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06 de Dezembro de 2018

Análise de Investimentos

Boletim Diário

Bolsa

Ontem o Ibovespa registrou alta de 0,47%, aos 89.040 pontos, com giro

financeiro de R$ 8,7 bilhões, volume abaixo da média de R$ 15,1 bilhões do

mês passado, em função do feriado nos Estados Unidos pelo dia de luto à

morte do ex-presidente George H. Bush. No campo interno, sem muitas

novidades, a votação da cessão onerosa ficou mesmo para 2019. A B3 registrou

saída de R$ 3,6 bilhões de capital estrangeiro em novembro, o segundo mês

consecutivo de retirada de capital, que em outubro chegou a R$ 6,2 bilhões. Na

agenda de hoje no Brasil, destaque para os dados de produção e vendas de

veículos em novembro pela Anfavea. Nos EUA, ADP e pedidos às fábricas e de

bens duráveis, e os pedidos de seguro desemprego. As bolsas na Ásia fecharam

em baixa. Na Europa e futuros em NY apontam queda. O dólar avança e

petróleo cai antes da reunião da Opep. Com a volta dos estrangeiros, o

mercado ganha nova dinâmica, volatilidade e maior volume dos negócios.

Câmbio

O dólar fechou em alta de 0,26% aos R$ 3,8681, em dia de liquidez reduzida,

em função do feriado nos EUA. Depois de abrir em baixa, inverteu o

movimento, evidenciando o ambiente de cautela que prevalece neste fim de

ano, reflexo das questões relativas à agenda de reformas no Brasil e o

ambiente no exterior.

Juros

O mercado de juros operou em um contexto de liquidez baixa em decorrência

do feriado nos EUA, focado nas questões internas, notadamente as referentes à

reforma da Previdência. Os DIs operaram em alta ao longo do dia, mas no

fechamento, os contratos de curto prazo fecharam em leve queda e os longos

com leve alta. O DI janeiro/2025 passou de 9,76% no ajuste anterior para

9,79%. O DI janeiro/2020 terminou com taxa de 6,94% (de 6,99% no ajuste

anterior), o DI janeiro/2021 fechou a 7,97% (de 8,01% no ajuste anterior).

MERCADOS

Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior

11:20 Vendas de veículos Anfavea Novembro 254.732

11:20 Produção de veículos Anfavea Novembro 263.262

11:20 Exportações de veículos Anfavea Novembro 38.734

Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior

11:30 Novos pedidos seguro-desemprego 01/dez/18

11:30 Seguro-desemprego 24/nov/18

Europa Referência Expectativa Apurado Anterior

08:00 FGV - IGP-DI (m/m) Novembro 0,26%

08:00 Inflação FGV IGP-DI A/A Novembro 10,51%

09:00 IBGE: IPCA (m/m) Novembro 0,45%

09:00 IBGE: IPCA (a/a) Novembro 4,56%

70

90

110

130

150

Ibovespa Dow Jones

5,5%

5,4%

4,4%

4,2%

3,9%

-3,2%

-3,0%

-2,7%

-2,0%

-1,3%

JBSS3

QUAL3

ECOR3

BRFS3

SMLS3

BRKM5

CSAN3

CIEL3

RADL3

PCAR4

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 89.040 0,5 (0,5) 16,5

Ibovespa Fut. 89.100 0,5 (0,6) 14,5

Nasdaq 7.158 (3,8) (2,3) 3,7

DJIA 25.027 (3,1) (2,0) 1,2

S&P 500 2.700 (3,2) (2,2) 1,0

MSCI 2.009 (0,4) (1,6) (4,5)

Tóquio 21.502 (1,9) (3,8) (5,5)

Xangai 2.605 (1,7) 0,7 (21,2)

Frankfurt 11.200 (1,2) (0,5) (13,3)

Londres 6.922 (1,4) (0,8) (10,0)

Mexico 41.895 0,1 0,4 (15,1)

India 35.312 (1,6) (2,4) 3,7

Rússia 1.153 (0,2) 2,4 0,0

Dólar - vista R$ 3,87 0,4 (0,0) 16,7

Dólar/Euro $1,13 0,0 0,2 (5,5)

Euro R$ 4,38 0,4 0,2 10,2

Ouro $1.237,26 (0,1) 1,2 (5,0)

* Dia anterior, exceto Ásia

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Boletim Diário

Petrobras (PETR4) - Principais pontos do novo Plano de Negócios

A Petrobras anunciou ontem, durante o pregão, seu plano de Negócios e Gestão 2019-

2023, que mostrou foco na otimização da receita, redução da dívida, venda de ativos,

metas de rentabilidade e remuneração do acionista.

A grande discussão da reunião foi a possibilidade de um forte aumento nos dividendos, em

função da expectativa de elevada geração de caixa a partir de 2020.

Acreditamos que o Plano divulgado mostra caminhos bastante positivos e de grande

interesse para o investidor, como as metas para a rentabilidade e aumento do pagamento

de proventos.

Outros pontos relevantes da apresentação foram os seguintes:

• Principais métricas financeiras:

- Dívida líquida/EBITDA deve fechar 2018, próxima de 2,5x, caindo para 2,0x ao final de

2019 e para 1,5x em 2020. A empresa acredita 1,5x é o “patamar ótimo” para a dívida;

- ROCE (Retorno do Capital Empregado) acima de 11% em 2020;

• Principais premissas do Plano:

- Cotação do Brent médio anual variando pouco, entre US$ 74 por barril em 2018, caindo

para US$ 66/b em 2019, voltando a subir paulatinamente até US$ 75/b em 2023;

- A taxa de cambo R$/US$ também com pouca volatilidade, saindo de R$ 3,60 em 2018 até

R$ 3,80 em 2023;

• Fontes e usos de caixa:

- A geração de caixa após dividendos, impostos e contingências deve chegar a US$ 114,2

bilhões, com venda de ativos somando US$ 26,9 bilhões e US$ 2,0 bilhões gastos do caixa;

- Uso: investimentos vão somar US$ 84,1 bilhões, mais amortizações de dívidas e despesas

financeiras atingindo US$ 59,0 bilhões;

• Investimentos em cinco anos por área:

- Exploração e Produção - US$ 68,8 bilhões;

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário

- Refino, Transporte e Comercialização - US$ 8,2 bilhões;

- Gás e Energia - US$ 5,0 bilhões;

- Total - US$ 84,1 bilhões;

• Investimentos em Exploração e Produção:

- 56% em áreas do pré-sal;

- 70% em desenvolvimento da produção;

- 16% em exploração;

- Foco na revitalização da Bacia de Campos, com gastos estimados de US$ 20,5 bilhões;

- Custo de extração no pré-sal abaixo dos US$ 7/barril;

- Custo de extração total menor que US$ 10/b após 2020;

• Produção:

- No Brasil em 2018, deve atingir 2,1 milhões de barris de petróleo 2,7 milhões de barris

considerando gás e produção no exterior;

- Em 2019, deve chegar a 2,3 milhões de barris no Brasil (crescimento de 9,5%) e 2,8

milhões de barris no total (+3,7%);

- Novos sistemas de produção: serão cinco neste ano, três em 2019, um em 2020 e mais

três em cada ano até 2023;

- A produção deve crescer 5% ao ano entre 2020 e 2023, podendo chegar a um total de 3,4

milhões de barris/dia no último ano do Plano;

• Investimentos em Refino:

- Principal projeto é na refinaria instalada em Pernambuco (RNEST), onde serão gastos US$

1,3 bilhão;

- Na RNEST será concluída a unidade de redução de emissões do primeiro trem e

construção do segundo trem.

Nossa recomendação para PETR4 é de Compra com Preço Justo de R$ 33,00 por ação.

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Boletim Diário

JBS S.A. (JBSS3) – Nomeado Gilberto Tomazoni como CEO Global da companhia

O Conselho de Administração da JBS reunido em 04 de dezembro de 2018 elegeu por

unanimidade Gilberto Tomazoni como CEO Global da companhia que, de imediato, assume

suas funções. Tomazoni é executivo da JBS desde 2013 e possui mais de 35 anos de

experiência em posições de liderança no setor de alimentos.

Suas ações registram alta de 24,1% este ano para R$ 12,11/ação (valor de mercado de R$

33,0 bilhões). Nesse preço os múltiplos para 2019 são: P/L de 7,3x e VE/EBITDA de 5,3x. O

preço justo de R$ 12,80/ação oferece um potencial de alta de 5,7%.

No último ano, ocupou a posição de COO da companhia, período em que esteve

diretamente envolvido na estratégia global de negócios da JBS. Com sua chegada, a posição

de COO deixa de existir e todas as divisões se reportam ao CEO. Tomazoni destacou “o seu

compromisso com a reputação da empresa, com a integridade das relações, evoluindo em

padrões de transparência, governança e compliance para tornar a JBS uma referência

global”.

O CEO destacou ainda: (i) o avanço na Governança e Compliance, de olho na reputação

corporativa; (ii) excelência operacional; (iii) melhora das margens e foco na excelência

operacional; (iv) diversificação de mix por canal e marca, priorizando produtos com maior

valor agregado e a busca de maior eficiência e agilidade nas ações. Destaque ainda para o

crescimento orgânico e o fortalecimento da plataforma de distribuição na Ásia em resposta

ao aumento da demanda na região. Não menos importante, os aspectos financeiros, que

passam pelo incremento de geração de caixa operacional e a redução da alavancagem.

Tomazoni indicou Guilherme Cavalcanti como Chief Financial Officer (CFO) Global e Diretor

de Relações com Investidores da companhia, indicação aprovada por unanimidade pelo

Conselho de Administração. Guilherme é graduado e mestre em Economia pela PUC-RJ e

desde 2012 atuava como Diretor de Finanças e Relações com Investidores na Fibria

Celulose S/A. O executivo assumirá esta posição em 15 de janeiro de 2019, tendo dentro de

suas tarefas, buscar adequada estruturação de capital que melhor represente a companhia

e a listagem nos EUA.

GOL Linhas Aéreas Inteligentes S.A. (GOLL4) – Prévia dos resultados de tráfego de nov/18

A Gol anunciou ontem (5/dez) os números prévios de tráfego do mês de novembro de 2018

em relação a novembro de 2017.

Suas ações registram alta de 42,8% este ano para uma cotação de R$ 20,85/ação,

equivalente a um valor de mercado de R$ 7,3 bilhões.

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Boletim Diário

Destaque para o crescimento de 1,1% na oferta (ASK) e de 2,9% na demanda (RPK) da

companhia no mercado doméstico. A taxa de ocupação doméstica foi 83,7%, um aumento

de 1,5pp em 12 meses. O volume de decolagens reduziu 2,4% e o total de assentos

aumentou 1,9%, na mesma base de comparação.

A oferta (ASK) e demanda (RPK) da companhia mercado internacional aumentaram 27,5% e

30,8%, respectivamente. A taxa de ocupação foi de 76,0%, um aumento de 1,9pp em

relação a novembro de 2017.

Com isso, a oferta total (ASK) da GOL cresceu 4,0% devido ao aumento de 1,9% no total de

assentos e da redução de 2,0% das decolagens. A demanda total (RPK) da GOL aumentou

em 5,7% em relação a novembro de 2017 e a taxa de ocupação consolidada atingiu 82,6%.

MRV Engenharia e Participações S.A. (MRVE3) – Ex-Div. Extraordinários em 14/dez

A companhia confirmou o pagamento no dia 21/dez/18 de dividendos extraordinários

referentes ao exercício de 2017. O montante será de R$ 145,5 milhões, equivalente a R$

0,33/ação.

Serão consideradas as posições de ações do dia 13/dez/18, ficando “ex-div” a partir de 14

de dezembro de 2018. Com base na cotação de R$ 11,96/ação o retorno é de 2,75%.

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Boletim Diário

Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M

3.650

9.550

-4.232-5.275

4.379

-8.434-5.936

3.7853.174

3.283

-6.204

-3.604

1.203

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18

Fonte: Ibovespa, dados até 03/12/2018Fluxo Ibovespa

Fluxo de Capital Estrangeiro

3/12/18 30 dias Mês Ano

Saldo 1.203,1 (1.561,4) 1.203,1 (8.310,2)Fonte: B3

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000

-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000

110.000140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 109.910 294.473

Venda 222.945 184.227

Líquido -113.035 110.246

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Dezembro 2018

CDS Brasil 5 anos -0,16% 0,30% 30,31%

Minerio de Ferro -0,42% -0,42% -11,09%

Petroleo Brent -4,60% 0,03% -16,05%

Petroleo WTI -4,56% -0,88% -16,38%

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

245

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

61.4

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

76.3

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

68.6

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

281

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

62.2

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80


Fonte: Bloomberg

75.6


211

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

61.4

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

90


Fonte: Bloomberg

58.7

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

50.4


64.7

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

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Boletim Diário

AGENDA MACROECONÔMICA

AnteriorData HorárioPaís /

RegiãoIndicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Sexta-feira 08:00 BR FGV - IGP-DI (m/m) Novembro 0,26%

07/12/2018 08:00 BR Inflação FGV IGP-DI A/A Novembro 10,51%

09:00 BR IBGE: IPCA (m/m) Novembro 0,45%

09:00 BR IBGE: IPCA (a/a) Novembro 4,56%

11:30 EUA Taxa de desemprego Novembro 3,70% 3,7%

11:30 EUA Taxa de subdesemprego Novembro 7,4%

Segunda-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 07/dez -0,17%

10/12/2018 15:00 BR Balança Comercia l semanal 09/dez

13:00 EUA JOLTs - Ofertas de emprego Outubro 7.009

Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 07/dez 0,28%

11/12/2018 09:00 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Novembro 107,4

11:30 EUA Demanda fina l IPP M/M Novembro 0,00% 0,6%

11:30 EUA IPP exceto a l imentos e energia (m/m) Novembro 0,10% 0,5%

11:30 EUA IPP Ex a l imentos , energia , negociação M/M Novembro 0,20% 0,2%

11:30 EUA Demanda fina l IPP A/A Novembro 2,9%

11:30 EUA IPP exceto a l imentos e energia (a/a) Novembro 2,6%

11:30 EUA IPP Ex a l imentos , energia , negociação A/A Novembro 2,8%

Quarta-feira 10:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários 07/dez

12/12/2018 11:30 EUA IPC (m/m) Novembro 0,00% 0,3%

11:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (m/m) Novembro 0,20% 0,2%

11:30 EUA IPC (a/a) Novembro 2,20% 2,5%

11:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (a/a) Novembro 2,20% 2,1%

11:30 EUA Índice IPC NSA Novembro 252.885

11:30 EUA IPC Principal (SA) Novembro 258.939

08:00 EURO Produção industria l (a/a) Outubro 0,9%

08:00 EURO Empregos T/T 3T 0,2%

08:00 EURO Empregos A/A 3T 1,3%

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Boletim Diário

Mario Roberto Mariante, CNPI*

[email protected]

Luiz Francisco Caetano, CNPI

[email protected]

Victor Luiz de Figueiredo Martins

[email protected]

Ricardo Tadeu Martins, CNPI

[email protected]

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções

referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste

relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e

nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da

Planner Corretora de Valores.

O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a

expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s)

analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de

alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM

598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores

mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice

Bovespa, mais o prêmio.

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