A crise mundial de confiança A crise mundial de confiança nas empresas:nas empresas:

uma questão de uma questão de responsabilidade socialresponsabilidade social

Gilberto MifanoGilberto Mifano

Bolsa de Valores de São PauloBolsa de Valores de São Paulo

14 de agosto de 200214 de agosto de 2002

Pano de FundoFalta de ética

Pressão por desempenho / resultados Questão de cultura (não admitir

fracassos) Normas contábeis dão necessariamente

margem a interpretações, têm grande grau de subjetividade

Ganância Pouco apego a princípios éticos Fraude Crime (insider trading)

Lá e cá

Maioria das fraudes nos EUA visou a melhorar resultados e obter vantagens– pessoais, ou– no valor de mercado da empresa

• SISTÊMICADiferente das fraudes corporativas mais

comuns no Brasil, como:– corrupção– espionagem– furto de informações

• INDIVIDUAL

Meio ambiente institucional funcionou

mal Problemas nos mecanismos de

supervisão e fiscalização– Conselhos pouco efetivos no controle das

administrações das corporações– Acionistas pouco atuantes– Auditoria e consultoria sobre qualquer

assunto para o mesmo cliente, sem rodízio– Analistas remunerados por negócios de

underwriting (muitas vezes subordinados ao banco de investimentos)

Exemplo típico: Stock options

Mecanismo é bom ... Incentivo fundamental na remuneração de

executivos de empresas inovadoras e muito relevante mesmo em empresas de setores mais tradicionais

Mecanismo que pretende alinhar interesses entre administradores e acionistas, garantir o comprometimento da diretoria com a performance da empresa e das suas ações

Exemplo típico: Stock options

... Mas funcionou mal Benefício sendo concedido em volumes gigantescos,

resultando em diluição dos acionistas Sua não-contabilização como despesa favorece isto Programas de opções são re-precificados e

aumentados quando o mercado cai, protegendo administradores do risco que correm os acionistas

Usualmente, não passam por aprovação dos acionistasÉ um modelo que deve ser revisto, para que

funcione em favor da cia. e de seus acionistas

Particularidades do Brasil

Elevada tributação ‘legitima’ o planejamento fiscal

Meios que evitem/reduzam o pagamento de impostos (na contabilidade ou antes dela) quase nem são considerados pouco éticos ou socialmente irresponsáveis

Particularidades do Brasil

Controle acionário da maioria das empresas é familiar ou exercido por um grupo regido por acordo de acionistas

Normalmente, os controladores fazem parte da diretoria ou, no mínimo, do Conselho de Administração, exercendo interferência direta nas ações da diretoria

Não temos acionistas ausentes (embora tenhamos outro tipo de problema em função desta estrutura, principalmente a limitação ao crescimento das empresas)

Regulamentação no Brasil

Instrução CVM nº 308 (1999) proíbe a utilização, por companhia aberta, da mesma empresa para auditoria e consultoria e obriga o rodízio de auditores a cada 5 anos– Mesmo estando sob contestação na Justiça,

esta norma vem sendo aplicada por diversas empresas brasileiras

Regulamentação no Brasil

Administradores já assinam balanços e assumem responsabilidade por seu conteúdo

Planos de opção de compra de ações para empregados devem ser aprovados pelos acionistas

Iniciativas da BOVESPA

Estímulo à boa governança corporativa e maior transparência– NOVO MERCADO– Níveis 1 e 2 de Governança Corporativa– Câmara de Arbitragem do Mercado

Para novos registros de empresas, a BOVESPA exige a adesão, pelo menos, ao Nível 1

Iniciativas no ambiente

regulatórioProjeto de Lei nº 3.741 em discussão no

Congresso: exigência de Demonstrações Financeiras adicionais e mais completas

CVM: atuação tópica (com Ibracon e Abamec) sobre questões contábeis– Contabilização de prejuízos como créditos

fiscais– Contabilização de concessões

governamentais

Como resgatar a confiança

A Lei contra fraudes assinada pelo presidente Bush é um bom começo, mas não ataca todos os problemas

Resgatar o papel das atividades profissionais: auditores independentes e analistas de investimentos

Maior responsabilidade do conselho de administração e do comitê de auditoria

Maior participação dos acionistas nas decisões sobre remuneração dos executivos

Mas tudo será insuficiente sem

éticaRisco de sufocar iniciativas por excesso

de regulação, que não poderá substituir ...

Valores e comportamentos éticos– Individuais– Corporativos– Do mercado

Responsabilidade social