jagos aneiro de 20 20 - ativa investimentos...de janeiro a recuperação é mais lenta e a taxa de...
TRANSCRIPT
Agosto 2019 Janeiro de 2020
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
Perspectivas do mercado:
Conforme as expectativas do mercado e informado na carta do mês
anterior, em dezembro o Banco Central reduziu a Taxa Selic para 4,5%, o
menor patamar da história. No mesmo mês, o IFIX teve a maior variação
no ano atingindo 9,5% de crescimento. Os números demonstram
perfeitamente a correlação inversa entre Taxa de Juros e o Índice. Além
disso, observa-se uma sintonia entre os juros e o momento de
recuperação imobiliária, o que colabora ainda mais para o crescimento
acentuado do IFIX.
Histórico Taxa Selic (últimos dois anos)
Em 2019, o mercado de Fundos Imobiliários atingiu grandes marcas e
passou a atrair cada vez mais novos investidores. Muitos dos investidores
são provenientes da renda fixa, da poupança e demandam melhores
rendimentos neste cenário de juros baixos. No lado da oferta, os dados do
segundo trimestre de 2019 apresentaram um aumento de 16% nas vendas
do mercado imobiliário em relação ao mesmo período do ano anterior, de
acordo com a CBIC (Câmara Brasileira da Indústria da Construção). O
mercado de FIIs teve sua participação no aumento das vendas de imóveis,
de janeiro a novembro foram captados R$ 32,5 bilhões em novas emissões
que tiveram como destino diversos empreendimentos e/ou ativos
imobiliários.
A carta deste mês busca demonstrar os números e fatos da economia e
do setor no último ano que proporcionaram o crescimento e buscamos
realizar projeções para o ano de 2020.
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
12 Meses
24 Meses
DESEMPENHO
Dividend Yield
Vacância
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
fev/19 abr/19 jun/19 ago/19 out/19 dez/19
IFIX CDI ATIVA FII
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
IFIX CDI ATIVA FII
Carteira dez/19 2019
ATIVA FII 5,5% 37,6%
IFIX 9,5% 36,0%
CDI 0,4% 6,0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
HFOF11 UBSR11 TGAR11 HGRU11 CVBI11 JSRE11 HGRE11 BTLG11 DOMC11
0%
5%
10%
15%
20%
25%
DOMC11 HGRE11 HFOF11 UBSR11 TGAR11 HGRU11 CVBI11 JSRE11 BTLG11
4,5%
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
O que aconteceu em 2019
A grande expectativa do ano estava em torno da reforma da previdência. Ao passar dos trâmites
políticos e com a certeza de sua aprovação o mercado passou a acreditar na retomada do crescimento,
impulsionando não somente o mercado de FIIs como a bolsa de valores como um todo. O índice Ibovespa
também alcançou seu recorde histórico. Observando a economia como um todo, a reforma proporciona
um ambiente de maior confiança e favorável aos novos investimentos no Brasil, impulsionando o
emprego, a produção e o consumo. Além disso, durante todo o ano, a inflação se manteve controlada
e o especialistas preveem um fechamento em torno de 4%.
O mercado imobiliário efetivamente entrou no momento de recuperação. Em São Paulo, o nível de
absorção liquida alcançou o maior número do ano (25,9 mil m²) em novembro. A taxa de vacânica
esteve em 19,6% no mês de novembro nos escritórios classe A e A+, menor índice desde 2014. No Rio
de Janeiro a recuperação é mais lenta e a taxa de vacância encontra-se no patamar de 34,43% nos
escritórios classe A e A+, menor índice desde outubro de 2016. Segundo o Sinduscon-Sp e a FGV, o
setor construtivo fechará 2019 com crescimento de 2%, após 5 anos de queda.
O que esperar de 2020
Após um ano de avanços ainda lentos na economia, os números para 2020 são melhores, o que é visto
com a projeção de crescimento do PIB em torno 2,3%. Algumas reformas como a administrativa e
tributária, se aprovadas, tendem a colaborar com o ajuste das contas públicas e aceleram a velocidade
de retomada da economia. Além disso, a taxa de desemprego, que está em 11,8%, também deve ser
observada no ano que está por vir pois também é um dos motores do desenvolvimento.
Esperamos que o mercado imobiliário de São Paulo permaneça aquecido em 2020. Atualmente,
observamos o grande crescimento da demanda e a entrada de novas empresas na região. No Rio de
Janeiro, grandes companhias já começam a migração de seus escritórios para a área do Porto Maravilha,
e acreditamos que essa localidade pode impulsionar o mercado imobiliário da cidade capturando novos
investimentos devido a sua infraestrutura moderna e novos projetos de mobilidade urbana. Além disso,
os preços dos imóveis e dos aluguéis praticados em ambas as cidades devem ser revisados mediante
ao momentum de mercado, muitos contratos foram firmados durante a recessão e encontram-se em
valores mais baixos.
Também devemos observar com atenção o departamento varejista, dado que um maior nível de
emprego e o consequente aumento no consumo das famílias impulsiona diretamente o volume de
entregas e as vendas em shoppings. Nesse caso, os Fundos Logísticos e de Shoppings podem se
beneficiar devido ao bom momento do setor.
Fonte: Sistema de Informação Imobiliária Latino-Americana (SiiLA), SindusCon-SP e Cushman & Wakefield, Boletim Focus.
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
Carteira Ativa FII
Fechamos o mês de dezembro com uma rentabilidade de +5,5% contra +9,5% do IFIX e +0,38% do CDI. No
acumulado do ano, a Carteira Ativa FII apresenta um retorno de +37,6%, contra +36,0% do IFIX e +6,0%
do CDI.
O portfólio é diversificado por fundos imobiliários com diferentes perfis, de diferentes segmentos. Possui viés
de longo prazo, com o objetivo de superar o IFIX.
Próximo mês:
Não fizemos alterações na carteira recomendada para o mês de janeiro.
Rentabilidade Acumulada:
Fundo Código Mês % Yield
Rio Bravo Renda Educacional RBED11 8,5% 15% 0,3%
VBI CRI * CVBI11 1,5% 15% 0,6%
Hedge TOP FOFII 3 HFOF11 10,2% 5% 1,1%
BTG Pactual Logística BTLG11 15,1% 10% 0,3%
CSHG Renda Urbana HGRU11 -4,2% 10% 0,6%
CSHG Real Estate HGRE11 17,3% 5% 0,5%
TG Ativo Real TGAR11 0,9% 15% 1,0%
REAG Renda Imobiliária DOMC11 15,8% 5% 0,0%
JS Real Estate Multigestão JSRE11 6,1% 10% 0,4%
UBS BR Recebíveis UBSR11 0,5% 10% 0,6%
ATIVA FII 5,5% 0,6%
IFIX 9,5% 0%
Carteira Ativa FII - Próximo mês
Fundo Código R$ Peso DY 12m
Rio Bravo Renda Educacional RBED11 R$ 184,27 15% 6,9%
VBI CRI * CVBI11 R$ 103,00 15% 6,0%
Hedge TOP FOFII 3 HFOF11 R$ 125,59 5% 8,9%
BTG Pactual Logística BTLG11 R$ 122,45 10% 3,9%
CSHG Renda Urbana HGRU11 R$ 133,19 10% 6,1%
CSHG Real Estate HGRE11 R$ 196,92 5% 4,7%
TG Ativo Real TGAR11 R$ 138,15 15% 7,8%
REAG Renda Imobiliária DOMC11 R$ 594,99 5% 0,0%
JS Real Estate Multigestão JSRE11 R$ 122,33 10% 5,7%
UBS BR Recebíveis UBSR11 R$ 108,00 10% 8,1%
DY (média 12m) 6,17%
* Fundo com 2 meses de existência apenas - não possui histórico de 12m
Carteira jan/19 fev/19 mar/19 abr/19 mai/19 jun/19 jul/19 ago/19 set/19 out/19 nov/19 dez/19 12M 24M Ano
ATIVA FII 3,0% 1,8% 2,5% 3,4% 2,9% 2,5% 2,6% -0,3% 1,1% 1,9% 5,6% 5,5% 37,6% 47,9% 37,6%
IFIX 2,5% 1,0% 2,0% 1,0% 1,8% 2,9% 1,3% 0,1% 0,8% 4,5% 4,1% 9,5% 36,0% 43,6% 36,0%
CDI 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,6% 0,6% 0,5% 0,5% 0,4% 0,4% 6,0% 12,8% 6,0%
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
Tipo: Desenvolvimento Contrato:
Buit-To-Suit ABL Total:
121. 435 m²
Tipo: Laje Corporativa Contrato: Típico
ABL Total:
151.000 m²
RBED – Rio Bravo Renda Educacional
Descrição: FII de desenvolvimento de dois
campi universitários (Cuiabá e Campinas) à
Anhanguera Educacional. O ativo possui
contratos longos (BTS) de locação, com prazo
de 15 anos, e vencimento em Junho/2026.
HGRE - CSHG Real State
Descrição: Carteira diversificada de
imóveis de alto padrão e boa localização.
Não possui inquilino que represente mais de
15% da receita total do fundo,
apresentando baixa concentração interna.
Fundo também participa ativamente na
compra e venda dos imóveis.
BTLG – BTG Logística
Descrição: Fundo possui um imóvel moderno
localizado na região da Faria Lima com contratos
de BTS com vencimentos longos (mínimo 2023).
Principal locatária é a instituição educacional:
Insper.
HGRU – CSHG Renda Urbana
Descrição: O Fundo celebrou dois contratos de
compra e venda, atualmente possui na carteira
imobiliária um empreendimento no Rio de Janeiro
alocado para o Ibmec. Tem por objeto a
exploração de empreendimentos imobiliários
urbanos de uso institucional e comercial.
Tipo: Galpão Logístico Contrato:
Buit-To-Suit ABL Total:
30.968 m²
Tipo:
Renda - Híbrido Contrato:
- ABL Total:
8.040 m²
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
Tipo: Fundos de Fundos Contrato: -
ABL Total:
-
Tipo:
Laje Corporativa Contrato: Típico
ABL Total: 35.118 m²
CVBI – VBI CRI
Descrição: Fundo de papel com mandato de
investimentos majoritariamente em CRIs. O
fundo fez seu IPO recentemente, e por isso conta
ainda com grande parcela dos recursos captados
em caixa. Em nossa visão, uma vez que as
alocações avancem, o fundo será capaz de
aumentar suas distribuições
TGAR – TG Ativo Real
Descrição: Fundo de gestão ativa por parte da
TG Core, gestora com excelente track record e
assertividade em seu modelo de atuação. Os
investimento são feitos nos segmentos de
incorporação, loteamento, carteira de recebíveis
e estruturação de CRIs, com grande concentração
regional no estado de GO.
HFOF – Hedge Top FOFII 3 FII
Descrição: O Fundo conta com porfólio
diversificado de ativos com objetivos de Ganho
de Capital e Renda. Anteriormente era gerido
pelo Credit Suisse e agora pela Hedge
Investments.
DOMC – Reag Renda Imobiliária
Descrição: Fundo de laje corporativa
proprietário de 100% do Edifício Domo
Corporate localizado em São Bernardo do
Campo, na região do ABC Paulista. O imóvel é
o único AAA da região
Tipo: Papel Contrato:
- ABL Total:
-
Tipo: Híbrido
Contrato: -
ABL Total: -
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
Tipo: Laje Corporativa
Contrato: Típico
ABL Total: 35.118 m²
Tipo: Laje Corporativa
Contrato: Típico
ABL Total: 42.790 m²
Tipo:
Papel Contrato: -
ABL Total: -
UBSR – UBS Recebíveis
Descrição: Fundo da plataforma da UBS gerido
pela REC Capital, uma das maiores gestoras de
Real Estate do Brasil. Portfólio é composto por mais
de 40 CRIs, contando com robusta pulverização.
Fundo atua bastante nos mercados de loteamento
e multipropriedade, ainda assim apresentando
grande resiliencia nos níveis de distribuição.
JSRE – JS Real Estate Multigestão
Descrição: Fundo de laje corporativa
proprietário de três imóveis, sendo dois
localizados na cidade de São Paulo e um no Rio
de Janeiro. Atualmente o imóvel da Av.
Paulista encontra-se perto do revisional de
aluguéis, sendo estimado um reajuste positivo
nas distribuições futuras do fundo.
DISCLAIMER
O(s) analista(as) de investimento envolvido(s) na elaboração do presente relatório declara(m)
que as recomendações aqui contidas refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre as
companhias e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma,
inclusive em relação à Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores.
A remuneração variável do(s) analista(s) responsável(eis) pelo presente relatório depende
parcialmente das receitas resultantes da atividade de intermediação da Ativa S.A. Corretora de
Títulos, Câmbio e Valores. Todavia, dita remuneração está estruturada de forma a preservar a
imparcialidade do(s) analista(s).
Se você não é cliente, cadastre-se!
Se você é cliente,
acesse o HB!
RESEARCH
ANALISTA RESPONSÁVEL
Ilan Arbetman, CNPI-P
ATENDIMENTO
0800 285 0147
OUVIDORIA
0800 717 7720
INSTITUCIONAL
AÇÕES | RENDA FIXA |
MERCADOS FUTUROS
Mesa RJ: (55 21) 3515-0290
Mesa SP: (55 11) 3339-7036
SALES
Institucional: (55 21) 3515-0202
PESSOA FÍSICA
Mesa SP: (55 11) 3896-6994
(55 11) 3896-6995
(55 11) 3896-6996
Mesa RJ: (55 21) 3515-0256
(55 21) 3958-0256
Mesa MG: (55 31) 3025-0601
Mesa PR: (55 41) 3075-7400
Mesa RS: (55 51) 3017-8707
MESA GO: (55 62) 3270-4100