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17 de maio de 2019

Bolsa

Mais um dia pesado para o Ibovespa, refletindo principalmente o ambiente

político doméstico e no final do pregão a notícia negativa de risco de

rompimento de uma das barreiras da Vale, derrubando a ação na reta final

do pregão. O Ibovespa caiu 1,75% no dia, aos 90.024 pontos, com giro

financeiro de R$ 16,7 bilhões. As dificuldades do governo com suas

propostas diante da resistência dos parlamentares somadas aos dados

para a economia, vêm determinando o humor dos investidores. O Credit

Default Swap (CDS) de 5 anos do Brasil, termômetro do risco-país, chegou

ao final do dia em alta de 6,80 pontos, aos 182,90. Hoje, a agenda

econômica traz em destaque o IPC-Fipe semanal com alta de 0,15%

(expectativa de 0,25%) e na zona do euro, a produção da construção em

março, com queda 0,3% e o IPC com alta de 0,7% no M/M. As bolsas da

Ásia fecharam em queda, mesmo movimento das bolsas da zona do euro,

refletindo difícil disputa comercial EUA x China. De nosso lado, nenhum

indicador que justifique a retomada da alta neste último pregão da semana.

Câmbio

A moeda americana rompeu encerrou o dia cotada a R$ 4,0455 com alta de

1,09% sobre os R$ 4,0018 do dia anterior. O alto grau de incertezas segue

pressionando o real, levando o dólar para cima.

Juros

O mesmo sentimento de aversão ao risco dominante no mercado pesou

sobre os juros futuros, levando a taxa do contrato de Depósito

Interfinanceiro (DI) para jan/20 de 6,395% para 6,4360% e a do DI para

jan/25 de 8,61% para 8,72%.

MERCADOS Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior

05:00 IPC FIPE- Semanal 01/mai/15 0,25% 0,15% 0,20%

Europa Referência Expectativa Apurado Anterior

06:00 Produção de construção (m/m) Março 3,00%

06:00 Produção de construção (a/a) Março 5,20%

06:00 IPC principal (a/a) Abri l 0,012

06:00 IPC (m/m) Abri l 1,00%

06:00 IPC (a/a) Abri l 1,40%

70

90

110

130

Ibovespa Dow Jones

7,9%

4,6%

3,1%

1,7%

0,5%

-7,4%

-5,6%

-4,9%

-4,5%

-4,2%

MRFG3

CSNA3

JBSS3

BRFS3

BBSE3

GOLL4

SBSP3

VVAR3

UGPA3

CVCB3

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 90.024 (1,7) (6,6) 2,4

Ibovespa Fut. 90.390 (1,2) (6,6) 2,5

Nasdaq 7.898 1,0 (2,4) 19,0

DJIA 25.863 0,8 (2,7) 10,9

S&P 500 2.876 0,9 (2,4) 14,7

MSCI 2.126 0,7 (2,4) 12,9

Tóquio 21.250 0,9 (4,5) 6,2

Xangai 2.882 (2,5) (6,4) 15,6

Frankfurt 12.310 1,7 (0,3) 16,6

Londres 7.354 0,8 (0,9) 9,3

Mexico 43.442 0,2 (2,6) 4,3

India 37.931 1,4 (2,8) 5,2

Rússia 1.261 1,1 1,0 0,0

Dólar - vista R$ 4,05 1,1 3,2 4,2

Dólar/Euro $1,12 (0,2) (0,4) (2,6)

Euro R$ 4,52 0,8 2,9 1,7

Ouro $1.286,70 (0,8) 0,2 0,3

* Dia anterior, exceto Ásia

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00 de Janeiro de 2019

Análise de Investimentos

Boletim Diário

17 de maio de 2018

Cemig S.A. (CMIG4) – Bom resultado no 1T19 e redução da alavancagem

A Cemig registrou no 1T19 um lucro líquido de R$ 797,2 milhões, 72% acima do lucro de igual

trimestre do ano anterior (R$ 464,6 milhões), impulsionado pelo crescimento de 5% na venda

de energia a consumidores finais da Cemig Distribuidora; pela alta de 113% nas transações

com energia na CCEE da Cemig GT, devido a sazonalidade maior no primeiro trimestre de

2019; e das receitas financeiras de R$ 152 milhões referente aos efeitos dos ganhos

decorrentes da operação de hedge relacionada à dívida captada no mercado internacional

(Eurobonds).

Cotadas a R$ 12,70/ação (valor de mercado de R$ 18,5 bilhões) suas ações registram queda de

5,4% este ano. O preço justo de R$ 16,00/ação traz um potencial de valorização de 26,0%. Os

múltiplos para 2019 são: P/L de 9,2x e VE/EBITDA de 7,2x.

O EBITDA somou R$ 1,46 bilhão, um avanço de 45% em doze meses, explicado principalmente,

pelo aumento de 20% nas receitas operacionais líquidas (para R$ 5,9 bilhões), em comparação

ao menor aumento das despesas operacionais, em 13% totalizando R$ 4,75 bilhões.

A receita com fornecimento bruto de energia elétrica somou R$ 6,6 bilhões no 1T19, com

crescimento de 22% em relação aos R$ 5,4 bilhões do 1T18. Já a receita com energia vendida a

consumidores finais, cresceu 23% para R$ 5,8 bilhões e refletiu o reajuste tarifário anual da

Cemig D, com impacto médio nas tarifas dos consumidores de 23% positivos, aplicável a partir

de 28 de maio de 2018 (efeito integral em 2019); e o aumento de 3,5% no volume de energia

vendida para consumidores finais.

Ao final de março de 2019 a dívida consolidada da Cemig era de R$ 14,1 bilhões, com queda de

4% na comparação com dezembro de 2018. Já a dívida líquida somava R$ 12,7 bilhões e

retração de 2% em base trimestral, equivalente a 3,0x o EBITDA e abaixo de 3,5x em dez/18. O

custo nominal da dívida era de 9,32% em mar/10 (4,58% real). Na Cemig GT, a dívida líquida

recuou 2% no período, para R$ 7,6 bilhões, enquanto na Cemig Distribuição a queda ficou em

4%, para R$ 5,1 bilhões.

Os investimentos consolidados somaram R$ 5,3 bilhões no 1T19, uma expansão de 1% ante o

primeiro trimestre do ano passado. De forma consolidada, os maiores aportes nas controladas

em conjunto foram na Taesa (R$ 1,2 bilhão), na Aliança Geração (R$ 1,3 bilhão) e na Usina de

Belo Monte (R$ 1,0 bilhão).

Com relação à venda de ativos a companhia destaca que assim que possível deve apresentar

novos resultados positivos, o que contribuirá para a redução da alavancagem de forma mais

rápida e expressiva. Ontem a Cemig comentou que recebeu uma proposta da chinesa State

Power Investment Corp (SPIC) para a compra não só da participação da companhia no

empreendimento, como da fatia dos demais sócios, na Usina Santo Antônio. “A proposta é para

adquirir o controle, mas a negociação está parada”.

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário

17 de maio de 2018

Com respeito à Light a companhia destacou que será realizado um trabalho de melhoria

através de um Novo Plano de ação, antes da venda e/ou follow-on com vista à desalavancagem,

o combate ao furto de energia e a gestão de custos.

Ultrapar (UGPA3) - Teleconferência de resultados: Queda nas projeções para o PIB reduzem expectativas de crescimento do lucro em 2019

Os resultados da empresa no 1T19 apresentaram receita semelhante ao 1T18, com custos

maiores, mas resultado financeiro consideravelmente menor, o que beneficiou o lucro. Vale

lembrar que os números do 1T18 foram impactados pelo pagamento da multa para a

Petrobras, no valor de R$ 286 milhões. O lucro líquido consolidado da Ultrapar no 1T19

atingiu R$ 242 milhões (R$ 0,44 por ação), 52,3% menor que no trimestre anterior, porém

227,7% superior ao 1T18.

Na teleconferência para discutir estes números, a empresa manteve um tom otimista,

acreditando na melhoria dos resultados nos próximos trimestres. Porém, eles reconheceram

que expectativas menos otimistas para a economia brasileira vão comprometer os números do

ano. Outros assuntos importantes discutidos na reunião foram os seguintes:

• A empresa está comprometida com medidas para aumentar a rentabilidade e a disciplina

de capital;

• Alavancagem: Foco será na redução da relação dívida líquida/EBITDA para 2,0x (foi 2,6x

no 1T19);

• Apesar da queda nas projeções de crescimento do PIB, que impactam nas expectativas da

empresa, ainda assim a diretoria acredita num EBITDA em 2019 maior que no ano passado

(EBITDA 2018 = R$ 2,7 bilhões);

• Ipiranga:

- No 1T19 houve recuperação de volumes e margens, que se espera continue nos próximos

trimestres;

- O ciclo de conversão de caixa foi reduzido em três dias no 1T19. Cada dia representa R$ 200

milhões;

- No 1T19 não houve adição liquida de novos postos;

- Ao final do 1T19 existiam 250 postos (eram 500 no 1T18) em fase pré-operacional;

- A privatização das refinarias da Petrobras será analisada;

• Ultragaz:

- Parada de refinaria da Petrobras levou à falta de produtos para venda no 1T19;

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17 de maio de 2018

- Oxiteno:

- Resultado fraco no 1T19 ocorreu pela redução do volume e dos preços. O glicol (commodity

vendida pela Oxiteno) teve uma queda de 35% nos preços entre novembro/2018 e

fevereiro/19;

- Esperam a recuperação dos volumes e preços no 2T19;

- Perdas de estoque no 1T19 (R$ 8 milhões) também impactaram os resultados;

• Ultracargo:

- Serão investidos R$ 1 bilhão nos próximos cinco anos em novos terminais portuários;

• Extrafarma:

- Setor está com margens pressionadas;

- O crescimento no número de lojas será menos acelerado nos próximos meses;

- Haverá depuração de lojas em mercados menos rentáveis;

- Serão abertos novos centros de distribuição para melhorar a logística.

Nossa recomendação para as ações da Ultrapar é de Compra com Preço Justo de R$ 31,00

(potencial de alta em 53%.). Nos últimos doze meses, UGPA teve uma queda de 23,7%, mas o

Ibovespa valorizou 4,0%.

Vale (VALE3) - Possível rompimento da barragem de rejeitos em Gongo Soco

A empresa informou ontem, que identificou movimentações no talude norte da cava da mina

Gongo Soco. Esta mina está paralisada desde 2016 e, se houver rompimento do talude, o

deslocamento dos rejeitos deverá ser absorvido pela cava.

A Vale já tomou todas as medidas preventivas para que não haja qualquer dano à população da

cidade de Barão de Cocais, próxima à mina.

Apesar do eventual rompimento poder trazer apenas dano material mínimo, será péssimo se

ocorrer, pois levaria a maiores pressões sobre a Vale.

Nossa recomendação para VALE3 é de Compra com Preço Justo de R$ 56,00/ação, indicando

um potencial de alta em 21%. Em 2019, VALE3 caiu 9,0% enquanto o Ibovespa teve uma

valorização de 2,4%.

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Boletim Diário

17 de maio de 2018

Alupar (ALUP11) – Aneel aprova aquisição de 49% na TME e AETE

A Alupar comunica que a Aneel aprovou a aquisição de 49% de participação societária na

Transmissora Matogrossense de Energia (TME) e na Amazônia - Eletronorte Transmissora de

Energia (AETE) pela companhia e por sua controlada, a Apaete Participações em Transmissão.

Cotadas a R$ 21,90/Unit (valor de mercado de R$ 6,4 bilhões) suas Units registram alta de

21,8% este ano. O preço justo de R$ 25,00/Unit traz um potencial de valorização de 14,2%. Os


As aquisições decorrem da adjudicação dos lotes “K” e “O” do Leilão Eletrobras nº 01/2018,

para alienação das participações societárias da Eletrobras e controladas em Sociedades de

Propósito Específico (SPEs). Especificamente em relação ao lote “O”, a companhia participou

do certame em conjunto com a CSHG Perfin Apollo 16 Fundo de Investimento em

Participações Multiestratégia, e por conta da adjudicação, constituiu a Apaete.

Em adição, com o objetivo de trazer maior sinergia operacional e financeira aos ativos

localizados no Estado do Mato Grosso, a companhia celebrou Contrato de Compra e Venda de

Ações com a Apollo 15 Participações para venda de 35% do capital social total da TME e

adicionalmente, com o objetivo de deter maior participação societária na AETE, a Apaete

celebrou Contrato de Compra e Venda de Ações, para aquisição de 10,76% do capital social

total detido pela Alubar Energia S.A., sendo que ambas aquisições foram realizadas nas mesmas

condições estabelecidas no Leilão da Eletrobras. A empresa lembra que tais movimentações

societárias estão condicionadas à conclusão da aquisição das ações alienadas pela Eletrobras.

A companhia destaca ainda que, "com a aprovação da Aneel para alienação pela Eletrobras de

49% do capital social total da AETE, todas as condições precedentes dispostas no Contrato de

Compra e Venda, foram obtidas, de forma que as transferências ocorrerão nos próximos dias.

Já no que diz respeito à TME, ainda se encontra pendente a aprovação dos agentes

financiadores".

CPFL Renováveis (CPRE3) – Aumento de capital por subscrição privada soma R$ 300 milhões

A companhia informou o fim do prazo para a subscrição de sobras de seu aumento do capital

social no montante de até R$ 300,2 milhões. Neste período, foram subscritas 8.473.772 ações

ordinárias, ao preço de R$ 17,14/ação totalizando R$ 145,240 milhões.

No âmbito do aumento de capital, foi subscrito um total de 17.503.602 novas ações ordinárias,

no valor total de R$ 300,0 milhões, correspondentes a 99,94617721162% das ações

disponíveis para subscrição.

Cotadas a R$ 12,37/ação (valor de mercado de R$ 6,2 bilhões) suas ações registram queda de

23,4% este ano. O preço justo de R$ 17,00/ação traz um potencial de valorização de 37,4%. Os


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Boletim Diário

17 de maio de 2018

TOTVS (TOTS3) – Aprovação de limite de capital autorizado e oferta de ações “Follow On”

Ontem a assembleia geral extraordinária da Totvs aprovou o aumento do limite do capital

autorizado da empresa para de até R$ 1,3 bilhão para até R$ 2,5 bilhões. Com isso, a

companhia, verificou a condição para a continuidade da oferta pública de distribuição primária,

com esforços restritos, anunciada em 9 de maio.

A empresa divulgou que realizará um follow on, na quantidade original de 20 milhões de ações,

com previsão de lote adicional de 35%, ou 7 milhões de ações. A distribuição primária com

esforços restritos, portanto, poderá movimentar até R$ 1,05 bilhão, se exercido integralmente

o lote adicional na cotação do fechamento de ontem, de R$ 39,00.

• O preço da ação na oferta, porém, será definido após procedimento de coleta de

intenções, cujo fechamento está previsto para 22 de maio.

• O período de reserva da oferta prioritária vai de 13 a 20 de maio, e o cronograma prevê

início da negociação das ações da oferta na B3 em 24 de maio.

Todas as informações sobre o aumento de capital estão no Fato Relevante divulgado no último

dia 09 deste mês no website da companhia.

Destinação dos Recursos: A Companhia pretende utilizar os recursos líquidos provenientes

da Oferta, incluindo ou não a colocação das Ações Adicionais, para: potenciais aquisições de

empresas que possam contribuir para a execução da estratégia da Companhia de

fortalecimento do core business e de expansão para novos mercados, sendo que quaisquer

recursos líquidos remanescentes serão utilizados para reforço de capital da Companhia.

A Totvs encerrou o 1T19 com lucro líquido de R$ 45,1 milhões, aumento de 26,9% sobre o

1T18 (R$ 35,5 milhões).

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17 de maio de 2018

Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M

-8.434 -5.936

3.785 3.174 3.283

-6.204

-3.604-2.008

1.519

-2.614

2.347

-745

-3.759

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18 jan/19 fev/19 mar/19 abr/19 mai/19

Fonte: Ibovespa, dados até 14/05/2019Fluxo Ibovespa

Fluxo de Capital Estrangeiro

14/5/19 30 dias Mês Ano

Saldo (808,7) (5.492,2) (3.759,2) (3.252,5)Fonte: B3

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000

-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000

110.000140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 164.258 263.791

Venda 185.605 245.352

Líquido -21.347 18.439

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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17 de maio de 2018

DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Maio 2019

CDS Brasil 5 anos 0,34% 5,02% -12,49%

Minerio de Ferro 2,03% 2,18% 26,95%

Petroleo Brent 0,58% 1,19% 33,02%

Petroleo WTI 0,94% -0,22% 36,36%

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em 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CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

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Fonte: Bloomberg

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em 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30

40

50

60

70

80

90

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

73.1

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

63.5

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

89,6

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg


182

Página | 9



Boletim Diário

17 de maio de 2018

AGENDA MACROECONÔMICA

AnteriorData HorárioPaís /

RegiãoIndicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal )

20/05/2019 10:00 BR CNI Confidência Industria l Maio 58,4

BR Balança Comercia l semanal May 20

09:30 EUA Fed de Chicago - Indicador de Atividade Abri l -0,15

05:00 EURO Conta corrente (sazonal ) Março 26,8bi

Terça-feira 11:00 EUA Vendas de casas já exis tentes Abri l 5,34mi 5,21mi

21/05/2019 11:00 EUA Vendas casas exis tentes (m/m) Abri l 2,60% -4,9%

11:00 EURO Confiança do consumidor Maio -7,9

Quarta-feira 08:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários May 17

22/05/2019

Quinta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) May 22

23/05/2019 08:00 BR FGV - Confiança do Consumidor Maio 89,5

09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego May 18

09:30 EUA Seguro-desemprego May 11

11:00 EUA Vendas de casas novas (m/m) Abri l -3,8% 4,5%

05:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Maio 47,9

05:00 EURO PMI Serviços Zona do Euro Maio 52,8

05:00 EURO PMI Composto Zona do Euro Maio 51,5

Página | 10



Boletim Diário

17 de maio de 2018

Mario Roberto Mariante, CNPI* [email protected] Luiz Francisco Caetano, CNPI [email protected] Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI [email protected] Ricardo Tadeu Martins, CNPI [email protected]

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores.

O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação

Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui

refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se

necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:

Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização

do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de

valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do

Índice Bovespa, mais o prêmio.

Karoline Sartin Borges, [email protected]

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