los índices de solvencia y rentabilidad, porque de
acuerdo al resultado obtenido, se tendrán las debidas conclusiones para la toma de decisiones
en cuanto al financiamiento- aporte y rendimientos que tendrán los acreedores y propietarios de
las MESE y saber en qué dirección financiera marcha la empresa. En el presente apartado se
procede a analizar 4 índices financieros de solvencia y 2 índices de rentabilidad, tomando en
cuenta para aquello el condensado de datos de las MESE del año 2000 al 2012, periodo de
estudio de este trabajo.
Tabla 9. Índices para el análisis del desarrollo de los indicadores financieros
Fuente: Superintendencia de Compañías
Elaboración: Director TFT Banca y Finanzas- UTPL
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
APALANCAMIENTO 3,98 7,38 39,00 8,55 11,15 13,17 21,68 16,72 8,91 10,56 21,90 12,47 7,79
APALANCAMIENTO FINANCIERO 8,93 2,71 2,26 2,63 3,45 5,88 5,07 11,67 8,03 6,16 10,08 6,08 5,56
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO 0,59 0,64 0,66 0,65 0,71 0,68 0,71 0,71 0,72 0,71 0,72 0,71 0,66
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL 1,43 1,79 1,93 1,86 2,46 2,17 2,42 2,44 2,63 2,44 2,64 2,45 1,98
RENTABILIDAD FINANCIERA -18,6% 22,7% 17,2% 66,2% 35,3% 33,8% 30,2% 46,0% 42,9% 84,1% 45,9% 55,6% 19,3%
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO 3,7% 8,3% 7,0% 6,4% 5,8% 6,9% 1,4% 10,3% 9,8% 10,1% 19,2% 11,0% 6,0%
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Indicadores de solvencia
Los indicadores de endeudamiento o solvencia tienen por objeto medir en qué grado y de qué
forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Se trata de establecer
también el riesgo que corren tales acreedores y los dueños de la compañía y la conveniencia o
inconveniencia del endeudamiento. Desde el punto de vista de los administradores de la
empresa, el manejo del endeudamiento es todo un arte y su optimización depende, entre otras
variables, de la situación financiera de la empresa en particular, de los márgenes de rentabilidad
de la misma y del nivel de las tasas de interés vigentes en el mercado, teniendo siempre
presente que trabajar con dinero prestado es bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad
neta superior a los intereses que se debe pagar por ese dinero. (Superintendencia de
Compañías, 2012).
Índice de apalancamiento
Se interpreta como el número de dólares de activos que se han conseguido por cada dólar de
patrimonio. Es decir, determina el grado de apoyo de los recursos internos de la empresa sobre
recursos de terceros.
Fórmula: Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio
Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los
capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio queda mejorada por este
mecanismo llamado "efecto de palanca". En términos generales, en una empresa con un fuerte
apalancamiento, una pequeña reducción del valor del activo podría absorber casi totalmente el
patrimonio; por el contrario, un pequeño aumento podría significar una gran revalorización de
ese patrimonio. (Superintendencia de Compañías, 2012)
32
Gráfico No. 8 Apalancamiento
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
Se observa que el apalancamiento en las MESE durante el periodo 2000 a 2012, tiene una
línea de tendencia cíclica, notando que las empresas cada 4 años aproximadamente necesitan
apalancarse en mayor medida, por ello el ascenso y descenso durante el lapso de tiempo
señalado, tomando como referencia los años, 2002, 2006 y 2010, que son los puntos más altos.
En la gráfica el punto más bajo lo tiene el año 2000 con 3,98, debido al feriado bancario que
complicó al País y por ende a las MESE, no existían garantías ni la cantidad suficiente de
fuentes de financiamiento disponibles, pero tan solo dos años después, y ya con el Ecuador
dolarizado, se encuentra el punto más alto de apalancamiento con 39,00; este gran movimiento
se da cuando retorna la estabilidad económica al Ecuador y empiezan las empresas a
apalancarse una vez más e invertir en sus plantas productivas, por ello se nota que desde el
año 2001 hasta el 2012 no hay un indicador que esté por debajo de 7,00.
Índice de apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero indica las ventajas o desventajas del endeudamiento con terceros
y como éste contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la particular estructura financiera de
la empresa. Su análisis es fundamental para comprender los efectos de los gastos financieros
en las utilidades. De hecho, a medida que las tasas de interés de la deuda son más elevadas,
es más difícil que las empresas puedan apalancarse financieramente.
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Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la fórmula que se
presenta a continuación tiene la ventaja de permitir comprender fácilmente los factores que lo
conforman:
Fórmula: Apalancamiento Financiero = (UAI / Patrimonio) / (UAII/ Activos Totales)
En la relación, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios y el
denominador la rentabilidad sobre el activo.
De esta forma, el apalancamiento financiero depende y refleja a la vez, la relación entre los
beneficios alcanzados antes de intereses e impuestos, el costo de la deuda y el volumen de
ésta. Generalmente, cuando el índice es mayor que 1 indica que los fondos ajenos
remunerables contribuyen a que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo que sería
si la empresa no se endeudaría. Cuando el índice es inferior a 1 indica lo contrario, mientras
que cuando es igual a 1 la utilización de fondos ajenos es indiferente desde el punto de vista
económico. (Superintendencia de Compañías, 2012).
Gráfico No. 9 Apalancamiento financiero
Fuente: Superintendencia de Compañías
Elaboración: González, Andrés
34
Al examinar el indicador de apalancamiento financiero se observa claramente que todos los
años desde el 2000 hasta el 2012 han sido positivos, dada la situación que ningún año el índice
se encuentra por debajo de 2, tomando en consideración que el apalancamiento financiero es
clave en las MESE; ya que, de acuerdo a como se apalancan obtendrán mejores resultados
financieros, y por ende el éxito en utilidades, éxito financiero y empresarial, etc.
El trabajo de los analistas es observar el movimiento de mercado de dinero, y en este caso,
observar las particularidades que hacen que el apalancamiento financiero sea o no viable en tal
o cual medida; para los años con los valores más bajos, 2001, 2002, 2003 y 2004, no era
adecuado tomar mayor deuda, ya que el País venía de un golpe económico fuerte por lo
sucedido el año 2000, las ventas no eran grandes, por ende las utilidades tampoco, las tasas de
interés variaban y no era adecuado financiarse en gran medida como si lo hicieron entre los
años 2005 y 2012 que son los puntos más altos de este análisis.
Como conclusión del presente indicador notamos que a pesar de tener altos y bajos el
apalancamiento a lo largo del periodo analizado, siempre ha sido positivo, esto lleva a concluir
que el manejo financiero de las MESE durante este periodo ha sido el adecuado.
Índice de endeudamiento del activo.
Este índice permite determinar el nivel de autonomía financiera. Cuando el índice es elevado
indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una limitada
capacidad de endeudamiento, o lo que es lo mismo, se está descapitalizando y funciona con
una estructura financiera más arriesgada. Por el contrario, un índice bajo representa un elevado
grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores. (Superintendencia de
Compañías, 2012)
Fórmula: Endeudamiento del Activo = Pasivo total / Activo total
35
Gráfico No. 10 Endeudamiento activo
Fuente: Superintendencia de Compañías
Elaboración: González, Andrés
Se estudia el presente indicador y como referencia mencionar que toda persona, institución,
empresa, etc. Debe saber hasta dónde o hasta qué punto puede y debe endeudarse;
precisamente al analizar a las MESE en este sentido, durante el periodo 2000 a 2012, se
observa que ningún año rebasa el 0,75, inclusive el punto tope es 0,72, esto es bueno
dependiendo de las circunstancias que se han ido presentado año tras año, no es
recomendable endeudarse sobre el límite porque no se tendrá los valores necesarios para
cubrir gastos financieros y eso acarrearía pérdidas en general, pero tampoco es recomendable
desaprovechar las oportunidades de endeudamiento que se presentan, cuando ese dinero
ayuda a producir más en la empresa , como se observa en esta gráfica las MESE han tomado
deuda hasta un tope máximo (ideal), el año 2000 es el que en menor medida dependían de los
acreedores, es decir las MESE eran más independientes financieramente, pero esto también
debido a que las condiciones financieras no eran adecuadas tal como ya se expresó
anteriormente; se observa ciclos de ascenso escalonados en periodos: del 2001 al 2003 con
una media de 0,65; del 2004 al 2011 es el periodo más extenso donde seguramente las
condiciones fueron totalmente favorables para las MESE y dependían de algunos acreedores,
había deuda pero también ganancias, esto último notaremos en los índices de rentabilidad del
periodo analizado.
36
Índice de endeudamiento patrimonial
Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio para con los acreedores de la
empresa. No debe entenderse como que los pasivos se puedan pagar con patrimonio, puesto
que, en el fondo, ambos constituyen un compromiso para la empresa.
Fórmula: Endeudamiento Patrimonial = Pasivo total / Patrimonio
Esta razón de dependencia entre propietarios y acreedores, sirve también para indicar la
capacidad de créditos y saber si los propietarios o los acreedores son los que financian
mayormente a la empresa, mostrando el origen de los fondos que ésta utiliza, ya sean propios o
ajenos e indicando si el capital o el patrimonio son o no suficientes. (Superintendencia de
Compañías, 2012)
Gráfico No. 11 Endeudamiento patrimonial
Fuente: Superintendencia de Compañías
Elaboración: González, Andrés
Se puede obtener como resultado del gráfico que durante todo el periodo que comprende este
trabajo, años 2000 al 2012, las MESE siempre estuvieron comprometidas con sus acreedores
en mayor o menor número dependiendo el año, siempre existió deuda en relación al patrimonio
de las MESE, podemos notar entonces, algo similar al análisis del endeudamiento del activo;
37
pero centrándonos en este indicador, se obtiene la conclusión que durante todo el periodo en
mención, siempre fue bueno armar la estructura de capital con el aporte de los acreedores, de
esa manera aumentó el patrimonio, se produjo más, se vendió más, se pagó los gastos
financieros y por ende debió existir buena utilidad, (eso lo veremos en los índices de
rentabilidad) como dice el concepto del indicador de endeudamiento patrimonial, no se debe
confundir que los pasivos o deudas se pagan con el patrimonio, este indicador nos permite
aclarar si las empresas durante el periodo de análisis tomaron deuda y en qué medida lo
hicieron, esto con el afán de poder aumentar su estructura de capital.
Su línea de tendencia es en ascenso, obteniendo sus puntos más altos en los años 2008 y
2010 años en lo que se prestaban las facilidades para tomar deuda de mejor forma ya sea por
las tasas de interés accesibles o porque las fuentes de financiamiento era variadas.
Del año 2004 al 2011, notamos los mejores promedios, eso implica los años de mayor
compromiso de deuda con los acreedores, durante ese tiempo nunca el indicador estuvo por
debajo de 2.
Indicadores de rentabilidad
Los indicadores de rendimiento, denominados también de rentabilidad, sirven para medir la
efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta
manera, convertir las ventas en utilidades.
Desde el punto de vista del inversionista, lo más importante de utilizar estos indicadores es
analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total). (Superintendencia de Compañías,
2012)
Índice de rentabilidad financiera
Cuando un accionista o socio decide mantener la inversión en la empresa, es porque la misma
le responde con un rendimiento mayor a las tasas de mercado o indirectamente recibe otro tipo
de beneficios que compensan su frágil o menor rentabilidad patrimonial.
38
De esta forma, la rentabilidad financiera se constituye en un indicador sumamente importante,
pues mide el beneficio neto (deducidos los gastos financieros, impuestos y participación de
trabajadores) generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. Refleja
además, las expectativas de los accionistas o socios, que suelen estar representadas por el
denominado costo de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir en lugar de
optar por otras alternativas de inversiones de riesgo.
Si bien la rentabilidad neta se puede encontrar fácilmente dividiendo la utilidad neta para el
patrimonio, la fórmula a continuación permite identificar qué factores están afectando a la
utilidad de los accionistas.
Fórmula: Rentabilidad Financiera = UN / Patrimonio
Desglosado así: (Ventas/Activo)*(UAII/Ventas)*(Activo/Patrimonio)*(UAI/UAII)*(UN/UAI)
Bajo esta concepción, es importante para el empresario determinar qué factor o factores han
generado o afectado a la rentabilidad, en este caso, a partir de la rotación, el margen, el
apalancamiento financiero y el efecto fiscal que mide la repercusión que tiene el impuesto sobre
la utilidad neta. Con el análisis de estas relaciones los administradores podrán formular políticas
que fortalezcan, modifiquen o sustituyan a las tomadas por la empresa. (Superintendencia de
Compañías, 2012).
Gráfico No. 12 Rentabilidad financiera
Fuente: Superintendencia de Compañías
Elaboración: González, Andrés
39
Para analizar este indicador y de igual forma tener una mejor idea de cómo influyen las tasas de
interés, se incluye a continuación una gráfica desde el año 1998 hasta el año 2005:
Gráfico No. 13 Tasa periodo 1998-2005
Fuente: (Universidad Andina Simón Bolivar, 2009)
Elaborado por: González, Andrés
La gráfica en análisis es el índice de rentabilidad financiera tal como se ha indicado, como se
observa en la misma y en sus porcentajes, nos presenta algo particular, ya que el primer año
del análisis (2000) tiene un porcentaje negativo, es importante resaltar el porqué de ese valor, si
el resto del periodo mantiene una tendencia positiva, cíclica en ascenso y descenso pero que
nuca baja del 17%, de hecho después del año 2000 es el año 2002 el que tiene el porcentaje
más bajo con 17,2% pero positivo.
Pues bien retornando al año 2000 observamos un -18,6% si a breves rasgos analizamos, pues
es claro que el año en mención las MESE tuvieron un revés en cuanto a sus ganancias
(utilidades) sus inversionistas, acreedores, socios, etc., de la inversión inicial perdieron en ese
porcentaje, pero ¿por qué? es la inquietud; encontramos la gráfica de las tasas de interés desde
el año 1998 y como bien se había mencionado antes, el Ecuador tuvo un proceso de transición
en su moneda – del sucre al dólar – situación que complicó mucho a los microempresarios o
PYMES en este caso entiéndase MESE, vale mencionar el índice de apalancamiento financiero
situado en la parte superior de este análisis y encontramos un porcentaje de apalancamiento
alto para el año en mención, es decir el año 2000 hubieron empresas que se apalancaron lo
suficiente pensando ganar lo necesario, situación que no se dio por lo mencionado, el Ecuador,
tuvo durante el año 1998 y 1999 las tasas de interés más altas en estos últimos 20 años, esta
40
situación complicó claramente el pago de deudas que mantenían las empresas en aquel
entonces, al subir los gastos financieros se obtuvo menor rentabilidad neta y adicional a ello el
poder adquisitivo de la ciudadanía se mermó enormemente, bajaron las importaciones al igual
que las ventas y de la mano las utilidades; es decir, alta producción, bajas ventas, altos gastos
financieros, pocas utilidades, desencadenaron en las pérdidas para los accionistas e inversores,
es por ello que el año 2000 se tiene un índice negativo.
Para el año 2001 se observa un crecimiento importante dado que el porcentaje es 22,7%,
significa que la rentabilidad para el 2001 creció en un 41,3% en el relación al año 2000, de ahí
en más el índice es positivo lo que se traduce en un buen rendimiento financiero para los
inversores, encontrando los picos más altos en los años 2003, 2009 y 2011.
Índice de rentabilidad neta del activo.
Esta razón muestra la capacidad del activo para producir utilidades, independientemente de la
forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio.
Fórmula: Rentabilidad Neta del Activo = (UN/Ventas)*(Ventas/Activo Total)
Si bien la rentabilidad neta del activo se puede obtener dividiendo la utilidad neta para el activo
total, la variación presentada en su fórmula, conocida como “Sistema Dupont”1, permite
relacionar la rentabilidad de ventas y la rotación del activo total, con lo que se puede identificar
las áreas responsables del desempeño de la rentabilidad del activo.
En algunos casos este indicador puede ser negativo debido a que para obtener las utilidades
netas, las utilidades del ejercicio se ven afectadas por la conciliación tributaria, en la cual, si
existe un monto muy alto de gastos no deducibles, el impuesto a la renta tendrá un valor
elevado, el mismo que, al sumarse con la participación de trabajadores puede ser incluso
superior a la utilidad del ejercicio. (Superintendencia de Compañías, 2012)
41
Gráfico No. 14 Rentabilidad neta del activo
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
Analizar este indicador, implica razonar si los activos de las MESE realmente trabajaron y
fueron lo suficientemente productivos, observamos entonces los porcentajes en mención y nos
percatamos que todos los años el indicador es positivo y con el menor índice o de menor
rentabilidad fueron el año 2000 y 2006, para ahondar un tanto más en el tema y desarrollar un
análisis más detallado ponemos a consideración la siguiente gráfica:
Gráfico No. 15 Rentabilidad neta del activo-endeudamiento del activo
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
42
Citamos estos dos indicadores ya que el uno depende mucho del otro, es importante conocer el
endeudamiento del activo y si la rentabilidad del mismo fue suficiente para el pago de la deuda
y a las vez existió ganancias para sus inversores; durante todos los años en análisis, hubo
rentabilidad sobre los activos, es lógico señalar que a menor endeudamiento, menor
rentabilidad por ello lo que se observa en el año 2000, la evolución del indicador de rentabilidad
neta del activo muestra un ascenso importante entre los años 2001 al 2005 con un promedio de
rentabilidad del 6,88% durante esos 5 años, consecuentemente está el año 2006 que realmente
no fue productivo en la medida que seguramente se esperaba, se menciona que lo lógico es:
menor deuda, menor rentabilidad, acá sucede algo no común, o que a su vez en este mundo
expuesto de los negocios podría ser común; el año 2006 fue un año donde las tasas de interés
para el sector de micro-crédito o PYME, no variaron en gran medida y se mantuvieron tal como
observamos en la gráfica siguiente:
Gráfico No. 16 Bancos microcrédito
Fuente: (Banco Central del Ecuador, 2006)
Elaborado por: Banco Central del Ecuador
Por ello, lo que nos hace notar que en el año 2006 la rotación de activos y la utilidad sobre las
ventas no fue lo suficientemente bueno para obtener una rentabilidad tal como se tuvo en los
años precedentes, para el año 2007 hay un crecimiento en la rentabilidad sobre los activos, el
mismo que es estable hasta el 2009, para pasar al 2010 que es el pico más alto y de mayor
porcentaje (19,2%) este año fue el de mejor rotación sobre los activos, el que tuvo mejor
margen de utilidad sobre las ventas, para el 2011 y 2012 una vez más empieza a decaer, pero
manteniéndose en un porcentaje promedio y aceptable para las MESE.
43
2.1.3. Análisis de la rentabilidad de las MESE derivada de su estructura de capital.
Es importante analizar la probable relación que exista entre distintos indicadores financieros
para las MESE en el periodo estudiado, se observará la dirección de los indicadores y si el uno
afecta al otro o viceversa, para ello es importante conocer entonces los conceptos de
correlación y como se mide este valor estadístico que aporta muy buenos datos para el análisis
económico y evolutivo de la rentabilidad y estructura de capital de las MESE.
La correlación:
La correlación constituye una técnica estadística que nos indica si dos variables están
relacionadas o no.
Por ejemplo, considera que las variables son el ingreso familiar y el gasto familiar. Se
sabe que los aumentos de ingresos y gastos disminuyen juntos. Por lo tanto, están
relacionados en el sentido de que el cambio en cualquier variable estará acompañado
por un cambio en la otra variable.
De la misma manera, los precios y la demanda de un producto son variables
relacionadas; cuando los precios aumentan la demanda tenderá a disminuir y viceversa.
Si el cambio en una variable está acompañado de un cambio en la otra, entonces se
dice que las variables están correlacionadas.
Relación entre las variables
La correlación puede decir algo acerca de la relación entre las variables. Se utiliza para
entender:
1. si la relación es positiva o negativa
2. la fuerza de la relación.
En el caso del ingreso familiar y el gasto familiar, es fácil ver que ambos suben o bajan
juntos en la misma dirección. Esto se denomina correlación positiva.
44
En caso del precio y la demanda, el cambio se produce en la dirección opuesta, de
modo que el aumento de uno está acompañado de un descenso en el otro. Esto se
conoce como correlación negativa.
Coeficiente de correlación
La correlación estadística es medida por lo que se denomina coeficiente de correlación
(r). Su valor numérico varía de 1,0 a -1,0. Nos indica la fuerza de la relación.
En general, r> 0 indica una relación positiva y r <0 indica una relación negativa, mientras
que r = 0 indica que no hay relación (o que las variables son independientes y no están
relacionadas).
r = 1,0 describe una correlación positiva perfecta y r = -1,0 describe una correlación
negativa perfecta.
Cuanto más cerca estén los coeficientes de +1,0 y -1,0, mayor será la fuerza de la
relación entre las variables.
Como norma general, las siguientes directrices sobre la fuerza de la relación son útiles:
Tabla 10. Directrices sobre la fuerza de relación, de acuerdo a (r)
Valor de r Fuerza de relación
-1,0 A -0,5 o 1,0 a 0,5 Fuerte
-0,5 A -0,3 o 0,3 a 0,5 Moderada
-0,3 A -0,1 o 0,1 a 0,3 Débil
-0,1 A 0,1 Ninguna o muy débil
Fuente: (Explorable, 2009)
Elaboración: (Explorable, 2009)
La correlación es solamente apropiada para examinar la relación entre datos
cuantificables significativos (por ejemplo, la presión atmosférica, la temperatura,
indicadores financieros,) en vez de datos categóricos, tales como el sexo, el color
favorito, etc. (Explorable, 2009).
45
Ya con los conceptos claros de que y como se analizará las relaciones de los indicadores antes
mencionados, también hay que señalar que para ello se necesita tener gráficos estadísticos de
dispersión ya que gracias a la ayuda de los mismos, se puede observar las intersecciones que
tendrán tanto el eje de las x como el eje de las y. Todo lo señalado es de suma importancia
para el gestor o administrador financiero, ya que al tomar en consideración las correlaciones, se
conocerá que indicador va de la mano con otro en el sentido positivo o negativo, o si de hecho
no mantienen ninguna relación dentro de la administración financiera.
Correlación rentabilidad financiera – apalancamiento
Gráfico No. 17 Correlación Rentabilidad financiera-apalancamiento
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
Se observa la gráfica y no hay una tendencia clara sobre las intersecciones de un indicador con
el otro, precisamente los puntos están regados dentro del gráfico y eso nos hace notar que
ambos indicadores no van de la mano, mientras el Apalancamiento sube, la Rentabilidad
Financiera está abajo, o viceversa, en otras palabras la rentabilidad financiera, no depende del
porcentaje en el que se mueva el apalancamiento, son valores que toman distintas direcciones
en la administración de una empresa, para ello observemos el cálculo del coeficiente de
correlación obtenido entre las dos variables.
Como resultado del índice de correlación para el análisis de los dos indicadores presentados, se
confirma que no existe relación alguna entre el indicador de Rentabilidad Financiera vs el
46
indicador de Apalancamiento, el valor del cálculo del índice de correlación se acerca más a
cero, por ello la fuerza de relación es nula.
Correlación rentabilidad neta del activo – endeudamiento del activo
Gráfico No. 18 Correlación rentabilidad neta del activo-endeudamiento del activo
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
La gráfica si nos muestra una tendencia de correlación, los puntos se encuentran en varias
ocasiones en el eje de las x como en el eje de las y, esto lleva a determinar que si existe
correlación entre la Rentabilidad neta del activo y el endeudamiento del activo, el uno depende
del otro y es una correlación positiva, mientras más alto sea el valor de endeudamiento del
activo, más alto será el porcentaje de rentabilidad neta del activo, lo que se ha mencionado
antes: mayor deuda, mayor rentabilidad, siempre estos indicadores guardarán cierta relación,
no perfecta, pero si aceptable, a medida que crece la variable del eje de las x, también lo hace
la variable del eje de las y, procedemos a observar el cálculo del coeficiente para estos dos
indicadores.
De acuerdo al valor arrojado por el factor de correlación, los indicadores de rentabilidad neta del
activo vs el endeudamiento del activo, guardan una relación moderada y positiva, ya que el
valor es intermedio no está muy cerca de 1,0 o -1,0.
47
Correlación endeudamiento del activo – rentabilidad financiera
Gráfico No. 19 Correlación endeudamiento del activo- rentabilidad financiera
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
Las dos variables graficadas, muestran que si existe una relación entre los dos indicadores:
endeudamiento del activo y rentabilidad financiera, a medida que crece el índice de
endeudamiento del activo, también lo hace en sentido positivo la rentabilidad financiera, son dos
de los indicadores que guardan una estrecha y fuerte relación, ambos se ven envueltos en las
decisiones que tomen los administradores o gestores financieros, lo lógico siempre es que estos
dos indicadores se relaciones positivamente, aquello significa que el trabajo ha sido eficiente en
las MESE.
Existe una correlación positiva fuerte, el valor se acerca más a 1,0 entonces estos dos
indicadores analizados si se relacionan.
48
Correlación endeudamiento patrimonial – rentabilidad neta del activo
Gráfico No. 20 Correlación endeudamiento patrimonial-rentabilidad neta del activo
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
Al igual que el análisis anterior, aquí se encuentra una relación positiva con una línea de
tendencia marcada hacia arriba, mientras el endeudamiento patrimonial crezca, la rentabilidad
neta del activo también lo hace, como observamos en el análisis individual del índice de
rentabilidad neta del activo, solo el año 2006 el porcentaje estuvo con un bajón significativo, ese
año igualmente se encuentra con el punto más lejano de la línea de tendencia en el gráfico
estudiado.
De acuerdo al valor arrojado por el cálculo de coeficiente de correlación, tenemos un número
positivo que está más cercano a 1,0 por ello se tiene una relación positiva fuerte entre los dos
indicadores comparados: endeudamiento patrimonial y rentabilidad neta del activo.
49
Correlación endeudamiento patrimonial – rentabilidad financiera
Gráfico No. 21 Correlación endeudamiento patrimonial-rentabilidad financiera
Fuente: Superintendencia de Compañías (2012).
Elaboración: González, Andrés
La correlación entre estas dos variables si existe y es positiva, a medida que el endeudamiento
patrimonial crece, también lo hace la rentabilidad financiera, si baja el endeudamiento lo mismo
sucederá con la rentabilidad, son situaciones que en la lógica financiera existen y ya se han
señalado anteriormente, esta correlación va de la mano con los dos indicadores financieros
materia de estudio en la gráfica, para corroborar lo dicho observamos el cálculo de coeficiente
de correlación.
El valor marca una correlación positiva y fuerte, dado que es superior a 0,5 y se aproxima a 1,0,
con aquello queda confirmada la relación entre las variables de los indicadores financieros de
endeudamiento patrimonial y rentabilidad financiera.
50
CAPÍTULO III
LA GESTIÓN FINANCIERA EN LAS MESE CLASIFICACIÓN CIIU C33 – REPARACIÓN E
INSTALACIÓN DE MAQUINARIA Y QUIPO
51
3.1. Los gestores financieros de las MESE.
3.1.1. Perfil de los gestores financieros.
Gestión financiera
La gestión financiera son los pasos precisos y correctos para saber manejar económica y
contablemente una empresa, es el área más importante de un organismo ya que dependerá del
gerente financiero el rumbo que tome la empresa a futuro, claro está, apoyado de los datos y
herramientas necesarias para poder tomar decisiones eficientes y eficaces en beneficio de los
socios o inversores de una MESE.
Según, Van Horne & Wachowicz,( 2002) la administración financiera se refiere a la adquisición,
el financiamiento y la administración de activos, la función de los administradores financieros en
lo tocante a la toma de decisiones se puede dividir en tres areas principales: las decisiones de
inversión, las de financiamiento y las de administración de los activos.
Se puede decir entonces que un gestor financiero es la persona que entienda, conozca a fondo
el objetivo primordial de la empresa para poder llegar a concretar el mismo con la excelente
administración y decisiones en las tres áreas mencionadas, incluímos lo que en su momento un
gestor financiero de una reconocida compañía público en su informe anual:
“Nuestra misión consiste en incrementar al máximo el valor de los accionistas a través del
tiempo” (The Coca-Cola Company, 1998)
Así mismo es importante resaltar lo siguiente:
Los gerentes financieros miden el desempeño de la compañía, determinan cuáles serán las
consecuencias financieras si ésta mantiene su actual curso o lo modifica, y recomiendan la
manera como la firma debe utilizar sus activos. Ellos, asimismo, localizan fuentes externas de
financiación y recomiendan la más benéfica combinación de fuentes financieras, para de esta
manera, determinar las expectativas financieras de los propietarios de la empresa. (Didier
Vaquiro, 2013).
52
Perfil
En el mundo actual y en el siglo XXI el perfil de un gestor o administrador financiero, debe ser
totalmente completo, es decir que abarque principal y totalmente su área, pero que posea
habilidades múltiples para sacar a flote cualquier inconveniente financiero o social dentro de las
PYMES o MESE.
Según mencionan: Robbins & Decenzo, (2002) los gerentes desempeñan 10 roles distintos,
pero todos relacionados entre sí, se agrupan en tres categorías principales: las relaciones
interpersonales, la transferencia de información y la toma de decisiones.
Tabla 11. Roles del Administrador.
Fuente: (Robbins & Decenzo, 2002)
Elaboración: González, Andrés
Los administradores del mundo actual deben ser exitosos, con conocimientos y destrezas que
los vuelvan competitivos en el mercado, se debe reconocer que en la actualidad se encuentra
con muchos administradores financieros que tienen el conocimiento adecuado, pero
lamentablemente no cuentan con las habilidades para poder aplicarlo en su lugar de trabajo.
Roles Descripción
Interpersonal Cabeza Visible
Líder
Enlace
Transferencia de Información Monitor
Difusor
Vocero
Toma de decisiones Empresario
Gestor de Anomalías
Asignador de recursos
Negociador
53
De acuerdo a Robbins & Decenzo, (2002) existen las “habilidades conceptuales, habilidades
interpersonales, habilidades técnicas y habilidades políticas” la conjugación y buena aplicación
de estos cuatro tipo de habilidades hacen de un administrador que sea exitoso.
El perfil de un administrador financiero va desde la presupuestacion, la prediccion y el manejo
de efectivo , hasta la administracion crediticia , el analisis de inversiones y la busqueda de
fondos. Dado que la mayor parte de las decisiones empresariales se miden en terminos
financieros, debe dominar los fundamentos tanto de la economia como de la contabilidad. Debe
conocer el marco de referencia economica vigente , los niveles cambiantes de la actividad
económica y los cambios en la politica. (Amucordoba, 2011).
La naturaleza del trabajo que desempeña, exige un alto nivel de estudio y conocimiento en
materias de su especialidad, tales como contabilidad general y de costos, presupuestos,
finanzas, auditoria. La formación recibida le permitirá elaborar, evaluar y controlar proyectos
alternativos de inversión, manejar tesorería y caja, diseñar e implantar sistemas de costos,
controlar procedimientos contables, utilizar herramientas financieras para análisis de crédito,
endeudamiento, inversión, fuentes alternativas de obtención de recursos, etc. (Instituto
Ohiggins)
En conclusión el administrador o gestor financiero debe ser la persona que se encargue que la
empresa crezca economicamente y que las inversiones de sus acreedores se vean rentables a
lo largo del tiempo.
Las empresas que se analiza en este apartado, son de las ciudades de Guayaquil, Quito y
Machala
Se procede a realizar el análisis de las preguntas ejecutadas en la encuesta (Anexo 1) y que
están relacionadas con la gestión financiera y el perfil de los gestores financieros.
Edad.- A continuación se analiza las edades de los gestores financieros en esta rama, esto
permitirá diagnosticar cual es el promedio de edad productiva de los entes en mención.
54
Gráfico No. 22 Edad
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Según la clasificación CIIU C33, las MESE que estudiamos en el presente trabajo, se observa
claramente que la edad que predomina en los gestores financieros es de 31 a 40 años con el
40% en este sector; hay una división similar entre los 20 a 30 años, al igual que más de 40
años, pero no más de 60 años. Se observa entonces, mayormente gestores jóvenes en esta
rama del trabajo.
Género.- Analizamos cual es el género que predomina en las MESE de este sector, nos da una
muestra de quienes están más involucrados en esta rama productiva.
Gráfico No. 23 Género
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
.
55
El género que predomina es el femenino, de la muestra total de empresas, el 60% son mujeres
que están a cargo de la gestión financiera de sus empresas.
Crecimiento PYMES.- Se consultó a los gestores financieros si creían que en los últimos años
ha crecido el sector de las PYMES, ante lo cual, la percepción de ellos fue la siguiente:
Gráfico No. 24 Crecimiento PYMES últimos años
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
El 60% está totalmente de acuerdo que existió un crecimiento y el 40% restante está de
acuerdo, ninguno de los encuestados dijo que el sector de las PYMES no ha crecido.
Tiempo de trabajo en la empresa.- es importante conocer cuántos años llevan en este mundo
de los negocios, específicamente en las MESE de este sector, es bueno tomar en cuenta los
años de trabajo, este dato brinda información sobre la rotación de personal que pudiera haber.
56
Gráfico No. 25 Cuánto tiempo lleva trabajando en la empresa
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Se observa que el 60% de los gestores financieros lleva trabajando en sus compañías entre 4 a
6 años, el 40% restante de 1 a 3 años, de la muestra con la que se realiza este trabajo ninguno
de ellos supera los 6 años de trabajo en la empresa.
Cantidad de empresas en el sector.- como un dato fundamental, ya que en el presente trabajo
analizamos la clasificación CIIU C33, es vital saber; en la actualidad alrededor de cuantas
empresas encontramos en esta clasificación.
Gráfico No. 26 Cuántas empresas existen en el sector productivo al que pertenece
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Se encuestó sobre la cantidad de empresas que consideran existe en su sector productivo, de
lo cual un 40% cree que hay menos de 50 otro 40% opina que hay entre 51 a 100 y un 20%
57
dice que hay entre 101 y 300, sacamos una media de acuerdo a esta encuesta y se diría que la
cantidad está entre 51 a 100 empresas en esta clasificación.
Ventajas en relación a la competencia.- Toda compañía en la mayoría de ocasiones busca
tener una ventaja ante la competencia, esto le dará un plus a su negocio para poder obtener
mayores ventas o mejores servicios y mejores utilidades.
No. 27 Existen ventajas en relación a la competencia
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Se consultó si existía ventajas que este sector de la clasificación CIIU C33, tenía sobre la
competencia, ante lo cual es predominante la respuesta afirmativa, un 80% cree que si existen
ventajas sobre la competencia.
Mayor ventaja ante la competencia.- como se observó la mayoría de empresarios, creen que
si existen ventajas en relación a la competencia, pero, ¿cuál es su ventaja?, se observa en el
siguiente cuadro.
58
Gráfico No. 28 mayor ventaja en relación a la competencia
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Se encontró 4 tipos de ventajas que las empresas encuestadas dicen tener en relación a la
competencia: Infraestructura y maquinaria, precios, personal calificado, ser distribuidor
exclusivo, se nota con estas respuestas que cada una de las compañías buscan reforzarse con
una ventaja específica para poder competir en el mercado y obtener los beneficios esperados,
en el mundo de los negocios actuales todo es válido, las ventajas van desde lo operativo hasta
un marketing potente y desleal.
3.1.2. Formación empírica de los gestores financieros de las MESE.
Desde la historia hasta los tiempos actuales, el empirismo ha estado presente en un sinnúmero
de actividades y profesiones, el hecho de estar ligado directamente a alguna actividad hace que
con el paso del tiempo la experiencia sea valiosa y en muchas de las veces esté incluso por
encima del conocimiento científico.
Hoy en día cuando una persona busca un trabajo en un área específica, se valora mucho en su
perfil la experiencia que ha tenido ejerciendo dicha labor, a pesar de no tener aún finalizada su
licenciatura, ingeniería, etc., pesa mucho los años que ya ha trabajado, porque de esa forma
será más fácil la integración y eficiencia en su trabajo.
59
Conocimiento empírico
Es aquel conocimiento adquirido por la experiencia. Es el conocimiento que no se adquiere
filosofando ni teorizando, sino de la práctica y del contacto directo con la realidad. (Gerencie,
2011).
En el mundo empresarial es importante tener el conocimiento adecuado en base a la
experiencia sobre cómo se comporta tal o cual negocio, la teoría dice mucho, pero la práctica
dice más.
Hay que tomar riesgos para saber el comportamiento de una empresa, los gestores, la
competencia, el mercado financiero, las leyes, reglamentos, etc., todo esto se lo aprende en
base a la gestión, los pasos están escritos, pero realizarlos es lo que nos inmiscuye
directamente con la gestión empresarial.
Los grandes empresarios de la actualidad no se han formado en las universidades. Han surgido
como producto de su conocimiento y experiencia directa en los negocios. Es la experiencia
adquirida de la vida diaria la que les ha ensañado que se debe hacer y que no se debe hacer en
los negocios, y es gracias a ella que se han convertido en grandes empresarios. Tal parece que
el conocimiento empírico se quisiera o pudiera contraponer con la Administración científica.
(Gerencie, 2011).
En el Ecuador encontramos empresarios(as) exitosos que no han tenido precisamente que
asistir a un colegio o universidad para emprender en su negocio, quizás por herencia, o por
tener una clara visión empresarial, han tomado el riesgo de formar su empresa y al cabo de
algunos años los resultados han sido positivos, hay una buena cantidad de MESE que se han
formado entre elementos de una familia, amigos que laboraron anteriormente en (X) empresa y
eso les ha dado el suficiente conocimiento para crear su propia compañía, a continuación se
analizarán algunas preguntas realizadas en la encuesta de este trabajo de titulación.
Experiencia profesional basada en.- Se interrogó sobre la experiencia a cada uno de los
gestores, es importante destacar su conocimiento; veamos entonces como lo hicieron en esta
área clasificación CIIU – C33
60
Gráfico No. 29 Experiencia
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
El pastel se divide en 3, de todos los encuestados “aparentemente” un 20% que es el menor
porcentaje han dicho su experiencia es por conocimiento empírico, el 80% restante se divide en
formación universitaria y otros trabajos; este último – otros trabajos – es el que da el derecho de
decir un aparente 20% de conocimiento empírico, bien se podría integrar el 40% de otros
trabajos a conocimiento empírico, porque dicho de otra manera, significa que personas que no
necesariamente estudiaron, sino trabajaron en otra empresa, con el paso del tiempo formaron la
suya, es lo mismo que ya se mencionó en la parte superior, traduciendo entonces sería: que un
60% de los gestores financieros han formado y creado su empresa de la experiencia que les ha
dado el trabajo o sus actividades y el otro 40% porque si tuvieron aprendizaje en aulas de una
universidad.
Cargo.- Tan importante como la pregunta anterior es esta, saber qué cargo ocupa cada una de
los gestores encuestados.
61
Gráfico No. 30 Cargo
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
De las 5 MESE en estudio de este sector, un 80% fueron gerente/a y contador/a, tan solo el
20% fue un persona en otro cargo, esto nos da la muestra de saber que las cuestiones
realizadas fueron directamente con las personas encargadas de llevar las riendas de la
empresa como tal, un gerente, contador, administrador, etc., ellos siempre estarán más
enterados de los movimientos y estudios financieros que realizan las empresas.
Años de experiencia relacionada al cargo.- En este apartado se analiza cuantos años están
al frente de su puesto en la MESE.
Gráfico No. 31 Experiencia relacionada al cargo.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
62
Se nota una clara y uniforme distribución en todos los rangos de tiempo encuestados, a
excepción del 40% que es mayoría y que está entre 1 a 3 años, desde los 4 hasta más de 10
años hay una distribución por igual del 20%, notamos con ello que recién y hace un par de años
empezaron los gestores a vincularse y tomar experiencia en este sector tipo de MESE.
3.2. El financiamiento de las MESE.
3.2.1. Las fuentes de financiamiento.
Conocer el mundo de las PYMES o específicamente MESE implica investigar el por qué,
cuándo, dónde y cómo nacieron estas empresas en nuestro país Ecuador, precisamente uno de
los factores preponderantes en este sentido es el saber cómo y de qué forma arman su
estructura de capital, cuál es la manera más habitual de buscar el financiamiento y dónde lo
hacen; esto se analizará en las siguientes tablas y gráficas para saber a fondo cuáles son las
fuentes de financiamiento más familiares para el sector CIIU C33 de nuestro país.
Fuentes de financiamiento ¿son suficientes?- Con el paso de los años el mercado monetario
y la oferta de productos financieros se han incrementado pero para la PYMES ¿es suficiente?
Gráfico No. 32 fuentes de financiamiento
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
.
Pues bien, la pregunta ha sido respondida por los gestores financieros, y la contestación es bien
clara, en su mayoría están algo en desacuerdo en que las fuentes de financiamiento en el
Ecuador sean suficientes, pues como se había dicho, en el tiempo actual hay diversidad de
63
productos financieros, pero para las PYMES aún no son suficientes, tan solo un 20% está de
acuerdo con que las fuentes de financiamiento sean suficientes, pero lo óptimo sería
encontrarnos con un alto porcentaje en que los gestores están totalmente de acuerdo, habrá
que trabajar por parte del mercado financiero en este sentido.
Regulaciones del Banco Central en cuanto a tasas de interés ¿son favorables?- El Banco
Central del Ecuador juega y tiene un papel trascendental en cuanto a las tasas de interés en
toda la diversidad de créditos que se brindan en nuestro país, pero, referente al sector de las
PYMES ¿son favorables o no estás regulaciones?
Gráfico No. 33 Regulaciones del banco Central.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés.
Efectivamente este sector de las PYMES ven como favorables las regulaciones del Banco
Central en cuanto a las tasas de interés, un claro 80% está de acuerdo con las regulaciones y
tan solo un 20% está algo en desacuerdo, no hay que olvidar que los interés tiene un papel
fundamental a la hora de financiarse con deuda, esto afectará claramente en los balances e
indicadores financieros, altas tasas de interés y baja utilidad por ventas, más que seguro
redundará en pérdida para la empresa.
Institución financiera con mayor acceso al crédito.- Según la experiencia de los gestores
encuestados se consultó sobre cuál creen será el mejor tipo de institución financiera que brinde
las mejores y mayores facilidades para acceder al micro-crédito o crédito PYMES.
64
Gráfico No. 34 Mayor acceso al crédito.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Según su experiencia, el 60% consideran que la banca privada es la que presta las mejores
condiciones para acceder a un crédito, hay una división similar entre cooperativas de ahorro y
crédito y banca pública ambas con el 20%, es mínimo pero tiene su accesibilidad; mientras que
las mutualistas en este sector no prestan viabilidad en lo absoluto para otorgar un crédito al
gestor financiero de las MESE.
Requisitos solicitados.- Ya se ha dicho que la banca privada es la que presenta la mayor
accesibilidad para otorgar un crédito a las PYMES, pero referente a los requisitos solicitados es
importante conocer que tan accesibles son.
Gráfico No. 35 Requisitos.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
65
El resultado sobre los requisitos es positivo, un 40% creen que son muy accesibles y el 60%
restante contestó que son medianamente accesibles, esto quiere decir que para poder aplicar a
la solicitud de un préstamo no hay mayor complicación, las MESE deben tener todo en orden;
documentos legales, garantías respectivas y todos los requisitos que la institución financiera
solicite, este es el primer paso en la búsqueda de conseguir financiamiento externo.
Tiempo de adjudicación del crédito.- Si se ha cumplido con todos los requisitos del caso, es
importante conocer el tiempo promedio que se demoran las instituciones en conceder el crédito,
cada compañía tiene su cronograma de procesos, por ello es vital siempre tomar en cuenta,
cuál es tiempo que llevará la concesión del préstamo.
Gráfico No. 36 Tiempo de adjudicación del crédito.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
De las 4 opciones de respuesta posible, simplemente existió dos respuestas; el 80% considera
que es lento el tiempo en el que se concede el crédito y tan solo un 20% dijo que era rápido;
claro está que cada proceso dista el uno del otro, pero en su mayoría considera que es lento;
nadie dijo que el tiempo de adjudicación o es muy rápido o muy lento.
Cuando la institución financiera tiene ya todos los documentos solicitados en regla, empieza el
proceso de estudio y el tiempo exacto para la concesión del monto, este también es un punto
importante, no siempre será el mismo tiempo cuando se hable de un crédito de 2.000,00 (dos
mil dólares) que uno de 20.000,00 (veinte mil dólares), las empresas y los gestores de acuerdo
66
a su experiencia armaran entonces el cronograma adecuado para cada uno de los procesos de
financiamiento.
¿Cuál es el mejor tipo de financiamiento para las PYMES?- Existen distintas y variadas
formas de armar la estructura de capital, todas han tenido sus resultados, tanto positivos como
negativos, dependerá de muchos factores el saber armar bien esta estructura, porque de
aquello también dependerá los costos o gastos en los que incurra la empresa, como también las
utilidades que tenga la misma.
Gráfico No. 37 Tipo de financiamiento para las PYMES.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Se puso a consideración de los encuestados tres opciones. La que consideraron de mayor
relevancia en un 100% es el capital social, significa que empresa que quiera comenzar debe
obligatoriamente hacerlo con capital propio, en un segundo y tercer escalón encontramos la
deuda (préstamos) y las utilidades retenidas con un 40% cada una, existe un cuarto escalón
donde el 20% no se refirió sobre la deuda y tampoco lo hizo sobre las utilidades.
Es claro, el tipo de financiamiento más relevante para una MESE, es el capital social.
Deuda por algún objetivo específico.- Entre todas las MESE que son materia de estudio en
este trabajo, se consultó a los gestores de la clasificación CIIU - C33 si en algún momento y por
algún objetivo específico tomaron deuda, observemos.
67
Gráfico No. 38. Endeudamiento por objetivo específico.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Pues efectivamente, todas las empresas de este sector, en algún momento tomaron deuda por
algún objetivo específico, el sí es rotundo con el 100%.
Toda empresa llega en un momento determinado a buscar el financiamiento para mejorar
situaciones físicas, como la infraestructura, planta productiva, etc., o a su vez para arreglar
algunos problemas leves, para que no se transformen en graves, como por ejemplo el pago de
la nómina de trabajadores, pago a proveedores, etc.
¿Con qué frecuencia toma deuda la empresa?- Con la respuesta a la pregunta anterior es
necesario conocer la respuesta a esta inquietud, una compañía que toma deuda
constantemente siempre se mantendrá con valores por pagar, una empresa que no toma
deuda, dejará pasar algunas oportunidades de crecer, veamos cómo reacciona este sector de la
clasificación CIIU.
68
Gráfico No. 39 Frecuencia toma deuda la empresa
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Lo dicho, se mantiene un balance adecuado sobre cada qué tiempo toman deuda las MESE de
la clasificación C33, no existen extremos ni hacia arriba, mucho menos hacia abajo, un 80%
respondió no habitual, mientras que tan solo el 20% dijo habitualmente, de seguro este 20% es
una compañía que genera una gran utilidad para poder cancelar los valores por pagar o de
hecho, se encuentra con varias complicaciones tratando de tapar un hueco para abrir otro.
En conclusión el balance es adecuado se toma deuda, pero no lo hacen siempre.
¿La empresa se financia en el corto plazo a través de proveedores?- Se conocerá a
continuación con qué frecuencia las empresas de este sector se financian a través de sus
proveedores.
Gráfico No. 40. Se financian con proveedores a corto plazo
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
69
En su mayoría lo hacen con cierta frecuencia, 60%; mientras que el 40% lo hacen
constantemente, los proveedores son muy importantes en el desarrollo de una empresa
como tal, dependerá de la producción, ventas, clientes, etc., como se observa el
financiarse con proveedores en las empresas del sector que estudiamos, es necesario
en gran medida.
¿La empresa realiza préstamos a instituciones financieras?- Pues ya hubo la respuesta de
los requisitos, de la cantidad de fuentes de financiamiento, si las empresas han tomado o no
deuda; ahora es importante conocer si hacen uso de las instituciones financieras como tal, se
decía al inicio, que en la actualidad hay variada oferta de financiamiento, mas, unas son legales
y otras no, conozcamos como se manejan las MESE de este sector.
Gráfico No. 41 Realiza préstamos a instituciones financieras.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
En efecto, como ya dijimos anteriormente todas las MESE en algún momento tomaron deuda y
con la gráfica precedente confirmamos que lo hacen a través de instituciones financieras, es
decir consiguen financiamiento legal, el 100% dijo si financiarse por medio de la banca pública,
privada, cooperativas de ahorro y crédito.
Fuentes de financiamiento de la empresa.- Existen 6 opciones para que el gestor financiero
las ordene de acuerdo a su experiencia y sapiencia, veremos cuáles son las más y menos
relevantes.
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Gráfico No. 42 fuentes de financiamiento.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
De las 6 opciones que se observa en la gráfica, la más relevante sin lugar a duda son los
fondos propios con un 60% en el primer grado de relevancia, esta debe ser la fuente de
financiamiento principal; el arrancar una compañía con dinero prestado desde ya, es entrar con
deuda, así que los fondos propios son primordiales, en un segundo grado de relevancia
encontramos dos opciones de acuerdo a los gestores financieros, con el 40% en ambas, opinan
que siguen siendo relevantes los fondos propios al igual que un crédito en el sistema financiero,
el tercer grado de relevancia es notorio con un 80%, para completar el podio, los proveedores
tienen el tercer grado de importancia al momento de ver el financiamiento de las MESE, en
cuarto grado de relevancia vuelve aparecer el crédito en el sistema financiero con un 40%, el
resto se lo distribuyen la emisión de acciones, los bonos (pagarés) y la reinversión de utilidades
con un 20% cada uno, quinto y sexto grado de importancia no se toma en cuenta nada, dejando
en último lugar a un 80% que no contestó sobre los bonos (pagarés) al igual que la emisión de
acciones, con ello podemos deducir que estos dos últimos son los menos importantes o los
gestores financieros de esta área los desconocen como tal y los más importantes son los
fondos propios, un crédito en el sistema financiero y los proveedores, en ese orden.
71
3.2.2. El uso del financiamiento.
Es importante encadenar las fuentes y usos del financiamiento en las MESE del sector
económico en estudio, previamente conocimos ya las características de las fuentes de
financiamiento, ahora se procederá a realizar el análisis de las respuestas entregadas por los
gestores financieros sobre el uso que se da al mismo.
El plazo de los créditos ¿es suficiente?- Cada MESE tiene metas y objetivos para su
desarrollo, dichas metas aparte de la planeación estratégica necesitan del financiamiento,
cuando ya se lo consigue por medio de las instituciones financieras, es válido conocer si el
tiempo que se otorga para la cancelación del crédito es suficiente o no para darle el uso
necesario y cumplir con lo planeado.
Gráfico No. 43 Plazos créditos es suficiente
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
La mayoría cree que tal vez si es suficiente el tiempo otorgado para lograr cumplir las metas,
exactamente un 60%, mientras el 40% dice tal vez no; no hay respuestas en los extremos, a
pesar de existir una mayoría no es muy grande, la diferencia es corta, sería importante para el
óptimo desarrollo de las metas de las MESE se llegue a un alto porcentaje que digan:
definitivamente sí.
Monto créditos, ¿es suficiente?- Ya se conoció lo que los gestores opinan sobre el plazo -
tiempo de los créditos, una variable importante y de hecho quizás la más valiosa al momento de
financiar algún proyecto nuevo, es el monto otorgado por las instituciones financieras, una de
las principales limitantes es el saber si se cuenta con todos los recursos financieros y
72
emprender, caso contrario habrá que reajustar presupuestos y empezar de nuevo el desarrollo
con un nuevo monto de financiamiento.
Gráfico No. 44 Montos créditos es suficiente.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Sucede algo parecido a la anterior cuestión, un 60% cree que tal vez si es suficiente, mientras
el 40% cree que tal vez no; reiterando, lo óptimo sería encontrar un porcentaje alto en
definitivamente sí, eso significaría que los montos van acorde a lo planificado, de esa manera
se podrá emprender en las metas planeadas sin inconveniente alguno.
La gestión financiera, ¿es relevante para generar competitividad?- Es muy importante
siempre evaluar el trabajo realizado en un marco de tiempo que sea el adecuado, puede ser
quincenal, mensual, trimestral, como ya se dijo anteriormente, toda empresa tiene proyectos
que necesitan ser financiados y puestos en marcha, lógicamente después viene la etapa de
análisis y observar los resultados positivos o negativos y ver si de aquello puede generar
competitividad la compañía, veamos que opinaron los gestores financieros al respecto.
73
Gráfico No. 45. Es relevante la gestión financiera
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
La respuesta es clara con un sí, la gestión o análisis financiero que se realiza sobre el uso del
financiamiento y el desempeño del mismo, es relevante para generar competitividad; el 60%
opina que definitivamente si es importante, mientras el 40% dice que tal vez si lo es, queda
claro entonces, para los gestores financieros es muy trascendental el análisis financiero en la
empresa.
¿Es benéfico financiar con deuda parte de los activos de la empresa?- Para que la
empresa pueda entrar a operar o cuando necesita mejorar algún aspecto de la producción, es
bueno adquirir activos, estos le dan más valor a la compañía y con ello mayor producción
también, pero que tan benéfico consideraron los gestores de la clasificación CIIU – C33 es
financiar con deuda parte de estos activos con los que trabaja la empresa.
Gráfico No. 46 Financiar con deuda parte de los activos.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
74
Tal vez si, dice un 80%, el 20% como se puede observar dice definitivamente sí, no se encontró
más respuestas por parte de los gestores, esto hace notar que cada uno de los administradores
está consciente que para poder empezar, continuar o mejor la producción es necesario adquirir
bienes y/o activos y necesariamente estos se deben financiar con deuda, lo lógico sería que no
todos los activos estén financiados al 100%, sino una parte, tal como se formula la pregunta.
Si no hay financiamiento, no hay compra de activos, por ende, no hay producción y mucho
menos utilidades en la empresa, como conclusión, es necesario apalancarse financieramente
cuando se realice la compra de activos en las empresas.
Nivel de deuda óptimo.- Como ya se había mencionado, hay una variedad en la estructura de
capital de cada empresa, algunos prefieren tener un bajo capital y alta deuda o pasivos, otros
prefieren lo contrario, y otra parte prefiere equilibrarlo por igual.
Con la pregunta realizada en la encuesta se observará que opinaron los gestores de la
clasificación, materia de este trabajo, se colocó algunos rangos de porcentajes, para conocer
cuál es el nivel de deuda que consideran óptimo para la empresa o PYMES en general.
Gráfico No. 47 Nivel de deuda óptima.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Es muy clara la respuesta encontrada, el 80% considera que el nivel de deuda óptimo debe ser
no mayor al 30% es decir de 0% al 30%, tenemos un 20% que dijo: el nivel de deuda aceptable
deberá estar entre el 31% al 40%.
Como ya se mencionó, siempre encontraremos variedad en cuanto al manejo de cada una de
las empresas, dependiendo de cada uno de los gestores, la respuesta acá tiene una división en
75
los dos primeros rangos de porcentajes señalados, pero resalta claramente que en su gran
mayoría opina que el nivel de deuda óptimo no debe superar el 30%, se puede deducir
entonces que en el sector productivo que analizamos, no es conveniente tener gran cantidad en
deuda, esto acarrearía problemas quizás con los gastos financieros o simplemente la estructura
“ideal” para el sector no debe salir de los porcentajes indicados.
Reinvertir las utilidades, ¿es positivo para el crecimiento de las PYMES?- Hay varias
formas de financiar la empresa, una de ellas es con las utilidades de la compañía, con la
pregunta planteada en este sentido, se intenta deducir cual es la apreciación en este sector
económico, en muchos casos el uso que se da a las utilidades puede incluso salvar estructuras
de capital en riesgo, o en otros ayudar para que la empresa crezca más todavía, todo
dependerá del análisis del gestor financiero y el acuerdo mutuo entre los gestores y los socios o
accionistas.
Gráfico No. 48 Es positivo reinvertir las utilidades.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Pues bien, las respuestas receptadas son afirmativas, el 60% opina que definitivamente si es
positivo reinvertir las utilidades para el crecimiento de las PYMES, y el 40% restantes considera
que tal vez si es positivo reinvertir dichas utilidades.
Con estas respuestas se observa una vez más el uso que se puede dar a cada uno de los
valores que maneja una empresa en el sentido de financiamiento, no todo es deuda en las
instituciones financieras, sino también observar que valores pueden aportar al crecimiento
financiero de la compañía, en este caso los gestores opinan que reinvertir las utilidades es
positivo.
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¿Cuándo la empresa obtiene utilidades, la tendencia es?- Estudiamos la clasificación CIIU
C33 - Reparación e instalación de maquinaria y equipo, la pregunta señalada intenta conocer
cuál es el camino que toman las utilidades cuando la empresa obtiene las mismas.
Gráfico No. 49 Con las utilidades ¿la tendencia es?
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Se había dicho que las utilidades también sirven para financiar a la empresa, en este caso, el
uso que toman las utilidades en cada una de las empresas encuestadas, varían, pues no todos
tienen las mismas políticas, es así que un 40% que es mayoría indica que la tendencia es
repartirlas a los socios, se observa una clara división similar en porcentajes; 20% dice
reinvertirlas, 20% dijo repartirlas y retenerlas y finalmente hubo un 20% que no contestó o no
sabía lo que sucedía con las mismas.
Las utilidades es el punto más importante para el inversionista, pues habrá que llegar siempre a
acuerdos y tomar la mejor decisión, no solo que convenga a la empresa, sino al inversionista
como tal, en este caso la mayoría opina que al final de un periodo, lo normal es repartirlas a los
socios.
¿El financiamiento externo de su empresa, está destinado a?- Cuando una empresa se
financia, no solo lo hace por adquirir activos o bienes, hay muchas más situaciones y
necesidades en la que se emplea dicho financiamiento, con la presente pregunta, se pretende
conocer en qué orden están esos puntos o aspectos relevantes en los que se usa el
financiamiento externo.
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Gráfico No. 50 Financiamiento externo
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
5 Opciones para que los gestores lo orden de acuerdo a su experiencia y uso que dan al
financiamiento, claramente el punto más relevante es Capital de trabajo que se encuentra en el
primer grado de relevancia con el 80%, seguido de compra de activos fijos con un 60% en el
segundo grado de relevancia, el tercer lugar en orden de importancia es el pago que se realiza
a proveedores con el 60% y finalmente encontramos el área de investigación y desarrollo al
igual que el equilibrio sobre la estructura de capital que es el último en importancia. De los
gestores encuestados el 20% no respondió sobre el pago a proveedores, investigación y
desarrollo y equilibrio en la estructura de capital.
Es notorio entonces; lo primordial siempre será el capital de trabajo, con ello se puede ejecutar
los proyectos, caso contrario con activos, y sin tener quien los ponga a funcionar es nula la
operación en la empresa, después vienen los proveedores, hay que resaltar una vez más que el
sector que analizamos es el C33 de la clasificación CIIU, esto con la intención de demostrar lo
que realizan los gestores de esta rama, quizás si el análisis fuera de una empresa de búsqueda
de nuevas tecnologías, el área de investigación y desarrollo se colocaría en otro grado de
relevancia, acá no lo es.
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3.3. Las herramientas financieras que utilizan las MESE.
3.3.1. La utilidad de las herramientas financieras.
Todo lo que sirve para mejorar la calidad de vida personal o en este caso para mejorar la vida
empresarial se la puede denominar herramienta, ya que ayuda a prevenir y proyectar algo
nuevo o reparar algún aspecto que no marche bien.
En el mundo empresarial y sobre todo en las PYMES, es muy valioso contar con herramientas
que ayuden al normal desempeño de una organización dentro del mercado, un administrador
financiero no podría cumplir su tarea si no contara con un sinnúmero de valiosas herramientas
que harán mucho más sencillo y productivo su trabajo obteniendo los resultados empresariales
anhelados.
Según, Van Horne & Wachowicz, (2002) Para que las decisiones racionales sean congruentes
con los objetivos de la empresa, los directores financieros deben contar con herramientas para
el análisis.
En el siglo actual, aparte de tener gran cantidad y calidad en literatura financiera, tenemos
también el privilegio de contar con métodos tecnológicos que ayudan a la labor del
administrador financiero.
Peter Drucker, padre de la gerencia moderna, manifestaba que toda empresa requiere de
cuatro herramientas para los actuales tiempos: Información fundamental, información sobre
productividad, información para el manejo de recursos escasos e información sobre las
habilidades esenciales. La información sobre productividad, recae en los indicadores que
miden el desempeño productivo de la organización. (Didier Váquiro, 2009).
A continuación pondremos a disposición la clasificación de las herrmientas financieras
necesarias e importantes en la administración financiera de las PYMES:
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Gráfico No. 51 Herramientas financieras.
Fuente: (Dussán Pulecio, 2012)
Elaboración: Mg. Carlos Dusaán Pulecio
Como se observa encontramos tres tipos de herramientas financieras, mismas que sirven para
seguir un proceso en la gestión financiera de una empresa. Observamos a continuación la
división de la primera rama, las herramientas base:
Gráfico No. 52 Herramientas financieras base.
Fuente: (Dussán Pulecio, 2012)
Elaboración: Mg. Carlos Dusaán Pulecio
Encontramos tres tipos de herramientas en las tipo base, son herramientas conocidas para
cualquier contador y que son vitales en el desempeño de las empresas, ayudan a organizar
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adecuadamente los valores que tenemos en la gestión financiera, brindan información clara y
precisa sobre cómo marcha la empresa.
Balance General o Estado de Situación Financiera.- es el principal de los balances que se
necesita para llevar un control adecuado, según: Zapata Sánchez (2005) el balance general es
un informe contable que presenta ordenada y sistemáticamente las cuentas de activo, pasivo y
patrimonio y determina la posición financiera de la empresa en un momento dado.
Como bien se puede notar, este balance o herramienta no presenta un panorama general de la
estructura de la empresa.
Estado de Resultados.- este balance también es una herramienta muy común y sobre todo útil
al momento de cerrar un periodo económico, precisamente Zapata Sánchez (2005) menciona:
El estado de resultados muestra los efectos de las operaciones de una empresa y su resultado
final, ya sea de ganancia o pérdida, muestra también un resumen de los hechos significativos
que originaron un aumento o disminución en el patrimonio de la entidad durante un periodo
determinado.
Es claro y conciso lo que brinda este estado, ayuda a entender y comprender el porqué, cómo y
de qué forma se ha movido financieramente la empresa.
Estado de flujos de caja.- ayuda a conocer la situación financiera de la empresa en cuestión,
tal como menciona Zapata Sánchez (2005) el estado de flujo del efectivo o flujo de caja, es el
informe contable principal que presenta en forma significativamente resumida y clasificada por
actividades de operación, inversión y financiamiento, los diversos conceptos de entrada y salida
de recursos monetarios efectuados durante un periodo, con el propósito de medir la habilidad
gerencial en recaudar y usar dinero, así como evaluar la capacidad financiera de la empresa, en
función de su liquidez presente y futura.
Con los tres estados mencionados se posee ya el conocimiento de las herramientas base, son
las principales para poder manejar económica y financieramente una pyme.
Encontramos las herramientas financieras de análisis y su clasificación:
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Gráfico No. 53 herramientas financieras de análisis.
Fuente: (Dussán Pulecio, 2012)
Elaboración: Mg. Carlos Dusaán Pulecio
Como bien dice la clasificación, estas son herramientas financieras de análisis, encontramos
diversas fórmulas que ayudarán a determinar valores o condiciones determinadas dentro de la
situación financiera de las empresas.
Análisis vertical.- Según Ortíz Anaya (2006) el análisis vertical es una de las técnicas más
sencillas dentro del análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero y
relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, es cuál
se denomina cifra base. Se trata de un análisis estático, pues estudia la situación financiera en
un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo. Pues
como se nota este tipo de análisis es óptimo para determinar y evaluar valores en tiempos fijos
ya sea del estado de situación financiera o del estado de resultados.
Análisis horizontal.- Tiene una variante ya que el análisis vertical necesita solo de un estado
financiero y es estático mientras que el análisis horizontal es lo contrario, Ortíz Anaya (2006)
menciona que el análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un
periodo a otro y, por lo tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase,
presentados para periodos diferentes. Es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o
movimiento de cada cuenta de un periodo a otro.
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Razones Financieras.- Ya se habló y calculó anteriormente algunas razones financieras, muy
necesarias en la administración de las empresas, pues el cálculo que se obtiene de las fórmulas
aplicadas, ayudan a interpretar el camino, problemas y soluciones para la gestión de las
mismas. Como bien lo menciona Ortíz Anaya (2006): El análisis por razones o indicadores
señala los puntos fuertes y débiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. También
enfoca la atención del analista sobre determinadas relaciones que requieren posterior y más
profunda investigación.
Tanto para el gestor financiero, dueños, inversionistas y demás son muy valiosos los resultados
de cada una de las razones financieras calculadas en un periodo determinado.
Punto de equilibrio.- Se escucha hablar regularmente del punto de equilibrio, se dice que de
este valor, o punto específicamente depende el éxito o pérdida que tendrá el negocio como tal,
en algunas PYMES se lo usa frecuentemente, mientras que en otras no es una herramienta
trascendental.
Según señala, Gestiopolis (2001): el punto de equilibrio es una herramienta financiera que
permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos,
expresándose en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las
utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este
punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento
en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también un decremento ocasionará
perdidas, por tal razón se deberán analizar algunos aspectos importantes como son los costos
fijos, costos variables y las ventas generadas.
El cálculo para poder obtener el punto de equilibrio es el siguiente:
PE = Costos Fijos / [1 – (Costos Variables / Ventas Totales)]
Esta herramienta es exclusiva para medir las ventas, costos y producción como tal de la
empresa.
Grado de Apalancamiento.- Incluye el apalancamiento operativo y financiero, es otra de las
herramientas que se encarga de medir los costos financieros fijos, es así que, Durán Debia
(2010) señala: El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y
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muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por
acción.
Se ha definido las herramientas financieras de análisis, finalmente se procede a analizar la
clasificación de las herramientas financieras de evaluación que es la última rama de las
herramientas necesarias para las PYMES.
Gráfico No. 54. Herramientas financieras de evaluación.
Fuente: (Dussán Pulecio, 2012)
Elaboración: Mg. Carlos Dusaán Pulecio
Estas son las herramientas finales con las que se puede llegar a la toma de decisiones, con
cada una de las herramientas señaladas en la gráfica, se puede obtener valores para observar
cómo marcha la empresa, valores reales que alentaran a seguir en el mismo camino de la
administración financiera si son positivos, o de lo contrario tomar decisiones de cambio para
mejor la posición financiera de las PYMES.
Algunas de las herramientas descritas en el gráfico guardan estrecha relación, se describirá los
más importantes dentro de la gestión administrativa.
Tasa interna de oportunidad.- Se la conoce también como costo de capital o tasa de
descuento, según menciona Barbosa (2010): Es la tasa que se utiliza para determinar el valor
actual neto de los flujos futuros de caja del proyecto, y es la rentabilidad mínima que se le debe
exigir, para renunciar a un uso alternativo de los recursos en otro proyecto.
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Rentabilidad sobre la inversión.- Esta herramienta es la principal para los inversores, a
medida que el porcentaje sea más alto, significa que la rentabilidad ha sido exitosa sobre la
inversión realizada, pero hay que tomar en cuenta que esta herramienta no toma el valor del
dinero en el tiempo.
El índice de retorno sobre la inversión (ROI por sus siglas en inglés) es un indicador financiero
que mide la rentabilidad de una inversión, es decir, la relación que existe entre la utilidad neta o
la ganancia obtenida, y la inversión.
La fórmula del índice es: ROI = (Utilidad neta o Ganancia / Inversión) x 100 (Crece Negocios,
2012).
Valor económico agregado.- Ortíz Anaya (2006) señala: el EVA es una medida de
desempeño que pretende identificar cuál es el nivel de riqueza que le queda a una empresa
después de asumir el costo de capital, tanto de acreedores como de accionistas.
La fórmula es: EVA= Utilidad Neta ajustada – (Activo neto financiado x Costo promedio de
capital).
Valor presente neto.- es otra de las herramientas útiles y necesarias a la hora de observar el
progreso de la inversión realizada, como lo indica Didier Váquiro (2009): (VPN) es el método
más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto
permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la
inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o
reducir el valor de las PYMES. Para calcular esta herramienta se debe tomar en cuenta la
inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa
de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.
Tasa interna de retorno.- La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor
presente neto a cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de
rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación
propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa crítica de
rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de
descuento) para un proyecto de inversión específico. (Didier Váquiro, 2009)
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Relación Costo – Beneficio.- La relación Beneficio/Costo es el cociente de dividir el valor
actualizado de los beneficios del proyecto (ingresos) entre el valor actualizado de los costos
(egresos) a una tasa de actualización igual a la tasa de rendimiento mínima aceptable
(TREMA), a menudo también conocida como tasa de actualización o tasa de evaluación.
(Agroproyectos, 2013)
Cada una de las herramientas arriba descritas, colaboran y benefician al inversor o gestor
financiero de la empresa para poder cumplir efectivamente con la toma de decisiones, uno de
los puntos a tomar muy en cuenta es la delicadeza y seriedad con la que deben ser manejadas
dichos valores o cifras, un error en el registro, o en la fórmula, podría arrojar un dato erróneo
que comprometa al administrador financiero.
Las herramientas financieras son proyecciones que colaboran en gran medida para saber las
probabilidades que tenga un negocio o inversión de ser rentable con el tiempo, pero no hay que
olvidar que existen factores que pudieran cambiar los resultados esperados, por ejemplo una
alta inflación o tasas de interés variables, golpes de estado, congelamientos o feriados
bancarios, etc., todo eso hará que los cálculos y formas empleadas queden inválidas.
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3.3.2. Herramientas financieras utilizadas en la gestión financiera.
Continuamos con el análisis de las respuestas entregadas por cada uno de los administradores
financieros de la clasificación C33, se aborda el uso de herramientas financieras en las MESE.
El uso de herramientas financieras, ¿ayudan a tomar decisiones adecuadas a las
PYMES?- No todas las PYMES o MESE emplean herramientas financieras, muchos se
encargan de crear sus propias fórmulas o herramientas personalizadas para medir el éxito de
su negocio como tal. Observemos lo que opinó la clasificación C33.
Gráfico No. 55 Herramientas financieras.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Mayoritariamente, el 60% está totalmente de acuerdo que las herramientas financieras son
beneficiosas para la toma de decisiones en las PYMES, el 20% está de acuerdo y el 20%
restante algo en desacuerdo.
Se nota claramente que las herramientas prestan las facilidades para que el gestor, dueño,
gerente, socio, accionista y demás tomen decisiones basados en los resultados, mientras que
un mínimo porcentaje no confía en las herramientas; tal como se dijo anteriormente no en todas
las instituciones se usa herramientas financieras, o al menos no se pone en práctica las de uso
convencional.
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¿Utilizan herramientas financieras?- Para disipar la duda planteada anteriormente, con la
presente inquietud se pretende resolver que porcentaje usan herramientas financieras en su
gestión y que tanto no lo hacen en el sector que analizamos.
Gráfico No. 56 Uso de herramientas financieras.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
No hay una tendencia marcada, la variación de porcentaje es mínima, aun así se nota que el
60% hace uso de herramientas financieras, mientras el 40% no lo hace, esto viene dado debido
a las situaciones de cada empresa o gestor, como ya se había analizado hay muchos
empresarios que no se rinden ante el conocimiento científico, más bien lo hacen en el sentido
empírico y les da resultados.
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Herramientas más familiares aplicadas en su empresa.- Ya se describió en el apartado
anterior cuales son los tipos de herramientas con los que se cuenta actualmente en el mundo
financiero, se puso a disposición de los gestores financieros las mismas, para que elijan cuales
son las más familiares y aplicadas en su organización.
Gráfico No. 57 Herramientas financieras que utilizan.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
La herramienta más familiar y de mayor uso es el presupuesto, un 100% respondió
afirmativamente que usa esta herramienta, encontramos dos herramientas en el segundo
escalón, mismas que también son bastante aplicadas; el flujo de caja y el control de inventarios
con el 80%, por debajo y con el 40% aparecen los ratios o razones financieras y los balances
proforma, finalmente con el 20% está el análisis vertical y horizontal junto al VAN, TIR, Relación
costo – beneficio, PRC, notando que el costo medio de capital no lo utilizan en lo absoluto.
De acuerdo a la respuesta anterior, donde se interrogó si usan o no herramientas financieras,
nos encontramos con una controversia, pues no todos dijeron si, y al momento de observar la
respuesta a esta última pregunta, nos encontramos con un 100% rotundo indicando que hacen
uso de los presupuestos, queda demostrado con esto que varios gestores en muchas de las
ocasiones, incluso inconscientemente hacen uso de alguna herramienta financiera porque la
necesitan.
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Frecuencia con la que se recurre a la información financiera.- Es muy necesario conocer
cada qué tiempo consideran oportuno revisar la información financiera.
Gráfico No. 58 Con qué frecuencia recurre a la información financiera
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
De las 4 opciones dispuestas tenemos 3 respuestas, con el 40% por igual, mencionaron
semanalmente y mensualmente, mientras que el 20% restante dijo hacerlo diario.
Cuando la información es suficiente para poder analizarla en un solo día, es lógico hacerlo y no
acumularse de mucho detalle cuando ya no se pueda esclarecer oportunamente los valores e
indicadores, pero cuando no se tiene la cantidad necesaria de información para aplicar las
herramientas financieras, es oportuno analizar la información financiera, semanal o
mensualmente como se observa en las respuestas, dependerá del tamaño de la empresa, del
movimiento que tenga diariamente y también de las destrezas del administrador financiero.
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El uso de herramientas financieras, ¿han ayudado a mejorar el desempeño de la
empresa?-
Es una pregunta con opción de respuesta cerrada, creemos necesario conocer si el uso de
herramientas ha sido o no efectivo en este sector de la economía.
Gráfico No. 59 El uso de herramientas financieras han ayudado.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
La respuesta es clara y habla por sí sola, el 100% opina que definitivamente si ha sido valiosa la
ayuda por intermedio de las herramientas financieras, aquello ha ayudado a mejorar el
desempeño de las compañías.
3.4. Factores determinantes en la decisión de financiamiento de las MESES.
Aparte del análisis y diálogo que siempre debe existir entre los gestores, gerentes, socios y
demás existen factores externos que puedan hacer cambiar de decisión a la hora de buscar
financiamiento, veamos cuales son estos.
91
¿Cuáles son los factores que han influido para que las PYMES limiten el uso de
financiamiento externo?- No solo es tomar la decisión de financiarse, es también ver si
realmente pueden hacerlo, con el siguiente análisis veremos cuáles son esos factores que
complican en muchas de las veces el financiamiento de las MESE.
Gráfico No. 60 Factores que han limitado el financiamiento externo.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Los empresarios del sector, creen que los factores que en definitiva si han influido para limitar el
financiamiento son: principalmente la dificultad en aportar garantías, otro de los inconvenientes
con los que se topan es la incertidumbre sobre el crecimiento de la economía nacional, de igual
manera creen que si se ha limitado el uso del financiamiento externo por el costo de
financiamiento, y otra de las razones también es porque prefieren estar con bajo
endeudamiento.
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¿Financiamiento externo mejoraría la rentabilidad de su empresa?- Que tan importante es
el financiamiento externo para los gestores de este sector.
Gráfico No. 61 Financiamiento externo.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
El 80% cree que tal vez si mejoraría la rentabilidad en la PYMES con el financiamiento externo,
pero no están seguros, tan solo un 20% definitivamente si cree que mejoraría la rentabilidad.
Ya se había hablado antes de aquello, mayor deuda, mayor riesgo; pero también mayor
ganancia, el financiamiento externo medido y calculado, siempre será un aporte para la
empresa.
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¿El financiamiento externo es una carga de intereses para la empresa que limita su
crecimiento?- Pregunta contraria a la anterior, es cierto que los intereses pueden afectar a las
utilidades de cierto periodo, pero que tanto limitar su crecimiento, veamos que opinan:
Gráfico No. 62 Financiamiento externo es una carga.
Fuente: Datos obtenidos de la encuesta.
Elaboración: González, Andrés
Con la respuesta dada, es notorio que no están seguros los gestores, si el financiamiento ayuda
a mejorar la rentabilidad de las PYMES o es una carga que limita el crecimiento; acá
encontramos un 80% que cree tal vez si sea una carga que limita el crecimiento, mientras el
20% cree que definitivamente si es una carga.
Una alta tasa de interés variable, podría complicar lo presupuestado y podría hacer crecer
ingentemente los gastos financieros, eso conllevaría a una rebaja en utilidades y quizás hasta
marcar pérdidas, pero reitero, los gestores lo toman al financiamiento como un riesgo tal, una
apuesta que puede ayudar a fortalecer y mejorar la rentabilidad o una mala jugada que puede
terminar limitando el crecimiento o incluso desapareciendo a la empresa, todo dependerá de las
circunstancias, como se dé el financiamiento y principalmente de la astucia de los gestores
financieros para saber cuándo financiar, y cómo hacerlo.
94
CONCLUSIONES
De acuerdo con las hipótesis planteadas en este trabajo de titulación, las conclusiones
obtenidas son las siguientes:
En la clasificación CIIU C33 Reparación e instalación de Maquinaria y equipo, la
estructura de capital se basa tanto del conocimiento empírico como también de la
formación universitaria, en esta rama productiva creen importante y necesario contar con
el conocimiento propio del negocio como también con la formación teórica-profesional.
Las fuentes de financiamiento externo si influyen positivamente en el crecimiento de las
MESE, pero dependiendo cual sea la fuente utilizada, en esta clasificación, la banca
privada es la que brinda mayor acceso al crédito y por ende en la que más se
apalancan, además vale mencionar que ha criterio de los administradores las fuentes
externas no son suficientes, o al menos no, en la medida que se quisiera sean, a pesar
de aquello es positiva su influencia.
Los requisitos para acceder al financiamiento externo en la clasificación CIIU C33 son
medianamente accesibles por lo que no limitarían la estructura de capital óptima, el
tiempo de adjudicación del crédito es muy lento y el plazo de los créditos recibidos no es
del todo suficiente al igual que el monto, estas son variables que si comprometerían la
estructura de capital óptimo. A pesar de que los administradores mencionaron que para
empezar una MESE el mejor tipo de financiamiento para la estructura de capital es el
capital social.
El uso de herramientas financieras es muy valioso a criterio de los administradores y no
está precisamente relacionado con el perfil profesional de los gerentes financieros. Hay
conciencia que la utilización de herramientas financieras mejora los rendimientos de las
MESE y en su mayoría creen que el uso de las mismas ayudan a tomar decisiones
adecuadas para las PYMES, el presupuesto es la herramienta básica más conocida y
utilizada a la vez, acuden a ellas semanal o mensualmente.
Todas las MESE de este sector obtienen deuda por un objetivo específico y lo hacen de
una forma no habitual, en su mayoría creen que el nivel máximo de deuda óptimo es del
30% se apalancan para invertirlo en capital de trabajo en su gran mayoría, después
compra de activos.
95
RECOMENDACIONES
Incluir programas de capacitación para los administradores, dueños o gerentes de las
MESE que tienen gran conocimiento empírico sobre el negocio, pero no sobre las
herramientas y estudio financiero que podrían ayudar a mejorar notablemente la
rentabilidad de la empresa.
A las entidades crediticias, expandir sus fuentes de financiamiento, ofertar productos
crediticios con interés acorde al mercado, facilitando los requisitos y siendo más ágiles
en tiempo y montos otorgados.
De acuerdo a la clasificación de las MESE se puede hacer una base de datos en las que
todas las empresas del sector se apoyen teórica y prácticamente, la unión hace la
fuerza, se puede socializar las herramientas financieras más adecuadas para poder
emplearlas eficientemente, aquello se verá reflejado en las utilidades del sector.
A los accionistas o socios de las MESE la recomendación de reinvertir las utilidades ya
que aquello aportará en la elaboración de nuevos productos, o pago a empleados,
aquello significará menor deuda con terceros y por ende mayor rentabilidad financiera a
lo largo del año.
Realizar un estudio detallado de los productos crediticios ofertados en la actualidad,
pues el financiamiento es primordial y mientras los administradores de las MESE tengan
en sus manos, datos condensados, claros, precisos y completos de la financiación
externa disponible, será más sencillo aplicar al financiamiento más conveniente
96
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98
ANEXO
99
ANEXO 1
ENCUESTA REALIZADA AL ADMINISTRADOR(A) FINANCIERO DE LAS MESE.
La presente encuesta forma parte de una investigación nacional que realiza la UTPL con
el objetivo de identificar los factores que inciden en su forma de financiarse y
consecuentemente en la rentabilidad y crecimiento de las PYMES. En ningún caso se
solicitarán datos monetarios. La información que se proporcione será codificada y tratada
con discrecionalidad, no se revelará a que empresa corresponde cada respuesta. Cualquier
inquietud o irregularidad en la aplicación de este instrumento reportarla a la cuenta
jscortes@utpl.edu.ec
Datos generales:
- Número de expediente de la MESE: ……………………………………………...................
- Nombre de empresario: (opcional)…………………………………………………………….
- Teléfono y cuenta de correo (opcional):……………………………………………………....
1. Edad:
20 a 30 años 1 ( ) 31 a 40 años 2 ( ) 41 a 50 años 3 ( )
De 51 a 60 años 4 ( ) más de 60 años 5 ( ) No contestó 6 ( )
2. Género:
Femenino 1( ) Masculino 2( )
3. Su experiencia profesional se basa en:
Conocimiento empírico 1( ) Experiencia en otros trabajos
4( ) Formación universitaria 3( ) Otras:
¿Cuáles?................................
4. Cargo:
Propietario/a 1( ) Gerente/a 2( ) Contador/a 3( ) Otro 4( )
5. Experiencia relacionada al cargo:
De 1 a 3 años 1( ) De 4 a 6 años 2( ) De 7 a 10 años 3( )
Más de 10 años 4( )
6. ¿El sector de las PYMES a nivel nacional ha crecido en los últimos años?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 3( )
100
Algo en desacuerdo 2( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
7. ¿Las fuentes de financiamiento que existen en el mercado benefician y son
suficientes para las PYMES?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 2( )
Algo en desacuerdo 3( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
8. ¿Las regulaciones del Banco Central, en cuanto a tasas de interés son favorables para la
PYMES del Ecuador?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 2( )
Algo en desacuerdo 3( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
9. De su experiencia. ¿En qué tipo de institución financiera existe mayor viabilidad de
acceso al crédito?
- Banca pública 1 ( ) Banca privada 2 ( )
- Cooperativas de ahorro y crédito 3( ) Mutualistas 4 ( )
10. ¿El plazo de los créditos que otorgan las instituciones financieras es suficiente para lograr
las metas de desarrollo de las PYMES?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
11. ¿El monto de los créditos que otorgan las instituciones financieras es suficiente para
cubrir las necesidades de financiamiento de las PYMES?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
12. Los requisitos solicitados por las instituciones financieras son:
- Muy Accesibles 1 ( ) Medianamente Accesibles 2 ( )
- Poco accesibles 3 ( ) Inaccesibles 4 ( )
13. El tiempo de adjudicación del crédito es:
- Muy Rápido 1 ( ) Rápido 2 ( ) Lento 3 ( ) Muy Lento 4 ( )
14. ¿Cuál cree que sea el mejor tipo de financiamiento para las PYMES? Valore de 1 a
3, siendo 1 el de mayor relevancia.
101
- Capital social (aportaciones de socios) ( )
- Deuda (préstamos bancarios, proveedores, otros). ( )
- Utilidades retenidas ( )
15. ¿El uso de herramientas y/o técnicas financieras ayudan a tomar decisiones adecuadas a
las PYMES?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 2( )
Algo en desacuerdo 3( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
16. ¿Cuánto tiempo lleva trabajando en la empresa?
De 1 a 3 años 1 ( ) 4 a 6 años 2 ( ) 7 a 10 años 3 ( ) Más de 10 años 4 ( )
17. ¿Cuántas empresas existen en el sector productivo al que su empresa pertenece?
Menos de 50 1 ( ) 51 a 100 2 ( ) 101 a 300 3 ( ) 301 a 600 4 ( ) De
601 a 900 5 ( ) De 901 a 1000 6 ( ) Más de 1000 7 ( ) No lo sabe 8 ( )
18. ¿Su empresa tiene ventajas en relación a la competencia?
Si 1 ( ) No 2 ( ) No lo sabe 3( )
19. ¿Cuál es la mayor ventaja que tiene su empresa con respecto a la competencia?
…………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………
20. ¿Considera que la gestión financiera o análisis financiero del desempeño de su empresa
es relevante para generar competitividad?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
21. ¿Considera que financiar con deuda parte de los activos o bienes con los que trabaja la
empresa es benéfico?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
22. ¿Su empresa ha tomado deuda para algún objetivo específico?
Si 1 ( ) No 2 ( )
102
- Del 61% al 70% 5 ( ) 71% al 80% 6 ( ) Más del 80% 7 ( )
23. ¿Con qué frecuencia su empresa toma deuda?
- Habitualmente 1 ( ) No habitual 2 ( ) Nunca toma crédito 3 ( )
24. ¿Qué nivel de deuda lo considera óptimo para su empresa o para las PYMES en general?
- Del 0% al 30% 1 ( ) 31% al 40% 2 ( ) 41% al 50% 3 ( ) 51% al 60% 4 ( )
25. ¿Considera que la reinversión de las utilidades es positiva para el crecimiento de las PYMES?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
26. Cuándo su empresa obtiene utilidades la tendencia es:
- Repartirlas a los socios 1 ( ) Reinvertirlas 2 ( ) Repartirlas y retenerlas 3 ( )
27. ¿Su empresa se financia en el corto plazo a través de proveedores?
- Constantemente 1 ( ) Con cierta frecuencia 2 ( )
- Algunas veces 3 ( ) Raramente o nunca 4 ( )
28. ¿Su empresa se financia a través de préstamos realizados a instituciones financieras?
- Si 1 ( ) No 2 ( )
29. ¿Cuáles son las fuentes de financiamiento que tiene su empresa? Valore de 1 a 7, siendo
1 el de mayor relevancia.
- Fondos propios ( )
- Reinversión de utilidades ( )
- Crédito en el sistema financiero ( )
- Proveedores ( )
- Bonos (Pagarés) ( )
- Emisión de acciones ( )
30. ¿El financiamiento externo de su empresa está destinado a? Valore de 1 a 5, siendo 1 el
de mayor relevancia.
- Capital de trabajo ( )
- Pago a proveedores ( )
- Compra de activos fijos ( )
103
- Si 1 ( ) No 2 ( )
- Inversión en investigación desarrollo ( )
- Mantener en equilibrio la estructura de capital de empresa ( )
31. ¿Su empresa utiliza herramientas financieras para gestionar y tomar decisiones?
32. Seleccione los tipos de herramientas financieras que le son más familiares en su empresa. Puede escoger más de uno o todos incluso. - Presupuesto ( ) Flujo de caja ( ) Ratios Financieros ( )
- Análisis vertical y horizontal ( ) Balances proforma ( ) Control de inventarios( )
- VAN, TIR, RC/B, PRC ( ) Costo Medio de Capital ( )
33. ¿Con que frecuencia recurre a la información financiera como base para gestionar la
empresa?
- Diario 1( ) Semanal 2 ( ) Quincenal 3 ( ) Mensual 4( )
34. ¿El uso de herramientas financieras le han ayudado a mejorar el desempeño de la
empresa?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
35. Desde su punto de vista ¿Cuáles son los factores que han influido para que las
PYMES limiten el uso de financiamiento externo? Evalúe cada uno de los siguientes
aspectos.
Aspecto En definitiva
Si
Creo que
Si
Creo
qué No
En
definitiva
No
El costo del financiamiento (tasas
de interés)
Dificultad en reunir requisitos
documentales
Dificultad en reunir requisitos
financieros (nivel de ventas,
capital aportado, etc.)
104
Dificultad en aportar garantías
Incertidumbre sobre el
crecimiento de la economía
nacional
Incertidumbre sobre el sector
productivo de la empresa
Prefieren estar con bajo
endeudamiento
36. ¿Considera que el financiamiento externo mejora o mejoraría la rentabilidad de su
empresa?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
37. ¿Considera que el financiamiento externo es una carga de intereses para la
empresa que limita su crecimiento?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
105
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1. Clasificación CIUU .......................................................................................................... 15
Tabla 2. Número de Compañías por actividad económica (CIIU) ................................................ 16
Tabla 3. Estructura y clasificación de las fuentes de financiamiento ........................................... 17
Tabla 4. Fuentes de financiamiento .............................................................................................. 18
Tabla 5. Tasas activas referenciales............................................................................................. 24
Tabla 6.Tasas de interés activas referenciales por tipo de segmento. ........................................ 25
Tabla 7. Mercado bancario vs mercado de valores ...................................................................... 27
Tabla 8. Tabla de indicadores financieros. ................................................................................... 29
Tabla 9. Índices para el análisis del desarrollo de los indicadores financieros ........................... 30
Tabla 10. Directrices sobre la fuerza de relación, de acuerdo a (r) ............................................. 44
Tabla 11. Roles del Administrador. ............................................................................................... 52
106
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico No. 1 Distribución geográfica de empresas en el Ecuador ............................................ 13
Gráfico No. 2 Empresas de acuerdo a la actividad comercial.................................................... 13
Gráfico No. 3 Empresas de acuerdo a la actividad comercial..................................................... 14
Gráfico No. 4.segmento de credito .............................................................................................. 21
Gráfico No. 5. Fuentes de financiamiento.................................................................................... 22
Gráfico No. 6. Destino del crédito. ............................................................................................... 22
Gráfico No. 7. Riesgo para los préstamos. .................................................................................. 24
Gráfico No. 8 Apalancamiento ..................................................................................................... 32
Gráfico No. 9 Apalancamiento financiero .................................................................................... 33
Gráfico No. 10 Endeudamiento activo ......................................................................................... 35
Gráfico No. 11 Endeudamiento patrimonial ................................................................................. 36
Gráfico No. 12 Rentabilidad financiera ........................................................................................ 38
Gráfico No. 13 Tasa periodo 1998-2005 ...................................................................................... 39
Gráfico No. 14 Rentabilidad neta del activo ................................................................................ 41
Gráfico No. 15 Rentabilidad neta del activo-endeudamiento del activo ..................................... 41
Gráfico No. 16 Bancos microcrédito ............................................................................................ 42
Gráfico No. 17 Correlación Rentabilidad financiera-apalancamiento ......................................... 45
Gráfico No. 18 Correlación rentabilidad neta del activo-endeudamiento del activo ................... 46
Gráfico No. 19 Correlación endeudamiento del activo- rentabilidad financiera .......................... 47
Gráfico No. 20 Correlación endeudamiento patrimonial-rentabilidad neta del activo ................. 48
Gráfico No. 21 Correlación endeudamiento patrimonial-rentabilidad financiera ........................ 49
Gráfico No. 22 Edad ..................................................................................................................... 54
Gráfico No. 23 Género ................................................................................................................. 54
Gráfico No. 24 Crecimiento PYMES últimos años ...................................................................... 55
Gráfico No. 25 Cuánto tiempo lleva trabajando en la empresa................................................... 56
Gráfico No. 26 Cuántas empresas existen en el sector productivo al que pertenece ................ 56
No. 27 Existen ventajas en relación a la competencia ................................................................ 57
Gráfico No. 28 mayor ventaja en relación a la competencia ....................................................... 58
Gráfico No. 29 Experiencia ........................................................................................................... 60
Gráfico No. 30 Cargo.................................................................................................................... 61
Gráfico No. 31 Experiencia relacionada al cargo. ....................................................................... 61
Gráfico No. 32 fuentes de financiamiento ................................................................................... 62
107
Gráfico No. 33 Regulaciones del banco Central. ........................................................................ 63
Gráfico No. 34 Mayor acceso al crédito. ...................................................................................... 64
Gráfico No. 35 Requisitos. ........................................................................................................... 64
Gráfico No. 36 Tiempo de adjudicación del crédito. .................................................................... 65
Gráfico No. 37 Tipo de financiamiento para las PYMES. ............................................................ 66
Gráfico No. 38. Endeudamiento por objetivo específico. ............................................................ 67
Gráfico No. 39 Frecuencia toma deuda la empresa ................................................................... 68
Gráfico No. 40. Se financian con proveedores a corto plazo ...................................................... 68
Gráfico No. 41 Realiza préstamos a instituciones financieras. .................................................. 69
Gráfico No. 42 fuentes de financiamiento. ................................................................................... 70
Gráfico No. 43 Plazos créditos es suficiente ............................................................................... 71
Gráfico No. 44 Montos créditos es suficiente. ............................................................................. 72
Gráfico No. 45. Es relevante la gestión financiera ...................................................................... 73
Gráfico No. 46 Financiar con deuda parte de los activos. ........................................................... 73
Gráfico No. 47 Nivel de deuda óptima. ........................................................................................ 74
Gráfico No. 48 Es positivo reinvertir las utilidades. ..................................................................... 75
Gráfico No. 49 Con las utilidades ¿la tendencia es? ................................................................... 76
Gráfico No. 50 Financiamiento externo ....................................................................................... 77
Gráfico No. 51 Herramientas financieras. .................................................................................... 79
Gráfico No. 52 Herramientas financieras base. ........................................................................... 79
Gráfico No. 53 herramientas financieras de análisis. .................................................................. 81
Gráfico No. 54. Herramientas financieras de evaluación. ........................................................... 83
Gráfico No. 55 Herramientas financieras. .................................................................................... 86
Gráfico No. 56 Uso de herramientas financieras. ........................................................................ 87
Gráfico No. 57 Herramientas financieras que utilizan. ................................................................ 88
Gráfico No. 58 Con qué frecuencia recurre a la información financiera ..................................... 89
Gráfico No. 59 El uso de herramientas financieras han ayudado. .............................................. 90
Gráfico No. 60 Factores que han limitado el financiamiento externo.......................................... 91
Gráfico No. 61 Financiamiento externo. ...................................................................................... 92
Gráfico No. 62 Financiamiento externo es una carga. ................................................................ 93
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