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Março 2004

Volume 6 – Número 1

ISSN 1517-6576

Relatório de Inflação

Bacen – Capa Relatório de Inflação – Mar 2004 – Frente – Policromia

Carimbos portugueses

Após o fim da União Ibérica, as contínuas batalhas contra a Espanha e contra os holandeses nas colônias ultramarinas e o constante encarecimento dos metais nobres abalaram a economia portuguesa.

Para financiar gastos militares despendidos com aquelas lutas e para tentar impedir a saída de moedas para o estrangeiro, os reis de Portugal D. João IV (1640-1656), D. Afonso VI (1656-1667) e D. Pedro II (1667-1706) recorreram à aplicação de carimbos em moedas portuguesas de ouro e prata e em moedas espanholas de prata que lá circulavam para aumentar-lhes o valor. Depois de carimbadas, as moedas passavam a circular com o novo valor indicado no carimbo.

Durante o reinado de D. Pedro II, para impedir o cerceio nas moedas de ouro e prata, foi adotada a impressão de uma espécie de serrilha junto à orla da moeda, chamada de "cordão", e cuja interrupção evidenciava o cerceio. O cordão era acompanhado de um carimbo na forma de uma esfera armilar encimada pela coroa real, chamado de “marca”.

Portugal, século XVII 100 réis, carimbo de 200 réis, prata Coleção do Museu de Valores do

Banco Central do Brasil

Bacen – Capa Relatório de Inflação – Mar 2004 – Verso – Policromia

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�� 1.1 Vendas no varejo______________________________________________________________ 121.2 Produção ____________________________________________________________________ 14

Produção agropecuária _________________________________________________________ 14

Lavouras ____________________________________________________________________ 15Pecuária _____________________________________________________________________ 16

Produção industrial ____________________________________________________________ 18

1.3 Mercado de trabalho ___________________________________________________________ 31Rendimentos _________________________________________________________________ 33

1.4 Produto Interno Bruto __________________________________________________________ 34

1.5 Investimentos ________________________________________________________________ 351.6 Conclusão ___________________________________________________________________ 38

�� 2.1 Índices gerais ________________________________________________________________ 39

2.2 Índices de Preços ao Consumidor ________________________________________________ 40

Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA)______________________________________ 402.3 Monitorados _________________________________________________________________ 42

2.4 Núcleos _____________________________________________________________________ 42

2.5 Expectativas de mercado ________________________________________________________ 432.6 Conclusão ___________________________________________________________________ 44

�� !�3.1 Crédito ______________________________________________________________________ 47

Operações de crédito com recursos direcionados ____________________________________ 48

Operações de crédito com recursos livres __________________________________________ 503.2 Política monetária _____________________________________________________________ 56

Agregados monetários _________________________________________________________ 56

Títulos públicos federais _______________________________________________________ 57Taxas de juros reais e expectativas de mercado ______________________________________ 59

Mercado de capitais ___________________________________________________________ 60

Aplicações financeiras _________________________________________________________ 61

3.3 Política fiscal _________________________________________________________________ 62

Necessidades de financiamento do setor público ____________________________________ 62

Dívida mobiliária federal ________________________________________________________ 67Dívida líquida do setor público ___________________________________________________ 68

3.4 Conclusão ___________________________________________________________________ 69

"�� 4.1 Atividade econômica __________________________________________________________ 724.2 Política monetária e inflação _____________________________________________________ 74

4.3 Política fiscal _________________________________________________________________ 76

4.4 Mercados financeiros internacionais ______________________________________________ 774.5 Comércio mundial _____________________________________________________________ 79

4.5.1 Commodities _____________________________________________________________ 81

4.5.1.1 Petróleo ___________________________________________________________ 824.6 Conclusão ___________________________________________________________________ 82

�� #�5.1 Comércio de bens _____________________________________________________________ 85

5.2 Serviços e renda ______________________________________________________________ 88

5.3 Conta financeira ______________________________________________________________ 915.4 Conclusões __________________________________________________________________ 93

�� 6.1 Determinantes da inflação ______________________________________________________ 96

6.2 Cenário principal: pressupostos e riscos associados _________________________________ 102

6.3 Previsão da inflação __________________________________________________________ 105

$��Características e Condicionantes dos Períodos Recentes de Expansão do Nível de

Atividade Industrial ___________________________________________________________ 19

Alterações Metodológicas na Pesquisa Industrial Mensal de Produção Física (PIM-PF) _____ 26Evolução Recente do Crédito a Pessoas Físicas _____________________________________ 52

A Cobrança da Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social (Cofins) sobre o

Valor Agregado _______________________________________________________________ 64Remessas para Manutenção de Residentes _________________________________________ 89

Evolução dos Preços dos Produtos Industriais _____________________________________ 109

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O "Relatório de Inflação" é uma publicaçãotrimestral do Banco Central do Brasil, que tem como objetivoavaliar o desempenho do regime de metas para a inflação edelinear um cenário prospectivo sobre o comportamento dospreços, explicitando as condições das economias nacionale internacional que orientaram as decisões do Comitê dePolítica Monetária (Copom) com relação à condução dapolítica monetária.

Este relatório é constituído de seis capítulos: Nívelde atividade; Preços; Políticas creditícia, monetária e fiscal;Economia internacional; Setor externo e Perspectivas paraa inflação. Com relação ao nível de atividade, são analisadosa evolução das vendas no varejo, estoques, produção,mercado de trabalho e investimento. No capítulo seguinte,a análise sobre o comportamento dos preços focaliza osresultados obtidos no trimestre, em função das decisões depolítica monetária e das condições reais da economia queindependeram da ação governamental. No capítulo relativoa políticas creditícia, monetária e fiscal, a análise centra-seno desempenho do crédito e do mercado financeiro, assimcomo na execução orçamentária. No capítulo sobreeconomia internacional, apresenta-se uma análise dodesempenho das principais economias, procurandoidentificar as condições que possam influenciar a economiabrasileira, notadamente nas suas relações com o exterior.Em seguida, o capítulo sobre o setor externo enfoca aevolução das transações econômicas com o exterior, comênfase no resultado comercial e nas condições definanciamento externo. Finalmente, analisam-se asperspectivas para a evolução da inflação.

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O desempenho favorável da economia brasileiraregistrado na segunda metade de 2003, com um patamarrelativamente elevado de atividade ao final do ano, deverámanter-se no primeiro semestre deste ano. A continuidadedo crescimento das concessões de crédito, o ritmo dasvendas varejistas e o desempenho das exportações nosprimeiros meses do ano são indicadores que permitemantever que a expansão iniciada no segundo semestre de2003 deverá ser sustentada nos próximos meses.Adicionalmente, a evolução dos rendimentos reais mostrasinais inequívocos de inversão da trajetória decrescentedelineada durante boa parte de 2003, aspecto relevante seconsiderada a influência dessa variável sobre as vendas debens de consumo não duráveis – principal categoria de bensfinais da indústria.

Assinale-se, entretanto, que as taxas decrescimento dos fatores condicionantes da demandamostram-se mais moderadas no início deste ano, indicandoum possível arrefecimento cíclico da expansão econômicarecentemente verificada. Vale mencionar que essearrefecimento é esperado após a recuperação de patamardo nível de atividade, tendo sido também verificado emperíodos de retomada anteriores.

De acordo com o cenário de referência traçadoneste Relatório, que supõe taxa Selic constante em 16,25%e a cotação do dólar norte-americano em R$2,91 ao longodo horizonte de previsão, o crescimento previsto para 2004é de 3,5%, inalterado, portanto, desde o último Relatório.Quando se utilizam as trajetórias de taxa de câmbio e dejuros esperadas pelo mercado, conforme pesquisa conduzidapela Gerência-Executiva de Relacionamento comInvestidores (Gerin), o crescimento do Produto Interno Bruto(PIB) projetado para 2004 sobe para 3,7%. Essa maiorprojeção, comparativamente ao cenário de referência,reflete, majoritariamente, o impacto da redução da taxa dejuros sobre o nível de atividade.

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Relativamente à evolução das operações de créditodo sistema financeiro, observou-se redução no volume deconcessões no primeiro bimestre do ano, devido a fatoressazonais característicos do período. Assinale-se, contudo, amanutenção da trajetória de crescimento dessas operações nomédio prazo, iniciada no último trimestre do ano anterior,impulsionada, fundamentalmente, pela demanda por bensduráveis, evidenciando o impacto favorável da flexibilizaçãoda política monetária, expressa na queda das taxas ativas dejuro e nos spreads bancários, sobre as vendas desse setor.Adicionalmente, vale destacar a contribuição dos empréstimosconsignados em folha de pagamento, para os quais ainda nãose dispõe de estatísticas consolidadas, bem como da contínuaqueda das taxas de inadimplência sobre a formação de ambientepropício para a expansão consistente do crédito bancário.

Continua relevante, a exemplo do ocorrido em anosanteriores, a contribuição do setor externo ao processo derecuperação da economia. O desempenho superavitário dastransações correntes do balanço de pagamentos, ao longo de2003 e no início deste ano, esteve condicionado pelocomportamento favorável do comércio exterior. Em 2004, aexpansão prevista para as importações, consistente com ocenário de retomada da atividade econômica, não deveráimpedir a repetição do resultado obtido no ano anterior. Aprevisão de desempenho da balança comercial situa-se emUS$24 bilhões. Assim, a expectativa é de manutenção dosresultados superavitários em transações correntes.

Em relação à conta financeira, os dados observadosno primeiro bimestre corroboram a expectativa de fluxoslíquidos de investimentos estrangeiros diretos superiores aosde 2003. Em movimento similar, espera-se a continuidade deoperações no mercado de bônus e a rolagem da dívida privada,traduzindo-se em taxas de rolagem superiores a 100%, mesmolevando-se em conta a magnitude das amortizações previstas.Assim, o financiamento do balanço de pagamentos deveráocorrer sem dificuldades.

A recomposição da demanda interna se constituiem fator preponderante para a sustentação da retomada donível da atividade. Nesse sentido, saliente-se o aumentorecente nos rendimentos reais, derivado de acordos detrabalho envolvendo importantes categorias profissionais e,fundamentalmente, do recuo nas taxas de inflação.

De fato, os últimos resultados dos índices de preçosao consumidor mostraram evolução das taxas para níveisinferiores aos observados ao final de 2003 e janeiro desteano. Tal comportamento é indicativo de que as pressões

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observadas em segmentos específicos não se disseminarame não impedirão a convergência das taxas de inflação parapatamar compatível com a meta fixada para este ano. Nessesentido, apesar de a inflação do primeiro trimestre do ano tersido maior do que originalmente antecipado, a mediana dasexpectativas de mercado, de acordo com a Gerin, manteve-se estável, em torno de 6% para 2004 e de 5% para 2005,valores próximos das metas.

A construção dos cenários de referência e demercado neste Relatório difere dos cenários usualmenteapresentados porque incorpora a hipótese de que parte dainflação ocorrida no primeiro trimestre do ano não obedeceráaos mecanismos de propagação regulares capturados pelosmodelos de projeção. A motivação para esse procedimentoestá nas indicações já disponíveis de que a política monetáriatenha sido bem sucedida em ancorar tanto as expectativasde inflação quanto o comportamento dos formadores depreços, limitando a extensão da surpresa inflacionária doprimeiro trimestre e evitando que esta contaminasse osresultados dos trimestres seguintes. Supôs-se também, naconstrução de ambos os cenários, que a inflação de marçoserá de 0,40%, valor que corresponde à mediana dasexpectativas das instituições Top five, segundo classificaçãoda Gerin. Utilizando essas duas hipóteses, o cenário dereferência mostra tendência de queda da inflação acumuladaem doze meses, partindo de 5,8% no primeiro trimestre de2004 até atingir 5,2% no final de 2004 e 4,2% no final de2005, valores abaixo das metas estabelecidas para cada ano.O cenário de mercado projeta inflações mais elevadas doque o cenário de referência, de 6,2% e 5,4% para 2004 e2005, respectivamente, tendo em vista que esse cenárioincorpora queda da taxa Selic e depreciação cambial aolongo do horizonte de previsão.

O governo voltou a ratificar o comprometimentocom os objetivos de política fiscal, principalmente quanto àmeta de superávit primário definida para o ano, ao ajustar aprogramação orçamentária, inclusive com a implementaçãode corte preventivo de gastos. A tendência para médio e longoprazos é de continuidade do equilíbrio fiscal em todos os níveisde governo, com maior ênfase no gerenciamento das despesas,inclusive em face da aplicação de dispositivos legais que inibempráticas que comprometam a eficiência do gasto público, nocontexto das diretrizes vinculadas à Lei de ResponsabilidadeFiscal (LRF). No tocante à relação dívida/PIB, ressalte-se aperspectiva de tendência declinante dessa relação, tendo emvista a redução do nível de taxas de juros incidentes sobre adívida ao longo dos últimos meses, bem como as perspectivasfavoráveis de crescimento da economia.

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��A recuperação da atividade econômica iniciada no

terceiro trimestre de 2003 consolidou-se ao final do ano emantém-se em curso no início de 2004. Esse processoassemelha-se ao padrão observado em outros episódios deretomada nos últimos anos, caracterizado por um períodoinicial com forte expansão, seguido por outro com ritmo decrescimento menos acentuado. Nesse sentido, os indicadoresda indústria e do comércio, de modo geral, evoluírampositivamente de novembro a janeiro últimos, porém comtaxas de crescimento mais moderadas que as observadasnos meses precedentes.

O aumento do consumo de bens duráveis segue sedestacando no processo de recuperação da demanda interna,impulsionado, principalmente, pela continuidade da expansãodas concessões de crédito, ao passo que o consumo de bensnão duráveis esboça crescimento, após longo período deretração, associado à evolução dos rendimentos reais. Osgastos com investimento, por sua vez, apresentaramexpansão, ainda que de forma descontínua, nos mesessubseqüentes à excepcional retomada iniciada no terceirotrimestre de 2003. O setor externo, cujo desempenho em2003 constituiu-se, pelo terceiro ano consecutivo, no principalcomponente de sustentação da demanda, seguiu mostrandodinamismo no início deste ano e tende a manter-se comofator de expansão do nível de atividade ao longo de 2004.

Paralelamente à retomada da indústria e docomércio, a produção do setor primário também vem sedestacando. Nesse sentido, levantamentos em campo têmconfirmado as expectativas de novo recorde da safra degrãos neste ano, não apenas pela contínua expansão dasojicultura, mas pela perspectiva de incrementos expressivosem culturas importantes para o abastecimento. Ao mesmotempo, a produção pecuária segue impulsionada pelapossibilidade de ampliação de exportações, devida, entreoutros fatores, à incorporação de novos mercados externos.

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A tendência de crescimento delineada pelosindicadores da atividade varejista, basicamente a partir doinício do segundo semestre de 2003, manteve-se no final doano e no primeiro mês de 2004. Esse comportamento estáassociado à expansão das concessões de crédito, sobretudoo direcionado ao financiamento de bens de consumo duráveis,movimento que reflete a redução das taxas de juros e arecuperação das expectativas do consumidor. Devem serconsideradas ainda, nesse cenário, as influências positivassobre os rendimentos reais dos acordos coletivos de trabalhoobtidos no segundo semestre por categorias importantes, e,principalmente, do recuo da inflação. Como conseqüência,a demanda por bens de consumo não duráveis mostrou, aindaque de modo incipiente, recuperação nos últimos meses.

Segundo a Pesquisa Mensal de Comércio (PMC),divulgada pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística(IBGE), o Índice de Volume de Vendas no Varejo registroualta de 3,1% no trimestre encerrado em janeiro de 2004,ante o resultado do trimestre encerrado em outubro de 2003,considerada a série ajustada sazonalmente. Todas asatividades mostraram resultado positivo nessa base decomparação, em especial móveis e eletrodomésticos, 7,1%;tecidos, vestuário e calçados, 2,4%; e combustíveis elubrificantes, 0,6%. Automóveis, motocicletas, partes epeças, segmento que não participa do índice geral, registroua maior taxa de crescimento, na mesma base decomparação: 10,3%. Em 2003, apesar da recuperação docomércio no segundo semestre, as vendas físicasregistraram queda de 3,7% no ano. Esse resultado decorreusobretudo da retração registrada em segmentos maisfortemente associados à evolução da renda, comohipermercados e supermercados, 4,9%; combustíveis elubrificantes, 4,3%; e tecidos, vestuário e calçados, 3,1%.

Por unidade da Federação, das vinte e sete unidadespesquisadas, apenas seis apresentaram resultado positivoem 2003. Registraram as maiores elevações Rondônia, comcrescimento de 6,8%; Mato Grosso, com 1,8%; e Paraná,com 0,9%. Por outro lado, as maiores retrações ocorreramem Roraima, 13,2%; Paraíba, 9,4%; e Alagoas, 9,3%.

Embora o Índice de Volume de Vendas no Varejotenha registrado queda em 2003, a Receita Nominal deVendas expandiu-se 13,4% no ano. Esse resultado decorreude aumento de 17,7% nos preços do varejo, considerada amédia de 2003 em relação à de 2002. Os setores decombustíveis e lubrificantes e de hipermercados e

Índice de Volume de Vendas no Varejo – Brasil

Variação percentual

Discriminação 2003 2004

Set Out Nov Dez Jan

No mês1/

Comércio varejista 1,3 0,0 2,0 0,0 2,1

Combustíveis e lubrificantes 1,6 1,3 1,9 -0,9 -6,0

Hipermercados, supermercados 0,2 0,5 1,1 0,1 0,3

Tecidos, vestuário e calçados -0,1 1,6 0,6 -0,3 2,7

Móveis e eletrodomésticos 5,4 -0,1 2,0 5,4 -0,8

Automóveis, motocicletas 7,7 3,6 5,7 -0,1 -1,2

Trimestre/trimestre anterior1/

Comércio varejista 1,0 1,1 1,8 2,1 3,1

Combustíveis e lubrificantes 2,4 1,3 2,8 2,8 0,6

Hipermercados, supermercados 0,2 0,6 1,1 1,5 1,7

Tecidos, vestuário e calçados 3,4 5,6 2,4 2,7 2,4

Móveis e eletrodomésticos 6,9 6,7 6,9 6,8 7,1

Automóveis, motocicletas 2,2 5,8 12,0 13,0 10,3

Fonte: IBGE

1/ Dados dessazonalizados.

Índice de Volume de Vendas no Varejo – Brasil

Janeiro de 2004

Variação % no ano

Discriminação Receita Volume Evolução dos

nominal preços

Comércio varejista 10,2 6,1 3,9

Combustíveis e lubrificantes -3,2 -0,6 -2,6

Hipermercados, supermercados 8,5 2,9 5,4

Tecidos, vestuário e calçados 11,7 5,3 6,0

Móveis e eletrodomésticos 23,4 19,6 3,1

Automóveis, motocicletas 11,6 8,1 3,3

Fonte: IBGE

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100

105

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Jan2002

Mar Mai Jul Set Nov Jan2003


Fonte: IBGE

Índice de Volume de Vendas no VarejoHipermercados, supermercadosDados dessazonalizados2003=100

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Vendas físicas do comércio varejista na RMSP



Set Out Nov Dez Jan

No mês1/

Geral -1,1 1,1 3,2 -0,2 8,7

Bens de consumo -1,2 1,3 2,4 0,1 8,9

Duráveis -0,2 4,4 4,3 -1,8 -0,3

Semiduráveis -2,1 0,0 7,4 0,9 8,7

Não duráveis -4,0 1,4 2,4 3,0 12,2

Comércio automotivo 10,4 -1,8 10,6 -3,8 4,0

Concess. de veículos 12,3 -0,8 11,2 -4,7 1,8

Autopeças e acessórios -0,7 -6,9 9,6 1,9 11,6

Material de construção 0,3 0,6 -1,8 3,9 -2,1


Geral -3,4 -1,6 0,3 2,8 6,5

Bens de consumo -3,0 -1,3 -0,1 2,3 6,0

Duráveis -7,7 -9,5 -4,0 4,0 5,9

Semiduráveis 10,5 14,5 9,8 7,4 10,4

Não duráveis -1,2 2,5 0,7 2,8 8,3

Comércio automotivo 5,4 15,1 20,0 15,1 11,4

Concess. de veículos 6,5 17,4 23,7 17,9 11,8

Autopeças e acessórios 1,2 -0,2 -1,3 0,3 9,6

Material de construção -20,8 -25,8 -17,8 -7,4 0,5

Fonte: Fecomercio SP


supermercados foram os que registraram, em 2003, aumentoda receita nominal igual ou superior ao do Índice Nacionalde Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) médio do ano.Em janeiro de 2004, registrou-se aumento de 6,1% no Índicede Volume de Vendas no Varejo e de 10,2% na receitanominal, em relação ao patamar de janeiro de 2003.

Assim como no indicador nacional, os resultados daFederação do Comércio do Estado de São Paulo(Fecomercio SP) confirmaram, no quarto trimestre de 2003e no início de 2004, movimento de recuperação das vendas.Dados dessazonalizados apontaram crescimento de 6,5%nas vendas no trimestre novembro a janeiro, ante o trimestreencerrado em outubro de 2003. Assinale-se que arecuperação do comércio em São Paulo não ocorreu apenasem função do desempenho de segmentos sensíveis àscondições de crédito, registrando-se aumentos de 5,9% e11,4%, respectivamente, nas vendas de bens de consumoduráveis e do comércio automotivo; e de 8,3% nas vendasde bens de consumo não duráveis. Ressalte-se também queo aumento neste item, embora presente em meses anteriores,foi mais intenso em janeiro deste ano.

Outros indicadores relacionados ao comérciosinalizaram, nos primeiros meses de 2004, continuidade domovimento de expansão, porém em menor intensidade doque ao final de 2003. O número de consultas ao Serviço deProteção ao Crédito (SPC), indicador de compras a prazodivulgado pela Associação Comercial de São Paulo (ACSP),registrou crescimento de 1,6% no primeiro bimestre de 2004em relação ao bimestre anterior, considerando-se dadosdessazonalizados. Por outro lado, o Usecheque, indicadorde compras à vista e de menor valor, apresentou, na mesmabase de comparação, retração de 3,9%. Esses percentuaissugerem que a melhoria das condições de crédito ainda seconstitui, na margem, em fator relevante para as decisõesdo consumidor.

Os indicadores de inadimplência continuaramapresentando, ao final de 2003 e início de 2004, níveisinferiores aos registrados no primeiro semestre de 2003. Arelação entre cheques devolvidos por insuficiência de fundose o total de cheques compensados registrou taxa média de5,1% no último trimestre de 2003, ante 5,3% no períodoanterior. No primeiro bimestre de 2004, a taxa manteve-seestável em relação à do mesmo período de 2003, situando-se em 5,4%. Outro indicador de inadimplência, o ÍndiceNacional divulgado pela Teledata, que mede a relação entrecheques devolvidos e recebidos, também tem apresentadoestabilidade nos últimos meses de 2003 e no início de 2004.

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Jan2002



Fonte: IBGE

Índice de Volume de Vendas no VarejoMóveis e eletrodomésticosDados dessazonalizados2003=100

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80

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90

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Jan2002

Abr Jul Out Jan2003

Abr Jul Out Jan2004


Vendas físicas do comércio varejista na RMSPDados dessazonalizados 2000=100

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Indicadores de comércio varejistaDados dessazonalizados1992=100

220

230

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250

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Fev2002

Mai Ago Nov Fev2003

Mai Ago Nov Fev2004

SPC UsechequeFonte: ACSP

Em janeiro, o indicador registrou 2,7%, ante 2,5% no mesmomês do ano anterior.

As estatísticas da ACSP relativas ao primeirobimestre do ano revelaram queda mais expressiva dainadimplência, com a taxa líquida alcançando 5,9%,comparativamente a 6,5% no mesmo período de 2003. Aredução na taxa média é explicada, em parte, pelo maiorvolume dos cancelamentos do cadastro de inadimplentesno primeiro bimestre do ano corrente em relação aoobservado no mesmo período de 2003.

Os resultados das pesquisas destinadas a avaliaras expectativas dos consumidores revelaram continuidadedo otimismo observado nos últimos meses de 2003. O Índicede Intenção do Consumidor (IIC), divulgado pelaFecomercio SP, recuou 0,5% em fevereiro, após expressivosaumentos de 6,8% em dezembro e de 7% em janeiro. Porcomponentes, o Índice de Intenções Futuras (IIF), querepresenta 60% do índice geral, cresceu 10,9% em janeiroe 0,7% em fevereiro, e o Índice de Intenções Atuais (IIA),que representa o restante do índice geral, apresentou quedade 1% em fevereiro, após crescimentos de 5,9% e de 5,4%em dezembro e em janeiro. O comportamento do IIF sinalizarecuperação do otimismo no longo prazo, após a quedaacentuada que esse componente apresentou no terceirotrimestre de 2003.

O Índice Nacional de Expectativas do Consumidor(Inec), de periodicidade trimestral, construído a partir depesquisa realizada entre 4 e 8 de dezembro de 2003 pelaConfederação Nacional da Indústria (CNI), cresceu 2,7%no quarto trimestre em relação ao período anterior.

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O setor primário brasileiro registrou crescimentode 5% em 2003, segundo as contas nacionais divulgadaspelo IBGE. Esse desempenho favorável, semelhante aosobservados em 2002 e em 2001, reflete ganho deprodutividade do setor, tanto na agricultura como na pecuária,favorecendo o desempenho recente das exportaçõesbrasileiras. Os indicadores da produção agropecuáriareferentes aos últimos meses de 2003 e ao início de 2004sinalizam continuidade de crescimento do setor a taxasrelativamente elevadas.

Indicadores de inadimplência

Taxa


Out Nov Dez Jan Fev Ano1/

SPC (SP)2/ 5,4 4,2 1,9 4,7 7,2 5,9

Cheques devolvidos3/ 5,4 5,2 4,5 5,5 5,4 5,4

Telecheque (RJ)4/ 2,3 1,7 1,5 1,9 ... 1,9

Telecheque (Nacional)4/ 5/ 2,5 2,3 1,9 2,7 ... 2,7

Fonte: ACSP, Bacen e Teledata

1/ Média no ano.

2/ Novos registros (-) registros cancelados/consultas realizadas (t-3).

3/ Cheques devolvidos por insuficiência de fundos/cheques compensados.

4/ Cheques devolvidos/cheques recebidos.

5/ Médias das seguintes cidades: Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo

Horizonte, São Paulo, Curitiba, Porto Alegre, Ribeirão Preto e Rio de Janeiro.

Índice de Intenção do Consumidor (IIC)

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Abr Jun Ago Out Dez Fev2003

Abr Jun Ago Out Dez Fev2004

IIC Intenções atuais Intenções futuras


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Jan2002

Abr Jul Out Jan2003

Abr Jul Out Jan2004

Duráveis Semiduráveis Não duráveis


Vendas físicas de bens de consumo na RMSPDados dessazonalizados2000=100

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65

75

85

95

105

115

125

135

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/

Produção de grãosEm milhões de toneladas

Fonte: IBGE1/ Previsão.

Produção agrícolaEm mil toneladas

Discriminação Produção Variação (%)

2003 20041/

Produção de grãos 123 181 132 969 7,9

Caroço de algodão 1 436 1 924 34,0

Arroz (em casca) 10 199 12 210 19,7

Feijão 3 310 3 648 10,2

Feijão 1ª safra 1 645 1 975 20,0

Feijão 2ª safra 1 204 1 213 0,8

Feijão 3ª safra 461 461 0,0

Milho 47 809 47 304 -1,1

Milho 1ª safra 34 759 34 256 -1,4

Milho 2ª safra 13 051 13 048 0,0

Soja 51 532 58 952 14,4

Trigo 5 900 5 900 0,0

Outros 2 995 3 030 1,2

Outras culturas

Banana 6 518 6 537 0,3

Batata-inglesa 3 070 3 119 1,6

Cacau (amêndoas) 171 171 0,4

Café (beneficiado) 1 970 2 183 10,8

Cana-de-açúcar 389 929 392 111 0,6

Cebola 1 187 1 162 -2,1

Fumo (em folhas) 649 858 32,3

Laranja 16 936 16 937 0,0

Mandioca 22 236 23 726 6,7

Tomate 3 641 3 591 -1,4

Fonte: IBGE

1/ Estimativa.

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A produção total de cereais, leguminosas eoleaginosas deverá alcançar 133 milhões de toneladas degrãos em 2004, o que representa aumento de 7,9% emrelação à safra anterior, segundo o LevantamentoSistemático da Produção Agrícola (LSPA) realizado peloIBGE, em janeiro. Registre-se o crescimento de 30,2%previsto para a safra da região Nordeste, resultado, entreoutros fatores, de condições pluviométricas adequadasocorridas neste ano. Deve-se mencionar que, em virtudedo calendário agrícola, produtos da safra de inverno, comotrigo, e das segunda e terceira safras (milho e feijão) aindamantêm, na estimativa, os resultados da colheita de 2003.Dessa forma, os principais produtos agrícolas para os quaisjá estão disponibilizadas estimativas são algodão herbáceo,café beneficiado, feijão primeira safra, mandioca, arroz emcasca, milho primeira safra e soja.

Considerando as principais culturas, a estimativapara a colheita de soja é de 58,9 milhões de toneladas, 14,4%superior à safra anterior. O principal fator de estímulo aosprodutores tem sido o aumento das cotações internacionais,que por sua vez reflete, principalmente, a quebra da safranorte-americana do ano passado, e o aumento da demandados países asiáticos, sobretudo da China. O crescimento dasojicultura no país tem-se verificado tanto pela expansão dafronteira agrícola como pela incorporação de áreasanteriormente ocupadas por outras culturas, em especialmilho, arroz e pastagens.

A produção nacional de milho na primeira safra desteano deverá atingir 34,3 milhões de toneladas, volume 1,4%inferior ao total relativo a 2003. A área plantada e aprodutividade deverão registrar quedas de 0,7% e de 0,8%,nessa ordem, evidenciando a continuidade da perda de áreasde plantio para a soja e o aumento da oferta do milho nasegunda safra do ano passado, que provocou redução dospreços internos. Além disso, as condições climáticas para acultura, neste ano, não estão tão favoráveis quanto asobservadas em 2003.

Segundo o mesmo levantamento, a colheita de arrozdeverá situar-se em 12,2 milhões de toneladas, o que significaaumento de 19,7% em relação à safra anterior. Estimam-se acréscimos de 12,5% na área plantada, e de 6,5% naprodutividade. As altas cotações internas em 2003, pelaescassez de oferta, paralelamente às boas condiçõesclimáticas no Rio Grande do Sul, principal estado produtor,são os determinantes dessa expansão. Mesmo diante do

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expressivo crescimento, que permitirá a redução dasimportações, a produção interna não será suficiente paraatender à demanda nacional, estimando-se importações de500 mil toneladas do produto neste ano.

A produção estimada para o feijão primeira safrasitua-se em 1,98 milhão de toneladas, 20% superior à de2003, conseqüência de aumentos de 1,5% da área colhida ede 18,1% na produtividade, refletindo o último percentual aquebra de safra ocorrida em 2003. Tais resultados mostram-se favoráveis, sobretudo se consideradas as adversidadesclimáticas, que contribuíram para o atraso no plantio, e orecuo dos preços observado em 2003, principalmente nosegundo semestre.

A produção de café beneficiado deverá alcançar2,2 milhões de toneladas de grãos, equivalentes a 36,4milhões de sacas, com crescimento de 10,8% em relação àsafra anterior. Tais resultados ocorrem após a criseobservada em 2003, em decorrência das baixas cotaçõesinternacionais e de condições climáticas adversas.

O ótimo desempenho da lavoura é ratificado peloslevantamentos em campo da safra agrícola 2003/2004,realizados pela Companhia Nacional de Abastecimento(Conab), segundo a qual a safra de grãos deverá situar-seem 130,8 milhões de toneladas, volume 6,2% superior aoresultado de 2003. A diferença em relação às estimativasdo IBGE, constatada em alguns produtos como soja, milho,feijão e café beneficiado, deve-se a aspectos metodológicose a períodos distintos da realização da pesquisa.

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A atividade pecuária manteve, no segundo semestrede 2003 e no início de 2004, a tendência expansionistadelineada nos últimos anos. Segundo a pesquisa trimestral deabate de animais do IBGE, no terceiro trimestre de 2003, opeso total das carcaças alcançou 1,2 milhão de toneladas,correspondendo a acréscimo de 0,9% em relação aoregistrado no trimestre imediatamente anterior, conformedados ajustados sazonalmente. Considerando-se o resultadoacumulado nos nove primeiros meses do ano, registrou-seelevação de 8,1% em relação ao mesmo período de 2002.Dados do Ministério do Desenvolvimento, Indústria eComércio Exterior (MDIC) indicam que as exportações decarne bovina, um dos fatores que tem conferido maiordinamismo ao setor, alcançaram 145 mil toneladas no terceirotrimestre de 2003 e 179,2 mil toneladas no trimestre seguinte.

Produção da pecuáriaPeso total das carcaças1997=100

120

150

180

210

Jan2002


Mar Mai Jul Set

Bovinos Suínos AvesFonte: IBGE

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A média diária exportada nos dois primeiros meses de 2004cresceu 49,8% em relação à observada no bimestrecorrespondente de 2003. O desempenho da bovinoculturanacional tem refletido fatores como preços internacionaisatrativos, aumento das vendas para importadorestradicionais, e diversificação de mercados.

No setor avícola, o peso total das carcaças atingiu1,6 milhão de toneladas no terceiro trimestre de 2003,volume 1,4% superior ao registrado no trimestre anterior,considerada a série dessazonalizada. No acumulado do anoaté setembro, a produção alcançou 4,5 milhões de toneladas,com expansão de 1%. Segundo o MDIC, as exportaçõesavícolas alcançaram 518,8 mil toneladas no terceirotrimestre de 2003, exibindo assim aumento dessazonalizadode 7,5% em relação ao trimestre anterior, e no quartotrimestre caíram para 490,5 mil toneladas, o que na sériedessazonalizada representa uma queda de 2,6%. Asexportações atingiram 1,9 milhão de toneladas em 2003,crescimento de 20,1% sobre 2002. A média diáriaexportada no período janeiro-fevereiro de 2004 indicacontinuidade da tendência de expansão, tendo sidoregistrado acréscimo de 50,3% em relação a janeiro efevereiro de 2003. O bom desempenho do setor avícoladecorre, basicamente, da diversificação dos países dedestino das exportações.

A produção da suinocultura no terceiro trimestrede 2003, de 487,6 mil toneladas de carcaças, contraiu-se6,3% em relação ao resultado do segundo trimestre, emtermos dessazonalizados. Nos nove primeiros meses doano, entretanto, registrou-se expansão de 5% em relaçãoao mesmo período do ano anterior. As exportações em2003, não obstante as restrições impostas pela Rússia,totalizaram 458 mil toneladas, apresentando crescimentode 2% no ano, evidenciando a entrada da carne suína emnovos mercados.

O cenário que se delineia para a produção pecuáriaem 2004 é de continuidade da expansão, principalmentede carnes bovina e avícola. As questões sanitárias – doençada “vaca louca” e gripe aviária – que afligem grande partedos países asiáticos, Estados Unidos e Canadá, assim comoos problemas climáticos ocorridos na Austrália, importantefornecedor internacional de carne bovina, favorecem aperspectiva de expansão das exportações, sobretudo aosmercados asiático e europeu, consolidando a posiçãobrasileira de liderança nas exportações mundiais de carne.

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Produção industrialVariação percentual


Set Out Nov Dez Jan

Indústria geral

No mês1/ 3,5 0,3 0,3 - 1,0 0,8

Trimestre/trimestre anterior1/ 1,9 4,3 5,5 3,1 1,2

Mesmo mês do ano anterior 4,1 1,3 0,4 3,0 1,7

Acumulado no ano - 0,1 0,0 0,1 0,3 1,7

Acumulado em 12 meses 1,5 0,8 0,5 0,3 0,2

Indústria de transformação

No mês1/ 5,0 0,1 0,2 - 1,1 1,7

Trimestre/trimestre anterior1/ 1,9 4,7 6,4 3,7 1,7

Mesmo mês do ano anterior 4,4 1,4 0,1 2,4 2,8

Acumulado no ano - 0,4 - 0,2 - 0,2 0,0 2,8


Extrativa mineral

No mês1/ - 1,0 - 1,2 - 1,8 - 2,6 - 1,5

Trimestre/trimestre anterior1/ 2,4 2,0 0,7 - 3,7 - 5,1

Mesmo mês do ano anterior 2,1 0,2 3,0 7,3 - 5,7

Acumulado no ano 2,1 1,9 2,0 2,4 - 5,7


Fonte: IBGE


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O nível de atividade industrial mostrou, ao términode 2003 e no início de 2004, acomodação em patamarelevado, após apresentar taxas de crescimento relativamentealtas no início do segundo semestre. Esse processo deacomodação, assim como eventuais taxas mensaisnegativas, a exemplo da apurada em dezembro último,assemelha-se a movimentos observados em períodosanteriores de retomada da atividade fabril, que precederama consolidação de trajetórias ascendentes.

Considerada a série dessazonalizada da PesquisaIndustrial Mensal – Produção Física (PIM-PF) do IBGE, aprodução industrial cresceu 1,2% no trimestre compreendidoentre novembro e janeiro últimos, ante o trimestre encerradoem outubro de 2003, resultado favorecido pela expansão de1,7% experimentada pela indústria de transformação. Aextração mineral registrou queda de 5,1% no trimestre,basicamente devida à redução da extração de petróleo pormotivo de manutenção em plataformas. Em bases anuais, aindústria brasileira manteve em 2003 produção semelhanteà de 2002 – expansão de 0,3% –, que resultou, entretanto,do efeito combinado de tendências opostas observadas aolongo do ano, com desaquecimento no primeiro semestre erecuperação no segundo.

O desempenho favorável da indústria detransformação nos últimos meses continua associado àevolução das exportações e à melhoria das condições decrédito no mercado doméstico. Considerando-se a médiade novembro a janeiro em relação à do trimestre finalizadoem outubro de 2003, o quantum exportado, dessazonalizado,de produtos manufaturados cresceu 4,1%, de acordo com aFundação Centro de Estudos do Comércio Exterior (Funcex),enquanto as novas concessões de crédito com recursos livresaumentaram 0,9% em termos reais, tomando-se o IPCAcomo deflator.

A relevância das exportações e do crédito evidencia-se também na identificação dos gêneros e das categoriasde uso cuja produção apresentou taxas de crescimento maisexpressivas nos últimos meses. Nesse sentido, consideradosos resultados dos trimestres encerrados em janeiro de 2004e em outubro de 2003, material de transporte cresceu 8,6%;material elétrico e de comunicações, 5,3%; metalúrgica,4,2%; mobiliário, 4,2%; e mecânica, 2,9%, segundo dadosdessazonalizados.

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Em 2003, o setor real, particularmente aindústria, apresentou dois períodos marcadamentedistintos – um primeiro semestre de queda e umsegundo semestre de recuperação acelerada do nívelde atividade. O primeiro período seguiu-se às medidasde política monetária adotadas para conter os efeitosda crise de confiança associada à transição política,assim como a retomada foi, em grande medida, efeitoda flexibilização dessas medidas e da melhoria dasexpectativas.

O processo de recuperação mantém-se noinício de 2004, porém com taxas de crescimento maisdiscretas. O comportamento da transformaçãoindustrial, caracterizado por um período inicial de forteexpansão, seguido por outro, de crescimento menosacentuado, assemelha-se ao padrão observado emepisódios recentes de retomada.

Desde 1995, identificam-se quatro períodosprincipais de retomada da atividade industrial,registrados após contrações associadas a choques

Contrações e expansões recentes na indústria de transformaçãoDados dessazonalizados1992=100

110

115

120

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130

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Jan1995

Jul Jan1996

Jul Jan1997

Jul Jan1998

Jul Jan1999

Jul Jan2000

Jul Jan2001

Jul Jan2002

Jul Jan2003

Jul Jan2004

Jan/1999 a dez/2000Set/1995 a out/1997 Nov/2001 a nov/2002

A partir de jul/2003

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exógenos: de setembro/1995 a outubro/1997 – póscrise do México; de janeiro/1999 a dezembro/2000 –pós crises da Ásia e da Rússia e mudança do regimecambial para câmbio flexível; de novembro/2001 anovembro/2002 – pós crise de racionamento deenergia; e a partir de julho/2003.

As fases de expansão, assim como ascontrações que as precederam, apresentaram duraçãoe intensidade diferentes. Não obstante, a análise dealgumas variáveis centrais permite traçar similaridadese diferenças importantes entre o período de retomadaatual e os anteriores. A tabela abaixo apresenta taxasde variação de indicadores selecionados, nos quatroprocessos de recuperação citados1.

O primeiro ponto a destacar da tabela é oritmo mais acelerado da recuperação atual nos trêsprimeiros meses – em setembro/2003, a taxa decrescimento da transformação (acumulada desdejunho/2003) atingiu 7,1%, variação somentealcançada após seis meses ou mais nos demaisperíodos de retomada. Considerando o primeirosemestre de expansão, percebem-se indícios deacomodação, observando-se taxas de crescimento

1/ Os cálculos consideraram dados dessazonalizados, à exceção da série de massa salarial real, que representa a combinação de outras duas séries

divulgadas pelo IBGE. A série de massa salarial real corresponde a um índice composto pela variação dos rendimentos (até novembro/2002,

rendimentos médios reais das pessoas ocupadas dessazonalizado e, a partir de dezembro/2002, rendimentos médios reais habituais das pessoas

ocupadas) e pela variação do número de ocupados (até novembro/2002, conforme a metodologia antiga da Pesquisa Mensal de Emprego –

PME e, após dezembro/2002, conforme a metodologia atual da PME). A série de crédito real pessoa física (PF) refere-se à soma dos saldos

consolidados das operações de crédito com recursos livres dos tipos “crédito pessoal” e “aquisição de bens total pessoa física”, deflacionada

pelo IPCA e dessazonalizada – não existem dados anteriores a outubro/1996. A série Formação Bruta de Capital Fixo (FBCF Real) é uma

proxy mensal dessa variável construída a partir dos indicadores de insumos da construção civil e de produção, exportação e importação físicas

de bens de capital, ajustando-se os dados mensais aos resultados trimestrais de FBCF divulgados pelo IBGE.

Contrações e expansões recentes

Variação acumulada em relação ao mês anterior ao início da recuperação

De set/1995 a out/1997 De jan/1999 a dez/2000 De nov/2001 a nov/2002 A partir de jul/2003

3 meses 6 meses 12 meses 3 meses 6 meses 12 meses 3 meses 6 meses 12 meses 3 meses 6 meses

Indústria de transformação 3,0 2,3 8,9 3,7 5,1 9,7 2,7 8,6 7,0 7,1 6,2

Bens de capital -5,0 -4,9 -4,0 8,9 8,1 17,9 -2,9 6,1 1,3 11,3 12,7

Bens intermediários 4,5 3,7 9,2 3,0 4,2 11,6 4,5 9,0 9,5 6,7 8,3

Bens duráveis -0,2 3,9 14,0 -1,7 -1,4 5,9 5,2 19,4 15,7 15,0 16,6

Bens semiduráveis e não duráveis 3,7 3,2 8,7 3,2 2,4 0,6 5,2 9,8 2,8 2,0 -3,9

FBCF 0,2 -0,8 9,4 -1,0 1,9 0,0 -2,1 5,7 3,4 9,1 6,1

Exportação de manufaturados 4,6 7,4 0,2 1,9 13,0 25,3 -0,2 5,9 25,0 12,4 12,6

Massa salarial real 3,5 3,8 10,9 -6,7 -6,0 -5,5 0,3 2,1 -0,7 -0,7 -1,5

Concessões de crédito – Pessoa física ... ... ... -5,6 -7,4 18,2 4,2 5,6 2,1 4,2 11,8

Fontes: IBGE, Funcex e Bacen

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mais moderadas. Dinâmica semelhante repetiu-se nasrecuperações anteriores, precedendo nova faseascendente, conforme se pode observar graficamente.Contudo, considerada a taxa acumulada nos seteprimeiros meses, a recuperação atual ainda apresentaritmo mais intenso, com crescimento de 8%, seguidada retomada em 1999, após a mudança do regimecambial, que acumulou 4,7% de crescimento emperíodo equivalente2.

Outra característica marcante da recuperaçãoatual é o desempenho expressivamente superior daprodução de bens duráveis e de bens de capital e amorosidade da reação dos bens semiduráveis e nãoduráveis, comparativamente aos resultados observadosnos demais períodos sob análise.

A evolução recente da produção porcategoria de uso reflete os componentes da demandaque estão sustentando a recuperação da indústria.As exportações, assim como em 1999/2000, têmassumido papel determinante. Na fase atual, porém,sua contribuição pode ser ainda mais notável, hajavista que houve tempo hábil para que os canais decomercialização fossem reorganizados, no sistemade câmbio flexível. Da mesma forma, osinvestimentos têm apresentado desempenhofavorável, embora ainda persistam preocupaçõesquanto à sua descontinuidade e à combinação ótimaentre as taxas de investimento e as taxas decrescimento da demanda em cada segmento.

O dinamismo do crédito também tem sidodecisivo, com contribuição significativamente maisrelevante que em períodos anteriores, explicando, emgrande parte, a reação dos bens duráveis. Os saldosreais – deflacionados pelo IPCA – das operações decrédito pessoal e de crédito para aquisição de bens,destinadas às pessoas físicas, acumularam, nosprimeiros seis meses do atual período de retomada,variação de 11,8%, ante 5,6% na recuperação pósracionamento de energia. Considerando asconcessões mensais de crédito a pessoas físicas, emtermos reais, as variações teriam alcançado 13,1%

2/ Abril/2002, quando o terceiro período de recuperação em análise completou seis meses de expansão, corresponde a um outlier da série

do indicador de transformação industrial. Durante os treze meses daquela fase de crescimento, a taxa acumulada jamais voltou a alcançar

a variação de 8,6% assinalada em abril/2002. Em maio/2002, no sétimo mês de retomada, a taxa acumulada ficou em 2,5%.

-9-6-30369

121518212427

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

De set/1995 a out/1997 De jan/1999 a dez/2000

De nov/2001 a nov/2002 A partir de jul/2003

Exportação de manufaturados%

Fonte: Funcex

-9-6-30369

12151821

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12



Produção de bens de capital%

Fonte: IBGE

0

2

4

6

8

10

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12



Indústria de transformação%

Fonte: IBGE

-9

-5

-1

3

7

11

15

19

23

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12De jan/1999 a dez/2000 De nov/2001 a nov/2002

A partir de jul/2003

Concessões de crédito – Pessoa física%

Fonte: Bacen

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nos primeiros seis meses da atual fase de retomada,ante 4,5% na fase anterior.

Em sentido oposto, as perdas de renda realrepresentaram, até o momento, forte obstáculo àrecuperação da demanda, especialmente de benssemiduráveis e não duráveis. De fato, à exceção doperíodo de setembro/1995 a outubro/1997, a massasalarial real não acompanhou a evolução do nível deatividade industrial durante os últimos processos deexpansão.

Em relação ao período recente, a massasalarial real acumulou queda de 1,5% entre junho/2003e dezembro/2003. Essa queda mostra-se mais gravequando se verifica que a renda real já vinha acumulandoperdas desde o final de 2002 – o rendimento habitualmédio real das pessoas ocupadas diminuiu 12,5% entrenovembro/2002 e janeiro/2004. A queda da massasalarial real nos últimos meses foi mais intensa queem outros períodos – à exceção de 1999/2000, quandoa depreciação cambial pressionou negativamente arenda real – prejudicando o desempenho da produçãoe das vendas de bens semiduráveis e não duráveis.

Além da identificação de dinâmica semelhanteem outros processos de recuperação, alguns aspectosatuais indicam que a produção industrial encontra-seem fase de acomodação neste início de ano, maspersistindo a tendência ascendente. Por um lado, osexportadores brasileiros têm sido bem sucedidos naabertura de novos mercados e na consolidação demercados tradicionais. Há, entretanto, preocupaçõesquanto a questões de infra-estrutura e, especialmente,quanto à capacidade produtiva de determinadossegmentos. Paralelamente, as vendas industriais reais,de acordo com a CNI, reagiram intensamente nosúltimos meses, crescendo 17,8% entre junho/2003 ejaneiro/2004, resultado muito superior ao registradopela produção, sugerindo que o ajustamento dosestoques está se esgotando e sustentando perspectivasde que a produção deverá mostrar-se mais sensível anovos impulsos de demanda. Finalmente, tendo emvista os níveis relativamente baixos dos indicadoresde inadimplência e a atual liquidez do sistema financeiro,o avanço do crédito como fator de alavancagem daeconomia deverá ser intensificado, dependendo,principalmente, da evolução das expectativas dosagentes quanto às condições de emprego e de renda.

-10-8-6-4-202468

1012

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12



Massa salarial real%

Fontes: IBGE e Bacen

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Indústria automobilística – Produção e vendas



Set Out Nov Dez Jan

No mês1/

Produção de autoveículos 9,4 6,3 8,3 -1,6 0,5

Vendas totais 12,4 3,1 5,8 -7,3 12,5

Mercado interno 10,4 10,9 6,5 -7,7 5,9

Exportações 10,3 1,7 -4,4 -6,7 51,8


Produção de autoveículos 0,6 6,8 16,5 18,9 15,0

Vendas totais 5,5 11,5 16,9 14,1 10,9

Mercado interno 10,9 13,7 21,5 19,6 13,6

Exportações -13,9 2,2 4,7 9,0 11,4

No ano

Produção de autoveículos 1,5 1,0 1,1 2,0 9,2

Vendas totais 2,0 1,6 2,1 2,3 20,0

Mercado interno -7,8 -7,9 -6,0 -4,9 16,8

Exportações 35,6 33,9 29,1 26,0 30,6

Fonte: Anfavea


Produção automobilísticaDados dessazonalizados1992=100

140

150

160

170

180

190

200

210

Jan2002



Produção Vendas

Fonte: Anfavea

Produção industrialDados dessazonalizados2000=100

97

103

109

115

121

Jan2002



Total Indústria de transformação

Extrativa mineral

Fonte: IBGE

O desempenho da indústria automobilística noperíodo também deve ser destacado. De acordo com aAssociação Nacional de Fabricantes de VeículosAutomotores (Anfavea), a produção do setor registroucrescimento de 15%, considerados os resultados dostrimestres encerrados em janeiro de 2004 e em outubro de2003, acompanhando as expansões de 13,6% nas vendasinternas e de 11,4% nas vendas ao mercado externo.

Entre as categorias de uso, a produção de bens decapital registrou expansão de 5,5% e a de bens de consumodurável, 4,8%, ainda considerando a média de novembro ajaneiro em relação à do trimestre encerrado em outubro de2003. A fabricação de bens intermediários cresceu 1,5%,prejudicada pela redução mencionada da extração depetróleo. Apesar do resultado do período, a produção debens intermediários apresenta, junto com a de bens de capital,o melhor desempenho quando considerados os últimos dozemeses, registrando-se taxas de crescimento de 1,4% paraambas as categorias.

Ressalte-se, no último trimestre, a absorçãodoméstica de insumos industriais e de bens de capital. Emrelação aos bens intermediários, os crescimentos de 1,5%da fabricação interna e de 11,8% das importações, ante 0,4%das exportações, implicaram maior absorção doméstica notrimestre novembro-janeiro último, em relação ao trimestreencerrado em outubro de 2003, sinalizando recomposiçãodos estoques de matérias-primas das empresas eperspectivas favoráveis quanto à produção industrial nospróximos meses. Por outro lado, embora a produção de bensde capital tenha aumentado 5,5%, as exportações cresceram10,1% e as importações declinaram 13,1%, na mesma basede referência, sugerindo que as empresas possam terreduzido temporariamente o ritmo do processo dereaparelhamento.

Com relação aos bens de consumo semi e nãoduráveis, não obstante o resultado positivo de janeiro, osindicadores têm reagido com relativa morosidade. Essesegmento, dependente do comportamento do mercado detrabalho, tem mostrado maiores dificuldades no atualprocesso de recuperação, comparativamente a períodosanteriores. Ainda assim, espera-se a disseminação docrescimento, atingindo também essa categoria, à medida queo avanço dos demais segmentos promova a recomposiçãoda massa de salários. Vale observar que, nos indicadoresdo comércio varejista, as vendas de bens não duráveis jámostram sinais de recuperação.

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Produção industrial por categoria de usoVariação percentual


Set Out Nov Dez Jan

No mês1/

Produção industrial 3,5 0,3 0,3 - 1,0 0,8

Bens de capital 6,0 3,5 3,5 - 5,5 4,5

Bens intermediários 2,2 0,4 0,2 0,8 - 0,8

Bens de consumo 5,7 0,3 - 1,3 - 3,3 2,5

Duráveis 7,2 2,0 1,6 - 2,2 3,0

Semi e não duráveis 4,4 - 0,4 - 2,1 - 3,4 2,2


Produção industrial 1,9 4,3 5,5 3,1 1,2

Bens de capital 2,5 8,2 12,8 9,2 5,5

Bens intermediários 2,6 4,4 4,8 3,0 1,5

Bens de consumo 0,8 3,0 4,9 1,9 - 0,7

Duráveis 8,3 13,3 13,8 9,0 4,8

Semi e não duráveis - 1,3 0,2 2,2 - 0,4 - 2,5

No ano

Produção industrial - 0,1 0,0 0,1 0,3 1,7

Bens de capital - 1,2 - 0,4 0,4 1,0 7,8

Bens intermediários 1,4 1,4 1,4 1,6 1,7

Bens de consumo - 4,8 - 4,4 - 4,4 - 4,4 - 1,6

Duráveis - 2,8 - 2,0 - 1,3 - 0,5 8,6

Semi e não duráveis - 5,3 - 5,1 - 5,3 - 5,5 - 4,6

Fonte: IBGE


Utilização da capacidade instaladaDados dessazonalizadosPercentual médio

78

79

80

81

82

83

Jan2002



CNI FiespFonte: CNI e Fiesp

No quarto trimestre de 2003, a maioria dos setoresindustriais operou com ociosidade, registrando-se utilizaçãomédia da capacidade instalada de 80,3%, de acordo com aFundação Getulio Vargas (FGV), relativamente baixa quandocomparada ao pico histórico de 86% observado no primeirotrimestre de 1995. A análise do comportamento recente dasérie agregada dessazonalizada mostra crescimento contínuoda utilização da capacidade, com alguns segmentos jápróximos do limite da sua capacidade, em especial papel epapelão, 91,6%; borracha, 90,5%; metalurgia, 90,4%; eoutros que merecem atenção, como parte da indústriamecânica e petroquímica. Esses setores, nos quais vêmocorrendo investimentos, são produtores de insumosimportantes para a cadeia produtiva e têm obtido resultadosexpressivos na pauta de exportações. Os dados de utilizaçãoda capacidade instalada divulgados pela CNI e pelaFederação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp)apresentaram evolução compatível com os da FGV.

De acordo com a pesquisa Indicadores Industriais,da CNI, as vendas reais da indústria de transformaçãoaumentaram 7,3% no trimestre novembro-janeiro, ante oresultado do trimestre encerrado em outubro de 2003, apósdessazonalização dos dados. Note-se que as vendasindustriais reais cresceram continuamente desde junho. Oresultado para o estado de São Paulo, apurado pela Fiesp,repetiu a média nacional, apontando expansão de 7,3%.Observe-se que o crescimento das vendas industriais reaissuperou o aumento da produção no trimestre, o que sugereaceleração no processo de ajuste de estoques no período.De fato, a redução dos estoques foi captada pela SondagemConjuntural, da CNI. Segundo esse levantamento, osestoques, tanto de produtos finais como de matérias-primas,declinaram no quarto trimestre de 2003. Os estoques deprodutos finais, apesar de ainda serem consideradosexcessivos, aproximaram-se do nível desejado, enquanto osde matérias-primas encontram-se abaixo do planejado. Essesdados constituem indício de que o processo de adequaçãopode estar se esgotando e que, para os próximos meses,pode-se esperar recomposição gradual dos estoques emalguns segmentos, como no setor de veículos.

Ao final de 2003, as perspectivas do empresariado,tanto das grandes como das pequenas e médias empresas,mostravam-se otimistas. O Índice de Confiança doEmpresário Industrial (Icei), divulgado pela CNI, alcançou,no quarto trimestre de 2003, o maior patamar desde o últimotrimestre de 2000, ano em que a indústria apresentoudesempenho excepcional – crescimento de 6,6% em média.Expectativas favoráveis disseminaram-se entre os diversos

Produção e vendas industriaisDados dessazonalizados2000=100

100

107

114

121

128

Jan2002



Produção (IBGE) Vendas (CNI)

Fontes: IBGE e CNI

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Estoques na indústria de transformação1/


IV I II III IV

Indústria de transformação

Produtos finais 49,7 53,4 56,3 54,6 52,1

Matérias-primas e intermediários 48,1 49,1 48,5 49,6 48,2

Grandes empresas

Produtos finais 51,1 53,9 58,9 57,1 53,5


Pequenas e médias empresas

Produtos finais 48,9 53,2 54,9 53,2 51,3


Fonte: CNI

1/ Valores acima de 50 significam estoque acima do planejado.

ramos industriais, haja vista que o Icei aumentou, do terceiropara o quarto trimestre do ano passado, em todos os dezoitosetores pesquisados pela CNI. A falta de demanda, que nolevantamento realizado ao final do terceiro trimestre do anoassumia o segundo lugar entre os principais problemasapontados pelos empresários, ocupa, nessa pesquisa, a quartaposição, atrás da carga tributária, da competição acirrada eda magnitude das taxas de juros.

A Sondagem Conjuntural da Indústria deTransformação, realizada pela FGV em janeiro, ratificou apercepção de melhoria das condições econômicas no quartotrimestre de 2003. A situação dos negócios foi consideradaboa por 21% das empresas e fraca por 14%, enquanto 40%das empresas pesquisadas previram aumento de produçãono primeiro trimestre de 2004 e 32% projetaram queda,melhor resultado para essa época do ano desde 1997.

As previsões para o emprego industrial tambémforam positivas, com a proporção de empresas quepretendem contratar empregados ultrapassando em 7 p.p. adaquelas que tencionam demitir. De acordo com a FGV,apurou-se intenção inequívoca de contratar nos segmentosde química, têxtil, material elétrico e de comunicações ematerial de transporte.

A fase atual apresenta características deacomodação em novo patamar produtivo, após vários mesesde crescimento acelerado. Assim, os indicadores apontammovimentos divergentes. As empresas mostram estarpostergando decisões de investimento – a absorção de bensde capital arrefeceu nos últimos três meses e o número deconsultas ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econômicoe Social (BNDES) para obtenção de financiamentos revelourecuo expressivo em janeiro. Contudo, as perspectivas parao investimento neste ano mantêm-se positivas. Sondagem daAssociação Brasileira da Indústria de Máquinas eEquipamentos (Abimaq) apurou que 42% dos fabricantes demáquinas e equipamentos prevêem aumento de produção em2004, face ao aquecimento da economia e à redução doimposto sobre produtos industrializados (IPI) de 5% para 3,5%,para extensa lista de bens dessa categoria.

Por fim, vale ressaltar que, embora possam ocorreroscilações nos resultados mensais, persiste a tendência decrescimento da produção industrial neste primeiro trimestrede 2004. A consolidação do crescimento no médio prazo estarácondicionada pelo prosseguimento de situação favorável nocomércio externo, por condições propícias à expansão docrédito e pela recuperação do mercado de trabalho.

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�� !��"#��$��!��%��&��!'�%(

A PIM-PF, do IBGE, consiste na principalfonte de informação conjuntural sobre a indústriabrasileira, fornecendo dados da evolução de curtoprazo do produto industrial. A partir de abril – dadosreferentes a fevereiro/2004 –, e com série retroativaa janeiro de 2002, o IBGE passará a divulgar a PIM-PF sob nova metodologia, com vistas a adequá-la aaspectos recentemente incorporados à realidade daindústria nacional3. A nova amostra de atividades,produtos e informantes foi selecionada de formaintencional, com base nas informações sobre aestrutura produtiva industrial levantadas pela PesquisaIndustrial Anual de Empresas e pela PesquisaIndustrial Anual de Produtos. O sistema deponderação está igualmente referenciado a essasinformações estruturais e tem como base a médiado período 1998/2000.

Nesse sentido, a nova pesquisa passa aadotar classificações de atividades e produtos que acompatibilizam às demais investigações de dadosindustriais, preservando o compromisso de divulgaçãodos resultados com defasagem máxima de seissemanas (42 dias).

Ressalte-se que a introdução dessasmudanças não implicará a perda da série histórica.A coleta simultânea dos dados primários dolevantamento atual e do reformulado, durante osúltimos dois anos, possibilitou ao IBGE condições parao encadeamento dos índices, para a maioria dosgêneros/divisões industriais. Apenas algumas divisõesda nova metodologia não têm correspondência naanterior, sendo impossível o encadeamento.

3/ Adicionalmente, a coleta dos dados primários será realizada por intermédio de questionário eletrônico disponível na página do IBGE na

internet, a ser respondido pelas unidades locais informantes.

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Os tópicos abaixo descrevem, sucintamente,as principais diferenças entre a metodologia antiga(vigente até janeiro/2004) e a nova (a iniciar-se coma divulgação de resultados a partir de abril/2004):

• a base de referência, que era o CensoIndustrial 1985, passará a compor-se daPesquisa Industrial Anual de Empresa(PIA-Empresa) e da Pesquisa IndustrialAnual de Produto (PIA-Produto), dos anos1998, 1999 e 2000. Na pesquisa até entãovigente, o painel de produtos e informantesé uma amostra intencional representativade cerca de 62% do valor da produção doCenso Industrial de 1985; a base deponderação dos indicadores tem comoreferência a estrutura do valor detransformação industrial de 1985. Nareformulação, para a composição dospainéis de informantes para cada produtoforam selecionadas as unidades locais querespondiam em conjunto (segundo a médiada PIA de 1998 a 2000) por 70% da suaprodução, alcançando mais de 90% paraos cem principais produtos industriais; osistema de ponderação considera aparticipação de atividades e produtos naestrutura do valor da transformaçãoindustrial, tomando-se como base a médiado período 1998-2000, da PIA-Empresapara as atividades industriais e da PIA-Produto, no caso dos produtos;

• a seleção de atividades e de produtosutilizará a Classificação Nacional deAtividades Econômicas (CNAE) e a Listade Produtos Industriais (Prodlist), derivadada Nomenclatura Comum do Mercosul(NCM) e ordenada por classe de CNAE;

• para o nível Brasil, serão divulgados índicespara as categorias de uso – bens de capital,bens intermediários, bens de consumoduráveis e bens de consumo semi e nãoduráveis – e para as classes de indústriaextrativa mineral e de transformação, alémde resultados para 26 divisões/segmentosda indústria de transformação;

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• quanto à abrangência geográfica, além dosestados do Ceará, Pernambuco, Bahia,Espírito Santo, Minas Gerais, Rio de Janeiro,São Paulo, Paraná, Santa Catarina e RioGrande do Sul, serão incorporadosAmazonas, Pará e Goiás. Os índicesregionais serão divulgados para cada umadessas unidades da Federação, enquantoo índice agregado para a região Sul deixaráde ser levantado, haja vista que háresultados para cada um dos três estadoscomponentes. Dessa forma, a pesquisaprestará informações para todas asunidades da Federação que, segundo aPIA-Empresa, respondiam, entre 1998-2000, por, no mínimo, 1% do valor datransformação industrial. As amostrasBrasil e regional são independentes,garantindo-se, em ambas, a presença deatividades que, em conjunto, representam80% da produção global de cada um doslocais selecionados;

• o ajuste sazonal das séries, atualmenterealizado pelo método X-11, serásubstituído para as séries encadeadas emque for possível, pelo método X-12, cujasopções adicionais permitem maiorsofisticação e filtros mais adequados.

A nova PIM-PF incorpora produtos eatividades que ganharam importância na estruturaindustrial brasileira nos últimos anos. Houvemudanças na posição relativa de produtos esurgimento de produtos novos, como por exemplo,jornais, revistas, telefones celulares, transmissoresou receptores de telefonia celular, livros e CDs. Areformulação, ao adotar uma nova classificação deatividades (CNAE), também agregou ou desagregousegmentos e incluiu novos, de acordo com asrespectivas participações na PIA e em conformidadecom a classificação CNAE. A tabela a seguir mostraa nova estrutura de divisões da PIM-PF e seus pesosna composição do índice para o Brasil, bem como acorrespondência, consideradas as restrições decompatibilidade das duas desagregações.

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Segundo informações do IBGE, comparando-se as duas metodologias e compatibilizando-se as duasclassificações, identificam-se, grosso modo, três gruposde setores:

• líderes: mantiveram sua importânciarelativa, embora, no conjunto, tenhamreduzido sua participação no índice geralde 68% para 63%. Esse grupo incluiextração de minerais; metalurgia;mecânica; material elétrico e decomunicações; material de transporte;química e produtos alimentares;

Pesquisa Industrial Mensal – Produção física – Brasil

Pesquisa antiga – Gêneros % VTI1/

Nova pesquisa – Divisões % VTI1/

1 Extrativa mineral 7,27 1 Indústrias extrativas 4,96

2 Produtos alimentares 10,87 2 Alimentos2/

12,97

3 Bebidas 1,16 3 Bebidas2/

3,20

4 Fumo 0,73 4 Fumo 0,92

5 Têxtil 5,70 5 Têxtil 3,02

6 Vestuário, calçados e arterfatos de tecidos3/

4,77 6 Vestuário e acessórios3/

1,93

7 Couros e peles3/

0,54 7 Couros e calçados3/

1,88

8 Madeira 1,44 8 Madeira 1,25

9 Papel e papelão 2,76 9 Celulose, papel e produtos de papel 3,97

10 Editorial e gráfica3/ 4/

1,68 10 Edição, impressão e reprodução de gravações3/

4,51

11 Química3/

16,70 11 Refino de petróleo e de álcool3/

7,94

12 Farmacêutica3/

1,57 12 Farmacêutica2/ 3/

3,48

13 Perfumaria, sabões e velas3/

0,71 13 Perfumaria, sabões, detergentes e produtos de limpeza2/ 3/

1,68

14 Outros produtos químicos2/ 3/

7,44

14 Borracha 1,74 15 Borracha e plástico 3,92

15 Matérias plásticas 2,03

16 Minerais não metálicos 3,82 16 Minerais não metálicos 3,88

17 Metalúrgica 11,04 17 Metalurgia básica 5,92

18 Produtos de metal – Exclusive máquinas e equipamentos 3,56

18 Mecânica 8,63 19 Máquinas e equipamentos 5,79

19 Material elétrico e de comunicações 6,96 20 Máquinas para escritório e equipamentos de informática 0,80

21 Máquinas, aparelhos e materiais elétricos 2,62

22 Material eletrônico, aparelhos e equip. de comunicações 2,88

23 Equipamentos de instrumentação médico-hospitalar5/

0,88

20 Material de transporte 6,26 24 Veículos automotores 7,00

25 Outros equipamentos de transporte 1,39

21 Mobiliário 1,31 26 Mobiliário2/

1,26

22 Diversas4/

2,31 27 Diversos2/

0,88

28 Reciclagem4/ 5/

0,05

Fonte: IBGE

1/ Valor da transformação industrial.

2/ A serem apresentados tanto em conjunto como separadamente.

3/ Há diferenças quanto à composição dos gêneros/divisões antigos e novos.

4/ Não selecionada para compor o indicador, seu peso será redistribuído entre as demais.

5/ Divisão sem correspondência na pesquisa antiga.

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• setores que tiveram aumento departicipação: minerais não metálicos; papele papelão; borracha; farmacêutica;perfumaria, sabões e velas; matériasplásticas; bebidas; fumo e edição eimpressão;

• setores que tiveram queda de participação:madeira; mobiliário; couros e peles; têxtil;vestuário e calçados e diversos.

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4/ A comparação anual, considerando todos os meses, é prejudicada pelo fato de os dados, nos dois primeiros meses de 2002, apresentarem

distorções em função de problemas de coleta da pesquisa.

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A taxa de desemprego aberto, segundo a PME doIBGE em seis regiões metropolitanas, atingiu 11,7% emjaneiro de 2004. Esse resultado interrompeu movimento dequeda, tipicamente sazonal, registrado nos últimos dois mesesde 2003. No ano, a taxa média situou-se em 12,3%, 0,6 p.p.acima da verificada em 2002, evidenciando geração depostos de trabalho em quantidade insuficiente para aabsorção do contingente de trabalhadores ingressados naPopulação Economicamente Ativa (PEA) no período. Oaumento da PEA em 2003 ocorreu de forma intensa, semprecedentes desde o início da pesquisa, tendo registrado5,5% de março a dezembro ante igual período de 20024.Esse comportamento repercute no ingresso de pessoas nomercado de trabalho, notadamente, de pessoas do sexofeminino e de faixa etária elevada, o que sugere a procurade emprego como opção de complemento de renda familiar,diante da deterioração do rendimento real observada nosúltimos anos.

A evolução das categorias de ocupação no final de2003 e no início de 2004 manteve o comportamento delineadono decorrer do ano, persistindo o crescimento dainformalidade no mercado de trabalho. Apesar docrescimento do emprego com carteira assinada durantequase todo o segundo semestre de 2003, o seu nívelmanteve-se, ao final do ano, em patamar inferior aoobservado em 2002. Em janeiro de 2004, de acordo com aPME, essa categoria incorporou 53 mil trabalhadores amenos do que em igual mês do ano anterior.

Em relação aos ocupados sem carteira e por contaprópria, os níveis seguem apresentando tendência crescente,delineada desde fevereiro de 2002, com aumento de 129mil trabalhadores no primeiro grupo e de 326 mil no segundo,considerados os meses de janeiro de 2004 e do ano anterior.

Considerado, no entanto, o país como um todo, aexpansão de postos de trabalho com carteira assinadamanteve-se em 2003, tendo sido geradas 645 mil vagas,conforme o Cadastro Geral de Empregados eDesempregados (Caged) do Ministério do Trabalho eEmprego (MTE). Devem-se ressaltar as diferenças deordem metodológicas na apuração dos dados do Caged eda PME. Enquanto o primeiro tem abrangência nacional,considerando inclusive o setor agropecuário, o segundo

Taxa de desemprego aberto%

10

11

12

13

Jan2002



Fonte: IBGE

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Ocupação por categoria ocupacional

Em milhões de pessoas


Set Out Nov Dez Jan

Total de ocupados 18,7 18,6 18,8 18,9 18,5

Categoria ocupacional

Com carteira assinada 8,2 8,2 8,3 8,2 8,2

Sem carteira assinada 4,2 4,1 4,2 4,3 4,1

Trabalhadores não remunerados,

militares e funcionários estatutários 1,4 1,4 1,4 1,4 1,3

Por conta própria 3,8 3,8 3,8 3,9 3,8

Empregadores 1,0 1,0 1,0 1,0 0,9

Fonte: IBGE

Emprego industrialDados dessazonalizados1992=100

70

71

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Jan2002

Abr Jul Out Jan2003

Abr Jul Out Jan2004

Fiesp CNI

restringe-se a seis regiões metropolitanas. Além disso, oCaged resulta de registros administrativos fornecidos pelasempresas às delegacias regionais do MTE, enquanto a PMErefere-se à pesquisa de amostra domiciliar.

Em janeiro de 2004, ainda segundo o Caged,observou-se o pico histórico de geração de empregos paraesse mês, com 100 mil novos postos de trabalho sendo criados,o que sinaliza a continuidade da recuperação do empregoformal no país, seguido de aumento de 139 mil postos emfevereiro. No ano, o total de postos de trabalho criados atingiu,portanto, o dobro dos 120 mil registrados em igual período de2003. A análise setorial revela que, embora o nível de empregose mantenha crescente, o ritmo de contratações em 2003reduziu-se em todos os segmentos, comparativamente a 2002,quando foram gerados 756 mil empregos. O setor de serviços,novamente o maior gerador de novos empregos, proporcionou260 mil novas vagas, 26 mil abaixo do observado no anoanterior, seguindo-se o comércio, com 226 mil, a indústria detransformação, 129 mil, e a agropecuária, com 58 mil novasvagas. A construção civil tornou a apresentar saldo anualnegativo, dessa vez em maior intensidade, sendo extintos 48mil postos, ante 29 mil em 2002.

O emprego industrial expandiu-se 0,7% em 2003,de acordo com dados da CNI referentes a doze e

relatório de inflação · lutas e para tentar impedir a saída de moedas para o estrangeiro, os...

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