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Trajetória da economia brasileira nos últimos anos
CFA Society Brazil
Presidente do Banco Central do BrasilIlan Goldfajn
22 de fevereiro de 2019
Sumário Panorama macroeconômico
1. Evolução da inflação e suas expectativas
2. Selic na mínima histórica
3. Mercado de Crédito
4. Recuperação da economia
Agenda : uma agenda estrutural do BCB5. Os quatro pilares
6. Incentivo à competição no SFN
7. Meios eletrônicos de pagamento
8. Inovação no SFN
Conclusões
BANCO CENTRALDO BRASIL 2
PanoramaMACROECONÔMICO
4
Inflaçãode volta à meta
** Pesquisa Focus, 15/02/2019.Fonte: BCB / IBGE
BANCO CENTRALDO BRASIL
0
2
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10se
t 1
5
dez
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16
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dez
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mar
19
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19
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19
dez
19
%
dez/19
3,87dez/18
3,75dez/17
2,95
dez/16
6,29
dez/15
10,67
META 4,50META 4,25
Variação acumuladado IPCA em 12 meses
IPCA* Expectativas de mercado**
* jan/19: 3,78
5
BANCO CENTRALDO BRASIL
Ancoragemdas expectativas
* Inflação implícitas nos títulos indexados à inflação (NTN-B).** Inflação implícitas nos contratos futuros do cupom do IPCA (DAP).Fonte: BCB/IBGE
Expectativas de inflaçãoem 12 meses ao redor da meta
8,1
5,0
2
3
4
5
6
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10
11
dez 13 jun 14 dez 14 jun 15 dez 15 jun 16 dez 16 jun 17 dez 17 jun 18 dez 18 jun 19 dez 19
%
Inflação implícita (29/01/2016)* Inflação implícita (29/07/2016)*
Inflação implícita (18/02/2019)** IPCA realizado
3,75
3,62
6
BANCO CENTRALDO BRASIL
Tendência histórica de queda
Fonte: BCBObs. : De 01/04/1996 até 04/03/1999 – Taxa Selic efetiva
De 05/03/1999 até 08/02/2019 – Meta para taxa Selic
Taxa Selic na mínima histórica
fev/19
6,50
10
20
30
40
50
jan 96 set 99 mai 03 jan 07 set 10 mai 14 jan 18
nov/97
46,4
(% a
.a.)
7
BANCO CENTRALDO BRASIL
Juros reais em queda
Fonte: BloombergTaxa swap pré-DI 360 dias deflacionada pela mediana das expectativas do IPCA 12 meses à frente.
Juros reais ex-ante (% a.a.)
fev/19
2,50
4
8
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16
20
set 02 nov 05 jan 09 mar 12 mai 15 jul 18
fev/03
17,7
6
8
10
12
14
16
18
1 2 3 4 5
De 2016 ao início de 2018
BANCO CENTRALDO BRASIL
Curva de jurosDI futuro
Fonte: BCB, B3
Do início de 2018 até o momento
% a
.a.
jan/16
jul/16
mar/18 mar/18
set/18
19/02/1901/02/19
anos anos
8
6
8
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12
14
16
18
1 2 3 4 5
1
23 4
5
9
BANCO CENTRALDO BRASIL
Taxas de Juros das Concessões e ICC (% a.a.)
Período Tx. Juros - Total Tx. Juros - Livre ICC - Total ICC - Livre
Mai/16 (A) 32,64 51,90 22,52 37,98
Dez/18 (B) 23,27 35,56 20,45 31,32
Diferença B - A (p.p.) -9,37 -16,34 -2,07 -6,66
Mínimo (C) 20,55 29,17 18,95 28,05
Mês/Ano Dez/12 Dez/12 Dez/13 Jul/13
Diferença B - C (p.p.) 2,72 6,39 1,50 3,27
Redução do custo do crédito
Fonte: BCB
10
BANCO CENTRALDO BRASIL
Cartão de Crédito Rotativo (% a.a.)
Período Total Regular Não Regular
Mai/16 (A) 474,70 437,20 497,10
Dez/18 (B) 285,40 268,00 297,70
Diferença B - A (p.p.) -189,30 -169,20 -199,40
A partir da medida do rotativo 431,70 531,70
Mês/Ano Mar/17 Mar/17
Diferença B - C (p.p.) -163,70 -234,00
Redução do custo do crédito
Fonte: BCB
11
BANCO CENTRALDO BRASIL
Taxas do cartão rotativo P.F. (% a.m.)
Redução do custo do crédito
Fonte: BCB
Taxas em Dez/18 (% a.m.)
Total 11,9Rotativo Regular 11,5
Rotativo Não Regular 12,2
10
12
14
16
mai 16 out 16 mar 17 ago 17 jan 18 jun 18 nov 18
Total Regular Não Regular
7
9
11
13
jun 16 jan 17 ago 17 mar 18 out 18
12
BANCO CENTRALDO BRASIL
Queda gradual do spread bancário
dez/18
23,0
out/16
33,7
jul/16
12,4 dez/18
8,2
FAM
ÍLIA
S (%
a.a
.)EM
PR
ESA
S (%
a.a
.)
22
26
30
34
jun 16 jan 17 ago 17 mar 18 out 18
* Crédito totalFonte: BCB
Spread médio das
concessões de crédito*
13
BANCO CENTRALDO BRASIL
Recuperação do crédito
dez/18
11,2
dez/18
5,5
Crescimento do saldocrédito livre e docrédito total
% mês/mês (t-12) Fonte: BCB
-7
-3
1
5
9
13
jun 16 out 16 fev 17 jun 17 out 17 fev 18 jun 18 out 18
-7
-3
1
5
9
13
jun 16 out 16 fev 17 jun 17 out 17 fev 18 jun 18 out 18
Crédito total
Crédito livre
14
BANCO CENTRALDO BRASIL
Recuperaçãogradual do PIB
• Número índice, com ajuste sazonal (1995=100) (IBGE)• Projeções para 2018 e 2019 constantes da Pesquisa Focus
15
BANCO CENTRALDO BRASIL
Crescimento depende de vários fatores
• É um trabalho de governo e da sociedade como um todo
• A redução da incerteza e melhoria da confiança são condições
necessárias à recuperação sustentável
• Reformas fiscais
• reforma da previdência
• Reformas que alavancam a produtividade
• tributária, educacional, abertura comercial e melhoria do
ambiente de negócios
• Agenda BC+
• TLP, direcionamentos, inovação, autonomia do BC
Recuperação sustentável
A recuperação sustentável
da economia depende da
continuidade das reformas e
ajustes
Uma agenda estrutural do Banco Central
Agenda
Os quatro pilares
17
• Mais cidadania financeira
• Legislação mais moderna
• SFN mais eficiente
• Crédito mais barato
Agenda
18Agenda
Agenda BC+em números
concluídasem 2016/17
19
concluídasem 2018
22em andamento
27
68ações
Incentivo à competição no SFN
Maior competição na oferta de serviços de pagamento
Portabilidade de conta-salário (Res. nº 4.639/2018)
Empoderamento de instituições menores (segmentação e proporcionalidade) (Res. nº 4.677/2018)
Regulamentação das fintechs de crédito (Res. nº 4.656/2018)
Participação de capital estrangeiro em fintechs é facilitada e estimula a concorrência (Decreto nº 9.544/2018)
Relacionamento BC e CADE (acordo) (PLP 499/2018)
Multas e ferramentas de negociação do BC (Lei nº 13.506/2017)
19
20
BANCO CENTRALDO BRASIL
20
15
Dois maiores Outros
Mercado de cartões de créditoParticipação no mercado de credenciadores
85,2%
14,3%
73,6%
*
26,4%
* Dados referem-se ao primeiro 1º semestreFonte: Credenciadores
Incentivo à competição no SFN
20
18
Dois maiores Outros
Redução e flexibilizaçãodos direcionamentos
21
Nova taxa BNDES (TLP) e automatização de cálculo da TJLP (Lei no. 13.483/2017)
GT para redefinir direcionamento do crédito rural
Modernização do cálculo dos encargos das operações de crédito rural – Plano Safra (Res. Nº 4.668/2018)
Flexibilização do uso dos recursos da poupança para o crédito imobiliário (Res. nº 4.676/2018)
Criação e regulamentação da LIG (Res. ns. 4.647 e 4.654, e as Circulares ns. 3.891, 3.895 e 3.896, todas de 2018)
Novas taxas dos fundos constitucionais (Lei nº 13.682/ 2018)
22
Crescimento do mercadode capitais
Fonte: BCB BANCO CENTRALDO BRASIL
DebênturesEmissões acumuladas em 12 meses
Crédito bancário e debênturesSaldos
emissões acumuladas em 12 meses Crédito bancário
Debêntures
-
36
72
108
144
180
Dez2015
Mar2016
Jun2016
Set2016
Dez2016
Mar2017
Jun2017
Set2017
Dez2017
Mar2018
Jun2018
Set2018
Dez2018
R$ bi
292 264 234 230
-
150
300
450
600
Dez2015
Mar2016
Jun2016
Set2016
Dez2016
Mar2017
Jun2017
Set2017
Dez2017
Mar2018
Jun2018
Set2018
Dez2018
Bilh
õe
s
R$ bi
265258
287
356
Melhora das garantias do sistema
Criação e regulamentação da LIG (Res. ns. 4.647 e 4.654, e as Circulares ns. 3.891, 3.895 e 3.896, todas de 2018)
Duplicata eletrônica (PLC 73/2018)
Registro eletrônico de garantias(Res. no. 4.638/2018)
Regulamentação de recebíveis de cartão de crédito(Res. no. 4.707/2018, Circular no. 3.924/2018 e Consulta Pública no. 68/2018)
23Fonte: BCB
Melhora da informação
24
Cadastro positivo (PLS 212/2017, passou no Senado e encontra-se na Câmara)
Open banking
25
Cartão de créditomais barato
Avanços em 2017
• Diferenciação de preços.
• Interoperabilidade das máquinas de cartão.
• Regulamentação do financiamento do saldo devedor.
Medidas 2018
• Limite para cobrança de encargos por atraso.
• Fim da cobrança de encargos diferenciados por atraso.
Fonte: BCB
Instrumentos normativos: Circular no. 3.815/2016, Lei no. 13.455/2017, Res. No. 4.549/ 2017, Res. No. 4.655/2018 e outros.
Incentivo aos meios eletrônicos de pagamentos
Incentivo ao uso do cartão de débito (Circular no. 3.887/2018)
Boletos – Limite para pagamentos em espécie (Res. no. 4.648/2018)
Pessoas Físicas e Jurídicas podem abrir contas por meio eletrônico(Res. No. 4.697/2018)
Pagamentos instantâneos
Taxa câmbio do cartão de crédito no dia do gasto (Circular no. 3.918/2018)
Remessas de recursos do exterior, com contratação de câmbio na instituição de origem (Circular no. 3.914/2018)
26
Incentivo à inovaçãono SFN
Laboratório de Inovações – Lift
Política de segurança cibernética(Res. no. 4.658/2018)
Fintechs de crédito(Res. no. 4.656/2018)
27
Outras medidas e desafios importantes
28
Relacionamento do BC com o Tesouro Nacional (PL 9.283/2017)
Bloqueio de bens de terroristas (GAFI) (PL 10.431/2018)
Lei de Resolução Bancária
Lei de Coordenação da Estabilidade Financeira
Adesão do Brasil à OCDE
Conclusões
• Direção da política econômica e atuação do BC propiciaram:
• Inflação em torno da meta e expectativas ancoradas;
• Taxas de juros em níveis historicamente baixos;
• Processo gradual de recuperação da economia;
• Redução no custo e recuperação do mercado de crédito.
• O cenário externo permanece desafiador, mas com alguma redução e alteração do perfil de riscos.
• Avanços estruturais na Agenda BC+:
• Incentivo à concorrência, melhora das garantias, redução e flexibilização dos direcionamentos, e melhora na informação.
• O Brasil precisa continuar no caminho de ajustes e reformas, para manter a inflação baixa, a queda
da taxa de juros estrutural e a recuperação sustentável da economia.
30
BANCO CENTRALDO BRASIL
Conclusões
Apêndice
33
BANCO CENTRALDO BRASIL
Cenário externo desafiador
Economia global traz desafios aos emergentes
• O cenário externo permanece desafiador, mas com alguma redução
e alteração do perfil de riscos.
Redução dos riscos associados à normalização das taxas de
juros em algumas economias avançadas;
Aumento dos riscos associados a uma desaceleração da
economia global, em função de diversas incertezas, como as
disputas comerciais e o Brexit.
Fim do interregno benigno
34
BANCO CENTRALDO BRASIL
Cenário externo desafiador
Brasil
• Economia apresenta capacidade de absorver revés no cenário
externo:
Situação robusta do balanço de pagamentos;
Nível confortável de reservas internacionais;
Expectativas de inflação ancoradas;
Perspectiva de recuperação econômica.
Fim do interregno benigno
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08
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5
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16
abr/
17
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/18
ou
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8
Deficit em Conta Corrente/PIB IDE/PIB
Dez/184.7%
Dez/180.77%
% d
o P
IB
Saldos acumulados em 12 meses.Fonte: BCB
Amortecedoresrobustos
saldos acumulados em 12 meses
Brasil: Déficit em Conta Corrente e Investimento Direto Estrangeiro
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BANCO CENTRALDO BRASIL
Taxas de juros do cheque especial P.F. (% a.m.)
dez/18
12,5
Redução do custo do crédito
Fonte: BCB
12,0
12,5
13,0
dez 17 fev 18 abr 18 jun 18 ago 18 out 18 dez 18