Sistema Financeiro Nacional e Disciplina Constitucional: A autonomia do Banco Central

Febraban

12-Agosto-2003Prof. Jairo Saddi

Proposta de discussão

• Revisitar o tema pelo prisma constitucional

• Qual é o debate jurídico x econômico ?

• Premissas

• Um modelo à brasileira ?

Prisma Constitucional

• Histórico

• Qual é a Disicplina constitucional do Banco Central ?

• SFN e art. 192

• Fiscalização das instituições financeiras – art. 163, V

• BC e a Constituição de 1988.

Debate Jurídico

• Autarquia– Definição– Premissas

• Qual é o debate jurídico ?– Mandatos ?– Especificidade de objetivos ?

• Independência ?• Autonomia : diferenças semânticas

– Bête noir ?

Nosso Banco Central

• Funções do banco central:– Emissão de moeda

– Controle do nível geral de preços

– Regulação e supervisão do sistema financeiro

– Emprestador de última instância

– Administrador das reservas internacionais

Credibilidade

• Objetivo da autoridade monetária: zelar pela estabilidade do nível de preços

• Regime de metas para a inflação (Brasil/ 1999): comprometimento do BACEN em atingir as metas de inflação– A inflação é um verdadeiro mal

• Objetivo das metas para a inflação: “ancorar as expectativas do setor privado ao redor da meta estabelecida” (WERLANG, 2003).

Modelos

• Dependente• Semi-Dependente• Autônomo

– Dimensão comportamental– Dimensão legal

• Tipos de autonomia– Operacional– Patrimonial– Administrativa

• Condicionantes históricos-culturais a serem lembrados• O fator institucional

Por quê autonomia ?

• Motivações teóricas para a independência do banco central:– Eliminação das pressões políticas ou conjunturais

sobre a autoridade monetária

– Evita a preferência por um nivel de inflação mais elevado pelo Governo (enquanto autoridade fiscal)

– Evita a inconsistência intertemporal

• A experiência internacional indica que a autonomia do banco central possibilita um ganho de credibilidade, mensurado por meio de taxa de risco– Na Grã-Bretanha, a independência do banco central em 1997

fez com que as expectativas de inflação caíssem 50 pontos imediatamente

– Um ano depois chegassem a 2,5% a.a. (meta do banco central)

• Gutiérrez (2003), Inflation Persistence and Constitutional Central Bank Independence: Evidence from Latin America and the Caribbean

• Considera no índice de “independência” as medidas constitucionais com relação aos objetivos do banco central, formulação da política, autonomia econômica e política e prestação de contas

• Para países em desenvolvimento, mudanças constitucionais refletem melhor a independência de fato do banco central do que leis ordinárias

Premissas

• O que é importante constar na Lei, além dos mandatos ?– Pré-conceitos– Panacéia– Vacas sagradas

• Carreira ( Funcionalismo) => Regime único

• Condição suficiente, mas não necessária

Modelo à brasileira ?

• Existe ?

• Qual seria ?

• Necessidade de “accountability”:– Prestação de contas

• O regime especial de qualquer banco central

– Responsabilização

Em suma:

• BACEN deve possuir autonomia operacional:– Metas para a inflação definidas fora do banco central

– Objetivo do BACEN é fazer com que a inflação atinja a meta

• Mandatos independentes para o presidente e diretores, podendo ser demitidos após processo no Senado, especialmente no caso de descumprimento da meta (dentro de um intervalo de tolerância)

• Autonomia orçamentária e administrativa do banco central

• Separação completa da autoridade fiscal da monetária (fim do CMN)

• Fiscalização deve ficar no BACEN, como departamento independente

• Condução do processo de liquidação e intervenção extrajudicial (regimes especiais) fora do BACEN

• Controle das reservas internacionais feito pelo BACEN, mas o Tesouro deve ter liberdade de comprar dólares no mercado