apresentaÇÃo institucional 4t19...políticas internas de caixa mínimo e alancagem máxima,...
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One Sixty
São Paulo – SPEntregue: Outubro 2019
Cyrela by Pininfarina
São Paulo – SPEntregue: Abril 2018
APRESENTAÇÃO
INSTITUCIONAL
4T19
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
AGENDA
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
AGENDA
CYRELA – VISÃO GERAL
Posição de liderança na indústria;
Mais de 50 anos de história;
~ 2.600 funcionários (obra + administrativo);
Mais de 200.000 clientes;
Recebíveis – R$ 5,0 bilhões (Dezembro, 2019).
70.3%* 5,4%*25,5%
Free-float ControladorTop
Shareholders
• Rating Nacional: brAAA• Escala Global: BB-• Perspectiva: Estável
• Rating Nacional: Aa3.br• Escala Global: Ba2• Perspectiva: Estável
Grupo sólido com profundo conhecimento do setor Composição acionária
Lançamentos por Região (100%) - 2019 Ratings
* Free-float não engloba Top Shareholders
72,3%
São Paulo
São Paulo - Interior 5,1%
6,2%
12,6%
Rio de Janeiro
Sul
3,7%
Outros
AGENDA
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
HISTÓRICO SÓLIDO
Fundação da Cyrela
em São Paulo
Expansão para RJ e
outros estados
IPO da Cyrela Brazil
Realty em 2005
Spin-off da CCP
(Cyrela Commercial
Properties)
1ª emissão de
debentures (de uma
série de 12 emissões)
1º emissão de CRI (de
uma série de 11 CRIs,
sendo 8 da Cyrela e 3
de JVs)
12ª emissão de debentures da Companhia, que
serviram como lastro da 212ª série da 1ª emissão da
RB Capital Cia de Securitização
Foco e redução geográfica
Planejamento Estratégico com foco em
Rentabilidade vs Volume
Lançamento da marca Vivaz
Criação da CashMe
Anos 60 Anos 80 e 90 Anos 00-10 Anos 11-19
Integração vertical:
Compradora de
terrenos
Desenvolvimento
de produto
Brazil Realty se torna
companhia listada em
bolsa
Fundação Integração Expansão Consolidação
Políticas internas de caixa mínimo e alancagem
máxima, permitindo à Companhia distribuição de
dividendos.
Comitês internos em linha com as
melhores práticas de Governança
Corporativa e práticas de mitigação de
riscos.
Práticas de governança corporativa baseada em
princípios que privilegiam a transparência.
Gestão do negócio, modelo contábil e
acompanhamento baseados em princípios éticos.
Conselho de Administração composto
por pelo menos 5 membros, com 2 Co-
Presidentes.
Atualmente 2 Conselheiros
Independentes.
Fundador e acionista controlador presente na
Companhia.
Alinhamento com interesses dos acionistas
minoritários.
Permitir à Companhia atrair e reter pessoas
elegíveis e futuros talentos.
Remuneração variável atrelada à rentabilidade de
cada projeto e metas específicas por área.
Transparência
Corpodiretivo forte
e independente
Alinhamentode interesses
Disciplinafinanceira
Processos de negócios bem
definidos
Pessoas
Crescimento
orgânico
Controle
interno de
processos-
chave
Foco nos
segmentos e
regiões chave
Disciplina
financeira
Priorização de
rentabilidade
em vez de
crescimento
GOVERNANÇA CORPORATIVA & ESTRATÉGIA
1 Fonte: Cyrela
Estratégia
Governança Corporativa
CYRELA – DESTAQUES
Posição de liderança no setor e nos principais mercados
Foco em São Paulo, Rio de Janeiro e Rio Grande do Sul
Operação integrada desde a aquisição do terreno até a
construção
Cobertura de todas as categorias de clientes
Equipe de gestão altamente qualificada, com profundo
conhecimento do setor imobiliário
Sólida situação financeira e relacionamentos firmados com os principais bancos
Expertise em design e projetos inovadores
Forte Marca:Top Imobiliário 2018 (Incorporação e Construção), LIDE 2017 (Líderes do Brasil).
1
2
3
4
5
6
7
8
PRÊMIOS RECENTES
Recebeu a 4ª posição na categoria “Engenharia, Infraestrutura eLogística” no “Anuário Inovação Brasil” de 2018, destacando-sepela implantação de processos que visam reduzir prazos,diminuir desperdícios e aumentar a produtividade na obra.
A Cyrela recebeu o 5° lugar na categoria Incorporadora e 5° nacategoria Construtora pelo Prêmio Top Imobiliário em 2019.
A área de Relacionamento com Cliente da Companhia conquistouo “Prêmio Melhores Empresas em Satisfação do Cliente” em 2018- Instituto Mesc.
A Cyrela recebeu o “Prêmio Empresas que Mais Respeitam oConsumidor 2018” – Consumidor Moderno.
A Cia recebeu troféu Ouro na categoria melhor operação de BackOffice e troféu Bronze na categoria melhor Estratégia deInovação, pelo Prêmio Cliente S/A em 2019.
A Cia foi reconhecida como uma das 100 Empresas maisInovadoras no Uso de TI pelo IT Mídia 2018. O projeto premiadofoi a CashMe, nossa Fintech de Home Equity.
Internas
PRÁTICAS DE SUSTENTABILIDADE – INICIATIVAS
SOCIAIS
Externas
Melhora da condição de vida dos nossos
colaboradores e de seus familiares
Eliminação do analfabetismo dos operários
Aumento da renda familiar média dos colaboradores, oferecendo
cursos profissionalizantes às suas esposas
Treinamento profissional aos jovens com relação de parentesco com os
operários
Impacto positivo nas comunidades locais
Instituto Cyrela (veículo que desenvolve programas de
desenvolvimento junto a ONGs)
Treinamento de iniciação profissional a jovens de comunidades carentes
Objetivos Exemplos de iniciativas
Objetivos Exemplos de iniciativas
Cartilha de Sustentabilidade e Acessibilidade
Produção Sustentável
Critérios de sustentabilidade para fornecedores
Benchmark em gestão de resíduos
Programa de Reciclagem
Programa CarboboNeutro®
Diretrizes ambientais para os projetos:
Coleta seletiva de lixo
Economizadores de água
Coleta de pilhas e baterias usadas
Medidores individuais de água e gás
Economizadores de energia elétrica
Coleta de óleo para reciclagem
Otimização de recursos
Acessibilidade
Bicicletário
Gestão de resíduos
Desenvolvimento tecnológico
Obra amiga da natureza
A Companhia avança na definição de atividades integradas de ecoeficiência;
PRÁTICAS DE SUSTENTABILIDADE – MEIO AMBIENTE
Iniciativas diferenciadas para reduzir impactos no meio ambiente
AGENDA
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
Execução Controle de custo de obra
Melhoria de sistemas e processos
Engenharia Corporativa
Perenização Desenvolvimento de Líderes Meritocracia Fortalecimento da cultura Cyrela Remuneração variável – foco na
entrega e rentabilidade dos projetos
Disciplina Financeira Foco em margem Cultura de custo Redução da alavancagem Ajuste da estrutura de capital através de
pagamento de dividendos
Resgate do DNA Cyrela Foco em todos os segmentos de renda Living como marca médio padrão MCMV através da Cury e Plano&Plano, e da
marca própria Vivaz
RETOMADA DO RUMO EM PROCESSO INICIADO EM 2010,
COM PRIORIDADE À RENTABILIDADE
Governança Comitês Processos e políticas Listagem no Novo Mercado da B3
Back to Basics
REESTRUTURAÇÃO DO MODELO ESTRATÉGICO, MAIS
FOCADO EM CRESCIMENTO ORGÂNICO
Partnerships
Startups
Closing / Acquisition
Final Position
2006 2007 2008 2009 2010 2011 ... 2017 2018
5 11 11 9 7 4 ... 5 5
MUDANÇA DE ESTRATÉGIA JÁ SE REFLETE EM UM
NÚMERO MAIOR DE OPERAÇÕES ORGÂNICAS
Participação da Cyrela nos projetos (%) Participação da Cyrela na Gestão da Obra (%)
0,0% +20,0% +40,0% +60,0% +80,0% +100,0%
2019
2018
2014
34%
2017
2016
2013
2015
2012
2011
2010
81%
92%
96%
96%
93%
95%
60%
47%
28%
0,0% +20,0% +40,0% +60,0% +80,0% +100,0%
2014
2016
2019
2018
2017
2012
2015
74%
2013
2011
2010
68%
70%
69%
75%
81%
79%
83%
70%
77%
1 2
1 Participação nos projetos lançados 2 Cyrela + JV’s
A companhia pretende continuar mantendoparcerias nos projetos
A Cyrela tem privilegiado a estrutura própriade engenharia
CICLOS ECONÔMICOS
Juros
Desemprego
Confiança
Crédito
Entregas
Distrato
Depósito Poupança
Estoque
Disponibilidade de
Crédito
Preços de Imóveis
2014 - 2017
2018-2019
Inicio de uma retomada
Distrato EstoqueEstabilidade nos Preços
Juros
Crédito
Confiança
Lançamentos
Desemprego
Entregas
Comprometimento de Renda
2014
QUEDA NAS TAXAS DE JUROS TENDE A MELHORAR APROVAÇÃO DE CRÉDITO
2016
Custo por Unidade (R$)
Taxa de Juros
Prazo do Financiamento
1ª Parcela Mensal (R$)
Renda Mensal (R$)
9,0% a.a
30 anos
R$ 3.195
R$ 10.651
30,0%
R$400.000
11,5% a.a.
30 anos
R$ 3.805
R$ 12.683
30,0%
+ 2,5 p.p.
Premissas
LTV: 80%
Modalidade: TR+
TR = 0,0% a.a.
Tabela: SAC
+ 19%
R$400.000
Para cada 1% de aumento (redução) na taxa de juros, a renda mensal deve subir (cair)
aproximadamente 8%.
2019
R$400.000
7,3% a.a.
30 anos
R$ 2.773
R$ 9.244
30,0%
- 4,2 p.p.
- 27%
Comprometimento de Renda
TR+
NOVA MODALIDADE DE FINANCIAMENTO ATRELADO À INFLAÇÃO
IPCA+
Custo por Unidade (R$)
TR/IPCA – Ano (premissa)
Prazo do Financiamento
1ª Parcela Mensal (R$)
Renda Mensal (R$)
0,0% a.a.
30 anos
R$ 2.773
R$ 9.244
30,0%
R$ 400.000
4,0% a.a.
30 anos
R$ 1.943
R$ 9.714
20,0%
Premissas
LTV: 80%
Comparação: dados 2019
Tabela: SAC
+ 5%
R$ 400.000
Taxa de Juros 7,3% a.a. 4,0% a.a.
- 30%
Vantagem: 1ª parcela aproximadamente 30% menor
Desvantagem: saldo devedor aumenta com o tempo (próximo slide)
FINANCIAMENTO TR+ VS. IPCA+
0,00
50.000,00
100.000,00
150.000,00
200.000,00
250.000,00
300.000,00
350.000,00
1 22 43 64 85 106 127 148 169 190 211 232 253 274 295 316 337 358
Saldo Devedor
TR+ IPCA+
Gráfico baseado nas informações do Slide 18.
FINANCIAMENTO TR+ VS. IPCA+
0,00
500,00
1.000,00
1.500,00
2.000,00
2.500,00
3.000,00
3.500,00
1 22 43 64 85 106 127 148 169 190 211 232 253 274 295 316 337 358
Parcelas Tabela SAC
TR+ IPCA+
Gráfico baseado nas informações do Slide 18.
MARCAS RECONHECIDAS E NOSSA
PLATAFORMA DE NEGÓCIOS
JV’s
Solidez financeira, credibilidade e visão empreendedora
ATUAMOS NO MERCADO IMOBILIÁRIO POR MEIO DE
NOSSA PLATAFORMA DE NEGÓCIOS
Luxo / Alto
Médio
Econômico
E PRESENTE TAMBÉM NO MERCADO DE HOME
EQUITY
Lançada em 2018, a CashMe é uma fintech do grupo Cyrela que oferece empréstimos com imóveis
em garantia (Home Equity);
Taxas a partir de 0,99% a.m. + IPCA;
R$ 400 milhões em carteira. (Dezembro, 2019);
Processo simplificado, totalmente online e em poucos passos:
Atuando em mais de 40 cidades brasileiras, nas regiões Sul,
Sudeste e Centro Oeste.
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
AGENDA
VGV potencial de R$ 37,8 bilhões (100%) e R$ 33,8 bilhões (%CBR) no 4T19.
74% desse valor adquirido por meio de permutas.
(R$ bilhões)
TERRENOS
Outros
23,5
14,3
5,1
7,0
Total
14,3
São PauloRio de Janeiro
10,1
1,3
Sul
21,237,8
Permuta C.H
Cyrela – Estoque de Terrenos (100%)
HISTÓRICO OPERACIONAL
1.512
1.728
1.4601.373
1.264
984820 740 745
1.215
201920162010 20132011 2012 20172014 2015 2018
+14%-4%
2010 2017
13.1
2011 201820142012 20162013 2015
21.4
2019
15.1
28.626.5
23.4
27.9
8.4 9.7 9.0
-1%-4%
Lançamentos - VGV (R$ bilhões) Total de unidades lançadas (milhares)
Vendas Contratadas - VGV (R$ bilhões – 100%) Funcionários diretos
2010 2011 2012
1,71,7
4,96,3
1,7
3,90,7
2,0 1,7
4,6
2013
1,0
5,1
3,4
2014
0,5
2,4
2015
2,2
5,8
2016
0,9
2,2
2017
1,6
2018 2019
2,9
Parceiros
CBR 5,9
7,7
3,1
5,6
6,6
2,9
5,0
6,8
8,0
-4,7%+0,4%
1,2
2012
4,8
1,4
3,5
2010
5,3
20162011
4,9
2013
1,6
4,45,1
1,0
4,7
2014
2,1
0,8
2,6
2015
0,6
1,6
2,1
0,9
2,4
2018
1,7
2019
Parceiros
6,2
CBR
2017
6,66,56,0
7,2
5,7
3,42,8
3,3
5,1
+5% -1%
% Vendido da Safra por Ano Vendas por Safra de Lançamento
4T19
66% 9%3%
8%
3%
5%
3%
4T18
75%
26% 88%51%
61%
1T19
6%12%57%2T19
18%44%3T19
45%
85%
45%
Em 3 meses Em 15 meses
Em 6 meses
Em 9 meses
Em 12 meses
VELOCIDADE DE VENDAS
93%
92%
93%
94%
87%
57%
2018
2014
2015
2017
2016
2019
ESTOQUES
Estoque – Safra de EntregaEstoque – Valor de mercado (R$ Milhões)
4.5364.057 4.305 4.391 4.624
1.128962 906 1.056
1.238
4T192T19
5.664
4T18 1T19
% CBR
3T19
5.019 5.2115.447
5.862
• Ao final do 4T19, o estoque a valor de mercado somava R$ 5.862 milhões (100%) e R$ 4.624 milhões (%CBR).
Safra de Entrega Total % Consolidação Equivalência
Anterior 179 3,1% 121 58
2016 248 4,2% 196 52
2017 363 6,2% 298 65
2018 602 10,3% 599 3
2019 412 7,0% 305 107
12 Meses 1.030 17,6% 776 254
24 Meses 1.378 23,5% 935 443
36 Meses 1.185 20,2% 1.002 184
48 Meses 465 7,9% 465 0
Total 5.862 100,0% 4.697 1.165
ESTOQUE TOTAL
Estoque Total por Região 4T19Variações no Estoque
(R$ milhões)
Estoque em construção Estoque pronto
-1.083
Lançamentos 4T19
2.389
Estoque Total 3T19
-644
-334
Vendas Lançamentos
4T19
Vendas Estoque
87
Var. Preço
5.862
Estoque Total 4T19
5.447
+7,6%
53,1%
11,0%
18,1%
11,3%
6,5%
São Paulo
São Paulo - Interior
Rio de Janeiro
Sul
Outros
• Apresentou um aumento de 7,6% no estoque total, de R$ 5.447 milhões no 3T19 para R$ 5.862 milhões no 4T19
R$ 1.804 milhões de estoque pronto (vs. R$ 1.854 milhões no 3T19).
Estoque Pronto
(R$ milhões)
Breakdown do Estoque Pronto 4T19
ESTOQUE PRONTO
17,1%
17,2%
37,6%
16,4%
11,7%
São Paulo
São Paulo - Interior
Outros
Sul
Rio de Janeiro
Estoque Pronto 3T19
84-334
Var. PreçoVGV Entregue
Vendas Estoque Pronto
201
1.804
Estoque Pronto 4T19
1.854
-2,7%
4.089 unidades entregues no 4T19, em 14 projetos, correspondentes aos segmentos Alto Padrão, Médio e
MCMV.
As unidades entregues no trimestre possuíam um VGV de lançamento de R$ 1.480 milhões.
ENTREGAS CYRELA
4T19
486333
3T19
753
52848
115200
4T18 2019
1.130
1.200
2018
762
1.623
1.233
1.948
323455
445
1.480
1.517
4.277
3.902
+20,1% +204,5%
-8,8%
VGV Entregue
(R$ milhões)
Unidades Entregues
(Unidades mil)
Alto padrão MédioMCMV
2,5
3T19
0,4
4T19
0,10,2
2,2
4T18
2,1
0,71,2
2,3
8,9
2,0
8,9
1,0
3,0
20192018
4,64,1
14,313,2
2,5
3,3
-11,7% +64,2%
-7,9%
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
AGENDA
RESULTADOS FINANCEIROS
(R$ milhões)
1.078
1.233935
2.893
3.931
254
3T194T18 4T19
254
20192018
3.146
-7,4% +31,9%
+24,9%
314 385 289
815
1.216
25,1%
31,2%
30,9%
26,5%
30,9%
4T19 3T19
20
4T18
20
2018 2019
+15,2% +33,2%
+45,6%
116 149 104
416
8,7%
12,1% 11,2%
-2,7%
10,6%
20183T194T194T18
-85
2019
Lucro Bruto e Margem BrutaReceita Líquida
Lucro Líquido e Margem Líquida
Margem
32,8%
39,8%
30,7%
26,7%
27,0%
30,1% 31,2%
Margem Bruta Reportada
MARGEM BRUTA
Efeito reversão permuta física
COVENANTS
DÍVIDA TOTAL + IMÓVEIS A PAGAR - DÍVIDA SFH - DISPONIBILIDADES
PATRIMÔNIO LÍQUIDO<=0,80
DÍVIDA LÍQUIDA TOTAL + IMÓVEIS A PAGAR + CUSTOS E DESP. A APROPR.
TOTAL DE RECEBÍVEIS + RECEITA A APROPRIAR + IMÓVEIS A COMERCIALIZAR>= 1,5 ou <0
0.16
0.05
-0.08
-0.02
0.070.09
0.07
0.13
0.210,20
0,80
3.81
4.24 5.45
9.07
12.70
10.64
6.09
8.90
4.93
3.97
-1,5
RETURN ON EQUITY (LTM)
2T19 4T194T18 3T191T19
-1,6%
2,9%
0,3%
7,3%
8,4%
O Return on Equity (medido como Lucro Líquido dos últimos 12 meses sobre PL médio) atingiu um valor de 8,4%
no 4T19.
A alavancagem (Dívida Líquida / PL) foi de 16,4%.
Endividamento
2014 2015 2016 2017 2018 2019
16,4%14,8%
32,8%
22,2%25,1%
18,8%
LIQUIDEZ E ENDIVIDAMENTO
0,80,4
1,71,6
Dívida Bruta 4T18
2,1
0,3
Dívida Bruta 3T19
2,2
Dívida Bruta 4T19
0,6
2,0
Caixa e Disponib.
2,42,52,5 2,5
0,9
Prazo Dívida Liquída
R$ 517 MM (Sem Financiamento).
Corp.Corp. Corp.
Longo
Financ.
Curto
(R$ Bilhões)
IndicadoresDívidaTotal
Dívida Corporativa
Dívida Líquida/ Patrimônio Líq.
16,4%
Custo MédioCorporativa: 109% CDI a.a.
Financiamento: TR + 7,3% a.a.
Taxa Mín e MáxFinanciamento.
TR + 5,7% a.aTR + 9,3%
a.a
Duration 3,0 anos 3,0 anos
Curto Prazo 22% 23%
Longo Prazo 78% 77%
Financ.Financ.
137193
54
52
57
78
78
805
4T18 4T19
25
3T19
137
245
669
748
2018
592
2019
0
+77,9% +212,3%
-16,9%
(R$ milhões)
Não Recorrentes
* Ex pagamento de dividendos e programa de recompra de ações.
Geração de caixa de R$ 245 milhões no 4T19.
GERAÇÃO DE CAIXA*
(R$ milhões)
* Ex pagamento de dividendos, programa de recompra de ações e aquisição de participação societária.
181
272
200
867813
-111
712
805
669
201820142012 2013 2015 2016 2017 2019
+79%
-5%
2013
2.2
2.02.32.2
1.6
2014 2019
1.4
2015
1.3
2.1
1.0
4.2
1.5
2017
1.6
0.8
2018
2.2
0.3
2.4
3.4
2016
3.8 3.7
2.6 2.5
-6%
-9%
Geração de Caixa* Divida Bruta
Corporativa Financiamento
(R$ bilhões)
EVOLUÇÃO GERAÇÃO DE CAIXA E DÍVIDA BRUTA
CICLO DO NEGÓCIO E FLUXO DE CAIXA
1 Fonte: Cyrela 2 Nota: (1) Ciclo I: Em relação ao VGV de um projeto; Ciclo II Em relação ao % de receita de um projeto
Permuta ouaquisição de
terreno
Desenvolvimento12 – 24 meses
Vendas & Construção24 – 36 meses
Consumo de 15% em caso de aquisição
Baixo consumo de caixa
5% recuperaçãode caixa
Recuperação de 25% de caixa
- - -Reconhecimentode receita como% PoC
Entrega3 – 12 meses
Final 70% do VGV
100% da receitareconhecida
Lançamento
3% de consumocom marketing
3% de reconhecimentode receita
Fluxo de Caixa
Contábil
70%
(15%)
0%
100%
Fluxo de caixa
Contábil
Ciclo do negócio
AGENDA
Cyrela
Visão Geral;
Histórico;
Foco estratégico;
Desempenho operacional;
Indicadores financeiros;
Portfólio.
MANDARIM
SÃO PAULO (2006)
Prédio residencial mais alto
da América Latina (2006);
Salão de festas no 41º andar;
Primeiro projeto com
diferentes tipologias no mesmo
empreendimento.
CIRAGAN
SÃO PAULO (2007)
Primeiro projeto a integrar
residencial e comercial no
mesmo empreendimento.
PARQUE ALFREDO VOLPI
SÃO PAULO (2007)
LE PALAIS
RIO DE JANEIRO (2010)
Arquitetura
inspirada em
prédios
históricos;
Os prédios
foram
restaurados e
adaptados com
áreas de lazer.
CENTRAL PARK MOOCA
SÃO PAULO (2010)
Primeiro projeto em uma área industrial de SP (Mooca)
Inovador, com um parque interno;
560 unidades vendidas em 10 dias.
LE PARC
SALVADOR / BAHIA (2012)
RISERVA GOLF
RIO DE JANEIRO (2014)
Projeto único na
Barra da Tijuca;
Campo de Golf
das Olimpíadas
de 2016.
CYRELA BY PININFARINA
SÃO PAULO (2014)
49
ONE SIXTY
SÃO PAULO (2015)
HERITAGE
SÃO PAULO (2017)
RIO BY YOO
RIO DE JANEIRO (2018)
IBIRAPUERA BY YOO
SÃO PAULO (2018)
CONTATE RI
Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações
Av. Brigadeiro Faria Lima, 3.600 – 12o andar
São Paulo - SP – Brasil
CEP 04538-132
Relações com Investidores
Fone: (55 11) 4502-3153
ri@cyrela.com.br
www.cyrela.com.br/ri
Este comunicado contém considerações futuras referentes às perspectivas do negócio, estimativas de resultadosoperacionais e financeiros, e às perspectivas de crescimento da Cyrela Brazil Realty. Estas são apenas projeções e, comotal, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Cyrela Brazil Realty em relação ao futuro donegócio e seu contínuo acesso a capitais para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futurasdependem, substancialmente, de mudanças nas condições de mercado, regras governamentais, pressões daconcorrência, do desempenho do setor e da economia brasileira, entre outros fatores, além dos riscos apresentados nosdocumentos de divulgação arquivados pela Cyrela Brazil Realty e estão, portanto, sujeitas a mudança sem aviso prévio.
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