1 [email protected]. 2 instrumentos de renta fija

11

www.cvm.gov.brwww.cvm.gov.br [email protected]

22

Instrumentos de Instrumentos de RentaRenta Fija Fija

33

LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT)LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT)

LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN)LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN)

NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN)NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN) en sus variaciones en sus variaciones

Títulos Públicos:Títulos Públicos:

Competencia para Regulación: Banco Central de Brasil.

Los principales títulos de renta fija públicos son:

44

Son títulos con rentabilidad diaria vinculada a la tasa básica de Son títulos con rentabilidad diaria vinculada a la tasa básica de interés de la economía (tasa media de las operaciones diarias con interés de la economía (tasa media de las operaciones diarias con títulos públicos registrados en el sistema SELIC, o, simplemente, títulos públicos registrados en el sistema SELIC, o, simplemente, tasa Selic) tasa Selic)

La tasa de la LFT observada en el ambiente de compra del La tasa de la LFT observada en el ambiente de compra del Tesoro Directo refleja la diferencia para menos o para más sobre Tesoro Directo refleja la diferencia para menos o para más sobre el valor nominal actualizado del título en la fecha de liquidación el valor nominal actualizado del título en la fecha de liquidación de la compra. Así, la rentabilidad proporcionada por el título será de la compra. Así, la rentabilidad proporcionada por el título será la tasa SELIC acrecida por dicha diferencia de la LFT.la tasa SELIC acrecida por dicha diferencia de la LFT.

Forma de pago: en el vencimiento.Forma de pago: en el vencimiento.

LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT):LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT):


55

Ofrecen una tasa definida en el momento de la compra, o sea, Ofrecen una tasa definida en el momento de la compra, o sea, son prefijados. Esto significa que el inversionista sabe, en la hora son prefijados. Esto significa que el inversionista sabe, en la hora de la compra, el interés que será pago en el momento del de la compra, el interés que será pago en el momento del vencimiento. vencimiento.

Forma de pago: en el vencimientoForma de pago: en el vencimiento

LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN):LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN):


66

Título con rentabilidad:Título con rentabilidad:

prefijada (NTN-F),prefijada (NTN-F),

vinculada a la variación del Índice Amplio de Precios al vinculada a la variación del Índice Amplio de Precios al Consumidor – IPCA (NTN-B), Consumidor – IPCA (NTN-B),

vinculada al Índice General de Precios de Mercado – IGP-M vinculada al Índice General de Precios de Mercado – IGP-M (NTN-C), (NTN-C),

vinculada a la tasa de cambio (NTN-D), vinculada a la tasa de cambio (NTN-D),

Las rentabilidades arriba están acrecidas de interés definido en Las rentabilidades arriba están acrecidas de interés definido en el momento de la compra.el momento de la compra.

Los pagos de interés son semestrales (a partir de la fecha de Los pagos de interés son semestrales (a partir de la fecha de vencimiento del título). El pago del principal ocurre en el vencimiento del título). El pago del principal ocurre en el vencimiento.vencimiento.

NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN):NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN):


77

* Posición en junio de 2006. PIB de los últimos 12 meses, Nota de Política Fiscal/BC.

** Total de los títulos públicos federales y no solamente de los títulos listados en el cuadro.

Fuente: Banco Central, CETIP y SND.

Elaboración: ANDIMA.

Ativos Remuneración CaracterísticasPlazo Médio

(meses)Estoque en % del PIB

LTN Tasa Prefijada Sin cupón 9,37 15,1NTN-F Tasa Prefijada Con cupón semestral 36,94 0,8

LFT Tasa SELIC (flotante) Sin cupón 19,60 21,4NTN-B Índice de Precio IPCA Con cupón semestral 57,47 7,1NTN-C Índice de Precio IGP-M Con cupón semestral 78,51 3,2

NTN-D Tasa de CambioTasas lineares para 360 d.contados con cupón

semestral9,24 0,2

DebenturesTasa DI (88% ), Índice de

Precio (9% ), Tasa de Cambio (2% ) y TJ LP

Pueden prever pagos periódicos de interés;

amortizaciones; repactuación.

9,75 años 4,7

Cuadro Comparativo de títulos

88

DebenturesDebentures

Notas PromisoriasNotas Promisorias

CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir)CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir)

Certificado de Inversión en Audiovisual Certificado de Inversión en Audiovisual

Títulos Privados:Títulos Privados:

Competencia para Regulación: Comisión de Valores Mobiliarios (CVM).

Los principales títulos de renta fija privados son:

99

DebenturesDebentures

Qué son?

Quién los emite?

Principal atractivo de las debentures

Fecha de rescate

Vencimiento de los títulos

Tipo de Debentures

Forma de Debentures

Especies de garantías de las Debentures

En cuanto su emisión


1010

Debentures (cont.)Debentures (cont.)

Agente Fiduciario

Prospecto

Clasificación de Riesgo

Distribución Primaria

Mercado Primario y Secundario

Mercado de Balcón Organizado

Sistema Electrónico

Principal Normativo


1111

Emisiones de Debentures en Brasil


6,9 8,912,4

20,514,7 16,3 15,2 14,6

5,39,6

41,5

69,5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

1995/2006 – R$ mil millones1995/2006 – R$ mil millones

Hasta Diciembre de 2006:Hasta Diciembre de 2006:

47 emisiones de debentures 47 emisiones de debentures registradas (R$ 69,5 mil millones)registradas (R$ 69,5 mil millones)

1212

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

R$

mil

lon

es

Estoque (a) Volumen Negociado (b)

Obs: El Volumen contempla las operaciones definitivas registradas en el SND.Fuente: Cetip

0,4 0,60,5

0,50,5

0,60,3

0,2

0,1

Mercado Secundario - Debentures


1313

Notas PromisoriasNotas Promisorias

Qué Son?

Cómo Funcionan?


1414

Emisión de Notas Promisorias:Emisión de Notas Promisorias:

2001/2006 – R$ millones2001/2006 – R$ millones

Títulos Privados:Títulos Privados:Títulos Privados:Títulos Privados:

5.260

3.880

2.130 2.240 2.630

5.280

-

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

2001 2002 2003 2004 2005 2006

1515

CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir)a Recibir)

Qué Son?

Forma de Emisión

Atractivo Tributario


1616

Emisión de CRI:Emisión de CRI:



222142

287403

1.071

2.102

0

500

1000

1500

2000

2500

2001 2002 2003 2004 2005 2006

1717

Certificados de Certificados de Inversión en AudiovisualInversión en Audiovisual

Qué son?

Cómo funciona?

Atractivo Tributario


1818

Emisión de Certificados de Emisión de Certificados de Inversión AudiovisualInversión Audiovisual



2001 2002 2003 2004 2005 2006

129,7121,3

200 199,7

136,4

233,9

0

50

100

150

200

250

1919

Agentes Intervinientes en el Agentes Intervinientes en el MercadoMercado

2020

Por sus propias características, el mercado de renta fija congrega una comunidad altamente concentrada en todas sus dimensiones de emisores, intermediarios, prestadores de servicios y de inversionistas.

La mayoría de las operaciones se efectúan entre instituciones financieras, poseen alto valor unitario y generalmente envuelven activos con compleja formación de precios, los cuales difícilmente alcanzan el gran público, y cuya negociación requiere la participación activa de los agentes interesados, en un trabajo incesante de persuasión y convencimiento de la contraparte.

2121

Títulos Públicos:

• El Tesoro Nacional del Gobierno Federal

Emisores:Emisores:

Títulos Privados:

• Compañías

• Bancos y Instituciones Financieras

• Compañías de Propósito Específico (Titularización y Financiación de Proyecto)

• Fondos Mutuos

2222

Distribuidoras: Su función es suscribir, distribuir o intermediar la colocación de títulos y valores mobiliarios para venta.

Corredores (casas de bolsa): Compran, venden y distribuyen títulos y valores mobiliarios por cuenta propia o de terceros.

Bancos: Sirven como intermediarios entre compradores y vendedores.

Intermediarios:Intermediarios:

2323

Fondos Mutuos

Fondos de Pensión

Inversionistas Extranjeros

Instituciones Financieras

Compañías

Individuos (persona natural)

Formadores de Formadores de MercadoMercado

Inversionistas que forman la demanda por activos de renta fija.

2424

Sistemas Centralizados Sistemas Centralizados

de Negociaciónde Negociación

2525

Títulos Privados (sobretodo Debentures)Títulos Privados (sobretodo Debentures)

Sistema Nacional de DebenturesSistema Nacional de Debentures CetipNetCetipNet SomaFix (registro)SomaFix (registro) BovespaFixBovespaFix

Títulos PúblicosTítulos Públicos

Sixbex (registro y negociación)Sixbex (registro y negociación) CetipNetCetipNet Fora de SistemasFora de Sistemas

Sistemas en operación:Sistemas en operación:

2626

NegociaciónNegociación Predomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateralPredomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateral Registro obligatorioRegistro obligatorio Plataforma Electrónica – CetipNet y SISBEXPlataforma Electrónica – CetipNet y SISBEX

LiquidaciónLiquidación D +0 o D+1D +0 o D+1 SELIC: Liquidación Bruta en tiempo real (LBTR)SELIC: Liquidación Bruta en tiempo real (LBTR) BMA: Contraparte Central (BM&F) y sistema de BMA: Contraparte Central (BM&F) y sistema de

liquidación diferida líquida (LDL)liquidación diferida líquida (LDL)

Central depositariaCentral depositaria SELICSELIC Cuentas individuales para instituciones e inversores Cuentas individuales para instituciones e inversores

institucionalesinstitucionales Liquidación en las cuentas de reservasLiquidación en las cuentas de reservas


2727

Extragrupo demás Total

2003 1.037.322 1.233.056 2.270.378 31.334.858 33.605.235 - - - 33.605.235

2004 2.039.972 1.105.317 3.145.289 35.648.287 38.793.576 25.214 1.308.837 197 37.262.262

2005 1.920.347 1.559.331 3.479.657 36.545.140 40.024.797 38.540 1.143.096 10 38.833.289

2006* 970.998 887.355 1.858.353 26.018.656 27.877.010 9.342 1.547.346 - 26.320.322

Sisbex Registro

Sisbex Negociación

CetipNetFuera de Sistemas Electron.

Por Ambiente

Distribución de la Negociación de Títulos Públicos Federales por Operación y por Ambiente - En R$ Millones

AñoDefinitivas

Compromisadas Total

TOTAL

Volumen Negociado

* Hasta junio/2006.

** Razón entre volumen total negociado en el periodo y estoque de la deuda pública federal en final de periodo.

*** Considerando solamente las operaciones definitivas extra-grupo, esta proporción crece para 23% en 2006.

Fuente: Bacen, BM&F y CETIP

Elaboración: ANDIMA

2828

Títulos PrivadosTítulos Privados

NegociaciónNegociación Predomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateralPredomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateral Registro obligatorioRegistro obligatorio Sistema Electrónico – CetipNet y BovespaFixSistema Electrónico – CetipNet y BovespaFix

LiquidaciónLiquidación D+0 o D+1D+0 o D+1 CETIP: Liquidación bruta en tiempo real (LTBR) o liquidación CETIP: Liquidación bruta en tiempo real (LTBR) o liquidación

diferida por el saldo (DNS)diferida por el saldo (DNS)

Central depositariaCentral depositaria CETIPCETIP Cuentas individuales para instituciones y inversores Cuentas individuales para instituciones y inversores

institucionalesinstitucionales Liquidación en cuentas de reservasLiquidación en cuentas de reservas

2929

SND CetipNet BovespaFix SomaFix

2002 46,1 21,5 0,46 98,27 0,15 1,58 -

2003 42,7 23,8 0,56 98,28 0,02 1,66 0,04

2004 44,1 14,1 0,32 89,87 0,10 10,02 -

2005 85,0 19,2 0,23 98,26 0,04 1,69 -

2006* 103,8 7,6 0,07 98,86 0,12 1,02 -

Distribución de la Negociación (%)

Estoque, Volumen Negociado y Distribuición de las Negociaciones en el Mercado de Debentures

Año

Estoque Debêntures

(R$ mil millones)

Volumen Total Negociado **

(R$ mil millones)

Volumen Negociado/

Estoque

* Hasta julio/2006.

** Considera solamente operaciones definitivas.

Fuente: Bovespa y CETIP

Elaboración: ANDIMA

3030

En la liquidación de operaciones con títulos y valores mobiliarios, el Sistema de Pagos Brasileño (SPB) presenta cierta segmentación:

El Sistema Especial de Liquidación y de Custodia (SELIC)Sistema Especial de Liquidación y de Custodia (SELIC), operado por el Banco Central de Brasil, liquida operaciones con títulos públicos federales.

La Cámara de Activos de la BM&F (BMA)Cámara de Activos de la BM&F (BMA) también liquida operaciones con títulos públicos federales, siguiendo sistemática diferenciada.

La Compañía Brasileña de Liquidación y Custodia (CBLC)Compañía Brasileña de Liquidación y Custodia (CBLC) liquida principalmente operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) y en la Sociedad Operadora del Mercado de Activos (Soma).

La Cámara de Custodia y Liquidación (CETIP)Cámara de Custodia y Liquidación (CETIP) liquida principalmente los títulos de deuda corporativa, sobretodo debentures.

1 [email protected]. 2 instrumentos de renta fija

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