para investidores qualificados€¦ · portfolio managers com experiência média de 15 anos em...
Post on 21-May-2020
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1
INFORMAÇÃO IMPORTANTE
As informações contidas aqui neste material de divulgação se referem às estratégias PIMCO Mortgage Opportunities. Informações referentes a contas representativas ou
composites não devem ser interpretadas como indicador da performance do PIMCO Flexible Bond FIM IE (“Fundo”), cuja estratégia é similar, mas não idêntica às contas
representativas ou composites aqui apresentados. O Fundo apresentará ganhos, perdas ou resultados similares às contas representativas ou composites.
PIMCO Flexible Bond FIM IE
Gestão: PIMCO LATIN AMERICA ADMINISTRADORA DE CARTEIRAS LTDA./ Administração: BNY MELLON SERVIÇOS FINANCEIROS DISTRIBUIDORA D E TÍTULOS E VALORES
MOBILIÁRIOS S.A.
Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. O indicador CDI é mera referência econômica, e não met a ou parâmetro de performance do fundo.
Esse material de divulgação foi produzido pela PIMCO Latin America com fins meramente informativos. As informações aqui contidas buscam avaliar o cenário econômico
atual, no entanto, esclarecemos que estas representam uma interpretação da gestora e podem ser modificadas sem comunicação pr évia. O fundo receberá solicitações de
aplicação e resgate todas quintas-feiras consideradas dias úteis. Serão considerados dias úteis aqueles onde o mercado opere nas seguintes praças: São Paulo e Nova Iorque.
Nesse sentido, as solicitações de aplicação devem atender o disposto acima. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer
mecanismo de seguro ou fundo garantidor de crédito - FGC. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Não há garantia q ue este fundo terá o tratamento tributário
para fundos de Longo Prazo. Este fundo tem menos de 12 (doze) meses. Para avaliação da performance de um fundo de investiment o, é recomendável a análise de, no
mínimo, 12 (doze) meses. Leia o prospecto e o regulamento antes de investir. Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos no exterior. Exposição a ativos no
exterior ocorrerá no dia subsequente à aplicação. Este fundo pode aplicar em fundos de investimento que utilizam estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais
para seus cotistas. Os fundos multimercado podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, c om os riscos daí decorrentes. A PIMCO Latin
America não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer ativo financeiro. As informações contidas nesse ma terial são de caráter exclusivamente
informativo.
Administrador/ Distribuidor: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. (CNPJ: 02.201.501/0001-61) Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP 20030-905
Telefone: (21) 3219-2998 Fax (21) 3974-4501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: “Fale Conosco” em www.bnymellon.com.br/sf ou (21)3974-4600, (11)3050-8010, 0800 725 3219
Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 7253219
CMR2018-0427-329741
4 PIMCO_Update_01_US
https://www.pimco.com/our-firm
2,200+
Funcionários
725+
Profissionais de investimentos globais
240
Portfolio Managers com experiência
média de 15 anos em investimentos
175+
Profissionais de investimentos com
mais de 10 anos na PIMCO
55+
Analistas de crédito globais
14
Sector Specialty Desks
12
Escritórios nas América, Europa e
Ásia
US$1,77 trilhões
Ativos sob gestão
Em 31 de Março de 2018
FONTE: PIMCO
MUNICH 2000
ZURICH 2009 MILAN
2012
LONDON 1998
TORONTO 2004
NEW YORK 2001
NEWPORT BEACH 1971
RIO DE JANEIRO 2012
SYDNEY 1997
TOKYO 1997
HONG KONG 2006
SINGAPORE 1996
5 Orga_25b
Em 31 de Março de 2018
*A partir de 31 de agosto de 2017, a PIMCO revisou a composição da equipe de estratégia global para incluir Portfolio Managers e estrategistas de produtos dedicados a contas de estratégia global.
Anteriormente, a associação também incluiu Portfolio Managersdedicados a outras estratégias da PIMCO, que contribuíram ocasionalmente para posicionamentos alfa fora do benchmark nas estratégias
globais. Esta equipe revisada representa melhor os indivíduos que gerenciam ou influenciam significativamente as carteiras da estratégia global.
**O presidente do comitê de investimentos é alternado entre o Group CIO e os CIOs
¹As seguintes pessoas foram nomeadas para o prêmio US Morningstar Fixed-Income Fund Manager of the Year award: Daniel Ivascyn and Alfred Murata (2017); Scott Mather, Mark Kiesel, and Mihir
Worah (2017); Jerome Schneider (2015); Dan Ivascyn and Alfred Murata (2013); Mark Kiesel (2012); Scott Mather (2011); Mark Kiesel (2010)
²As seguintes pessoas ganharam o prêmio US Morningstar Fixed-Income Fund Manager of the Year award: Jerome Schneider (2015); Dan Ivascyn and Alfred Murata (2013); Mark Kiesel (2012).
O prêmio US Morningstar Fixed-Income Fund Manager é baseado na qualidade do gestor, desempenho, estratégia e administração da empresa. 3Em 31 de outubro de 2017, a PIMCO começou a informar separadamente as equipes Client Solutions e Analytics. Anteriormente, esses profissionais eram membros da equipe do PM Analytics.
Por favor, note que certos PMs contribuem para estratégias múltiplas e podem ser incluídos em mais de uma equipe de estratégia.
Americas Portfolio Committee European Portfolio Committee
Asia-Pacific Portfolio Committee Emerging Markets Portfolio Committee
Active Equities
John Devir
4 PMs
Risk Management
Bill De Leon
11 portfolio risk managers
Short-Term
Jerome Schneider
8 PMs
Quantitative Portfolios Nic Johnson
7 PMs
Real Return
Mihir Worah
8 PMs
Municipals Dave Hammer
6 PMs
Portfolio Analytics3
Ravi Mattu
67 analysts
Investment Grade Credit
Mark Kiesel
25 PMs
Long Duration/ LDI
Mike Cudzil/Mohit Mittal
10 PMs
Govts/Futures/ Options/Swaps
Mihir Worah
6 PMs
High Yield
Jon Horne/Andrew Jessop
11 PMs
Global Andrew Balls
16 PMs*
Global Mortgage Credit
Dan Ivascyn
65 PMs
Asset Allocation Mihir Worah
5 PMs
Bank Loan
Elizabeth MacLean
3 PMs
Emerging Markets
Michael Gomez
22 PMs
Enhanced Equities Mohsen Fahmi/
Sudi Mariappa
5 PMs
Credit Research
Christian Stracke
59 analysts
Portfolio managers com experiência
média de 15 anos
Prêmios2 Morningstar Fixed-Income
Manager of the Year
Indicações¹ Morningstar Fixed-
Income Manager of the Year
Analistas na nossa equipe de
research
A profundidade e amplitude dos recursos da PIMCO são excepcionais
6 PIMCO_Update_02
For fund investors only
PIMCO hoje Olhando para o futuro
Ativos sob gestão
• $1,77 trilhões¹
Recursos globais extensivos
• Mais de 2,260 funcionários
– Mais de 730 profissionais de investimentos
– 240 portfolio managers com experiência
média de 15 anos em investimentos
• PIMCO Global Advisory Board
– Joshua Bolten, ex-chefe de gabinete da
Casa Branca, se juntou ao Global Advisory
Board no 1º trimestre
Filosofia de investimento comprovada ao
longo do tempo
• Conjunto diversificado de fontes de alpha
– Top down
– Bottom up
– Structural tilts
Nossa meta
• A PIMCO está determinada em ser a principal casa de investimentos de renda fixa do mundo
Objetivos dos clientes direcionando o foco
• Investir em tecnologia para melhorar nossas capacidades
• Expandir nosso expertise em renda fixa, investimentos quantitativos e estratégias alternativas
• Integrar ESG com plataformas e recursos dedicados
• Entregar soluções personalizadas para atender às necessidades dinâmicas de nossos clientes
Líder da indústria e voltada para a comunidade
• Líder de Qualidade Greenwich na Qualidade Geral de Serviço de Gestão de Investimentos nos EUA
• Rich Clarida nomeado pelo presidente Trump para ser o próximo vice-presidente do Fed nos EUA
• Duas equipes nomeadas para o Gestor de Renda Fixa do Ano da Morningstar (EUA)
• Parceria estratégica com Girls Who Invest (Meninas Que Investem)
Em 31 de Março de 2018
¹ A partir de 31 de Março de 2012, a PIMCO começou a reportar os ativos geridos em nome de suas empresas afiliadas como parte dos ativos sob gestão.
8 ubs_phil_07
¹ Este fundo é aqui apresentado por ser o underlying fund do PIMCO Flexible Bond FIM IE.
² Dias úteis em São Paulo e Nova Iorque.
PIMCO GIS Mortgage Opportunities¹
PIMCO Flexible Bond FIM IE
Câmbio
Hedge de moeda
R$ R
$
US$ U
S$
Fundo domiciliado na Irlanda
(UCITS)
Cota diária
Mais de US$ 2 bilhões de
Patrimônio Líquido
Fundo regulado pela CVM
Cota diária
Aplicações e Resgates às terças-
feiras²
Sem exposição cambial
9
Consulte o Apêndice para informações adicionais da estratégia, diversificação e risco.
stocksplus_phil_04e
Retorno do
PIMCO Flexible Bond
FIM IE
Retorno da
estratégia em
US$
Taxa de Juros
em R$ = +
Quais os benefícios?
Exposição ao mercado de renda fixa global sem
exposição cambial direcional
Tem por objetivo gerar alpha em relação ao CDI
Fonte de alpha diversificada
Como funciona?
100% do hedge de moeda é feito fora do Brasil (classe
já hedgeada na Irlanda)
A nossa habilidade de aplicar o hedge fora do Brasil
permite que o fundo feeder tenha um percentual alto de
alocação no fundo offshore
- Taxa de Juros
em US$ - Custo de
hedge/outros
11 2cs_intl_outlook_02
Em 31 de Março de 2018
FONTE: PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
Os mercados de crédito tiveram uma
performance significativa
As taxas de juros são voláteis
Caixa pode não ser uma opção atraente
para reduzir riscos
1.
2.
3.
12 2cs_intl_outlook_02
Em 31 de Dezembro de 2017. Baseado nos dados mais recentes disponíveis.
*Os títulos emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) e Fannie Mae (FNMA) fornecem uma garantia implícita do governo dos EUA. Os títulos emitidos por Ginnie Mae (GNMA) fornecem uma garantia
explícita do governo dos EUA. FONTE: Barclays, Bloomberg, SIFMA, PIMCO
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre índice, estratégia de investimento e risco.
Non-Agency
RMBS
$508 billion
Non-Agency
CMBS
$495 billion
ABS and CLOs
$1.4 trillion
Euro ABS
$1.5 trillion
Bloomberg Barclays
U.S. Aggregate
(% securitizado)
31%
Bloomberg Barclays
Global Aggregate
(% securitizado)
15%
Agency MBS
pass-throughs
$6.2 trillion
Structured
Agency MBS
$1.1 trillion
Agency CMBS
$519 billion
13
Em 31 de Março de 2018.
*Os títulos emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) e Fannie Mae (FNMA) fornecem uma garantia implícita do governo dos EUA. Os títulos emitidos por Ginnie Mae (GNMA) fornecem uma garantia
explícita do governo dos EUA.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre a estratégia de investimento e risco.
x
Sensível à taxa de
juros
Sensível ao crédito Crédito Securitizado
Hipotecas garantidas
pelo governo ou
agências
14 2cs_intl_outlook_02
Em 31 de Março de 2018. FONTE: Barclays, Bloomberg, PIMCO
MBS emitidos por agências = índice Bloomberg Barclays Fixed Rate MBS; CMBS não vinculados a agências = índice Bloomberg Barclays Non-Agency CMBS; Títulos corporativos de grau de
investimento = índice Bloomberg Barclays U.S. Investment Grade Corporates; Títulos corporativos de high yield = índice Bloomberg Barclays U.S. High Yield Corporates; Mercados Emergentes = índice
Bloomberg Barclays EM USD Aggregate
Baseado nos retornos mensais ao longo dos últimos 20 anos.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
0.26
0.17
0.16
0.23
0.34
Agency MBS
Non-Agency CMBS
Investment Grade
Corporates
High Yield Corporates
Emerging Markets
0.34
0.42
0.56
0.65
0.66
15
Em 31 de Março de 2018
Fonte: PIMCO
Setores representados pelo seguinte: Títulos corporativos de grau de investimento dos EUA: Índice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Credit, Agr. - EUA: Índice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate, U.S.
Agency MBS : Índice Bloomberg Barclays U.S. Fixed Rate Agency MBS, High Yield - EUA: Índice Bloomberg Barclays U.S. High Yield
Rendimento representado pelo yield-to-worst.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre qualidade de crédito, índice, estratégia de investimento e risco.
Qualidade Média
A-
AA
AAA
B+
0 20 40 60 80 100 120 140 160
U.S HY Corps
U.S Agency MBS
U.S Agg
U.S IG Corps
Yield / Duration (bps / year)
Basis points of yield per year of duration
16
Em 31 de Março de 2018. Baseado nos retornos excedentes mensais desde 1988.
FONTE: PIMCO, Barclays
Agency MBS representados pelo índice Bloomberg Barclays U.S. Fixed Rate Agency MBS; títulos corporativos A representados pelo índice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate A Corporate
Recessões representadas pelos períodos 31/01/2008 a 30/06/2009, 30/04/2011 a 30/11/2011 e 31/08/1990 a 28/03/1990
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre índice, estratégia de investimento e risco.
MBS_rev iew_35
Em uma recessão média, o crédito grau de investimento perde entre três a quatro anos de retorno, enquanto que
com Agency MBS, o período de tempo é menos determinante
0.38%
0.11%
0.80%
-2.42%-2.5%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
Expansion Recession
Ave
rag
e 1
2m
exc
ess
retu
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s. l
ike-d
ura
tio
n U
ST
Comparing Agency MBS and A Corporate performance in previous economic environments
Agency MBS A Corporates
17
Descrição
• Trabalho para capitalizar o valor relativo
entre:
‐ Cupom x cupom (FN 3% x FN 4%)
‐ Emissores (FN x FH x GN)
‐ Tipos de colateral (ou seja, 15 anos x 30 anos)
• Empregar análise detalhada de colateral
para ajudar a identificar as estatísticas de
colaterais mais atraentes no contexto das
visões macroeconômicas da PIMCO
• Procurar obter prêmios adicionais de
liquidez para deixar o mercado de
repasses de agências. A seleção de
colaterais e estruturas é determinante
mortgage_phil_18
Fonte: PIMCO
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
CMOs e MBS estruturados emitidos por
agências
Valor relativo no mercado
“Agência-A-Ser-Anunciada”
Volume especificado
Seleção de títulos
Liq
uid
ez
Alta
Baixa
19
650
655
660
665
670
675
680
685
690
'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18
Cu
rren
t FIC
O (
%)
0
2
4
6
8
10
12
14
'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18
Co
nst
an
t d
efa
ult
rate
(%
)
10
15
20
25
30
35
'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18
60+
day d
elin
qu
en
cy (%
)
-20
-10
0
10
20
30
40
'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18
100%
-C
TLV
* (%
)
Aumento da garantia hipotecária Redução dos índices de inadimplência
Redução no número de tomadores inadimplentes Melhor qualidade de crédito do tomador
Em 31 de Março de 2018. Fonte: PIMCO
Amostra somente para fins ilustrativos.
*CLTV: Relação risco/garantia combinada, que é a razão de todos os empréstimos garantidos por um imóvel para o valor do imóvel
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento, perspectiva e risco.
Características de hipotecas residenciais não vinculadas a agências no período 2004-2007
20
Em 23 de Janeiro de 2018
Fonte: PIMCO
Exemplo hipotético somente para fins ilustrativos. 1Baseado nos rendimentos ajustados a perdas de MBS não vinculados a agências (baseado nos preços da pesquisa de mercado da PIMCO). Os rendimentos ajustados a perdas representam o rendimento
obtido após as perdas previstas sobre um título hipotecário específico, em diversos cenários. O cálculo da PIMCO do rendimento ajustado às perdas atualmente está na mesma faixa, com o acréscimo da
consideração do nível de risco de inadimplência. 2O eixo de Valorização do Preço do Imóvel Residencial de dois anos ilustra o nível diverso de depreciação e valorização do preço do imóvel (ou seja, -10% representa uma depreciação equivalente a 10).
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre previsões, exemplo hipotético, estratégia de investimento, perspectiva e risco.
income_review_02a
0
1
2
3
4
5
6
7
-10% -5% 0% 5% 10% 15%
Lo
ss-a
dju
sted
yie
ld1
(%)
2–year national home price depreciation / appreciation²
Non-Agency MBS may provide positive returns across a range of home price scenarios
PIMCO’s base case:
National house prices increase by
3% per year over the next two years
Upside potential if
home prices exceed
market expectations
Downside resilience
in weaker housing
scenarios
21
Em 9 de Março de 2018
FONTE: JPMorgan, Moody’s, S&P, Fitch
Originalmente, os títulos com rating AAA são agrupados pelo rating atual mais baixo da Moody's, S&P e Fitch
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre a qualidade de crédito.
Demanda O rating abaixo do IG restringe a demanda de investidores institucionais
Oferta Vendas forçadas de financeiras devido aos regulamentos da Basileia
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
AAA AA A BBB BB B CCC C
Investment grade Non-investment grade
Perc
en
t o
f o
rig
inally A
AA
-ra
ted
Current ratings distribution of originally AAA-rated non-Agency MBS
93% now below
investment grade
22
Em 31 de Março de 2018
Fonte: PIMCO
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre perspectivas e risco.
3cs_MTG_review_12
Crédito hipotecário/ao
consumidor Crédito corporativo
Determinado por:
• Crescimento salarial/desemprego
• Valorização do preço de imóveis residenciais
Determinado por:
• Balanço corporativo
• Rentabilidade das empresas
Determinantes de retorno distintos tornam o crédito ao
consumidor um diversificador atraente para crédito corporativo
23
Início da análise de crédito hipotecário
HPA (Valorização do preço dos imóveis residenciais); VPL (Valor presente líquido)
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
• Histórico de pagamentos
• Tipo/condições de empréstimo
• Evolução da inadimplência
• Elegibilidade a crédito para o tomador
• Taxas de pré-pagamento
• Patrimônio do tomador
• Cascata do fluxo de caixa • Proteção e cronograma de perdas • Carve-out por falência • Análise de taxas • Opções/swaps incorporados • Esquadrinhamos os documentos jurídicos em
busca de riscos ocultos
• Qual será o foco da política?
• Quais tomadores serão favorecidos?
• Impacto na estrutura de capital
• Ritmo de implementação
• Política
• Cobradora com bom desempenho? • Engenharia reversa de dados da cobradora para
identificar tendências de modificação • Histórico de modificações • Modelo de negócios da cobradora • Acesso a financiamento
• Balanço patrimonial • Recursos de execução • Participação no HAMP/outros programas
governamentais
Inte
lig
ên
cia
de
créd
ito
Tempo
Projeta as variáveis que subsidiam o modelo de crédito hipotecário
Projeta o desempenho de cada empréstimo
Produz roteiro de alocação de perdas com base na revisão legal dos documentos da transação
Os resultados do fluxo de caixa são gerados e descontados para chegar ao VPL
mortgage_phil_34
Elementos da análise de crédito hipotecário da
PIMCO
25
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO. Somente para fins ilustrativos
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável de resultados futuros.
As informações acima são para o fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities e não para o fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. Este fundo foi escolhido por ser o principal investimento do fundo
PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento permite um
universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
• A estratégia adota uma abordagem de
investimento flexível capaz de navegar
pelo sistema financeiro hipotecário
dinâmico para aproveitar uma série de
ambientes de taxas de juros
• Faixa de duration de -1 a +8 anos
• Mínimo de 80% do total de ativos
relacionados a hipotecas
PIMCO
Mortgage
Opportunities
Fund
26
Somente para fins ilustrativos
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
Referencial: Índice LIBOR de 3 meses em USD
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável de resultados futuros. Todos os períodos superiores a um ano são anualizados.
As informações acima são para o fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities e não para o fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. Este fundo foi escolhido por ser o principal investimento do fundo PIMCO
Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento permite um universo
de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre desempenho e taxa, gráfico, índice e risco.
Retu__3938_303
S.I. 6 mos. 3 mos. 1 mo.
Before fees (%) 4.27 0.54 -0.02 0.35
n After fees (%) 3.55 0.19 -0.19 0.29
n 3 Month USD Libor Index (%) 1.32 0.76 0.42 0.14
Value added after fees (bps) 223 -57 -61 15
-1
0
1
1
2
2
3
3
4
4
S.I.
25 Jan '17
6 mos. 3 mos. 1 mo.
Retu
rns
(%)
Periods ended 31 Mar '18
27
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
Benchmark: Índice LIBOR de 3 meses em USD
Somente para fins ilustrativos
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável dos resultados futuros. Todos os períodos superiores a um ano são anualizados.
O desempenho do Composto aqui contido é mostrado apenas para ilustrar o histórico de longo prazo da PIMCO em gerenciar a estratégia, já que o fundo possui um histórico de desempenho limitado.
As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento é semelhante, mas substancialmente
diferente dos compostos mostrados. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre desempenho e taxa, composto, índice e risco.
Retu__3938_303
0
1
2
3
4
5
6
'14 '15 '16 '17 '18
YTD
Retu
rns
(%)
PerformanceComposite (after fees) Benchmark
S.I. YTD
30 Nov '12 5 yrs. 3 yrs. 2 yrs. 1 yr. 6 mos. 3 mos. 31 Mar '18
After fees (%) 4.41 3.86 3.74 4.50 3.77 0.49 0.11 0.11
3 Month USD Libor Index (%) 0.59 0.60 0.84 1.08 1.38 0.76 0.42 0.42
After fees alpha (bps) 382 326 290 342 239 -27 -31 -31
28
Em 31 de Dezembro de 2017. FONTE: Barclays, Bloomberg, PIMCO
A correlação com o S&P 500 é medida semanalmente desde 30 de Novembro de 2012.
Somente para fins ilustrativos
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável de resultados futuros.
O desempenho do Composto aqui contido é mostrado apenas para ilustrar o histórico de longo prazo da PIMCO em gerenciar a estratégia, já que o fundo possui um histórico de desempenho limitado.
As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento é semelhante, mas substancialmente
diferente dos compostos mostrados. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre desempenho e taxa, composição, correlação, índice, estratégia de investimento e risco.
1. Flexibilidade para aumentar o
rendimento ajustado ao risco
2. Níveis moderados de duration
3. Baixas correlações com os riscos
tradicionais
4. Capacidade de navegar por diferentes
ambientes de taxas de juros e crédito
3cs_MTG_review_07
As características de risco e retorno da estratégia complementam os portfólios de títulos e
crédito tradicionais
Conta representativa
do MOF
Bloomberg Barclays Global
Aggregate
Bloomberg Barclays
Global Agg Credit
Bloomberg Barclays
Global High Yield
Yield to
Worst % 4,14% 3,12% 3,64% 5,60%
Duration 2,36 anos 6,93 anos 6,30 anos 4,05 anos
Correlação
com o S&P 500 -0,03 -0,14 -0,03 0,57
2013 2014 2015 2016 2017
Desempenho
do Composto 3,45% 5,25% 2,69% 4,92% 5,49%
Variação do
rendimento dos UST de 10
anos
+127
pontos -86 pontos
+10
pontos
+21
pontos
-4
pontos
29
Alt
a d
as
taxas
de ju
ros
Ab
ertu
ra d
os sp
read
s de
créd
ito
Qu
ed
a d
as
taxas
de ju
ros F
ech
am
en
to d
os sp
read
s
de cré
dito
Em 31 de Março de 2018. Fonte: PIMCO, Barclays, Morningstar. O desempenho é exibido desde 30 de Novembro de 2012
Agr. Global = índice Bloomberg Barclays Global Aggregate; MBS - EUA = índice Bloomberg Barclays U.S. Fixed Rate MBS; IG Global = índice Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit; HY Global =
índice Bloomberg Barclays Global High Yield Os gráficos de taxas mais altas e mais baixas mostram retornos anualizados para períodos móveis de 12 meses, quando as taxas dos Títulos do Tesouro dos
EUA de 10 anos aumentaram ou diminuíram 50 pontos ou mais
Os gráficos dea abertura ou fechamento de spreads mostram retornos anualizados para períodos móveis de 12 meses quando o Barclays HY Corporate OAS teve abertura ou fechamento de 50 pontos
ou mais.
Somente para fins ilustrativos
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável de resultados futuros.
O desempenho do Composto aqui contido é mostrado apenas para ilustrar o histórico de longo prazo da PIMCO em gerenciar a estratégia, já que o fundo possui um histórico de desempenho limitado.
As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento é semelhante, mas substancialmente
diferente dos compostos mostrados. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre desempenho e taxa, composto, índice e risco.
5.09
0.84 0.13
2.16
10.03
-20
2
46
8
1012
Mo
rtg
ag
e
Op
ps.
Co
mp
osi
te
Glo
bal
Ag
g
U.S
. M
BS
Glo
bal
IG
U.S
. H
Y
An
nu
alize
d R
etu
rns
(%)
Rolling 12-month periods with 10-year Treasury
rates up by 50 bps or more
3.31 4.08 3.37 3.01
0.74
-20
2
46
8
1012
Mo
rtg
ag
e
Op
ps.
Co
mp
osi
te
Glo
bal
Ag
g
U.S
. M
BS
Glo
bal
IG
U.S
. H
Y
An
nu
alize
d R
etu
rns
(%)
Rolling 12-month periods with Barclays HY Corp
spreads wider by 50 bps or more
4.48
7.10
4.92
7.22
4.66
-2
0
2
4
6
8
10
12
Mo
rtg
ag
e
Op
ps.
Co
mp
osi
te
Glo
bal
Ag
g
U.S
. M
BS
Glo
bal
IG
U.S
. H
Y
An
nu
alize
d R
etu
rns
(%)
Rolling 12-month periods with 10-year Treasury
rates down by 50 bps or more
5.29
2.561.53
4.09
10.62
-2
0
2
4
6
8
10
12
Mo
rtg
ag
e
Op
ps.
Co
mp
osi
te
Glo
bal
Ag
g
U.S
. M
BS
Glo
bal
IG
U.S
. H
Y
An
nu
alize
d R
etu
rns
(%)
Rolling 12-month periods with Barclays HY Corp
spreads tighter by 50 bps or more
30
Co
rrela
ção
baix
a
Nº Correlações de retornos semanais 1 2 3 4 5 6
1 PIMCO Mortgage Opportunities Composite 1,00
2 Bloomberg Barclays Global Aggregate 0,36 1,00
3 Bloomberg Barclays U.S. Agency Fixed Rate MBS 0,40 0,83 1,00
4 Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit 0,40 0,95 0,82 1,00
5 Bloomberg Barclays Global High Yield 0,18 0,13 0,13 0,31 1,00
6 Índice S&P 500 U.S. Equity -0,03 -0,14 -0,11 -0,03 0,57 1,00
Em 31 de Março de 2018. O desempenho é exibido desde 30 de Novembro de 2012. Somente para fins ilustrativos.
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável de resultados futuros.
O desempenho do Composto aqui contido é mostrado apenas para ilustrar o histórico de longo prazo da PIMCO em gerenciar a estratégia, já que o fundo possui um histórico de desempenho
limitado. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento é semelhante, mas
substancialmente diferente dos compostos mostrados. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre desempenho e taxa, composição, correlação, índice, estratégia de investimento e risco.
31
Portfólio atual (Exposição %)
Somente para fins ilustrativos.
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
MBS estruturados emitidos por agências = CMOs emitidos por agências e derivativos hipotecários; Outros incluem swaps, opções, ações de REIT hipotecário e crédito corporativo.
Os títulos emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) e Fannie Mae (FNMA) fornecem uma garantia implícita do governo dos EUA. Os títulos emitidos por Ginnie Mae (GNMA) fornecem uma garantia explícita
do governo dos EUA.
As informações acima são para o fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities e não para o fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. Este fundo foi escolhido por ser o principal investimento do fundo PIMCO
Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento permite um universo
de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento , estrutura do portfólio e risco.
32
Somente para fins ilustrativos
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
MBS estruturados emitidos por agências = CMOs emitidos por agências e derivativos hipotecários; Outros incluem swaps, opções, ações de REIT hipotecário e crédito corporativo
As informações acima são para o fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities e não para o fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. Este fundo foi escolhido por ser o principal investimento do fundo PIMCO
Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento permite um universo
de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento , estrutura do portfólio e risco.
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
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-17
Feb
-17
Mar-
17
Ap
r-17
May-1
7
Jun
-17
Jul-
17
Au
g-1
7
Se
p-1
7
Oct-
17
No
v-1
7
De
c-17
Jan
-18
Feb
-18
Mar-
18
Mark
et
valu
e (
%)
Agency MBS pool Agency MBS TBA Structured Agency MBS Agency CMBS Treasuries, Agencies, & Cash Non-Agency MBS CMBS ABS CLO Other
33
Somente para fins ilustrativos
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
MBS estruturados emitidos por agências = CMOs emitidos por agências e derivativos hipotecários; Outros incluem swaps, opções, ações de REIT hipotecário e crédito corporativo
As informações acima são para o fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities e não para o fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. Este fundo foi escolhido por ser o principal investimento do fundo PIMCO
Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento permite um universo
de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre a estratégia de investimento, estrutura do portfólio e risco.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Jan-1
7
Feb-1
7
Mar
-17
Apr-
17
May
-17
Jun-1
7
Jul-
17
Aug-1
7
Sep
-17
Oct
-17
Nov-
17
Dec-
17
Jan-1
8
Feb-1
8
Mar
-18
Du
rati
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Co
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ibu
tio
n (years
)
Agency MBS pool Agency MBS TBA Structured Agency MBS Agency CMBS Treasuries, Agencies, & Cash Non-Agency MBS CMBS ABS CLO Other
34
Somente para fins ilustrativos
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
As informações acima são para o fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities e não para o fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. Este fundo foi escolhido por ser o principal investimento do fundo PIMCO
Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento permite um universo
de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre estratégia de investimento, estrutura do portfólio e risco.
2.00
2.10
2.20
2.30
2.40
2.50
2.60
2.70
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
Jan
-17
Feb
-17
Mar-
17
Ap
r-17
May-1
7
Jun
-17
Jul-
17
Au
g-1
7
Se
p-1
7
Oct-
17
No
v-1
7
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Jan
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(years
)
GIS MOF DWE UST 10yr
35
Em 31 de Março de 2018. FONTE: PIMCO
Somente para fins ilustrativos
O desempenho passado não é uma garantia nem uma indicação confiável dos resultados futuros.
O desempenho do Composto aqui contido é mostrado apenas para ilustrar o histórico de longo prazo da PIMCO em gerenciar a estratégia, já que o fundo possui um histórico de desempenho limitado.
As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de investimento é semelhante, mas substancialmente
diferente dos compostos mostrados. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre desempenho e taxa, análise de atribuição, composto, estratégia de investimento, estrutura do portfólio e risco.
Contribuidores para o desempenho agregado do Composto do PIMCO Mortgage Opportunities por principais setores
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1,000
2013 2014 2015 2016 2017 1Q18
Co
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ibu
tio
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orm
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ross
-b
ps)
Agency MBS Mortgage Credit Non-Mortgage Securitized Interest Rate USD Yield Other
37 Total_Return_phil_02c_MOD
Em 31 de Dezembro de 2007
A premiação Morningstar Fixed Income Fund Manager of the Year baseia-se na força da gestora, desempenho, estratégia e condução da empresa. Morningstar Awards 2013 ©. Morningstar, Inc. Todos os
direitos reservados.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre risco.
• Managing Director e Portfolio Manager
no escritório de Newport Beach
• Eleito Gestor de Fundos de Renda Fixa
do Ano (EUA) de 2013 pela
Morningstar
• Ingressou na PIMCO em 2001
• 17 anos de experiência em
investimentos e doutorado e JD pela
Faculdade de Direito de Stanford.
Membro da Ordem dos Advogados do
estado da Califórnia
Alfred Murata Managing Director,
Portfolio Manager
• Managing Director e Portfolio Manager
no escritório de Newport Beach
• Ingressou na PIMCO em 2003
• Antes atuou como analista da Merrill
Lynch, onde foi considerado pela
revista Institutional Investor como um
dos melhores analistas
• Tem 22 anos de experiência em
investimentos e possui um MBA pela
Universidade do Estado de Nova York,
em Buffalo.
Joshua Anderson Managing Director,
Portfolio Manager
• Managing Director e corresponsável
pela equipe de gestão de portfolio de
hipotecas de agências no escritório de
Newport Beach.
• Ingressou na PIMCO em 2008
• Antes, atuou como Vice President do
Credit Suisse, onde negociava títulos
de repasse de agências
• Conta com 14 anos de experiência em
investimentos e tem diploma da
Universidade Lehigh
Daniel Hyman Co-Head de Agency MBS e Managing
Director, Portfolio Manager
38 credit_orga_analyst_02
Em 31 de Março de 2018
Agency MBS Crédito estruturado dos EUA Crédito Estruturado
Europeu
Imóveis Privados
dos EUA
Imóveis Privados
Europeus
Daniel Hyman Alfred Murata Josh Anderson John Murray Laurent Luccioni
Mike Cudzil Devin Chen
Daniel He Sharad Bansal Russell Gannaway Lee Galloway John Lee Eric Clause
Munish Gupta Giang Bui Bryan Tsu Felix Blomenkamp Chris Flick George Graham
Jason Steiner Stefanie Evans Rachit Jain Brent Jenkins Tareck Safi
Kent Smith Stacey Shi Julia Kelting Matt Michalovsky Griff Winkler
Jing Yang Julio Siberio Sunil Kothari Jeffrey Thompson Shrey Shah
Adam Doran Kevin Morgenroth Tristan De Souza
Patrick Schneider Anthony Clarke Sebastian Zilles
Gerlinde Schwab Jason Longo Nick Allsopp
Cesar Villaveces Paul Doychev
Hansford Warner Pierre-Arnaud Drouhin
Richard Debo Lorenzo Enne
Jacob Gering Laetitia Theroine
Kait Margraf
Aron Gera
Michael Chiao
Newport Beach Nova York Londres
Ravi Mattu Stefano Risa Yangzhuo Wu
Marco van Akkeren Ying Wang Qiang Zhou
Ji Li
Emmanuel Sharef
Minwei Wu
Limin Zhang
Arnaud Benahmed
Diege Dorsey
RECURSOS DE POLÍTICAS LEGAIS
E IMOBILIÁRIOS
RECURSOS DE GESTÃO DE
PORTFÓLIOS DE SEGUROS
Foco do MOF
39
“GEO SCORE” DO MODELO
DE MAPA DA PIMCO
Geo Scores
inferiores
Geo Scores
superiores
Em 31 de Dezembro de 2007
Observação: Acima se encontra um exemplo somente para fins ilustrativos, e é provável que ele varie com o tempo. Não há garantia de que as previsões da PIMCO para esses mercados serão precisas.
Consulte o Apêndice para obter informações adicionais sobre previsões, estratégia de investimento e risco.
Análise detalhada dos fundamentos, dados demográficos e tendências de país até bairro
Áreas com baixa taxa de desemprego, forte migração e oferta limitada tendem a ter Geo Scores mais altos
Áreas com alta taxa de desemprego, queda demográfica e oferta elevada tendem a ter Geo Scores mais baixos
Criado com base em uma combinação de dados internos e externos
– Dados do censo amplamente disponíveis são interpolados e extrapolados para determinar as tendências recentes em contraste com os níveis históricos
– Uso da analítica interna gerada a partir dos dados de nível da propriedade e transação e dados de listagens
– A metodologia genérica permite uma avaliação de valor relativo dos mercados no nível global
– A falta de normalização dos dados em toda a Europa complica a coleta e a análise de informações
Reino Unido
Itália
Espanha Grécia
EUA
41
Determinantes de oportunidades
nos mercados de Agency MBS
Agency MBS ficaram mais
baratos nos últimos dois anos, ao contrário da maioria
dos outros setores Valuations
iniciais
Garantia* e
liquidez do
governo
Mercados líquidos de alta
qualidade são fundamentais nos estágios finais do ciclo
de crédito
Suporte de
oferta/demanda
Fannie e Freddie não estão
mais vendendo US$ 50 bilhões de Agency MBS por
ano
Oportunidades
de alfa
Oportunidades de valor
relativo podem melhorar à medida que a redução do
Fed cria distorções no mercado
Em 31 de Março de 2018
Fonte: Corelogic, Censo, PIMCO.
*Os títulos emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) e Fannie Mae (FNMA) fornecem uma garantia implícita do governo dos EUA. Os títulos emitidos por Ginnie Mae (GNMA) fornecem uma garantia
explícita do governo dos EUA. Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia de investimento, risco e valuation.
42
Federal Reserve and Treasury
Banks, savings institutions
and credit unions
GSEs
(Fannie + Freddie + FHLBs)
Overseas investors
Mortgage REITs
All other domestic money
managers
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3Q 2017
Em 31 de Dezembro de 2007
FONTE: Nomura Securities
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre a estratégia de investimento e risco.
Mortgage_phil_25
Composição do mercado de Agency MBS por tipo de investidor (%)
Non-total return driven
43
• Há uma correlação histórica entre a alta
das taxas de juros de longo prazo e a
alta das taxas de crédito imobiliário
Exemplo somente para fins ilustrativos
FONTE: Bloomberg; PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre risco.
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-300 -200 -100 Base case +100 +200 +300
Ren
dim
en
to (%
)
Variação nas taxas de juros (pontos)
Os títulos IO apresentam desempenho superior quando as taxas
de juros sobem
IO Indicative collateral (FNCL 4 2010)
• Taxas de hipoteca mais elevadas
reduzem o incentivo de refinanciamento
e resultam em pré-pagamentos mais
lentos
• Pré-pagamentos mais lentos resultam
em um balanço maior por mais tempo,
o que aumenta os pagamentos de
cupom para investidores em IO
44
Resumo do investimento
• O mercado tradicional de non-Agency MBS continua em declínio, com quase nenhuma nova emissão pós-crise
• Contudo, surgiu uma série de novas classes de ativos de crédito
imobiliário residencial
• Cresceu nos últimos anos principalmente a emissão de títulos lastreados por financiamentos inadimplentes de imóveis
residenciais (NPLs)
• Para as securitizações de NPL, a maior parte dos fluxos de caixa vem da liquidação dos imóveis relacionados aos empréstimos
inadimplentes.
• A PIMCO deu um foco oportunista nos títulos seniores dessas transações, dado o recente aumento dos spreads e a melhora
significativa do crédito para ajudar a proteger contra perdas
Estatísticas básicas
• Rendimento do cenário base: 3,27%
• Duração média ponderada: 1,6 anos
• Apoio de crédito: 41%
• Nota de crédito média: 571
• Concentração geográfica: 16,5% Nova York
• Relação risco/garantia: 96%
Em 31 de Maio de 2017
Amostra somente para fins ilustrativos.
As informações aqui apresentadas são de uma data específica, podem ter mudado desde a referida data e estão sujeitas a alterações futuras.
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre a estratégia de investimento, estrutura do portfólio e risco.
Class A1
Class A2
Class M1
Class M2
Class M30
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Cu
mu
lati
ve lo
sses
wit
hst
oo
d (
%)
Capital structure at issuance
Cash flows
Losses
PIM
CO
’s focu
s
45
• Aos spreads atuais, a PIMCO normalmente considera o setor
justo de modo geral, em comparação com o crédito corporativo
• Os CMBS seniores continuam a ser uma fonte de fluxos de caixa de alta qualidade, além disso, podem proporcionar
diversificação em relação aos títulos corporativos
‒ Dê preferência aos títulos seniores, dada a recente redução
dos spreads e nossa fase adiantada no ciclo de crédito
• A emissão bruta de 2017 ficou 38% acima da emissão de 2016
– O aumento na emissão foi em grande parte determinado por transações de ativo único/tomador único e
refinanciamentos de taxa flutuante, onde estamos fazendo inclusões oportunistas
– A emissão de 2018 deverá ser menor que a de 2017 devido à considerável redução de vencimentos de empréstimos de
CMBS, e a demanda por ativos com spreads seguros permanece forte
• A PIMCO conta com bons recursos nessa área, tendo em vista nossa presença em toda a estrutura de capital nos mercados
de CRE públicos e privados
Em 31 de Março de 2018
FONTE: PIMCO, Barclays, JP Morgan, Morgan Stanley
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre a estratégia de investimento e risco.
Emissão mensal de CMBS (US$ bi)
Spreads históricos de CMBS, CMBX e IG CDX (pontos)
30
40
50
60
70
80
90
100
110
Mar '17 May '17 Jul '17 Sep '17 Nov '17 Jan '18 Mar '18
Sp
read
(b
ps)
CMBS 2.0 CMBX.8 CMBX.9 IG CDX
0
2
4
6
8
10
12
Mar
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Feb
'18
Jan
'18
Dec
'17
Nov
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'17
Sep
'17
Aug
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Jul
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Jun
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May
'17
Apr
'17
Issu
an
ce (
$ b
n)
Conduit SA/SB and Floating
46
Em 31 de Março de 2018
FONTE: Barclays, J.P. Morgan, PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre qualidade de crédito, índice, perspectiva e risco.
• Os CLOs seniores são um investimento autoliquidável que oferece posicionamento defensivo em um ambiente de abertura de
spreads “de aversão ao risco”
• Assim como acontece com os empréstimos bancários, o cupom de taxa flutuante da dívida de CLO pode ajudar a atenuar o risco
crescente da taxa de juros
0
100
200
300
400
500
600
Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17
Historical spreads: CLO vs. Corporate OAS (bps)
J.P. Morgan CLO AAA Index J.P. Morgan CLO AA Index J.P. Morgan CLO A Index Bloomberg Barclays Corporate A Index
48
Em 31 de Março de 2018
Fonte: PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre previsões, estratégia de investimento, perspectivas e risco.
Os preços ainda são atraentes
• Os índices de acessibilidade ainda estão melhores do que antes da crise financeira, e a compra ainda é mais barata do que a locação
A oferta é limitada e está piorando
• A oferta disponível vem encolhendo e os EUA vêm registrando construção de imóveis residenciais abaixo da demanda desde a crise financeira
O ritmo de aceleração de oferta futura não é suficiente
• O acréscimo de oferta de moradias leva tempo, e o ritmo de aceleração das licenças de construção não é suficiente para aliviar a pressão sobre a oferta futura
49
Em 28 de Fevereiro de 2018
FONTE: Freddie Mac, NAR, Censo, PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre a estratégia de investimento e risco.
4cs_MTG_review_14
Mais
acessível
Menos
acessível
100
120
140
160
180
200
220
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Affordability RatioNAR Affordability PIMCO Affordability SA
Pré-crise
Pós-crise
50
Em 31 de Março de 2018
FONTE: Freddie Mac, Censo, PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
4cs_MTG_review_14
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
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3
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Jun
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Jan
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Mar
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Oct
'06
May '07
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7
Jul '0
8
Feb
'0
9
Se
p '09
Ap
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0
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Jun
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Jan
'1
2
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g '12
Mar
'13
Oct
'13
May '14
De
c '1
4
Jul '1
5
Feb
'1
6
Se
p '16
Ap
r '1
7
No
v '17
Buy to Rent Ratio
Buying Cheap
Aluguel barato
Compra barata
51 4cs_MTG_review_14
Em 28 de Fevereiro de 2018
FONTE: Censo, NAR, PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
3.6
0
2
4
6
8
10
12
14
Jan '99 Jan '01 Jan '03 Jan '05 Jan '07 Jan '09 Jan '11 Jan '13 Jan '15 Jan '17
Mo
nth
s Su
pp
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f In
ven
tory
Months Supply of Inventory
Queda do estoque excedente de moradias
52
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Housing Starts vs. Formations
Housing Starts Household Formations 1yr MA
Em 28 de Fevereiro de 2018
FONTE: Censo, PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
O início da
construção de
moradias deve
exceder a formação
de agregados
familiares devido às
demolições
Quando esse não é
o caso, o estoque de
moradias
disponíveis cai
53
Em 28 de Fevereiro de 2018
FONTE: Censo, PIMCO
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia de investimento e risco.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017
Co
nst
ructi
on
Perm
its
(in
$M
M)
Contruction Permits
55
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017
FONTE: PIMCO
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
117%
82%
72%
Gro
wth
of $100
56
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017
FONTE: PIMCO
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
140%
106%
72%
121% 117%
57
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017
FONTE: PIMCO
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
58
Back-test mostra uma
geração forte de alfa em
relação ao índice de
mercado (taxa CDI)
O desempenho absoluto e
relativo vs. outros fundos
multimercados também é
positivo
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017
FONTE: PIMCO
Com base na data de início do PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund utilizado no modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged. O desempenho S.I. (início do fundo) é cumulativo. O ano de
2012 é um ano parcial para o período de Novembro a Dezembro. Dados completos podem não estar disponíveis para variáveis selecionadas que foram criadas em um período posterior.
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
MOF BRL
Hedged CDI IHFA Verde Galileo SPX Nimitz
2012 (Nov) 5.72% 1.06% 1.99% 2.98% 3.08% 0.30%
2013 10.31% 8.04% 8.32% 18.10% 14.62% 20.33%
2014 17.19% 10.80% 7.44% 8.80% 14.84% 6.73%
2015 15.95% 13.22% 17.50% 28.66% 20.25% 31.52%
2016 18.90% 13.94% 15.87% 15.12% 18.19% 19.11%
2017 15.41% 9.95% 12.41% 5.25% 14.59% 18.90%
MOF BRL
Hedged CDI IHFA Verde Galileo SPX Nimitz
S.I. (November/12) 117.43% 71.59% 81.64% 106.28% 120.99% 139.93%
Ann return 16.22% 11.02% 12.25% 15.04% 16.59% 18.46%
Best month 3.09% 1.21% 3.73% 6.69% 6.43% 6.39%
Worst month -1.21% 0.48% -1.00% -2.47% -4.62% -3.12%
Positive months 60 62 51 46 50 47
Negative Months 2 11 16 12 15
Months above CDI 52 35 36 41 40
Months below CDI 10 27 26 21 22
Volatility 2.18% 0.70% 3.33% 6.07% 6.83% 6.44%
Sharpe Ratio (SI) 2.39 0.37 0.66 0.82 1.16
59
Modelo superou o índice de mercado (taxa
CDI) em 51 de 51 períodos consecutivos de
12 meses
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017
FONTE: PIMCO
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
MO
F BR
L H
ed
ged r
eturn
s
CDI
MOF BRL Hedged vs. CDI from November 2012 through December 2016
60
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017
FONTE: PIMCO
S.I. (início do fundo) com base na data de início do PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund (Novembro de 2012) utilizado no modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged.
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
Correlation Matrix (3 anos)
MOF BRL Hedged CDI IHFA Verde Galileo SPX Nimitz
MOF BRL Hedged 1.000 0.581 0.182 0.132 0.079 0.104
CDI 1.000 0.124 0.219 -0.031 0.149
IHFA 1.000 0.848 0.863 0.713
Verde 1.000 0.683 0.735
Galileo 1.000 0.478
SPX Nimitz 1.000
Correlation Matrix (S.I.)
MOF BRL Hedged CDI IHFA Verde Galileo SPX Nimitz
MOF BRL Hedged 1.000 0.294 0.159 0.104 0.000 -0.267
CDI 1.000 0.239 0.127 0.029 0.120
IHFA 1.000 0.747 0.779 0.588
Verde 1.000 0.582 0.561
Galileo 1.000 0.449
SPX Nimitz 1.000
61
Exemplo hipotético apenas para fins ilustrativos
Em 31 de Dezembro de 2017. FONTE: PIMCO
2012 é um ano parcial do período de Julho a Dezembro.
Performance passada não é garantia ou um indicador confiável de resultados futuros.
O modelo PIMCO Mortgage Opportunities BRL Hedged é baseado no fundo PIMCO GIS Mortgage Opportunities com um overlay de BRL. O fundo é apresentado depois de taxas. As taxas de contas
representativas são 11 pontos base mais altas do que o PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund. Os custos do hedge não estão incluídos e o desempenho seria menor se fossem. Esta conta
representativa foi escolhida porque é a conta com o maior histórico de desempenho e sua estratégia de investimento é materialmente igual ao PIMCO GIS Mortgage Opportunities Fund, o principal
investimento do fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE. As informações descritas não são uma indicação da performance histórica ou futura do PIMCO Flexible Bond FIM IE ("Fundo"), cuja estratégia de
investimento permite um universo de investimento mais amplo. Nenhuma representação está sendo feita de que o fundo terá ou poderá obter lucros, perdas ou resultados similares aos mostrados.
Consulte o Apêndice para obter informações adiciona is sobre o desempenho e taxa, gráfico, exemplo hipotético, índice e risco.
62
O que poderia dar errado?
Overlay do hegde cambial pode ser impactado por quaisquer eventos e fatores que possam causar ineficiências no
mercado (como impostos, controles de capital, etc)
O gráfico abaixo mostra as taxas locais de 3m (em amarelo) vs forward yields de 3m (em branco). O espaço entre a linha
amarela e a linha branca significa o custo do hedge cambial
O espaço destacado foi
particularmente elevado
devido a:
- IOF
- Diferencial das
taxas de juros (EUA
e Brasil)
Em 8 de Outubro de 2015
Fonte: Bloomberg
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia e risco.
63
O que poderia dar errado?
O desempenho do fundo GIS Mortgage Opportunities em USD durante 2013-2014 foi grande o suficiente para
compensar o custo de hedge cambial e gerar um retorno acima da taxa CDI
Um dos principais riscos é ter que fazer a rolagem dos instrumentos de hedge em um momento desfavorável
Ponto para destacar:
– A PIMCO já tem experiência em hedge de BRL, processos operacionais de um feeder fund e na estratégia
Consulte o Apêndice para informações adicionais sobre estratégia e risco.
65
FONTE: PIMCO
1 Dias úteis em São Paulo e Nova Iorque.
2 Classe Institutional, Accumulation. Taxas serão aplicadas no modo pass-through para investidores do Fundo PIMCO Flexible Bond FIM IE.
3
PIMCO Flexible Bond FIM IE PIMCO Flexible Bond FIC FIM IE
Liquidez Limite para recebimento de ordens 14:00 (horário de Brasília)
em todas as terças-feiras dias úteis¹
Limite para recebimento de ordens 14:00 (horário de Brasília)
em todas as terças-feiras dias úteis¹
Divulgação de Cota Diária Diária
Conversão de Cota D+1¹ D+1¹
Liquidação Financeira D+6¹ D+6¹
Aplicação Mínima R$ 2.000.000 R$ 25.000
Aplicação Adicional R$ 25.000 R$ 5.000
Saldo Mínimo R$ 500.000 R$ 10.000
Objetivo do Fundo O fundo poderá aplicar até 100% de seus recursos em ativos
financeiros emitidos e/ou negociados no exterior
O fundo deverá aplicar, no mínimo, 95% de seu patrimônio
líquido em cotas do PIMCO Flexible Bond FIM IE
Classificação Multimercado Multimercado
Gestor PIMCO Latin America Administradora de Carteiras Ltda. PIMCO Latin America Administradora de Carteiras Ltda.
Auditor PricewaterhouseCoopers PricewaterhouseCoopers
Administração BNY Mellon Servicos Financeiros DTVM SA BNY Mellon Servicos Financeiros DTVM SA
Taxa de Adm 0,09% a 0,07% a.a. (dependendo do total de ativos) 0,93% a.a.
Taxa de Performance N/A N/A
Data de Início 17 de Abril de 2018 17 de Abril de 2018
CNPJ 29.613.207/0001-13 29.599.369/0001-44
Ticker PMCFBND BZ Equity PMCFFIC BZ Equity
Fundo Investido Classe Institucional Accumulation (0,69% a.a.)²
66
Cliente investe
no fundo FIM (até as 14:00)¹
PIMCO investe
em um fundo DI²
Liquidação da
cota do fundo offshore
Fechamento de
câmbio
Ordem de
compra fundo offshore
hedgeado
Cota do fundo
local
Resgate do
fundo DI
¹ O fundo aceita aplicações e resgates às terças-feiras dias úteis em Nova Iorque e São Paulo.
² Horário limite para aplicação no fundo DI é 15:00.
D+0 D+1 D+2 D+3 D+4 D+5 D+6
67
D+0 D+1 D+2 D+3 D+4 D+5 D+6
Cliente solicita
resgate (até as 14:00)¹
Fechamento do
câmbio
Resgate do
fundo offshore
Cota do fundo
local
Liquidação do
resgate
Liquidação do
fundo offshore e do câmbio
¹ O fundo aceita aplicações e resgates às terças-feiras dias úteis em Nova Iorque e São Paulo.
68 credit_rev iew_09
FERRAMENTA DESCRIÇÃO
Mercado de hipotecas emitidas por agências a ser anunciada
• Contratos líquidos futuros em repasses da Fannie Mae, Freddie Mac e Ginnie Mae (Agency MBS)
• Detalhes sobre entregas são desconhecidos em sua maior parte fora do emissor (Fannie, Freddie ou Ginnie), cupom, prazo das
hipotecas (15 anos ou 30 anos)
• Mecanismo eficiente para o estabelecimento de posições compradas/vendidas em Agency MBS
• Um dos mercados de renda fixa mais líquidos do mundo, que movimenta quase US$ 200 bilhões ao dia
Conjunto de MBS emitidos por agências
• Títulos MBS à vista com repasse de agências em que todos os detalhes do colateral são conhecidos no ato da compra
• Permite aos investidores se concentrar em atributos específicos do colateral que aumentam a estabilidade do fluxo de caixa
MBS estruturados emitidos por agências
• Títulos MBS à vista emitidos por agências lastreados por repasses de agências, onde os fluxos de caixa são divididos em diferentes
títulos com diferentes graus de exposição a ritmos de quitação antecipada e/ou taxas de juros
• Permite aos investidores visar diferentes fatores de risco, exposições de curva de rendimento e/ou níveis de retorno/volatilidade
• Os títulos podem diferir bastante com base no respectivo colateral e na estrutura do título
MBS legados não vinculados a agências
• Títulos de marca privada (sem garantia de agências) lastreados por hipotecas residenciais emitidos antes da crise
• Pouquíssimas emissões pós-crise, e a maioria dos títulos agora estão abaixo do grau de investimento
• Muitas vezes têm maior exposição aos fundamentos da habitação do que às taxas de juros
• Os títulos podem diferir bastante com base na qualidade do tomador, exposição geográfica, entidade de cobrança e outros fatores
MBS comerciais (CMBS) • Títulos hipotecários lastreados por financiamentos de imóveis comerciais; podem ser garantidos por agências ou ter marca privada
• Normalmente não são refinanciáveis durante a maior parte do prazo de vigência do empréstimo, ao contrário das hipotecas
residenciais
• Os títulos podem diferir bastante com base nos tipos de imóveis relacionados (multifamiliar, escritório, loja, etc.), estrutura dos títulos
e temporada
Outro • MBS europeus lastreados por empréstimos hipotecários residenciais ou comerciais; os títulos podem diferir bastante com base no
colateral, estrutura dos títulos e países de exposição dentro da UE
• Novas formas de risco residencial nos EUA, inclusive transações de distribuição do risco da Fannie Mae/Freddie Mac, securitizações
de empréstimos inadimplentes e títulos de locação de única família
• Outros produtos securitizados não hipotecários, inclusive ABS de empréstimos estudantis, CLOs, ABS automotivo, etc.
• Outras dívidas corporativas relacionadas a hipotecas/imóveis e exposição ao patrimônio
Fonte: PIMCO
Somente para fins ilustrativos
Consultar no anexo informações adicionais sobre estratégia de investimento e riscos.
69 credit_rev iew_09
Classes de CMOs emitidos por agências
Descrição Possível uso
Títulos sequenciais
Estrutura sequencial simples, onde os pagamentos do principal são alocados em uma série de títulos de curto, médio e longo prazos
Os títulos sequências de pagamento antecipado mitigam boa parte do risco de duration e prorrogação nos repasses emitidos por agências
Foco principal em títulos sequenciais experientes de curtíssimo prazo que provavelmente não se prorrogação muito em um ambiente de alta das taxas
Faça uma análise seletiva de títulos sequenciais de pagamento antecipado, duration mais longa e emissão recente para identificar carry adicional
Classe de
Amortização Planejada (PAC)
Fluxos de caixa com proteção contra quitação antecipada e prorrogação dentro de um intervalo definido de ritmos de quitação antecipada
Estruturada sequencialmente com exposição a diferentes partes da curva de rendimentos
Os pagamentos fora do intervalo definido são feitos para viabilizar as tranches, assegurando a estabilidade do fluxo de caixa das PACs
Foco principal em títulos de PAC de curtíssimo prazo com pagamentos pontuais, com risco limitado de prorrogação
Exposição modesta a títulos de PACs de prazos mais longos, visando um atraente carry e estabilidade de fluxo de caixa
Classe de
Amortização Direcionada (TAC)
Fluxos de caixa com proteção contra prorrogação dentro de um intervalo definido de ritmos de quitação antecipada
Os títulos TAC não oferecem proteção contra prorrogação e se estendem, se os ritmos de quitação antecipada ficarem abaixo do nível de preços original
Pode ser usada para fornecer proteção contra quitação antecipada, ao mesmo tempo em que oferece carry adicional em comparação com os títulos PAC
O risco de prorrogação é substancial, dado o ambiente de escalada das taxas
Maturidade Definida
com Grande Precisão (VADM)
Fluxos de caixa que oferecem proteção significativa contra prorrogação, uma vez que são estruturados juntamente com uma classe de acúmulo (Z) e recebem pagamentos do principal, à medida que o título Z é acumulado
Estes títulos estão sujeitos ao risco de resgate antecipado, à medida que os ritmos de quitação antecipada sobre o colateral aumentam
Ferramenta útil para restringir o risco de prorrogação, mas a seleção de títulos é primordial
Muitas vezes, são negociados de forma exuberante em relação às estruturas de PAC e títulos sequenciais
Títulos flutuantes de
CMOs emitidos por agências
Títulos de baixa duration e taxa variável lastreados por colateral de taxa fixa
carry atraente na dianteira da curva de juros
Foco em cupons mais altos e limites mais altos em um esforço para proteger contra a alta das taxas
Usa “seasoning” para proteção contra a prorrogação
Somente para fins ilustrativos
Os títulos emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) e Fannie Mae (FNMA) fornecem uma garantia implícita do governo dos EUA. Os títulos emitidos pela Ginnie Mae (GNMA) fornecem uma garantia explícita
do governo dos EUA. Consultar no anexo informações adicionais sobre estratégia de investimento e riscos.
70 credit_rev iew_09
Classes de CMOs emitidos por agências
Descrição Possível uso
Títulos somente juros
(IO)
Oferece aos investidores apenas pagamentos de juros com
base no valor nocional dos títulos
Os títulos IO são altamente alavancados para taxas de juros e
quitações antecipadas. Em geral têm durations negativas, pois
as quitações antecipadas desaceleram quando as taxas de juros
sobem, melhorando o perfil do fluxo de caixa
Usados principalmente para fazer hedge do risco de taxa
de juros e quitação antecipada em portfólios
hipotecários devido à duration negativa
Os participantes do mercado também usam títulos IO
para assumir posições especulativas em movimentos
futuros da taxa de juros
Títulos somente juros
inversos (IIO)
Semelhantes aos títulos IO, mas a taxa de juros paga aos
investidores se move inversamente às taxas do mercado (ou
seja, 6% - 1mL)
Os títulos IIO normalmente são derivados da criação de títulos
flutuantes de CMOs emitidos por agências de um conjunto de
colateral de taxa fixa
Podem ser usados para apostar contra a curva futura
assumindo a visão de que as taxas de curto prazo
subirão menos do que o previsto
Apresentam o melhor desempenho com curvas de
rendimentos íngremes quando as taxas de curto prazo
permanecem baixas e as taxas de longo prazo sobem
Títulos somente
principal (PO)
Os títulos somente principal são a outra metade dos títulos IO.
Os investidores recebem apenas pagamentos do principal, sem
juros
Os títulos PO são comprados com um desconto expressivo ao
par e se beneficiam da queda das taxas quando as quitações
antecipadas aumentam
Geralmente usados por instituições, como cobradoras de
hipotecas, para fazer hedge do risco de quitação
antecipada
O risco de prorrogação é substancial, dado o ambiente
de escalada das taxas
Títulos com cupom
zero (Z)
Títulos de acumulação que não recebem juros nem principal
até que todos os outros títulos tenham sido liquidados
Juros diferidos são adicionados ao saldo do principal durante a
fase de acumulação
Os títulos Z são usados para viabilizar tranches de vencimento
mais curto pela absorção do risco de prorrogação
Os títulos Z podem ser usados para acrescentar duration
aos portfólios
A acumulação reduz o risco de reinvestimento em
ambientes de queda das taxas
O risco de prorrogação é substancial, dado o atual
ambiente de escalada das taxas
Somente para fins ilustrativos
Os títulos emitidos pela Freddie Mac (FHLMC) e Fannie Mae (FNMA) fornecem uma garantia implícita do governo dos EUA. Os títulos emitidos pela Ginnie Mae (GNMA) fornecem uma garantia explícita
do governo dos EUA.
Consultar no anexo informações adicionais sobre estratégia de investimento e riscos.
71
DESEMPENHO E TAXA
O desempenho passado não é garantia nem indicação confiável de resultados futuros. Os números do desempenho do Composite “incluindo as taxas” são apresentados antes das taxas de
administração (para a Pacific Investment Management Company LLC descrita na Parte 2 de seu Formulário ADV) e taxas de custódia (no caso de contas separadas e fundos mútuos), mas refletem
comissões, outras despesas e reinvestimento dos lucros. Os números do desempenho do Composite “excluindo as taxas” refletem a dedução das taxas efetivas de consultoria de investimento, mas não
refletem a dedução das taxas de custódia. Todos os períodos superiores a um ano são anualizados. O Fundo foi instituído em 22 de Janeiro de 2017 e seu desempenho ainda não foi divulgado
publicamente.
Os números do desempenho do GIS Fund, “incluindo as taxas”, se incluídos, são apresentados antes da dedução das taxas de administração e custódia, mas refletem comissões, outras despesas e
reinvestimento dos lucros. Os números do desempenho “excluindo as taxas” refletem a dedução de encargos em aberto. Todos os períodos superiores a um ano são anualizados.
Não se prevê que os investimentos feitos por um Fundo e os resultados alcançados por um Fundo sejam os mesmos que aqueles feitos por qualquer outro Fundo assessorado pela PIMCO, inclusive
aqueles com um nome, objetivo de investimento ou políticas semelhantes. O desempenho de um Fundo novo ou menor pode não representar o desempenho que o Fundo deve ou pode apresentar no
longo prazo. Os Fundos novos têm históricos operacionais limitados para os investidores avaliarem, e os Fundos novos e pequenos podem não atrair ativos suficientes para alcançar eficiências de
investimento e negociação. Um Fundo pode ser obrigado a vender uma parcela comparativamente grande de seu portfólio para atender a resgates significativos dos acionistas para a conversão em
disponibilidades, ou manter uma parcela comparativamente grande de seu portfólio em disponibilidades, devido a compras consideráveis de ações visando a conversão em disponibilidades, em cada
caso em que o Fundo de outra forma não procuraria proceder dessa forma, o que pode causar um impacto adverso sobre o desempenho.
ANÁLISE DE ATRIBUIÇÃO
A análise de atribuição aqui contida é calculada pela PIMCO e destina-se a fornecer uma estimativa de quais elementos de uma estratégia contribuíram (seja positiva ou negativamente) para o
desempenho de um portfólio. Os resultados da atribuição contêm determinadas suposições que necessitam de elementos de julgamento e análise subjetivos. A análise de atribuição não é um indicador
preciso e geralmente deve ser considerada dentro de um intervalo (por exemplo, +/- 5 pontos). Além disso, a análise de atribuição não deve ser usada para a tomada de decisões de investimento.
GRÁFICO
Determinadas figuras e gráficos podem ser limitadas pelos períodos nelas especificados; períodos diferentes podem gerar resultados diferentes.
COMPOSTO
O desempenho do composto é preliminar até o 12º dia útil do mês.
CORRELAÇÃO
A correlação de vários índices ou valores mobiliários entre si ou em relação à inflação é baseada em dados de um determinado período. Essas correlações podem variar sobremaneira no futuro ou no
decorrer de períodos diferentes, o que pode resultar em volatilidade maior.
QUALIDADE DO CRÉDITO
A qualidade do crédito de um título ou grupo de títulos específico não garante a estabilidade nem a segurança do portfólio como um todo.
Os ratings de qualidade de emissões/emissores individuais são apresentados para indicar sua qualidade de crédito e, de forma geral, variam de AAA, Aaa ou AAA (mais elevados) até D, C ou D (mais
baixos) na S&P, Moody's e Fitch, respectivamente.
PREVISÕES
As previsões, estimativas e determinadas informações aqui contidas são baseadas em pesquisas próprias e não devem ser interpretadas como consultoria de investimento, oferta ou convite e tampouco
como compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As previsões e estimativas apresentam certas limitações inerentes e, ao contrário de um registro de desempenho efetivo, não refletem as
transações, restrições de liquidez, taxas e/ou outros custos propriamente ditos. Além disso, as referências a resultados futuros não devem ser interpretadas como uma estimativa ou promessa de
resultados que o portfólio de um cliente possa alcançar.
mortgage_appendix_01_fund
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EXEMPLO HIPOTÉTICO Não é feita qualquer afirmação de que qualquer conta, produto ou estratégia irá ou terá probabilidade de gerar lucros, perdas ou resultados semelhantes aos mostrados. Os resultados de desempenhos hipotéticos ou simulados apresentam várias limitações inerentes. Ao contrário de um registro de desempenho real, os resultados simulados não representam o desempenho real e, geralmente, são
elaborados com o benefício do conhecimento dos resultados esperados. Frequentemente ocorrem diferenças substanciais entre os resultados do desempenho simulado e os resultados efetivos alcançados posteriormente por qualquer conta, produto ou estratégia específica. Além disso, como as transações não foram consumadas, os resultados simulados não são capazes de considerar o impacto de determinados riscos de mercado, como a falta de liquidez. Existem diversos fatores relacionados aos mercados em geral ou à implementação de qualquer estratégia de investimento específica que não podem ser integralmente considerados na elaboração dos resultados simulados, e qualquer um deles pode afetar negativamente os resultados efetivos.
ÍNDICE Não é possível investir diretamente em um índice não gerenciado.
ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTO Não é possível garantir que estas estratégias de investimento funcionarão em todas as condições de mercado ou sejam adequadas a todos os investidores, de modo que cada investidor deve avaliar sua capacidade de investir a longo prazo, principalmente em períodos de queda no mercado.
OAS O spread ajustado de opções (OAS) mede o spread ao longo de diversas trajetórias possíveis para a taxa de juros. O OAS mede o retorno médio que será auferido por um investidor acima dos títulos do tesouro, levando em conta todos os possíveis cenários futuros para a taxa de juros. O OAS é o spread líquido sobre a curva de swaps que será auferido em média se o título for mantido até o vencimento.
PERPECTIVA As afirmações relativas às tendências do mercado financeiro ou estratégias de portfólio são baseadas nas condições atuais de mercado, que serão alteradas. Não é possível garantir que essas estratégias de investimento funcionarão em todas as condições de mercado, nem que elas sejam adequadas a todos os investidores, e cada investidor deve avaliar sua capacidade de investir no longo prazo, especialmente em períodos de queda no mercado. As perspectivas e estratégias estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio.
ESTRUTURA DO PORTFÓLIO A estrutura do portfólio está sujeita a alteração sem aviso prévio, e pode não ser representativa de alocações atuais ou futuras.
RISCO Os portfólios de retorno absoluto podem não participar completamente de altas positivas consideráveis do mercado. O investimento no mercado de renda fixa está sujeito a riscos, inclusive riscos de mercado, taxa de juros, emissor, crédito, inflação e liquidez. O valor da maioria dos títulos e estratégias de renda fixa é afetado pelas oscilações nas taxas de juros. Títulos e estratégias de renda fixa com durations (prazo médio) mais longas tendem a ser mais sensíveis e voláteis do que aqueles com durations mais curtas. De forma geral, o preço dos títulos cai quando as taxas de juros sobem e o ambiente
atual de juros baixos aumenta esse risco. Reduções atuais na capacidade de títulos de renda fixa da contraparte podem contribuir para a diminuição da liquidez do mercado e para o aumento da volatilidade dos preços. Quando resgatados, os investimentos em títulos de renda fixa podem ter valor superior ou inferior a seu custo original. O investimento em títulos denominados em moeda estrangeira ou de empresas sediadas no exterior pode envolver um risco maior devido a oscilações cambiais e a riscos econômicos e políticos, que podem ser maiores em mercados emergentes. Títulos lastreados por hipotecas e ativos podem ser sensíveis a oscilações nas taxas de juros, estar sujeitos ao risco de pagamento antecipado e seu valor pode oscilar em reação à percepção do mercado sobre a
qualidade de crédito do emissor; apesar de geralmente contarem com o respaldo de um governo, órgão governamental ou garantidor privado, não há garantia de que tal garantidor irá honrar suas obrigações. Os títulos de high yield, com classificação de crédito mais baixa, envolvem risco maior que os de classificação melhor; os portfólios que aplicam neles podem ficar sujeitos a níveis mais elevados de risco de crédito e de liquidez do que os que não o fazem. Os derivativos podem envolver certos custos e riscos, como de liquidez, taxa de juros, mercado, crédito e gestão, além do risco de que uma posição não possa ser encerrada no momento mais propício. O investimento em derivativos pode gerar prejuízos superiores ao valor investido. A diversificação não é uma garantia contra
perdas.
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VALUATION Como usados aqui, os termos “barato” e “caro” geralmente se referem a um título ou classe de ativos considerada como substancialmente sub ou supervalorizada em relação a sua média histórica e às expectativas do gestor de investimento. Não existe uma garantia de resultados futuros nem de que a valuation de um título assegurará lucros ou protegerá contra perdas.
Este material contém as opiniões atuais do gestor, que estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Este material foi distribuído para fins exclusivamente informativos e não deve ser considerado uma orientação de investimentos nem uma recomendação de qualquer título, estratégia ou produto de investimento específico. As informações aqui contidas foram obtidas junto a fontes consideradas confiáveis, mas não podem ser garantidas. Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida em qualquer forma, nem citada em qualquer outra publicação, sem autorização prévia por escrito.
PIMCO é uma marca comercial da Allianz Asset Management of America L.P., nos Estados Unidos e em todo o mundo. ©2018, PIMCO. A PIMCO somente presta serviços a instituições e investidores qualificados. Fundos PIMCO: Na América Latina e no Caribe, os Global Investors Series plc (“GIS Funds”) são distribuídos pela PIMCO Europe Ltd (uma empresa inglesa de responsabilidade limitada, distribuidora dos GIS Funds) e alguns de seus subagentes não americanos. As ações dos GIS Funds não podem ser oferecidas nem
vendidas em qualquer país, estado ou jurisdição, nem para cidadãos ou residentes desses, onde seja ilegal oferecer, solicitar uma oferta de compra ou vender tais ações. A PIMCO Investments LLC atua como subagente da PIMCO Europe Ltd sediada nos EUA e está registrada como corretora-distribuidora de valores junto à U.S. Securities and Exchange Commission (Comissão de Valores Mobiliários e Bolsas dos EUA).
DESCRIÇÕES DOS ÍNDICES A LIBOR de 3 meses (Taxa Oferecida no Mercado Interbancário de Londres) é uma taxa de juros média, determinada pela British Bankers Association, que os bancos cobram entre si pelo uso de capital de curto prazo (3 meses) no mercado de eurodólares da Inglaterra.
O índice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate representa títulos tributáveis, registrados na SEC e denominados em dólares. O índice acompanha o mercado de renda fixa investment grade dos EUA e é composto por títulos públicos e privados, títulos garantidos por hipotecas e títulos lastreados em ativos. Esses setores principais estão subdivididos em índices mais específicos, calculados e divulgados regularmente.
O índice Bloomberg Barclays Global Aggregate (USD Unhedged) oferece uma medida de base ampla dos mercados globais de renda fixa com classificação em grau de investimento. Seus três principais componentes são os índices U.S. Aggregate, Pan-European Aggregate e Asian-Pacific Aggregate. O índice inclui também títulos corporativos em eurodólares e euroienes, títulos do governo canadense e títulos em USD da Regra 144A classificados em grau de investimento.
O índice Barclays Emerging Markets inclui dívida denominada em taxa fixa e flutuante de mercados emergentes das seguintes regiões: Américas, Europa, Oriente Médio, África e Ásia. Para o índice, um mercado emergente é definido como qualquer país que tenha um rating soberano de dívida em moeda estrangeira de longo prazo de Baa1/BBB+/BBB+ ou abaixo usando o rating médio da Moody’s, S&P e Fitch.
O índice Barclays Investment Grade Corporate é um índice não gerido que é o componente corporativo do índice U.S. Credit. O índice é composto por setores corporativos e não corporativos, com colocação pública de debêntures e notas garantidas corporativas dos EUA e estrangeiras especificadas que atendam aos requisitos específicos de prazo, liquidez e qualidade. Os setores corporativos são: industrial, serviços de utilidade pública e finanças, que incluem empresas tanto dos EUA como de outros países. Os setores não corporativos são: soberano, supranacional, agência estrangeira e governo local estrangeiro.
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O índice Barclays U.S. MBS Fixed Rate engloba os títulos de repasse lastrados por hipotecas da Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) e Freddie Mac (FHLMC). O índice MBS é formado pelo
agrupamento do universo de mais de 600.000 conjuntos de MBS de taxa fixa diferentes, em aproximadamente 3.500 agregados genéricos.
O índice Bloomberg Barclays EM USD Aggregate é o carro-chefe de referenciais de dívida de mercados emergentes em moeda forte que inclui dívida denominada em USD de emissores de ME
soberanos, semi-soberanos e corporativos. O índice possui ampla cobertura por setor e por país, e reflete a evolução dos referen ciais de ME a partir de índices de títulos soberanos tradicionais para
referenciais no estilo Agregado que são mais representativos do conjunto de opções de investimento de ME. A elegibilidade e c lassificação de um país como um mercado emergente são pautadas por
regras e revistas anualmente com base nas classificações de grupos de renda do Banco Mundial e nas classificações de países d o Fundo Monetário Internacional (FMI). Este índice antes era chamado de
Barclays US EM, e o histórico disponível vai até 1993.
O Índice S&P 500 é um índice não administrado de mercado, geralmente considerado representativo do mercado acionário norte-americano como um todo, que se concentra no segmento de
empresas de capitalização elevada do mercado de ações dos EUA.
Não é possível investir diretamente em um índice não administrado.
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