mrfg3 11.680 (0,1) (4,2) 10,6 3,6% - planner

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13 de agosto de 2019

Bolsa

O cenário internacional que já trazia alguma preocupação para a B3 logo

cedo, com os acontecimentos em Hong Kong, foi contaminado durante o

dia com as eleições primárias na Argentina, que sinalizam o crescimento da

oposição sobre o governo de Mauricio Macri. O risco-país argentino subiu

mais de 100% e o Índice Merval, da Bolsa de Buenos Aires, fechou em

queda de 36,56%. O reflexo no Ibovespa foi uma desvalorização de baixa

de 2,00%, aos 101.915 pontos. O giro financeiro foi de R$ 15,8 bilhões.

Hoje os mercados voltam a cair no exterior e de maneira mais intensa,

sacudidas pelos acontecimentos citados acima. Os desdobramentos destas

duas crises podem continuar pesando nos mercados, considerando que na

Argentina a eleição acontece em outubro e na China, há espaço para

maiores preocupações. Hoje a agenda econômica traz dados da zona do

euro, projeções econômicas e índices de preços nos EUA, mas nenhum

dado importante no Brasil, com atenção para os resultados corporativos.

Câmbio

A moeda americana deu uma esticada ontem de R$ 3,9425 na sexta-feira

para R$ 3,9851 com investidores buscando proteção num mercado tenso

pelos acontecimentos políticos no exterior. Esta pressão poderá continuar

hoje, acompanhando os sinais vindos do exterior.

Juros

O nervosismo no mercado puxou os juros para cima, com o DI para jan/21

passando de 5,389% para 5,40% e para jan/25 a taxa subiu de 6,85f1%

para 6,88%.

MERCADOS Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

60

80

100

120

Ibovespa Dow Jones

Empresa Ticker Data Hora

Movida MOVI3 13/08/2019

Alupar Investimento ALUP11 13/08/2019

BR Malls Participações BRML3 13/08/2019

Bradespar BRAP4 13/08/2019

Even EVEN3 13/08/2019

Hapvida HAPV3 13/08/2019

Randon RAPT4 13/08/2019

Unipar Carbocloro UNIP6 13/08/2019

Renova Energia RNEW11 13/08/2019

Trisul TRIS3 13/08/2019

Agenda de Resultados - 2º Trimestre 2019

5,8%

3,6%

1,2%

1,2%

0,2%

-3,5%

-3,6%

-4,1%

-4,2%

-7,2%

JBSS3

MRFG3

SUZB3

BRFS3

SBSP3

ITSA4

MGLU3

ITUB4

QUAL3

GOLL4

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 101.915 (2,0) 0,1 16,0

Ibovespa Fut. 101.690 (2,2) (1,5) 15,3

Nasdaq 7.863 (1,2) (3,8) 18,5

DJIA 25.898 (1,5) (3,6) 11,0

S&P 500 2.883 (1,2) (3,3) 15,0

MSCI 2.118 (0,8) (3,2) 12,4

Tóquio 20.455 (1,1) (5,0) 2,2

Xangai 2.797 0,8 (4,6) 12,2

Frankfurt 11.680 (0,1) (4,2) 10,6

Londres 7.227 (0,4) (4,7) 7,4

Mexico 39.851 (1,4) (2,5) (4,3)

India 36.958 (1,7) (1,4) 2,5

Rússia 1.294 0,4 (4,8) 0,0

Dólar - vista R$ 3,99 1,1 4,6 2,7

Dólar/Euro $1,12 0,1 1,2 (2,2)

Euro R$ 4,47 1,2 5,9 0,5

Ouro $1.511,19 1,3 6,9 17,8

* Dia anterior, exceto Ásia

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00 de Janeiro de 2019

Análise de Investimentos

Boletim Diário


Magazine Luiza (MGLU3) – Resultado liquido soma R$ 286,6 milhões no 2T19

Para melhor entendimento e comparabilidade com o 2T18, a companhia divulgou os resultados

pró-forma do 2T19, desconsiderando os efeitos do IFRS 16, os créditos tributários, a aquisição

da Netshoes, além de outras provisões e despesas não recorrentes. Nesta visão, o resultado

líquido foi de R$ 108,5 milhões.

Principais destaques do 2T19 e no 1S19:

• Aumento na participação de mercado, com crescimento de 24,4% nas vendas totais,

somando R$ 5,7 bilhões. Este desempenho reflete a evolução de 56,2% no e-commerce total e

8,7% nas lojas físicas.

• No 1S19, as vendas totais somaram R$ 11,5 bilhões, aumento de 26,2% sobre o 1S18.

• Crescimento de 289% no 2T19, representando 24% do e-commerce total

• EBITDA pró-forma de R$ 304 milhões com margem de 7,2%

• Caixa líquido ajustado pró-forma: R$ 788,8 milhões.

Nos últimos 12 meses, a posição de caixa líquido ajustado diminuiu de R$ 1,3 bilhão em jun/18

para R$ 0,8 bilhão em jun/19. Essa variação está totalmente relacionada a aquisição da

Netshoes, concluída em jun/19. A Companhia encerrou o 2T19 com uma posição total de caixa

de R$ 2,0 bilhões, considerando caixa e aplicações financeiras de R$ 1,1 bilhão e recebíveis de

cartão de crédito disponíveis de R$ 0,9 bilhão. A partir de junho os resultados da Netshoes

passam a ser consolidados no Magalu. Com a Netshoes, houve ampliação da oferta de

produtos, tanto com estoque próprio (mais de 250 mil itens adicionais) quanto de sellers do

marketplace (mais de 1.000 sellers na plataforma da Netshoes). O aplicativo do Magalu já

contempla os produtos ofertados pela Netshoes e Zattini.

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário


Magazine Luiza (MGLU3) - Resumo dos Resultados R$ milhões 2T18 2T19 Var. %

1S18 1S19 Var. %

Receita Bruta 4.487,3 5.196,2 15,8

8.853,6 10.509,4 18,7

Receita Líquida 3.696,2 4.308,1 16,6

7.309,4 8.637,1 18,2

Lucro Bruto 1.108,0 1.092,2 -1,4

2.151,4 2.303,7 7,1

EBITDA 312,4 379,9 21,6

812,9 775,3 -4,6

Resultado Financ. Liquido -72,8 256,0 -

-132,3 157,1 -

Lucro Líquido 140,7 386,6 174,8

288,2 518,7 80,0

Var. p.p

Var. p.p

Margem Bruta 30,0% 25,4% -4,6

29,4% 26,7% -2,8

Margem EBITDA 8,5% 8,8% 0,4

11,1% 9,0% -2,1

Margem Líquida 3,8% 9,0% 5,2

3,9% 6,0% 2,1

Caixa (Divida) Liquido 281,4 -96,6 -

281,4 -96,6 -

Caixa (Div. Liq)/EBITDA 12M(x) (ajust.) 1,1x 0,5x

1,1x 0,5x

Crescto. Vendas Totais (Físicas) 34,1% 8,7% -25,4

27,7% 12,2% -15,5

Crescto. Vendas Mesmas Lojas Físicas 27,1% 0,3% -26,8

21,4% 4,1% -17,3

Crescto Vendas E-commerce (IP) 54,9% 30,9% -24,0

54,2% 32,1% -22,1

Crescto Vendas E-commerce Total 66,1% 56,2% -9,9

65,4% 53,1% -12,3

Partic. do E-commerce nas Vendas Totais 33,0% 41,5% 8,5

34,2% 41,4% 7,2

Quantidade de Lojas - Final do Período 885 987 11,5

885 987 11,5

Área de Vendas - Final do Período (m2) 538.753 585.341 8,6

538.753 585.341 8,6

Fonte: Magazine Luiza e Planner Corretora

As perspectivas seguem positivas para o Magalu mesmo com o mercado consumidor ainda

contido pelas limitações de crescimento da economia. Mesmo assim o ambiente de inflação

controlada e taxas de juros com tendência de queda, deverá contribuir para o crescimento da

companhia.

A ação MGLU3 vem de uma trajetória impressionante nos últimos anos. Em 2017, a ação

valorizou 511,0% e em 2018 a alta foi de 128,4%. Neste ano a ação subiu 61,8% fechando

ontem cotada a R$ 36,42 ajustado para o desdobramento na semana passada de 1 para 8

ações.

São Martinho (SMTO3) – Resultado do 1T20 (safra 2019/20)

A companhia registrou no 1T20 (safra 2019/20) um lucro líquido de R$ 91,5 milhões, com

queda de 12% em relação ao 1T19 (Safra 2018/19) refletindo a piora do resultado operacional,

por aumento sazonal do custo unitário por menor volume de ATR, parcialmente compensado

por aumento do Consecana reflexo de melhores preços de etanol e açúcar no período. O

resultado financeiro piorou, afetado por variação cambial entre os períodos comparáveis e

efeito não caixa da adoção do IFRS 16.

Ontem (12/agosto) suas ações fecharam cotadas a R$ 20,57/ação, com alta de 14,9% este ano.

Nesse preço o valor de mercado da companhia é de R$ 7,3 bilhões. Temos recomendação de

COMPRA para SMTO3 com preço justo de R$ 25,00/ação, que traz um potencial de alta de

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Boletim Diário


21,5% para os papéis da companhia, que estão sendo negociados com P/L de 12,7x e

VE/EBITDA de 6,3x para o presente ano safra 2019/20.

Destaques do 1T20

A Receita Líquida do 1T20 (excluso o efeito de hedge accounting de dívida em moeda

estrangeira e PPA USC) somou R$ 754,9 milhões com queda de 2,1% em relação ao 1T19. Esta

redução pode ser explicada por (i) menor volume de vendas de açúcar; (ii) redução do volume

de energia vendido; e (iii) menores preços de comercialização de açúcar e energia,

parcialmente compensados pelo crescimento no preço médio de etanol.

A companhia processou 9,0 milhões de toneladas de cana-de-açúcar no primeiro trimestre da

safra 2019/20, resultado 4,9% inferior ao mesmo período do ano anterior, explicado por um

início de safra com chuvas mais intensas em comparação ao clima seco observado na safra

2018/19.

A produtividade foi de 89,1 ton/ha 12% acima de igual trimestre do ano anterior. Nesta base de

comparação o ATR Médio caiu 7% para 122,7 Kg/ton.

A companhia manteve o Guidance operacional divulgado anteriormente, no qual estima uma

moagem de aproximadamente 22,0 milhões de toneladas de cana-de-açúcar na safra 2019/20

(+8%), com crescimento de aproximadamente 5% no volume de produtos equivalente em ATR

em relação à safra passada, em linha com os cenários de mix de produção do guidance.

O EBITDA ajustado totalizou R$ 348,4 milhões no 1T20, com queda de 13,2% em base de doze

meses, com margem EBITDA ajustada de 46,1% abaixo de 52,0% de igual trimestre da safra

anterior. Conforme destacado pela companhia, essa queda no trimestre reflete principalmente

(i) o aumento sazonal do custo unitário refletindo menor volume de ATR produzido na

comparação 1T19 x 1T20 e (ii) o aumento do Consecana (+8%), refletindo melhores preços de

etanol e açúcar no período.

O Fluxo de Caixa Operacional totalizou R$ 167 milhões no 1T20, com queda de 29% em

relação ao 1T19.

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Boletim Diário


Em 28 de junho de 2019, as fixações de preço de açúcar para os próximos trimestres da safra

2019/20 totalizavam o volume de aproximadamente 555 mil tons de açúcar, fixadas a um

preço de R$ 1.186/toneladas.

O resultado financeiro líquido no 1T19 totalizou uma despesa de R$ 64,0 milhões,

apresentando um aumento de 31% em relação à despesa financeira líquida de R$ 48,9 milhões

no 1T19, com destaque para a variação cambial entre os trimestres e o efeito não caixa da

adoção do IFRS 16. Ao final do 1T20 a dívida líquida da companhia era de R$ 2,6 bilhões (1,6x o

EBITDA) levemente abaixo dos R$ 2,4 bilhões do 4T19, equivalente a R$ 1,5x o EBITDA.

Direcional Engenharia (DIRR3) - No 2T19, lucro líquido de R$ 25,9 milhões ante prejuízo no 2T18

A Direcional registrou forte crescimento nas principais contas de resultado no 2T19 e no

acumulado do 1º semestre, comparado aos mesmos períodos do ano passados.

Principais destaques do período:

• Aumento na receita líquida com destaque para o bom desempenho do segmento MCMV 2

e 3 que representou 80% da receita bruta no 1S19.

• A Direcional encerrou junho/19 com saldo de caixa de R$ 766 milhões, aumento de 21%

em relação ao mesmo período do ano anterior. A dívida líquida reduziu 70,6%, de R$ 359,0

milhões em jun/18 para R$ 105,6 milhões em jun/19. Da dívida bruta, 67% são relacionadas ao

CRI emitido pela empresa. O cronograma de amortização de dívida prevê o pagamento de R$

403 milhões no curto prazo, o que motivou a captação de recursos via CRI no valor de R$ 250

milhões, operação liquidada em 31 de julho com taxa de 104% do CDI e prazo de amortização

de 6 anos.

• A boa geração de caixa de R$ 107 milhões no 2T19 (acumulado de R$ 89 milhões no 1S19)

mostram a boa capacidade da companhia.

Direcional Engenharia (DIRR3) - Resumo dos Resultados R$ mil 2T18 2T19 Var. %

Receita Líquida 270.902 374.504 38,2

Lucro Bruto 70.226 124.858 77,8

EBITDA Ajustado 22.117 58.576 164,8

Lucro Líquido -3.778 25.900 -

Var. p.p

Margem Bruta 25,9% 33,3% 7,4

Margem EBITDA 8,2% 15,6% 7,5

Margem Líquida -1,4% 6,9% 8,3

Endividamento Líquido (R$ mil) 358.899 105.555 -70,6

Divida Liq/Patr. Liquido 22,9% 7,5% -15,4

Desempenho Operacional

VGV -Lançamentos (Parte empresa) - R$ mil 366.245 496.662 35,6

Vendas Contratadas (Parte empresa) - R$ mil 295.388 291.204 -1,4

Fonte: Direcional Engenharia

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O ROE anualizado foi de 8,2% no 2T19.

Ontem a ação DIRR3 encerrou cotada a R$ 123,87 acumulando valorização de 78,7% no ano.

O valor de mercado da companhia é de R$ 1,9 bilhão.

Banrisul (BRSR6) – Lucro recorrente do 2T19 soma R$ 306 milhões

O Banrisul registrou no 2T19 um lucro líquido de R$ 335 milhões, em linha com os R$ 326

milhões que estimávamos. Em base recorrente o lucro somou R$ 306 milhões, com queda de

4% em base trimestral e crescimento de 17% quando comparado ao 2T18. O ROAE recorrente

no 2T19 foi de 17,5% abaixo de 18,7% do 1T19.

O lucro recorrente do 1S19 cresceu 24% para R$ 655 milhões, com melhora de 2,7pp no ROAE

para 17,6%.

Seguimos com recomendação de COMPRA para suas ações com preço justo de R$ 30,00/ação,

equivalente a um potencial de alta de 27,2%.

Em base trimestral destaque para (i) a estabilidade da margem financeira; a alta de 3% das

despesas de PDD; crescimento de 2% das receitas de serviços; queda de 2% das despesas

administrativas recorrentes (abaixo da inflação no período).

Destaque para a indadimplência que caiu de 2,6% no 1t19 para 2,2% no 2t19. O índice de

cobertura elevou-se de 294% no trimestre anterior para 345% neste trimestre. O índice de

eficiência manteve-se em linha, sendo de 51,5% no 1T19 e de 51,4% no 2T19.

Ao final do 2T19 a carteira de crédito total do banco era de R$ 34,2 bilhões, com crescimento

de 7,0% em doze meses e estabilidade em base trimestral. Ao final de jun/19 a Basileia do

banco era de 15,8% para um patrimônio líquido de R$ 7,5 bilhões. Os Ativos Totais somavam

R$ 79,5 bilhões após crescimento de 5,5% em 12 meses.

Itaúsa (ITSA4) – Trimestral em linha e distribuição de dividendos

A Itaúsa registrou no 2T19 um lucro líquido recorrente de R$ 2,4 bilhões, com crescimento de

11% em relação ao lucro de R$ 2,2 bilhões de igual trimestre do ano anterior.

Um trimestre em linha com o esperado e que refletiu, principalmente o resultado do Itaú

Unibanco e das companhias investidas não financeiras. Temos recomendação de COMPRA

para ITSA4 e preço justo de R$ 16,00/ação, que quando comparado à cotação de R$

12,60/ação, traz um potencial de alta de 27,0%.

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Destaques

O resultado recorrente das empresas investidas atingiu R$ 2,6 bilhões, com crescimento de

15%. O resultado do setor financeiro avançou 13%, para R$ 2,4 bilhões. Já o não financeiro

cresceu 170%, para R$ 127 milhões.

No 2T19 as despesas administrativas somaram R$ 26 milhões ante R$ 23 milhões do 2T18,

crescimento explicado pelo “aumento de estrutura administrativa, a despesas adicionais com

projetos de fusões e aquisições e com tecnologia, ao pagamento e provisionamento de

participação nos lucros e a contratação de fiança e seguro de processos judiciais”.

No 1º semestre de 2019 em relação a igual período do ano anterior o lucro líquido recorrente

cresceu 8% para R$ 4,7 bilhões. Nesta base de comparação o ROAE recorrente passou de

17,1% no 1S18 para 17,8% no 1S19.

O conselho de administração da Itaúsa aprovou ontem (12/agosto) o pagamento em 23 de

agosto, de dividendos no valor de R$ 0,3405 por ação. Terão direito os acionistas no dia 15 de

agosto passando as ações a serem negociadas ex direito em 16 de agosto, próxima sexta-feira.

Com base na cotação de R$ 12,60/ação o retorno é de 2,7%.

Cosan S.A. (CSAN3) – Resultado do 2T19 em linha

A companhia reportou seus resultados referentes ao 2º trimestre de 2019 em linha com o

esperado. Conforme destacado pela companhia o 2T19 foi marcado por um período de

atividade econômica fraca, níveis de desemprego ainda muito elevados, inibindo crescimento

da demanda por combustíveis, gás natural e lubrificantes no Brasil.

Some-se a isso uma maior volatilidade cambial e dos preços das commodities. Mesmo nesse

cenário a companhia apresentou expansão dos resultados consolidados.

Ao preço de R$ 52,11/ação, correspondente a um valor de mercado de R$ 20,8 bilhões suas

ações registram alta de 59,1% este ano. Os múltiplos para 2019 são: P/L de 12,0x e VE/EBITDA

de 5,1x. O preço justo (mercado) de R$ 54,00/ação embute um potencial de alta de 3,6%.

Destaques do 2T19

Cosan S.A. Em base consolidada “proforma” a receita líquida da companhia no 2T19 cresceu

31% (em 12m) para R$ 17,7 bilhões. O EBITDA ajustado proforma alcançou R$ 1,2 bilhão

(+14%) no trimestre, suportado principalmente pela expansão dos resultados da Comgás,

Raízen Combustíveis e da Moove, além da consolidação dos resultados da Raízen Argentina.

O lucro líquido somou R$ 418 milhões e em base ajustada totalizou R$ 315 milhões. A geração

de caixa operacional expandiu para R$ 726 milhões, e a alavancagem proforma, normalizada

pela Conta Corrente Regulatória da Comgás e pelos efeitos de arrendamentos (IFRS 16)

encerrou o 2T19 estável em 2,1x, para uma dívida líquida de R$ 12,9 bilhões.

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Raízen Combustíveis Brasil. Apresentou um EBITDA ajustado de R$ 565 milhões (+5%) e

crescimento de 8% no volume de vendas, com destaque para o etanol e diesel.

Raízen Argentina atingiu EBITDA ajustado de US$ 47 milhões (R$ 185 milhões).

Raízen Energia. Iniciou a safra 2019/20 com atraso, processando 21 milhões de toneladas (-

7%). O EBITDA ajustado somou R$ 402 milhões (-18%), reflexo da estratégia de

comercialização.

Comgás. Registrou um EBITDA normalizado ajustado de R$ 583 milhões (+19%), com

expansão de 3% no volume total distribuído.

Moove. Alcançou um EBITDA de R$ 78 milhões (+18%), refletindo o maior volume vendido em

todos os países de atuação.

Banco Pine (PINE4) – Prejuízo no 2T19

O Banco PINE registrou no 2T19 um prejuízo líquido de R$ 29,9 milhões e se compara ao lucro

de R$ 5,3 milhões de igual trimestre do ano passado e ao prejuízo de R$ 40,7 milhões do

trimestre anterior, impactado mais uma vez pelo resultado negativo da carteira monitorada.

A estratégica do banco permanece sendo realizada (i) através da pulverização da carteira

(Corporate II), focada na penetração em clientes (empresas Médias e Grandes) com

faturamento anual de até R$ 500 milhões; (ii) via otimização dos processos internos e busca

por maior eficiência operacional; (iii) do aumento da cesta de produtos/serviços e

investimentos em tecnologia.

No preço atual, cotação de R$ 4,40/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 533

milhões, os papéis do banco estão sendo negociados a 0,66x o seu valor patrimonial. Temos

recomendação de compra. Preço justo em revisão.

Destaques em base trimestral (2T19 x 1T19)

• Receitas de Serviços somaram R$ 8,0 milhões no 2T19 ante R$ 10,4 milhões do 1T19,

equivalente a uma queda de 22%, explicado pela nova estratégia comercial e ao

esforço de otimização das carteiras, com vistas a redução da carteira em ativos pouco

rentáveis e a sua substituição por operações de maior rentabilidade.

• Despesas de Pessoal registraram queda de 10% nesta base de comparação para R$

18,5 milhões.

• Despesas Administrativas cresceram de R$ 20,8 milhões no trimestre anterior para R$

29,9 milhões, com as despesas “core” mantendo-se em linha entre os trimestres

comparáveis.

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• Inadimplência medida pelas operações em atraso acima de 90 dias passou de 0,7% no

1T19 para 1,3% no 2T19.

• Ao final de jun/19 o Índice de Basileia do banco era de 12,1%, adequado para a

estratégia atual de crescimento, sendo de 1,7% de capital nível II e de 10,5% de capital

nível I.

• Na mesma base de comparação os Ativos Totais somavam R$ 10,2 bilhões e o

Patrimônio Líquido era de R$ 808 milhões (VPA de R$ 6,67/ação).

Eletrobras (ELET3, ELET6) – Lucro líquido de R$ 5,6 bilhões no 2T19

A Eletrobras registrou um lucro líquido de R$ 5,6 bilhões no 2T19 que se compara ao lucro de

R$ 1,4 bilhão no 2T18. O lucro do 2T19 é composto pelo lucro líquido das operações

continuadas de R$ 301 milhões e pelo lucro líquido de R$ 5,3 bilhões referente às operações

descontinuadas (distribuição).

A Receita Operacional Líquida cresceu 12% no trimestre, passando de R$ 5,9 bilhões no 2T18

para R$ 6,6 bilhões no 2T19, sensibilizada pelo aumento de receita da Amazonas GT em R$

727 milhões com início fornecimento do CCEAR da UTE Mauá 3, RBSE de R$ 984 milhões; e

GAG melhoria de R$ 250 milhões.

O EBITDA (IFRS) passou de R$ 3,5 bilhões no 2T18 para R$ 1,35 bilhão no 2T19. Em base

recorrente a Receita Operacional Líquida cresceu 11% para R$ 6,6 bilhões e o EBITDA

recorrente cresceu 8% para R$ 3,1 bilhões. Ao final de junho de 2019 a alavancagem da

companhia era de 2,0x

As ELET3 cotadas a R$ 42,95/ação registram alta de 81,8% este ano. As ELET6 ao preço de R$

41,60/ação apresentam valorização de 53,8% em 2019. Este desempenho se mostra acima da

valorização de 16,0% do Ibovespa e da alta de 37,8% do IEE no mesmo período.

Destaques do semestre

No acumulado do 1S19 o lucro líquido somou R$ 6,9 bilhões, 272% superior ao lucro de R$ 1,9

bilhão do 1S19. Nesta base de comparação o lucro líquido das operações continuadas foi de R$

1,9 bilhão e o lucro líquido das operações descontinuadas (distribuição) somou R$ 5,0 bilhões,

com destaque para a privatização da distribuidora Amazonas Energia, que deixou de ser

consolidada pela Eletrobras.

A Receita Operacional Líquida cresceu 9,2%, passando de R$ 12,0 bilhões no 1S18 para R$ 1,1

bilhões no 1S19, com destaque para a entrada em operação da UTE Mauá 3 da Amazonas GT e

recebimento de GAG Melhoria relativa as concessões renovadas pela Lei 12.783/2013.

O EBITDA (IFRS) passou de R$ 6,1 bilhões no 1S18 para R$ 4,3 bilhões no 1S19, fortemente

impactado pela provisão de CCC relativa aos créditos cedidos pela Amazonas Energia

Distribuidora à Eletrobras, no processo de privatização no valor de R$ 986 milhões, e baixa de

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investimentos realizados pela Chesf, em razão de caducidade de concessão, no valor líquido de

cerca de R$ 200 milhões.

A Receita Operacional Líquida recorrente cresceu 8% para R$ 12,9 bilhões no 1S19 e o

EBITDA recorrente passou de R$ 6,1 bilhões no 1S18 para R$ 6,0 bilhões no 1S19.

Cemig (CMIG4) – Nova estrutura operacional e aumento de investimentos na Cemig Distribuição

Visando aumentar a sua competitividade, a Cemig realizou, na sexta-feira (9/agosto) uma

importante reestruturação, com a redução de 25% dos cargos de Superintendência e Gerência

e a eliminação de diversos níveis hierárquicos.

Dentre os objetivos, “a busca por mudanças significativas no processo de gestão da companhia,

proporcionando maior fluidez no processo decisório e interação entre as diversas áreas, com

foco em eficiência, sustentabilidade e melhoria no atendimento aos clientes”.

Adicionalmente o Conselho de Administração da Cemig aprovou o aumento do Plano de

Investimentos da Cemig Distribuição, contemplando a execução adicional de R$ 1,2 bilhão

para o período de 2020 até 2022, com o objetivo de acelerar a modernização da base de ativos

desta empresa, reduzir custos de operação e manutenção, melhorar indicadores de qualidade e

aumentar a satisfação dos clientes. O Plano de Investimentos da Cemig Geração e Transmissão

(Cemig GT) permanece inalterado.

Sua ação CMIG4 apresenta alta de 8,2% este ano para uma cotação de R$ 14,53/ação,

equivalente a um valor de mercado de R$ 21,2 bilhões. O preço justo de R$ 16,00/ação traz um

potencial de alta de 10,1%.

Petrobras (PETR4) - Pré-pagamento para o fundo de pensão

Após o pregão de ontem, a empresa informou que realizou o pré-pagamento do Termo de

Compromisso Financeiro com a Fundação Petrobras de Seguridade Social (Petros), no valor de

R$ 2,7 bilhões e que venceria em 2028.

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Este Termo originou-se de negociações realizadas em 2006 para reequilibrar os planos de

pensão administrados pela Petros, devido a perdas do período hiperinflacionário da década de

80.

A Petrobras não informou se ocorreram descontos pelo pagamento antecipado, ou o montante

de juros que serão economizados pela quitação do compromisso.

O valor pago é equivalente a 4,2% do caixa da Petrobras ao final do 2T19.

No 2T19, a empresa teve um gasto com seus planos de saúde e previdência que totalizou R$

1,8 bilhão.

Nossa recomendação para PETR4 é de Compra com Preço Justo de R$ 34,50/ação (potencial

de alta em 34%). Neste ano, PETR4 subiu 13,6% e o Ibovespa teve alta de 16,0%.

Ecorodovias (ECOR3) - Acordo de Leniência

A empresa informou que a controladora e suas as controladas que operam rodovias no Paraná

(Ecovia e Ecocataratas) celebraram ontem um Acordo de Leniência com o Ministério Público

Federal (MPF) - Procuradoria da República no Paraná.

Pelo Acordo, a Ecorodovias vai pagar o valor de R$ 30 milhões a título de multa e a Ecovia

custeará R$ 20 milhões de obras mais R$ 100 milhões de redução tarifária. A Ecocataratas

arcará com R$ 130 milhões de obras e R$ 120 milhões de redução tarifária.

A redução da tarifa de pedágio será de 30%, no mínimo, por doze meses. A Acordo ainda exige

que a empresa adote medidas de aprimoramento dos seus controles internos.

Esta notícia tem dois lados, naturalmente é negativa por envolver perdas importantes para a

Ecorodovias, porém, resolve uma questão já sabida pelo mercado, reduzindo os riscos da

empresa. Os valores envolvidos no Acordo totalizam R$ 400 milhões, equivalentes a 6,2% do

Valor de Mercado da Ecorodovias ou a 12,2% do caixa apresentado ao final do 2T19.

Nos últimos doze meses, ECOR3 subiu 58,8% e o Ibovespa obteve uma valorização de 33,2%.

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Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M

3.1743.283

-6.204

-3.604-2.008

1.519

-2.614

2.347

-745 -4.161

-246

-6.533-4.727

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18 jan/19 fev/19 mar/19 abr/19 mai/19 jun/19 jul/19 ago/19

Fonte: Ibovespa, dados até 08/08/2019Fluxo Ibovespa

Fluxo de Capital Estrangeiro

8/8/19 30 dias Mês Ano

Saldo (22,8) (9.969,2) (4.727,3) (15.160,9)Fonte: B3

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000110.000140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 126.762 364.816

Venda 219.980 275.610

Líquido -93.218 89.206

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Agosto 2019

CDS Brasil 5 anos 0,48% 6,57% -34,67%

Minerio de Ferro -2,60% -19,65% 33,25%

Petroleo Brent -0,20% -10,31% 8,64%

Petroleo WTI -0,38% -6,59% 20,50%

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100

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200

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CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

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Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

60.1

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

60

116

20

40

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Fonte: Bloomberg

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CDS Brasil 5 anos

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CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

30

40

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60

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90


Fonte: Bloomberg

60.1

35

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Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

53

94

20

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Fonte: Bloomberg

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Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em 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AGENDA MACROECONÔMICA

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RegiãoIndicador Referência Expectativa

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Terça-feira 09:30 EUA IPC (m/m) Julho 0,30% 0,1%

13/08/2019 09:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (m/m) Julho 0,20% 0,3%

09:30 EUA IPC (a/a) Julho 1,70% 1,6%

09:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (a/a) Julho 2,10% 2,1%

09:30 EUA IPC Principal (SA) Julho 262803

09:30 EUA Índice IPC NSA Julho 256436 256143

23:00 CH Produção industria l (a/a) Julho 6,00% 6,3%

23:00 CH Produção industria l (acum. no ano a/a) Julho 6,00% 6,0%

23:00 CH Vendas no varejo (a/a) Julho 8,60% 9,8%

23:00 CH Vendas varejo (acumulado no ano a/a) Julho 8,40% 8,4%

Quarta-feira 08:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários Aug 9 5,3%

14/08/2019 09:30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Julho 0,00% -0,9%

09:30 EUA Índice de preços de importação (a/a) Julho -2,0%

06:00 EURO Empregos T/T 2T 0,3%

06:00 EURO Empregos A/A 2T 1,3%

06:00 EURO PIB sazonal (t/t) 2T 0,2%

06:00 EURO PIB sazonal (a/a) 2T 1,1%

Quinta-feira 09:30 EUA Índice Empire State de manufatura em NY Agosto 330,0% 430,00%

15/08/2019 09:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 2T 1,4% 3,4%

09:30 EUA Custo da mão-de-obra 2T 1,6% -1,6%

09:30 EUA Panorama dos negócios Fed da Fi ladél fia Agosto 1000,0% 21,8

09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo (m/m) Julho 0,2% 0,4%

09:30 EUA Vendas no varejo exc auto (m/m) Julho 0,4% 0,4%

09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Julho 0,7%

09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego Aug 10

09:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Julho 0,4% 0,7%

09:30 EUA Seguro-desemprego Aug 3

10:15 EUA Produção industria l (m/m) - AS Julho 0,2% 0,0%

10:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Julho -0,4% 0,4%

Sexta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) Aug 15 0,32%

16/08/2019 09:30 EUA Construção de casas novas Julho 1260mi l 1253mi l

09:30 EUA Construção de casas novas (m/m) Julho 0,60% -0,9%

09:30 EUA Licenças para construção Julho 1270mi l 1220mi l

09:30 EUA Alvarás de construção (m/m) Julho 3,10% -6,1%

06:00 EURO Balança comercia l (Sazonal ) Junho 20,2bi

06:00 EURO Balança comercia l (não sazonal ) Junho 23,0bi

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Mario Roberto Mariante, CNPI* [email protected] Luiz Francisco Caetano, CNPI [email protected] Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI [email protected] Ricardo Tadeu Martins, CNPI [email protected]

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores.

O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação

Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui

refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se

necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:

Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização

do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de

valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do

Índice Bovespa, mais o prêmio.

Karoline Sartin Borges, [email protected]

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