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21 de outubro de 2019

Bolsa

O Ibovespa teve a influência negativa das bolsas internacionais, oscilando para os dois lados para fechar com queda de 0,27% aos 104.729 pontos. O giro financeiro do dia foi de R$ 16,1 bilhões. Após uma sequência de altas é natural uma realização de lucros, considerando ainda o vencimento de opções sobre ações para esta segunda-feira. Hoje a agenda econômica traz poucos indicadores, ficando o destaque para o Boletim Focus. As bolsas internacionais iniciam a semana com alta no fechamento da Ásia e no andamento na zona do euro, refletindo expectativas em relação a resultados do 3T19 e acompanhando os passos da disputa comercial EUA x China. Segundo noticiário internacional houve avanços em algumas áreas de negociação, dando um certo alívio aos mercados. No sábado, o Parlamento britânico adiou mais uma vez a decisão para o Brexit, ficando para hoje a votação do acordo.

Câmbio

A moeda americana encerrou a sexta-feira com queda de 1,30% de R$

4,1655 para R$ 4,1133, cotação mais baixa na semana. A expectativa em

relação a um recuo do dólar mais à frente, fica por conta de um avanço no

processo de privatizações e a cessão onerosa. Em contrapartida, os

investidores convivem com a instabilidade nos principais mercados.

Juros

Os juros futuros chegaram a subir na parte intermediária da sessão, mas

voltaram à normalidade no fechamento, com a taxa do contrato de DI para

jan/21 marcando taxa de 4,45% ante 4,467% na véspera. Para jan/25, a

taxa passou de 6101% para 6,12%.

CLIQUE AQUI para acessar a agenda de resultados 3T19

MERCADOS Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

60

80

100

120

Ibovespa Dow Jones

Ano

Saldo Mercado Secundário (31.477,4)

Ofertas Públicas 25.939,1Saldo (5.538,3)

Fluxo de capital estrangeiro- Com IPOs e Follow on

5,0%

3,4%

2,6%

2,1%

2,1%

-1,8%

-1,9%

-1,9%

-2,0%

-2,4%

ELET3

ELET6

BBAS3

RADL3

UGPA3

CSNA3

BRKM5

CMIG4

BRAP4

GOAU4

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 104.729 (0,3) (0,0) 19,2

Ibovespa Fut. 104.729 (1,1) (0,7) 18,8

Nasdaq 8.090 (0,8) 1,1 21,9

DJIA 26.770 (0,9) (0,5) 14,8

S&P 500 2.986 (0,4) 0,3 19,1

MSCI 2.195 (0,3) 0,7 16,5

Tóquio 22.549 0,2 3,6 12,7

Xangai 2.940 0,1 1,2 17,9

Frankfurt 12.634 (0,2) 1,7 19,6

Londres 7.151 (0,4) (3,5) 6,3

Mexico 43.179 (0,7) 0,4 3,7

India 39.298 0,6 1,6 9,0

Rússia 1.355 0,1 1,6 0,0

Dólar - vista R$ 4,11 (1,3) (1,1) 6,0

Dólar/Euro $1,12 0,4 2,5 (2,6)

Euro R$ 4,59 (0,9) 1,4 3,3

Ouro $1.489,85 (0,1) 1,2 16,2

* Dia anterior, exceto Ásia

Oscilações 01 dia Outubro 2019

CDS Brasil 5 anos -0,57% -5,92% -37,35%

Minerio de Ferro -1,74% -8,78% 22,22%

Petroleo Brent -0,82% 0,90% 10,45%

Petroleo WTI -0,28% 0,30% 18,43%

https://www.planner.com.br/wp-content/uploads/2019/10/3T19-1-Errata.pdf

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00 de Janeiro de 2019

Análise de Investimentos

Boletim Diário


Neoenergia (NEOE3) – Bom resultado do 3T19 reflexo da melhora operacional

A companhia registrou no 3T19 um lucro líquido de R$ 599,4 milhões, com crescimento de

19,7% em relação a igual trimestre de ano anterior, acumulando no 9M19 um lucro de R$ 1,61

bilhão, 36,2% superior ao lucro de R$ 1,18 bilhão do 9M18.

Seguimos com recomendação de compra e preço justo de R$ 25,00/ação, que embute um

potencial de alta de 23,2% em relação a cotação de fechamento de sexta-feira (18/out) de R$

20,30/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 24,6 bilhões. Os múltiplos para 2019

são: P/L de 13,3x e VE/EBITDA de 8,2x.

Destaques

• O mercado das distribuidoras no 3T19 atingiu o patamar de 14.010 GWh (+1,9% vs.

3T18). No 9M19 o volume foi de 43.417 GWh, +3,7% vs. 9M18.

• A Receita Operacional Líquida de R$ 6,92 bilhão manteve-se estável no trimestre

acumulando R$ 20,4 bilhões no 9M19 com crescimento de 9,7% em relação ao mesmo

período do ano anterior.

• As despesas totalizaram R$ 740,2 milhões no 3T19 (+1,8% em 12 meses) somando R$

2,29 bilhões no 9M19 (+1,5% vs. 9M18), reflexo da “disciplina de custos e ganho de

eficiências, com crescimento das despesas abaixo da inflação absorvendo parte do

crescimento da base de clientes”.

• Sua geração de caixa medida pelo EBITDA somou R$ 1,51 bilhão no 3T19 (+15,0% em

12 meses) e R$ 4,21 bilhões no 9M19 (+20,4% vs. 9M18). Ressalte-se o impacto de R$

48 milhões IFRS15 no 3T19 e de R$ 148 milhões em 9M19.

• O CAPEX total realizado no 9M19 alcançou R$ 2,96 bilhões, sendo de R$ 1,16 bilhão

no 3T19. Ao final de set/19 a dívida líquida da companhia era de R$ 17,54 bilhões

representativa de 3,3x o EBITDA e se compara a 3,5x em dez/18

• Aprovada a construção da totalidade dos 12 parques do Complexo Oitis, situados no

Piauí e Bahia, com capacidade de 566,5 MW. Destaque para o avanço nas obras: em

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário


transmissão destaque para o içamento das torres do Lote 4 do Leilão de Abr/17; em

eólicas com destaque para o início das obras do complexo Chafariz.

Randon (RAPT4) - Receita do 3T19 cresceu 23,6%

A empresa divulgou nesta manhã, que sua receita líquida em setembro atingiu R$ 441,4

milhões, valor 44,7% maior que no mesmo mês de 2018. Comparado a agosto, houve uma

redução de 2,2%.

No 3T19, a receita líquida da Randon somou R$ 1.371 milhões, 5,3% acima do trimestre

anterior e 23,6% mais que no 3T18. No acumulado de nove meses, a receita foi de R$ 3,8

bilhões, 24,8% maior que em igual período de 2018.

Estes números indicam que a Randon pode apresentar um bom resultado também no 3T19.

No 2T19, a Randon mostrou um forte crescimento da receita e das margens da operação, que

somado a uma redução dos custos financeiros, levou a um salto no lucro líquido. A Randon

lucrou R$ 84,5 milhões (R$ 0,24 por ação) no 2T19, número 167,0% maior que no trimestre

anterior e 168,9% acima do verificado no 2T18.

Figura 1: Randon - Receita Líquida Trimestral Consolidada

Fonte: Randon

Nossa recomendação para RAPT4 é de COMPRA com Preço Justo de R$ 12,00/ação (potencial

de alta em 10%). Nos últimos doze meses, RAPT4 subiu 35,8% e o Ibovespa apresentou uma

valorização de 24,9%.

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Boletim Diário


Petrobras (PETR4) - Provisões vão impactar negativamente o resultado do 3T19

Na noite da última sexta-feira, a empresa informou que vai provisionar R$ 3,2 bilhões no

balanço do 3T19, que será divulgado no dia 24/10 (próxima quinta-feira), após o pregão.

Os provisionamentos serão decorrentes de litígios envolvendo a Sete Brasil, um processo

ambiental no Paraná e disputas sobre participação especial e royalties com a Agência Nacional

do Petróleo (ANP).

Esta é uma notícia negativa para a evolução das ações da Petrobras, por reduzir a expectativa

de lucro para o 3T19. Esta provisão é equivalente a 10% do EBITDA ou 62% do lucro líquido

(sem ganhos não recorrentes), alcançados pela empresa no 2T19.

Vale lembrar que no 2T19 a Petrobras lucrou R$ 18.866 milhões (R$ 1,45 por ação), valor

368,0% maior que no trimestre anterior e 87,3% acima do 2T18. Sem considerar os ganhos

não recorrentes, o lucro líquido do 2T19 somou R$ 5,2 bilhões (R$ 0,40/ação), 10,6% acima do

1T19, mas 53,0% menor que no mesmo trimestre do ano passado. O EBITDA do 2T19 foi de

R$ 32,6 bilhões, 18,8% superior ao verificado no 1T19 e 8,6% acima do mesmo período do ano

anterior.

Nossa recomendação para PETR4 é de COMPRA com Preço Justo de R$ 34,50/ação (potencial

de alta em 25%). Em 2019, PETR4 já subiu 23,2% e o Ibovespa teve uma valorização de 19,2%.

Grupo Pão de Açúcar (PCAR4) – Controlada Sendas fará OPA para aquisição da Êxito

A Companhia Brasileira de Distribuição, dando continuidade aos fatos relevantes divulgados

em 24/07/19, 19/08/19 e 12 e 13/09/19, comunica aos seus acionistas e ao mercado em geral,

que sua controlada, Sendas Distribuidora S.A., publicou na Colômbia o primeiro aviso da oferta

pública de aquisição de até 100% das ações de emissão do Almacenes Éxito S.A., ao preço de

18.000 pesos colombianos por ação.

Os acionistas do Éxito terão entre 28 de outubro e 19 de novembro para aceitar a OPA e sua

liquidação ocorrerá três dias úteis a contar da data em que o resultado da OPA for informado

pela Bolsa de Valores da Colômbia para a Superintendência Financeira da Colômbia.

Após a liquidação da OPA, o GPA iniciará os procedimentos para sua migração para o Novo

Mercado, considerando-se a conversão das ações preferenciais em ações ordinárias na

proporção de 1:1.

Na sexta-feira a ação PCAR4 encerrou cotada a R$ 82,55 acumulando valorização de apenas

2,9% no ano, apesar de um grande número de recomendações de COMPRA pelas coberturas

na Bloomberg, com preço alvo médio de R$ 118,00, o que implica uma valorização potencial de

R$ 43,2%. O valor de mercado da empresa é de R$ 21,5 bilhões. A ação faz parte de uma de

nossas carteiras. Acreditamos que a migração da ação para o Novo Mercado será positiva para

a ação.

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Boletim Diário


Copel Energia (CPLE6) – Copel vence leilão para construção do Complexo Eólico Jandaíra

A Copel Geração e Transmissão (Copel GeT), em consórcio com a subsidiária Cutia

Empreendimentos Eólicos, participou do leilão de geração de energia nova A-6, realizado na

sexta-feira (18/out) e vendeu 14,4 MW médios do Complexo Eólico Jandaíra, ao preço de R$

98,00/MWh.

Esse contrato tem início de suprimento em 1º de janeiro de 2025, prazo de 20 anos e reajuste

anual pelo IPCA. O montante de energia vendida representa 30% da garantia física, sendo que

o restante da energia deverá ser comercializado através de contratos no ambiente livre.

Com um investimento estimado em R$ 400 milhões, o Complexo Eólico Jandaíra, que tem 90,1

MW de capacidade instalada e garantia física de 47,6 MWm, será construído no Rio Grande do

Norte, região na qual a Copel já possui outros ativos de geração eólica, o que proporcionará

sinergias operacionais com os empreendimentos que já estão em operação.

A companhia segue compromissada com a disciplina na alocação de capital em ativos

estratégicos, com retornos sustentáveis e em alinhamento com o seu plano de crescimento.

Este ano a ação CPLE6 registra alta de 70,2% para uma cotação de R$ 51,50/ação,

correspondente a um valor de mercado de R$ 14,1 bilhões. Os múltiplos para 2019 são: P/L de

8,6x e VE/EBITDA de 6,5x.

B3 S.A. (B3SA3) – Autos de infração sobre amortização fiscal do ágio nos exercícios 2014, 2015 e 2016

A B3 recebeu, na sexta-feira (18/out), auto de infração da Receita Federal do Brasil (“RFB”)

questionando a amortização, para fins fiscais, nos exercícios de 2014, 2015 e 2016, do ágio

gerado quando da incorporação de ações da Bovespa Holding S.A. em maio de 2008 (“Ágio”).

Os valores somam R$ 4,21 bilhões, sendo R$ 3,09 bilhões a título Imposto de Renda da Pessoa

Jurídica – IRPJ e R$ 1,12 bilhão a título de Contribuição Social sobre o Lucro Líquido – CSLL,

incluindo, em ambos os casos, multas e juros. O auto de infração encontra-se fundamentado,

em síntese, em uma suposta diminuição indevida das bases de cálculo dos referidos tributos

por força do valor atribuído ao Ágio.

A B3 (i) apresentará impugnação ao referido auto de infração no prazo regulamentar; (ii)

reafirma seu entendimento de que o Ágio foi constituído regularmente, em estrita

conformidade com a legislação fiscal; e (iii) continuará a amortizar, para fins fiscais, ágio gerado

em outras transações, na forma da legislação vigente.

Na sexta-feira suas ações fecharam cotadas a R$ 46,44/ação, correspondente a um valor de

mercado de R$ 95,6 bilhões e alta de 76,8% este ano, acima da valorização de 19,2% do

Ibovespa. Nesse patamar os múltiplos para 2019 são: P/L de 30,3x e VE/EBITDA de 22,2x. O

preço justo de R$ 48,00/ação aponta para um potencial de alta de 3,4%.

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São Martinho (SMTO3) – Companhia vende 177 GWh no leilão A-6 por R$ 206/MWh

A companhia participou na sexta-feira (18/out) do leilão A-6 da Aneel, no qual cadastrou

aproximadamente 210 GWh e vendeu 177 GWh ao preço de ~R$ 206/MWh com reajuste

anual pelo IPCA.

O contrato de venda de energia terá prazo de 25 anos, a partir de 1º de janeiro de 2025. O

investimento será de R$ 320,5 milhões, destinado, principalmente, à aquisição de caldeira,

novo gerador e ajustes nas instalações atuais, com o início da operação previsto para abril de

2023.

De acordo com a São Martinho, o volume de energia vendida no leilão representa um

crescimento de aproximadamente 20% na cogeração de energia da companhia, permitindo

uma maior estabilidade na geração operacional de caixa.

Sexta-feira (18/out) suas ações fecharam cotadas a R$ 17,63/ação, com queda de 1,5% este

ano. Nesse preço o valor de mercado da companhia é de R$ 6,2 bilhões. Temos recomendação

de COMPRA para SMTO3 com preço justo de R$ 25,00/ação, que traz um potencial de alta de

41,8% para os papéis da companhia, que estão sendo negociados com P/L de 10,9x e

VE/EBITDA de 5,8x para o presente ano safra 2019/20.

Boletim Focus – Nesta semana destaque para a redução da Meta Selic para este ano e incremento marginal do PIB e redução das estimativas de inflação para 2019 e 2020

Dentre as alterações contidas no Boletim Focus desta segunda-feira (21), destaque para as

novas alterações baixistas do IPCA neste e no próximo ano.

As estimativas para o IPCA de 2019 registraram nova redução, a 11ª consecutiva, de 3,28% na

semana anterior para 3,26% e reflete o comportamento benigno da inflação corrente. As

atualizações dos últimos 5 dias úteis registraram um ajuste para cima, de 3,21% para 3,26%

alinhando-se os dois indicadores. Para 2020 a mediana aponta para uma redução do IPCA de

3,73% para 3,66% nesta semana, em linha com 3,65% dos últimos 5 dias úteis.

Para o PIB, a mediana das estimativas apontou um incremento marginal, de 0,87% para 0,88%,

permanecendo em 2,00% para 2020 (pela 5ª vez consecutiva). Reiteramos a possibilidade de

impacto positivo na atividade por conta da liberação do saque das contas do FGTS.

Para a taxa de câmbio, como temos reiterado, o mercado enxerga um real marginalmente mais

desvalorizado, em função da adoção de uma política monetária mais frouxa por parte dos

principais bancos centrais do mundo, devido a desaceleração da economia mundial. Nesse

contexto, as estimativas apontam para um dólar de R$ 4,00 em 2019, em linha com a leitura

anterior. Para 2020 as estimativas foram elevadas de R$ 3,95 para R$ 4,00.

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Boletim Diário


Olhando a Meta Selic, a mediana das estimativas foi reduzida de 4,75% para 4,50% em 2019 e

mantida em 4,75% para 2020. Lembrando que o Copom entende que “a conjuntura econômica

prescreve política monetária estimulativa, com taxas de juros abaixo da taxa estrutural”.

A mediana do agregado para a produção industrial foi mantida em -0,65% para 2019, e também

para 2020 com crescimento de 2,29%.

Destaques do Boletim Focus publicado na segunda-feira, para 2019:

IPCA: 3,26%;

IPCA (atualização dos últimos 5 dias): 3,26%;

PIB: 0,88%;

Taxa de Câmbio: R$/US$ 4,00;

Meta Taxa Selic: 4,50% a.a.

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Boletim Diário


Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M

-6.204-3.604

-2.008

1.519

-2.614

2.347

-745-4.161 -246

-6.533

-10.796

426

-10.394

2.767

838

1.749

592

609 272

9.411

11.547

920

0

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

out/18 nov/18 dez/18 jan/19 fev/19 mar/19 abr/19 mai/19 jun/19 jul/19 ago/19 set/19 out/19

Fonte: Planner Corretora e B3 dados até 10/10/2019

Ofertas Públicas Fluxo mercado secundário Ibovespa

Fluxo de Capital Estrangeiro – Sem IPOs e Follow on

16/10/19 30 dias Mês Ano

Saldo (375,5) (10.613,0) (10.674,0) (31.477,4)Fonte: B3 e Planner Corretora

Fluxo de capital estrangeiro - Sem IPOs e Follow on

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 78.847 346.541

Venda 269.202 162.766

Líquido -190.355 183.775

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Outubro 2019

CDS Brasil 5 anos -0,57% -5,92% -37,35%

Minerio de Ferro -1,74% -8,78% 22,22%

Petroleo Brent -0,82% 0,90% 10,45%

Petroleo WTI -0,28% 0,30% 18,43%

Fonte: Bloomberg

Minéo de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em 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100

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CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

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90

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

60.1

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

52

91

20

40

60

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120

140

Fonte: Bloomberg

177

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em 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CDS Brasil 5 anos

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AGENDA MACROECONÔMICA

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RegiãoIndicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal )

21/10/2019 15:00 BR Balança Comercia l semanal Oct 20 444mi

out/25 BR Coleta de impostos Setembro 119828mi 119951mi

out/25 BR Total de Criação de Empregos Formais Setembro 131628 121387

06:00 EURO PIB Dívida do Gov/Índice 10/jul 85,1%

Terça-feira 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (m/m) Outubro 0,10% 0,09%

22/10/2019 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (a/a) Outubro 2,73% 3,22%

11:00 EUA Fed de Richmond - Índice de manufatura Outubro -9,00

11:00 EUA Vendas de casas já exis tentes Setembro 5,45mi 5,49mi

11:00 EUA Vendas casas exis tentes (m/m) Setembro -0,70% 1,3%

Quarta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) Oct 22 -0,01%

23/10/2019 10:00 EUA FHFA Índice de preços de casas M/M Agosto 0,4%

08:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários Oct 18 0,5%

11:00 EURO Confiança do consumidor Outubro -6,5 -6,5

Quinta-feira 08:00 BR FGV - Confiança do Consumidor Outubro 89,7

24/10/2019 10:30 BR Saldo em conta corrente Setembro -4274mi

10:30 BR Investimento Estrangeiro Direto Setembro 9470mi

10:30 BR Saldo em conta corrente Setembro -4274mi

10:30 BR Investimento Estrangeiro Direto Setembro 9470mi

09:30 EUA Pedidos de bens duráveis Setembro -0,80% 0,2%

09:30 EUA Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Setembro -0,30% 0,5%

09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego Oct 19

09:30 EUA Envios de Bens de Capita l (ex. defesa e aeronaves) Setembro 0,3%

09:30 EUA Seguro-desemprego Oct 12

10:45 EUA PMI Serviços Outubro 50,9

10:45 EUA PMI Composto Outubro 51,0

11:00 EUA Vendas de casas novas Setembro 699mi l 713mi l

11:00 EUA Vendas de casas novas (m/m) Setembro -2,0% 7,1%

12:00 EUA Fed Kansas Ci ty - Atividade de fábrica Outubro -200%

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Boletim Diário


Mario Roberto Mariante, CNPI* [email protected] Luiz Francisco Caetano, CNPI [email protected] Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI [email protected] Ricardo Tadeu Martins, CNPI [email protected]

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores.

O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação

Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui

refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se

necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:

Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização

do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de

valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do

Índice Bovespa, mais o prêmio.

Karoline Sartin Borges, [email protected]

21 de outubro de 2019 elet3 2.940 0,1 1,2 17,9 5,0% bbas3 2,6%€¦ · a companhia brasileira de...

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