Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 Operadora – Bom dia e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à

teleconferência do Grupo Pão de Açúcar para discussão dos resultados da

companhia no 4º trimestre e no ano de 2008. Este evento também está sendo

transmitido simultaneamente pela Internet via webcast, podendo ser acessado no

endereço www.gpari.com.br, onde se encontra a respectiva apresentação. A

seleção dos slides será controlada pelos senhores, o replay deste evento estará

disponível logo após o encerramento. Informamos que o press release sobre os

resultados também está disponível no site de Relações com Investidores:

www.gpari.com.br. Este evento está sendo gravado e todos os participantes

estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Companhia.

Em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando maiores

instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma

assistência durante a conferência queiram, por favor, solicitar a ajuda de um

operador digitando “*0”.

Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que

possam ser feitas durante esta teleconferência relativas às perspectivas de

negócio do Grupo Pão de Açúcar, projeções e metas operacionais e financeiras

constituem-se em crenças e premissas da diretoria da companhia, bem como

informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de

desempenho, elas envolvem riscos incertezas e premissas, pois se referem a

eventos futuros e, portanto dependem de circunstâncias que podem ou não

ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais,

condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho

futuro do Grupo Pão de Açúcar e podem conseguir resultados que diferem

materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras.

Agora, gostaríamos de passar a palavra à senhora Daniela Sabbag, Diretora de

Relações com Investidores do Grupo Pão de Açúcar, que fará a abertura da

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 apresentação sobre o desempenho da companhia no período. Por favor, senhora

Daniela, pode prosseguir.

Daniela Sabbag – Bom dia a todos, bem-vindos à nossa teleconferência sobre os

resultados do 4º trimestre e do ano de 2008. Estão hoje conosco o Presidente do

Conselho de Administração, Abilio Diniz, que está na França, mas também

participará dessa teleconferência; Claudio Galeazzi, Diretor-Presidente; e os

Diretores Executivos do Grupo, Enéas Pestana, José Roberto Tambasco, Hugo

Bethlem e Caio Mattar. A apresentação de hoje seguirá um formato em que

daremos ênfase às principais iniciativas tomadas durante o ano de 2008 e ao foco

de atuação para 2009. Cada um dos diretores vai falar um pouco sobre os

desenvolvimentos e tendências de suas respectivas áreas e, em seguida, o Enéas

vai abordar os principais resultados financeiros e operacionais alcançados durante

o ano de 2008. Por fim, abriremos para a sessão de perguntas e respostas. Então,

gostaria agora de passar a palavra ao Presidente do Conselho, Abilio Diniz, para

os comentários iniciais.

Abilio Diniz – Abilio Diniz falando da França, da sede do Casino em Paris. Bom

dia a todos. É bom a gente trabalhar nesse momento na França pra sentir

saudade do Brasil, apesar também dos bons resultados do Casino aqui na França,

que serão divulgados após reunião do Conselho que se iniciará daqui a pouco.

Quanto ao Brasil, quanto ao Pão de Açúcar, eu estou muito satisfeito, muito

contente com os resultados de 2008, acho que a nossa performance foi além do

esperado. Nós tivemos um grande crescimento do EBITDA. Mais importante do

que isso, crescemos muito nas nossas vendas “mesmas lojas”, recuperamos

clientes mesmo já com uma certa desaceleração da economia no final do ano. E

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 estou mais satisfeito ainda com os resultados obtidos até aqui neste começo de

ano, quanto às vendas, quanto a resultados, quanto àquilo que está sendo

apresentado até agora. Isso é um resultado do trabalho que a equipe vem

realizando até agora, desde o inicio de 2008, como eu tenho passado para todos

vocês, o clima é outro na companhia, voltamos a trabalhar como antigamente,

voltamos ao passado, como o Claudio Galeazzi criou o slogan, fizemos um “back

to basics” e isso tem sido extremamente importante. Eu não tenho dúvida

nenhuma que no ano passado ganhamos market share e não tenho dúvida

nenhuma também, e mais convicção ainda, que neste início de ano estamos

ganhando ainda mais market share, principalmente sobre os pequenos,

principalmente sobre aqueles que se sentem mais fragilizados em momentos um

pouco mais difíceis, como o que os países vêm apresentando até agora. Acho que

temos algumas coisas importantes, após um ano de trabalho em 2008, a equipe

está entrando mais em detalhes, o grosso já foi feito, agora é sempre um pouco

mais do mesmo. Quem ficar esperando por coisas espetaculares do nosso lado

vai se frustrar, não há coisas espetaculares para acontecer, o que temos é mais

trabalho, um trabalho constante, entrar mais no detalhe, fazer melhor o trabalho

em todos os níveis, desde o começo, das compras, por todo o trabalho de logística

e de IT e depois no trabalho de operação de lojas, em contato com os nossos

clientes. Essa é a nossa meta, isso é o que nós estamos fazendo e tenho certeza

que é isso que está trazendo os bons resultados que nós estamos encontrando,

que nós estamos conseguindo até agora. Os momentos são difíceis, como eu

disse a vocês, até é importante a gente estar fora do país para sentir mais as

dificuldades. Eu acredito e não tenho dúvida nenhuma que nós no Brasil estamos

num país privilegiado, não que no Brasil não haja crise, é evidente que temos

muitas dificuldades principalmente olhando-se setor por setor, mas a crise não é

generalizada em todos os campos. No varejo, eu poderia dizer a vocês que a

gente quase que não sente esse problema da crise. Por quê? Nós tivemos um

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 grande aumento de renda nos últimos anos, tivemos um aumento de classe média

ou mesmo das classes D e C, que passaram a entrar para o mercado de consumo

e isso ainda permanece. A inflação está muito baixa, possibilitando que as

pessoas realmente possam ter o seu consumo de maneira normal. Há alguns

perigos pela frente, há alguns problemas? Claro que há, eu acho que o problema

que preocupa mais as autoridades brasileiras é justamente o problema do

desemprego e o governo tem dado enorme atenção a isso, procurando estimular a

economia, procurando fazer com que o desemprego seja o menor possível. Minha

impressão é que muitas empresas, muitos setores já fizeram alguns ajustes,

alguns ajustes já no final do ano passado e no começo desse ano, claro que a

situação pode se agravar, mas não é essa a impressão, que se agrave muito. As

empresas já estão na defensiva, já tomaram as suas providências na grande

maioria e a sensação que se tem é que o Brasil continua num momento realmente

muito bom, muito forte e privilegiado. Quanto à crise em si, é evidente que fora do

Brasil a gente sente muito mais essa crise, porém não sei se já atingimos o fundo

do poço ou não, eu sou sempre muito cauteloso nas minhas considerações, mas a

impressão que se tem é que há muito pouca coisa de novo que pode acontecer,

qualquer coisa de mais grave que apareça neste momento será um pouco mais do

mesmo e não realmente fatos novos e alarmantes como todos aqueles que

chocaram o mundo no último trimestre do ano passado. Continuo dizendo e

acreditando que o Brasil está numa situação privilegiada. Minha confiança nesse

país é enorme e tenho certeza que nós seremos um dos países que sairão mais

fortalecidos desta chamada crise, porque na realidade, nós do Pão de Açúcar não

podemos falar muito de crise. Como disse a vocês, continuamos ganhando market

share, continuamos avançando, continuamos tendo resultados muito bons,

altamente satisfatórios para a equipe que dirige e para os seus acionistas. Minha

satisfação é muito grande, é evidente que sinto ainda que não somos

reconhecidos pelo mercado, nossos múltiplos são muito baixos, muito mais baixos

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 do que de outras empresas de varejo cotadas na América Latina. Me pergunto por

quê, se acho que estamos fazendo um trabalho que eu considero brilhante

principalmente nas atuais circunstâncias, porém continuo tendo confiança,

confiança no mercado de que o nosso trabalho vai ser reconhecido, que as nossas

ações voltarão a subir enormemente e, para satisfação de todos os acionistas,

aonde se inclui nesse ponto o mercado, nós temos grande parte das nossas

ações, do nosso capital, que pertence ao mercado. Minha confiança é enorme,

quero deixar aqui um agradecimento a toda a equipe do Pão de Açúcar, desde o

Claudio Galeazzi, seu presidente, a todos aqueles que estão com ele, aos nossos

cerca de 66 mil funcionários, que realmente fazem essa empresa girar, essa

empresa ser como ela é. Agradeço a todos e quero manifestar aqui mais uma vez

a minha satisfação pelos resultados e a confiança total no Pão de Açúcar e na

equipe que a dirige. Obrigado.

Daniela Sabbag – Vamos passar então para a apresentação do Claudio Galeazzi.

Claudio Galeazzi – Bom dia, é Claudio Galeazzi. Vou fazer rapidamente uma

retrospectiva de 2008, alguns comentários de 2009 e depois a equipe entrará nos

detalhes referentes aos nossos resultados de 2008. Em primeiro lugar, eu gostaria

de agradecer a essa equipe vencedora, sem a qual dificilmente teríamos atingido

os números e os resultados absolutamente alinhados com os guidelines que foram

dados em abril de 2008. Nós procuramos, durante 2008, um foco na excelência de

processos básicos internos, ou seja, back to basics. Nós unificamos as áreas

Comercial, Operacional e de Marketing sob uma única liderança, para que

pudéssemos ter absoluta integração nas decisões, coerência e consistência em

todas as decisões tomadas e, principalmente, buscando uma agilidade muito

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 grande como nós vimos em dezembro, quando rapidamente tomamos posições

que fizeram com que tivéssemos um crescimento bastante razoável,

principalmente considerando a situação da crise. Nós procuramos, durante este

ano, e já estamos obtendo resultado no fortalecimento das regionais, com a

criação da Diretoria Regional e, principalmente, buscando uma atividade comercial

voltada ao público-alvo de cada uma destas regiões. Conseguimos também uma

integração das áreas de Tecnologia e Cadeia de Suprimentos, nas quais

continuamos investindo, e o Caio ainda vai falar um pouco mais sobre isto mais

adiante, buscando uma melhora significativa na estrutura, na infra-estrutura da

nossa empresa e que também permitirá, quando a crise terminar, que nós

estejamos muito mais fortalecidos e ágeis para atuarmos no mercado que, sem

dúvida, em algum momento deverá ter um retorno ao crescimento. Procuramos

maximizar os recursos existentes, ao invés de buscarmos novos recursos,

procuramos maximizar os nossos resultados em cima dos ativos e dos recursos

existentes. Batemos muito naquele mantra, como diz a minha amiga Juliana, o

mantra do Pão de Açúcar, que era sortimento, pricing, comunicação e serviço.

Isso obviamente deixou que buscássemos obsessivamente as vendas para

atuarmos em cima dos pilares de vendas, e vendas foram nada mais do que

consequência de um trabalho bem realizado nesses pilares. Buscamos ganhos de

eficiência através dos grupos de trabalho multidisciplinares. Entre eles eu

destacaria, pelo seu resultado, os grupos de trabalho referentes aos controles de

despesa, e aqui eu gostaria de mencionar que somos contra, sempre fomos, os

cortes de despesas. Somos favoráveis sim aos controles nas despesas, e o Hugo

falará um pouco e abordará esse assunto mais adiante. Procuramos, durante o

ano, o fortalecimento de nossa estrutura de capital. Em março e abril, como eu

acho que todos sabem, nós fizemos uma revisão do nosso perfil de dívida.

Optamos, num momento onde ninguém estava pensando em fazer isso, aumentar

o nosso endividamento, renegociarmos os vencimentos de tal forma que não

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 temos nenhum vencimento significativo para 2009. Os vencimentos começam a

partir de meados do ano que vem, e renegociamos esta posição a um custo,

naquela ocasião, um pouco mais alto do que se estava esperando, mas no final

isso resultou em uma posição muito fortalecida, um endividamento que hoje está

em 0,52x o EBITDA, a um custo médio muito baixo, muito abaixo daquilo que hoje

prevalece no mercado. E a nossa posição de caixa terminou com R$ 1,6 bilhão ou

um pouco acima disso. Procuramos também durante o ano sermos muito

conservadores nos nossos investimentos, buscando retorno para os nossos

investidores, para os nossos acionistas, e aproveitamos também para rever os

modelos das diferentes lojas que nós temos, foram revistas, foram mais

consolidadas e estamos preparados para, no momento certo, termos um

crescimento agressivo com modelos bem estabelecidos, bem fortalecidos,

acreditando no seu retorno. Também atuamos muito na redução dos dias de

estoque, foi um trabalho bastante árduo, hoje temos um estoque seis dias menor

do que foi no início de 2008 e este estoque é um estoque adequado, ágil no

tratamento que recebe para podermos escoar os slow movers. Enfim, nós

trabalhamos em cima do nosso capital de giro, da nossa estrutura de capital, e

isso nos fortaleceu muito. Poderíamos, caso não estivéssemos numa crise

mundial, prever crescimento muito agressivo para a empresa. Estamos então

muito preparados para enfrentarmos 2009 e sermos ainda audazes nas nossas

expectativas. Tivemos um programa de remuneração variável também agressivo,

eu vejo sorrisos amplos daqui dos meus colegas presentes, porque realmente

conseguiram resultados e também foram beneficiados. Bom, com referência a

2009, rapidamente passando sobre as principais diretrizes que foram

determinadas para este ano. Primeiro, é manter a qualquer custo a saúde

econômica e financeira da companhia, este é o princípio soberano. Durante toda a

crise da economia, nós iremos tomar muito cuidado, seremos muito

conservadores nas ações financeiras, nas atitudes financeiras, para mantermos

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 essa saúde. Dois, que depois será explicado durante a reunião, vamos buscar

market share, mas market share em busca de bom senso, procurando uma

equação adequada entre margem e redução de despesa de tal forma que

possamos manter uma competitividade agressiva no mercado. Vamos continuar,

terceira diretriz, a controlar as despesas, estamos tentando controlar as despesas

para um nível de crescimento igual a zero, ou seja, uma redução significativa nas

despesas, ainda buscando, como se estivéssemos em um mercado com

crescimento zero. E, por último, uma política de investimentos reativos no

mercado, que o Caio irá explicar mais adiante. Estamos realmente na contra-mão

da crise, pelo menos até agora, as nossas ações são defensivas e sabemos que

seremos um dos últimos a sentir a crise e provavelmente também seremos um

dos primeiros a sair da crise financeira. Talvez nem entremos, nós como empresa,

em crise e, sim, simplesmente nos adequarmos à situação de mercado. Tendo

dito isto, eu passaria então para o José Roberto Tambasco, nosso Vice-Presidente

Comercial e Operacional.

José Roberto Tambasco – Bom dia a todos. Embora a gente ainda não esteja

divulgando números com relação a 2009, eu quero passar para vocês uma visão

geral do que está acontecendo no mercado e mesmo da nossa performance de

vendas. Nós, desde o início da crise em setembro, viemos procurando fazer um

monitoramento junto aos nossos clientes com ajuda de institutos de pesquisa de

fora, para observar mudanças no comportamento do consumidor. O que a gente

tem apurado é que, de fato, há muito pouca alteração no comportamento de

consumo, especialmente voltado para o varejo de alimentos, higiene e limpeza. E

mesmo no não-alimentos esse comportamento mudou muito pouco e isso tem

possibilitado que a performance do Pão de Açúcar se mantenha com ganho de

share, como a gente já conquistou ao longo de 2008. É um início de ano que vem

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 acima das nossas expectativas, a gente entrou no ano, claro, achando que

pudesse haver alguma alteração desse comportamento e felizmente a gente tem

tido uma performance, como eu disse, acima da expectativa. Especificamente, o

que eu acho importante falar ainda sobre esse crescimento de vendas de Pão de

Açúcar é que ele se dá tanto pelo aumento do número de tickets, quer dizer, mais

clientes visitando as nossas lojas, como também no ticket médio, o que mostra

uma melhora no mix de produtos que este consumidor adquire em nossas lojas.

No setor de alimentos, higiene e limpeza é onde a gente observa a menor

alteração no comportamento desse consumidor, e o mercado todo tem crescido

nesse setor. No caso de Pão de Açúcar, os dados que temos indicam ainda um

contínuo ganho de market share nesse setor, como a gente apresentou ao longo

do ano de 2008 todo. Já no não-alimentos, a gente de fato observa um

consumidor que ainda compra, quer dizer, não mudou radicalmente seu

comportamento de compra, mas é um consumidor mais cauteloso, mais atento a

preço, mais atento às condições de pagamento e, portanto, a gente observa,

especialmente na área de eletroeletrônicos, um crescimento de vendas mais

moderado. Por outro lado, quando a gente vai para categorias como bazar,

utilidades domésticas, têxtil, drogarias e postos de gasolina, a gente apresenta

crescimentos expressivos, o que confirma essa não-alteração do comportamento

desse consumidor. Vocês podem acompanhar um pequeno sumário nas páginas 7

e 8 do que eu estou procurando passar para vocês. Embora essa performance de

vendas tenha sido boa em praticamente todas as bandeiras do Grupo e em todas

as regiões, eu acho que vale a pena um destaque para a região Centro-Oeste,

que envolve Brasília, Minas Gerais, etc., e também para o Nordeste, aonde desde

meados do ano passado a gente vem apresentando uma forte reversão na

tendência de vendas, que até então vinha negativa. Esses números continuam

muito fortes e, nesse início de ano, a gente consolida o crescimento dessas

regiões já apresentando números em linha com o restante da companhia. É

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 evidente que, como a gente tinha uma preocupação com esse início do ano,

desde janeiro a gente tomou uma decisão de reforçar a comunicação das nossas

campanhas, especialmente no setor de não-alimentos na bandeira Extra. A gente

deu um maior foco nas parcerias com os nossos fornecedores, a gente tem

procurado divulgar com mais força as vantagens da FIC, que é a nossa financeira

e que tem apresentado uma performance muito boa, tanto do ponto de vista da

base de cartões que nós temos como do crescimento de vendas a crédito e, até o

mote da nossa campanha do Extra é fortalecer a questão de que no Extra o seu

crédito não mudou. Quer dizer, pelo contrário, a gente oferece condições mais

interessantes para o consumidor, porque é um consumidor que hoje está mais

propenso a negociar no momento da compra e as condições de pagamento e de

crédito acabam sendo um ponto fundamental para que fechar essas vendas. E,

finalmente, embora o Caio vá falar com um pouco mais de detalhe sobre a

expansão, eu acho que vale ressaltar que na bandeira Assai, que é o nosso

modelo de “atacarejo” voltado para os transformadores; no início de novembro e

dezembro a gente abriu 10 novas lojas, cinco delas que foram lojas transformadas

de bandeiras do Pão de Açúcar e a performance dessas lojas é excepcional, com

lojas apresentando vendas até cinco vezes superiores ao que a gente apresentava

até então, mas com crescimento médio de duas a três vezes da venda que essas

lojas apresentavam. O Caio vai falar um pouco tanto da expansão do Assai como

do Extra Fácil para vocês. Obrigado.

Caio Mattar – Bom dia a todos. O que eu vou falar está nas páginas 9, 10 e 11

para vocês poderem acompanhar. Eu vou começar primeiro pelo plano de

investimentos, um plano de investimentos que nós temos para esse ano que é um

plano, a princípio, bastante ambicioso, porém dentro do objetivo que o Claudio já

falou para vocês. Dentro do princípio soberano que ele falou, o nosso principal

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 objetivo é manter a saúde financeira da empresa. Com isso, de acordo com a

performance da companhia e com o que estiver acontecendo no mercado, com a

crise, com as nossas vendas, é que nós vamos acelerar ou desacelerar o plano de

investimentos e vamos fazer isso com bastante critério. Eu dividiria os

investimentos em duas frentes, duas vertentes: orgânico e aquisições. Eu vou falar

um pouquinho primeiro do orgânico, aonde as prioridades têm um investimento em

retorno, onde nós vamos ter muito rigor em todas as aprovações. Agora,

independentemente da crise, há algumas coisas que serão feitas de imediato. A

primeira coisa é, dentro do nosso negócio, a expansão da bandeira Assai, do

“atacarejo”, e a bandeira Extra Fácil, além da atualização de lojas para obtermos

um aumento em vendas por metro quadrado, porque eu acho que isso é muito

importante, o aumento em vendas “mesmas lojas”. Dentro de infra-estrutura, nós

vamos manter os investimentos em TI e em logística, estamos inclusive

implantando, já vínhamos desde o ano passado com o SAP e o Oracle aqui na

companhia. E também para investimentos futuros, nós não pararemos as compras

de terrenos, nós já temos um land bank expressivo e vamos continuar comprando

terrenos com bastante critério. Em termos de aquisições, nós criamos um grupo

de M&A, que está analisando todas as oportunidades do mercado, está olhando

tudo, está muito atento a isso tudo e eles estão sempre muito focados em retorno

e aderência estratégica ao nosso negócio. Com isso, a gente pode chegar a um

investimento, este ano, da ordem de R$ 1,2 bilhão. Falando um pouquinho do

Real Estate, que é uma frente que nós estamos trabalhando fortemente, nós já

temos uma estrutura pronta e focada no negócio imobiliário, nós estamos apenas

definindo agora a melhor forma de operar, se vai ser através de uma subsidiária

ou se vamos fazer um spin off dos nossos ativos. Nós já temos reservado esse

ano, pelo menos, R$ 160 milhões para a compra de land bank. Land bank tem a

sinergia entre o varejo e o desenvolvimento imobiliário, isso é uma parte muito

importante para nós e nós vamos acelerar ou não também de acordo com os

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 nossos resultados e com o que vier a acontecer com a economia. Em relação ao

Extra.com.br, que é uma parte nossa que está tendo um crescimento expressivo,

nós tivemos ações que propiciaram bons resultados, nós modernizamos toda a

nossa plataforma tecnológica, nós dobramos a quantidade de produtos disponíveis

no site, já superamos 40 mil itens à venda. Tivemos um forte crescimento nas

vendas das categorias de informática, eletrônicos e eletroeletrônicos. Lançamos o

serviço da Entrega Extra-Rápida que, para compra até as 15 horas no mesmo dia,

nós entregamos, na Grande São Paulo principalmente no mesmo dia. Quer dizer,

você compra até as 15 horas e recebe no mesmo dia, na sua casa, e ampliamos a

central de atendimento e o centro de distribuição dedicados ao canal internet,

garantindo nossos excelentes níveis de serviço ao consumidor, um dos nossos

diferenciais competitivos. Com isso, o crescimento de vendas em 2008 foi de

168% sobre 2007, enquanto o mercado cresceu 31%, fonte e-bit. Então, nós

tivemos um crescimento de 168% enquanto o mercado cresceu 31%. Já tivemos

um lucro líquido positivo em 2008 e temos uma previsão de continuarmos

crescendo aceleradamente nesse segmento. Vou passar agora a palavra para o

Hugo Bethlem.

Hugo Bethlem – Bom dia a todos. É muito importante a gente focar na questão

dos ganhos de eficiência e esses ganhos de eficiência, como vocês podem

acompanhar no slide 13, vêm basicamente em cima da racionalização e do

controle de despesas. Reforçando aquilo que o Claudio disse, não é uma questão

simples e pura de corte de despesas, isso várias empresas fazem, nós já o

fizemos. A diferença é a efemeridade dessas ações. O importante de um

programa de racionalização e controle de despesas é que ele parte de dois pilares

fundamentais: um pilar estrutural e um pilar cultural. Na questão do pilar estrutural,

nós fizemos uma revisão estruturada, no começo do ano, por nós mesmos, de

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 maneira muito firme onde, por exemplo, na revisão dos macro processos,

reduzimos o número de diretores pela metade do que nós tínhamos. Isso

consequentemente fez com que a nossa estrutura organizacional ficasse

adequada para atingir alguns objetivos básicos que foram tanto enfatizadas no

conceito do back to basics: ser ágil, ser simples, ter foco, ter integração e

principalmente dar empowerment às pessoas que tinham que tomar decisão. No

entanto, nada disso funcionaria se nós não mexêssemos também no lado cultural,

porque se não mexermos no lado cultural, essas decisões, como nós dissemos,

passam a ser efêmeras. Então, nós tínhamos que efetivamente mexer nos

controles, criamos os grupos de trabalho que foram mencionados, que foram

fundamentais e são fundamentais, eles continuam existindo, porque a partir do

momento que a gente questiona, revisa e pergunta sobre cada uma das saídas de

caixa da companhia, as pessoas se preparam melhor para justificar efetivamente

essas saídas. Em cima de uma estrutura, de um ajuste estrutural e cultural não

poderíamos chegar a um objetivo se não tivéssemos esse objetivo de maneira

bastante clara, e aí precisávamos definir uma meta, que foi apresentada a todos

vocês no GPA DAY, com o nosso guidance de 19% de despesas como percentual

das vendas líquidas. Se não temos uma meta, não podemos cobrar; se não

podemos cobrar, não podemos medir, e aí podemos ver nesse quadro 13, que

conseguimos uma redução de 240 basis points, chegando a 18,8%, ou seja,

atingindo efetivamente aquela meta que nós tínhamos traçado. Junto com

despesas, vem a questão da redução do nível de estoque, que trabalha em três

grandes frentes: a primeira é a liberação do próprio working capital, tão

fundamental no nosso negócio. A segunda, para atender a exatamente o terceiro

item do slide 13, que é a recuperação do segmento dos não-alimentos, traçado

como um foco estratégico na nossa companhia. Para que possamos acomodar a

necessidade de estoques que o não-alimentos exige, para podermos ter um

sortimento adequado de eletroeletrônicos, têxtil e bazar, é necessário, sem dúvida

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 nenhuma, aumentar o giro dos estoques e capacitar os produtos, sejam eles

alimentares ou não-alimentares, além de aproveitar um grande gancho, que

estaremos falando em seguida, que é a questão do global sourcing, através da

busca de produtos importados para oferecer mais sortimento diferenciado e

reforçar o pilar que o Claudio disse, que é o crescimento das nossas vendas nas

mesmas lojas. Com isso, e trabalhando também fortemente na reversão dos

resultados do Nordeste, nós buscamos esses ganhos de eficiência, que

consequentemente serão ainda capturados em 2009. Como nós chegamos a essa

redução de estoque? Dentro do trabalho que já foi dito de seis dias abaixo,

resolvendo a questão dos slow movers , mas dentro do conceito cultural também

definindo a implantação do Order. E o quê que é a implantação do Order? É

transformar, no mínimo, 75% do volume dos nossos pedidos em pedidos

automáticos, liberando aos nossos compradores que os 25% do volume de

pedidos, mas que são 75% do volume de compras, seja efetivamente negociado

no box, conseguindo ampliar as melhores negociações e a sua margem bruta.

Através também de um planejamento mais sistêmico de ofertas e a eliminação das

interferências manuais das lojas na puxada das mercadorias. Tudo isso é capaz, a

partir do momento que a gente conseguir dar uma estrutura melhor, no slide 14,

dos investimentos na área de TI. É fundamental no nosso negócio de varejo

rapidez e acuracidade na parte das informações. Até hoje nós conseguimos

chegar onde nós estamos graças a sistemas desenvolvidos dentro de casa, os

chamados sistemas legados, que nos trouxeram até aqui nos últimos 20 anos. No

entanto, as nossas estradas pelo futuro, nos próximos 20 anos, com

multiformatos, multiestado, multinegócio nos obrigam a estar de forma mais

estruturada e mais rápida nos sistemas. Com isso, vamos investir de R$ 150 a R$

200 milhões em 2009 na área de TI, que incorpora o SAP, no qual durante um ano

desenvolvemos toda a base de implantação e dia 1º de janeiro de 2009 fizemos a

conversão de todo o nosso back office, compras, contas a pagar, contas a

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 receber, imobilizado, controle de manutenção dos estoques e tesouraria, onde não

tivemos nenhum impacto importante nessa conversão. Com isso, também

identificamos através do ano passado um estudo para implantação do nosso novo

ERP, ou seja, aquele que vai estar à frente integrando as áreas: comercial,

logística, operação e marketing. É um processo longo, é um processo de 3 anos.

A primeira fase já começa agora em 2009 e deveremos até o final do ano ter

algumas capturas muito importantes. Nesse mercado tão competitivo, nada melhor

do que conhecer profundamente o nosso consumidor e seus hábitos de compra,

por isso, além de sermos grandes temos também que trabalhar fortemente no

micro marketing e esse micro marketing passa por entender melhor se as nossas

campanhas, se as nossas ações, se o nosso sortimento se o nosso pricing estão

adequados às expectativas específicas de cada um de nossos consumidores, em

cada uma de nossas lojas. E, por fim, um grande projeto de outsourcing do nosso

data center, em TI, ainda no primeiro semestre desse ano, para que cada vez

possamos ter mais foco efetivamente no nosso negócio. Passando para o slide 15,

falaremos dos negócios complementares e do global sourcing. Hoje nós temos

143 unidades de drogarias, sendo já o maior operador do varejo alimentar

brasileiro, capturamos mais de 8,4 milhões de tickets no ano passado dos clientes

que foram às nossas lojas. O principal destaque é porque nós decidimos

efetivamente profissionalizar esta operação, criando como se fosse uma unidade

de negócios de drogarias, através de uma gestão verticalizada, com sinergia

horizontal junto às operações alimentares, a renegociação de fornecedores, a

busca de distribuidores e a negociação direta no sortimento e de serviço, que

efetivamente garantem uma maior rentabilidade ao negócio. Em postos de

combustíveis, hoje temos 75 unidades, os preços estão competitivos e o mais

importante que o cliente busca é a confiabilidade e a qualidade do nosso

combustível. O nosso grande negócio será a expansão nas lojas do Extra e do

Assai, que ainda não têm postos, bem como a aquisição de postos independentes

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 em rua, que poderão trazer uma sinergia com nosso negócio de drogarias e do

Extra Fácil. O global sourcing é um diferencial bastante competitivo para

novamente garantir mercadoria diferenciada nas nossas lojas. No ano passado,

tivemos uma importação de US$ 162 milhões FOB, o que representou um

crescimento de 27% sobre o ano de 2007. Além disso, na busca de sinergia com o

Grupo Casino na América do Sul e no mundo, temos desenvolvido importações

acima de R$ 317 milhões, levando produtos brasileiros e de marca própria para

outros países. É muito importante dizer que, neste momento, que a crise global se

agrava principalmente em outros países, é uma grande oportunidade para nós,

através dos escritórios que nós temos com o Casino na Ásia, negociarmos ainda

melhores condições de abastecermos as nossas lojas de produtos de qualidade.

Passo agora ao Enéas Pestana, para apresentação.

Enéas Pestana – Bom dia a todos. Obrigado pela participação. A gente está muito

feliz com a audiência, eu acho que nunca teve tanta gente participando do nosso

call. Eu queria agradecer a todos pelo interesse e essa participação. Bom, eu vou

tentar falar muito rápido, na verdade me resta aqui fazer uma leitura dos

resultados de 2008. Na página 17, a gente pode começar esta explicação e a

gente começa mostrando os guidances, os guidances que a gente passou para o

mercado no GPA DAY no ano passado, em abril do ano passado. Então, a

satisfação é de poder dizer a vocês que a gente cumpre os guidances que a gente

informou. Em vendas, que era mais de R$ 20 bilhões, a gente fez quase R$ 21

bilhões. Crescimento nominal acima de 6,5%, a gente fez 8,5%. Na margem bruta,

ficamos com 26,4% num range de 26% a 27%. Nas despesas, ficamos um

pouquinho melhor do que o guidances com 18,8% versus 19%. E, portanto, no

EBITDA chegamos nos 7,5%. Claro que tem um efeito da substituição tributária

que afeta a margem bruta, a margem seria perto de 26,8%. A despesa chegaria

nos 19% e a gente chegaria a 7,7% no EBITDA não fosse o efeito da ST, que

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 impacta a base de análise vertical, que é a venda liquida. Mas, ainda com efeito

da ST e tudo, a gente pode dizer que os guidances estão aí, foram cumpridos.

Muito bom. Em termos de endividamento, a gente tinha um guidance de ficar

abaixo de 1x o EBITDA, que já é uma alavancagem bastante baixa para uma

companhia como a nossa, mas ainda assim ficamos em 0,58x ou 0,6x o EBITDA,

que é ainda mais baixo. E, como o Claudio falou, com um perfil de dívida muito

atraente, ou seja, muito tranquilo porque a gente só tem vencimento relevante a

partir de meados do ano que vem. Muito bem.

Uma leitura rápida aqui com vocês sobre o resultado começando pela venda. A

venda bruta no 4º Tri teve um crescimento de 15,3% e a liquida, de 18,8% De

novo, essa diferença entre líquida e bruta se dá por conta do efeito da migração

dos produtos para um regime de substituição tributária, especialmente no Estado

de São Paulo, coisa que está acontecendo novamente agora no ano de 2009. No

ano, o crescimento da venda bruta foi de 18,2% e da venda líquida, de 21%. No

conceito “mesmas lojas”, como a gente falou aqui no cumprimento do guidance, o

crescimento, foi de 8,5% e, se a gente descontar a inflação, o crescimento foi de

2,6%. Na venda nominal, na venda líquida no conceito “mesmas lojas”, a gente

cresce 11% e 6,3% em termos reais ou descontada a inflação pelo IPCA. Na

categoria de alimentos, a gente teve um crescimento de 7,3% e, em não-

alimentos, de 12,1%. Acho que é importante ressaltar aquilo que a gente chama

dos fundamentos de um negócio de varejo, que é a gente estar conseguindo obter

o crescimento de venda, crescendo o fluxo de clientes e crescendo o ticket médio

sem aumento de preço, é por melhoria do mix de produtos ofertados que estão no

nosso giro, e tudo isso ganhando lucratividade, quer dizer, com rebate necessário

em despesa para fazer esse investimento em margem, crescer fluxo, melhorar mix

e ganhando lucratividade. Então, é realmente uma satisfação poder apresentar

resultados consistentes e sustentáveis como esses do ano de 2008.

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 No lucro bruto, continuando aqui na página 19, nós tivemos um lucro bruto no

trimestre, no 4º trimestre crescendo 12,4% ou 150 basis points, que representou

mais R$ 148 milhões. No ano, o crescimento foi de 13,8%, com 160 basis points,

menor do que no ano passado em margem, mas R$ 575 milhões a mais em

termos de cash margin, que é o que no fim do dia paga a conta. Como é que se

explica essa redução percentual na margem? Não é queda de preço, nem perda

de mercado ou qualquer coisa desse tipo, na verdade as explicações básicas são:

primeiro, a incorporação do Assai, que trabalha com uma margem bastante menor

do que a margem média do Grupo e, portanto, tem um efeito de 0,8 pontos

percentuais; a nossa competitividade, aí sim, pricing, estratégia de competição

representou 0,5 p.p.; e o efeito de substituição tributária, que gira ao redor de 0,3

p.p. e 0,4 p.p. na margem. Isso explica basicamente o grande efeito na redução da

margem percentual, então não tem aí esse risco, pelo menos não foi verificado até

o final do ano qualquer risco em termos de perda de margem, e eu posso lhes

garantir que também nos primeiros dois meses desse ano isso também não

aconteceu.

Nas despesas, como já foi bastante bem explicado pelo Hugo e citado pelo

Claudio, eu acho que foi um ano muito feliz, onde a gente conseguiu,

diferentemente de anos anteriores, fazer um programa de controle de despesas,

de adequação de macro processos e estrutura, que resultou, com grande

efetividade, numa redução das nossas despesas operacionais, de uma forma

sustentável. Quer dizer, fazendo a leitura dos números, a gente sai trimestre

contra trimestre de 20,1% para 18,4%, uma redução de 170 basis points e, no

ano, é melhor ainda, quer dizer, de 21,2% para 18,8%, portanto uma redução de

240 basis points comparado ano contra ano. Isso tem muito a ver com o trabalho

feito no início do ano, onde a gente fez uma revisão completa dos macro

processos e onde a gente chegou numa adequação da estrutura que foi mantida e

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 que será mantida de uma forma sustentável e, como o Hugo bem frisou, com uma

cultura diferente, uma cultura voltada a resultado, voltada a ser um provedor de

baixos custos.

Indo para o EBITDA na página 21, a consequência é um crescimento de 22,5% no

EBITDA do trimestre e 32,5% no EBITDA do ano. Essa variação muito importante

de 32,5% representa R$ 330 milhões a mais de dinheiro no caixa, de geração de

caixa. Em termos de margem, também com a efetividade da redução de despesa,

a gente conseguiu no ano subir 60 basis points e mesmo no trimestre 20 basis

points, quer dizer, foi efetivamente um ganho de lucratividade importante nesse

ano de 2008.

Abaixo do EBITDA, vale citar a questão do resultado financeiro. No resultado

financeiro não tem surpresa, ele está em linha com tudo o que a gente falou nos

três trimestres anteriores, ao redor de R$ 75 milhões no trimestre, então eu não

vou fazer grandes comentários nessa linha.

Queria passar para a página 23, onde a gente comenta o perfil da dívida. Veja que

a gente sai de 2007 com um perfil de 27% no curto e de 73% da dívida, de R$ 2,3

bilhões no longo prazo e, agora, a gente faz um alongamento desse perfil restando

13% no curto e 87% no longo, e ainda em termos de endividamento como o

Claudio frisou no início, com endividamento muito baixo, endividamento de 0,58x o

EBITDA.

Na página 24, eu acho que vale a pena comentar o resultado da FIC, foi realmente

um ano muito melhor para a FIC e, vamos dizer, refletiu aquilo que a gente dizia

aos senhores de que seria o ano da virada, o ano da inflexão da curva para a FIC.

Ela sai de um prejuízo em 2007 de R$ 28,9 milhões; isso equivalência, quer dizer

responde por 50% que é a nossa parte, para uma equivalência de R$ 2,9 milhões,

uma melhoria de R$ 32 milhões, com aumento de mais de 2,8 pontos percentuais

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 na participação nas vendas do Grupo, chegando a uma carteira de clientes de 6

milhões de clientes e uma carteira de recebíveis de R$ 1,6 bilhão. A nossa

estratégia fortemente agora para esse ano é maximizar a receita da venda de

garantia estendida principalmente.

A Sendas também tem boa notícia, grande crescimento, consistente, em

continuidade ao trabalho que foi iniciado e feito pela Galeazzi & Associados no Rio

de Janeiro. Os resultados estão aí, margem bruta conseguindo crescer um pouco

100 basis points, despesas caindo 250 basis points, isso responde por dobrar a

margem EBITDA da Sendas, batendo R$ 200 milhões, resultados nunca vistos

pela joint venture desde sua constituição, o que é muito bom para todos nós.

No Assai, a gente não consegue olhar o ano por falta de comparação. No

trimestre, evidentemente o 1º trimestre do ano passado é prejudicado, a gente

teve só dois meses de operação, mas ele mostra a tendência de uma boa

recuperação fazendo um trimestre forte porque 5,1% de margem EBITDA no

trimestre é uma margem forte para um negócio de “atacarejo”.

No lucro líquido, eu tenho que observar a questão do lucro líquido do trimestre

porque, no ano passado, nesse mesmo trimestre, a gente conseguiu fazer a

contabilização de um crédito de imposto de renda diferido na Sendas Distribuidora

ao redor de R$ 50 milhões. É claro que a gente captura apenas 42,5% disso

depois da saída de AIG, 50%, mas se eu fizer esse ajuste para poder ter a

comparação, o resultado líquido do ano passado, sem esse crédito, seria de R$ 89

milhões contra R$ 102 milhões neste ano, o que apresentaria, portanto, um

crescimento de 15%. Olhando o lucro antes do imposto de renda, o crescimento é

de 19%. Então, eu peço atenção e cuidado nessa análise que não tem nada a ver

com uma questão operacional, mas sim uma questão tributária nesse período. No

ano, fica muito claro a despeito de também o ano capturar esse efeito, o

crescimento no lucro líquido foi de quase 42%.

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 Eu vou comentar já, já os efeitos da Lei 11.638. O CAPEX, como o Caio já bem

falou, foi de R$ 503 milhões com 31 novas lojas, 6 conversões de Assai,

crescendo a nossa área de venda em 2,3%, e a gente fecha o ano com 597 lojas

no total.

Eu não podia aqui deixar de comentar o nosso Retorno sobre o Capital Investido,

na página 29 é possível verificar que o nosso retorno sai de 10,3% em 2007

atingindo 15%. Evidentemente que isso tem relação com investimento menor

realizado no ano, mas também com uma lucratividade bastante maior do que no

ano anterior. Isso alavancou o nosso retorno de uma forma importante e também

nós temos aí uma melhoria no nosso indicador de giro de ativos.

Eu não podia deixar de comentar rapidamente os efeitos da Lei 11.638,

evidentemente que não é possível entrar em detalhes, nós estamos organizando

junto à nossa área de RI fazer aqui na companhia, oferecer aos senhores,

evidentemente sem custo, é um convite nosso, fazer uma palestra sobre a Lei

11.638 para ajudá-los a entender esses efeitos. A Daniela, que é a nossa Diretora

de RI, depois vai conversar com todos os senhores que tiverem interesse em

participar e depois a gente marca a data. Bom, os efeitos da lei totalizaram R$

20,9 milhões ou quase R$ 21 milhões e, portanto, trazendo efeito no lucro líquido.

Vale ressaltar que não tem nenhum efeito financeiro nisso, é um efeito econômico

por uma alteração na prática contábil introduzida pela nova lei das SAs, pela

11.638. Eu tentei aqui na página 31 deixar um pouquinho mais claro esse efeito,

então, o resultado base lei 6.404, ou seja, antes da lei foi de R$ 281 milhões no

ano de 2008. O ajuste da lei foi de R$ 21 milhões, o que leva ao resultado que foi

reportado de R$ 260 milhões, mas eu coloquei aqui um ajuste pelo ágio ou pela

reversão da amortização do ágio, por quê? Porque na 11.638 o ágio não será

mais amortizado, só que isso não foi regulado ainda em 2008, portanto esse

ajuste não foi feito no balanço de 2008. Se tivesse sido regulado e tivesse sido

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 contabilizado, ele traria um efeito positivo depois do imposto de renda ou no lucro

líquido, de R$ 112,6 milhões, portanto os R$ 260 milhões seriam levados a R$ 372

milhões, que teria sido o resultado da companhia se todos os efeitos da Lei 11.638

tivessem sidos reconhecidos. Por que não foi? Porque não foi reconhecida a

reversão da amortização do ágio? Porque não foi regulado e, portanto, a gente

não poderia fazer. Eu estou observando isso porque certamente, a partir de 2009,

isso vai ser regulado, os CPCs serão emitidos e a gente fará essa adequação à lei

como todas as outras empresas evidentemente o farão, é mais para deixar isso

aqui mais claro.

Para finalizar, é com muita satisfação que a gente pode dizer realmente, como o

Abilio disse, a nossa crença é que o Brasil vai ser menos afetado, o Brasil pode

ser um dos países que sairá primeiro da crise ou daquilo em que ele for afetado e

a gente também entende, como o Claudio até citou, que nosso segmento e a

nossa empresa, dado o nosso mix de venda de 75% em alimentos e dado o grau

de eficiência que a gente conseguiu atingir até agora, dentro do Brasil a gente

entende que a gente vai ser uma empresa que vai ser a primeira ou uma das

primeiras a sair da crise ou da parte da crise que vier a nos afetar. Então era isso

que eu queria falar, passo a devolver para a Daniela, para as perguntas. Obrigado.

Daniela Sabbag – Gostaria então de abrir para as perguntas que os senhores

tiverem.

Cristina Sarian, Neo Investimentos – Bom dia a todos. Parabéns pelos

resultados, por todo esse esforço, acho que valeu, foi um ótimo trabalho de vocês

em 2008. Eu tenho duas perguntas. Uma é a respeito da matéria que está hoje no

Valor sobre o trabalho de um Comitê de Ações que vocês estão criando, eu queria

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 saber se vocês podem detalhar um pouco mais. O que vocês estão imaginando de

alteração na Política de Dividendos e talvez dar uma indicação de tamanho do

Programa de Recompra de Ações ou outras iniciativas. E queria entender um

pouco o que tem por trás do número mágico de R$ 45,00, que o Enéas coloca

como um valor justo para as ações, não é? Discutir um pouquinho de premissa,

nada de detalhe de 2009, mas o que tem por trás disso em termos de premissa de

médio e longo prazo para crescimento de áreas, same-store sales e margem da

empresa. Uma outra pergunta é a respeito da sucessão do Galeazzi, queria saber,

quer dizer, já passou um ano, teria teoricamente mais um ano para ele ficar no

comando da empresa, se a gente pode esperar uma extensão desse prazo ou se

o processo de sucessão está em andamento? São essas as minhas perguntas,

obrigado.

Enéas – Bom, eu vou tentar te responder, até porque você citou o meu nome,

então não dá para fugir, certo? Bom, vamos lá. Começando pelo Comitê de Ações

é verdade, é um comitê que não faz parte da governança corporativa, pelo menos

não ainda, mas é um comitê que foi criado internamente, tem a participação do

próprio Abilio, do Claudio, eu, a Daniela e dois consultores que nos ajudam e nos

atendem nessa demanda, pessoas muito habilitadas para nos ajudar nessas

questões. Isso foi criado já tem algum tempo. O escopo disso é a gente olhar para

a performance das nossas ações, a valorização, a dispersão, a concentração, a

valorização ou não, enfim, frente aos players comparáveis ou frente ao mercado

em geral, é justamente a gente estar discutindo o como é que a gente pode

melhorar o grau, por exemplo, de comunicação com o mercado, coisa que nós

estamos fazendo aqui hoje, e como é que a gente pode atender melhor

principalmente no sentido da comunicação, do disclosure, da transparência,

tentando aí alavancar o valor das nossas ações, que a gente realmente acredita

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 firmemente que está subavaliado. Então, a gente vai continuar esse trabalho, a

gente faz uma reunião por mês, reuniões essas que têm sido muito produtivas e

muito bacanas para a gente. Na questão do buy back, eu não posso comentar

nesse momento o valor, certamente a gente vai comentar, esse programa de buy

back ainda é um programa pequeno, é um programa que a gente lançou por três

meses, é uma discussão interna, a gente acha que é importante fazer inclusive por

estar subavaliado, mas é um negocio que a gente quer fazer nesse primeiro

período para testar, para entender. A companhia nunca havia feito um programa

como esse, a gente acha que faz sentido, é um bom investimento, mas a gente vai

fazer por este período ainda como um teste, como um aprendizado para a gente e

aí vamos discutir, a partir daí, a continuidade ou não.

Sobre o tal R$ 45,00, agora voltando para o tal número mágico, não tem número

mágico não. A única coisa que eu comentei, e aí foi publicado com certo destaque,

é o seguinte: a gente é comparado, até como o Abilio falou no início, com

benchmark internacional de outros players que têm múltiplos altos e a gente ouvia,

ou ouviu recentemente por algumas pessoas, que a gente já tinha atingido os

múltiplos desses players, top players internacionais. Olha, a gente foi olhar e a

gente entendeu que não é verdade, por exemplo, o Wal-Mex, que está citado na

matéria, tem múltiplos sensivelmente maiores do que o nosso e se a gente então é

comparado com ele, a conta que eu fiz assim, se eu usar o múltiplo dele aqui, com

os meus números, os R$ 30,00 tem que valer no mínimo R$ 45,00, tá certo? Quer

dizer, se eu tenho o mesmo grau de eficiência, se eu, como já foi dito por algumas

pessoas de mercado, eu acho que tem um gap de valor, ou seja, tem um upside aí

de mais de 50% para fazer, no mínimo, tá certo? No mínimo, não é cap, mas é

mínimo de, para ir buscar dado que a gente está sendo considerado no mesmo

grau de eficiência de qualquer top player internacional. Então foi isso que eu quis

dizer, que tem um espaço enorme, quer dizer, a nossa ação ela é sim um porto

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 seguro, ela é sim defensiva por causa do nosso mix de vendas, 75% em

alimentos, mas é uma ação que além de oferecer segurança, na nossa visão é

uma ação que pode oferecer e realmente oferece hoje uma grande oportunidade

de captura de upside, dado essa mesma comparação com o benchmark

internacional, foi isso que eu quis dizer, Cristina.

Cristina Sarian, Neo Investimentos – Está ótimo, entendi.

Claudio Galeazzi – Cristina, com referência à sucessão, é Claudio Galeazzi que

está falando, é obvio que o Comitê de Recursos Humanos e o Conselho mantêm

isso sempre vivo, sempre analisando, mas, na medida em que a equipe se

consolida, a equipe trabalha junto, integrada, a sucessão do Galeazzi torna-se de

menor importância, a importância maior tem que ser dada é no crescimento da

equipe. Isso é o que está ocorrendo. Então, ainda não existe uma definição, está

em pauta obviamente, mas o importante, como vocês viram, é a equipe que vem

realizando o trabalho, é a equipe que vem consolidando esta performance da

empresa e nós estamos discutindo meramente um coordenador de todo o

processo, por enquanto é isso.

Cristina Sarian, Neo Investimentos – Está bem, obrigada.

Gustavo Oliveira, Citi Group – Bom dia a todos, obrigado pelo call. São três

perguntas rápidas. A primeira é em relação aos estoques, eu entendi que teve

alguma mudança já por conta de automação, a implantação de pedidos

automáticos, mas o resultado foi muito bom nesse trimestre. Eu gostaria de

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 entender qual a expectativa dos próximos trimestres e qual é o impacto que, ainda

por questões de processos e quanto do impacto, que ainda está por vir por conta

de automação? A segunda pergunta é em relação a global sourcing, se vocês

pudessem nos dizer quanto, qual o percentual hoje de produtos importados que

vocês têm, talvez no não-alimentos. E a última pergunta é se há alguma tendência

de vendas, se vocês podem passar o que está acontecendo aí em janeiro e

fevereiro?

Hugo Bethlem – Gustavo bom dia, é Hugo. No que diz respeito às suas duas

primeiras perguntas, a última eu vou remeter para o Tambasco. Na questão dos

estoques, o grupo de trabalho que foi implantado veio exatamente nos mesmos

pilares do grupo de trabalho de despesas, ou seja, não são ações pontuais, são

ações estruturadas e de cultura. Da questão da estrutura, sem dúvida nenhuma, a

implantação da parte de sistemas que já funcionava, mas que precisava do

suporte também cultural era fundamental para que a área de compras se

concentrasse em negociar os principais fornecedores que representam 75% do

volume, mas só representam 25% do volume de pedidos, versus o que era

antigamente, onde todos os pedidos eram colocados e as suas quantidades

potencialmente mexidas. A partir do momento em que você tem processos mais

acertados, seja nas lojas, seja no inventário rotativo, seja nessa questão cultural,

através de todos os cálculos estatísticos que nos garantem um reposionamento

adequado e com a cobertura da malha logística que nós temos hoje para cada um

dos modelos das nossas lojas, nós podemos garantir então essa melhor

adequação da logística, inclusive trabalhando muito próximo de vários

fornecedores. Nós temos um evento chamado Top Log, que é um evento hoje já

reconhecido junto à indústria, onde 122 principais fornecedores estão abrangidos

e onde a gente trabalha fortemente do lado cooperativo, ou seja, sistema de back

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 roll e uma série de outros planejamentos totalmente alinhados com a área

comercial da companhia. Somado isso, então a gente abre espaço para aumentar

as negociações dos volumes de não-alimentos que incluem a parte de importados,

como eu disse, nós temos o nosso global sourcing, que importou US$ 172 milhões

FOB. Numa conta simplista isso representa mais ou menos oito vezes em Reais,

se você pegar US$ 172 milhões FOB, você vai dar mais ou menos R$ 1,5 bilhão,

R$ 1,4 bilhão em preço de venda, o que representa perto de 13% do nosso

negócio em produtos importados. Essa parte está ok?

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Está ok. Obrigado.

José Roberto Tambasco – Gustavo, é Tambasco falando. Com relação às

tendências de vendas, o que a gente já está vendo em janeiro e fevereiro é um

número que a gente ainda não está divulgando. A gente divulga isso sempre nos

finais dos trimestres, mas é como eu disse inicialmente, especialmente na área de

alimentação, o mercado cresce, quer dizer e a gente ganha share de mercado, é

muito importante para nós que esse crescimento esteja ocorrendo pelo aumento

do número de clientes em nossas lojas e pelo mix de vendas. O ticket médio das

nossas lojas também tem crescido, o que dá para a gente um conforto maior com

relação ao valor do mix de produtos que a gente está vendendo. Então, são

números bastante favoráveis e, como eu disse, mesmo no não-alimentos, onde

você tem no eletro-eletrônico um pouco mais de cautela por parte do consumidor

as vendas crescem também, embora de forma mais moderada. Mas em

contrapartida você tem setores como confecções, o têxtil e toda a área de

utilidades domésticas, que é o bazar, com crescimentos bastante expressivos.

Então, em termos de tendência, ela é boa, eu acho que a gente tem tudo pra,

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 como já foi dito, não ter um impacto de vendas em razão da crise muito

significativo para nós.

Gustavo Oliveira, Citi Group – Ok, obrigado.

Andréa Teixeira, JP Morgan – Olá, bom dia a todos. Eu queria, na verdade, fazer

três perguntas. Uma, Claudio, quando você fala de compensar a margem, de certa

maneira o que seria? O que nós poderíamos esperar para a margem EBITDA em

2009? Eu sei que isso vai ser uma série de moving parts aqui, mas o que a gente

poderia focar já, dado que vocês tiveram grande sucesso na redução de

despesas? Poderia pensar numa proposta mais agressiva de preço, onde você

estaria reinvestindo parte desse ganho de margem em preço? E também qual

seria o efeito dessa conversão, da contínua conversão de lojas em Assai nessa

margem? A outra pergunta é a respeito do impacto dos novos processos de TI, da

implementação do SAP, dos sistemas Oracle, qual que seria o impacto na

margem, nas despesas operacionais? Eu sei que parte disso é CAPEX e outra

parte é despesa com consultores e queria saber se a gente poderia estar vendo

algum impacto no ano de 2009 já na margem? E a terceira pergunta é um pouco

com relação a CAPEX. Eu entendi que R$ 1,2 bilhão, obviamente inclui aquisição,

então qual seria o break down entre orgânico e aquisição para 2009? E qual seria

o objetivo em termos de formato, a gente poderia estar pensando alguma coisa

em supermercados médios ou de estilo Assai, ou geografias, como que a gente

deveria estar pensando? Obrigada.

Claudio Galeazzi – Parte da primeira pergunta. Nós não podemos antecipar a

expectativa de EBITDA nesse momento, mas é obvio que nós vamos procurar

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 uma equação em termos de margem e em termos de redução de despesa, uma

equação que nos permita ser agressivo no mercado sem perder a nossa

rentabilidade, isso eu diria com referência a margem. Existe sempre uma

preocupação quando você abaixa a margem, que os teus resultados pioram.

Depende muito obviamente de volume e depende muito da equação completa até

chegar no EBITDA, ou seja, levando em consideração reduções de despesa.

Andréa Teixeira, JP Morgan – Você acha que ainda tem, Claudio, muita

despesa, muita coisa para se cortar? Quer dizer, é o lado positivo de você ver

essa redução e por outro lado você esta “raising the bar” para 2009, já está bem

mais difícil você cortar despesa ainda mais esse ano. Você pode dar um exemplo

de iniciativas que ainda dêem alguma melhora de margem, assim de redução de

despesas?

Claudio Galeazzi – O controle de despesas é uma coisa que deve ser contínua

em qualquer empresa. É obvio que você, na medida em que você vai cercando

essas despesas, saídas de caixa na verdade, torna-se cada vez mais difícil obter

grandes reduções, mas lembre-se que em termos de varejo qualquer meio ponto

percentual é significativo e afeta o resultado. Como a gente vai alocar obviamente

desses eventuais ganhos, isso aí é uma questão do dia-a-dia, que nós vamos

acompanhar de perto, principalmente a equipe do Tambasco, do pessoal todo da

área comercial liderada pelo Ramatis e corrigindo dia-a-dia a nossa margem,

buscando agressividade e buscando, não se esqueça, que é uma das orientações,

que é buscarmos market share. No ano passado, de acordo com a Nielsen, nós

ganhamos market share e esse ano é possível que a gente venha a ganhar

market share sem prejudicar os resultados, dependendo de quão eficientes formos

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 na alocação ou na equação, na aplicação da equação. Quanto ao efeito da

conversão de lojas, eu passaria para o José Tambasco.

Andréa Teixeira, JP Morgan – Obrigada, Cláudio.

José Roberto Tambasco – Andréa, é claro que o impacto do Assai quando você

olha em termos percentuais, ele existe. Nesse ano de 2008 alguma ao redor de

0,9 pontos percentuais. Isso, claro, deve crescer pelo aumento da participação de

vendas de Assai, daqui para frente também, é possível que dobre até essa

participação do Assai e então, em termos percentuais, você acaba afetando a

margem. Mas a gente tem que considerar o seguinte: o Assai, ele tem uma

performance de vendas por metro quadrado por loja muito superior à média da

companhia, o que em valores reais, acaba compensando pelo maior volume de

vendas que essas lojas apresentam por metro quadrado.

Enéas – Andréa, é Enéas. Deixa eu só completar aqui antes de passar para o

Caio. É importante a gente lembrar o seguinte: é evidente que com um movimento

como esse, de gente se fortalecer no mercado do “atacarejo”, que trabalha com

uma margem bruta ao redor de 16%, ou mesmo com a estratégia de crescimento

da categoria eletro, você viu o Caio falando do ponto.com que cresceu quase

170% no ano passado, com o que o Hugo falou de crescimento em drogarias e

postos de gasolina, que também trabalham com margens bastante inferiores às

margens médias de alimentos, é natural que dado esse mix de negócios a gente

vai observando uma margem menor do que o histórico ou a cada ano, dado o

crescimento desses novos negócios ou dessa diversificação a despeito da

aderência estratégica que isso possa ter e da sinergia que possa ter. Inclusive, se

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 você pegar EBITDA, a gente cresceu 32,5% em dinheiro, são R$ 334 milhões a

mais de EBITDA. Se eu tirar só o Assai dessa história, a margem não teria sido

7,5% e sim 7,8%, e se não tivesse ST a margem teria passado a 8% contra 6,9%

do ano anterior. Quer dizer, isso em uma reconciliação grosseira, simples. Então,

a gente está ganhando sim, mas é natural de se esperar que em termos de

margem a gente possa até vir a trabalhar com margens menores, e aí tem que

adequar à análise horizontal para entender, mas com uma empresa crescendo

cash margin de forma bastante interessante. Bom, só queria fazer esse

complemento, estou passando para o Caio, obrigado.

Andréa – Perfeito, obrigada a você.

Caio – Em termos dos investimentos Andréa, R$ 1,2 bilhão que nós falamos é

exclusivamente para o crescimento orgânico. É lógico que nós não temos a

precisão de chegar até isso ou não, vai depender um pouco da performance do

que acontece nos próximos meses. Quando eu falo de Assai e de Extra Fácil e

atualização de lojas, isso nós vamos fazer, está certo? Mas nós temos ainda

possibilidades de acordo com o andamento das coisas, de nós investirmos

fortemente em novas lojas tanto em hipermercados e supermercados como

também fortemente em postos de gasolina e drogarias, enfim, em todos os nossos

modelos. Aquisições é uma coisa a parte, que seria uma estruturação a parte que

é feita, aquisições a gente costuma dizer, que aquisições são como acidentes,

acontecem, não é? Não é na hora que a gente quer e nem como a gente quer.

Nós estamos atentos às oportunidades, estamos estudando tudo e se aparecer

alguma coisa que nos interesse, que nós venhamos a ir em frente nós vamos

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 fazer uma estruturação exclusivamente para isso, ok? Vou passar, o Hugo vai

falar um pouquinho sobre TI.

Hugo – Bom Andréa, como último ponto seu, os impactos dos novos processos

em TI, sem dúvida nenhuma tudo isso a que nós estamos fazendo, como eu disse,

é para aumentar a nossa agilidade e nossa acuracidade. A implantação do SAP já

traz uma realidade, a partir do momento que você tem no SAP em real time toda a

contabilização da companhia, aquele tradicional fechamento de mês onde todo

mundo vira a noite buscando os dados para poder fechar, deixar de existir. Então,

já tem um ganho, por exemplo, de horas extras ou de despesas adicionais nisso e,

com o tempo, você adéqua os quadros para poder estar entregando isso. Os R$

200 milhões que nós estamos falando são investimentos efetivos, ou seja, o

Oracle no primeiro momento é investimento, são softwares, equipamentos e

máquinas. Eu também citei a questão do processo de outsourcing do data center

cujo objetivo, além da eficiência, sem dúvida nenhuma, é também buscar uma

racionalização de custos.

Claudio Galeazzi – É o Claudio que está falando. Eu só queria complementar que

o CAPEX de R$ 1,2 bilhão é o que foi aprovado em termos de budget, mas nós

estamos com o pé no acelerador e não no breque e aceleraremos o processo na

medida em que a equação crise econômica e resultado da empresa assim o

permitir. Todo nosso CAPEX, fora a infra-estrutura, levará em consideração o

Retorno efetivamente sobre o Capital Investido. Então nós vamos, sem perder a

coreografia do varejo, vamos ter uma política financeira bastante conservadora,

ok?

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 Andréa – Perfeito, Claudio. Dentro desses R$ 1,2 bilhão e até voltando ao

comentário do Caio, se a gente pensar maios ou menos no que aconteceu no

passado, eu sei que vocês usaram parte desses R$ 1,2 bilhão, é o que vocês

deixaram de investir no ano passado, dentro desse crescimento a gente poderia

estar pensando um crescimento de espaço superior ao que aconteceu no ano

passado ou vai ser focado, como vocês falaram, em terreno? A gente não deveria

estar olhando para um crescimento de espaço de vendas superior àqueles 2% do

ano passado? Como é que a gente deveria pensar em área para esse ano?

Caio – É o Caio, Andréa. Não, a intenção não é só crescer em terrenos e em

estoque de terrenos, isso também porque isso aí planeja uma expansão futura

porque o ciclo de compra de terrenos, inclusive para você poder comprar, se

envolver e poder pôr isso em produção leva algum tempo, mas nós vamos crescer

em áreas de vendas, com novas lojas construídas ainda esse ano.

Andréa – Perfeito, só para entender bem o comentário que o Hugo fez sobre TI,

você está querendo dizer que, dadas as eficiências que você já espera na primeira

implementação do módulo e se você pudesse agora só dar uma idéia da

implementação, do schedule de implementação dos módulos, a gente não deveria

estar vendo um efeito negativo, num primeiro momento, nas implementações

desses módulos, ou seja, os benefícios já estariam sendo vistos em 2009, é isso

que a gente deve entender?

Hugo – Você tem razão, ou seja, a implementação seja do SAP, ou seja, já no

primeiro ganho de Oracle não virá em nenhum momento com aumento de

despesas, pelo contrário, na melhor das hipóteses já com ganho no primeiro

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 momento senão na manutenção das despesas. Todos os investimentos para a

melhoria do processo estão em investimento.

Andréa – Perfeito. Por último, só para entender bem o comentário do Caio, então

a gente deve estar pensando em um crescimento de área superior ao o que

aconteceu o ano passado, ou seja, se vocês pudessem falar, dar uma ideia de

crescimento de área para esse ano.

Caio – A intenção é ter um crescimento superior ao ano passado, mas é muito

difícil eu te dar essa ideia agora, mesmo porque, como a gente falou, vai depender

um pouco de como vai ser o andamento do mercado e se isso só vier a melhorar

um pouco mais pra frente, nós não temos nem tempo para fazer esse ano, está

certo? Agora a gente está analisando isso dia-a-dia.

Claudio Galeazzi – É Claudio novamente falando. Nós vamos, talvez, abordar de

forma um pouco mais detalhada isso no GPA DAY. Só para terminar e concluir

com referência ao investimento na aquisição de áreas ou de terrenos, nós

estamos alocando R$ 160 milhões para a compra, aquisição de terreno,

principalmente nas áreas de maior densidade demográfica, está certo? Porque

estão escasseando, existe agora, neste momento, uma possibilidade de queda

dos preços. Então, sobre o nosso CAPEX, nós podemos chegar a R$ 1,2 bilhão,

eu ontem mencionei na entrevista de que na medida em que a gente exerça uma

política financeira conservadora, e isso requer que então que a gente deixe

maturar a crise e os nossos resultados para iniciarmos o pisar no acelerador,

poderá significar que mesmo que quiséssemos, que tudo fosse bem, que tudo

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 fosse favorável, nós não atingiríamos o R$ 1,2 bilhão. Não sei se estou sendo

claro.

Andréa – Está sendo, muito obrigada Claudio, Enéas, Hugo e Caio por todas as

respostas.

Luiz Adaime, Bresser – Bom dia a todos, a minha pergunta é em relação a

Sendas, sei que tem aumentado bastante a margem da operação, eu queria saber

como vocês planejam estimular o tráfego e que tipo de comportamento a

concorrência tem tido em relação ao reposicionamento da bandeira do Rio de

Janeiro.

Claudio Galeazzi – Bom, aqui é Claudio que está respondendo, Sendas sem

dúvida nenhuma teve uma performance excepcional baseada em tudo aquilo que

nós falamos como sendo trabalho, Sendas vem tendo um resultado porque teve

um reposicionamento tanto nos seus estoques, na precificação e na comunicação

mais específica ao seu consumidor-alvo. Em termos de como o mercado está

reagindo, obviamente nós seguimos o mercado do Rio de Janeiro, hoje acredito

que nós estamos à frente do mercado com as ações que nós estamos tomando

em termos de promoções, em termos de margem, em termos de preço, e vocês

viram em que pese termos mudado a política de precificação no Rio de Janeiro,

em Sendas mais especificamente, a margem no Rio de Janeiro teve um

crescimento significativo, ou seja, Sendas deverá continuar performando da

mesma forma em que o fez em 2008.

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 Luiz Adaime, Bresser – Mais uma pergunta: uma crítica, vamos dizer, intuitiva

que poderia ter feito em relação à operação da Sendas - ou uma preocupação e

não uma crítica, seria que estão sacrificando crescimento pela margem. Corta-se

o custo, mas sacrifica-se o crescimento futuro, especificamente como que vocês

planejam estimular o tráfego em si na bandeira e como vocês responderiam a

essa preocupação que alguns analistas se preocupam muito com essa relação de

tráfego e crescimento contra margem?

Claudio Galeazzi – O tráfego, assim como o nosso ticket médio na Sendas

Distribuidora, tem crescido significativamente e já em função daquilo que o mantra

que a Juliana sempre menciona, que atacar mais uma vez o mantra de sortimento,

precificação e comunicação. A Sendas ainda não atingiu, não foram maximizados

os resultados que ela poderá trazer, fora a crise digamos como um todo, então a

possibilidade da Sendas ainda continua em aberto com possibilidades muito boas

de crescimento.

José Roberto Tambasco – Adaime, é Tambasco. Deixa eu falar sobre essa tua

preocupação. Me parece que você talvez estar reduzindo custos e talvez

comprometendo o futuro é um pouco isso que parece que você colocou, está

certo?

Luiz Adaime, Bresser – Isso, isso mesmo.

José Roberto Tambasco – Isso não é verdade. Acho que houve, mesmo antes

da entrada do próprio Galeazzi no Rio de Janeiro, uma redução significativa em

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 custo, perdemos qualidade da operação desde meados de 2007 e a gente vem

retomando isso. Eu acho que o ano de 2008 foi quase que a consolidação desse

processo, eu acho que a gente está com um nível de operação hoje muito melhor

do que a gente estava há um ano e meio atrás. Por outro lado, por ser o Rio de

Janeiro um mercado muito competitivo para todo mundo, a gente tem conseguido

algum sucesso na mudança de lojas lá. A gente abriu três lojas que eram Sendas,

a gente transformou em Assai (o nosso modelo “atacarejo”) com uma performance

muito boa e, agora nos próximos dois meses, a gente deve abrir outras três lojas

que também são lojas da Sendas que passam a operar com Assai, com uma

condição muito melhor de competitividade no mercado mais especifico onde

estavam essas lojas, em que a gente não tinha uma performance tão boa com a

Sendas e que a gente acredita que o sucesso vai ser muito grande com o Assai.

Claudio Galeazzi – Olha, só complementando, eu acho que um fato importante

que o nível de crescimento no número de pessoas foi significativo durante o ano

passado. Nós saímos de 66 mil para 68 mil, ou seja, as despesas estão sendo

controladas, nós não estamos implementando corte de despesas, e é uma

diferença tão grande que talvez a maioria das pessoas não distinga. Nós não

estamos cortando, nós estamos controlando e a preocupação em termos de

serviços, que seria o quarto pilar do mantra, nós estamos nos dedicando muito a

isso e devemos ter resultados também muito bons na qualidade deste nosso

pessoal, do nosso treinamento, então não é corte e sim controle e essa indicação

de 66 mil para 68 mil é significativa.

Luiz Adaime, Bresser – Obrigado pela resposta.

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Olá, bom dia a todos. A minha primeira

pergunta é só para esclarecer mais uma vez o ponto de CAPEX. Eu acho que

ficou claro que o R$ 1,2 bilhão poderia ser entendido como um CAPEX máximo,

mas você conseguiria dar para a gente um número de CAPEX mínimo, quer dizer,

além do investimento em TI e investimento em terrenos que você já passou para a

gente, o que já está comprometido com expansão de área e reformas e outros

gastos esse ano, que poderiam ser então somados a esse CAPEX mínimo?

Caio Mattar – CAPEX mínimo não existe, está certo? É difícil você falar um

CAPEX mínimo quando nós temos um teto de R$ 1,2 bi. Mas, sem duvida, nós já

estamos comprometidos acima de R$ 500 milhões para esse ano.

Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Perfeito. E nos opening remarks vocês

falaram sobre a revisão que está sendo feita nos modelos de loja, eu queria saber

se isso já implica na redução, que era uma meta antiga, do CAPEX de abertura

por loja, vocês já conseguiram chegar nessa boa equação de um CAPEX de loja

mais baixa?

Caio Mattar – Nós estamos com, de acordo com os novos estudos que nós

fizemos com os novos layouts e com as modificações que demos, foi tudo visando

a uma implantação com custos mais adequados para novas realidades do

mercado brasileiro. Então, nós temos sim tido redução na implementação das

novas lojas.

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Você pode dar? Você pode quantificar? É

10% mais barato? É 20% mais barato?

Caio Mattar – Você pode falar da ordem de 15%.

Claudio Galeazzi – Também com referência ao tamanho efetivamente. Nós

modificamos nos nossos objetivos, no modelo, no que se refere ao tamanho das

lojas. Por exemplo, o hipermercado, que normalmente tem de 8 a 10 mil metros

quadrados tem o objetivo hoje de 6 mil, mais ou menos, metros quadrados. E

temos também o hipermercado compacto, que não ultrapassará 4 mil metros

quadrados, ou seja, existe uma redução no tamanho, uma adequação às

condições atuais que estão contrarias às grandes lojas hiper.

Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Claudio, você acha que a redução para 6

mil metros quadrados no hiper novo, você acha que já está na hora de fazer a

redução também da área de vendas dos hiper existentes?

Hugo Bethlem – Desde 2007, a gente vem fazendo essas reduções, inclusive um

dos grandes modelos que nós temos é ali na ponte da João Dias, onde o Extra foi

reduzido de 10 mil metros para 6 mil metros e aumentou a sua venda ainda antes

de receber o Assai. Depois que recebeu o Assai continuou ainda crescendo a sua

venda, então o site como um todo ganha significativamente. Esse será um dos

grandes projetos também de 2009. É importante ressaltar que esses investimentos

prioritários na área de logística e de TI também prevêem uma racionalização da

necessidade de estoque nas lojas, através da eficiência da malha logística. O

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 próximo passo já alinhado é que a gente possa usar a logística em benefício do

Assai e, consequentemente, o grande espaço que hoje ele necessita para

estocagem descentralizada deixa de ser necessário.

Caio Mattar – E também a diminuição que nós temos feito em área de vendas,

áreas de lojas como você falou, em lojas mais antigas, transformando esses

espaços inclusive em galerias comerciais, como fizemos em Belo Horizonte, como

fizemos em Campinas, o que nos dá uma rentabilidade bastante adequada de

retorno para esses investimentos.

Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Perfeito. Em relação ao Assai, como é

que acabou ficando a definição das aberturas, das conversões dos Assai fora de

São Paulo? Ele está realmente fora da JV, ele é 100% operado pelo Pão de

Açúcar? Como é que ficou essa estruturação?

Enéas – Olha, não. Eu até fiz uma cara de “porque será que ela fez essa

pergunta?” A princípio, pode ser, esse sócio tem a gestão, ele toca o negócio, a

gente está sempre muito perto, pode ser que eventualmente a gente fique com

alguma loja, mas não é a premissa, a premissa básica do acordo é que fique na

sociedade. Agora, eventualmente, ainda que ela esteja estruturalmente fora,

pessoa jurídica por uma questão de adequação, seja tributária, seja estrutura

societária, seja o que for, isso não tem nada a ver com estar fora da sociedade.

Para todos os efeitos, as apurações eventuais de puts and calls, ou coisa que o

valha, a gente consolida isso independente de qual estrutura societária ou

tributária que tenha sido decidida. Então, não tenho nada para te dizer em termos

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 de mudança do status quo ou daquilo que foi feito no deal, que é toda loja Assai, a

princípio, está dentro da sociedade. Está bom?

Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Está bom. Ainda em relação ao Assai,

essa expansão de margem no 4º trimestre de margem bruta, a gente pode

considerar ela “one of”, dado que deve ter tido uma ajuda promocional de

fornecedores dado o grande número de aberturas no trimestre e volta para o

patamar antigo ou não? Ou você acha que é recorrente, esse nível é um pouco

mais alto de margem bruta?

José Roberto Tambasco – Juliana não, você tem razão, essa margem está

afetada sim pelo momento desse último trimestre, aberturas de novas lojas, uma

série de investimentos que são compartilhados até com o próprio fornecedor.

Então, essa margem deve voltar aos patamares que a gente sempre estabeleceu

como objetivo para o Assai, ao redor de 4,0% a 4,5%.

Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Perfeito. E minha última pergunta, se você

pudesse comentar um pouco essas aberturas de Extra Eletro no 4º trimestre, quer

dizer, depois de um tempo sem abrir lojas, você volta abrir? Foi em shopping?

Onde que foi? Qual é a estratégia dado o momento ruim do setor?

José Roberto Tambasco – Juliana, essa foi uma oportunidade. É como o Caio

disse, estamos atentos a essas oportunidades. Era uma oportunidade de uma

pequena rede que tinha cinco, seis lojas, operava até mais que isso, nove lojas, e

a gente selecionou alguns pontos dessa antiga rede e implantou o Extra Eletro, e

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 um desses casos inclusive trocando de posição de uma loja nossa que era na

mesma rua por condições melhores em termos de localização. Então, abrimos

seis lojas e, como já foi dito, mesmo no setor de não-alimentos, na área de eletro

a gente também está atento, porque são oportunidades muito grandes de estar

presente em mercados que tem muita força de venda para esse tipo de produto.

Juliana Rosembaun, Itaú Securities – Está ótimo. E obrigada pelas respostas e

parabéns pelos resultados.

Jander Medeiros, JGP Investimentos – Boa tarde a todos, são duas perguntas

bem rápidas que eu tenho. A primeira delas é sobre a alíquota efetiva de IR. Eu

queria saber se vocês podem dar um guidance, uma indicação, de qual vai ser a

alíquota efetiva em 2009 nos anos à frente no P&L. Essa é a primeira pergunta. E

a segunda pergunta, eu queria que vocês comentassem um pouco a linha de

fornecedores, eu não sei se eu olhei certo, mas houve uma redução aqui de 10

dias olhando 2008 contra 2007, final de período, então eu queria saber se tem

alguma coisa pontual aqui e se isso se recupera ou se não, se ela fica no nível de

número de dias fornecedores mais baixo mesmo. São essas duas perguntas.

Obrigado.

Enéas – Sobre o IR, o que eu posso te falar sobre 2009: a alíquota efetiva,

considerando CBD a 25,0% e as demais empresas a 34,0%, e considerando que

onde eu tenho ainda IR diferido para tomar crédito é no LALUR de Sendas, que

não deve esse ano mudar significativamente projeções futuras, eu trabalharia com

o nosso mix efetivo, que dá ao redor de 28,0%, ok? Variações em cima do 28,0%

têm a ver com exclusões e adições, que eu não consigo aqui te dizer ou prever, a

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 gente trabalha com 28,0%, ok? Eu vou passar a bola aqui pro Hugo, que vai dar a

continuidade.

Hugo Bethlem – Quanto à sua pergunta do prazo de pagamento dos

fornecedores, ele é uma fotografia de curto prazo e, na verdade, não são dez, são

cinco dias, ok? E tem um efeito importante aqui, o principal tem a ver com o

projeto de racionalização e redução dos níveis de estoque, então, na verdade, as

antigas compras de oportunidade deixam de ser feitas se a oportunidade não for

realmente fantástica, que é analisada a cada momento entre a área financeira e a

área comercial. Então, neste caso, nós temos uma fotografia, temos alguns

fornecedores de final de ano que aceitam devolução, como bebidas e tudo mais,

cujo prazo é fixo, ok? E que nós também diminuímos alguns volumes no final do

ano e que se mostraram bastante interessantes. O prazo de pagamento médio, a

partir do momento em que você aumenta o não-alimentos, melhora; por outro

lado, quando você aumenta algumas participações como combustíveis ou

importação você aparentemente diminui, mas, na relação, é uma relação

saudável.

Jander Ribeiro, JGP Investimentos – Só um complemento à essa pergunta.

Você mencionou aí um efeito vinculado à linha de estoque, você tem uma redução

de estoque porque não está fazendo muita compra de oportunidade e, por outro

lado, você não tem o prazo, que seria a contrapartida disso no lado do beneficio.

Então, se você pegar o net desses efeitos, ou seja, seu estoque reduziu sete dias,

seu fornecedor reduziu cinco dias, quanto teria sido só essa redução de

fornecedores se você só deixasse de fazer a compra de oportunidade? Eu sei que

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 não dá para mensurar perfeitamente, mas são dois dias, três dias, qual que é esse

efeito?

Hugo Bethlem – Olha, eu não tenho esse número para te informar agora. Posso

até tentar identificar especificamente a questão de prazo das compras

especulativas, porque essas compras especulativas, essas compras de

oportunidade, sempre vêm assim: quando eu aumento o volume, o comercial puxa

um prazo superior para compensar, vamos dizer assim, os dias parados que esse

produto, no primeiro momento, vai ter e não consigo te precisar agora por causa

do mix que esses produtos podem ter, mas não é muito significativo não.

Jander Ribeiro – Está ótimo, muito obrigado.

Operadora – Não havendo mais pergunta gostaria passar para a senhora Daniela

Sabbag, para as considerações finais. Por favor, senhora Daniela pode

prosseguir.

Daniela Sabbag – Na verdade, vou passar a palavra para o Claudio Galeazzi,

para as considerações finais.

Claudio Galeazzi – Gostaria de agradecer a participação de todos, gostaria muito

de poder estender talvez aqui a nossa reunião para poder responder mais

perguntas, mas tenho a impressão que a maioria delas será abordada durante o

nosso GPA DAY. Gostaria de agradecer à equipe, à sua participação e os

resultados e, especialmente, ao conselho de administração e ao Abilio Diniz, que

Transcrição da Teleconferência Resultados do 4T08 Grupo Pão de Açúcar 04 de Março de 2009 muito apoiou a todos nós para que pudéssemos implementar as grandes

mudanças culturais que ocorreram durante 2008. Uma boa tarde para todos e

muito obrigado.