evolução recente e perspectivas para a economia brasileira · -4,0-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 2007.i...
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Evolução recente e desafios da economia brasileira
Marco A.F.H.Cavalcanti (IPEA)
XIII Workshop de Economia da FEA-RP
Outubro de 2013
A importância do crescimento
Há vários anos, a economia brasileira tem se caracterizado pela evolução favorável de diversos indicadores renda per capita, desigualdade, pobreza, taxa de desemprego,
formalização do mercado de trabalho, acesso a bens duráveis etc.
No médio prazo, a continuidade dessa trajetória virtuosa depende do crescimento sustentado do PIB
Contudo, o desempenho recente do PIB não tem sido bom e as expectativas de crescimento para os próximos anos parecem pouco animadoras...
O crescimento do PIB no período recente (%)
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2007.I 2008.I 2009.I 2010.I 2011.I 2012.I 2013.I
Trim./tri anterior, dessazonalizado Acumulado em 4 trim.
Crise
Crescimento acelerado
Recuperação
Desaceleração e estagnação
Lentaretomada
Principais fontes do baixo crescimento no pós-crise
• Do lado da oferta: indústria
• Do lado da demanda: investimento
• Mais recentemente: desaceleração também dos serviços, do consumo e das exportações
PIB – Oferta (tx.cresc.acum. em 4 trim., %)
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Agropecuária Indústria Serviços
PIB – Demanda (tx.cresc.acum. em 4 trim., %)
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Consumo das Famílias Consumo da APU
Formação Bruta de Capital Fixo Exportação
Importação
Evolução das taxas de crescimento do PIB – serviços (%)
Fonte: IBGE. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
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Contra o mesmo trimestre do ano anterior Acumulada em 4 trimestres
Evolução das taxas de crescimento do PIB Consumo das famílias (%)
Fonte:IBGE e Funcex. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
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Contra o mesmo trimestre do ano anterior Acumulada em 4 trimestres
Índice de confiança da indústria (FGV)
Fonte: FGV. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Nível de estoques (FGV e CNI)
Fonte: FGV e CNI. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
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FGV (com ajuste sazonal) CNI (sem ajuste sazonal)
Excessivo
Insuficiente
Nível de confiança versus consumo das famílias Taxa de crescimento acumulada em 12 meses (%)
Fonte: FGV e IBGE. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
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3
Índice de Confiança do Consumidor Volume de vendas no varejo ampliado
Desequilíbrios macroeconômicos
• Inflação pressionada
• Déficit em conta corrente em alta
(apesar do baixo crescimento)
Fonte: IBGE e IPEA: IPEA/DIMAC/GECON.
IPCA – Total e Componentes (variação em 12 meses, %)
Saldo em transações correntes e principais componentes Valores acumulados em 12 meses (US$ milhões)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Hipóteses para o fraco desempenho recente (1)
• Reversão dos fatores externos positivos • Redução dos ganhos com os termos de troca
• Desaceleração do comércio internacional
• Instabilidade do ambiente externo
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Termos de troca (média 2005 = 100)
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Importações mundias - taxa de crescimento em 12 meses (%)
Mundo Países industrializados
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Produção industrial e importações mundias - taxas de crescimento em 12 meses (%)
Prod.Industrial Imp.Mundiais
• Limites para a expansão baseada no aumento do crédito • Elevado comprometimento de renda com serviço de dívidas
• Retração do crédito privado e dependência do crédito público
Hipóteses para o fraco desempenho recente (2)
Comprometimento das famílias com o serviço da dívida e taxa de inadimplência de PF (em %)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Saldo das operações de crédito : livres versus direcionados (mês/mês do ano anterior, em %)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Contribuição ao crescimento do saldo de crédito do SFN – por controle de capital (Mês/mês do ano anterior, em p.p.)
• Aumento do custo do trabalho sem contrapartida no aumento da produtividade
Bonança externa, políticas de transferência de renda e elevação do salário mínimo levaram ao
aumento da demanda por serviços e outras atividades intensivas em trabalho
Isso impulsionou a demanda por mão de obra, aquecendo o mercado de trabalho e elevando os
salários (em todos os setores)
Este efeito se torna relevante quando nos aproximamos do pleno emprego
Hipóteses para o fraco desempenho recente (3)
Produtividade e custo unitário do trabalho
Fonte: IBGE/PIMES. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Produtividade e custo da hora trabalhada na Indústria de Transformação(Índice 2003 = 100 - médias móveis de 12 meses )
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Produtividade Custo
Fonte: IBGE/PIMES. Elaboração: IPEA/DIMAC/GECON.
Taxa de desemprego (série dessazonalizada, em %)
Fonte: IBGE/PME. Elaboração: IPEA/DIMAC/GECON.
Fonte: MTE/CAGED. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Empregos formais: CAGED - saldos mensais dessazonalizados (em % do estoque)
Massa Salarial Real e Rendimento Médio Real (em R$ de julho de 2013)
Fonte: IBGE/PME. Elaboração: IPEA/DIMAC/GECON.
• Valorização real do câmbio • Associada à melhora nos termos de troca + ingresso de capitais
• Menor competitividade dos produtores de tradables
• Mas: câmbio real correlacionado negativamente com investimento
Hipóteses para o fraco desempenho recente (4)
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Taxa de câmbio efetiva real x Produção industrial
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TCER x FBCF
TCER FBCF
• Esgotamento dos estímulos fiscais • Esgotamento natural dos efeitos de incentivos de curto prazo
• Piora das contas públicas = menor espaço para desonerações e gastos + expectativa de ajuste futuro
Hipóteses para o fraco desempenho recente (5)
Superávit Primário da União Acum. 12 meses (% do PIB)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Crescimento real das Receitas e Despesas do Governo Central (% em 12 meses)
Fonte: STN. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Superávit Primário dos Estados (incluindo estatais estaduais) – em % do PIB
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
• Deterioração do ambiente de negócios • Possível efeito adverso sobre confiança dos empresários devido ao excessivo
“intervencionismo estatal” (hipótese de difícil verificação)
• Perda de credibilidade da política macroeconômica em geral (inclusive monetária)
Hipóteses para o fraco desempenho recente (6)
• Restrições de ordem estrutural • Elevada carga tributária
• Baixos níveis de poupança e investimento
• Transição demográfica
• Baixo nível e taxa de crescimento da produtividade Carências em infraestrutura, educação, inovação, inserção nas cadeias globais de
produção
Esgotados os mecanismos baseados na transferência de trabalhadores para setores mais produtivos (agr.=>indústria) e no “catching-up” tecnológico
Hipóteses para o fraco desempenho recente (7)
Poupança e Investimento
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14,00
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18,00
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Taxa de investimento - preços correntes - (% PIB) Taxa de poupança - (% PIB)
Fonte: Elaborado a partir de dados do IPEADATA
Produtividade
Fonte: Souza Jr. (2013)
CONTRIBUIÇÕES PARA O CRESCIMENTO ECONÔMICO
POR PERÍODO
[taxas médias (% a.a.)]
Capital Trabalho PTF PIB
K tC t L t (1 – U t ) A t (soma)
1993 a 1997 (composição) 1.5 1.1 1.4 4.0
3.8 1.8 1.4
1998 a 2003 (composição) 0.5 1.3 -0.2 1.6
1.2 2.2 -0.2
2004 a 2008 (composição) 1.3 1.6 1.9 4.8
3.2 2.7 1.9
2009 a 2012 (composição) 1.6 1.3 -0.2 2.7
4.1 2.1 -0.2
1993 a 2012 (composição) 1.2 1.3 0.7 3.2
2.9 2.2 0.7
Crescimento dos fatores
Crescimento dos fatores
Crescimento dos fatores
Crescimento dos fatores
Período completo
Crescimento dos fatores
Fonte: Souza Jr. (2013)
Desafios
• Curto prazo: • Controlar inflação, déficit externo e contas públicas
• Recuperar confiança dos agentes privados
• Longo prazo: • Resolver gargalos estruturais
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