ambiente financeiro e o funcionamento da bolsa de valores

Maputo, 27 de Abril de 2021

Ambiente Financeiro e o Funcionamento da Bolsa de Valores

Palestra Online - ISUTC

Amorim PeryMs: Gestão de Politicas EconómicasLinc: Economia

I.

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III.

OPÇÕES DE FINANCIAMENTO NA BOLSA DE VALORESV.

INTRODUÇÃO

VI. CONSIDERAÇÕES FINAIS

II. CONTEXTUALIZAÇÃO DO SISTEMA FINANCEIRO

FINANCIAMENTO Vs CICLO DE VIDA DAS PMEs

IV. PAPEL DA BVM NO MERCADO DE CAPITAIS

Estrutura da Apresentação

INTRODUÇÃOINTRODUÇÃOI.

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Introdução

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O desenvolvimento económico de um País é condicionado pelacapacidade dos Agentes Económicos terem acesso a fontes definanciamento a um custo de capital mais baixo:

O Banco Mundial e a Cooperação Financeira Internacional (IFC)classificam as economias, de acordo com a sua facilidade de fazernegócios, neste quadro, a facilidade de obter financiamentoacessível é um factor chave;

A Global Entrepreneurship Monitor (GEM) também destaca adisponibilidade de recursos financeiros para as PME’s na forma dedívida e Participação no Capital Próprio (Acções), como um dosfactores-chave para estimular e apoiar a actividade empresarial;

Introdução

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As vantagens e benefícios do Mercado de Capitais e a BVM, são aindadesconhecidos para a grande maioria dos empresários e cidadãos:

Existe uma correlação entre o Sistema Financeiro, Ambiente deNegócios, o Empreendedorismo “inovação”, Acesso aoFinanciamento, Crescimento Económico, e o crescimento dasBolsas de Valores.

A Bolsa de Valores funciona como um barómetro do sectorempresarial, porque a tendência de oscilação dos preços dos títulosda bolsa reflecte a situação económica da empresa em particular emuitas vezes de um sector como um todo;

As razões da não adesão à Bolsa são várias: razões deoportunidade, razões culturais, razões de ordem técnica e razões deordem económico-financeira

CONTEXTUALIZAÇÃO CONTEXTUALIZAÇÃO II.

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MERCADODE CAPITAIS

• Está estruturado para suprir as necessidades de investimento dos agentes económicos, por meio de

diversas modalidades de financiamento a médio e longo

prazos.

MERCADOMONETÁRIO

• Envolve operações de curto prazo, entre o Banco Central e

Instituições Financeiras, e Visa o controle da liquidez do

mercado.

MERCADODE CRÉDITO

Visa suprir as necessidades de caixa de curto e médio prazo dos vários agentes econômicos, por meio de créditos a pessoas físicas ou empréstimos e financiamento às empresas

MERCADOCAMBIAL

Segmento financeiro em que ocorrem operações de compra e venda de moedas internacionais convertíveis

O Sistema Financeiro

Gesser, Hubert (2004)

Enquadramento da Bolsa de Valores

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SISTEMA FINANCEIRO

MERCADO SECUNDÁRIO

MERCADO DE CAPITAIS

MERCADO CAMBIAL

MERCADO PRIMÁRIO

MERCADO MONETÁRIO

MERCADO DE CRÉDITO

Controle dos meios de pagamento da economia

Conversão de divisa

Crédito para clientes e crédito para empresas

CENTRAL DE VALORES

MOBILIÁRIOS

BOLSA DE VALORES

MERCADOFORA DEBOLSA

Transacção e Compensação de valores mobiliários (acções, obrigações e outros títulos)

Fonte: Bolsa de Valores de Moçambique, 2021

Regulamentado

Não Regulamentado

O MC é um sistema de distribuição de valores

mobiliários que dá liquidez aos títulos de empresas,

viabiliza o processo de capitalização, diversifica e

diminui o risco do investimento.

MERCADO DECAPITAIS

BOLSA DEVALORES

( MC )

( BVM )

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É o local onde são efectuadas as operações de compra

e venda de títulos, onde se proporciona liquidez aos

títulos cotados, e onde se tem a obrigação de divulgar

todas as operações ao mercado e aos investidores.


Enquadramento da Bolsa de Valores

FONTES DE FINANCIAMENTO FONTES DE FINANCIAMENTO III.

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Financiamento e o ciclo de vida das PMEs

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As empresas são financiadas quer por Capitais Próprios (Capital fornecido pelos

sócios ou accionistas, acumulado com a riqueza criada pela própria empresa), quer porCapitais Alheios (Dívidas a terceiros a curto, médio e longo prazo). A escolha vaidepender de alguns factores:

As PMEs podem optar por financiamento através de CapitaisPróprios, a fim de manter a propriedade e o controle da suaempresa, ou;

Podem escolher financiar-se a partir de Capitais Alheios paraajudar a partilhar o risco com investidores menos avessos ao risco(Berger & Udell, 1998).


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Teoria Pecking-order: Financiamento vem de três fontes e as empresasdevem seguir uma sequência hierárquica na selecção das fontes definanciamento (inicialmente o autofinanciamento e posteriormentefinanciamento externo: (i) Fundos Internos; (ii) Dívida e (iii) Aumento deCapital) (Stewarr C. Myers & Nicolas Majluf, 1984):

Fase de arranque (start-up) – o normal é a empresa serfinanciada, na sua quase totalidade, através de capitais próprios;

Fase inicial (early) – quando o produto já começa a ter resultados,por Venture Capital (Investidores que assumem o risco);

Fase posterior (later) – Nessa altura já existem activos tangíveisque podem servir de garantia, bem como demonstraçõesfinanceiras mais sólidas, surgindo a possibilidade de recorrer àbanca comercial, que continua a ser a principal fonte definanciamento às PME em geral (Beck et al. 2008); e

Fase pública – Mercado de Capitais “Bolsa de valores”.


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A Teoria de Pecking-order, que é também conhecido como modelo dehierarquia, postula que o Custo do Financiamento aumenta com aassimetria de informação.

Grandes Empresas

PMEs

ASSIMETRIA DE INFORMAÇÃO

CUSTO DE FINANCIAMENTO

IV.

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PAPEL DA BVM NO MERCADOPAPEL DA BVM NO MERCADO

Com vista ao cumprimento dos objectivos da sua política económica, oGoverno criou a BVM em 1998, tendo iniciado o seu funcionamento em1999, com o objectivo de:

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Criação e Objectivos da BVM

2

3 4

04

05

01APOIO AO

MERCADO E SEUS

PARTICIPANTES

NEGOCIAÇÃODE TÍTULOS COTADOS

02

CENTRAL DE VALORES

MOBILIÁRIOS

03

AGÊNCIA NACIONAL DE CODIFICAÇÃO

04

REGULAMENTAÇÃO DO MERCADO

BOLSISTA

05SERVIÇOS

DA BVM

16

Serviços da Bolsa de Valores

Títulos Cotados na Bolsa de Valores

17ACÇÕES PAPEL COMERCIAL OBRIGAÇÕES

A taxa de juro no MC é maisbaixa que outras alternativasde financiamento comercial

CUSTO DO DINHEIRO

O número de potenciaisfinanciadores da empresa é muito grande(os aforradores)

UNIVERSO DE INVESTIDORES

MC é o único mercado onde o capital da própria empresa

(acções) é uma fonte de financiamento

ACÇÕES

Os investidores que financiamas empresas recebem umataxa de juro mais alta que outras alternativas de poupança

REMUNERAÇÃOINVESTIDORES

O risco da empresa é partilhado com todos os outros

accionistas da empresa

RISCO DO NEGÓCIO

01

0203

04

05

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Vantagens de Integrar o Mercado de Capitais


AS VANTAGENS DE USAR O MC SÃO MAIORES SE A

EMPRESA ESTIVER COTADA NA BVM

0101LEGAL

0303MERCADO

0202FINANCEIRO

CONFORMIDADE DA EMPRESA

CONFORMIDADE DAS ACÇÕES

CAPITALIZAÇÃO BOLSISTA PREVÍSIVEL OU VALOR DE CAPITAIS PRÓPRIOS

PUBLICAÇÃO DE CONTAS AUDITADAS

ACÇÕES LIVREMENTE TRANSMISSÍVEIS

DISPERSÃO ACCIONISTA

ESTATUTOS, REGISTO DA EMPRESA, NUIT

REGISTO DAS ACÇÕES DA EMPRESA NA CVM

16 MILHÕES MT 4 MILHÕES MT(28 MILHÕES MT) (7 MILHÕES MT)

2 ANOS 9 MESES

15% DAS ACÇÕES 5% DAS ACÇÕESA COTAR NA BVM A COTAR NA BVM

ACÇÕES A COTAR SEM DIREITOS DE PREFERÊNCIA

MERCADO DECOTAÇÕES OFICIAIS

SEGUNDOMERCADO

TIPO DE REQUISITOS REQUISITOS DE ADMISSÃO

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Requisitos e para Cotar-se na Bolsa

20

Operadores de Bolsa

Capitalização Bolsista

21Fonte: The World Bank: World Development Indicators: Stock Markets %GDP

17,2%

V.

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OPÇÕES DE FINANCIAMENTO VIA BVMOPÇÕES DE FINANCIAMENTO VIA BVM

Dependendo das circunstancias, as empresas podem optar por umdestes mecanismos para financiamento em Bolsa:

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Mecanismo de Financiamento na BVM

Títulos representativos do capital social das sociedadesanónimas. Cada acção confere ao seu dono o direito auma parte proporcional dos lucros (dividendos). Sãotítulos de Longo Prazo.

ACÇÕES

Títulos representativos de divida. Empréstimo de Médio eLongo Prazo que a empresa contrai junto dos investidores,pagando uma taxa de juro.

PAPEL COMERCIAL

OBRIGAÇÕES

Similar às Obrigações, mas de Curto Prazo (até 1 ano),para necessidades financeiras de curto prazo.

OPERAÇÕES DE LONGO PRAZO

CURTO PRAZO< 1 ANO

MÉDIO PRAZO> 1 ANO

MECANISMOS DE FINANCIAMENTO

COLOCAÇÃO NOS INVESTIDORES

OFERTA PÚBLICA(OPV / OPS)

OU

OFERTA PRIVADA(PRIVATE PLACEMENT)

SEMPAGAMENTO DE JUROS

PAGAMENTO DE JUROS FIXOS

OU

PAGAMENTO DE JUROSVARIÁVEIS

SEM PAGAMENTO DE CAPITAL

RESGATES PARCIAIS

OU

A TOTALIDADE NO FINAL DO PRAZO

FINANCIAMENTO ATRAVÉS DO CAPITAL PRÓPRIO DA EMPRESA: ACÇÕES ( EQUITY )

FINANCIAMENTO ATRAVÉS DO CAPITAL DE TERCEIROS: DÍVIDA = DEBT

+ +

+

OFERTA PÚBLICA(OPV / OPS)

OU

OFERTA PRIVADA(PRIVATE PLACEMENT)

Financiamento através da Bolsa de Valores

VENDA DE ACÇÕES

EMISSÃO DE NOVAS ACÇÕES

Ou

EMISSÃO DE PAPEL COMERCIAL

EMISSÃO DE OBRIGAÇÕES

Ou

VANTAGENS DAS EMPRESAS

COTADAS NABOLSA

01

02

03

0405

06

07

ISENÇÃO DE IMPOSTO DE SELO

NAS TRANSACÇÕES DE BOLSA

MAIOR VISIBILIDADE DA EMPRESA

MAIOR APETÊNCIA DOS INVESTIDORES

ESTRANGEIROS

ATRAINDO MUITOS INVESTIDORES HÁ

POTENCIAL DE MAIS NEGÓCIOS

OPÇÕES DE FINANCIAMENTO

SEM JUROS

POUPANÇA FISCAL DE 50% NOS DIVIDENDOS

POSSIBILIDADE DEEXPATRIAMENTODE CAPITAIS

25

Vantagens e Incentivos para a Cotação das Empresas na BVM

08

09

TRANSMISSÃO DE ACÇÕES É FÁCIL, SIMPLES E BAIXO CUSTO

FACILITA O PROCESSO DE HERANÇA E SUCESSÃO CORPORATIVA


Emissão de Obrigações Corporativas vsfinanciamento bancário e remuneração

26(1) BdM, Média das Taxas Máximas e Mínimas das Operações Activas e Passivas, 2018, 2019, 2020(2) Bolsa de Valores de Moçambique, 2018, 2019, 2020

RAZÕES DE OPORTUNIDADE

RAZÕESCULTURAIS

RAZÕESTÉCNICAS

RAZÕESFINANCEIRAS

Empresas sem necessidades de financiamento

Empresas com capacidade de autofinanciamento

Opção pelo Financiamento bancário

Desconhecimento do MC e da BVM

Receio pelo Controlo da Empresa

Não são sociedades anónimas

Não têm contas organizadas

Acções não dispersas pelo Público

Complexidade e tempo dos processos

Custos pela Contas Organizadas

Contratação de Bancos

Custos de Publicação da Informação

Empresas: Porque não Cotarem-se Na Bolsa?

27Fonte: Bolsa de Valores de Moçambique, 2021

VI.

28

CONSIDERAÇÕES FINAISCONSIDERAÇÕES FINAIS

A BVM é para todos. É para as grandes empresas, mas também para asPME’s e para os Micro-Empreendedores. Para os pequenos investidorese para os grandes investidores.

As razões para não adesão à Bolsa são na verdade mínimos: Osrequisitos de admissão estão ao alcance de qualquer empresa legalmenteinstituída.

A Bolsa de Valores contribui para socialização do Mercado de Capitais,através do programa de educação financeira. Para o desenvolvimento deMercado de Capitais, a BVM tem protocolos UEM, ISCAM, UP,UCM, UDM, ETC

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01

02

03

Considerações Finais

Empresas devem priorizar as suas fontes de financiamento:

1. Optando primeiro por Fundos Próprios, e quando estiver esgotado;

2. A Emissão de Dívida, e quando não é sensato emitir mais qualquerdívida;

3. Venda de Acções ou aumento de Capital (Emissão de NovasAcções) como "último recurso“. – Faze em que a empresa já éconhecida

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04


Uma empresa para ser exposta no mercado Bolsista com garantias detransmissibilidade de acções e valorização da própria empresa:

1. Deve ter um produto ou serviço conhecido pelo público;

2. Deve possuir activos tangíveis;

3. Apresentar Demostrações Financeiras sólidas;

4. Deve ser uma empresa credível na Banca, por que são os Bancos quefazem o patrocínio a admissão;

5. Deve possuir um bom GoodWill (é um activo intangível e representa areputação estabelecida de um negócio, considerado como um activoquantificável e calculada como parte do seu valor quando é vendido);

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MUITOOBRIGADO !

Amorim [email protected] Verde: 800 4455

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