perspectivas setoriais 11 de setembro de 2014corretora de valores • mercadorias & futuros •...

CORRETORA DE VALORES • MERCADORIAS & FUTUROS • FUNDOS DE INVESTIMENTO

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250,7

19

279

11

M Dias Branco

J Macedo

Resultado Líquido

jun/13 jun/14

Perspectivas Setoriais

O setor de alimentos farináceos vem passando nos últimos anos por uma conjuntura

os altos preços dos principais insumos (trigo, açúcar e soja) além de um cenário de baixo crescimento e inflação em alta, o q

poder de compra do brasileiro, que se reflete em um cenário

Diante deste cenário, cada vez mais características como a escala de produção,

capacidade de estoques tornam-se fatores decisivos para proporcionar

grande player na produção de trigo, importando entre 60% a 7

principais fornecedores do país são a Argentina e os EUA. Nos anos de 2012 e 2013, condições climáticas adversas prejudicaram a s

quando nos EUA, afetando a oferta mundial elevando assim

os próximos anos as perspectivas se configuram mais otimistas. Quanto à produção externa, as perspectivas preliminares das sa

iniciam entre setembro a novembro) e na Argentina (plantio de maio a j

Já quanto à produção interna, as elevações do crédito agrícola juntamente com os diversos incentivos governamentais propiciaram

investimentos nos últimos anos por parte do setor agrícola, direcionados para ampliar a produtividade e a área plantada de trigo no país. Segundo o

plantada na safra 2014/2015 (que se iniciou entre março e julho) deve alcançar 2,5 milhões de hectares, crescimento de

não houver adversidades climáticas deve produzir cerca de 7,8 milhões de toneladas, ou 38,1% acima da

Assim, as positivas perspectivas no tocante a produção mundi

matéria prima.

Quanto aos demais insumos utilizados, a soja (margarina) não deve apresent

participação expressiva nos custos do setor. Apesar do cenário adverso, consideramos que os grandes

via aquisições, dando continuidade ao processo de consolidação.

claudicante conjuntura econômica atual ainda deve pesar no

estoque e flexibilidade na gestão de seus custos e despesas devem continuar se destacar.

Comparativos do Setor


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6.1715.690

4.418

2010/11 2012/11 2012/13

Produção Interna de Trigo

(MM de Ton)

394,94

297,55

500,26

858,16

Cotação Trigo (Chicago - CBOT)

US$ Cents/Bushel

11 de Setembro de 2014

O setor de alimentos farináceos vem passando nos últimos anos por uma conjuntura interna desafiadora. Dentre os principais

os altos preços dos principais insumos (trigo, açúcar e soja) além de um cenário de baixo crescimento e inflação em alta, o q

poder de compra do brasileiro, que se reflete em um cenário deficitário de volume de vendas.

cas como a escala de produção, o processo de verticalização (produção própria de insumos

fatores decisivos para proporcionar vantagens competitivas para as empresas do setor. O Brasil não

trigo, importando entre 60% a 70% do trigo consumido no país, que corresponde por cerca de 70% dos custos com insumos. Os

do país são a Argentina e os EUA. Nos anos de 2012 e 2013, condições climáticas adversas prejudicaram a s

assim os preços da commodity, o que contribuiu para pressionar as margens o

os próximos anos as perspectivas se configuram mais otimistas. Quanto à produção externa, as perspectivas preliminares das sa

iniciam entre setembro a novembro) e na Argentina (plantio de maio a julho) são otimistas e devem resultar em positivo avanço nos volumes produzidos.

as elevações do crédito agrícola juntamente com os diversos incentivos governamentais propiciaram

os anos por parte do setor agrícola, direcionados para ampliar a produtividade e a área plantada de trigo no país. Segundo o

plantada na safra 2014/2015 (que se iniciou entre março e julho) deve alcançar 2,5 milhões de hectares, crescimento de

não houver adversidades climáticas deve produzir cerca de 7,8 milhões de toneladas, ou 38,1% acima da última safra, a melhor produção nacional desde 2005.

Assim, as positivas perspectivas no tocante a produção mundial de trigo devem representar algum alívio para o setor,

Quanto aos demais insumos utilizados, a soja (margarina) não deve apresentar fortes variações de preços, à exceção do açúcar

. Apesar do cenário adverso, consideramos que os grandes players do setor ainda devem seguir visando crescimento

via aquisições, dando continuidade ao processo de consolidação. Visualizamos que apesar das melhoras esperadas nos preços do trigo no segundo semestre, a

claudicante conjuntura econômica atual ainda deve pesar nos volumes de vendas, contudo, também enxergamos que as empresas que possuem alto nível de

custos e despesas devem continuar se destacar.

1


4141 | Fax: (11) 3814-0140

5.717

7.874

2013/14 2014/15 (P)

Produção Interna de Trigo

1091,14

449,9

838,32

626,31

876

641,4

CBOT)

11 de Setembro de 2014

entre os principais desafios encontrados pelo setor, há

os altos preços dos principais insumos (trigo, açúcar e soja) além de um cenário de baixo crescimento e inflação em alta, o que vem ocasionando deterioração do

produção própria de insumos) e a elevação da

vantagens competitivas para as empresas do setor. O Brasil não se apresenta como

por cerca de 70% dos custos com insumos. Os

do país são a Argentina e os EUA. Nos anos de 2012 e 2013, condições climáticas adversas prejudicaram a safra tanto da Argentina

o que contribuiu para pressionar as margens operacionais do setor. Já para

os próximos anos as perspectivas se configuram mais otimistas. Quanto à produção externa, as perspectivas preliminares das safras agrícolas dos EUA (que se

ulho) são otimistas e devem resultar em positivo avanço nos volumes produzidos.

as elevações do crédito agrícola juntamente com os diversos incentivos governamentais propiciaram a realização de pesados

os anos por parte do setor agrícola, direcionados para ampliar a produtividade e a área plantada de trigo no país. Segundo o IBGE, a área

13,7% frente à safra passada, e que se

ltima safra, a melhor produção nacional desde 2005.

alívio para o setor, traduzindo-se em menores custos com

exceção do açúcar, porém este insumo não possui

do setor ainda devem seguir visando crescimento

das melhoras esperadas nos preços do trigo no segundo semestre, a

também enxergamos que as empresas que possuem alto nível de

Fonte: Economatica e LCA Consultores.



M Dias Branco ON

Preço Alvo R$ 115,00 Up Side / 11,8%

MDIA3 / R$ 102,82 em 10/Ago/14

Breve Descritivo

A M.Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,

comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,

especificamente (i) biscoitos e massas, (ii) farinha e farelo de trigo, bem como

de (iii) margarinas e gorduras vegetais. A companhia é líder nacional nos

mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas

(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.

Dias Branco também possui uma participação relevante no mercado brasileiro

de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias

acredita estar entre os três maiores participantes, em termos de volume de

consumo, medido em toneladas.

Projeções em MM 2013 2014e 2015e

Receita Líquida 4.311,6 4.958,4 5.393,1

EBITDA 673,8 872,7 998,8

Lucro Líquido 524,4 622,9 738,6

Indicadores 2013 2014e 2015e

COT/VPA Projetado 4,1 3,7

EV/EBITDA 16,9 13,0 11,0

Preço/Lucro 21,9 18,4 15,5

Dividend Yield -x- 2,7% 3,2%

Pay Out -x- 50,0% 50,0%

Dívida Líquida (R$ MM) 266,9 -x-

% de Curto Prazo 56,8% 17,2% 13,1%

Part. De Capital de 3ºs 27,4% 26,1% 24,9%

ROE (%) 18,6% 19,9% 21,1%

Margem EBITDA 15,6% 17,6% 18,5%

Margem Líquida 12,2% 12,6% 13,7%

Conclusão

Para este ano, as perspectivas continuam otimistas, a empresa tem como objetivo expandir sua presença

fora da região Nordeste (principal mercado), e para isso re

campanhas de marketing. Além disso, este ano a M Dias Branco

como massas instantâneas e massas para bolos, muitos destes possuem maior valor agregado, o que

tende em um período de médio prazo favorecer a sua rentabilidade. Ainda vale destacar que o processo

de verticalização (produção dos insumos utilizados) está a to

gradativamente a exposição da empresa a forte volatilidade de seus insumos, sobretudo

diante dos atuais patamares de preço de seus ativos recomendamos somente

Sandra Peres (CNPI)



A M.Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,

comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,

farelo de trigo, bem como

de (iii) margarinas e gorduras vegetais. A companhia é líder nacional nos

mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas

(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.

ranco também possui uma participação relevante no mercado brasileiro

de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias-primas, no qual

acredita estar entre os três maiores participantes, em termos de volume de

2015e 2016e 2017e 2018e

5.393,1 5.948,7 6.525,7 7.178,3

998,8 1.118,9 1.259,4 1.468,2

738,6 856,2 918,3 1.009,8

2015e 2016e 2017e 2018e

3,3 3,0 2,8 2,6

11,0 9,5 8,3 7,0

15,5 13,4 12,5 11,3

3,2% 5,2% 5,6% 6,2%

50,0% 70,0% 70,0% 70,0%

-x- -x- -x- -x-

13,1% 14,6% 16,7% 10,5%

24,9% 27,3% 26,9% 26,6%

21,1% 22,8% 22,8% 23,3%

18,5% 18,8% 19,3% 20,5%

13,7% 14,4% 14,1% 14,1%

a empresa tem como objetivo expandir sua presença

fora da região Nordeste (principal mercado), e para isso realizará diversos investimentos direcionados a

M Dias Branco lançou diversos produtos no mercado,

mo massas instantâneas e massas para bolos, muitos destes possuem maior valor agregado, o que

rentabilidade. Ainda vale destacar que o processo

lizados) está a todo vapor, de modo a reduzir

gradativamente a exposição da empresa a forte volatilidade de seus insumos, sobretudo do trigo. Porém

diante dos atuais patamares de preço de seus ativos recomendamos somente manutenção.

MDIA3 x IBOVESPA

Composição Acionária:

Principais Acionistas

Com Voto

Dibra Fundo de Inv. Em Participações (*) 63,1%

Mfs Investment Management

Outros 31,9%

(*) a Dibra é controlada pelo Sr. Francisco Ivens de Sá Dias Branco.

2


4141 | Fax: (11) 3814-0140

Histórico

x IBOVESPA – na base 100

09/jan/14

Com Voto Sem voto Todos tipos

63,1% -x- 63,1%

5,0% -x- 5,0%

31,9% -x- 31,9%

pelo Sr. Francisco Ivens de Sá Dias Branco.



EQUIPE COINVALORES

>> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos [email protected] Cláudio Bonagura [email protected] Alberto de Oliveira Ribeiro [email protected]ênesis Rodrigues [email protected]ão Domingos Inaimo [email protected]ão Pinto Braga Filho [email protected]ão Paulo de Souza Angeli Dias [email protected]é Antonio Penna [email protected] Antonio Sampaio Campos [email protected] Carlos Camasmie Gabriel [email protected] Ruy de Barros [email protected] Celso Scarparo [email protected] >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade [email protected] Milani [email protected] >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles [email protected] Candido de Almeida Leite [email protected] Freihofer Molinari [email protected]é Ataliba Ferraz Sampaio [email protected] Botelho de Abreu Sampaio [email protected] >> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340

>> Rio de Janeiro

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IMPORTANTE

Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pe

supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/1 0. Destaca

Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições d

que as avaliam.

Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de

para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à

confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documen

presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no s

contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica ex

analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva to

Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste d

De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM

geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das

A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de public

BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).



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Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e

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garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documen

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s analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e

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>> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Lais Leopoldino

>> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradastel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot

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3


4141 | Fax: (11) 3814-0140

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EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE

>> ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

>> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato

Setores acompanhados: Açúcar e Álcool – Sandra Peres (CNPI) Agrícola – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos – Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Frota – Felipe M. Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho – Felipe M. Silveira (CNPI) Bancos de Varejo – Felipe M. Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados – Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico – Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infra-Estrutura – Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil – Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.



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Eletroeletronicos – Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Entretenimento – Felipe Martins Silveira (CNPI) Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza – Sandra Peres (CNPI) Imobiliárias – Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica – Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial – Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Medicina Diagnóstica – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Mineração Papel e Celulose Petróleo Petroquímico (CNPI) Planos de Saúde (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de NegociaçãoMartins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade Silveira (CNPI) Saneamento Básico Caloni (CNPI) Seguros Serviços de Engenharia Silveira (CNPI) Serviços Financeiros Silveira (CNPI) Shopping Center Siderurgia Telecom / Banda larga Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios(CNPI) TurismoDaniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Varejo Geral

4


4141 | Fax: (11) 3814-0140

3094-7873 r. 442

3094-7872 r. 443 3094-7874 r. 444

3094-7873 r. 574

Mineração – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Papel e Celulose – Sandra Peres (CNPI)

Petróleo – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Petroquímico – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Planos de Saúde – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

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Serviços de Engenharia – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Serviços Financeiros – Felipe Martins Silveira (CNPI)

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Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

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