Perspectivas sobre a rodada de licitaes de Libra e as alternativas de investimentos em explorao e produo de leo e gs

TMRio

2016

Viso geral e sumrioA explorao petrolfera no Brasil entrar em uma nova fase a partir de 21 de outubro. A primeira rodada exclusiva de licenciamento do pr-sal oferecer um Contrato de Partilha de Produo (CPP) para o prospecto de Libra em guas profundas. Trata-se da maior descoberta do tipo no Pas caso se confirme a estimativa da Agncia Nacional do Petrleo (ANP) de reservas recuperveis entre 8 e 12 bilhes de barris.

Essa vai ser a primeira oportunidade de participao na licitao de uma nova rea do pr-sal desde o anncio do campo de Lula (ex-Tupi), em 2007. Outra novidade o prprio modelo de CPP, que foi criado de acordo com o novo marco regulatrio para o pr-sal e ser testado pela primeira vez.1

Viso dos investidoresA indstria mundial de petrleo e gs vem encontrando dificuldades com o declnio da produo nos campos existentes. Apesar do crescimento modesto na demanda global de petrleo e gs, o dficit no fornecimento futuro ou lacuna na produo pode chegar a 30-40 milhes boe/d at 2020.

Para que as empresas nacionais e internacionais de petrleo enfrentem essa carncia potencial, tero de investir pesadamente na explorao e produo de petrleo e gs. Os investimentos globais

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nesse setor esto pulverizados em cinco temas, conforme indicados no grfico:

Estes temas tm sido objeto de reflexo para diferentes grupos de investidores e players, cada um focado em posicionamentos estratgicos especficos que direcionam distintas anlises de alternativas e apetite ao risco. Vale ressaltar que o campo de Libra e o pr-sal brasileiro no so as nicas alternativas de investimento da indstria, que considera outras opes tendo em vista a diversidade de temas e oportunidades expostos acima. Libra competir com outros grandes projetos em guas profundas, como os do Golfo do Mxico, da frica Ocidental ou da Margem Equatorial Atlntica, ou mesmo com os megaempreendimentos emergentes envolvendo gs da frica Oriental.

Nesse contexto, o ambiente regulatrio, os riscos associados, a interao com parceiros, fornecedores e rgos governamentais so elementos que pesam nas decises dos diferentes players:

a) IOC Supermajors: As chamadas Supermajors declinaram recentemente de participar do leilo de Libra. Apesar de uma certa surpresa no mercado, essa deciso j era esperada. Em conferncia realizada pela EY com investidores em Houston, em janeiro de 2012, j pudemos identificar algum desconforto de alguns desses players com o vis nacionalista do marco regulatrio brasileiro. Este fato, associado a condies econmicas no to favorveis e aos riscos j clssicos de operaes no Brasil, formaram elementos relevantes que levaram as Supermajors a no participar do processo.

b) National Oil Companies (detentoras de reservas e demandantes por novas reservas): Neste caso, em contraponto a questes operacionais e regulatrias, o acesso e deteno de reservas se mostram elementos estratgicos importantes, notadamente para os players asiticos.

c) Independent Oil E&P Companies e regionais integradas e locais: Podem buscar atuar em parcerias e consrcios, dado a magnitude dos investimentos e riscos operacionais e regulatrios associados.

Anlise dos investidoresOs gastos com explorao e produo de petrleo e gs apresentam um novo perfil. Especialmente no caso das empresas internacionais, os investimentos vm gradualmente migrando dos ativos de vida til longa como LNG, leo e gs de xisto, e areia betuminosa para aqueles com retornos potencialmente mais altos, especialmente em guas profundas.

Tambm est diminuindo ligeiramente nos ltimos anos o investimento global em explorao e produo de petrleo e gs, segundo analistas da Morgan Stanley, que apontam uma mdia anual pouco acima de 5% at 2020. Os gastos totais em explorao e produo tendem a migrar dos projetos em terra para aqueles em alto-mar. Os gastos contabilizados em 2012 com projetos onshore, segundo a Morgan Stanley, corresponderam por 64% do total de investimentos em explorao e produo em 2012 e devero crescer cerca de 3% ao ano, enquanto que os projetos offshore devero aumentar mais de 8%. No segmento offshore, o crescimento dos gastos em projetos em guas profundas dever ser especialmente significativo, com mdia de 9% ao ano entre 2012 e 2020.2

Produo por poo (000 b/d)

24

$/bbl

$160 -5,9% -1,2% 0,7% 1,7% 2,3% 2,8% 3,1% 3,3% 3,5% 3,7% 3,8% 3,9%

Explorao e produo de petrleo e gs

Petrleo e gs convencional: Onshore/Offshore

Desenvolvimento de recursos de xisto em terra (especialmente o gs xisto e o leo de xisto)

LNG

guas Profundas

Areia betuminosa

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Quanto ao valor que as empresas iro colocar em seus envelopes para a licitao de Libra, este se refere primordialmente ao fator lucro em leo e retornos potenciais:

Lucro em leo - O que sobrar aps o custo em leo chamado de leo excedente ou lucro em leo, que dividido entre os scios do consrcio e o governo. A parte do governo no lucro em leo ou seja, a participao do governo o nico fator determinante na rodada de Libra, com a exigncia mnima de 41,65%. O nvel base da licitao presume que o preo do petrleo esteja entre $ 100-120/barril (mtodo Brent) e que a produtividade do poo seja de 10.000-12.000 barris por dia. A participao real do governo variar a partir do nvel base da licitao, em uma escala mvel que consiste na funo do preo do petrleo e da produtividade do poo. Esse mecanismo proporciona mais alavancagem ao governo, preos de petrleo mais altos e/ou maior produtividade do poo aumentaro a receita do governo. Por outro lado, preos mais baixos e/ou produo menor reduziro a receita do governo.

Por exemplo, com uma licitao base terica de 50% de participao do governo (presumindo-se preos no modelo Brent entre $ 100-120 por barril e produtividade do poo entre 10-12 kb/d), se os preos de petrleo reais estiverem entre $ 120-140/bbl e a produtividade do poo entre 20-22 kb/d, o governo ficar com 52,9% (50% + 2,9%). Por outro lado, se os preos do petrleo estiverem entre $ 80-100, e a produtividade estiver entre 4-6 kb/d, a participao do governo ser de 41.1% (50% - 8,9%).

A empresa petrolfera/consrcio paga 34% de imposto de renda sobre sua parte do lucro em leo. Alm disso, a parte do governo na economia do petrleo significativamente maior no modelo do CPP do que no regime de concesso atual, sobrando menos para os scios do consrcio e piorando o perfil de retorno, de uma forma geral. As taxas internas de retorno (TIRs) sob o regime do CPP de Libra sero, sem dvida, menores do que as do modelo de concesso atual. Por exemplo, os analistas do Credit Suisse estimam que o preo de equilbrio do petrleo para um retorno de 10% a 15% dever subir dos $ 43-60/bbl previstos no modelo de concesso para, no mnimo, $ 35-75/bbl no modelo do CPP, com cerca de 40% de participao base do governo. Se a concorrncia for alta e o leo excedente for ofertado ao governo taxa de 70%, os preos do petrleo teriam de permanecer na faixa de $ 109/bbl para Libra a fim de se obter retorno de 15%.3

Retornos potenciais - Ao mesmo tempo, conforme levantado pelo Credit Suisse, se Libra no contiver a base de 8,5 bilhes de barris, os preos do petrleo permanecerem entre $ 90-100/bbl e a concorrncia na rodada de licitaes for alta, mas razovel ou seja, mantida a participao do governo entre 50% e 70% , as TIRs poderiam variar entre 13% e 19%. Conforme destacado pelo Credit Suisse, as TIRs no so nmeros absurdamente altos, mas razoavelmente decentes, considerando que se trata de um projeto de capital bastante intensivo, com estimativa de investimentos totais de cerca

1. IHS World Markets Energy, O Brasil divulga o novo contrato CPP a ser usado em rodada exclusiva do pr-sal, 10 de julho de 2013

2. Pesquisa da Morgan Stanley Reviso dos Gastos Globais em Explorao e Produo de Petrleo e Gs, 30 de maio de 2013

3. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim quanto se pensa, 22 de julho de 2013

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de USD 100 bilhes. A instituio acrescenta que a mdia do retorno sobre capital investido bruto (ROGIC) no setor de explorao e produo de petrleo e gs tem sido de 12% desde 2009. Portanto, as expectativas de um retorno de mais de 13% devem ser razoavelmente atraentes.4

Porm, deve-se considerar que as empresas nacionais e internacionais, quando tomam decises de investimento, tm escolhas e alternativas. provvel que elas comparem a oportunidade em Libra com outras possibilidades, julgando tambm os seguintes fatores para compor o valor a ser ofertado:

Riscos de recursos - Os possveis investidores avaliaro os riscos comparveis dos prprios recursos potenciais. Dentre eles esto inclusos os riscos geolgicos da bacia ou do prospecto por exemplo, guas ultraprofundas, camadas ps e pr-sal, formaes compactas e/ou complexas. Como observado anteriormente, o prospecto de Libra potencialmente grande, na indstria de leo e gs nacional e global. Magda Chambriard, diretora-geral da ANP, declarou que as reservas de Libra poderiam somar quase dois teros das atuais reservas comprovadas de petrleo no Brasil, com produo que atingiria 1 milho b/d. Para comparao: a produo atual de petrleo no Brasil de aproximadamente 2,2 milhes b/d.5 Esses riscos tambm podem incluir aqueles que ocorrem acima do solo, como infraestrutura ou a falta dela , segurana, questes trabalhistas e sociais, corrupo, bem como possveis atrasos causados por foras da natureza.

Criao potencial de valor - H tambm questes de escala. As petrolferas internacionais de grande porte (IOCs) precisam de grandes projetos com impacto significativo na produo, reservas e lucratividade. Nesse caso, o tamanho do recurso potencial importante. Mais uma vez, as estimativas preliminares dos recursos potenciais de Libra certamente chamaram a ateno do setor.

Presso da inflao sobre o custo - A presso do custo de equipamentos, servios e mo de obra locais pode influenciar as decises de investimento. Na Austrlia, onde a maioria dos megaprojetos de gs sofre a presso do aumento de custo, houve reavaliao ou reestruturao de muitos deles, intensificando a preocupao do setor com a inflao potencial do projeto/custo.

Devido fila de projetos existentes no Brasil e aos padres relativamente altos do contedo local, h a preocupao de que a presso do escalonamento dos custos poderia aumentar muito no Pas, com impacto sobre os potenciais retornos. Especialmente em relao aos navios de perfurao e s unidades flutuantes de produo, armazenamento e transferncia (FPSOs).

Ambiente regulatrio mais abrangente - Por fim, e mais importante, os investidores avaliaro o ambiente e a possibilidade de interferncia poltica. Tambm observaro os termos contratuais gerais, inclusive bnus, frao do governo, impostos e contedo local, juntamente com as questes regulatrias como as que envolvem segurana e meio ambiente.

A questo mais importante dessas consideraes o grau de participao do governo, determinado quase sempre em

funo do tamanho e da certeza dos recursos em outras palavras, a chance de encontrar reservas substanciais. Por exemplo, as bacias na maior parte do Oriente Mdio so grandes e invariavelmente certas. Dessa forma, a participao do governo onde essa participao permitida tende a ser muito alta. Na Lbia, por exemplo, pode atingir 90%. O Credit Suisse estima que, se a taxa vencedora do leilo na rodada de Libra exceder 70%, a participao total do governo poderia se aproximar dos nveis do Oriente Mdio. Por outro lado, taxas mais modestas seriam comparveis s da maioria dos projetos em guas profundas da frica Ocidental, mas ficariam bem acima da participao do governo americano nos contratos de concesso do Golfo do Mxico.6

O pagamento relativamente alto de bnus no modelo de Libra que no depende do desempenho, como acontece em muitos CPPs pode tambm representar um desincentivo para algumas empresas. Tetos de custo em CPPs no so incomuns, mas o teto de Libra considerado baixo em comparao com outros CPPs recentes, como os do Curdisto e de boa parte da frica. Da mesma forma, os padres de contedo local do Brasil costumam ser menos flexveis do que em outros CPPs, e os esforos mnimos de trabalho so definidos mais em termos de aes especficas do que em termos de investimentos, que a forma mais comum.7 O controle operacional obrigatrio pela Petrobras tambm pode diminuir a atratividade de Libra aos olhos dos scios/investidores potenciais com apetite maior pelo controle operacional, ou dos investidores que temem que a Petrobras tenha ainda mais poder sobre o segmento, em vista de seu desenvolvimento atual e estimado.

Desafios de Libra e do pr-sal brasileiro

No apenas Libra, mas toda a nova fronteira exploratria do pr-sal brasileiro, trazem desafios superlativos, proporcionais ao tamanho da oportunidade.

No estudo Brasil Sustentvel - perspectivas dos mercados de petrleo, etanol e gs, desenvolvido pela EY, em parceria com a FGV, j ressaltvamos os principais desafios do pr-sal brasileiro, conforme descrito no radar de riscos exposto a seguir:

Radar: Os dez principais desafios do pr-sal

Contedo local

Legislao tributria

Volume de investimentos

Marco regulatrio

Desafios e custos operacionais

Projetos de capital

Inovao tecnolgica

Dficit de capital humano

Preocupaes sociambientais

Infraestrutura e gargalos logsticos

Sustentabilidade

Questes legais e financeiras

TecnologiaGesto e operaes

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O detalhamento desses riscos pode ser analisado no relatrio Brasil Sustentvel (http://www.ey.com/BR/pt/Issues/Driving-growth).

No entanto, especificamente para Libra, existem alguns elementos adicionais que devem ser elemento de reflexo por parte dos investidores:

Recuperao de custo - O piso de recuperao de custo relativamente baixo, considerando-se os custos mais altos envolvidos. A participao automtica de 30% e o controle operacional da Petrobras, alm do envolvimento de uma nova estatal, a PPSA, significam que os participantes da prxima rodada devero estar preparados para um risco maior de interveno governamental do que o verificado nos projetos existentes no Brasil.

Pagamentos de bnus - O controle de 30% de Libra por parte da Petrobras significaria um pagamento de bnus de BRL 4,5 bilhes aproximadamente USD 2 bilhes. Embora a Petrobras tenha afirmado possuir capital suficiente para adiantar o pagamento do bnus de assinatura, alguns analistas/investidores acreditam que o leilo poderia pressionar o balano patrimonial e o fluxo de caixa livre da empresa, o que, combinado com a atual depreciao do real, teria impacto negativo sobre os resultados. Outros analistas/observadores ressaltam, no entanto, que o pagamento do bnus relativamente baixo no contexto total do programa de investimentos da empresa.

Participao do governo - A participao governamental mnima de 41,65% presume que o preo do petrleo esteja entre $ 100-120/bbl e a produo por poo entre 10-12 kb/d. Nveis mais altos do preo do petrleo e da produtividade do poo implicariam automaticamente uma participao maior do governo, que a base do conceito do CPP aumento da participao do governo na economia e maior alavancagem para o Pas em um cenrio favorvel de preos e produo elevados.

Objetivos estratgicos conflitantes dos scios - Os scios potenciais do consrcio poderiam ter objetivos estratgicos que conflitassem com os dos acionistas da Petrobras. Particularmente, os scios potenciais da petrolfera nacional (NOC) podem estar dispostos a sacrificar retornos ou seja, por meio de uma oferta mais alta, o que significa uma participao maior do governo brasileiro para garantir o suprimento, onerando a Petrobras com os mesmos retornos baixos. De fato, o prospecto de Libra pode ser especialmente atraente para as NOCs, que preferem minimizar o risco de explorao.

PPSA - Embora no tenha qualquer participao nos CPPs, a PPSA ter 50% do voto e poder de veto sobre algumas decises no comit operacional. Seu objetivo principal auditar custos e desenvolver planos para impedir que haja desalinhamento de informaes entre as empresas e o governo, mas o poder de veto da PPSA uma potencial fonte de preocupao por parte dos investidores e dos scios dos consrcios. Sabe-se, no entanto, que a PPSA no tem poder de veto sobre decises tomadas na fase de explorao do projeto.

Condio de operador - Com relao condio de operador, h preocupao com os mandatos adicionais de

operador para a Petrobras e medo do desgaste do operador potencial, ou simplesmente com a possibilidade de a Petrobras se sobrecarregar com uma longa fila de projetos de desenvolvimento. A condio de operador pode acarretar responsabilidades desproporcionais e despesas operacionais maiores em troca da chance de exercer controle maior sobre os projetos, o que normalmente melhora o custo-benefcio para os bons operadores. Alm disso, pode trazer a oportunidade de aumentar a reputao perante os governos-sede e os scios um equilbrio difcil de alcanar.

A condio de operador proporciona controle maior sobre a execuo durante todo o ciclo do projeto, desde a FEED at a construo e produo. O operador tem ainda a possibilidade de escolher o conceito de desenvolvimento/design, que traz um impacto significativo sobre o cronograma e os custos de um projeto. Naturalmente, as empresas investem tempo e recursos humanos em nmeros consideravelmente menores no monitoramento de projetos no operacionais do que em projetos operacionais. Os no operadores honram a sua parte do capital e dos custos operacionais em troca do direito de receber sua parte na produo e na receita. E, como o vazamento da Deepwater Horizon mostrou a duras penas, a condio de operador implica responsabilidade no caso de acidentes, com o risco dessas responsabilidades serem substancialmente maiores do que a participao dos operadores no desenvolvimento.

Sobre a licitao de LibraO edital de licitao e a minuta do CPP para a rodada de licitao de Libra foram divulgados pela ANP em 9 de julho de 2013. O bnus de assinatura recorde do modelo de CPP proposto, bem como o piso relativamente baixo de recuperao de custo, reflete a confiana do governo de que a atratividade dessa rea compensar os desafios tcnicos. Isso demonstra tambm o desejo do governo brasileiro de obter rendimentos logo no incio do projeto. No entanto, os custos de explorao e desenvolvimento do pr-sal so normalmente mais altos do que nos projetos convencionais.

Alm disso, a participao automtica da Petrobras e a possvel delegao de alguns controles operacionais nova estatal, PPSA (ex-Pr-Sal Petrleo), podem significar que os scios estrangeiros tero de aceitar termos menos favorveis. O prospecto de Libra est localizado na rea do pr-sal da Bacia de Santos, em uma profundidade de aproximadamente 2 mil metros, prximo s descobertas j existentes de Lula, Sapinho, Franco e Iara. Libra pertencia originalmente a um bloco cedido. O prospecto de Libra j foi parte do bloco de concesso BS-4 na Bacia de Santos, que era operada pela Royal Dutch Shell. Em 2001, a empresa perfurou um poo visando seo ps-sal, mas encontrou um poo seco e renunciou concesso.

4. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim quanto se pensa, 22 de julho de 2013

5. Roadshow da ANP Oportunidades de Investimento no Setor de Petrleo e Gs do Brasil e a Primeira Rodada do Pr-sal, julho de 2013

6. Pesquisa do Deutsche Bank Petrleo e Gs para Iniciantes, 25 de janeiro de 2013

7. Vinson & Elkins LLP, A ANP publica minuta de CPP para a rodada do pr-sal, 15 de julho de 2013

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A Gaffney, Cline & Associates (GCA, atualmente pertencente Baker Hughes, Inc.) reviu e avaliou dez prospectos do pr-sal na Bacia de Santos em 2010, incluindo Libra. A empresa indicou um petrleo original no local (OOIP) estimado em 16,352,5 Bbbl, com fator de recuperao mais provvel de 25% ou seja, a melhor estimativa seria de 7,91 Bboe de volume recupervel.

O potencial do pr-sal de Libra foi confirmado pela ANP nove anos aps a Shell ter renunciado ao bloco, quando as descobertas do pr-sal em outros pontos da Bacia de Santos fizeram com que a agncia reguladora perfurasse um poo estratigrfico na rea de Libra. Como o primeiro poo apresentou problemas mecnicos, foi perfurado um poo substituto com 6 mil metros de profundidade, onde foi encontrado leo de qualidade mediana (27 API). Em 2012, a CGGVeritas concluiu novo levantamento ssmico cobrindo uma rea de aproximadamente 3 mil quilmetros quadrados na rea de Libra. A recente interpretao de dados ssmicos em 3D pela ANP e a concluso do teste em poo 2-ANP-2 (326,4 m de coluna de leo) levaram a agncia reguladora a estreitar a faixa de OOIP para 26-42 Bbbl, com um fator de recuperao mais provvel de aproximadamente 30% e um volume recupervel estimado em 8-12 bilhes de barris de petrleo para Libra.8

O mais importante que a estrutura da rodada de licitaes de Libra ser diferente das rodadas anteriores da ANP. Nas rodadas anteriores, o bnus de assinatura (40% de peso), o contedo local (20% de peso) e o programa exploratrio mnimo (40% de peso) eram critrios usados para determinar as licitaes vencedoras. Na prxima rodada de Libra, esses fatores sero fixos e no faro parte da licitao, devendo a porcentagem do petrleo excedente ou de lucro oferecida ao governo ser o nico fator da licitao.

Devido ao alto interesse do setor na rodada de licitaes do ps-sal concluda no incio deste ano, a ANP est prevendo igual interesse no prospecto de Libra.9

Principais termos do CPPBnus de assinatura - Haver um bnus de assinatura fixo de BRL 15 bilhes aproximadamente USD 7 bilhes nas taxas de cmbio atuais. Embora o bnus seja relativamente alto para os padres do setor, o que em teoria poderia limitar a concorrncia na licitao, deve-se ressaltar que, ao contrrio da maioria das rodadas de licenciamento em todo o mundo em que so oferecidas reas para explorao, a rodada de Libra oferece um prospecto com descoberta confirmada de petrleo. Em Libra j foi perfurado um poo, onde foram encontradas formaes de petrleo similares s de outras reas do pr-sal de destaque nas proximidades.

Regime fiscal - Conforme o novo CPP, os detentores do contrato pagaro royalties mais altos que os das concesses existentes 15% em vez de 10% , mas no ser cobrado o imposto de participao especial incidente em campos maiores cobertos por contratos de concesso. Devero ser pagos os royalties sobre qualquer produo obtida no teste de longo prazo, bem como na etapa de desenvolvimento. Os detentores de CPP devero pagar ainda imposto de renda com a mesma alquota (34%) incidente sobre

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os contratos de concesso. H ainda os impostos adicionais, como os estaduais, alm de 1% para pesquisa e desenvolvimento. Ao contrrio dos contratos anteriores, o novo CPP no inclui uma clusula de estabilidade fiscal.

Participao do governo - Conforme o novo modelo de contrato, a petrolfera estatal Petrobras ser a operadora, com uma participao automtica de 30%. No entanto, a Petrobras poder obter uma participao maior se sua proposta for bem-sucedida na rodada de licitaes. As outras empresas do consrcio devem ter uma participao mnima de 10%. A nova empresa estatal PPSA, ex-Pr-Sal Petrleo, ter o direito de nomear metade do conselho de administrao da nova JV, inclusive o presidente, alm de ter poder de veto em algumas decises.

Custo em leo - No regime de CPP, a empresa/consrcio recupera o valor investido para deixar o campo operacional ou seja, seus investimentos e custos operacionais por meio do chamado custo em leo. Haver um teto no negocivel de recuperao de custo de 50% nos dois primeiros anos e de 30% aps esse perodo. Os custos dedutveis incluem os equipamentos adquiridos para as atividades de explorao. No entanto, o modelo de contrato prev que os impostos no esto includos no clculo do custo em leo.

Contedo local - O percentual mnimo de contedo local exigido durante a fase de explorao ser de 37%, 15% durante o teste de longo prazo, 55% na etapa de desenvolvimento at 2021 e 59% aps 2022. Essas metas globais so fixas, devendo-se pagar uma multa em caso de no cumprimento. O contrato modelo oferece, no entanto, alguma flexibilidade com relao forma como essas metas gerais sero cumpridas. Ele estabelece submetas para itens de equipamentos/servios em separado, desde bocas de poo e linhas de escoamento a fretamento de plataformas e servios de engenharia. As excees aos requisitos de contedo local podem ser obtidas na ANP sob determinadas circunstncias, tais como a impossibilidade de fornecimento do equipamento necessrio por fornecedores

locais ou a prtica de preos excessivamente altos. Se os requisitos de contedo local mnimo forem excedidos durante a fase de explorao, possvel transferir pontos para a etapa de desenvolvimento. H um nmero ligeiramente menor de requisitos de contedo local em comparao com os estabelecidos na ltima rodada de licenciamento no Brasil, com exigncias menores de contedo local na fase da explorao. Isso reflete, de forma geral, os desafios tecnolgicos da perfurao em guas profundas, abaixo da camada de sal.10

Fase de explorao - A fase de explorao mnima de quatro anos, podendo ser prorrogada. O programa exploratrio mnimo consistir da aquisio de 1.547 km2 de levantamentos ssmicos 3D e perfurao de dois poos de explorao.

Consideraes FinaisO modelo proposto para a rodada de licitaes de Libra nico. Tem a simplicidade de um nico nmero o percentual de lucro do governo com petrleo , o que essencialmente reflete os prospectos, complexidades e desafios de uma das maiores fontes no desenvolvidas de petrleo e gs.

O resultado e a execuo deste processo licitatrio sero marcantes para o posterior desenvolvimento dos demais campos do pr-sal, podendo inclusive ocasionar eventuais alteraes futuras no arcabouo regulatrio, dependendo do que vier a ser observado.

Contato

Carlos Assis Scio do Centro de Energia e Recursos Naturais +55 21 3263 7117 carlos.assis@br.ey.com

8. Pesquisa da Morgan Stanley Nosso Modelo Interativo Libra, 20 de junho de 2013

9. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim quanto se pensa, 22 de julho de 2013

10. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim quanto se pensa, 22 de julho de 2013

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