292486-tma e métodos e critérios de decisão (1)

8/16/2019 292486-TMA e Métodos e Critérios de Decisão (1)

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ENGENHARIA ECONÔMICA

Taxa mínima de atratividade e métodos ecritérios de decisão na análise e avaliação de

projetos de investimento de capital

Berenice Santini

Engenharia MecânicaIFSUL – Campus Sapucaia do Sul

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• Avalia!o "nanceira – #uantitativa$ renta%ilidade "nanceira

• Avalia!o econ&mica – #ualitativa '( )uantitativa*$ contri%ui+es do

pro,eto ao %em-estar do p.%lico alvo

• Avalia!o social – Impacto na distri%ui!o de renda/ cria!o de postos

de tra%alho/ atendimento a p.%licos mais carentes/desenvolvimento cultural e econ&mico de regi+es

• Avalia!o am%iental – 0era!o das vrias 2ormas de polui!o

Modalidades de avaliação de projetos de

investimento


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Quanto ao setor de atividade• Setor primrio

– 3ro,etos agr4colas/ pecurios/ agropecurios e deminera!o

• Setor secundrio – 3ro,etos industriais e agroindustriais

'agroneg5cios*

• Setor tercirio – 3ro,etos comerciais e de servios

Modalidades de projetos de investimento


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Quanto à natureza do investidor • 3ro,etos p.%licos ou governamentais

• 3ro,etos privados ou empresariais• 3ro,etos p.%lico-privados '333*



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Quanto ao objetivo do investimento• 3ro,etos de implanta!o•

3ro,etos de amplia!o ou de e6pans!o• 3ro,etos de moderni7a!o ou de

racionali7a!o• 3ro,etos de inova!o ou de diversi"ca!o• 3ro,etos de reposi!o ou de su%stitui!o• 3ro,etos em 89 e em 3:;



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Quanto às relaçes entre investimentos• 3ro,etos independentes

– Ser!o classi"cados em ordem decrescente de suasrenta%ilidades ou aceita!o econ&mico-"nanceira/ "cando suae6ecu!o na depend


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Quanto à !ronolo"ia dos #u$os de!ai$a

•

3ro,etos convencionais• Apresentam uma .nica mudana de sinaisentre custos e receitas

• 3ro,etos n!o convencionais• Apresentam mais de uma varia!o de sinais

entre os seus custos e receitas=» Ex: projetos de exploração dos recursos

naturais renováveis e projetos sazonais



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Taxa Mínima de Atratividade - TMA

• A >MA ? a ta6a utili7ada na anlisede pro,etos de investimento para

reali7ar o desconto dos @u6os decai6a 2uturos


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Componentes da TMA

• A >MA ? 2ormada a partir de tr


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Custo de Oportunidade

o ponto de partida e representa aremunera!o )ue ter4amos pelonosso capital caso n!o oaplicssemos em nenhuma das

alternativas analisadas

Componentes da TMA


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Risco do Negócio

o segundo componente da >MA/ ,)ue o ganho tem )ue remunerar orisco inerente a ado!o de uma novaalternativa de investimento

Componentes da TMA


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Liuide!

3ode ser descrita como a 2acilidade/ avelocidade/ com )ue conseguimossair de uma posi!o no mercado e

assumir outra

Componentes da TMA


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A >MA pode ser considerada comopessoal e intrans2er4vel/ uma ve7 )uevaria de investimento para

investimento e de pessoa para pessoa=D )ue ? considerado %om neg5ciopara algu?m/ pode n!o s


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Métodos e critérios de decisão na análise e avaliação de projetos de investimento de capital

• 3L – alor 3resente L4)uido• >I8 – >a6a Interna de 8etorno• Payback • Bene24cioGcusto•

AE - Anuidade Uni2orme E)uivalente• CAE - Custo Anual E)uivalente


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1. Método do Valor Presente Líqido !VPL"

D m?todo do 3L tem como "nalidadecalcular/ em termos de valor presente/ oimpacto dos eventos 2uturos associados auma alternativa de investimento= Emoutras palavras/ ele mede o valor presente

dos @u6os de cai6a gerados pelo pro,etoao longo de sua vida .til


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• Crit?rios de decis!o$

3L H $ o pro,eto apresentar lucro econ&mico3L J $ o pro,eto apresentar lucro normal3L K $ o pro,eto apresentar pre,u47o

TMAcapital docusto K

toinvestimen I

caixade fluxo FC

/=

=

=

( )∑

+=+−=

n

it

K FC t I VPL

1 1


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P! " Exemplo:

• Considerando #ue uma alternativade investimentos re#ueira umdesembolso inicial de $%&''(''')'')

#ue venha a *erar +uxos de caixa de$%,-(''')'' por ano durante - anos(. P! calculado a um custo do

capital /ou 0123 de 4-5a(a( será ose*uinte:


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. P! 6 positivo) o #ue indica a viabilidadeecon7mica da alternativa( . investimento inicialde $%&''(''')'' será recuperado em - anos)

proporcionado uma proteção adicionale#uivalente a -4(84& unidades de valor presente)

proteção esta #ue pode ser esperada se asestimativas do +uxo de caixa estiverem corretase a alternativa complementar seu prazo( 2ssim) a

proteção impl9cita de $%-4(844); 6 realmente

um lucro de valor econ7mico) #ue excede o<


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anta*ens do P!:• =acilidade de entendimento econ7mico">nanceiro

• Possibilidade de aplicação a projetos com +uxosde caixa não convencionais

• Permite o uso de taxas m9nimas m?ltiplas deatratividade

Desvanta*ens do P!:• Para projetos com vidas ?teis di@erentes) há a

necessidade de recorrer a vida ?til comum pormeio do m(m(c(• Di>culdade de explicitar uma 012


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#. Método da Taxa $nterna de %etorno !T$%"

D m?todo da >I8 o%,etiva encontrar uma ta6aintr4nseca de rendimento= Matematicamente/a >I8 ? uma ta6a hipot?tica )ue anula o 3L


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• Crit?rio de decis!o$

se i H / o pro,eto ? economicamentevivel

TIRi

TMAcapital docustok

toinvestimen I

caixade fluxo FC líquido presentevalor VPL

=

=

=

==

/( ) 0

1 1=+−= ∑

+=

n

it

i FC t I VPL


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0A$ " Exemplo:


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• Bo exemplo) a 0A$ /&-)8453 6 maior #ue o custo docapital ou 012 /4-53) o #ue indica a viabilidadeecon7mica da alternativa

• 2 re*ra decisria a ser se*uida no m6todo da 0A$ 6:empreenda o projeto de investimento se a 0A$ exceder o

custo de oportunidade de capital ou a 012(Essencialmente) o m6todo per*unta: a taxa de retornoesperada sobre o projeto de investimento excede a taxade retorno re#uerida

• . apelo intuitivo do m6todo da 0A$) provavelmente)responde por seu uso *eneralizado as pessoas) em*eral) tendem a tomar decisFes @azendo comparaçFesem termos de porcenta*ens


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anta*ens da 0A$:• =acilidade de entendimento• Andepende da 012• Permite o con@ronto com outros 9ndices de lucratividade• Para projetos com +uxos convencionais e vidas ?teis

di@erentes) não há a necessidade de recorrer ao m(m(c(

Desvanta*ens da 0A$:• Ba avaliação de dois ou mais projetos 6 necessário a

análise do Gprojeto incrementalH aos pares• Projetos com +uxo de caixa não convencional

apresentam m?ltiplas 0A$• Bão permite analisar projetos #ue apresentem apenas

+uxos ne*ativos /custos3


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3L ou >I8

"luxo de caixa #$%

Alternativa Ano Ano 1 Ano N Ano O >I8 3L '1P*

A -1 1O &'('') 1/QN

B -1 R R R NO/OQP *(+&

• As indica+es da >I8 e do 3L s!o contradit5rias• A solu!o vlida poder ser encontrada se as

alternativas 2orem levadas para um hori7onteecon&mico comum


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"luxo de caixa #$%

Alternativa Ano Ano 1 Ano N Ano O >I8 3L '1P*

A -1 1O O/P 1/QN

B -1 R R R NO/OQP *(+&

• Admitir )ue a m)uina A possa ser su%stitu4da uma ou mais

ve7es ao "m de sua vida .til por outra id


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&. Método do Pa'(a)* +es)ontado !P,"

D m?todo do 3B calcula o tempo de

recupera!o de um investimento/ ou se,a/)uantos anos decorrer!o at? )ue o valorpresente dos @u6os de cai6a previstos seiguale ao investimento inicial


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• Esse indicador ? utili7ado em con,unto com outrosm?todos/ como o 3L e a >I8

toinvestimendoorecupera!detempoT


toinvestimen I

caixade fluxo FC

=

=

==

/

( )∑

+==

T

t t

K FC t I

1 1


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. Método do ,eneí)io-)sto !,/C"

D 4ndice BGC resulta da divis!o do valoratual dos %ene24cios pelo valor atual doscustos do pro,eto/ inclu4do o investimentoinicial


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• Crit?rio de decis!o$se BGC H 1/ o pro,eto ?

economicamente vivel


to plane"amendo#ori$onten

t períododocustosc

t períododo%enefícios%%enefíciocustoíndice &C

t

t

/

/

=

=

=

=−=( )

( )∑

+

∑ +

=

=

=n

t

t

n

t t

K

c K

%

t

t

C &

0

0

1

1/


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0. Método da Anidade niorme 2qivalente

!A2"

I essencial #ue #ual#uer estudocomparativo sobre aplicação de capitalseja realizado dentro de um horizonte de

planejamento uni@orme


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;eve-se optar pela alternativa demaior AE

( )

( ) uniformes s'riesVP fator

k k

k


aalternativda pra$on

eequivalent anuidade A(

n

n

=

+

−+

==

=

.1

11

/( )

( )

+

−+=

k k

k

VPL

A(

n

n

.1

11


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3. Método do Csto Anal 2qivalente !CA2"

Utili7ado para comparar alternativas )ueprodu7am o mesmo servio a custosdi2erentes

Constitui-se de um m?todo para selecionar aalternativa de menor custo anuali7ado

8eali7a um rateio uni2orme/ por unidade detempo/ dos custos de investimento/ deoportunidade e operacionais


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;eve-se optar pela alternativa demenor CAE

( )

( ) uniformes s'riesVP fator

k k

k


Aou&aalternativda pra$on

Aou&eequivalent anual custoCA(

n

n

=

+

−+

==

=

.1

11

/

)(

)(

( )

( )

+

−+=

k k

k

Custos

CA(

n

n

.1

11


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Estudar

FE88EI8A 'N*/ cap4tulo N 'pg= O-RT*/ cap4tulo O 'pg= R-QR* e cap4tulo 'pg= QQ-1T*

SAMAVEW 'N*/ se+es N=T/ N=Q e N='pg= RQ-TX*


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Re2er3ncias 4i4liográ5cas6

SAMAVEW/ C= 3= 7ngen8aria 7con9mica% S!o 3aulo$3rentice 9all/ N

FE88EI8A/ 8o%erto 0= 7ngen8aria 7con9mica e,valiação de /rojetos de :nvestimento= S!o 3aulo$Atlas/ N

FDVSECA/ Y= Z= F= da= 7la4oração e ,nálise de /rojetos6A via%ilidade econ&mico-"nanceira= S!o 3aulo$ Atlas/ N1N

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