1 aula 29 – alavancagem financeira gestÃo financeira 1 farn prof. carlos eduardo marinho diniz
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Aula 29 – Alavancagem Aula 29 – Alavancagem FinanceiraFinanceira
GESTÃO FINANCEIRA 1 FARN
Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO
DINIZ
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
ALAVANCAGEMALAVANCAGEMResulta do uso de ativos ou recursos de custo fixo para
maximizar os retornos aos proprietários da empresa.Tipos básicos:
Alavancagem OperacionalAlavancagem FinanceiraAlavancagem Total
Análise de Ponto de Equilíbrio:Abordagem algébricaAbordagem gráficaMudando custos e o ponto de equilíbrio operacional
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
Alavancagem Operacional - uso potencial de custos fixos operacionais para aumentar os efeitos das mudanças nas vendas sobre os lucros da empresa antes dos juros e do imposto de renda.
Medindo o grau de Alavancagem Operacional
GAO = variação percentual no LAJIR
variação percentual nas vendas
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Alavancagem Financeira - potencial de uso de custos fixos financeiros para maximizar os efeitos de variações em lucros antes de juros e imposto de renda nos lucros por ação da empresa.
Medindo o grau de Alavancagem Financeira
GAF = percentagem de variação no LPA percentagem de variação no LAJIR
ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
Alavancagem Total - potencial para usar custos fixos tanto operacionais quanto financeiros para maximizar o efeito de variações nas vendas sobre o LPA da empresa.
Medindo o grau de Alavancagem Total
GAT = percentagem de variação no LPA percentagem de variação nas vendas
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
FORMATO DE DEMONSTRAÇÃO GERAL DE RESULTADOS E TIPOS DE FORMATO DE DEMONSTRAÇÃO GERAL DE RESULTADOS E TIPOS DE ALAVANCAGEMALAVANCAGEM
Alavancagem Operacional
Alavancagem Financeira
Receita de vendasMenos: custo dos produtos vendidosLucro brutoMenos: despesas operacionaisLucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR)Menos: jurosLucro líquido antes do imposto de rendaMenos: imposto de rendaLucro líquido após o imposto de rendaMenos: dividendo de ações preferenciaisLucro disponível para os acionistas de ações ordináriasLucro por ação (LPA)
Alavancagem Total
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A ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESAA ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESAResulta do uso de ativos ou recursos de custo fixo para
maximizar os retornos aos proprietários da empresa.•Tipos de capital
ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
BALANÇOBALANÇO
Ativos
Passivo circulanteDívida a longo prazoPatrimônio LíquidoAções PreferenciaisAções OrdináriasLucros Retidos
Capital de terceiros
Capital Próprio
Capital Total
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
•Avaliação externa da estrutura de capital•Estrutura de capital de empresas não-americanas•Teoria da estrutura de capital
Benefícios fiscaisProbabilidade de falência:
Risco OperacionalRisco Financeiro
Custos de agência impostos pelos credoresInformações assimétricas
•A estrutura de capital ótima
V = LAJIR x (1 – T) ka
V – valor da empresaT – alíquota do imposto de rendaKa – custo médio ponderado de capital
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
A A ABORDAGEM LAJIR-LPA PARA A ESTRUTURA DE ABORDAGEM LAJIR-LPA PARA A ESTRUTURA DE CAPITALCAPITAL
Abordagem para selecionar a estrutura de capital que maximize o lucro por ação (LPA) sobre a faixa esperada de
lucros antes de juros e imposto de renda (LAJIR).
•Apresentando graficamente um plano de financiamento•Comparando as estruturas de capital alternativas•Considerando o risco na análise LAJIR-LPA•Deficiência básica da análise LAJIR-LPA
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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
ESCOLHENDO A ESTRUTURA DE CAPITAL ÓTIMAESCOLHENDO A ESTRUTURA DE CAPITAL ÓTIMA
•A ligação (risco x retorno)•Estimando o valor
•P0 = LPA
ks
•Maximizando valor X maximizando LPA•Algumas outras considerações importantes
P0 – valor por ação da empresaKs – retorno exigido associado
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REFERÊNCIASREFERÊNCIAS
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. São Paulo, Harbra, 1997.
HOJI,Massakasu. Administração Financeira uma abordagem prática.São Paulo.Atlas.3ªed.2001.
WESTON, J. Fred & BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo, Editora Makron Books, 2000.