manual cpa-10 - prof aparecido conceição
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Manual
Para certificação
Anbima cpa-10
Prof: Aparecido Pereira Conceição, cpa-20, CEA(12) 7812.8645 / 9793.4242
aparecidoprev@uol.com.br
1
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Conteúdo do Manual ANBIMA CPA 10
ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (5-10%) ..........................................................
NOÇÕES DE ECONOMIA E FINANÇAS (10-15%) ................................................................ ..........
PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTO (10-20%) ..................................................................................
PRODUTOS DE INVESTIMENTOS (AÇÕES, LH, CDB, DEBÊNTURES, NP, T PÚBLICOS (15-25%)............
FUNDOS DE INVESTIMENTO (25-40%) .......................................................................................
PRINCÍPIOS ÉTICOS, AUTOREGULAÇÃO ANBID, LAVAGEM DE DINHEIRO (10-15%) .........................
Peso de cada módulo no exame
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ÓrgãoNormativo
Entidades Supervisoras
Operadores
Conselho Monetário Nacional – CMN(Entidade superior do SFN)
Composição: Ministros da Fazenda, planejamento e Presidente do Bacen
Banco Central Bacen
(Fiscaliza o mercado financeiro e executa a política monetária)
CVM Comissão de Valores Mobiliários(disciplina e fiscaliza o mercado de capitais)
Banco comerciaisBancos de investimentos, etc
Bolsa de valoresCorretoras, etc
A principal função do Sistema Financeiro Nacional é a intermediação financeira:
POUPADOR TOMADORAgente Superavitário Agente deficitário
Entidade Auto-reguladoraANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais
ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN)
S F N
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Não possui funções executivas.
Principais atribuições:
• Fixar os instrumentos para execução das políticas monetária, creditícia e cambial;
• Estabelecer medidas para prevenir ou corrigir desequilíbrios econômicos;
• Definir as metas de inflação para o Banco Central. • A meta de inflação em 2012 4,5% ao ano com limite de 2 para menos e 2 para mais
• Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e instrumentos financeiros;
CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL (CMN)
CMN: Órgão normativo (cria regras para o mercado)
Bacen: Órgão Executivo (fiscaliza o mercado)
Anbima: Auto-regulação
CMN: Conselho Monetário Nacional - Chefe do sitemaComposto pelo ministros da fazenda e planejamento e também presidente do bacen
Bacen: Executa aquilo que o chefe (CMN)determina
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1) Informe a alternativa correta:
a)O CMN é um órgão fiscalizador e executor
b)O CMN é um órgão normativo
c)O CMN não faz parte do SFN
d)O BACEN é uma entidade autônoma, logo, não deve seguir as normas do Conselho Monetário Nacional
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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• Autoriza o funcionamento, fiscaliza e disciplina o Sistema Financeiro.
• Executor das políticas definidas pelo CMN, é o órgão fiscalizador do SFN (Sistema Financeiro Nacional)
• Banco que aplica penalidades, tem o poder de liquidar extrajudicialmente uma instituição financeira.
• Banco executor da política monetária.
• Banco do Governo, emissor de moeda.
• Recebe o compulsório das Instituições Financeiras.
• Gerencia as reservas internacionais
• Fiscaliza capital estrangeiro
BACEN
Disciplinador e fiscalizadordo Mercado Financeiro
Executor da Política Monetária
BANCO CENTRAL DO BRASIL (BACEN)
http://www.bcb.gov.br /
www.portalhotmoney.co m
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2) Sobre política monetária, responda:
a) O Bacen fiscaliza os bancos
b) A CVM é fiscalizada pelo Bacen
c) O CMN define a política monetária e o BACEN a executa
d) O BACEN define e executa a política monetária
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS
A CVM:
Disciplina e fiscaliza a Bolsa (Bm&FBovespa) bem como as instituições auxiliares: corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários e a CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia).
Incentiva a aplicação de poupança no mercado acionário.
Fiscaliza a emissão, o registro, a distribuição e a negociação dos títulos emitidos pelas empresas SA de capital aberto. Protege os investidores contra emissões irregulares e outros atos ilegais (ex.: uso de informações privilegiadas).
www.cvm.gov.br
Valor Mobiliário:
Emissão de empresas (ações,debêntures...)
+fundos de
investimentos
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Ativo Emissor É um valor mobiliário?
Quem fiscaliza?
Título Público, (LTN, LFT...) Governo Não Bacen
Título privado, (CDB) Banco Não Bacen
Título privado, (Debênture, NP...) Empresa Sim CVM
Ações Empresa Sim CVM
Fundos de InvestimentoComposto por títulos de vários emissores (Governo, Bancos e
Empresas)Sim CVM
O que são valores mobiliários?
Instrumentos utilizados pelas empresas de capital aberto para captar recursos no mercado juntoaos investidores. Investimento realizado com o intuito de lucro, ofertado ao público em geral.As ações, as debêntures e os fundos de investimento são valores mobiliários. Portanto, sãofiscalizados pela CVM.
Para melhor entendimento a respeito dos valores mobiliário, separe os emissores em: Governo,Bancos e Empresas.
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS (CVM)
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VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
3) Um fundo de investimento é composto apenas por CDBs. Qual é o órgão responsável pela fiscalização?
a) BACEN
b) CMN
c) ANBIMA
d) CVM
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.
BANCOS MÚLTIPLOS
Para ser BancoPara ser BancoMúltiplo, precisa-se,de uma carteira comercial ou investimento+ qualquer outra
Devem possuir obrigatoriamente mais de uma carteira dentre as seguintes:
Comercial (Empresta dinheiro para curto e médio prazos) Pode captar depósito à vista e a prazo.
ou
Investimentos (Não captam depósitos à vista, captam depósito a praozo (CDB) . Emprestam às empresas no longo prazo)
Portanto, possuindo uma das carteira acima, mais qualquer outra, como por exemplo:Crédito Imobiliário, Arrendamento Mercantil, etc. Caracteriza-se, como Banco Múltiplo.Exempo:Carteira comercial + crédito imobiliário = Banco múltiplo;Carteira de investimento + arrendamento mercantil = Banco múltiploCarteira comercial + arrendamento mercantil = Banco múltiplo
Bancos Comerciais multiplicam a moeda. Para multiplicar a moeda precisa-se depósito à vista. Onde tem conta corrente, tem depósito à vista. Onde tem banco comercial, tem conta corrente.
Bancos comerciais e de investimento são os principais intermediadores financeiros
Depósito à vista:Dinheiro Conta corrente.
Depósito a prazo:
Depósito à vista:Dinheiro que está na Conta corrente.
Depósito a prazo:CDBs RDBs
Banco comercial:HSBC, Bradesco, Itaú, BB, CEF, etc.Onde tem conta corrente, tem banco comercial.
Banco de Investimento:Bradesco BBI, Itaú BBA, Pactual, Banco Espírito Santo;Santander Global Banking e Markets, BB Investimentos. Etc.
Emprestam dinheiro a longo prazo, participam do processode capitalização das empresas, etc.
http://www.bradescobbi.com.br/site/conteudo/home/default.aspx
http://www.itaubba.com.br/portugues/atividades/atividades.htm14
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VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
4) Em qual das alternativas abaixo, identifica-se um banco múltiplo?
a)Carteira comercial e investimento, mais qualquer outra
b) Carteira comercial ou investimento, mais qualquer outra
c) Carteira comercial apenas
d) Crédito imobiliário e arrendamento mercantil
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Não podem captar Depósito à vista
Captadorasdepósito à vista
Financeiras
Leasing
Bancos deInvestimento
Cooperativasde Crédito p/associados
CEFBB, Itaú, etc
BancosMúltiplos c/carteira comercial
BancosComerciais
Para captar depósito à vista, é necessário conta corrente.
Bancos de Investimento só podem captar depósito a prazo.
As empresas de Leasing não emitem CDBs, mas sim debêntures.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
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5) Qual destas instituições multiplica a moeda?
a) Banco Central
b) Banco BNDES
c) Banco do Brasil
d) Banco Múltiplo
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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A BM&fBOVESPA estabele normas, procedimentos, critérios e condições para negociação de açõesdas empresas de capital aberto.
As bolsas de valores proporcionam liquidez às ações ou títulos negociados.
Compromete-se a divulgar todos os negócios realizados no tempo mais curto possível;
Fornece o local para realização dos negócios;
Define regras para que os negócios ocorram de forma transparente.
BM&FBOVESPA
Empresa S.A. de capital aberto:
Tem suas ações negociadas na bolsa
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O Índice BOVESPA é um indicador do comportamento médio dos preços das principais ações negociadas naBM&FBOVESPA. A sua carteira teórica (reavaliada quadrimestralmente) é formada por ações que representaram,conjuntamente, 80% do volume transacionado na bolsa nos 12 meses anteriores à composição da carteira do índice.
Para acessar o índice, é necessário que uma determinada ação:
a)tenha sido negociada em pelo menos 80% dos pregões do período de 12 meses anteriores;
b)represente participação em volume superior a 0,1% do total;
c)esteja presente em uma lista decrescente que soma 80% dos índices de negociabilidade;
BM&FBOVESPA
http://www.enfoque.com.br/poster/ibovespa/view_ibov espa_enfoque.aspx
http://www.bmfbovespa.com.br/home.aspx?idioma=pt-br
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BM&FBOVESPA – Ibovespa
Ibovespa cart teórica set/dez 2011
Código Ação Tipo Part %
Código Ação Tipo Part %
PETR4 PETROBRAS PN 9,740 GOAU4 GERDAU MET PN N1 0,870
VALE5 VALE PNA N1 9,354 JBSS3 JBS ON NM 0,864
OGXP3 OGX PETROLEO ON NM 5,253 BRAP4 BRADESPAR PN N1 0,836
ITUB4 ITAUUNIBANCO PN ED N1 4,436 BRML3 BR MALLS PAR ON NM 0,799
BVMF3 BMFBOVESPA ON ED NM 3,447 CCRO3 CCR SA ON ED NM 0,796
BBDC4 BRADESCO PN ED N1 3,301 GOLL4 GOL PN N2 0,765
BBAS3 BRASIL ON NM 3,136 CSAN3 COSAN ON NM 0,748
GGBR4 GERDAU PN N1 3,052 BISA3 BROOKFIELD ON NM 0,727
PETR3 PETROBRAS ON 3,002 TNLP4 TELEMAR PN 0,719
VALE3 VALE ON N1 2,872 ELPL4 ELETROPAULO PN N2 0,705
PDGR3 PDG REALT ON NM 2,610 MRFG3 MARFRIG ON NM 0,693
USIM5 USIMINAS PNA N1 2,525 BRKM5 BRASKEM PNA N1 0,689
ITSA4 ITAUSA PN ED N1 2,183 ELET3 ELETROBRAS ON N1 0,631
CYRE3 CYRELA REALT ON NM 1,907 CPLE6 COPEL PNB N1 0,602
MRVE3 MRV ON NM 1,669 HGTX3 CIA HERING ON NM 0,591
GFSA3 GAFISA ON NM 1,657 CESP6 CESP PNB N1 0,570
CSNA3 SID NACIONAL ON 1,606 ECOD3 ECODIESEL ON NM 0,567
HYPE3 HYPERMARCAS ON NM 1,453 LIGT3 LIGHT S/A ON NM 0,562
BRFS3 BRF FOODS ON NM 1,308 ELET6 ELETROBRAS PNB N1 0,558
CIEL3 CIELO ON NM 1,296 LLXL3 LLX LOG ON NM 0,549
AMBV4 AMBEV PN 1,250 EMBR3 EMBRAER ON NM 0,547
MMXM3 MMX MINER ON NM 1,212 KLBN4 KLABIN S/A PN N1 0,535
RDCD3 REDECARD ON NM 1,206 DTEX3 DURATEX ON NM 0,534
RSID3 ROSSI RESID ON NM 1,184 UGPA3 ULTRAPAR ON NM 0,493
LREN3 LOJAS RENNER ON NM 1,145 CRUZ3 SOUZA CRUZ ON 0,489
SANB11 SANTANDER BR UNT N2 1,102 TAMM4 TAM S/A PN N2 0,479
TIMP3 TIM PART S/A ON NM 1,082 BTOW3 B2W VAREJO ON NM 0,440
LAME4 LOJAS AMERIC PN INT 1,046 USIM3 USIMINAS ON N1 0,424
CMIG4 CEMIG PN N1 0,984 CPFE3 CPFL ENERGIA ON NM 0,376
PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N1 0,980 BRTO4 BRASIL TELEC PN 0,375
NATU3 NATURA ON NM 0,976 SBSP3 SABESP ON NM 0,283
TLPP4 TELESP PN 0,914 TNLP3 TELEMAR ON 0,183
FIBR3 FIBRIA ON NM 0,900 TRPL4 TRAN PAULIST PN N1 0,181
ALLL3 ALL AMER LAT ON NM 0,897 TMAR5 TELEMAR N L PNA 0,132
Há outros índices como IBrX (100 ações mais negociadas)IBrX 50 (50 ações mais negociadas), porém, o principal índice é o Ibovespa 21
22
BM&FBOVESPA
A BM&FBOVESPA é o resultado da fusão das seguintes empresas:
Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo)Bolsa de Mercadorias & Futuros;CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e custódia)
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2323
6) Quem fiscaliza a BM&FBOVESPA?
a) BACEN
b) CVM
c) ANBIMA
d) IBOVESPA
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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Principais agentes:
Hedgers:buscam proteger suas posições financeiras.
Especuladores:apostam na possibilidade de ganhar com as oscilações nos preços presentes e futuros de um ativo.
Na BM&F são realizadas as compras e vendas de contratos futuros de taxa de juros, dólar, índice deações, boi, ouro, soja, café e outras commodities, cuja liquidação pode ser física ou financeira(normalmente é financeira).
BM&FBOVESPA - Derivativos
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Mercado de Derivativos
Contratos Financeiros
Ouro
Índice Bovespa
Taxa de Juros
Mercado deBalcão
MercadoAgropecuário
Swaps
OpçõesFlexíveis
Açúcar
Álcool
Algodão
Boi Gordo
Café
Milho
Soja
Taxa de Câmbio
Títulos da DívidaExterna
BM&FBOVESPA
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Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários:
Operam a compra, venda e distribuição de títulos e valores mobiliários (inclusive ouro) por conta de terceiros. Atuamno recinto das bolsas de valores e mercadorias Suas principais atividades são:
- promover ou participar de lançamentos públicos de ações;- administrar carteiras e custodiar valores mobiliários;- instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento;- intermediar operações de câmbio e derivativos; operar no mercado aberto.- prestar assessoria em assuntos referentes ao mercado financeiro.
As corretoras, geralmente, oferecem o serviço de home broker, o qual é interligado ao sistema da BOVESPA e permiteao investidor enviar ordens de compra e venda de ações através da internet.
Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários:As distribuidoras de títulos e valores mobiliários assemelham-se às sociedades corretoras.
Para operar neste mercado, o investidor deverá cadastrar numa Corretora ou Distribuidora. Através do Home Brokerpoderá negociar os produtos.
CORRETORAS E DISTRIBUIDORAS
Desde 2009 as Distribuidoras (SDTVM)
estão autorizadas a operar nos pregões da Bolsa
Home Broker
Éum sistema que permite a negociação via
internet. Ele permite que você envie
ordem de compra e venda através do
site de sua corretora.
www.agorainvest.com.br
www.santandercorretora.com.br
www.ceddtvm.com.br
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SISTEMAS DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA
SELIC (Sistema Especial de Liquidação e de Custódia):
Processa o registro, a custódia e a liquidação financeira das operações com títulos públicos federais. A taxa SELICcorresponde à média dos negócios realizados entre duas instituições financeiras por um dia, com lastro em títulospúblicos federais. A taxa de juros fixada pelo Comitê de Política Monetária é a meta para a taxa SELIC. A SELIC éefetivamente definida pelo mercado.
Considerando os títulos públicos federais como o investimento de menor risco no país, pois o emissor é opróprio Tesouro Nacional, costuma-se utilizar a taxa SELIC como parâmetro para o custo do dinheiro. Principais títulospúblicos custodiados no SELIC: LFT, LTN, NTN-B, NTN-C e NTN-F.
CETIP: é um mercado de balcão organizado que negocia e registra quase a totalidade dos títulos privados de rendafixa. Principais títulos e contratos custodiados no CETIP: CDB, Swap, Debêntures e Letras Hipotecárias, LCA – Letra deCrédito do Agronegócio, cotas de fundos de investimento abertos e fechados.
CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia):É a empresa depositária central do mercado de ações no Brasil. Presta o serviço de compensação e liquidação física efinanceira das operações em bolsa e operacionaliza os sistemas de custódia de títulos e valores mobiliários. O acessoem tempo real às transações efetuadas gera segurança às operações, de modo a impedir a venda do que não sepossui. A CBLC é uma clearing house (caixa de liquidação) destinada a garantir o fiel cumprimento dos negóciosrealizados.
Selic: Título Público FederalSelic: Título Público FederalCetip: Título PrivadoCBLC: Ações
www.cetip.com.br/index.as p
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As Câmaras de Compensação (Clearing Houses) são responsáveis pelo registro, compensação e liquidação eletrônicade operações como derivativos, moedas, títulos, ações e transferências financeiras. Operam sob a proteção demecanismos de garantias tomadas dos bancos participantes, conferindo mais segurança e confiabilidade às operaçõesdo sistema financeiro.
Elas cadastram os participantes, recolhem garantias como lastro das operações para assegurar o processo deliquidação das operações. São necessárias ao perfeito funcionamento do mercado financeiro. É como se a clearingfosse o comprador para o vendedor e vendedor para o comprador. Possui estruturas adequadas ao gerenciamento derisco de todos os participantes.
Exemplo:
A CBLC é a clearing para liquidação das operações da BOVESPA. Ela garante que quem comprou uma ação pordeterminada corretora receba a quantidade comprada e quem vendeu receba o valor da venda no prazo correto (nocaso das ações, 3 dias úteis).
CLEARING (CÂMARAS DE COMPENSAÇÃO)
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2929
7) Indique a alternativa correta:
a) SELIC e CETIP atuam como clearing
b) A SELIC não atua como clearing, somente a CETIP atua como clearing
c) SELIC e CETIP não atuam como contraparte central
d) Os títulos públicos são liquidados e custodiados no CETIP
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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3030
R E S U M O D O M Ó D U L O I
Sistema Financeiro Nacional (SFN) Leva recursos do poupador ao tomador.
Conselho Monetário Nacional: (CMN) Órgão Normativo, órgão máximo do SFN
Banco Central Órgão Executivo, fiscaliza o mercado e executa a política monetária
Anbima Entidade auto-regudora, complementa a legislação vigente
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) Fiscaliza valores mobiliários (ex: titulos emitidos por empresas, (ações, debêntures...)
tem como objetivo incentivar a canalização de poupança para o mercado acionário, protege o investidor.
Carteira comercial Empresta dinheiro a curto prazo; tem conta corrente; capta depósito à vista; multiplica a moeda
Banco de investimento empresta dinheiro a médio e longo prazos; não capta depósito à vista; capta depósito a prazo (CDB...)
Banco Múltiplo Carteira comercial ou investimento + outra carteira
BM&fBovespa Bolsa de valores (ambiente para negociação de valores mobiliários (mercado de capitais)
Ibovespa (Indice Bovespa) Principal índice da bolsa, representa as ações mais negociadas, este índice é revisto quadrimetralmente
Derivativos o que deriva de um ativo (Ibovespa, câmbio, DI...)
Hedger agente do mercado que busca proteção
Especulador agente do mercado que busca lucro em curto prazo (dá liquidez ao mercado), é essencial ao mercado
Corretoras e distribuidoras negociam valores mobiliários (ações, fundos, debêntures...)
Home Broker sistema que permite a negociação de valores mobiliários via internet
Valor mobiliário Emissão de empresas: (ações, debêntures..) + os fundos de investimentos.
SELIC liquida e guarda (custódia) os títulos públicos do Governo Federal
CETP liquida e guarda os títulos privados
CBLC liquida e guarda ações
Fique atento: O CMN é o chefe do sistema Financeiro, ele não executa, não fiscaliza, apenas determina as regras
O Bacen cumpre as regras determinadas pelo CMN
O CMN é composto pelos Ministros da Fazenda e Planejamento e o Presidente do Bacen
30
323232
O PIB é o valor de mercado de todos os bens e serviços finais produzidos em um país em um dado período de tempo.
Uma montadora que vende um veículo por R$ 80 mil após gastar R$ 60 mil na produção, por exemplo, contribui para oPIB com R$ 20 mil. Qual seja: O valor agregado.
O PIB é dividido em 4 componentes (medido pela ótica do dispêndio):
1 - consumo das famílias em bens e serviços;2 - investimento em estoques, bens de capital e estruturas a serem utilizados na produção de mais bens e serviços nofuturo;3 - compras de bens e serviços dos governos municipal, estadual e federal;4 - exportações líquidas (exportações de bens e serviços menos importações).
Quando o PIB cresce, a lucratividade das empresas tende a aumentar, criando um cenário benigno ao investidor.
O PIB mede a geração de riqueza de um País
PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)
PIB+ Consumo+ Investimento+ Gastos do Governo+ Exportações
PIB+ Consumo+ Investimento+ Gastos do Governo+ Exportações- Importações 32
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PIB E BALANÇA COMERCIAL
ANO PIB1990 -4,3 1991 1,0 1992 -0,5 1993 4,9 1994 5,9 1995 4,2 1996 2,2 1997 3,4 1998 0,0 1999 0,3 2000 4,3 2001 1,3 2002 2,7 2003 1,1 2004 5,7 2005 3,2 2006 4,0 2007 6,1 2008 5,2 2009 -0,3 2010 7,5 2011 2,7
33
3434
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
a)Representa tudo o que é produzido num determinado país pelo governo e empresas nacionais
b) Representa tudo o que é produzido num país pelo governo e empresas nacionais ou multinacionais
c) Face ao dispêndio, o PIB é medido por: Investimento + consumo + gastos do governo + o resultado da balança comercial
d) As alternativas B e C estão corretas
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3535
Inflação é o aumento contínuo dos preços que gera perda na capacidade de compra do dinheiro.
Principais índices:
IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo): calculado pelo IBGE, abrange as pessoas queganham de 1 a 40 salários mínimos nas principais regiões metropolitanas do país. É o índice oficialdo governo para meta de inflação.
IGP-M (Índice Geral de Preços de Mercado): calculado pela Fundação Getúlio Vargas, é compostopela média ponderada de três outros índices:
IPA – Índice de Preços no Atacado (60%)IPC – Índice de Preços ao Consumidor (30%)INCC – Índice Nacional da Construção Civil (10%)
INFLAÇÃO
IPCA – Índice oficial do GovernoIGPM – Utilzado na atualização de Contratos e referência para fundos
de investimentos
Copom – Comitê de Política Monetáriaé a cúpula do Bacen (presidente + diretores
35
3636
9) Sobre a meta de inflação:
Quem a define?
Quem a perseguirá?
Qual o índice utilizado?
Quem calcula o IPCA?
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
ano IPCA IGPM1989 1.972,91% 805,76%1990 1620,96% 1699,87%1991 472,69% 458,38%1992 1119,09% 1174,67%1993 2477,15% 2567,34%1994 916,43% 869,74%1995 22,41% 15,23%1996 9,56% 9,18%1997 5,22% 7,73%1998 1,66% 1,78%1999 8,94% 20,10%2000 5,97% 9,95%2001 7,67% 10,37%2002 12,53% 25,30%2003 9,30% 8,69%2004 7,60% 12,42%2005 5,69% 1,20%2006 3,14% 3,84%2007 4,45% 7,74%2008 5,90% 9,80%2009 4,31% -1,71%2010 5,90% 11,32%2011 6,50% 5,17%fonte IBGE FGV
36
3737
IGP-M Artigos de residencia 8% 8%
Alimentação 25% IGP-M Transp e comunicação 19%
19%
IGP-M Depesas pessoais 16%
16%
IGP-M Vestuário 12% 12%
IGP-M Habitação 11% 11%
IGP-M Saúde e cuidados
pessoais 9% 9% ''
Ponderação das despesas das pessoas para se verificar a composição dos custos.
IPCA
META DE INFLAÇÃO
O CMN define,O Copom ExecutaO índice oficial é o IPCA
37
3838
10) Indique a alternativa correta:
a) O índice utilizado pelo governo para meta de inflação é o IPCA, que é divulgado pela FGV
b) O índice utilizado pelo governo como parâmetro para meta de inflação é o IPC, que mede oconsumo das famílias que ganham de 1 até 40 salários mínimos nas principais regiõesmetropolitanas do país
c) O IGP-M é composto por três índices: IPA, IPC e INCC, sendo que o IPC produz o maior impactonesta composição
d) O IGP-M é composto por três índices: IPA, IPC e INCC, e a inflação do atacado provoca o maiorimpacto no resultado final deste índice, que é divulgado pela FGV
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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3939
SELIC - Criado em 1980, é um grande sistema computadorizado que processa o registro, a custódia(guarda) e a liquidação financeira das operações com títulos públicos federais.
SELIC META - A taxa SELIC é divulgada pelo Comitê de Política Monetária (COPOM). Ela éconsiderada o custo do dinheiro na economia, pois as taxas de juros cobradas pelo mercado sãobalizadas nela. É expressa ao ano, considerando 252 dias úteis.
SELIC OVER - Expressa na forma anual, é a taxa média ponderada pelo volume das operações definanciamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e realizadas no SELIC, na forma deoperações compromissadas. Ou seja um banco vende um título a outro banco por um dia, com ocompromisso de recomprar no dia seguinte.
Over é uma abreviação de “overnight” Operação financeira com prazo de 24 horas.
SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA (SELIC)
Taxa selic =Taxa básica de juros = Taxa de juros doméstica
Taxa selic over = Taxa selic diária
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4141
Composto pelo Presidente do BancoCentral e Diretores doBACEN, o COPOM objetiva:
1 - Estabelecer as diretrizes da Política Monetária definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).Quem implementa tal política é o BACEN (regime de metas de inflação);
2 - Definir a taxa de juros (meta para a SELIC, com base 252 dias úteis). O COPOM pode, se for ocaso, definir o viés da taxa, de modo a permitir que o Presidente do Banco Central altere a metapara a taxa SELIC a qualquer momento antes da próxima reunião. As reuniões ocorrem a cada 44dias e duram 2.
3 – Analisar e publicar o Relatório da Inflação (trimestral). Esse relatório analisa a conjunturaeconômica e traça projeções sobre a inflação.
Nota: o CMN não executa, apenas define e formula as políticas monetária, cambial e de crédito.
COMITÊ DE POLÍTICA MONETÁRIA (COPOM)
Foto:revista exame
http://www.bcb.gov.br/?COPOMHIST 41
4242
11) Quem define a SELIC meta?
a) CVM
b) CMN apenas
c) CMN e COPOM
d) COPOM apenas
Qual a principal função do COPOM?
a) Definir a meta de inflação
b) Definir a SELIC Meta
c) Executar a Política Monetária
d) Fiscalizar as instituições financeiras
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
42
4343
As instituições financeiras trocam recursos entre si através do DI.
A taxa média do DI over é divulgada diariamente pela CETIP e tem como base as operações deDepósitos Interfinanceiros (empréstimos de banco para banco)pré-fixados, pactuados por um dia útile registrados no CETIP. Sua taxa é expressa ao ano considerando 252 dias úteis.
O DI é também um benchmarkPara os fundos de investimentos
Corrige os CDBs de taxa pós-fixada
Benchmark:Referência
CDI – CERTIFICADO DE DEPÓSITO INTERBANCÁRIO
Taxa selic over – Lastro em títulos do Governo FederalTaxa DI over – Lastro em CDI (Emissão bancos)
Lastro = garantias
www.cetip.com.br/index.as p
Período Selic overnight CDI overnight
% a.m. % a.a. % a.m. % a.a.
2012 Jan 0,89 10,70 0,89 10,62 Fev 0,75 10,40 0,74 10,30 Mar 0,82 9,82 0,81 9,66 Abr 0,71 9,35 0,70 9,19 Mai 0,74 8,87 0,73 8,72 Jun 0,64 8,39 0,64 8,35 Jul 0,68 8,07 0,68 8,02 Ago 0,69 7,85 0,69 7,78 Set 0,54 7,39 0,54 7,36 Out 0,61 7,23 0,61 7,18 Nov 0,55 7,14 0,54 7,08
43
DEPÓSITO INTERFINANCEIRO (DI)
UNICLASS DI FICFI REFERENCIADO CDI CETIP
Meses Cota Var % no MêsVariação em
12 meses Variação em 12 meses
14/01/2011 3,408071 0,38 9,21 10,18
Fonte: uol
O fundo rendeu 90,47% do CDI (benchmark) para esta categoria de fundos. 9,21 representa 90,47% de 10,18CDI = Certificado de depósito Interfinanceiro (interbancário)Ou Simplesmente DI (depósito interfinanceiro)
Esta taxa representa o custo de empréstimo entre os bancos
Benchmark (referência)Parâmetro deComparaçãoUtilizado para acompanhara performance de fundo
44
4545
12) Quando um banco necessita de recursos por uma dia, poderá tomar emprestado de outra instituição. Indique a alternativa correta:
a) Teremos o DI over, por ser um título privado será registrado no SELIC
b)Teremos o SELIC Over, por ser um título público será registrado no Cetip
c) Teremos o DI Over, por tratar-se de um título privado será registrado no CETIP e divulgado ao ano com base em 252 dias.
d) Há duas alternativas corretas
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
07/12/12
http://www.cetip.com.br/
http://www.bcb.gov.br
45
4646
POLÍTICA MACROECÔMICA
POLÍTICA MONETÁRIA POLÍTICA FISCAL POLIÍTICA CAMBIAL
Metade
Inflação
Superávitprimário
CâmbioFlutuante
TRIPÉ DA POLÍTICA MACROECONÔMICA
46
4747
Objetivos: crescimento econômico e controle da inflação (principalmente)
Executor: Banco Central (quem define é o CMN)
Regime: meta de inflação (COPOM indica mais juros quando a inflação aumenta)
Instrumentos no mercado financeiro:
Open Market (tira ou coloca dinheiro): principal instrumento para o BACEN controlar a quantidade de moeda na economia. A operação funciona assim: quando o BACEN compra títulos ele paga em moeda, o que significa uma elevação do volume de Reais na economia. Por outro lado, quando ele vende títulos, recebe moeda em pagamento, enxugando Reais da economia.
Recolhimento de Compulsórios (tira dinheiro): montante cobrado sobre depósitos à vista, a prazo, poupança etc., que os bancos obrigatoriamente recolhem ao BACEN(+ compulsório = menos empréstimos).
Redesconto (coloca dinheiro): empréstimos que o Banco Central faz aos bancos que tenham necessidade de liquidez. Ao utilizar este instrumento o banco central está colocando dinheiro na economia. Cheque especial dos bancos.
POLÍTICA MONETÁRIA
47
4848
Open Market O Banco Central vende títulos públicos – provocando escassez de recursos no mercado
Redesconto O Banco Central aumenta a taxa de juros dos empréstimos, dificulta o acesso aocrédito
Compulsório O Banco Central aumenta o percentual exigido, dificulta o acesso ao crédito
Open Market O Banco Central compra títulos públicos, aumentando a oferta de recursos no mercado
Redesconto O Banco Central reduz a taxa de juros do empréstimo, aumenta o volume de recursosdisponíveis para crédito.
Compulsório O Banco Central reduz o percentual exigido de reserva compulsória, aumenta a volumede dinheiro disponível para crédito
POLÍTICA MONETÁRIA
Como estimular o crescimento econômico
Como desestimular o crescimento econômico
48
4949
13 A economia de um país está com um nível elevadíssimo de desemprego e estagnação. Como o presidente do BACEN poderia reverter este quadro?
a) Aumentaria o percentual de Depósito Compulsório
b) Diminuiria o percentual de Depósito Compulsório e aumentaria os juros
c) Compraria e venderia títulos públicos através de Open Market e reduziria o Compulsório e o Redesconto
d) Utilizaria os três instrumentos de política monetária, quais sejam: Redesconto, Open Market e Depósito Compulsório, de forma expansiva.
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
49
5050
Conjunto de normas e regras que podem impor controles ao mercadoCambial, envolvendo:
Acesso ao mercado: há regras sobre quem pode adquirir moedaestrangeira, em que quantidades e em quais circunstâncias.
Preço da taxa de câmbio: a autoridade monetária define uma regra para a formação de preço da moeda.Atualmente, o Brasil adota a política de flutuação administrada (ou flutuação suja), na qual a autoridade monetáriaestabelece uma faixa definida por um preço inferior e um superior, permitindo que o câmbio flutue dentro dessa faixa. Omercado estabelece o nível da taxa de câmbio através da oferta e procura, mas o BACEN poderá intervir se acharconveniente, comprando ou vendendo moeda estrangeira. Ex: Caso o preço do dólar esteja elevado o Bacen poderávender dólares para forçar uma redução na cotação da moeda, caso o preço esteja baixo, o Bacen poderá comprardólares no mercado para forçar a elevação na cotação da moeda. Ou seja, basicamente, o preço é formado por procura eoferta, como qualquer outro produto.
Câmbio valorizado ou desvalorizado: Câmbio é a relação da moeda local com a moeda estrangeira.Imaginemos que US$ 1,00 custe R$ 4,00. Podemos dizer que o câmbio ou o real em relação ao dólar está desvalorizado,pois, preciso de uma quantidade maior de reais para comprar US$ 1,00, ou seja, o dólar está mais forte. Esta situaçãoprivilegia o exportador, pois, para cada dólar recebido sobre a exportação, receberá uma quantidade maior de reais.Imaginemos agora que US$ 1,00 custe R$ 1,50. Podemos dizer que o câmbio está valorizado, pois, precisava de R$ 4,00para comprar US$ 1,00, agora precisa-se de R$ 1,50. Esta situação privilegia o importador, pois, para cada dólar pagosobre a exportação, desembolsará uma quantidade menor de reais.
POLÍTICA CAMBIAL
O Câmbio no Brasil é flutuante, porém, O Câmbio no Brasil é flutuante, porém, o Bacen pode interferir indiretamentena formação do preço. (Flutuação suja)
O Câmbio desvalorizado (depreciado)Favorece as O Câmbio desvalorizado (depreciado)Favorece as exportações.O câmbio valorizado (apreciado) Favorece as importações
50
5151
14) Indique a alternativa incorreta:
a) As empresas exportadoras poderiam ser chamadas de ofertantes de Dólar
b) O câmbio no Brasil é flutuante, porém o BACEN pode interferir indiretamente na formação do seupreço, o que significa uma flutuação suja
c) O câmbio desvalorizado favorece as exportações, uma vez que o dólar está mais forte
d) O câmbio no Brasil é flutuante, porém o BACEN pode interferir diretamente na formação do seupreço
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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52
Decisões do governo sobre quanto e como arrecadar tributos e sobre quanto e como gastá-los.
Gastos: despesas diversas (saúde, educação e segurança); despesas correntes (salários), despesasfinanceiras (juros); subsídios ao setor privado e investimentos.
Os gastos em saúde, educação e segurança melhoram o bem estar social. Os investimentos nãogeram dividendos políticos no curto prazo, mas aumentam a produtividade do Brasil, o que permitiriagerar mais riqueza que financiaria mais gastos sociais no futuro (bolo crescer para distribuir).
Conceitos importantes:Setor Público:(+) Receitas com impostos e outros(-) Despesas não financeiras(=) Superávit/Déficit Primário(-) Pagamento de juros sobre a dívida pública(=) Superávit/Déficit Nominal
Hoje o Brasil possui superávit primário, mas déficit nominal. Precisamos de superávit nominal, parareduzir as despesas com juros e aumentar os investimentos.
POLÍTICA FISCAL
52
5353
O déficit ou superávit PRIMÁRIO, considera os resultados (receitas menos despesas) sem levar em conta os gastoscom juros. Exemplo:
Receita (+) R$ 11.000,00
Despesas primárias (-) R$ 10.000,00
Juros R$ (2.000,00) - não entra na conta
Resultado (=) R$ 1.000,00 – (superávit primário)
O déficit ou superávit NOMINAL considera também os juros. Exemplo:
Receita (+) R$ 11.000,00
Despesas primárias (-) R$ 10.000,00
Juros (-) R$ 2.000,00 – Agora os juros entram na conta
Resultado (=) R$ (-) 1.000,00 – (déficit nominal)
Portanto, o resultado primário difere do nominal por não considerar as despesas financeiras do governo com opagamento de juros da dívida.
POLÍTICA FISCAL: CONCEITOS IMPORTANTES
53
5454
15 Quando não se leva em conta os juros da dívida:a) Há um superávit primáriob) Há um déficit nominalc) Há um resultado primáriod) Há um resultado nominal
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
54
5555
Período Valor Investido
Taxa % Juros Montante
1 10.000,00 20 2.000,00 12.000,00
2 10.000,00 20 2.000,00 14.000,00
3 10.000,00 20 2.000,00 16.000,00
4 10.000,00 20 2.000,00 18.000,00
JUROS SIMPLES E COMPOSTOS
Período Valor Investido
Taxa % Juros Montante
1 10.000,00 20 2.000,00 12.000,00
2 12.000,00 20 2.400,00 14.400,00
3 14.400,00 20 2.880,00 17.280,00
4 17.280,00 20 3.456,00 20.736,00
Juros simplesProporcionais.São formadosSobre o capital
Juros CompostosEquivalentes.São formadosSobre o montante
taxa mensal taxa anual taxa anualtaxa equivalente taxa proporcional
capitalização composta Capitalização simples2% 26,8241% 24%
taxa anual taxa mensal taxa mensaltaxa equivalente taxa proporcional
capitalização composta capitalização simples24% 1,8087% 2%
55
5656
JUROS SIMPLES
TAXAS PROPORCIONAIS
1% ao mês é proporcional a 12% ao ano
12% ao ano é proporcional a 1% ao mês
JUROS COMPOSTOS
TAXAS EQUIVALENTES
1% ao mês é equivalente a 12,682503% ao ano
12% ao ano é equivalente a 0,948879 ao mês
JUROS SIMPLES E COMPOSTOS
Juros simples: VF = VP (1+i.n)
Juros compostos: VF = VP (1+i)�
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5757
JUROS SIMPLES E COMPOSTOS
hp 12c taxa equivalente dada a taxa anual, achar a taxa mensal dada a taxa mensal, achar a taxa anual
taxa enter taxa enter100 divide 100 divide
1 mais (+) 1 mais (+)12 1/x 12 yX
yX 1 (-)1 (-) 100 x
100 X
tx acumulada composta HP 12c juros simples (soma)
1 enter juros compostos (multiplica)
2 % +
2 % + Ex: 2% ao mês em 4 meses
2 % +
2 % +
1 -
100 x
resultado 8,24
tabela de rentabilidade
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez ano capitalização
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 12 simples
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 12,6825 composta
57
5858
JUROS SIMPLES E COMPOSTOS
DADOS JUROS COMPOSTOS JUROS SIMPLES
PERÍODO (anos) tempo de permanência 0,5 0,5Depósito 100.000,00 100.000,00
Retorno ao ano % 10 10
Saldo 104.880,88 105.000,00
PERÍODO (anos) tempo de permanência 1 1Depósito 100.000,00 100.000,00Retorno ao ano % 10 10Saldo 110.000,00 110.000,00
PERÍODO (anos) tempo de permanência 8 8Depósito 100.000,00 100.000,00Retorno ao ano % 10 10Saldo 214.358,88 180.000,00
Note que:•No primeiro cálculo a taxa está expressa ao ano (10% a.a) e o tempo de permanência menor que 1 ano, logo o resultado da capitazação simples será maior do que o composto.
•No segundo cálculo a taxa também expressa ao ano (10% a.a.) e o tempo de permanência = 1 ano. Neste caso o resultado dos juros simples será sempre = o composto.
•No terceiro cálculo a taxa também expressa ao ano (10% a.a) e o tempo de permanência está maior que 1 anoNeste caso o resultado da capitalização composta será sempre maior do que o simples
Lembre-se: na prova não pede conta, apenas os conceitos!
QUANDO O JURO SIMPLES GERA RESULTADO MAIOR QUE O COMPOSTO?
Quando o termo de permanência for menor que o tempo expresso na taxa.
58
5959
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
17 Tomáz emprestou do seu irmão (SALIM) a taxa de 80% ao ano. Considerando que o prazo para quitação será de 6 meses. Em qual regime Tomáz terá o menor custo?
a) Composto
b) Simples
c) Indiferente
d) Todas alternativas estão incorretas
59
6060
Ganho real é igual ao ganho nominal após o efeito da inflação (não é subtração, mas sim uma divisão).Fórmula:
{{[1 + (taxa nominal /100)] / [1 + (inflação / 100)] } – 1} x 100
Exemplo:
R$ 1.000,00 aplicados a 20% em um ano = R$ 1.200,00
Considerando inflação de 10%, qual foi o ganho real?
Cálculo:
[(1,20/1,10) – 1] x 100 = 9,09%, taxa real.
Prova real:
1.000 aplicados + 10% de inflação = 1.100
O ganho real entre 1.100 e 1.200 é de 9,09%.
Cálculo HP: 1.100,00 enter 1.200,00 ∆% = 9,09%
GANHO NOMINAL E GANHO REAL
Ganho nominal = Ganho bruto (absoluto)Ganho líquido = Ganho bruto (-) despesasGanho real = Ganho nominal (-) inflação
60
61
ano poupança % IPCA % ganho real
2000 8,39 5,97 2,28
2001 8,59 7,67 0,85
2002 9,14 12,53 (3,01)
2003 11,10 9,30 1,56
2004 8,09 7,60 0,46
2005 9,17 5,69 3,29
2006 8,33 3,14 5,03
2007 7,79 4,45 3,20
GANHO REAL: POUPANÇA
Ganho nomi nal % i nf l ação \ def l ação ganho r eal %
10 7 2,803738318
10 9 0,917431193
8 8 0
8 -2 10,20408163
61
62
data atualização IPCA salário mínimo ganho real
03/04/2000 R$ 151,00
01/04/2001 160,72 R$ 180,00 11,99%
01/04/2002 193,94 R$ 200,00 3,12%
01/04/2003 233,14 R$ 240,00 2,94%
01/05/2004 255,07 R$ 260,00 1,93%
01/05/2005 280,98 R$ 300,00 6,76%
01/04/2006 315,96 R$ 350,00 10,77%
01/04/2007 366,21 R$ 380,00 3,76%
01/03/2008 394,95 R$ 415,00 5,07%
1999 8,94%
2000 5,97%
2001 7,67%
2002 12,53%
2003 9,30%
2004 7,60%
2005 5,69%
2006 3,14%
2007 4,45%
IPCA
GANHO REAL: SALÁRIO MÍNIMO
62
6363
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
18) Em qual investimento posso afirmar que haverá ganho real?
a) CDB que paga 110% do DI
b) Poupança, uma vez que, a TR garante-me a correção da inflação
c) Ações
d) Ativo (NTN – série C) que está a pagar a variação do IGP-M + 6% ao ano
63
6464
MARCAÇÃO A MERCADO
Manter os ativos pelo preço de mercado e não pelo preço que foi pago, comparando com automóvel, seria como considerar o preço dos últimos negócios realizados, observando-se a tabela atual.
Exemplo:
Título pré-fixado com remuneração de 20% por um anoValor investido R$ 1.000,00
Valerá depois de um mês R$ 1.015,30Valerá depois de 11 meses R$ 1.181,90
O Mercado paga agora 30% ao anoO juros subiram, estou com problemas.
Valerá depois de um mês R$ 943,48Valerá depois de 11 meses R$ 1.174,04
O Mercado paga agora 10% ao anoOs juros caíram, fiquei melhor agora
Valerá depois de um mês R$ 1.099,60Valerá depois de 11 meses R$ 1.190,50
IMPORTANTE
A M@M aumenta a volatilidade do fundode investimento, mas evita atransferência de riqueza entres oscotistas (seu principal objetivo).
MARCAÇÃO A MERCADO E DURATION
DURATION (D) Média dos valores presentes dos fluxos de caixa do título ou títulos de uma carteira ponderada pelo tempo a decorrer.É uma medida de sensibilidade do preço de um título de renda fixa à oscilação nos juros. Quanto maior a D de uma carteira, maior será a sua sensibilidade à variações nos juros.
Passos para o cálculo da D de uma carteira:1) calcular a D de cada título;2) calcular a média das D ponderadas pelo preço de mercado de cada título.
Marcar a mercado = contabilizar os ativos pelo preço de mercadoMarcar a mercado = contabilizar os ativos pelo valor presente de seus fluxos de pagamento.
Objetivo = evitar a transferência de
Nos fundos exclusivos a marcação a mercado é facultativa: Nestes fundos só há um cotista, não existe,Portanto, a possibilidade de haver a transferência de riquezas.
Marcar a mercado = contabilizar os ativos pelo preço de mercadoMarcar a mercado = contabilizar os ativos pelo valor presente de seus fluxos de pagamento.
Objetivo = evitar a transferência de riquezas entre os cotistas de um fundo de investimento
Nos fundos exclusivos a marcação a mercado é facultativa: Nestes fundos só há um cotista, não existe,Portanto, a possibilidade de haver a transferência de riquezas.
Nos títulos pré-fixados, quando os juros sobem, eu perco. Quando os juros caem, eu ganho. Nos títulos de retornoO efeito é o mesmo nas carteiras: Quanto maior o prazo médio, maior o risco, quanto menor o prazo médio, menor o risco
Nos títulos pré-fixados, quando os juros sobem, eu perco. Quando os juros caem, eu ganho. Ganho mais ou perco mais nos ativos de longo prazo.Nos títulos de longo prazo o risco é maior, porém, há maior potencial de retornoO efeito é o mesmo nas carteiras: Quanto maior o prazo médio, maior o risco, quanto menor o prazo médio, menor o risco
64
6565
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Valor de face R$ 1.200,00
Valor aquisição R$ 1.000,00
Taxa de juros 20% a.a.
Para acharmos o VP (valor de mercado), é necessário sabermos a taxa praticada ou estimada.
VP
VF
MARCAÇÃO A MERCADO: CÁLCULO DO VALOR DO TÍTULO
Valor de aquisição: 1.000Valor de face: 1.200Juros: 20% a.a.Duration: 6/12 anos
Valor com juros acruados: 1.000 x (1,20)^(6/12) = 1.095,45
Valor com fluxo de caixa descontado: 1.200 / (1,20)^(6/12) = 1.095,45
Se os juros projetados para 6 meses cair para 15% a.a., a M@M gera ganho para o fundo:
1.200 / (1,15)^(6/12) = 1.119,01
Se os juros projetados para 6 meses subir para 25% a.a., a M@M gera perda para o fundo:1.200 / (1,25)^(6/12) = 1.073,31
Art. 19 - As Instituições Participantes devem adotar a Marcação a Mercado(“MaM”) no registro dos ativos financeiros e valores mobiliários componentes dascarteiras dos Fundos de Investimento que administrem.§1º. A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorização ecálculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preçosnegociados no mercado em casos de ativos líquidos ou, quando este preço nãoé observável, por uma estimativa adequada de preço que o ativo teria em umaeventual negociação feita no mercado.§2º. A MaM tem como principal objetivo evitar a transferência de riqueza entre oscotistas dos Fundos de Investimento, além de dar maior transparência aos riscosembutidos nas posições, uma vez que as oscilações de mercado dos preços dosativos, ou dos fatores determinantes destes, estarão refletidas nas cotas,melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.
Fonte: Código de Autoregulação Anbima
65
MARCAÇÃO A MERCADO: efeito da não marcação a mercado
situação hipotética: 1 fundo com apenas 1 título em sua composição e com dois cotistas com mesmo percentualpreço de acordo preço de acordo
com a taxa de aquisição com a nova taxa de mercadovalor investido 12% ao ano 13 % ao ano
1 mês depois 1 mês depois1 título 1.000,00 1.009,48 1.001,28
cotista A 500,00 504,74 500,64 cotista B 500,00 504,74 500,64 saldo 1.000,00 1.009,48 1.001,28
situação xnão marcaçao a mercado resgatouo cotista (A) pediu resgate 504,74
depois, o cotista (B) pediu resgatouresgate 496,54
total resgatado1.001,28
situaçao ycom marcação a mercado resgatouo cotista (A) pediu resgate 500,64
depois, o cotista (B) pediu resgatouresgate 500,64
total resgatado1.001,28
veja: na situação (x), embora o administrador não tenha marcado a mercado, o preço real era de R$ 1.001,28como o administrador contabilizou ainda o preço antigo R$ 1009,48, o cotista (A) resgatou R$ 504,74quando o cotista (B) foi resgatar sua parte, tinha apenas R$ 496,54 (1001,28 - 504,74)
na situação (y), o administrador marcou a mercado, já havia contabilizado no fundo o valor correto R$ 1.001,28o cotista (A) que resgatou primeiro levou RS 500,64 e cotista (B) levou também R$ 500,64
este é o objetivo da marcação a mercado: evitar a transferência de riquezas entre os cotistas de um fundo de investimento, daí a obrigatoriedade da marcação a mercado. A marcação a mercado tornou-se obrigatória em maio de 2002.
66
MARCAÇÃO A MERCADO: efeito nos fundos de investimentos com o inicio da marcação a mercadoMaio 2002
BRADESCO FIC DE FI RF MACRO
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
2001 1,32 1,06 1,14 0,97 1,34 1,21 1,37 1,72 1,31 1,54 1,35 1,43 16,94
2002 1,47 1,30 1,29 1,41 - 0,17 0,93 1,05 1,81 1,40 1,68 1,88 1,91 17,17
CAIXA AZULFIC RF LONGO PRAZO
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
2001 1,05 0,82 0,86 0,96 1,12 1,03 1,23 1,32 1,10 1,27 1,15 1,15 13,88
2002 1,27 1,04 1,12 1,22 - 2,57 0,88 0,43 0,41 1,29 1,51 1,77 1,72 10,49
UNIBANCO PREVER I FIX 100 FICFI E C RF
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
2001 0,99 0,76 0,87 0,93 1,07 0,94 1,18 1,34 1,16 1,25 1,12 1,13 13,50
2002 1,25 1,02 1,11 1,19 1,14 - 1,18 0,61 1,03 1,24 1,46 1,76 1,77 13,09
BB RF LP VIP ESTILO FIC FI
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
2001 1,27 1,03 1,11 1,11 1,29 1,22 1,45 1,53 1,30 1,51 1,37 1,36 16,71
2002 1,48 1,21 1,32 1,45 - 0,26 - 0,10 0,52 - 0,22 1,68 1,83 2,19 2,00 13,87
A partir deste período a contabilização do ativos que compõem o fundo passou a ocorrer pelo valor de mercado dos títulos, em razãodisso, houve o ajuste nos preços dos títulos afetando a rentabilidade do fundo no período
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6868
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
19) A taxa de juros caiu, onde haverá o maior ganho?
a) Nos ativos pós-fixadosb) Nos ativos pré-fixados de curto prazoc) Nos ativos pré-fixados com alta DURATIONd) Em nenhum ativo, pois, a queda dos juros impactará de forma negativa todos os ativos do mercado
Responda:
O que significa MaM?
Qual o objetivo da MaM?
Em fundos de investimentos a marcação a mercado é obrigatória?
Em fundo exclusivo a marcação a mercado é obrigatória?
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6969
Mercado Primário
Os títulos são colocados pela primeira vez no mercado, é quando ocorre a negociação entre oemitente e os adquirentes do título. HÁ ENTRADA de recursos para o emissor. (Onde a empresacapta recurso para os seus projetos de expansão): ações, debêntures...
Para o investidor, o mercado primário é importante porque permite a aquisição do títulodiretamente do emissor (como se a pessoa tivesse a oportunidade de comprar um automóveldiretamente na fábrica).
Mercado Secundário
O melhor exemplo é a bolsa de valores, onde os ativos apenas “trocam de mão”. NÃO HÁ ENTRADAde recurso ao emissor (empresa no caso das ações).
O mercado secundário é importante também para aumentar a liquidez dos títulos adquiridos.
Imagine que você adquiriu uma debênture da Embraer para resgate em 5 anos, em caso denecessidade dos recursos antes do vencimento, poderá vender este título no mercado secundário.
MERCADO PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO
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7070
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
20) Uma empresa fez um IPO (Initial Public Offering). Joaquim, adquiriu um lote de 1.000 ações neste lançamento e pretende vendê-lo em dois anos, as operações, respectivamente, são:
a) Mercado primário, mercado primário
b) Mercado primário, mercado de terceiro
c) Mercado primário, mercado secundário
d) Mercado à vista e mercado a prazo
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7171
Teoricamente (na prática não existe) há um investimento sem risco: SELIC no Brasil e T-Bills nosEUA. O investidor deseja obter retorno acima deste investimento sem risco, que é o custo deoportunidade. É o custo associado a um investimento em detrimento de outro.
Exemplo: Quando um investidor resolve assumir algum risco, ele espera que este investimento lheproporcione um retorno maior que o investimento livre de risco (SELIC). Ele “abre mão” de umretorno certo (sem risco) para investir, por exemplo, em ações (com risco).
O custo de oportunidade (assim como a inflação e a depreciação) é um custo invisível, mas quesempre deverá ser considerado.
Portanto, um investidor que sacou a poupança para aplicar em bolsa e perdeu dinheiro, deverácalcular não só a perda com a bolsa, mas também o que deixou de ganhar, caso os recursos aindaestivessem na poupança
CUSTO DE OPORTUNIDADE
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7272
A volatilidade é uma medida de risco e é dada pelo desvio padrão (σ) do ativo. Quanto mais seuretorno se desvia da média dos seus próprios retornos, maior será a probabilidade de “surpresas” nocaminho, de modo que o risco será maior.
Para compensar esse risco maior, o investidor exige mais retorno.
Ativos de alta volatilidade (alto risco): ações, opções.
Ativos de baixa volatilidade (baixo risco): títulos pós fixados, Renda Fixa.
VOLATILIDADE
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7373
Período Fundo (defensivo)
Fundo (Conservador)
Fundo(Moderado)
Fundo (Arrojado)
Janeiro/08 1,000 3,000 1,000 1,000
Fevereiro/08 1,000 1,000 5,000 -8,000
Março/08 1,000 3,000 1,000 1,000
Abril/08 1,000 1,000 15,00 -16,00
Maio/08 1,000 1,000 1,000 14,00
Junho/08 1,000 3,000 9,000 -22,00
Desvio Padrão 0,00 1,00 5,20 11,91
Quanto mais volátil for um ativo, maior será seu desvio padrão e maior será o risco de mercado.
Oscilação (flutuação de preços/volatilidade). Quanto maior a oscilação, maior o risco.
VOLATILIDADE E DESVIO PADRÃO
73
74
VOLATILIDADE E DESVIO PADRÃO
Fonte: Fábio Sarzi
Retorno do ativo
2,000 -2,200 4,840
6,000 1,800 3,240
2,000 -2,200 4,840
9,000 4,800 23,040
2,000 -2,200 4,840
Média (Rméd) 4,200 somatória 40,800
8,1602,857
Variância (somatória / n)Desvio padrão (raiz da variância)
DESVIO PADRÃO
Ra - Rméd (Retorno médio) Ra - Rméd ^2
O desvio padrão é a raiz quadrada da variância
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7575
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
21) O ativo (A) teve desvio padrão de (2,09) o ativo (B) teve desvio padrão de (2,80), com relação ao risco, qual é a alternativa correta?
a)O ativo (A) é mais arriscado que (B), embora não haja oscilação
b) O ativo (B) é mais arriscado que (A), ou seja, há maior oscilação
c) Os ativos (A) e (B) possuem o mesmo risco
d) A diferença é tão irrelevante que, não há como avaliar
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SIGLA DENOMINAÇÃOREPONSÁVEL
TRTaxa referencial, calculada com base na TBF sobre a qual é aplicado um redutor.Fórmula: TR = {100 x {[(TBF/100 + 1)/R] – 1 }}
BACEN
TBF Taxa Básica Financeira - Calculada a partir de uma amostra das taxas informadas pelas 30 maiores instituições financeirasdo país em volume de captação através de CDBs e RDBs, de prazos 30 a 35 dias corridos. BACEN
IPCA Índice de Preços ao Consumidor Amplo, pesquisa entre as pessoas que ganham de 1 a 40 s.m. nas principais regiõesmetropolitanas do país. É o índice utilizado pelo governo como parâmetro para a meta de inflação. IBGE
IGP-M
Índice Geral de Preços do Mercado - Composto por três índices:IPA – Índice de Preços no Atacado – 60%IPC – Índice de Preços ao Consumidor – 30%INCC – Índice Nacional da Construção Civil – 10%
FGV
DI Depósito Interfinanceiro - As instituições financeiras trocam recursos entre si através do DI, a taxa é divulgadadiariamente. É expressa ao ano considerando 252 dias úteis. CETIP
CETIP Câmara de Custódia e Liquidação. Custódia de títulos privados. CETIP
SELIC Sistema Especial de Liquidação e Custódia – Faz a custódia de títulos públicos do Governo Federal. SELIC
SELIC META O Copom define periodicamente a SELIC Meta, (Taxa SELIC). COPOM
SELIC OVER
A taxa over do Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC), expressa ao anona forma anual, com base em 252 diashotéis, é a taxa média ponderada pelo volume das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicosfederais e realizadas no SELIC, na forma de operações compromissadas.
SELIC
SPB
Sistema de Pagamento Brasileiro, criado com o objetivo de aumentar a agilidade e a transparência nas transferênciasbancárias. A finalidade básica do sistema de pagamentos é transferir recursos entre bancos, de forma a viabilizar oprocessamento e a liquidação de pagamentos de pessoas, empresas, governo, Banco Central e instituições financeiras. Estastransferências são realizadas através de débitos e créditos nas Contas de Reserva Bancária que os bancos possuem junto aoBanco Central.Transferências a partir de R$ 3.000,00, serão efetuadas através da TED (Transferência Eletrônica Disponível)Sistema de Transferência de Reservas - STRO STR é um sistema de transferência de fundos com liquidação bruta em tempo real (LBTR), pertencente e operado peloBanco Central do Brasil, que funciona com base em ordens de crédito, isto é, somente o titular da conta a ser debitada podeemitir a ordem de transferência de fundos.
BACEN
PTAX
PTAX é a taxa de câmbio calculada ao final de cada dia pelo Banco Central do Brasil; é a taxa média de todos os negócioscom dólares realizados nesta data no mercado.
BACEN76
77
Cotações di árias para o mês de "M A R Ç O / 2 0 0 8"
Data Dólar PTAX
3 1,672 1,6833
4 1,694 1,6833
5 1,672 1,673
6 1,68 1,67
7 1,684 1,6841
10 1,706 1,6996
11 1,684 1,6947
12 1,674 1,6947
13 1,692 1,6971
14 1,713 1,6947
17 1,724 1,7248
18 1,69 1,7007
19 1,721 1,7045
20 1,733 1,7045
24 1,747 1,7424
25 1,732 1,7341
26 1,727 1,7288
27 1,736 1,7345
28 1,743 1,7345
31 1,753 1,7456
PTAX
A PTAX é a média das taxas de câmbio
77
7878
R E S U M O D O M Ó D U L O II
Produto interno bruto (PIB) Mede a geração do riquezas de um país, é o resultado de todos os bens finais produzidos num país, independentemente
de quem produziu, pode ser (governo, empresas nacionais, empresas multinacionais, etc.
PIB = consumo + investimentos + gastos do governo + exportações - importações
Inflação Aumento dos preços, provoca perda na capacidade de compra. É combatida pelo bacen. Principais índices:
IPCA (índice oficial do governo) e IGPM (utilizado para atualização de contratos e referência para fundos de
investimentos. Composição IGPM (60% IPA, 30% IPC, 10% INCC)
SELIC Sistema Especial de Liquidação e custódia. Liquida e guarda os títulos públicos do gov Federal
SELIC META Taxa básica da juros da economia, definida pelo Bacen. Representa o custo do dinheiro no País.
SELIC OVER Taxa que representa negociações interbancárias com lastro (garantia) de um título público federal
CDI - Certificado de depósito Taxa que representa as negociações entre bancos. Neste caso não há o titulo publico como lastro.
Interbancário É um índice utilizado para remuneração de títulos, ex: CDB. Trata-se teambém de um benchmark (ref para fundos)
Instrumentos de pol.monetária Open market (mercado aberto, redesconto e compulsório
Política monetária A autoridade monetaria atua sonbre a quantidade de moeda e crédito em circulação, com obejtivo de controlar a liquidez
do mercado ou seja, adequar a base monetária de acordo com a necessidsade dos agentes econômicos.
Política cambial No brasil o câmbio é flutuante, ou seja, a cotação do dólar será de acordo com a procura e oferta
porém, é uma flutuação suja, uma vez que, o governo pode interferir indiretamente na formação do preço
Política fiscal Arrecadação e gastos do Governo. Cálculo primário, não se leva em conta os juros da dívida pública. Cálculo nominal
considera-se tudo, inclusive os juros da dívida pública
COPOM Comitê de política monetária, este comitê se reune 8 vezes por ano para definir a taxa selic meta, com ou sem viés (tendência)
Capitalização simples Os juros são formados pelo capital
Capitalização composto Os juros são formados pelo montante (montante = capital + juros)
Ganho nominal Ganho Bruto
Ganho real Ganho nominal dividido pela inflação. Poderia-se dizer: ganho nominal - inflação = ganho real
Marcar a mercado Calcular os ativos pelo preço de mercado. Ex: vai calcular os seus ativos. Como se contabiliza o preço do carro? Preço de tabela.
Obejetivo da MaM Evitar a transferência de riquezas entre os cotistas de um fundo de investimento. (por isso a marcação a mercado é obrigatória)
Mercado primário primeira negociação de uma ativo no mercado, gera recursos ao emissor
Mercado secundário quando os ativos trocam de mão entre os investidores, não gera recursos ao emissor. O mercado secundário da liquidez ao mercado
SPB Sistema de pagamento Brasileiro - permite a transferência de recursos entre os agentes do mercado (bancos, empresas, governo)
Principal vantagem novo SPB Mitigaçao do risco sistêmico
78
80
Rentabilidade observada é rentabilidade passada. Ex.: no ano passado um ativo rendeu 15%.
Rentabilidade esperada é uma expectativa em relação a uma rentabilidade futura.
RENTABILIDADE OBSERVADA E RENTABILIDADE ESPERADA
Rentabilidade RentabilidadeObservada Esperada
Principais fatores de análise de investimento
80
81
Rentabilidade absoluta é a rentabilidade nominal (bruta).
Rentabilidade relativa é aquela obtida em relação ao benchmark (parâmetro de comparação).
O principal indexador utilizado com benchmark para investimentos conservadores e moderados é o CDI. Para renda variável é o Ibovespa (Índice Bolsa de valores da são Paulo)
RENTABILIDADE ABSOLUTA E RENTABILIDADE RELATIVA
Sempre que estiver comparando a rentabilidade de um período com um índice, trata-se de rentabilidade relativa
Rentabilidade absoluta do fundo: 8,89%Retorno do Benchmark (referência) 9,25%Rentabilidade relativa: 96,11%Ou seja, 8,89 representa 96,11% de 9,25O fundo rendeu 96,11 % do seu benchmark
81
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VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
24) No ano passado um ativo rendeu 90% do CDI. Trata-se de rentabilidade:
a) Observadab) Esperadac) Relativad) Nominal
Meses Var % fundo BB. Var % do CDI
30/09/2011 11,23 11,47
Rentabilidade absoluta: 11,23%
Rentabilidade relativa: 97,91%
Rentabilidade bruta = rentabilidade absoluta = rentabilidade nominal;Rentabilidade relativa = quando é comparada a um benchmark;Rentabilidade observada = rentabilidade realizada;Rentabilidade esperada = expectativa em relação a rentabilidade futura;Rentabilidade liquida = quando são descontadas as despesasRentabilidade real = quando é descontada a inflação
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8383
Risco = possibilidade de se obter um rendimento inferior ao esperado
Liquidez = vender um ativo rápido e pelo preço justo. Ter o dinheiro na mão no momento em que Eu precisar.
Exemplo de ativo com alta liquidez: poupança
Riscos:
Risco de crédito = calote ou atraso no pagamento.Exemplo: Investimento em renda fixa (Poupança, CDB...), o emissor pode quebrar;
Risco de liquidez = dificuldade em se vender um ativo rapidamente e pelo preço justo;Exemplo: Imóveis
Risco de Mercado = volatilidade (oscilação)Exemplo: Bolsa
Obs: Em ações não há risco de crédito, para incorrer em risco de crédito é preciso ser credorQuando compro ações sou sócio.
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR:
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8484
O risco de mercado é o grau de imprevisibilidade do preço futuro dos ativos, medido pelo desviopadrão (σ). Subdivide-se em:
Sistemático: com origem em fatores comuns a todos os ativos do mercado;
Específico (ou não sistemático): originado em características específicas do ativo.
No Brasil, os principais fatores de risco de mercado são:
- Oscilação no preço das ações;- Oscilação nas cotações de câmbio;- Oscilação das taxas de juros;- Oscilação nos preços das commodities.
O uso de derivativos pode ampliar o risco de mercado e até gerar PL negativo para um fundo deinvestimento.
Risco de Mercado Externo.Os preços dos ativos podem ser influenciados por eventos ligados ao mercado externo.Ex: Flutuações na taxa de câmbio, mudanças no cenário macroeconômico, riscos geopolíticos Específicos da cada país, questões em relação á legislação e tributação.
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR: MERCADO
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8585
O risco de crédito é a possibilidade do não recebimento na data combinada de um pagamento jácontratado. Há vários tipos de risco de crédito:
Risco País:
O devedor é um país e pode perder a capacidade de honrar seus compromissos por incapacidade degerar recursos para o pagamento de suas obrigações (dívida em moeda estrangeira combinada comdéficit no balanço de pagamentos aumenta esse risco).
Risco Privado (risco de inadimplência do emissor):
Quando a parte credora não recebe da parte devedora um pagamento já contratado na datacombinada.
Emissor mais seguro, respectivamente:Governo Federal;Bancos;Empresas.
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR: CRÉDITO
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8686
O risco de inadimplência pode ser entendido pela análise de crédito, que mede a capacidade de pagamento do emissor.Observa fatores qualitativos (reputação, princípios éticos); quantitativos (alavancagem, endividamento, estrutura decapital, geração de caixa) e específicos de mercado (ciclo econômico, nível dos juros).
As agências de Rating são especializadas em classificar o risco de crédito dos títulos emitidos no mercado. O ratingdepende da probabilidade de inadimplência e das características da dívida emitida. Um rating de crédito rebaixadoimplicará em uma perda de valor do ativo (passa a ser descontado a uma taxa de juros maior, o mercado exige umprêmio maior, as perdas ocorrem mesmo se não tiver acontecido inadimplência ainda).
RATING
Categoria Nota O que significa
Grau de Investimento
AAA Total capacidade de pagar as dívidas no prazo. O nível mais alto.
AA Alta capacidade de honrar compromissos financeiros.
A Boa capacidade de pagar as dívidas, mas suscetível a mudanças na conjuntura.
BBB Boa condições financeiras, mas não tão protegidas contra choques.
Grau especulativo
BB Menos vulnerável a curto prazo, mas ainda com incertezas em relação ao futuro.
B Consegue pagar suas dívidas, mas é vulnerável a mudanças nas condições econômica.
CCC Bastante vulnerável, depende de condições econômicas extremamente favoráveis para conseguir honrar seus débitos.
CC Altamente vulnerável.
C À beira do calote.
D Não-pagamento dos compromissos dentro do prazo estipulado. Inadimplência.
Somente em 2008 o Brasil entrou para a lista dos países com nota Grau de Investimento
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Risco de liquidez: não conseguir vender o ativo no momento desejado pelo seu preço justo.
Pode ocorrer devido a uma quantidade de negociações insuficiente no mercado para formar umpreço que equilibre a oferta e a demanda. Quanto menor a liquidez, maior tende a ser o spreadentre o preço de compra e de venda de um ativo.
Portanto, o risco de liquidez ocorre quando o investidor não consegue transformar um ativo emdinheiro rapidamente ou quando o consegue, mas com um preço injusto.
Liquidez está relacionada à negociabilidade.
Ex.: as ações da Petrobrás são as mais negociadas na bolsa. Então, há compradores todos os dias,de modo que as ações ganham liquidez: maior possibilidade de transformá-las em dinheirorapidamente e por um preço justo.
Atenção:Ativos de alta liquidez: consigo vender rápido, resgatar rápido, ex: poupança;Ativos com baixa liquidez: não consigo vender rápido, resgatar rápido, ex: imóveis.
É importante deixar claro para o cliente a importância da liquidez (ter um dinheiro em poupança,CDB),não só pelo fato de precisar de uma reserva para emergência, porém, até mesmo paraaproveitar uma oportunidade de negócio.
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR: LIQUIDEZ
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8888
N e g ó c i o s p o r A ç ã o n o D i a
A t i v o T o t a l ( R $ ) T o t a l ( L o t e s ) Q t d . G r á f i c o d e V a l o r
S I D N A C I O N A L O N 1 5 . 1 0 2 . 5 8 6 , 0 0 9 9 . 0 0 0 6 0 8
P E T R O B R A S O N 1 4 . 5 6 0 . 6 1 9 , 0 0 1 4 9 . 7 0 0 6 6 7
V A L E R D O C E P N A 1 4 . 0 1 6 . 0 4 4 , 0 0 2 7 9 . 4 0 0 6 4 1
V A L E R D O C E O N 7 . 8 4 3 . 8 1 0 , 0 0 1 3 4 . 0 0 0 4 5 9
U S I M I N A S P N A 6 . 0 4 0 . 4 7 2 , 0 0 7 8 . 7 0 0 3 0 0
A M B E V P N 5 . 3 0 3 . 5 0 1 , 0 0 4 1 . 2 0 0 2 8 6
G E R D A U P N 4 . 6 9 0 . 9 9 1 , 0 0 9 1 . 9 0 0 3 3 7
C Y R E L A R E A L T O N 3 . 6 6 9 . 8 9 7 , 0 0 1 5 0 . 4 0 0 2 2 8
I T A U S A P N 3 . 5 1 9 . 9 9 0 , 0 0 2 8 9 . 0 0 0 2 2 2
V I V O P N 3 . 2 9 0 . 5 4 2 , 0 0 3 7 6 . 8 0 0 3 2 9
N E T P N 3 . 2 7 9 . 1 7 8 , 0 0 1 6 1 . 4 0 0 1 9 8
N A T U R A O N 2 . 9 4 6 . 2 1 7 , 0 0 1 6 4 . 1 0 0 2 4 3
I T A U B A N C O P N 2 . 9 3 3 . 3 6 4 , 0 0 6 2 . 3 0 0 2 5 6
B R A D E S C O P N 2 . 9 1 4 . 5 3 1 , 0 0 5 1 . 1 0 0 2 5 3
G O L P N 2 . 9 0 3 . 1 5 6 , 0 0 6 5 . 2 0 0 1 5 5
C E M I G P N 2 . 5 5 6 . 7 1 4 , 0 0 7 4 . 8 0 0 2 8 2
RISCO DE LIQUIDEZ
Quanto maior o volumede negócios, maior seráa liquidez de um ativoPodendo afetar o seu preço
Risco de crédito: Calote, atraso no pagamento – Ex: CDB, debentures;Risco de crédito: Calote, atraso no pagamento – Ex: CDB, debentures;Risco de mercado:Oscilação nos preços – Ex: Ações. Não menciona a venda do ativo, apenas a oscilação (flutuação/volatilidade)Risco de liquidez: Dificuldade na venda – Ex: imóveis. Não importa o preço que pagou. Verifico quando vale e depois quanto me oferecem e se consigo vender rápido pelo preço justo.
Atenção: Algumas palavras que sugerem risco de créditoInadimplência, moratória, insolvência (pessoa ou empresa que não possui condições de honrar a dívida).
Não confunda:Tenho aversão a risco;Não quero incorrer em risco;Não quero correr risco.Não há diferença nestas frases, ou seja, todas sugerem que não quero risco.
Liquidez = vender rápido pelo preço justo;Risco de liquidez = quando não consigo vender rapidamente ou, quando não consigo o preço justo.
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8989
FATO RISCO
23) 1 - Aplicou em ações e os preços caíram
2 - Comprou um casa por 100 mil (vale 90 mil) e colocou à venda. A melhor oferta queobteve foi de 70 mil, pago à vista.
3 - Pablo Neruda possui 80% de seus ativos em imóveis, 10% em ações e 10% em rendafixa. Qual o risco preponderante desta carteira?
4 - Platão comprou um apartamento por 100 mil, o preço de mercado é 90 mil. Colocou àvenda e vendeu instantaneamente por 90 mil.
5 - Comprou uma debênture e houve atraso de 1 dia no pagamento do juro intermediário.
6 - Quem comprar ações não incorrerá no risco de:
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
89
90
Na indicação de um investimento a um cliente o gerente precisa conhecer:
O objetivo do cliente;Seu horizonte de tempo;Sua tolerância ao risco.Seu grau de conhecimento do mercado financeiro;Sua experiência em matéria de investimento;
Depois ponderar os critérios abaixo:
Risco;Retorno;Liquidez.
FATORES DETERMINANTES PARA ADEQUAÇÃO DO PRODUTO DE INVESTIMENTOS AS NECESSIDADES DOS INVESTIDORES.
90
91Risco
horizonte de investimento (prazo)
PERFIL DOS PRODUTOS NA VISÃO RISCO X RETORNO X TEMPO
conservador moderado arrojado
Curto prazo
até 2anos
médio prazo
de 2 até5 anos
longo prazo
acima de5 anos
Poupança;CDB-DI.Fundos DI..
Renda fixa;Multimercado;
Ações;Fundos de ações;Fundos c/ alavancagem...
conservador moderado arrojado
91
92
OBJETIVO ALTERNATIVAS
24) I-Recurso para horizonte de 3 meses
II - Recurso para horizonte de 3 meses (cliente comperfil arrojado)
III - Recurso para horizonte de 6 anos (cliente comperfil arrojado)
IV - Recurso para horizonte de 6 anos (cliente comperfil conservador)
V - Investidor com aversão ao risco de crédito nãopode aplicar em:
VI - Investidor com aversão ao risco de liquidez nãopode investir em:
VII - Investidor com aversão ao risco de mercadonão pode investir em:
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
92
9393
RISCO X RETORNO
5
4
3
2
1
Risco
Ret
orno
Fundos de AçõesAlavancadosFundo de Ações
Multimercados
Fundo de Renda fixa
Fundos DI
RELAÇÃO RISCO X RETORNO
Quanto maior o risco de umInvestimento, maior o potencial de retorno.
Risco e retorno é diretamenteProporcionalPara ganhar mais, devemos nos Arriscar mais
93
9494
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
26) Indique a alternativa correta em relação a risco e retorno.
a) Não posso opinar, tudo depende da conjuntura econômica de um país
b) Quanto maior o risco, maior o retorno
c) Quanto menor o risco, maior o retorno
d)Quanto maior o risco, maior a possibilidade de retorno
94
9595
DIVERSIFICAÇÃO
Fonte: UOL
O fundo Strategy é composto por Ações de várias empresas.OODiminuiANeste
DiversificãoDiversificação
O
O fundo Strategy é composto por Ações de várias empresas.O fundo Vale é composto por apenas uma empresa.O gráfico mostra que a diversificação diminui a volatilidade,Diminui o risco de uma carteira.A diversificação diminui os riscos de crédito, mercado e liquidezNeste caso o objetivo da diversificação é dimunuir a volatilidade
Diversificão = Asset alocationDiversificação = Não coloque os ovos numa mesma cesta
O principal objetivo da diversificação é diminuir o risco e manter o retorno.
95
9696
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
27) Qual o principal objetivo da diversificação?
a) Aumentar o risco e aumentar o retorno
b) Diminuir o risco e aumentar o retorno
c) Diminuir o risco e manter o retorno
d) Contratar gestores com conhecimentos empíricos do mercado, a fim de diluir o risco com base na diversificação dos ativos
96
9797
R E S U M O D O M Ó D U L O III
Rentabilidade observada Rentabilidade passada. Ex. no ano passado a poupança rendeu 8%
Rentabilidade esperada uma expectativa em relação à rentabilidade futura. Quando espero ganhar neste ativo
Investimentos mais arriscados têm maior rentabilidade esperada
Rentabilidade relativa quando se compara a um benchmark (referência), um fundo rendeu 90% do CDI
Correlação mostra o comportamente de dois ativos. Eles seguem na mesma direçao ou em direções opostas?
para se obter uma diversificação eficiente, o ideal é que a correlação seja negativa (-1), quanto mais próximo melhor
Índice de sharpeRelação risco e retorno (o que estou ganhando está compatível com o risco assumindo). Quanto maior, melhor.
risco de mercadovolatilidade (oscilação/flutuaçao de preços), preços dos juros, dólar, bolsa, commodities, etc. Ativo volátil, ex: (bolsa)
Risco de mercado sistemático risco não diversificável. Este risco atinge todos os setores da economia. (ex: crise política)
risco de mercado específico diversificável. Este risco é específicio de um setor. Ex. setor textil está indo mal.
Risco de créditocalote, atraso no pagamento, insolvência, inadimplência. Ex: Comprei um CDB, tenho medo da quebra do banco
Risco de liquidezNão conseguir vender um ativo rapidamente e pelo preço justo. (ex preço justo - preço de tabela do carro)preço de mercado
Ex: imóveis
LiquidezQuando consigo vender um ativo rapidamente e pelo preço justo. Ex: vendi meu carro em dois dias pelo preço de tabela
alta liquidez consigo vender (resgatar) rapidamente pelo preço justo. Ex. poupança, CDB ...
baixa liquidez demora na venda ou não se consegue o preço justo (imóveis...)
Agência de rating Agências especilizadas na avaliação do risco de crédito de uma empresa, de um país
Principios básicos para análise de um investimento risco, retorno e liquidez
Horizonte de investimentoa data em que você vai precisar do recurso. Ex: vou aplicar um dinheiro num CDB e vou precisar deste recurso para compra de uma casa de 8 meses. (horizonte de investimento: 8 meses)
Risco e retorno Quanto maior o risco (maior rentabilidade esperada), maior a taxa de juros exigida pelo investidor
Diversificação Não colocar os ovos numa mesma cesta. Objetivo: diminuir e risco e manter o retorno 97
9999
Os títulos de Renda Fixa podem ser:
Pré-fixadosQuando o rendimento e o valor de resgate do título no vencimento são conhecidos no momento daoperação.
Exemplo: aplicação de 100 mil um CDB que vence em 1 ano e paga 10% ao ano.Sei o que vou ganhar (10%) e sei quanto: R$ 10.000,00. Renda fixa pré-fixadoSei antes de vencer o que vou ganhar R$
Pós-fixados
Neste caso, o rendimento é conhecido no momento da aplicação, mas o valor do resgate só poderáser calculado na data do vencimento do título.
Exemplo: aplicação de 100 mil um CDB que vence em 1 ano, paga 95% do CDI.Seu o que vou ganhar (95% do CDI) mas não seu quanto vou ganhar R$, vou saber depoisRenda fixa pós-fixado
Os títulos pós-fixados são menos voláteis (menos arriscados)Os títulos pré-fixados são mais voláteis (mais arriscados)
RENDA FIXA
99
100100
Estes títulos representam um passivo para o emissor, ou seja, ao comprar um título oinvestidor está emprestando dinheiro ao emissor.
Os títulos podem ser:Pré-fixado: paga uma taxa: Ex: 10% ao ano, 12%, 6% ...Pós-fixado: paga a variação de índice: Ex:TR, DI, Selic....
Os títulos pós-fixados acompanham as taxas, se soube eu ganho, se cai eu perco;
Os títulos pré-fixados são diferentes:Quando os juros sobem , eu perco, perco mais nos títulos mais longo, perco menos nos títulosmais curtos.
Quando os juros caem, eu ganho, ganho mais nos títulos mais longos, ganho menos nostítulos mais curtos.
RENDA FIXA
100
101101
RENDA FIXA
Em 2012 vem ocorrendo uma queda nos juros, vejam que os títulos pré-fixados são mais arriscados, e vem rendendo Mais por conta da queda dos juros. Já os títulos pós-fixados acompanham os juros, são menos voláteis.
O pré rende mais quando os juros caem?Quando você investe num título de renda fixa, existe uma taxa combinada para determinado vencimento, porem,a negociação deste título no mercado se dá pelo preço de mercado e não pela taxa combinada na aplicação.Imagine que investi num título que paga 10% ao ano e agora e juro no mercado é 7%, o meu título valorizaA taxa combinada vale somente se eu ficar com o título até o vencimento.
perco ganho
101
102102
Produtos de Investimentos:
Caderneta de poupança: Investimento tradicional no Brasil:
Características:
Isenção de IR para pessoa física;Rentabilidade: TR + 0,5 ao mês / TR + 6,17% ao anoRentabilidade: TR + 70 % da selic quando esta for = ou inferior a 8,5% ao ano.Risco: Risco de crédito para valores acima de R$ 70 mil em caso de quebra da instituiçãoGarantias: FGC (Fundo Garantidor de Crédito), até 70 milAlta liquidez: Permite resgate a qualquer tempo
Poupança: Parte da renda que não foi gasta;Caderneta de poupança: Conta bancária na qual são creditados periodicamente juros e correções.
RENDA FIXA
102
103103
Têm como objetivo a captação de recursos necessários à cobertura dos déficits orçamentários do governo. Sãoimportantes instrumentos de política Monetária.
RENDA FIXA: TÍTULOS PÚBLICOS – EMISSÃO GOVERNO FEDERAL
103
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Valor de face Valor pago Negociada Valor no vencimento
SELIC do período
Remuneração do investidor
% Taxa SELIC
1.000,00 1.000,00 Ao par 1.200,00 20% 20% 100%
1.000,00 990,00Com
Deságio1.200,00 20% 21,21% 106%
1.000,00 1.010,00 Com ágio 1.200,00 20% 18,81% 94%
LFT com vencimento em 1 ano possui rentabilidades que diferem em função do preço pago
RENDA FIXA: NEGOCIAÇÃO
www.tesourodireto.gov.br
LTN e LFT. LTN o ‘t” de taxa vem antes é pré. LFT o “t” vem depois é pósNTN-F – f de fixo é pré-fixado
Estes títulos podem ser adquiridos por qualquer pessoa diretamente no site:www.tesourodireto.gov.br (necessita-se que seja habilitado por uma agente de custódia (Banco, corretora)
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106106
28) 1) Onde são registrados os títulos públicos?
2) São emitidos para cobertura do déficit fiscal do Governo Federal:
4) Quais são os títulos do Governo Federal que garantem ganho real?
5) Qual o indexador deste ativo: NTN-B ?
6) Qual o indexador deste ativo: NTN-C ?
7) LTN E LFT, qual destes ativos possui maior risco de mercado ?
8) LTN E LFT, qual destes ativos é pós-fixado e qual é o indexador?
TÍTULOS PÚBLICOS, RISCOS E TRIBUTAÇÃO
Risco de crédito : Praticamente nulo, não histórico de calote por parte do governo ;Risco de mercado: Risco da variação de juros nos títulos pré-fixados e os pós com cupons;Risco de liquidez: baixo, o governo recompra os títulos todas as quartas.
Tributação:IOF (Imposto sobre operações Financeiras), para valores inferiores e 30 diasIRPF (Imposto de renda pessoa física) de acordo com o tempo de permanência
Imposto de rendaAté 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 721 dias: 15%
Verificação do entendimento
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107107
.
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
29) Responda a alternativa incorreta em relação aos ativos pré e pós-fixados:
a) A Bradesco Leasing emitiu um CDB que paga 100% do DI. Trata-se, portanto, de um título de renda fixa pré-fixado
b) A caderneta de poupança é pós-fixada
c) Um CDB que paga 10% a.a. é um título Privado de Renda Fixa e por ter taxa pré-fixada, sei o que vou receber e o quanto
d) A Petrobrás emitiu uma debênture que paga 101% do CDI, trata-se de um título privado de renda fixa e, por ser pós-fixado, sei o que vou receber, mas não o quanto
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CDBs (Certificado de depósito Bancário) títulos emitidos por bancos comerciais e deinvestimento ou múltiplos com o objetivo de gerar captação de recursos (funding) ao banco,para que ele possa emprestar.
CDB para o Banco: Um instrumento para captação de recursos, estes recursos o bancoempresta a outros clientes, como capital de giro às empresas, consignado, crédito pessoal,financiamento de veiculos. Etc.
CDB para o investidor: Uma forma de auferir um retorno maior do que a poupança,(dependendo do montante investido), para o mesmo nível de risco.
Remuneração:Taxa pré-fixada, DI,TR, IGPM, TBF, selicAtenção! CDBs não podem ser emitidos com variação cambial (PTAX) - dolar
Garantia:Em caso de quebra da instituiçãodo FGC (Fundo garantidor de crédito) até o limite de R$ 70.000,00
RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – BANCOS - CDB
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RISCOS E TRIBUTAÇÃO
Risco de crédito : Quebra, calote da instituiçãoRisco de mercado: Risco da variação de jurosRisco de liquidez: baixo para os CDBs com garantia de recompra ( O Banco permite resgate a qualquerTempo)
Tributação:IOF (Imposto sobre operações Financeiras), para valores inferiores e 30 diasIRPF (Imposto de renda pessoa física) de acordo com o tempo de permanênciaNo momento do resgate ou vencimento do título, o banco calcula o IR e leva ao governo, ou seja,O investidor paga o tributo, porém, a responsabilidade de levá-lo ao governo é do banco.
RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – BANCOS - CDB
Imposto de rendaAté 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 721 dias: 15%
CDB com swap (troca)Você investe num CDB-DI, com a possibilidade de trocar a variação do CDI pela variaçãode uma taxa pré, dolar, etc,
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RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – BANCOS – TÍTULOS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIOLCI – LETRA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO
LCIs, Letras de Crédito Imobiliário, são papéis de renda fixa lastreados em créditosimobiliários garantidos por hipotecas ou por alienação fiduciária de um bem imóvel e que dãoaos seus tomadores direito de crédito.São títulos emitidos por bancos com carteira de crédito imobiliário, companhias hipotecárias,etc
Prazo de emissão: Não podem ser superiores aos prazos dos crédito imobiliários que aslastreiem
LCI para o banco: um instrumento de captação de recursos junto aos investidores paraemprestar ao tomadores de crédito imobiliário;
LCI para o investidor: O investidor que deseja um retorno superior ao CDB, para um mesmonível de risco. O ganho superior ao CDB é possível graças à isenção de IR. Porém, o valorpara aplicar costuma ser muito superior a um CDB.
Remuneração:Taxa pré-fixada, DI,TR, IGPM, TBF, selic
Garantia:Em caso de quebra da instituiçãodo FGC (Fundo garantidor de crédito) até o limite de R$ 70.000,00
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RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – BANCOS – TÍTULOS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIOLCI – LETRA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO
RISCOS E TRIBUTAÇÃO
Risco de crédito : Quebra, calote da instituiçãoRisco de mercado: Risco da variação de jurosRisco de liquidez: médio, prazo mínimo para resgate = 60 dias
Tributação:Isenção dos impostos para investidores pessoa física
Investidores pessoa jurídica pagam Imposto de Renda:
No momento do resgate ou vencimento do título, o banco calcula o IR e leva ao governo, ou seja,O investidor paga o tributo, porém, a responsabilidade de levá-lo ao governo é do banco.
Imposto de rendaAté 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 721 dias: 15%
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RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – BANCOS – TÍTULOS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIOCRI– CERTIFICADO DE RECEBÍVEL IMOBILIÁRIO
CRI - Certificados de Recebíveis Imobiliários– são títulos lastreados em créditos imobiliários egarantidos por imóveis, apresentando promessa de pagamento em dinheiro. Sendo assim, aoadquirir um CRI, o investidor está adquirindo, na verdade, o fluxo de recebimento de créditoconcedido para a efetivação do empreendimento imobiliário.
Os CRIs são emitidos exclusivamente pelas companhias securitizadoras, que transformam emtítulos (CRIs) os créditos (recebíveis) imobiliários descontados por originadores, osincorporadores imobiliários, instituições financeiras, imobiliárias e etc. Este, portanto, é umprocesso de securitização, ou seja, um fluxo de recursos é transformado em um instrumentonegociável de renda fixa. CRI título emitidos por empresas de securitização que emitemtítulos lastreados em créditos ligados ao setor imobiliário)
Remuneração:TR, IGPM, IPCA, DI...
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RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – SECURITIZADORA – TÍTULOS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIOCRI – CERTIICADO DE RECEBÍVEL IMOBILIÁRIO
RISCOS E TRIBUTAÇÃO
Risco de crédito : Calotes nos créditos que lhe servem de lastroRisco de mercado: Risco da variação de jurosRisco de liquidez: negociação no mercado secundário
Tributação:Isenção dos impostos sobre a remuneração para investidores pessoa física
Haverá tributação caso seja vendido no mercado secundário com ganho de capital
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DEBÊNTURES: São valores mobiliários representativos de dívida de médio e longo prazos queasseguram a seus detentores (debenturistas) direito de crédito contra a companhia emissora.objetivam proporcionar financiamento às empresas S.A. de capital aberto, sociedades dearrendamento mercantil (Leasing), etc.
Finalidade dos recursos captados:Capital fixo(projetos de expansão) e alongamento de dívida
As Empresas S.A. de capital aberto também podem emitir, porém, somente as S.A.s decapital aberto podem fazer oferta pública
As Debêntures podem ser conversíveis ou simples:
Conversíveis: o credor pode optar em transformar suas Debêntures em ações após determinado prazo.
Simples: O credor recebe os juros, a correção e os prêmios nas datas estipuladas sem cláusula de conversão para ações.
Remuneração:Taxa pré-fixada, DI,TR, IGPM, SELIC, DOLARTende ser maior em razão do risco de crédito mais elevado do que nos bancos e governo
Paga juros intermediários
RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – EMPRESASDEBÊNTURES
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RISCOS E TRIBUTAÇÃO
Risco de crédito : Quebra, calote da empresa;Risco de mercado: Risco da variação de jurosRisco de liquidez: Alto
Tributação:IOF (Imposto sobre operações Financeiras), para valores inferiores e 30 diasIRPF (Imposto de renda pessoa física) de acordo com o tempo de permanênciaNo momento da venda vencimento do título, o A fonte pagadora calcula o IR e leva ao governo, ouseja, investidor paga o tributo, porém, a responsabilidade de levá-lo ao governo é da fonte pagadora
Imposto de rendaAté 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 721 dias: 15%
RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – EMPRESASDEBÊNTURES
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116116
A Nota promissória é um título de financiamento de curto e médio prazos emitido porempresas S.A.
Finalidade dos recursos captados:Capital de giro
Remuneração:Taxa pré-fixada, DI,TR, SELIC, TJLP
Não pode remunerar através de índice de preços (IPCA ou IGPM)Em renda fixa é admitida remuneração através de índice de preços somente para prazomínimo de 1 ano (365) dias
Não pode remunerar através da TBF. TBF apenas para emissão de bancos
Não há cupom de juros, ou seja, remuneração é paga no vencimento do título
Prazos de emissão:Mínimo 30 diasMáximo 360 dias S.A de capital abertoMáximo 180 dias S.A de capital fechado
RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – EMPRESASNOTAS PROMISSÓRIAS (C0MMERCIAL PAPER)
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117117
RISCOS E TRIBUTAÇÃORisco de crédito : Quebra, calote da empresa;Risco de mercado: Risco da variação de jurosRisco de liquidez: médio
Tributação:IOF (Imposto sobre operações Financeiras), para valores inferiores e 30 diasIRPF (Imposto de renda pessoa física) de acordo com o tempo de permanênciaNo momento da venda vencimento do título, o A fonte pagadora calcula o IR e leva ao governo, ouseja, investidor paga o tributo, porém, a responsabilidade de levá-lo ao governo é da fonte pagadora
Imposto de rendaAté 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 721 dias: 15%
RENDA FIXA: TÍTULOS PRIVADOS – EMPRESASNOTAS PROMISSÓRIAS (C0MMERCIAL PAPERS)
DEBÊNTURE NOTA PROMISSÓRIA
Título Privado Título Privado
Registrado no CETIP Registrado no CETIP
Fiscalizado pela CVM Fiscalizado pela CVM
Só podem ser emitidas por companhias não financeiras de capital aberto + Sociedades de
arrendamento mercantil.
Emissão exclusiva de empresas S.A. de capital aberto ou fechado.
Paga juros intermediários Não paga juros intermediários
Pode ser convertida em ações Não pode ser convertida em ações
Captação de recurso de médio e longo prazos Captação de recurso de curto prazo
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118118
ATIVO PRAZO MÍNIMO DE EMISSÃO
CDB Pré ou corrigido pelo DI A partir de 1 dia
CDB corrigido pela TR ou TJLP 1 mês
CDB corrigido pela TBF 2 meses
CDB corrigido pelo IGP-M 1 ano
LCIMínimo: 60 dias
Máximo: de acordo com o prazo médio dos créditos que lhe servem de lastro
Nota Promissória S/A Capital fechado 30 dias e máximo 180 dias
Nota Promissória S/A Capital aberto 30 dias e máximo 360 dias
Atenção!Não há referências a prazos máximos de emissão dos CDBs.
RENDA FIXA – PRAZOS DE EMISSÃO
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OPERAÇÕES COMPROMISSDS
A operação compromissada é aquela em que o vendedor assume o compromisso derecomprar os títulos que alienou em data futura pré definida e com o pagamento deremuneração pré estabelecida. Na mesma operação o comprador, por sua vez, assumeocompromisso de revender o título ao vendedor na data acordada e com o pagamento dopreço fixado.Ou seja, as operações compromissadas são realizadas com um compromisso duplo: acompra com compromisso de revenda e a venda com compromisso de recompra.
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120120
30) 1) Quem pode emitir um CDB?
2) Pode ser convertida em ações da empresa:
3) É emitida para captação de recursos de curto prazo e, não pode serconvertida em ações da empresa:
4) É emitida por um Banco com carteira de crédito imobiliário para fundingimobiliário:
5) Pode ser emitido por bancos de investimentos, bancos comerciais
6) Emissão de empresas com objetivo de captação de recursos de médio elongo prazos:
7) Qual o prazo mínimo para emissão de uma LCI?
8) Há prazo máximo para emissão de CDB?
9) Qual principal risco que se incorre ao comprar um CDB ou umadebênture?
10) Uma LCI pós-fixada, é um título de renda fixa ou renda variável
12) Emissão de empresas com o objetivo de captação de recursos de médioe longo prazos, porém, não pode ser convertida em ações da empresa:
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
120
121121
Tesouraria – cobertura do FGC Recursos de terceiros, não há FGC
Depósito à vistaPoupançaCDB/RDB
Letras de Crédito Imobiliário
Aquilo que o banco empresta para outros clientes
Fundos de investimentos
Ex: Fundo de Renda Fixa, DI, Multimercados, fundos de ações, etc.
O banco apenas administra
FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO (FGC)
Entidade privada, sem fins lucrativos, que administra um mecanismo de proteção (seguro) aos correntistas,poupadores e investidores. Permite que, em caso de falência ou liquidação de uma instituição financeira, os créditoscomo: Depósito à vista, poupança, LHs, CDBs, sejam recuperados através do FGC.
Valor máximo garantido: R$ 70.000,00 por CPF ou CNPJ, em caso de conta conjunta, será garantido R$ 70.000,00 paracada CPF (condicionado à existência de títulos emitidos nos dois CPFs, a garantia não é em função da conta, mas doCPF).
O patrimônio dos bancos não se misturam com o patrimônio dos fundos de investimento administrados. Por isso,quando o banco passa por dificuldades, os investidores, através de assembléias, podem trocar de administrador.Desta forma, torna-se desnecessária a cobertura dos recursos dos fundos pelo FGC.
O FGC protege o recurso da tesouraria não o de terceiro (fundos).
Ex: tenho três contas individuais em três grupos econômicos diferentes, com investimentos de 70 mil em cada umdeles, respectivamente: poupança, LH e CDB. Em caso de quebra destes três grupos, vou receber do FGC, 70 mil reaispara cada grupo econômico.
Se a conta tiver dois titulares, a indenização será em dobro até o limite de 140 mil. Atenção no caso de CDB
ou outro título similar, a cobertura será em dobro somente no caso dos investimentos estiverem em nome
dos dois titulares. Diferentemente dos recursos de poupança ou c/c que automaticamente são dos dois titulares.
121
122122
A ação é um valor mobiliário que representa uma fração do capital social de uma S.A. O acionistaproporciona um financiamento à empresa por prazo indeterminado e participa dos seus resultados. Hádois tipos de ações:
Ordinária: garante o direito de voto nas assembléias e é de emissão obrigatória (não há sociedadeanônima sem ações ordinárias).
Preferencial: apesar de não permitir o direito de voto, confere prioridade no reembolso do capital e odireito de preferência na distribuição dos lucros da empresa, de acordo com pelo menos um dos seguintesprivilégios mínimos citados por Eduardo Fortuna (2005:559):
- Direito de participar em uma parcela de pelo menos 25% do lucro líquido do exercício, apurado na forma da lei,sendo que deste montante lhes é garantido um dividendo prioritário de pelo menos 3% do valor do patrimônio líquidoda ação, e ainda, cumulativamente, o direito de participar dos lucros remanescentes em igualdade de condições comas ações ordinárias, depois de a essas ter sido assegurado um dividendo igual ao mínimo prioritário;
- Direito ao recebimento de um dividendo de pelo menos 10% maior do que o atribuído às ações ordinárias;
-Direito de receber um dividendo pelo menos igual ao das ações ordinárias e cumulativamente o direito de seremincluídas na oferta pública de alienação de controle em igualdade de condições com as ações ordinárias nãointegrantes do bloco de controle (tag along).
OFERTA PÚBLICA INICIAL DE AÇÕES (IPO).
Significa a abertura do capital do capital de uma empresa no mercado acionário.
OFERTA PRIMÁRIA E SECUNDÁRIA:
Oferta primária: A empresa capta recursos junto ao investidores quando emite novas ações;Oferta secundária: São distribuidas ações pertecentes a algum acionista,
RENDA VARIÁVEL: AÇÕES
122
123123
Forma de Remuneração
Descrição
Ganhos de Capital O ganho de capital auferido pelo acionista dependerá da diferença positiva entre o preçode compra e venda da ação.
DividendosOs dividendos correspondem à parcela do lucro líquido distribuída aos acionistas, naproporção da quantidade de ações detida. A companhia deve distribuir no mínimo 25%de seu lucro ajustado.
Juros sobre Capital PróprioRemuneração de juros a título de remuneração do capital, similar ao dividendo, mascalculado sobre as contas do patrimônio líquido. Também diferem pelo fato de seremtributados pelo IR.
Bonificações
É a distribuição gratuita de novas ações para os atuais acionistas, emitidas em função doaumento de capital proveniente de incorporação de reservas. Por ser apenas um ajustecontábil, em que o patrimônio líquido da empresa não se altera, o acionista continua como mesmo valor investido na empresa, apenas divido em partes diferentes.
Direitos de subscrição
Consiste no direito de aquisição de novo lote de ações pelos acionistas – com preferênciana subscrição – em quantidade proporcional às possuídas. Além de garantir apossibilidade de manter a mesma participação no capital social da empresa, este direitopoderá significar ganho adicional, dependendo das condições de lançamento.
Observação: não há risco de crédito em ações, uma vez que o acionista não é credor da empresa(o debenturista sim). Há, portanto, risco de liquidez e de mercado.
FORMAS DE REMUNERAÇÃO DO ACIONISTA
123
124124
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
31) Qual ativo gera o pagamento de juros sobre o capital próprio ?
a)Ações adquiridas no mercado futuro
b)Dividendos
c) Ações adquiridas no mercado à vista
d) Certificado de Depósito Bancário124
RISCOS E TRIBUTAÇÃORisco de crédito : não há, que adquire ações não é sócio é credorRisco de mercado: Risco da variação nas cotaçõesRisco de liquidez: médio (D+3)
Tributação:Não há IOF (Imposto sobre operações Financeiras) em renda variávelIsenção de IR para venda até 20 mil no mês para pessoa física;
IRPF:0,005% na fonte 15% via DARF, o apura-se o IR mensalmente e o recolhimento deverá ser efetuado até o último dia útil do mês subsequente à alienação
125125
Posição atual Posição após split
Quantidade de ações 1.000 10.000
Valor unitário R$ 100 R$ 10
Posição patrimonial R$ 100.000 R$ 100.000
SPLITDesdobramento de ações existentes.Aumenta o número de ações em circulação.Objetiva aumentar a liquidez. No caso abaixo é mais fácil vender uma ação a 10,00 do que a 100,00
INPLITAgrupamento de ações existentes.Reduz a quantidade de ações
Posição atual Posição após inplit
Quantidade de ações 10.000 1.000
Valor unitário R$ 10 R$ 100
Posição patrimonial R$ 100.000 R$ 100.000
SPLIT – DESDOBRAMENTO / INPLIT - AGRUPAMENTO
125
126126
Despesa Paga-se para... Características
Corretagem Corretora % que incide sobre volumes de compras e vendas
Custódia CBLC Negociável entre as partes
Emolumentos BOVESPA 0,035% do valor financeiro
Taxa ANA BOVESPA Não está sendo cobrada
DESPESAS INCORRIDAS NAS NEGOCIAÇÕES COM AÇÕES
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A alavancagem amplia o potencial de ganho ou de perda. Se um gestor assumir posições que coloquem em risco umvalor superior ao patrimônio da carteira, dizemos que ele está alavancando. No limite, isso pode gerar necessidade docotista ter que aportar capital para cobrir os prejuízos, ou seja, perderia tudo e ainda ficaria devendo.
O hedge (proteção) reduz a exposição ao risco de mercado, de modo que os derivativos também podem serutilizados para proteger a carteira ao invés de alavancar.
(DERIVATIVOS ) ALAVANCAGEM / HEDGE
Investimento em ações
Alta da bolsaem 20%
Bolsa Cai 20%
Valor Investido: R$ 100.000,00
Ganho: R$ 20.000,00
Perco: R$ 20.000,00
Alavancagem em IbovespaR$ 1.000.000,00
Perco: R$ 200.000,00
Ganho: R$ 200.000,00
(-) R$ 120.000,00
Resultado (patrimônio)
R$ 320.000,00
MERC FUTURO MERC FUTURO RESULTADO PATRIMÔNIO PATRIMÔNIO
POSIÇÃO POSIÇÃO COM SEM RESULTADO COM RESULTADO
COMPRADA VENDIDA M FUTURO DERIVATIVOS DERIVATIVOS
200.000,00 (30,00) 200.000,00 60.000,00 140.000,00 200.000,00
PATRIMÔNIO VARIAÇÃO
127
128128
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
32) O gestor de um fundo comprou equivocadamente 100 mil em Índice Bovespa no mercado futuro, qual alternativa abaixo é indicada para reverter esta posição?
a)Vender 200 mil em Índice Bovespa no mercado futuro
b)Comprar 100 mil em ações no mercado à vista
c) Vender 100 mil em ações no mercado à vista
d) Vender 100 mil em Índice Bovespa no mercado futuro
128
129129
Uma pessoa fará uma viagem ao exterior daqui a 12 meses e precisará de 10 mil dólares. Valor aplicado em CDB pré-fixado, R$ 20 mil reais, à taxa de 10% a.a.
Valor a receber em 12 meses R$ 22 mil reais
Preço do dólar hoje: R$ 2,00
Para se proteger de uma possível oscilação de preços, basta fazer um swap.
Preço do dólar no final do contrato R$ 2,50 Preço do dólar no final do contrato R$ 1,50
SITUAÇÃO A SITUAÇÃO B
ATIVO PASSIVO ATIVO PASSIVO
Dólar 2,5025.000,00
CDB22.000,00
Dólar 1,5015.000,00
CDB22.000,00
Crédito de Swap 3.000,00
Débito Swap7.000,00
25.000,00 25.000,00 22.000,00 22.000,00
SWAP – TROCA DE INDEXADORES
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TÍTULOS PÚBLICOS/ TITULOS PRIVADOS/CRÉDITO PÚBLICO CRÉDITO PRIVADO
EMISSORES GOVERNO FEDERAL BANCOS EMPRESAS
FINALIDADE Rolagem da dívida empréstimos às alongamento da dívidapública interna empresas, consignado projeto de expansão
cobertura do déficit crédito pessoal capital fixoorçamentaário do governo Habitação capital de giro
TÍTULOS LTN CDB DebênturesDE RENDA NTN-F LCI Nota promissória
FIXA LFTNTN-BNTN-CNTN-D
COBERTURA não sim nãoDO FGC
RISCO DE menor risco maior riscoCRÉDITO
MAIOR RISCO NTN-D (DÓLAR) títulos títulosDE MERCADO LTN (pré-fixado) pré-fixados pré-fixados
TRIBUTAÇÃOIOF saque inferior a 30 dias saque inferior a 30 dias saque inferior a 30 dias
IMPOSTO DE RENDA até 180 dias 22,5% até 180 dias 22,5% até 180 dias 22,5%de 181 a 360 dias 20% de 181 a 360 dias 20% de 181 a 360 dias 20%
LCI para pessoa física de 361 a 720 dias 17,5% de 361 a 720 dias 17,5% de 361 a 720 dias 17,5%é isenta de impostos acima de 720 dias 15% acima de 720 dias 15% acima de 720 dias 15%
VALOR MOBILIÁRIO não não simFICALIZAÇÃO BACEN BACEN CVMCUSTÓDIA SELIC CETIP CETIP
RESUMO DOS TÍTULOS DE RENDA FIXA
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RESUMO DOS TÍTULOS DE RENDA FIXA, VARIÁVEL - RISCOS
PRODUTO RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL IMÓVEIS
AÇÕES
RISCOS crédito mercado mercado
mercado liquidez liquidez
liquidez
RISCO crédito mercado Liquidez
PREPONDERANTECalote
Insolvênciavolatilidade (oscilação,flutuação de preços) quando há muitos
vendedores e poucos
Compradores. (dificuldade na venda)
Títulos de renda fixa: A remuneração é predeterminada no momento da aplicação, ex: CDB-DI, CDB-pré...
Renda fixa Pré-fixado: Além de conhecer a remuneração, conheço também o valor de resgate no vencimento do título. Ex: CDB que paga 10% ao ano, para uma aplicação de 10.000,00 vou ganhar R$ 1.000,00 após 1 anopré = antes. Antes do vencimento já sei quanto vou receber.Mais arriscado, em caso de resgate antes do vencimento, considera-se o valor de mercado e não o que combinado, neste caso poderá haver, perda. Imagine que você comprou um título que paga 10% e o mercado agora paga 15%, o seu título ficará desvalorizado. O contrário também é verdadeiro, se o mercado paga 7%, o seu título que paga 10% ficará valorizado.
Renda fixa Pós-fixado: Sei o que vou receber mas não sei quanto. Ex: CDB que paga 90% do CDIPós = depois. Somente depois que verificar a variação do índice é que conhecerei o retorno.Mais seguro, acompanha a variação do índice.
Retorno: 10%, 8%, 21%, ...... Sempre será pré-fixadoRetorno: 99% do CDI, IPCA+6% a.a, TR + 0,5% ao mês, CDI, SELIC ....toda vez que tiver´um índice será semprePós-fixado
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R E S U M O D O M Ó D U L O IV
Renda Fixa a remuneração é conhecida no momento da aplicação, pode ser pré ou pós-fixadaRenda variável não conheço a remuneraçãoTítulos públicos Títulos de renda fixa emitidos pelo governo com objetivo de captar recuros para cubrir
o déficit orçamentáriotítulos privados títulos de renda fixa emitidos por bancos ou empresasCDB título privado de renda fixa emetido por bancos comerciais, de investimentos e desenvolvimentoLCI título privado de renda fixa emitidos por bancos com carteira de crédito imobiliário
prazo mínimo de emissão: 60 dias
Debênturestítulo privado de renda fixa emitidos por empresas com o objetivo de capitar recursos para seus projetos de expansão. Aumentar aprodução, lançar um novo produto, etc.
Debentures conversíveis no vencimento do título o investidor pode converter o seu crédito em ações da companhia emissoraDebêntures simples não converte em açõesNota promissória título privado de renda fixa emitido por empresas com o objetivo de captar recursos(commercial paper) para curto prazo (capital de giro). Prazo mínimo de emissão 30 dias, máximo 360 diasFGC fundo garantidor de créditos instituição privada sem fins lucrativos que garante a cobertura de 70 mil por cpf
em caso de quebra de uma instituição financeirarenda variável investimentos onde não se conhece o retornoações ordinárias direito a voto (participa das decisões da empresa)ações preferencias não votam, porém, tem algumas preferencias (ex: prioriodade nos dividendos)oferta primária primeira negociação de um ativo, gera caixa ao emissoroferta secundária quando os ativos trocam de mão entre os investidores, não gera caixa ao emissor
ganho de capitalquando vendo um ativo por um preço superior ao de aquisição. Ex: compra uma ação por 10,00 e vendo por 13,00.
dividendos divisão de lucros entres os acionistas de uma CIA com base no lucro líquidoeste ganho é isento de impostos
juros capital próprio similar aos dividendos, porém, há tributaçãobonificação apenas um ajuste contábil, não ganho financeirodireito de subscrição direito de comprar novas ações quando a empresa aumenta o capital. Caso o investidor
não queira exercer este direito, ele poderá vendê-loSplit desdobramento de ações, diminui o valor da ação para ter mais liquidez (vende mais fácil)
não altera o patrimônioDerivativos aquilo que deriva de um ativo (ibovespa, Câmbio, DI), contratos negociados na BM&fBovespaHedge proteção alavancagem aumenta sobremaneira o risco, você trabalha com um dinheiro que não é seuSwap troca de indexadores
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• Fundos de investimentos
• Módulo V
queroficarrico.com
Este móduloRepresenta de25 a 40% do
exame
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CARACTERÍSTICAS DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO
FUNDOS DE INVESTIMENTO
�PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
� Acesso a vários mercados;
� Diversificação de ativos;
� Menores riscos;
� Gestores especializados;
� Liquidez;
FI é um condominio de investidores, não gera captação de FI é um condominio de investidores, não gera captação de recursos para a instituição administradora. O Patrimônio dos cotistas é mantido numacarteira de investimentos e tem CNPJ Próprio.
Fundo de Investimento é um contrato de prestação de serviços pelo regime de melhores esforços.
Não há garantia de rentabilidade por parte do administrador, uma vez que o retorno da carteira dependerá dos títulos adquiridos pelo fundo
Não há cobertura do FGC (Fundo garantidor de crédito)
Permite diversificação em produtos complexos mesmo com poucos recursos investidos. Nos produtos individuais não teria a mesma facilidade
CONDOMÍNIO DE INVESTIDORES QUE PROPORCIONA AO INVESTIDOR:
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136136
FUNDOS DE INVESTIMENTO
Há no mercado diversos tipos de investimento: títulos do governo, debêntures, CDBs, ações, títulos transacionados no mercado internacional, etc.
Todavia, o investidor pode confiar seus recursos a um profissional da área de investimentos, delegando-lhe o poder, a partir de certas condições previamente estabelecidas, de escolher em seu nome a alocação de recursos. Entre as razões que podem levar o investidor a procurar a ajuda de um profissional de investimentos, estão as seguintes:
a) não conhecer os ativos disponíveis no mercado;
b) não ter tempo para acompanhar a evolução dos diferentes mercados;
c) não desejar se preocupar com este assunto;
d) não ter que se envolver com os aspectos operacionais: liquidação, custódia, recebimento, imposto de renda, resgate, reaplicação, etc.
Instrução CVM 409 – normas para os fundos de investimentos
http://www.cvm.gov.br/asp/cvmwww/atos/exiato.asp?Fi le=\inst\inst409.htm
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FUNDOS DE INVESTIMENTO
Aplicar em um Fundo, nada mais é do que uma maneira formal de um ou mais investidores delegarem a um profissional as suas decisões de investimento, definidos previamente entre as partes os parâmetros de rentabilidade x riscos a serem assumidos, prazos, liquidez desejada, custos envolvidos e demais itens que sejam importantes neste relacionamento.
Em Fundo de Investimento, então, é um instrumento através do qual um ou mais investidores, em regime de condomínio, contratam um gestor profissional para aplicar seus recursos, dentro das regras estabelecidas em seu regulamento. Principais benefícios para o investidor:
É facultado ao administrador suspender, a qualquer momento, novas aplicações no fundo, desde que tal se aplique indistintamente a novos a atuais investidores. Esta suspensão não impede a reabertura posterior.
Em casos excepcionais de falta de liquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em decorrência de pedidos de resgates incompatíveis com a liquidez existente, ou quem possam implicar alteração do tratamento do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuízo destes últimos, o administrador poderá declarar o fechamento do fundo para realização de resgates, sendo obrigatória a convocação de Assembléia Geral Extraordinária, que poderá deliberar sobre as seguintes possibilidades:
Substituição do Administrador, do Gestor ou de ambos;Reabertura ou manutenção do fundo para resgate;Possibilidade do pagamento do resgates em títulos e valores mobiliários;
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Condôminos/cotistas: são os proprietários do fundo, na proporção das cotas possuídas. Percebem osganhos e perdas das respectivas cotas.
Patrimônio Líquido (PL): representa a totalidade do patrimônio de todos cotistas.
Cota: é a parte ideal do patrimônio líquido do fundo. O valor da cota em qualquer data é calculadapela divisão do patrimônio líquido do fundo pelo número de cotas.
FUNDOS DE INVESTIMENTO: CONCEITOS
(+) carteira de ativos R$ 100.000,00
(+) disponibilidades R$ 10.000,00
(+) valores à receber R$ 22.000,00
( - ) valores à pagar R$ 30.000,00
= Patrimônio Líquido R$ 102.000,00
Patrimônio Líquido R$ 102.000,00
Número de cotas emitidas R$ 10.000,00
Valor da cota 10,20
A cota de um fundo é um Valor mobiliário, logo, os FIs são fiscalizados pela CVM
A cota de um fundo é um Valor mobiliário, logo, os FIs são fiscalizados pela CVM.
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VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
33) Como calculo a quantidade de cotas de um fundo de investimento?
a)Patrimônio Líquido do dia dividido pela quantidade de cotas do dia
b) Patrimônio Líquido dividido pela valor das cotas
c) Patrimônio Líquido do fundo, dividido pelo valor da cota do dia anterior
d) Patrimônio Líquido dividido pelo número de cotistas
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Diariamente: cota e PL.
Mensalmente: extrato (c/ dados do fundo, do administrador, nome do cotista, saldo e valor dascotas no início e no final do período e as movimentações, rentabilidade, data de emissão do extratoe formas de contato c/ o serviço de atendimento)
Anualmente: demonstrações financeiras (balanço para todos os interessados).
Fato relevante: o administrador é obrigado a divulgar imediatamente, na forma decorrespondência ao cotista, qualquer fato relevante relativo ao fundo.
Publicidade: o material de divulgação precisa estar de acordo com o prospecto e o regulamentoe não pode sugerir garantia de resultados futuros ou isenção de risco. A divulgação de resultados sópode ser feita após 6 meses a partir da primeira emissão de cotas.
FUNDOS DE INVESTIMENTO: INFORMAÇÕES PERIÓDICAS
Considera-se relavante qualquer ato ou fatoQue possa influir na decisão deInvestimento
Considera-se relavante qualquer ato ou fatoQue possa influir na decisão deInvestimento.
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CHINESE WALL (Barreira de proteção), separação clara entre a administração dos recursos da tesourariadas instituições financeiras e a administração dos recursos de terceiros. Regulamentada pelo Banco Central,visa evitar o conflito de interesses entre a instituição financeira na administração/gestão de seus recursos e aadministração/gestão dos recursos de seus clientes. Reforçando esse conceito, criou-se a Asset Management(empresa gestora de recursos de terceiros).
Obs.: caso a instituição tenha gestores separados, ou seja, um para recursos de terceiros e outro pararecursos de tesouraria, já estará caracterizado o Chinese Wall (não há necessidade de separação física).
Portanto, a Chinese Wall (Muralha da China), é uma analogia à separação clara entre a gestão de recursosprópriosE de terceiros numa IF, ou seja, uma muralha, separa os recursos próprios (tesouraria) e recursos deterceiros (fundos de investimentos), recursos do cliente.
A muralha da china começou a ser construídapor volta de 205 a. C., pelo imperador Qinpara proteger seu reino contra a pilhagem detribos nômades. Ela se estende por 6350 km.
FUNDOS DE INVESTIMENTO: CHINESE WALL
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FUNDOS DE INVESTIMENTO: CHINESE WALL
A Chinese Wall evita o potencial conflito de interessesentre a gestão de recursos próprios e recursosde terceiros, numa instituição financeira.No banco uma muralha separa a gestão Entre recursos do Banco e recursos dos clientes
A Chinese Wall evita o potencial conflito de interessesentre a gestão de recursos próprios e recursosde terceiros, numa instituição financeira.No banco uma muralha separa a gestão Entre recursos do Banco e recursos dos clientes
Recursos de tesouraria (Dinheiro do Banco)CDBs, RDBs;Depósito à vista;LHs...O banco pode emprestar para outros clientes
Recursos de terceiros(Dinheiro do cliente)Fundos deInvestimentosO banco apenasAdministra este recurso
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34)
I- O que é Chinese Wall?
II) Qual o objetivo do Chinese Wall?
III) Para caracterizar o Chinese Wall, há necessidade de contrataruma Asset Management?
IV) Há necessidade de separação física entre o gestor de recursosde terceiros e o de tesouraria?
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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AdministradorResponsável legal pelo fundo, pelas informações devidas aos investidores e órgãosreguladores. É quem constitui o fundo. É ele quem contrata os serviços de gestãoda carteira, distribuidores, custódia, etc. Calcula o valor das cotas
Gestor
Responsável pelas decisões de investimento do fundo segundo a política deinvestimento determinada em seu regulamento. O gestor pode ser a mesmainstituição administradora, desde que mantenha diretoria para exercer somenteesta atividade ou contrate uma Asset Management. (Ex: Bram – Bradesco AssetManagement)
Distribuidor É quem vende as cotas. Pode ser o próprio administrador (como nos bancos) oucorretoras e distribuidoras contratadas.
Custodiante Responsável pela liquidação física e financeira dos ativos, bem como sua guarda.
Auditor Independente Audita as demonstrações contábeis do fundo pelo menos uma vez por ano.
Assembléias de cotistasDelibera sobre: aumento de taxa de administração, alteração na política deinvestimento, substituição do administrador ou qualquer outra decisãoextraordinária.
FUNÇÃO CARACTERÍSTICAS
SEGREGAÇÃO DE FUNÇÕES E RESPONSABILIDADES
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35) I -Vende as cotas de um fundo
II) Contrata os prestadores de serviços
III) Aumento na taxa de administração
IV) Responsável pela escolha do fundo e seus eventuais prejuízos
V) Responsável por adequar o fundo à necessidade do cliente
VI) Calcula as cotas do fundo
VII) Escolhe os ativos que irão compor a carteira, de acordo como regulamento do fundo
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
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Ativo Cota
Cota Quantidade Cotas Valor da Cota Valor Total % RF % CTFIDC_BMCPV _2669 5,47 9.532,31 52.186,62 0,04% 0,04%FIDC_CHEMII _2669 15,30 12.975,97 198.482,67 0,15% 0,15%FIDC_COBRA _2669 0,99 148.066,45 146.644,93 0,11% 0,11%FIDC_CSPII _2669 1,42 201.854,62 285.991,96 0,22% 0,22%FIDC_CSPIII _2669 1,54 209.117,29 322.170,57 0,25% 0,25%FIDC_IBIT _2669 4,02 2.794,67 11.225,13 0,01% 0,01%PAULISTA VEIC 5,64 23.712,38 133.732,51 0,10% 0,10%SABESP I 0,39 381.538,40 146.951,56 0,11% 0,11%CELESC I 0,29 939.500,21 273.326,15 0,21% 0,21%
1,21% 1,21%
Títulos Privados
Tipo Ativo Indexador Data da Emissão Data de Vcto % RF % CTCDB - BCO SAFRA DI1 7-abr-08 6-out-08 1,29% 1,29%CDB - BI CREDITSUISSE DI1 25-abr-08 22-out-08 0,30% 0,30%CDB - BCO HSBC BRA DI1 1-nov-06 3-nov-08 0,40% 0,40%CDB - BCO VOTORANTIM DI1 30-nov-07 24-nov-08 0,35% 0,35%CDB - BCO HSBC BRA DI1 26-jan-07 28-jan-09 1,26% 1,26%CDB - BCO ABN AMRO DI1 7-abr-08 2-abr-09 2,28% 2,28%CDB - BCO ABN AMRO DI1 24-abr-08 24-abr-09 0,45% 0,45%CDB - BCO VOTORANTIM DI1 31-jan-08 24-jul-09 0,19% 0,19%CDB - BCO VOTORANTIM DI1 4-ago-08 26-jul-10 0,34% 0,34%CDB - BCO VOTORANTIM DI1 18-ago-08 9-ago-10 0,56% 0,56%CDB - BCO VOTORANTIM DI1 29-set-08 17-set-10 1,09% 1,09%CDB - BRADESCO S/A DI1 3-jul-06 4-jul-11 0,21% 0,21%CDB - BANCO ITAU S/A DI1 26-mar-07 2-abr-12 0,41% 0,41%DEB - SABESP DI1 1-mar-05 2-mar-09 0,22% 0,22%DEB - VIVO PARTICIP DI1 1-mai-05 4-mai-09 0,07% 0,07%DEB - SABESP DI1 1-jun-05 1-jun-09 0,10% 0,10%DEB - SABESP IGP 1-set-04 1-set-09 0,14% 0,14%DEB - ALL AMERICA LAT DI1 1-out-06 1-out-09 0,06% 0,06%DEB - CEMIG GT DI1 1-nov-05 3-nov-09 0,02% 0,02%DEB - AMPLA ENER SERV IGP 1-mar-05 1-mar-10 0,13% 0,13%DEB - VIVO PARTICIP DI1 1-mai-05 3-mai-10 0,19% 0,19%DEB - PETROBRAS IGP 1-out-02 1-out-10 0,02% 0,02%DEB - VALE DO RIO DOC DI1 20-nov-06 22-nov-10 0,25% 0,25%DEB - BNDES PART S/A IPCA 20-dez-06 16-jan-12 0,38% 0,38%DEB - ITAPEBI GERAÇÃO IGP 1-jun-06 1-jun-12 0,11% 0,11%DEB - PETROBRAS IGP 1-ago-02 1-ago-12 0,00% 0,00%DEB - TAM DI1 1-ago-06 1-ago-12 0,10% 0,10%DEB - ITAPEBI GERAÇÃO IGP 1-dez-06 3-dez-12 0,13% 0,13%
13,99% 13,99%
Títulos Publicos
Tipo Ativo Indexador Data da Emissão Data de Vcto % RF % CTCOMPR - TESOURO PRE --- --- 38,95% 38,95%LFT - TESOURO SEL --- --- 0,02% 0,02%LTN - TESOURO PRE --- --- 1,36% 1,36%NP - CONC RODOANEL DI1 --- --- 3,73% 3,73%NTN-B - TESOURO IPCA --- --- 0,32% 0,32%NTN-C - TESOURO IGP --- --- 0,05% 0,05%NTN-F - TESOURO PRE --- --- 21,32% 21,32%CONTAS Á PAGAR E RECEBER --- --- --- 19,31% 19,31%
85,07% 85,07%
Renda Fixa 100% 100%
Renda Variável 0% 0%
Carteira Total 100% 100%
FUNDOS DE INVESTIMENTO: EXEMPLO DE COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA
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FUNDOS DESCRIÇÃO
Abertos
Admitem permanentemente o ingresso de cotistas, que podem resgatar suas cotasa qualquer momento.Possui alta liquidez
Fechados
Apresentam uma quantidade limitada de cotas oferecidas aos potenciaisinvestidores durante um período determinado. Em geral vinculam-se à algumempreendimento. O cotista só poderá resgatar suas cotas ao final do período oueventual liquidação. Entretanto, poderá vender suas cotas no mercado secundário.
Com Carência
Podem ser resgatados antes da carência, porém serár penalizado pela incidênciade IOF. Neste caso todo o ganho será convertido em IOF e vai para o governo.Não confunda. O fundo é chamado de fundo com carência para resgate, porém,permite o resgate antes da carência. A carência na verdade será para obter osganhos. Posso sacar antes da carência, porém, só terei direito aos rendimentos sesacar após a carência.Similar a conta de poupança (posso sacar antes do aniversário) mas não tereidireito aos rendimentos.A carência pode ser 30, 60, 120, 180 dias...
ExclusivoFundo de investimento com apenas um cotista que deve ser qualificado.Investidor qualificado: Quem conhece o mercado e tem 300 mil para investir
FUNDOS DE INVESTIMENTO: DESCRIÇÕES
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VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
a) Em fundos fechados não posso resgatar antes do vencimento ( )
b) Em caso de resgate antes da carência num fundo com carência o cotista perderátodo o rendimento ( )
c) Para poder acessar um fundo exclusivo é necessário ser investidor qualificado ( )
d) Investidor qualificado é aquele que conhece o mercado e tem 300 mil para investir ( )
e) Se um fundo tiver carência de 180 dias em caso de resgate em 170 dias, não haveráRentabilidade, pois, todo o ganho irá para a receita federal em forma de IOF ( )
f) Um fundo exclusivo pode admitir mais de um cotista ( )
g) Fundos abertos admitem aplicações e resgates a qualquer momento ( )
h) Posso vender as cotas de um fundo fechado no mercado secundário ( )
36) Indique verdadeiro ou falso
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família de fundo de investimento mercado de atuação
Fundo DI CDI
Fundo Cambial Dólar
Fundo de Renda Fixa Juros
Fundo de Ações Bolsa
Multimercado Vários mercados sem a concentração em nenhum deles
FUNDOS DE INVESTIMENTO: PRINCIPAIS MERCADOS
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• Fundo Curto Prazo
• Fundo Referenciado
• Fundo de Renda Fixa
• Fundo de Ações
• Fundo Cambial
• Fundo Dívida Externa
• Fundo Multimercado
FUNDOS DE INVESTIMENTO – CLASSIFICAÇÃO CVM
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FUNDOS DESCRIÇÃO
Curto Prazo
São fundos que têm como objetivo proporcionar a menor volatilidade possível.Prazo médio da carteira inferior a 60 dias. Prazo máximo a decorrer dos títulos da carteira 375dias.100% da carteira deve aplicar em títulos do Governo Federal atrelados a juros pré/selic ouinflação
FundosReferenciados
Referenciado DIFundo indicado no
momento de alta dos juros
São fundos que têm um indicador de desempenho (DI, SELIC, IGP-M)Condições:1) 80% da carteira, no mínimo, isolada ou cumulativamente, investidos em:a) títulos de emissão do tesouro;b) títulos e valores mobiliários de renda fixa cujo emissor esteja classificado na categoria baixorisco de crédito.
2) 95% da carteira, no mínimo, deve ser composta por ativos de forma a acompanhar, direta ouindiretamente, a variação do indicador escolhido (benchmark). Ex; se o fundo for referenciadoDI, 95% da carteira deve ser composta por títulos que acompanham a variação do CDI. Naprática, quaso todos os fundo referenciados, são referenciados DI, ou seja, o objetivo deles éacompanhar a variação do CDI
3) A atuação no mercado de derivativos deve ser restrita à realização de operações de hedge(proteção)Curto prazo e refereciados são os fundos mais seguros que existem. Os dois mencionam que100% e 80%, respectivamente devem ser emissores com baixo risco de crédito.
Fundos de Renda Fixa
Tem em sua composição títulos pré-fixados , indicado em cenário de queda dos
juros
Devem possuir no mínimo 80% da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizadosvia derivativos, à variação da taxa de juros doméstica ou de índice de inflação, ou ambos.Ex: LTN, LFT, NTN-B, NTN-C, CDB-pré, CDB-DI, debêntures, etc.Perceba que aqui e nos demais não menciona (emissores com baixo risco de crédito) – portanto,fundo mais arriscado, tem papéis pós ou pré-fixados.Para a prova posso considerar um ativo pré-fixado. Indicado quando há uma expectativa deredução nos juros (no pré o efeito é ao contrário)
FUNDOS DE INVESTIMENTO – CLASSIFICAÇÃO CVMCurto prazo, referenciado, renda fixa, ações, cambial, dívida externa e multimercado
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Fundos Descrição
AçõesOs Fundos Classificados como Ações devem possuir, no mínimo, 67% da carteira em ações.
Fundos Cambiais
Os fundos cambiais devem possuir, 80% da carteira, no mínimo, em ativos relacionadosdiretamente, ou através de derivativos, à variação de preços da moeda estrangeira. Podemfazer alavancagem.
Dívida Externa
Estes fundos devem aplicar no mínimo 80% de seu patrimônio em títulos representativos da dívida externa da responsabilidade da União, sendo permitida a aplicação de até 20% do patrimônio em outros ativos no mercado internacional.
Multimercados
Estes fundos devem possuir políticas de investimentos que envolvam vários fatores de risco, sem o compromisso de concentração em nenhum fator especial.
Balanceados: diversificação e deslocamento tático em torno do ponto neutro, ex.: 20% RV e 80% CDI. Não alavanca e possui benchmark composto
Sem renda variável (ações) e sem alavancagem;sem renda variável (ações) e com alavancagem;com renda variável (ações) e sem alavancagem; com renda variável (ações) e com alavancagem.
Capital protegido: busca retorno em mercados de risco, mas protegendo o capital inicial. Geralmente não têm benchmark formal, mas os investidores costumam compará-lo com fundos DI.
FUNDOS DE INVESTIMENTO – CLASSIFICAÇÃO CVMCurto prazo, referenciado, renda fixa, ações, cambial, dívida externa e multimercado
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Fundos Descrição
E T F
Exchange Traded Funds
Fundos negociados em
Bolsa
Fundo de índice
Os fundos de índices, conhecidos no mundo todo como ETFs (Exchange Traded Funds- Fundosnegociados em Bolsa), são fundos espelhados em índices e suas cotas são negociadas em Bolsa damesma forma que as ações.Ao adquirir cotas de um determinado Fundo, o investidor passa a deter todas as ações componentesdo índice a ele relacionado, sem ter de comprar separadamente os papéis de cada empresa. Destaforma, os Fundos de Índices podem proporcionar maior praticidade, rapidez e eficiência no momentode investir, além de facilidade para acompanhar seu desempenho, que está associado ao do respectivoíndice.Exemplo: Se o índice do fundo for o Ibovespa, signifca dizer que o fundo irá investidor em todas asações deste índice, ou seja, o investidor com apenas uma aplicação estará automaticamenteparticipando de todas as ações relacionadas a este índice. Há também índices do setor imobiliário,financeiros, sustentabilidade, etc...
FIIFundo de
Investimento Imobiliário
Os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) são constituídos como “condomínios fechados”. Sãodivididos em cotas que, uma vez adquiridas, não podem ser resgatadas. O patrimônio de um fundoimobiliário pode ser composto de imóveis comerciais, residenciais, rurais ou urbanos, construídos ouem construção, para posterior alienação, locação ou arrendamento.O fundo é o proprietário dos imóveis;É vedado ao fundo operar em mercados futuros ou de opções;São sempre fundos fechados;Devem distribuir no mínimo, 95% do lucro auferido, semestralmente.Isenção de IR sobre os rendimentos distribuídos, para PF, desde que cumpridas algumas exigências.
Créditoprivado
Os fundos que tenham mais que 50% do PL investidos em “crédito privados”Deverão:Ter no seu nome a expressão “crédito privado”Conter no regulamento, prospecto e material de venda, alerta de que o fundo está sobremaneiraexposto ao risco de inadimplência dos emissores dos títulos que compõem a carteira.Condicionar o ingresso do cliente no fundo à assinatura do termo de ciência do risco de crédito.
FUNDOS DE INVESTIMENTOS - OUTROS
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FUNDOS DE CURTO PRAZO E fundos LONGO PRAZOS
FUNDO DE CURTO PRAZO FUNDO DE LONGO PRAZO
CVM Prazo médio da carteira em
até 60 dias.
cada título presente nesta carteira com prazo a decorrer até o vencimento em
até 375 dias
Prazo médio maior que
60 dias
ou prazo a decorrer dos títulos maior que
375 dias
RECEITA FEDERAL
Prazo médio dos títulos presentes na carteira em até
365 dias
Prazo médio dos títulos presentes na carteira maior que
365 dias
155
FUNDOS DE INVESTIMENTOS, CARTEIRAS, FATORES DE RISCO
FUNDO FATOR DE RISCO RISCO PERFILFundo Curto Prazo DI/SELIC MUITO BAIXO CONSERVADOR
Fundo Referenciado (tradicional) DI/SELIC BAIXO CONSERVADOR
Fundo de Renda Fixa (Tradicional) DI/SELIC + ìndice de preços BAIXO CONSERVADOR
Fundo Referenciado (LP, crédito privado) DI/SELIC/ crédito MEDIO MODERADO
Fundo de renda fixa (LP, crédito privado, índice de preços) DI/SELIC + Crédito + Índice de preços MÉDIO MODERADO
Fundo dívida externa Juros e moeda MÉDIO MODERADO
Fundo multimercado Juros e moeda MEDIO ALTO MODERADO
Fundo Cambial Moeda estrangeira ALTO AGRESSIVO
Fundo multimercado juros, renda variável ALTO AGRESSIVO
Fundo multimercado Renda varíavel, alavancagem MUITO ALTO AGRESSIVO
Fundo de Ações Renda varíavel , alavancagem MUITO ALTO AGRESSIVO
Os fundos de investimentos atuam em vários mercados de acordo com a política de Investimento de cada fundo e a atuação nestes mercados é o que determina o risco do fundo
Principais mercados:Juros pré e pós-fixados;Câmbio;Inflação;Ações;Derivativos.
156
ATIVO IOF IR ALÍQUOTA DO IR
ARRECA-DAÇÃO DO IRReponsave pelo recolhimento
INCIDÊNCIA DO IR (Fato Gerador)
Fundo de investimento em
Ações isento Sim 15% Fonte Resgate
Fundos de Curto Prazo.
Prazo médio até 365dias.
Sim, se resgatar
antes de 30 dias
SimAté 180 dias 22,5%
Acima de 180 dias 20%Fonte
Último dia útilMaio e Novembro
Come-cotas semestral: 20%
No resgate, ajuste
Fundos de Longo Prazo:
Prazo médio superiora 365 dias
Sim, se resgatar
antes de 30 dias
Sim
Até 180 dias 22,5%De 181 a 360 dias 20%
De 361 a 720 dias 17,5%Acima de 720 dias 15%
Fonte
Maio e Novembro
Come-cotas semestral: 15%
No resgate, ajuste
Fundo de Investimento Imobiliário
isento Sim 20%Isento se negociado em bolsa ou balcão organizado; mínimo 50 cotistas. Cada cotista não pode ter + 10% das cotas
Fonte Alienação das cotas.
TRIBUTAÇÃO EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS
157
158158
37)
1) Atua em vários mercados, sem concentração em nenhum deles.
2) Fundo que mantém em sua carteira 66% em ações.
3) Fundo que tem em sua composição 100% em papeis do Governo Federal com swappara DI, porém, não menciona se os derivativos serão utlizados apenas para hedge
4)Fundo que tem em sua composição 50% em títulos pré-fixados de emissores deprimeira linha e 50% em títulos de diversos emissores e tem como remuneração o DI
5) Relacione três fundos de investimentos indicados para investidor que não desejaincorrer em risco de crédito.
6) Fundo que segue determinado benchmark, 80% dos emissores com baixo risco decrédito, 95% dos papéis acompanham um benchmark, mercado de derivativos apenaspara hedge.
7) Fundo composto por 80% em juros ou inflação.
8) Fundo indicado no momento de alta dos juros.
9) Fundo indicado no momento de baixa dos juros.
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
158
10) Fundo que tem em sua composição 50% em ações de diversas empresas, 15% emações do Bradesco e 20% em debêntures da Gerdau, 15% em operaçõescompromissadas.
11) Fundo indicado para um investidor com aversão aos riscos de crédito e de mercado.
12) Fundo indicado para um senhor de 60 anos que acaba de se aposentar. Recebeu 100mil entre rescisão e FGTS. Possui como patrimônio apenas 1 casa. Sua única renda apartir de agora será R$ 1.500,00.
13) De quem é a propriedade de um fundo e de quem é a responsabilidade pelos ganhosou perdas deste fundo?
14) Um fundo é um condomínio de investidores. Nos condomínios residenciais existemas reuniões de condomínio, nos fundos existe a ...
15) Fundo indicado para investidor que deseja participar da bolsa, porém sem colocarem risco seu capital.
16) Quais destes fundos não podem fazer alavancagem?
Referenciado, renda fixa, multimercado, ações, curto prazo
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
159
160160
Os FICs foram criados basicamente por dois motivos:
a) Permitir que os Administradores criassem vários fundos com a mesma política de investimento, e que sediferenciassem apenas pela taxa de administração. Ex. ao invés de criar vários FIs (fundo deinvestimento), o investidor pode criar apenas um FI com taxa zero e criar vários FICs que compram cotasdeste FI com taxas de administração diferentes.
b) Permitir que um administrador escolha os melhores fundos do mercado, unificando-os em um fundo.
Note que, com o mesmo perfil de investimento, pode-se criar vários fundos com taxas de administração e depósitos iniciais diferentes.
FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS (FIC)
160
161
EXPRESSA: Ao ano, ex: 2% ao ano;
Transforma-se em =�
���
Exemplo: �%
,�� �%
Ou seja, 2% ano = 0,007937% ao dia. Neste caso, diariamente será deduzido este percentual do PL(Patrimônio líquido do fundo)
APROPRIADA: Diariamente sobre o PATRIMÔNIO LÍQUIDO DO FUNDO;COBRADA: Mensalmente , independentemente do fundo ter lucro ou perda;REDUZ: O valor da cota;REFLETE: Na rentabilidade do fundo.
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
EFEITO DA COBRANÇA DA TAXA BANCO A BANCO B
Período (tempo de acumulação em anos) 20 20Depósito bruto 100.000,00 100.000,00Taxa de carregamento Rentabilidade anual (estimada) bruta de administração 11,00 11,00
Taxa de administração anual 1,00 1,80
Inflação anual (estimada)Taxa de administração acumulada 145.439,61 241.869,87 Saldo Total Líquido de inflação e administração 660.791,54 564.361,28 Diferença em relação ao saldo acumulado 96.430,26 161
162
TAXA DE INGRESSO OU SAÍDATaxas de ingresso ou saída: Apesar de ser pouco comum a legislação permite que os administradorescobrem taxas quando os clientes aplicam ou resgatam seus recursos.
TAXA DE PERFORMANCETaxa de desempenho ou performance: aplica-se somente a determinados fundos, e é cobrado quando oresultado de um fundo ultrapassar determinado benchmark.
A cobrança da taxa de performance deve atender aos seguintes critérios:
I – vinculação a um parâmetro de referência compatível com a política de investimento do Fundo e com os títulos que efetivamente a componham. Por exemplo, pode haver a cobrança de taxa de performance sobre o que ultrapassar 100% do CDI em um Fundo que busque superar o CDI. Não pode haver cobrança de performance, por exemplo, sobre o que ultrapassar 100% do CDI se o Fundo tiver como benchmark a variação cambial.
II – vedação da vinculação da taxa de performance a percentuais inferiores a 100% do parâmetro de referência. Por exemplo, não pode haver cobrança de taxa de performance sobre o que exceder a 90% do CDI.
III - cobrança por período, no mínimo, semestral; e
IV – cobrança após a dedução de todas as despesas, inclusive da taxa de administração.
V – É vedada a cobrança de taxa de performance quando o valor da cota do Fundo for inferior ao seu valor por ocasião da última cobrança efetuada (linha d´água).
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
162
:1) Expressa (informada/divulgada) ao:
2) Apropriada diariamente sobre o:
3) Reflete diretamente na:
4) Não é cobrada sobre:
5) Remunera o :
6) Cobrada inclusive quando o fundo apresentar rentabilidadenegativa?
7) Interfere no valor da cota?
8) Reduz a quantidade de cotas?
9) Reduz o valor das cotas?
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTOSobre a taxa de administração, responda:
163
Taxa Adm 4,5 BRADESCO FIC DE FI REF DI HIPERFUNDO CDI
24/12/2012 Retorno ano 4,84 9,28
Taxa Adm 1,5% BRADESCO FIC DE FI REF DI TOPAZIO CDI
24/12/2012 Retorno ano 8,03 9,28
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO – impacto da taxa no retorno do fundo
164
165
FUNDOS DE INVESTIMENTO – cópia de tabela de rentabilidade
Data Cota PatrimônioCaptação Líquida
Num. Cotistas
Var % no dia
Var % no mês
Var % no ano
Var % em 12 meses
07/10/2011 4,7595 2.434.797.000 0,04 0,21 8,47
06/10/2011 4,7574 2.433.772.000 0,04 0,17 8,43 10,84
05/10/2011 4,7555 2.427.983.000 0,04 0,13 8,38 10,84
04/10/2011 4,7535 2.418.120.000 0,04 0,09 8,34 10,83
03/10/2011 4,7514 2.403.832.000 0,04 0,04 8,29 10,83
30/09/2011 4,7494 2.402.802.000 11.726.710 15.685 0,04 0,89 8,24 10,82
29/09/2011 4,7474 2.390.070.000 4.619.867 15.625 0,04 0,85 8,2 10,82
28/09/2011 4,7454 2.373.706.000 0,04 0,8 8,15 10,81
UNICLASS DI MASTER FICFI REFERENCIADO
Patrimônio em R$: 2.434.796.839
Cota em R$: 4,7594510
Quant Cotas: R$ 511.570.943,60
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
2008 0,84 0,74 0,77 0,75 0,82 0,88 1,01 0,94 1,02 1,07 0,90 1,05 11,33
2009 1,00 0,81 0,95 0,80 0,73 0,71 0,78 0,64 0,65 0,65 0,64 0,69 9,43
2010 0,63 0,55 0,68 0,63 0,69 0,72 0,81 0,84 0,79 0,76 0,76 0,84 9,07
2011 0,81 0,80 0,87 0,80 0,94 0,90 0,92 1,02 0,89 0,17 8,43
Sempre que se apresenta uma rentabilidade, esta Já está líquida de todos os custos, inclusive taxa de administração com exceção dos impostos.
165
166166
FUNDOS DE INVESTIMENTO
Fundo UNICLASS DI MASTER FICFI REFERENCIADO
Razão Social UNICLASS DI MASTER FICFI REFERENCIADO
CNPJ 03.515.596/0001-50Código Anbid 122289
Tipo Anbid Referenciado DI
Supertipo Referenciados
Status FAC
Aberto SIM
Restrito NÃO
Status - Tipo de Investidor Todos
Data de Início 20/11/2003 00:00
Administrador BANCO ITAUCARD SA
Nome do Gestor (FGV) Alexandre da Cunha Mathias
Perfil da Cota Abertura
Mov de CotasValor Mínimo Aplicação Inicial 100.000
Mov de CotasValor Mínimo Aplicação Adicional 100
Mov de CotasValor Mínimo Resgate
Mov de CotasSaldo Mínimo Aplicação 1.000
Prazo de Emissão de Cotas 0
Prazo de Conversão de Resgate 0
Prazo de Pagamento de Resgate 0
Taxa AdministraçãoTaxa Fixa % 1
Rentabilidades passadas não são garantia de ganhos futuros. 166
167167
Ibovespa
É o benchmark mais divulgado no mercado de renda variável. Ele é ponderado pelo volume negociado e calculado em temporeal. Avalia o retorno total (considera o reinvestimento dos proventos). Critérios atendidos pela ação nos 12 mesesanteriores: representar em conjunto no mínimo 80% do volume negociado na Bovespa; participação maior que 0,1%; sernegociada em mais de 80% dos pregões. Exclusão se não atender pelo menos 2 critérios ou situação falimentar. Revisão acada 4 meses.
Índice IBX 100 e 50
O IBX 100, também conhecido como Índice Brasil, é ponderado pelo valor de mercado (não considera as ações em tesourariae as do controlador). Calcula o retorno total mas não em tempo real, usa o preço de fechamento. Critérios: estar entre as100 ações mais negociadas; ser negociada em mais de 70% dos pregões. Exclusão se não atender os critérios ou situaçãofalimentar. Revisão a cada 4 meses.O IBX 50 é equivalente ao IBX100, porém mais facilmente reproduzido pelo mercado. É referencial para administradores decarteira e investidores. Critério diferente: mínimo 80% dos pregões.
DIÉ um benchmark para quem quer comparar a performance de fundos contra um ativo de mercado livre de risco, no caso oCDI. Os Certificados de Depósito Interbancário são os títulos de emissão dos bancos, que lastream as operações do mercadointerbancário. Suas características são idênticas às de um CDB, mas sua negociação é restrita ao mercado interbancário.
IGP-M O IGP-M é um indicador de inflação (índice de preços). Ele pode seu utilizado para indexar contratos e títulos, e tambémpode ser utilizado como benchmark.
PTAX O PTAX é utilizado para indexar contratos e títulos e também é utilizado como benchmark.
Expressão inglesa que significa “ponto de referência” ou “termo de comparação”. No vocabulário financeiro, benchmark é um indicador usadopara comparar o desempenho de um investimento. Assim, existem fundos que se comprometem a obter um retorno igual ou superior à evoluçãodo índice Ibobespa, nesse caso, o benchmark desses fundos é o Ibovespa.
BENCHMARK
167
168168
ATIVO BENCHMARK
39) Fundos referenciados DI:
Fundos de renda fixa índice de preços:
Fundos de ações:
Fundos cambiais:
Fundos de renda variável:
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
168
169
Objetivo de um fundo:onde chegar.
Política de Investimento:como chegar.
OBJETIVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO
Definida a política de investimentos, o gestor implementa um portifólio adequado à essa políticaCom a finalidade de atingir o objetivo do fundo
Meta do fundoExemplo: superar o Ibovespa
169
Fundo de ações XY
0,6%
0,7%
1,1%
1,3%
1,3%
1,8%
1,8%
2,7%
2,7%
3,0%
4,8%
5,6%
18,1%
22,5%
26,8%
AVIAÇÃO E TRANSPORTES
CONSTRUÇÃO
QUÍMICA E PETROQUÍMICA
ENERGIA ELÉTRICA
SAÚDE
CONCESSÕES
BENS DE CAPITAL E AUTOPEÇAS
BENS DE CONSUMO
INTERNET, MEDIA & TECNOLOGIA
PAPEL E CELULOSE
TELEFONIA FIXA
SIDERURGIA E METALURGIA
BANCOS E SERVIÇOS FINANCEIROS
MINERAÇÃO
PETRÓLEO
Objetivo do fundo: Superar o IBX-50
Indice da bolsa com as 50 ações
mais negociadas
Mercados: Estratégias: Benchmark:
- Ações à Vista - Seleção Ativa - IBX-50 Médio
10 Maiores Posições
Empresa Setor %Petrobras PN Petró leo 26,8%Vale R Doce PNA M ineração 17,6%Bradesco PN Bancos e S Finan 7,4%Bradespar PN M ineração 4,8%Itaubanco PN Bancos e S Finan 4,8%Itausa PN Bancos e S Finan 4,2%VCP PN Papel e Celulose 2,2%Usiminas Siderugia /M etalurgia 2,1%Brasil Tel Par ON Telefonia Fixa 2,1%Guerdau PN Siderugia /M etalurgia 1,9%
TOTAL 73,9%
Política de investimentoEm quais mercados atuar
OBJETIVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO - exemplo
170
PROSPECTO
Antes da primeira aplicação, o Gerente de contas deverá entregar ao cliente:
O regulamento do fundoO prospectoColher assinatura no termo de adesão ao prospecto e ao regulamento.
Para demais aplicações (aportes) em fundos já existentes, não há necessidade de colher novaassinatura
O Regumento é o que rege um fundo de investimento, nele consta todas as informações do fundo,todas as regras do fundo
O prospecto traduz a linguagem jurídica do regulamento (fundos para investidores qualificados nãoprecisam de prospecto). Nele, são apresentados o objetivo e política de investimento, bem como osriscos envolvidos; as despesas do fundo; quem são os prestadores de serviços e as características demovimentação. Antes de aplicar os recursos do cliente num fundo de investimento, é preciso entregar-lhe o regulamento o prospecto e colher assinatura no termo de adesão ao regulamento e ao prospectodo fundo. A entrega do prospecto é facultativa ao investidor qualificado (conhece o mercado e tem 300mil para investir).
Nos fundos crédito privado, necessita-se da assinatura no termo de ciência de risco de crédito
171
PROSPECTO – deve constar obrigatoriamenteArt. 13 - As Instituições Participantes devem tomar providências para que sejam disponibilizados aos investidores, quando de seu ingressonos Fundos de Investimento, Prospectos atualizados e compatíveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.Parágrafo único - O Prospecto será facultativo nos casos previstos pela regulamentação.Art. 14 - O Prospecto deve conter as principais características do Fundo de Investimento, dentre as quais as informações relevantes aoinvestidor sobre políticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas, devendo conter, nomínimo, os elementos obrigatórios, conforme descrito a seguir:I. Informações do Fundo de Investimento:a) denominação;b) classificação ANBID;c) base legal;d) prestadores de serviços: (i) administrador; (ii ) gestor; (iii) custodiante; (iv) distribuidor; (v) responsável pelos serviços de registroescritural de cotas; e (vi) auditor; ee) política de divulgação de informações;II. objetivo de investimento: descrever, obrigatoriamente, os objetivos de investimento do Fundo de Investimento, mencionando, quandofor o caso, metas e parâmetros de performance;III. política de investimento: descrever, obrigatoriamente, como o Fundo de Investimento pretende atingir o seu objetivo de investimento,identificando as principais estratégias técnicas ou práticas de investimento a serem utilizadas, os tipos de títulos e valores mobiliários nosquais o Fundo de Investimento pode investir (incluindo derivativos e suas finalidades), políticas de seleção e alocação de ativos e, quandofor o caso, políticas de concentração. Também deverão ser definidas as faixas de alocação de ativos e os limites de concentração ealavancagem, quando for o caso;IV. fatores de risco: indicar, obrigatoriamente, todo e qualquer fato relativo ao Fundo de Investimento que possa, de alguma forma, afetara decisão do potencial investidor no que diz respeito à aquisição das cotas do Fundo de Investimento. Dentre os fatores de risco devemconstar ainda as seguintes informações:a) risco de mercado: descrever os principais fatores de risco que possam afetar preço ou retorno dos ativos integrantes da carteira doFundo de Investimento, bem como as principais condicionantes desses fatores de risco;b) risco de crédito: especificar os possíveis riscos do emissor e da contraparte das operações realizadas pelo Fundo de Investimento;Código Anbid de Regulação e Melhores Práticas para os Fundos de Investimentoc) risco de liquidez: descrever as condições de liquidez dos mercados e seus efeitos sobre os ativos componentes da carteira do Fundo deInvestimento e as condições de solvência do Fundo de Investimento;d) risco proveniente do uso de derivativos: descrever os riscos associados ao uso de derivativos e, quando for o caso, a possibilidade deverificação de patrimônio líquido negativo para o Fundo de Investimento. Nessa hipótese, deverá ser utilizado o aviso correspondente nacapa do Prospecto; ee) riscos específicos: descrever, quando houver, outros riscos que possam afetar a performance do Fundo de Investimento;V. gerenciamento de riscos: a descrição do sistema de gerenciamento de risco utilizado para o Fundo de Investimento;VI. público alvo: descrever a quem o Fundo de Investimento pode interessar, bem como descrever, obrigatoriamente, as necessidades doinvestidor que o Fundo de Investimento visa a atender;VII. regras de movimentação: indicar, obrigatoriamente, carências e procedimentos de aplicação e resgate, bem como indicar onde ocotista poderá obter as informações referentes a valores de movimentação;VIII. política de distribuição de resultados, se aplicável: informar, obrigatoriamente, prazos e condições de pagamento;IX. taxas: informar, obrigatoriamente, os valores da taxa de administração e a taxa de performance, uando for o caso, e de ingresso esaída, se houver, ou outra taxa que venha a ser cobrada pela indústria de Fundos de Investimento, especificando a forma de apropriação epagamento
173
174174
41) Indique a alternativa incorreta:
a) Antes de efetuar o investimento, o gerente deverá entregar ao cliente o regulamento, o prospecto do fundo ecolher assinatura no termo de adesão ao prospecto e ao regulamento.
b) A assinatura deverá ser colhida após a aplicação
c) O fundo de investimento é um contrato de melhores esforços, não gerando nenhuma garantia por parte doadministrador do fundo
d) A assinatura deverá ser colhida antes da primeira aplicação
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
174
175175
IBOVESPA FUNDO ATIVO IBOVESPA FUNDO PASSIVO
Petrobrás 50% 30% Petrobrás 50% 49%
Vale 30% 50% Vale 30% 31%
Itaú 10% 1% Itaú 10% 9%
Embraer 9% 9% Embraer 9% 10%
Gerdau 1% 10% Gerdau 1% 1%
Total 100% 100% Total 100% 100%
O fundo ativo procura gerar diferença positiva em relação ao benchmark (alpha). Busca superá-lo.
O fundo passivo não quer se afastar do benchmark. Busca acompanhá-lo.
FUNDOS DE INVESTIMENTO ATIVO E PASSIVO
175
FUNDO ATIVO E PASSIVO
IBOVESPA FUNDO ATIVO VAR ATIVOS VARIAÇÃO FUNDO ATIVO %Petrobrás 50% 30% 20 30.000,00 6.000,00 Vale 30% 50% 40 50.000,00 20.000,00 Itaú 10% 1% 5 1.000,00 50,00 Embraer 9% 9% 1 9.000,00 90,00 Gerdau 1% 10% 10 10.000,00 1.000,00 Total 100% 100% 100.000,00 27.140,00
22,69 27,14
IBOVESPA FUNDO PASSIVO VAR. BOLSA % FUNDO PASSIVO %Petrobrás 50% 50% 20 50.000,00 10.000,00 Vale 30% 30% 40 30.000,00 12.000,00 Itaú 10% 10% 5 10.000,00 500,00 Embraer 9% 9% 1 9.000,00 90,00 Gerdau 1% 1% 10 1.000,00 100,00 Total 100% 100% 100.000,00 22.690,00
22,69
Obs: Os custos do fundo e taxa de administração podem dificultar a replicação do fundo ao seu benchmark
No caso acima o gestor do fundo apostou mais dinheiro na vale, como a ação da vale foi a que mais rendeu, isso fez com que o fundo ativo performou acima do benchmark (Ibovespa)
176
177177
FUNDO IBOVESPA ATIVO
Objetivo: superar o benchmark
Fundo mais arriscado, maior oscilação.
FUNDO DE INVESTIMENTO ATIVO
Fonte: UOL 177
178178
FUNDO DE INVESTIMENTO PASSIVO
FUNDO IBOVESPA PASSIVO
Objetivo: acompanhar o benchmark
Fonte: UOL 178
179179
É constituído por um número limitado de membrosque têm por objetivo a aplicação de recursosfinanceiros próprios em uma carteira diversificadade ações.
Há necessidade de se contratar um administrador,que pode ser uma corretora, distribuidora ou umbanco.
participantes:
Mínimo: 3Máximo:50
Deve investir no mínimo 67% em ações.
CLUBE DE INVESTIMENTO
Better Investing
Documentação:Fundo – prospectoClube de investimento – estatuto
179
180
Composição da carteira CDB 5% Ações 25% Títulos públicos 70%Patrimônio do fundo R$ 100.000,00Quantidade de cotas 10.000Valor da cota R$ 10,00
O gestor de fundo terá que comprar ativos (para fazer render o dinheiro do investidor)
Como poderá ficar a carteira
Composição da carteira CDB 10% Ações 20% Títulos públicos 70%Patrimônio do fundo R$ 110.000,00Quantidade de cotas 11.000Valor da cota R$ 10,00
O Gestor terá que vender ativos (Para pagar o resgate)
Como poderá ficar a carteira
Composição da carteira CDB 10% Ações 25% Títulos públicos 65%Patrimônio do fundo R$ 90.000,00Quantidade de cotas 9.000Valor da cota R$ 10,00
Quando o gestor deve comprar ou vender ativos do fundo?
Caso venha um novo investidor e aplique R$ 10.000,00.
Imagine que agora o um cotista resgata R$ 20.000,00.
FUNDOS DE INVESTIMENTO
Portanto, quando um investidor aplica num Fundo, ogestor deste compra ativos, quando alguém resgata, ogestor vende ativos. Isso faz com que a composição dacarteira sofra alterações periódicas 180
181181
Cálculo do valor da cota: PL / número de cotas.
Cotizar é transformar o dinheiro investido em cotas.
Nos fundos que trabalham com cota de abertura, sabe-se o valor da cota no início do dia, pois seu cálculo é feito combase no valor do PL do dia anterior (ela é permitida para fundos de Curto Prazo, Referenciados, Renda Fixa não LongoPrazo , Exclusivos e Previdenciários).
A cota de fechamento é calculada com base no valor do PL do próprio dia (usada em fundos mais voláteis, impede atransferência de patrimônio entre cotistas). O cotista só saberá o valor das cotas resgatadas no dia seguinte àcotização.
A liquidação é o pagamento do resgate. Prazo máximo permitido para liquidação do resgate após a cotização: D+5.
Tipo Cotização Valor Inv. Valor da cota Quantidade de cotas
Cota de aberturaPreço da cota Inicio do dia
D+0 R$ 1.000,00 R$ 2,00 500
Cota de fechamentoPreço da cota final do dia
D+1 R$ 1.000,00 Só saberemos no dia seguinte
Só saberemos no dia seguinte
COTIZAÇÃO
Os fundos de curto prazo, referenciados e renda fixa, devem ser cotizados através da cota de abertura
181
182182
42) Data da solicitação de resgate: 15/10/2008 – quarta feira
Cota de conversão: D+1
Tipo de cotização: cota de fechamento
Quantidade de cotas: 100.000 – resgate total
Valor da cota em 15/10: R$ 3,03
Valor da cota em 16/10: R$ 2,89
Liquidação do resgate: D+4
Pergunta-se:
Qual a data da cotização?
Qual o valor do resgate?
Em que dia o dinheiro será creditado na conta corrente?
A liquidação contará do dia da solicitação do resgate ou do dia da cotização?
43 investidor resgata seus recursos de fundo que adota cota de conversão D+1 e prazo para pagamento D+4, isso significa que acota de conversão é a da data:
a) anterior a solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão
b) anterior a solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação
c) seguinte a solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão
d) seguinte a solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
182
183
API – ANÁLISE DE PERFIL DO INVESTIDOR
Auto-regulação Anbima para indústria de fundos
CAPÍTULO XII – DEVER DE VERIFICAR A ADEQUAÇÃO DOS INVESTIMENTOS RECOMENDADOS (SUITABILITY)
Art. 38° - Sem prejuízo do disposto no §2º do art. 24, as Instituições Participantes administradoras de Fundos de Investimento deverão adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo com critérios próprios, que possibilitem verificar que as instituições responsáveis pela distribuição de Fundos de Investimento tenham procedimentos que verifiquem a adequação dos investimentos pretendidos pelo investidor a seu perfil de investimentos.
Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas
17 para os Fundos de Investimento§1º. Na distribuição de Fundos de Investimento, deverá ser adotado processo de coleta de informações dos investidores, que permita a aferição apropriada da situação financeira do investidor, sua experiência em matéria de investimentos e seus objetivos de investimento.
§2º. A coleta de informações previstas no §1º deste artigo deverá fornecer informações suficientes para permitir a definição de um perfil de investimento para cada cliente (“Perfil”).
§3º. O Perfil deverá possibilitar a verificação da adequação dos objetivos de investimento dos clientes à composição das carteiras por eles pretendidas/detidas em cada Instituição Participante.
Art. 39° - Caso seja verificada divergência entre o Perfil identificado e a efetiva composição da carteira pretendida/detida pelo cliente, deverão ser estabelecidos procedimentos, junto ao cliente, para tratamento de tal divergência.
Art. 40° - As Instituições Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no art. 38 deste Código deverão adotar controles internos que permitam a verificação da efetividade dosprocedimentos acima determinados.
Parágrafo único - Tais controles devem ser suficientes para elaboração de laudo descritivo de avaliação que deverá demonstrar a posição anual com data final 31 de dezembro e ser enviado anualmente à ANBIMA pelas Instituições Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no art. 38 deste Código até o dia 31 de março do ano subsequente, podendo este prazo ser prorrogado pelo Conselho de Regulação e Melhores Práticas.
Art. 41° - Quando se tratar da distribuição de Fundos de Investimento via agências, no varejo, deverão ser adotados os procedimentos mencionados nos arts. 38 a 40 acima apenas para os cotistas dos Fundos de Investimento pertencentes às categorias Ações, Multimercado, e, no caso de cotistas de Fundos de Investimento pertencentes à categoria Renda Fixa, apenas para aqueles com oatributo Crédito Privado.
SUITABILITY = Adequação
183
184
TRIBUTAÇÃO
TERMOS TRIBUTÁRIOSAgente responsável pelo recolhimento (arrecadação): O responsável pela entrega do valor arrecadado à receita federal.ex: (fundo de investimento o banco), a fonte pagadora(Ações o próprio acionista)
� Alíquota: Percentual que incide sobre a base de cálculo;
� Alienção: venda
� Auferir: Ganhar
� Base de cálculo: Valor sobre o qual incide o tributo. Ganho nominal.(Ex: apliquei 10 mil num CDB e 12 mil – pedi o resgate total), a base de cálculo do IR será sobre 2 mil, ou seja, sobre o ganho(valor auferido)
� Compensação de perdas: Como são compensadas eventuais perda em investimentos com ganhos anteriores tributados.Nos fundos de investimentos a compensação é facultativa, os bancos decidem:O critério para compensar: fundos do mesmo administrador e com a mesma natureza tributária.Ex: Aplicou no Bradesco no fundo de ações “A” e perdi 10 mil, já no fundo de ações “B” ganhei 15 mil, neste caso poderá descontardo ganho a perda com a fundo “A” e pagar IR sobre a diferença.
� Fato gerador: Rendimentos produzidos por aplicações em diversos ativos. Ação que desencadeia a incidência do imposto;
� IOF – Imposto sobre operações financeiras;
� IRPF – Imposto de renda pessoa física.
� Come-cotas: Cobrança de IR em fundos de investimentos. Fundo é dividido em cotas, daí o termo come-cotas.O come-cotas reduz a quantidade de cotas de um fundo de investimento.
� Fonte (fonte pagadora): Quem credita o dinheiro em sua conta.Num CDB o próprio Banco;No teu salário o empregador.Ele retêm o IR na fonte e leva ao governo. Credita em sua corrente o valor líquido dos impostos.
184
185185
ATIVO IOF IR ALÍQUOTA DO IRARRECADAÇÃO
DO IRINCIDÊNCIA DO IR (Fato Gerador)
Dividendos (remuneração do acionista)
Isento Isento - -
Poupança ,LCI, CRI PESSOA física
Isento Isento - -
Pessoa física:Vendas de açõesMontante = ou inferior a R$ 20.000/mês
Isento Isento- -
Ações:
Pessoa Física: Venda superior a R$ 20.000,00 no mês.
Pessoa Juridica: qualquer valor
Isento
Em renda
variável não há
IOF
Sim
15%s/ o ganho
0,005% na fonte (Compensável)
O próprio investidor arrecada via DARF
O próprio Investidor (acionista) deverá calcular os impostos, preencher o DARF e pagá-lo no banco
Alienação (venda)
Neste caso, haverá tributação somente quando vender as
ações
Ações (Operações Day Trade)
Compra e venda de ações no mesmo dia
Isento Sim
20%s/ ganho
1% na fonte (compensável)
DARF Venda
Juros sobre o Capital Próprio Isento Sim
15%s/ ganho
Fonte Recebimento
TRIBUTAÇÃO
185
186186
ATIVO IOF IR ALÍQUOTA DO IRARRECADAÇÃO
DO IRINCIDÊNCIA do IR(Fato Gerador)
Swaps(sem caixa)
Isento Sim
Até 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 720 dias: 15%
Fonte No final da operação
CDB
(Atenção: CDB não é fundo, não há come-cotas)
Sim, se resgatar antes de 30 dias
Sim
Até 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 720 dias: 15%
Fonte Resgate ou vencimento do título
Debêntures,Commercial Papers e Títulos Públicos
Sim, se resgatar antes de 30 dias
Sim
Até 180 dias: 22,5%De 181 a 360 dias: 20%De 361 a 720 dias: 17,5%Acima de 720 dias: 15%
FonteResgate ou
Vencimento do titulo
TRIBUTAÇÃO
Tem um jeito prático de gravar esta tabela do imposto de renda: Percebam que:
Começa com 180 dias à alíquota de 22,5%, depois: Dobra-se este prazo = 360 e o percentual cai 2,5 até 20%Dobra-se este prazo = 720 e o percentual cai 2,5 até 17,5%Acima de 720 dias e o percentual cai 2,5 até 15%
186
ATIVO IOF IR ALÍQUOTA DO IR
ARRECA-DAÇÃO DO IRReponsave pelo recolhimento
INCIDÊNCIA DO IR (Fato Gerador)
Fundo de investimento em
Ações isento Sim 15% Fonte Resgate
Fundos de Curto Prazo.
Prazo médio até 365dias.
Sim, se resgatar
antes de 30 dias
SimAté 180 dias 22,5%Acima de 180 dias 20%
Fonte
Último dia útilMaio e Novembro
Come-cotas semestral: 20%
No resgate, ajuste
Fundos de Longo Prazo:
Prazo médio superiora 365 dias
Sim, se resgatar
antes de 30 dias
Sim
Até 180 dias 22,5%De 181 a 360 dias 20%De 361 a 720 dias 17,5%Acima de 720 dias 15%
Fonte
Maio e Novembro
Come-cotas semestral: 15%
No resgate, ajuste
Fundo de Investimento Imobiliário
isento Sim 20%Isento se negociado em bolsa ou balcão organizado; mínimo 50 cotistas. Cada cotista não pode ter + 10% das cotas
Fonte Alienação das cotas.
TRIBUTAÇÃO EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS
187
Ex: Fundos de Investimento Bradesco
Curto Prazo (tributação = FUNDO DE CURTO PRAZO) aliq de 22,5 a 20%. Come-cotas: 20%)
Bradesco FIC Curto Prazo
Referenciado (Tributação = LONGO PRAZO) aliq de 22,5 a 15%. Come-cotas: 15%)
Bradesco FIC Referenciado DI Special
Bradesco FIC Referenciado DI Poder Público
Renda Fixa (Tributação = LONGO PRAZO) aliq de 22,5 a 15%. Come-cotas: 15%)
Bradesco FI Renda Fixa ANS
Bradesco FIC Renda Fixa FIC Mais
Cambial (Tributação = LONGO PRAZO) aliq de 22,5 a 15%. Come-cotas: 15%)
Bradesco FIC Cambial Dólar
Bradesco FIC Cambial Dólar Special
Multimercados (Tributação = LONGO PRAZO) aliq de 22,5 a 15%. Come-cotas: 15%)
Bradesco FIC Multi Golden Profit Conservador
Bradesco FIM Principal Protegido 1
Ações (Tributação = Fundo de ações não há come-cotas semestral), aliq 15% no resgate)
Bradesco FIC FIA Ibovespa Ativo
Bradesco FIC FIA Ibovespa Indexado
Para a prova, podemos pensar assim:
fundo de ações (já está no nome), tributação: não há come-cotas semestral - 15% de IR no resgate
fundo de curto prazo (já está nome), tributação: come-cotas semestral - 20% maio e novembro e ajuste no resgate
fundo de longo prazo (o que não for curto prazo ou ações) come-cotas semestral - 20% maio e novembro e ajuste no resgate
lembre-se, a tabela do curto prazo a tabela é curta: de 22,5 a 20% - come-cotas semestral pela menor alíquota (20%)
fundo de longo prazo a tabela é longa: de 22,5 a 15% - come-cotas semestral pela menor alíquita (15%)
TRIBUTAÇÃO
188
TRIBUTAÇÃO
FUNDO DE FUNDO DE FUNDO DE AÇÕES
CURTO PRAZO LONGO PRAZO
PRAZO DE ACORDO COM A RECEITA FEDERAL
Prazo médo da carteira até 365 dias
prazo médio da carteira maior que 365 dias
ALÍQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA DE 22,5 A 20% DE 22,5 a 15% 15%
COME-COTAS SEMESTRAL (maio/nov) 20% 15% não há
FATO GERADORCome-cotas semestral e
resgate Come-cotas semestral e resgate resgate
RESPONSÁVEL PELO RECOLHIMENTO fonte (administrador) fonte (administrador)fonte
(administrador)
IOF cessa no 29° dia cessa no 29° dia não há
AÇÕES MERCADO À AÇÕES FUNDO DE AÇÕES
VISTA DAY TRADE
ALÍQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA 15% 20% 15%
PERCENTUAL NA FONTE 0,005 1% não há
FATOR GERADOR Alienação/venda Alienação/venda Resgate
RESPONSÁVEL PELO RECOLHIMENTO o próprio acionista (DARF) o próprio acionista (DARF)fonte
(administrador)
ISENÇÃO DE IR P/ PESSOA FÍSICA Venda até 20 mil no mês não se aplica não se aplica
IOF Isento Isento Isento
INSENÇÃO DE IMPOSTO ISENÇÃO DE IOF
DE RENDA E IOF
poupança pessoa fisica renda variável
LCI P.física, dividendos
venda de ações até 20 mil mês (PF) 189
190
TRIBUTAÇÃO: IOF
Dias % s/ganho Dias % s/ganho1 96 16 462 93 17 433 90 18 404 86 19 365 83 20 336 80 21 307 76 22 268 73 23 239 70 24 2010 66 25 1611 63 26 1312 60 27 1013 56 28 614 53 29 315 50 30 0
O IOF (Imposto sobre Operações Financeiras)
É cobrado em saques inferiores a 30 dias, em aplicações deRENDA FIXA.
Cobra-se 1% ao dia sobre o valor do resgate, porém, limitadoao percentual do valor auferido, conforme tabela regressiva.
Note:
Só há IOF em renda fixa;Não Há IOF em renda variável.
190
191191
Come-cotas é a cobrança de IR nos fundos de investimentos, que ocorre no último dia útil dos meses de maio enovembro. É chamado de come-cotas porque diminui o número de cotas dos fundos (não altera o valor das cotas).
Exemplo:
Cliente com 100 cotas no valor de R$ 1,00 cada. IR a ser cobrado de R$ 2,00. Haverá redução de 2 cotas,equivalentes aos R$ 2,00. Portanto, agora o investidor possui 98 cotas.
IMPORTANTE:
A taxa de administração reduz o valor das cotas e o come-cotas diminui a quantidade de cotas.
TRIBUTAÇÃO: COME-COTAS
191
192192
44) 1- Qual a alíquota do come-cotas semestral de um fundo multimercado?
2) Qual é o responsável pelo recolhimento do IR em fundo de ações?
3) Qual a alíquota de IR cobrada em ações no mercado à vista e quem é o responsável pelaarrecadação?
4) Qual é alíquota de IR cobrada nos fundos de ações e quem é o responsável pelorecolhimento?
5 Em fundo de curto prazo, qual a alíquota no come-cotas semestral?
6) Há tributação para LCI pessoa física?
7) O que acontece com a quantidade de cotas de um fundo no momento da cobrança de IR?
8) Qual o critério para compensação de perdas em fundos de investimentos?
9) Qual é a alíquota no come-cotas semestral de um fundo de longo prazo
10) Quem é o responsável pela arrecadação do IR numa debênture
11) Apliquei num CDB e resgatei em 10 dias. Quais impostos irei pagar?
12) Apliquei num CDB e resgatei em 334 dias, qual será a alíquota do IR e IOF cobradas
13) Até qual dia incide cobrança de IOF num CDB?
14) Há cobrança de IOF em renda variável?
15) Há come-cotas semestral num fundo de ações?
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
192
Fundo de investimento Condomìnio de investidores
Cotistas (condôminos) são os proprietários do fundo
chinese Wall (muralha da china) Segregação (separação) entre a gestão de recursos próprios (tesouraria) e recursos de terceiros (fundos de
investimentos) numa instituição financeira.
Asset management Gestão de ativos (empresa especiliazada na gestão de recursos de terceiros). Ex: BRAM Bradesco Asset Management
Objetivo da chinese wall evitar o potencial conflito de interesses entre a gestão de recuros próprios e recursos de terceiros
Administrador do fundoResponsável legal pelo fundo, perante aos cotistas, aos órgãos reguladores, contrata os prestadores de serviços.
Gestor do fundoResponsável pela escolha dos ativos que irão compor a carteira do fundo de acordo com o seu regulamento, é contratado pelo administrador. Pode ser uma pessoa ou uma Asset Mabagement.
Distribuidor (vendedor)quem vende as cotas de um fundo. Quem atende o cliente, efetua o cadastro, examina o perfil e indica o produto. Geralmente a própria instituição financeira (IF).
Custodiante Faz a custódia (guarda dos ativos da carteira)
Assembléia de cotistas onde são votadas as deliberações do fundo
Fundos abertos pode-se aplicar e resgatar a qualquer tempo
Fundos fechados tem prazo para resgate, o resgate só poderá ser efetuado após este prazo, porém, pode-se vender as cotas.
Fundos com carênciatem carência para resgate, porém, pode-se resgatar antes do prazo, neste caso não haverá rentabilidade. Similar a conta de poupança.
Fundos exclusivos aceita-se apenas um investidor que deverá ser qualificado
Investidor qualificado conhece o mercado e tem 300 mil para investir
Fundo de curto prazo
fundo de baixo risco. Quanto aos emissores: 100% com baixo risco de crédito. Quanto ao prazo da carteira: prazo médio em até 60 dias, prazo de cada título a decorrer em até 375 dias
Fundo referenciado
fundo de baixo risco. Quanto aos emissores: 80% com baixo risco de crédito. Quanto ao benchmark: 95% dos ativos da carteira, devem acompanhar a variaçao do benchmark. Quanto ao uso de derivativos: Apenas com estratégia de hedge (proteção)
Fundo de renda fixa 80% da carteira em papeis de renda fixa que pagam juros ou inflação
Fundo cambial 80% da carteira em moeda estrangeira
Fundo dívida externa 80% da carteira em papéis da dívida externa Brasileira
Fundo de ações 67% da carteira em ações
R E S U M O D O M Ó D U L O V
193
Fundo multimercado atua em vários mercados sem a concentração em nenhum deles (há varios fatores de riscos)
Categorias de fundos (CVM) São 7: Curto prazo, referenciado, renda fixa, cambial, dívida externa, ações e multimercado
FI fundo de investimento
FIC fundo de investimento em cotas. Compra cotas de um FI (fundo de investimento)
Taxa de administração taxa que remunera o administrador. Expressa ao ano, apropria-se diariamente so o PL, cobra-se, mensalmente.
Inovespa Índice da Bolsa de Valores. O critério básico para quem uma empresa esteja presente neste índice é liquidez
Asset Allocation É a colocação dos recursos entre as diversas classes de ativos.
Stock Picking Significa escolher as ações com maior potencial de retorno.
Market Timing Escolher o momento adequado para comprar e vender cada ativo
Alavancagem Ter posições ativas superiores ao patrimônio do fundo, utilizando o mercado de derivativos. Altíssimo risco.
Hedge Proteção
Objetivo do fundo a meta
política de investimento como atingir a meta. Em quais atuar para atingir seu objetivo
IBrX-50 Índice Brasil Bovespa, representa as 50 ações mais negociadas na bolsa
ProspectoResumo do regulamento. Documento em que o cliente toma ciência dos riscos do fundo. A entrega facultativa para
investidores qualificados
Fundo ativo Tem como objetivo superar o becnhmark.
Fundo passivo tem como objetivo acompanhar a variação do benchmark. (fundo passivo = fundo indexado)
Indexado Acompanha um índice
Benchmark Referência
Quando alguem aplica no fundo: O gestor compra ativos
Quando alguem resgata do fundo O gestor vende ativos
R E S U M O D O M Ó D U L O V
194
Cotizar transformar o dinheiro investido em cotas ou, transformar as cotas em dinheiro
cotização em D+O e cota abertura Cotização mais rápida. (fundo de curto prazo, referenciado e renda fixa)
Liquidação data do resgate em conta corrente
API análise de perfil do investidor
fundamental para avaliar o perfil do investidor. Uso obrgatório nos fundos multimercados, ações e crédito privado
fundo crédito privado Fundo que aplicar mais 50% em títulos privados (bancos, empresas)
Auferir Ganhar
come-cotas cobrança de imposto de renda nos fundos de investimento - reduz a quantidade de cotas
come-cotas semestralcobrança de IR nos fundos de investimentos que ocorre em maio e novembro, no último dia útil
Come-cotas fundo de longo prazo 15%
Come-cotas fundo de curto prazo 20%
Taxa der administração cobra-se mensalmente sobre o PL do fundo, diminui a quantidade de cotas
Ações operações Day Trade compra e venda de ações no mesmo dia
Fundo de curto prazo-CVMprazo médio em até 60 dias, cada título da carteira como prazo a vencer em até 375 dias
Auferir Ganhar
Fundo de curto prazo-Receita Federal prazo médio da carteira do fundo em até 365 dias
Fundo de longo prazo-Receita Federal prazo médio da carteira do fundo superior a 365 dias
R E S U M O D O M Ó D U L O V
195
Principioda
integridade
Principioda
Objetividade
Principioda
Competência
Principioda
Confidencialidade
Principioda
Condutaprofissional
Principioda
Probidade
Principioda
Diligência
Ser justo,Correto,
Não fazer propaganda enganosa
não agir com desonestidade
Honestidadeintelectual
e imparcialidade
Agir de acordo com os objetivos do clientes
Manterconhecimentos e habilidades necessários para prestar serviços de
maneira competente
Reconhecer suas limitações
de conhecimentos e indicar aos
clientes profissionais capacitados
Não se deve revelar
informações dos clientes a
terceiros
Sigilo bancário
salvo, somente em hipótese de
decisão judicial
Comporta-mento digno e cortezcom osclientes, colegas, concor-rentes
Revelar conflitos de interesse
Atender interesses do
cllientee do
empregador se for o caso
Agir de boa fé
Revelar qualquerinformação que
possa comprometer a objetividade e independência
da prestação de serviços
Prestação de serviço em tempo adequado
Investigarprodutosfinanceiros recomenda
dosao cliente
PRINCÍPIOS ÉTICOS
197
198
PRINCÍPIOS ÉTICOS
Ética na comercialização de produtos e serviços
“Venda casada”
Condicionar a venda de umProduto na aquisição de
Um outro produto que nãoé do interesse do cliente.
Documentos obrigatóriosna comercialização de
Fundos de investimentos
Termos de Adesão
Prospecto
Regulamento
Restrições Do investidor
Idade
Conhecimento do produto
Aversão ao risco
Horizonte (prazo)
198
199199
FATO PRINCÍPIO INFRINGIDO
Gerente imprimiu sua carteira e ligou para todos os clientes oferecendocapitalização.
O gerente, ao saber que um cliente desejava comprar um imóvel, ligouimediatamente para o seu irmão, dono de uma imobiliária, passando-lhe ainformação sem dar ciência ao seu cliente.
Ao ser questionado sobre um produto, mesmo sem ter conhecimento, um gerentemuito atencioso com seus clientes, tentou explicar o produto, demonstrandocomprometimento com o cliente.
Um gerente vendeu capitalização ao seu cliente dizendo que o retorno seria omesmo da poupança.
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
199
200
A lavagem de dinheiro é caracterizada por um conjunto de operações comerciais ou financeiras quebuscam incorporar à economia recursos com origem ilícita.
A lei 12683/2012classifica o crime de “lavagem de dinheiro” como a atitudes criminosas com objetivo de legalizaçãode recursos com origens nos “crimes antecedentes”. (Crimes que antecedem ao crime de lavagem de dinheiro).
Pontos importantes:
-Os documentos relativos à movimentação devem ser guardados pelo prazo de 5 anos apósO encerramento da conta, contados a partir do primeiro dia do ano seguinte ao encerramento.
- As atividades suspeitas devem ser informadas ao BACEN no prazo de 24 horas;
- Somente movimentações suspeitas a partir de R$ 10.000,00 devem ser informadas ao BACEN;
- A área do Banco responsável pelas informações suspeitas é o Compliance.
LAVAGEM DE DINHEIRO
200
201
Crimes antecedentes: Lei 12683/12
Qualquer tipo de crime ou contravenção penal
Pena de reclusão de 3 a 10 anos (Inafiançável). Inclusive para os gerentes (consultores)
Contravenção penal:Exemplo: Jogo do Bicho
LAVAGEM DE DINHEIRO: CRIMES ANTECEDENTES
201
202
Das Pessoas Sujeitas À LeiI – as bolsas de valores, as bolsas de mercadorias ou futuros e os sistemas de negociação do mercado de balcão organizado;X - as pessoas físicas ou jurídicas que exerçam atividades de promoção imobiliária ou compra e venda de imóveis;XII - as pessoas físicas ou jurídicas que comercializem bens de luxo ou de alto valor, intermedeiem a sua comercialização ou exerçam atividades que envolvam grande volume de recursos em espécie;XIII - as juntas comerciais e os registros públicos;XIV - as pessoas físicas ou jurídicas que prestem, mesmo que eventualmente, serviços de assessoria, consultoria, contadoria, auditoria, aconselhamento ou assistência, de qualquer natureza, em operações:a) de compra e venda de imóveis, estabelecimentos comerciais ou industriais ou participações societárias de qualquer natureza;b) de gestão de fundos, valores mobiliários ou outros ativos;c) de abertura ou gestão de contas bancárias, de poupança, investimento ou de valores mobiliários;d) de criação, exploração ou gestão de sociedades de qualquer natureza, fundações, fundos fiduciários ou estruturas análogas;e) financeiras, societárias ou imobiliárias; ef) de alienação ou aquisição de direitos sobre contratos relacionados a atividades desportivas ou artísticas profissionais;XV - pessoas físicas ou jurídicas que atuem na promoção, intermediação, comercialização, agenciamento ou negociação de direitos de transferência de atletas, artistas ou feiras, exposições ou eventos similares;XVI - as empresas de transporte e guarda de valores;XVII - as pessoas físicas ou jurídicas que comercializem bens de alto valor de origem rural ou animal ou intermedeiem a sua comercialização; eXVIII - as dependências no exterior das entidades mencionadas neste artigo, por meio de sua matriz no Brasil, relativamente a residentes no País
Todas as pessoas físicas ou jurídicas ou entidades, deverão comunicar as operações suspeitas ao Órgão regulador de sua classe ou na falta deste ao COAF.
LAVAGEM DE DINHEIRO: CRIMES ANTECEDENTES
202
203
Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF)
O COAF, está vinculado ao Ministério da Fazenda, e tem por finalidade disciplinar, aplicarpenas administrativas, receber, examinar e identificar as ocorrências suspeitas deatividades ilícitas.
Entre os procedimentos que devem ser adotados pelas instituições financeiras naprevenção e combate às atividades relacionadas com os crimes de lavagem de dinheiro,destacam-se:
Importante:Em caso de suspeita, a instituição deve comunicar a ocorrência ao Banco Central.
A comunicação deverá ser efetuada sem que seja dada ciência aos envolvidos.
LAVAGEM DE DINHEIRO: PREVENÇÃO
Manter cadastro atualizado
Controles para verificarse as
Movimentações sãoCompatíveis com
As atividadesDos clientes
Atentar para operaçõesQue possam indicar a Existência de crime.
Ex: Saques altos em espécie;Movimentações anormais
entre contas correntes.
203
204
LAVAGEM DE DINHEIRO
Recursos Ilícitos
Crimes que antecedemAo crime de lavagem
Do dinheiro
Etapas doProcesso de Lavagem do
dinheiro
Colocação Ocultação Integração
Formas de Prevenção
Indícios deIncompatibilidade
ControlesInformaçõesaos orgãos
competentes
Princípio Conheça seu
cliente
Processo de lavagem do dinheiro
204
205205
45) 1) Por quanto tempo deve ser guardados os documento demovimentação bancária de um cliente?
2) A partir de qual valor um recurso suspeito de lavagem de dinheiro deveráser informado ao BACEN?
3) Qual área de um banco é responsável pelo envio de informaçõessuspeitas?
4) Qual é o órgão responsável no Brasil pela prevenção à lavagem dedinheiro?
5) À qual entidade o banco deverá informar sobre as operações suspeitas delavagem de dinheiro?
6) Qual o prazo para que as informações suspeitas de lavagem de dinheirosejam comunicadas ao BACEN?
7) Qual o princípio referente à prevenção da lavagem de dinheiro?
8) Quais são as etapas do processo de lavagem de dinheiro?
VERIFICAÇÃO DO ENTENDIMENTO:
205
206206
ANBIMA
Atribuições: Condução dos Processos de Regulação e Melhores Práticas das Instituições e dosMercados. Propósito e Abrangência
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de Certificação ContinuadaEstabelece padrões de conduta e elevação da capacitação técnica dos profissionais
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para os Fundos de Investimento
. Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para as Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição deValores Mobiliários
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para Serviços Qualificados ao Mercado de Capitais
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para Atividade de Private Banking no Mercado Doméstico
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para Novo Mercado de Renda Fixa.
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para o Mercado Aberto
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para Gestão de Patrimônio Financeiro no MercadoDoméstico.
AUTO-REGULAÇÃO ANBIMA
206
207207
Código Anbimade Regulação e Melhores Práticas para os Fundos de Investimento
O objetivo deste Código de Regulação e Melhores Práticas (“Código”) é estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das Instituições Participantes abaixo definidas, relacionadas à constituição e funcionamento de fundos de investimento (“Fundos de Investimento” ou “Fundos”), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrência leal; II. a padronização de seus procedimentos; III. a maior qualidade e disponibilidade de informações sobre Fundos de Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas Instituições Participantes à ANBID; e IV. a elevação dos padrões fiduciários e a promoção das melhores práticas do mercado.
AUTO-REGULAÇÃO ANBIMA
Anbima: entidade auto-reguladoraA Anbima atua como legislação complementar, ouse seja complementa a legislação vigente;A adesão à Anbima é facultativaPara entidade que aderiram aos códigos a adesão as regras é automáticaA CVM fiscaliza os fundos de investimentos, se a instituição aderiu à Anbima, esta também fiscalizará
207
208
AUTO-REGULAÇÃO ANBIMA
Fundo Data: 10 de novembro de 2009
Rentabilidade (%) PL médio últ. 12 meses
(R$ mil)Out/2009 Jan a out 2009
Acum últ. 12 mesesnov/08 a out/09
FIC FIA ETHICAL0,40 49,66 49,08 228.420
REAL FIA PIBB-0,64 53,65 52,97 165.108
REAL AÇÕES PETROBRAS 2-0,54 27,60 27,60 35.550
REAL AÇÕES VALE DO RIO DOCE 29,71 48,90 48,90 27.039
REAL FIA DIVIDENDOS-0,53 42,43 52,34 85.226
REAL FIQ FIA INDICE BOVESPA-0,21 59,05 59,79 73.507
Sempre em que for apresentada uma rentabilidade ou valor de uma cota, já estará descontado todos os custos (administração, auditor, demais despesas) com exceção dos impostos.
Prazos mínimos para divulgação de rentabilidade:Deve ser no mínimo no período referente a um mês, não podendo informar rentabilidade diária;Deverá informar a rentabilidade do mês anterior, do ano e dos últimos 12 meses;Fundo com até 6 meses de existência não pode colocar a rentabilidade na propaganda;Fundo constituído entre 6 e doze meses, a divulgação de suas rentabilidades deve se referir apenas ao prazo de existência do fundo até o último dia útil do mês anterior a confecção da peça publicitária e conter o seguinte alerta:
(ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 MESES, E, PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DO FUNDO, É RECOMENDÁVEL UMA ANÁLISE DE PERÍODO DE , NO MÍNIMO, 12 MESES).
Deverá informar que a rentabilidade é bruta de impostos.Prazo para divulgação:período mínimo de 1 mês do mês anteriordesde o início da ano corrente ou, inicio do fundoúltimos 12 meses.
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46A ANBIMA atua como legislação:
A adesão às regras da ANBIMA para as entidades que aderiram a ANBIMA é?
Quem é responsável pela fiscalização de um fundo de investimento?
Para uma instituição filiada à ANBIMA, qual é o órgão de fiscalização em fundos deinvestimentos?
Qual alerta obrigatório deverá constar na propaganda de um fundo com menos de 12meses?
AUTO-REGULAÇÃO ANBIMA
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R E S U M O D O M Ó D U L O VI
Principio da integridadec honestidade e sinceridade nas relações (não mentir, não enganar o cliente)
Principio da objetivo honestidade intelectual (não utilizar termos que o cliente desconheça) foco na necessidade do cliente
Princípo da competência Manter-se bem informado com respeito a sua atividade, quando não souber, busque ajuda qualificada
principio da confidencialidade Sigilo Bancário (não divulgar informações dos clientes a terceiros, nem usá-las em benefício próprio
Princípio do profissionalismo respeito à profissão, aos colegas, aos concorrentes
Venda casada Condicionar a venda de um produto à aquisição de outro que não é do interesse do cliente
documentos Obrigatórios na comerciliazação do fundos de investimento Regulamento, prospecto e termo de adesão
lavagem de dinheiro incorporar ao mercado recusos com origem nos crismes antecedentes
Crimes antecedentescrimes que antecedem ao crime de lavagem de dinheiro (sequestro, contrabando, traficos, terrorismo ...) Atenção: sonegaçao fiscal não é crime antecedente. É crime, porém, não estudado aqui.
processo de lavagem de dinheiro colocação, ocultação e integração
colocaçãoO dinheiro passa pelo balcão do Banco (fase mais crítica do processo) o dinheiro está perto da fonte criminosa
ocultação Transfere-se para várias contas, paraiso fiscais em nome de empresas fantasmas (por exemplo)
Integregação O dinheiro é aplicado em empresas convencionais
valor suspeito a ser informado ao bacen acima de 10.000,00
prazo para informação 24 horas
formas de prevençãocadastro atualizados, antentar para movimentações anormais,ex: movimetação expressiva em espécie
prazo mínimo para divulgaçaõ da rentabilidade do fundo
seis meses, porém, precisa-se constar o seguinte alerta: este fundo tem menos que 12 meses e, para avalizaçao da performance de um fundo é recomendável a análise de um período de pelo menos 12 meses
divulgação da rentabilidade sempre líquida de todos os custos (inclusive taxa de administração), com exceção dos impostos
Orgão responsável pela prevenção à lavagem de dinheiro COAF
Compliance Conformidade
prazo para guarda dos documentos em relação à prevenção de lavagem de dinheiro
5 anos. No caso de encerramento de conta corrente o prazo começa a contar a partir do inicio do ano subsequente ao encerramento.
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